投资评级 - 报告对公司的投资评级为“优于大市”（维持）[3][5][35] 核心观点 - 公司单三季度收入同比增长2%，车载声学系统产品持续放量[1] - 公司专注于车载声学领域，产品组合升级带动单车价值量显著提升，并持续扩大全球市场份额[2] - 考虑到合肥工厂运行初期的成本压力及部分产品价格下调，报告下调了2025年利润预测，但维持收入预测和“优于大市”评级[3][35] 2025年第三季度及前三季度财务表现 - 2025年第三季度实现营业收入7.68亿元，同比增长1.67%，环比增长5.19%[1][9] - 2025年第三季度实现归母净利润0.50亿元，同比减少35.79%，环比减少12.82%[1][9] - 2025年前三季度实现营业收入21.35亿元，同比增长7.06%[1][9] - 2025年前三季度实现归母净利润1.35亿元，同比减少28.83%[1][9] - 2025年第三季度毛利率为20.8%，同比下降8.0个百分点，环比上升0.8个百分点[1][14] - 2025年第三季度净利率为6.5%，同比下降3.7个百分点，环比下降1.2个百分点[1][14] - 2025年第三季度四费率为13.81%，同比下降约2个百分点，环比上升3.57个百分点[1][19] 业务亮点与竞争优势 - 公司车载扬声器全球市场份额持续提升，从2020年的12.64%增长至2024年的15.24%[2][23] - 产品从单一扬声器升级至“扬声器+功放+AVAS”声学组合，单车配套价值从100-200元提升至300-500元（中档配置），部分车型可达1000元左右，价值量提升显著[2][27] - 公司在2025年上半年展示了应用AI全景声音响系统技术，实现从硬件到软件的全自研[2][31] - 公司致力于构建自研芯片+智能算法+车规验证的三维技术体系，推进智能座舱纯数字链路全景声场方案商业化[2][31] - 2025年上半年公司已获得多家知名汽车制造厂商的新项目定点信[2][30] 产能与战略布局 - 合肥新工厂于2024年底投入生产，当前产能处于逐步爬坡阶段[2][30][32] - 公司申请发行可转换公司债券，拟对苏州本部扬声器生产线进行技术改造升级，以提升智能制造能力[2][32] - 公司推进捷克与墨西哥工厂的自动化改造和新产线建设，以提升海外交付能力，支持中国车厂出海[32] 未来盈利预测 - 预计公司2025年营业收入为32.62亿元，2026年为37.02亿元，2027年为42.02亿元[3][4][35] - 预计公司2025年归母净利润为2.09亿元（原预测为2.46亿元），2026年为3.05亿元，2027年为3.98亿元[3][4][35] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为21倍、15倍和11倍[4][35]

业绩说明会召开情况 - 公司于2025年11月7日通过上海证券交易所上证路演中心以网络文字互动形式召开了2025年第三季度业绩说明会 [1] - 公司董事长兼总经理、董事兼董事会秘书兼财务总监及两位独立董事出席了会议，就主营业务和经营业绩与投资者进行了交流 [2] 投资者问答核心信息 - 公司第三季度无分红计划 [3] - 报告期内新项目量产数量增加，特别是在新能源汽车逆变器系统、智能辅助驾驶、变速箱系统及传感器类零部件等领域的应用产品增量明显 [3] - 公司研发聚焦于新能源三电系统、智能驾驶、智能座舱等汽车核心系统关键零部件，截至公告日共拥有授权专利132项 [4] - 2025年1-3季度公司研发费用为7929.51万元，占营业收入的5.87%，研发费用较上年同期的7265.22万元增长了9.19% [4] 股东权益变动情况 - 公司控股股东合兴集团有限公司及其一致行动人于2025年10月10日至11月6日期间，通过集中竞价和大宗交易方式合计减持公司股份211.3万股，占公司总股本的0.52% [8] - 本次权益变动后，控股股东及其一致行动人合计持股数量由34973.4949万股减少至34762.1949万股，合计持股比例由87.21%下降至86.69%，变动触及1%刻度 [8] - 本次权益变动为股东履行已披露的减持计划，不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化，也不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响 [8]

公司业务进展 - 公司新获某全球知名车企旗下合资品牌及豪华品牌项目定点，将为其开发并提供包括DMS、OMS及多模态交互在内的一系列智能座舱产品 [1] - 上述项目全生命周期订单总金额约为人民币3.2亿元，计划于2026年初陆续量产交付 [1] - 公司已累计与42家车企达成量产合作，客户范围从自主品牌拓展至合资车企 [2] 技术与资质 - 公司新进展源于其在智能座舱及车规级软硬件集成领域的深厚技术积累与全栈自研能力 [1] - 公司DMS驾驶员监测项目成功通过AutomotiveSPICE V4.0 CL3国际评估，为国内首个通过车载机器学习模型ML-SPICE评估的项目，CL3为目前国内汽车行业在ASPICE认证的最高评级 [2] - 公司是中国首批成功帮助整车厂车型获得欧盟通用安全条例ADDW及DDAW认证的DMS解决方案供应商之一 [2] 市场地位与战略 - 本次订单标志着公司在乘用车智能化领域取得重要突破，验证了其在智能座舱一体化解决方案上的领先竞争力 [1] - 依托该客户广泛的用户基础与强大的品牌影响力，订单将助力公司进一步巩固在智能座舱市场的头部地位，并夯实驾舱协同战略 [1] - 公司秉持渐进式战略，已创新性布局智能驾驶（L1-L4级）、智能座舱、车路协同三大核心业务线 [2] 行业趋势与政策 - 随着消费者对汽车智能化要求提高及国家智能汽车安全规范日益严格，DMS系统成为新车标配已是大势所趋 [1] - 欧洲市场政策已强制要求所有新车安装DMS系统 [1] - 中国工业和信息化部于今年9月17日对《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准征求意见，其中重点提到了"驾驶员状态监测"相关的视线脱离检测功能 [1]

股价表现与资金流向 - 11月7日盘中股价上涨2.01%，报31.90元/股，成交19.50亿元，换手率1.25%，总市值达1685.70亿元 [1] - 当日主力资金净流入9072.64万元，特大单买入4.38亿元（占比22.48%），大单买入5.06亿元（占比25.93%） [1] - 今年以来股价累计上涨49.05%，近5个交易日上涨8.39%，近60日上涨36.38% [2] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为4月7日，龙虎榜净买入1.07亿元，买入总计4.26亿元（占总成交额19.16%） [2] 公司基本概况 - 公司主营业务为电子产品防护面板的研发、生产及销售，主要产品为手机视窗防护屏 [2] - 主营业务收入构成为：智能手机与电脑类82.48%，智能汽车及座舱类9.60%，智能头显与智能穿戴类5.00% [2] - 公司位于湖南省浏阳生物医药园，成立于2006年12月21日，于2015年3月18日上市 [2] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装 [3] - 所属概念板块包括减速器、全面屏、智能座舱、汽车零部件、元宇宙概念等 [3] 财务业绩表现 - 2025年1月-9月实现营业收入536.63亿元，同比增长16.08% [3] - 2025年1月-9月归母净利润28.43亿元，同比增长19.91% [3] - A股上市后累计派现99.93亿元，近三年累计派现49.80亿元 [4] 股东结构变动 - 截至9月30日股东户数15.99万，较上期增加8.17%，人均流通股31070股，较上期减少7.52% [3] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股1.29亿股，较上期增加1559.22万股 [4] - 景顺长城品质长青混合A为新进第十大流通股东，持股2520.23万股，易方达沪深300ETF退出十大流通股东之列 [4] - 易方达创业板ETF持股4144.71万股，较上期减少695.74万股，华泰柏瑞沪深300ETF持股3406.36万股，较上期减少147.84万股 [4]

公司业务进展 - 公司新获某全球知名车企旗下合资品牌及豪华品牌项目定点 将为其开发并提供DMS、OMS智能座舱及多模态交互等解决方案 [2] - 上述项目全生命周期订单总金额约为人民币3.2亿元 计划于2026年初陆续量产交付 [2] - 本次定点进展源于公司在智能座舱及车规级软硬件集成领域的技术积累与全栈自研能力 标志着在乘用车智能化领域取得重要突破 [2][3] - 公司已累计与42家车企达成量产合作 客户范围从自主品牌拓展至合资车企 全球化布局持续扩张 [5] 公司技术实力与认证 - 公司是中国首批成功帮助整车厂车型获得欧盟通用安全条例ADDW及DDAW认证的DMS解决方案供应商之一 [5] - 公司DMS驾驶员监测项目成功通过AutomotiveSPICE V4.0 CL3国际评估 这是国内首个通过车载机器学习模型ML-SPICE评估的项目 CL3为国内汽车行业ASPICE认证最高评级 [5] - 公司智能座舱软件开发能力、质量管理能力、流程建设能力已达到国际领先水平 [5] - 公司秉持渐进式战略 已布局智能驾驶（L1-L4级）、智能座舱、车路协同三大核心业务线 [5] 行业趋势与市场环境 - 智能座舱赛道已经迎来爆发 [4] - 消费者对汽车智能化要求不断提高 国家对智能汽车安全规范日益严格 DMS系统成为新车标配是大势所趋 [4] - 欧洲市场政策已强制要求所有新车安装DMS系统 [4] - 中国工信部于今年9月17日对《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准征求意见 其中重点提到了"驾驶员状态监测"相关的视线脱离检测功能 [4]

产品上市与定价 - 全新梅赛德斯-奔驰纯电CLA于11月5日正式上市，提供三款车型，全国统一上市专享价分别为人民币249,000元、285,600元和299,900元 [1] - 车型包括奔驰纯电CLA 300 L超长续航版、超长续航领智版以及100台限量发售的超长续航冠军限量版 [1] 产品核心技术与性能 - 新车搭载高镍正极、氧化硅负极、800伏电气系统、电动两挡变速箱、多源热泵系统五大核心技术 [3] - 电耗低至10.9千瓦时/100公里，CLTC工况续航里程达866公里，800伏架构支持最高320千瓦充电功率 [5] - 配备同级唯一的电动两挡变速箱 [5] 智能化配置 - 基于奔驰自研MB.OS架构打造，配备AI赋能的智能座舱并引入字节跳动豆包大模型 [7] - 与Momenta合作为中国市场量身打造城区及高速领航辅助驾驶系统，支持智能变道和辅助泊车等功能 [7] 安全标准 - 车辆标配11个安全气囊，上市前已完成超过180次实车碰撞测试 [7] - 电安全方面通过中国电动汽车火灾安全指数测评五星认证及NESTA整车电安全专项验证测试等多项权威认证 [7] 设计与豪华体验 - 设计延续奔驰轿跑经典美学，前脸配备星辉封闭式格栅和142颗可呼吸式点亮星徽 [7] - 内饰提供至多6种"SoundExperience"整体音效主题，高配车型标配14英寸副驾娱乐屏与AMG车身风格组件 [7][9] - 冠军限量版额外配备夜色组件、几何多光束LED大灯与Burmester® 3D环绕立体声音响系统及品牌大使王楚钦的专属数字元素 [9] 市场营销与跨界合作 - 公司与麦当劳联手打造麦麦涂装车，并与英雄联盟联袂创作艺术作品 [9] - 邀请世界冠军王楚钦成为品牌新锐大使及星愿基金首位公益伙伴，开展青少年素质教育公益项目 [5][9] 公司战略与未来展望 - 全新纯电CLA被定位为2026年公司140周年时开启史上最强大产品和科技攻势的先头兵 [3] - 公司强调新车以"中国速度"和"奔驰标准"打造，旨在满足中国客户期待 [3]

公司业务进展 - 公司新获某全球知名车企旗下合资品牌与豪华品牌的项目定点通知 [1] - 公司将为此客户开发并提供包括DMS、OMS及多模态交互在内的一系列智能座舱解决方案 [1] - 上述项目预计全生命周期订单总金额约为人民币3.2亿元 [1] - 项目计划于2026年初开始陆续量产交付 [1] 产品与技术 - 公司提供的智能座舱产品涵盖DMS（驾驶员监测系统）和OMS（乘客监测系统） [1] - 解决方案包括智能座舱及多模态交互等先进技术 [1]

公司业务进展 - 公司近期获得某全球知名车企旗下合资品牌与豪华品牌的新项目定点通知，将为该客户开发并提供包括DMS、OMS及多模态交互在内的一系列智能座舱产品 [1] - 连同本年度其他项目定点，上述项目全生命周期订单总金额预计约为人民币3.2亿元，计划于2026年初开始陆续量产交付 [1] - 此次定点标志着公司在乘用车智能化领域获得重要突破，验证了其在智能座舱一体化解决方案上的领先竞争力 [1] 技术与市场影响 - 公司在智能座舱及车规级软硬件集成领域具备深厚技术积累和全栈自研能力 [1] - 该客户拥有广泛的用户基础和强大的品牌影响力，合作将进一步提升公司的市场覆盖率 [1] - 合作预计将加速公司智能座舱技术的迭代升级 [1]

项目定点公告核心信息 - 公司获得某全球知名车企旗下合资品牌与豪华品牌的新项目定点通知 [1] - 项目全生命周期订单总金额预计约为人民币3.2亿元 [1] - 项目计划于2026年初开始陆续量产交付 [1] 产品与技术细节 - 公司将为一揽子项目开发并提供先进的智能座舱产品 [1] - 产品解决方案包括DMS驾驶员监测系统、OMS乘客监测系统、智能座舱及多模态交互 [1] - 公司在智能座舱及车规级软硬件集成领域具备深厚技术积累和全栈自研能力 [1] 市场与战略意义 - 此次定点标志着公司在乘用车智能化领域获得重要突破 [1] - 项目进一步验证了公司在智能座舱一体化解决方案上的领先竞争力 [1] - 合作客户拥有广泛的用户基础和强大的品牌影响力 [1] - 合作将有助于提升公司的市场覆盖率并加速智能座舱技术的迭代升级 [1]

业务合作 - 公司近期获得某全球知名车企旗下合资品牌及豪华品牌的项目定点通知 [1] - 连同本年度其他定点，公司将为其开发并提供包括DMS、OMS及多模态交互在内的一系列智能座舱产品 [1] - 项目预计全生命周期订单总金额约为人民币3.2亿元，计划于2026年初陆续量产交付 [1] 技术与市场影响 - 公司在智能座舱及车规级软硬件集成领域具备深厚技术积累和全栈自研能力 [1] - 此次定点标志着公司在乘用车智能化领域获得重要突破，验证了其在智能座舱一体化解决方案上的领先竞争力 [1] - 合作客户拥有广泛的用户基础和强大的品牌影响力，将有助于提升公司的市场覆盖率并加速其智能座舱技术的迭代升级 [1]