黄金股市场表现 - 截至发稿，紫金黄金国际(02259)跌5.05%，报150.5港元 [1] - 紫金矿业(02899)跌3.13%，报33.38港元 [1] - 潼关黄金(00340)跌3.11%，报2.8港元 [1] - 山东黄金(01787)跌2.85%，报33.46港元 [1] 商品指数再平衡影响 - 彭博商品指数(BCOM)将于2026年1月进行年度权重再平衡 [1] - 预计白银将遭遇最沉重的抛售，卖盘规模约占其期货市场总未平仓合约的9% [1] - 报告强调今年白银的抛售压力比去年更为突出 [1] - 预计黄金抛售规模约占其期货市场总未平仓合约的3% [1] 机构对贵金属的观点 - 中邮证券认为白银波动率较高，且伦敦库存回升，短期的逼仓逻辑可能暂缓 [1] - 长期来看，去美元化的进程不会转向，叠加短期降息交易下ETF配置资金的流入，依然看好贵金属板块表现 [1] - 长期建议低位筹码无惧波动，坚定持有 [1]

黄金、铜等品种仍具备多头配置价值 在12月议息会议上，美联储宣布下调基准利率25个基点，与市场预期一致，今年累计降息75个基点。会后公布的点阵 图显示，美联储决策层的利率路径预测和9月公布点阵图时一致，依然预计明年会有一次25个基点的降息。这意味 着，明年美联储降息动作或较今年明显减少。 市场在会议前基本定价了"鹰派"降息，但美联储主席鲍威尔在发布会上的发言以及准备金管理型购债（RMP）的启动 反而是超预期"鸽派"。因此，除了美元指数下跌之外，以美股和有色金属为代表的风险资产价格普遍上涨，各期限美 债利率均有所下行。除了利率政策外，交易者应关注新一任美联储主席在资产负债表管理、去监管、提振房地产等方 面的不同政策取向及对市场流动性的影响。 A美联储12月如期降息，启动扩表 北京时间12月11日凌晨，美联储议息会议宣布下调基准利率25个基点，至3.50%～3.75%，与市场预期一致。至此，美 联储今年已经连续3次降息，每次均下调25个基点，年内累计降息75个基点。自去年9月以来，美联储本轮宽松周期合 计降息175个基点。 12名美联储官员对利率决策投票时，共有3人投票反对本次降息25个基点，反对票比10月末召开 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判及投资策略，预计国债期货有压力，股指波动中枢上移，贵金属延续上涨，部分品种如螺纹钢、铁矿石价格弱势，部分品种如铜需警惕回调，投资者可根据不同品种特点选择合适投资策略 [6][9][13] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.99%报 111.530 元等 [5] - 央行开展 1309 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 86 亿元 [5] - 11 月宏观经济数据有增有降，当前宏观数据平稳但复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处相对低位，预计国债期货有压力，保持谨慎 [5][6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约 -0.64%等 [9] - 11 月 70 大中城市房价有涨有跌，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降 0.4%等 [9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过国内资产估值有修复空间且经济有韧性，市场情绪升温、增量资金入场，中美经贸不确定性缓解，预计股指波动中枢将上移，可择机做多 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 983.16，涨幅 1.29%，白银主力合约收盘价 14,793，涨幅 -0.66% [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金及美联储有望降息也利好贵金属，有望延续上涨趋势，可暂且观望，等待做多机会 [12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯最新报价 2950 元/吨等 [15] - 中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行、市场进入淡季，供应端产能过剩、螺纹钢产量环比下降且库存高于去年同期，价格中期弱势难改，热卷走势与螺纹钢一致，钢材期货或延续弱势震荡格局，投资者可关注反弹时高位做空机会并轻仓参与 [15][16] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅下跌，PB 粉港口现货报价 775 元/吨等 [17] - 产业逻辑上铁水日产量回落、进口量同比增长、港口库存回升且处近五年同期最高水平，市场供需格局偏弱，技术面可能回调，投资者可关注高位做空机会并轻仓参与 [17][18][19] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货反弹，12 月以来主产地煤矿减产，焦煤需求端采购谨慎、竞拍价格下降；焦炭现货采购价格第二轮下调落地，环保因素扰动或增加，钢厂对焦炭需求转弱 [20] - 技术面有止跌企稳迹象但中期弱势未逆转，投资者可关注低位买入机会并轻仓参与 [20][21] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.81%至 5758 元/吨，硅铁主力合约收涨 1.25%至 5518 元/吨 [22] - 锰矿发运量回升、港口库存小幅回升但仍偏低，铁合金成本低位上行；铁合金产量高位延续回落、需求偏弱、总体过剩，交易所仓单快速注册、库存持续累升 [22] - 产量维持高位回落、需求走弱、过剩压力延续，成本下行空间受限、低位区间支撑渐强，短期供应或缩减，回落后可关注现货亏损扩大后的低位多头机会 [23] 原油 - 上一交易日 INE 原油低位震荡，因市场等待俄乌和平协议进展 [24] - 12 月 12 日相关数据显示，基金经理增持美国原油期货和期权净空头头寸，美国能源企业油气活跃钻机数下降，美国扣押委内瑞拉油轮致其石油出口急剧下降 [24] - CFTC 数据显示资金对原油后市看空，美国扣押油轮利多但俄乌谈判使原油走势不确定，布油价格接近 60 美元整数关口有支撑，主力合约暂时观望 [25][26] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅反弹，收于 5 日均线上方，12 月 9 日富查伊拉地区燃料油市场交易活跃，价格有优惠 [27] - 亚洲燃料油现货供应充足、成本端原油走势疲弱冲击价格，燃料油屡创年内新低、反弹空间大，主力合约暂时观望 [27][28] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘部分抬升，余姚市场 LLDPE 价格下跌 [29] - 短期市场供应因装置检修预期减少，需求端 PE 下游各行业整体开工率小幅下降、消费刺激不足、订单增量有限，聚乙烯基本面偏弱、市场以去库为主，预计价格或延续下跌，但可关注做多机会 [29][30][31] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨 1.54%，山东主流价格上调至 11250 元/吨，基差持稳 [32] - 短期受成本与需求支撑，后续需关注供应端装置变化及需求端恢复情况，预计震荡运行 [32][33] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 0.20%，20 号胶主力收涨 0.20%，上海现货价格持稳 [34] - 预计短时多空博弈持续，胶价或震荡，供应端海外地缘冲突影响生产、原料价格跌后上涨，需求端轮胎出货慢、企业控产，库存延续累库，11 月重卡市场销量环比降约 6%、同比增约 46% [34][35] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 1.60%，现货价格上调，基差持稳 [36] - 供过于求基本面延续，继续大幅向下空间有限，向上需等待基本面好转，节后关注出口及供应缩减情况，本周产能利用率和下游制品企业开工下降，氯碱利润整体下降，社会库存环比增加 0.03%至 105.93 万吨，同比增加 27.63%，关注供应端变化 [36] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌 0.06%，山东临沂持稳，基差持稳 [37] - 预计本周行情窄幅向上，供应端日产预计在 19 - 20.2 万吨，需求端工业复合肥开工率高、储备有补仓需求，农业采购积极性不高，出口部分企业发运收尾，成本利润方面价格小幅松动、煤炭价格稳、新型煤气化利润窄幅波动，企业总库存量 129.05 万吨低于上周预期，港口样本库存量 10.5 万吨基本符合预期，下方空间有限 [37][38] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2603 主力合约上涨，涨幅 0.3%，PXN 价差调整至 280 美元/吨，短流程利润持稳，PX - MX 价差在 120 美元/吨 [39] - 供需方面 PX 负荷在 88.1%，环比下滑，浙石化有检修计划、中化泉州停车待重启，10 月大陆 PX 进口量环比降 5.6%、同比降 4.4% [39] - 短期 PXN 价差修复、短流程利润改善、开工小幅下滑，成本端原油震荡，缺乏新消息指引，或震荡调整，上行缺乏驱动，警惕原油变动，关注宏观政策变化 [39] PTA - 上一交易日 PTA2601 主力合约下跌，跌幅 0.09% [40] - 供应端装置基本无变化，负荷在 73.7%；需求端部分聚酯装置有变动，负荷在 91.2%，12 月 1 日起国内大陆地区聚酯产能上修至 8984 万吨，江浙终端开工基本维持，工厂原料备货下降，加工费下滑至 177 元/吨附近 [40] - 短期加工费持稳、库存维持低位，成本端原油震荡、原料 PX 价格支撑不足，或震荡运行，谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化 [40] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅 1.02% [41] - 供应端整体开工负荷在 69.93%，环比降 3.01%，合成气制乙二醇开工负荷在 72.17%，环比降 0.41%；库存方面华东主港地区 MEG 港口库存约 84.4 万吨，环比增 2.5 万吨；需求端下游聚酯开工小降至 91.2%，终端织机开工局部下降、备货下降，10 月聚酯产品出口总量环比增 1.5 万吨、同比增 6.5 万吨 [41][42] - 近端装置检修增多、供应压力减缓，但港口库存累库、预到港增加，上方有压制，短期或震荡运行，关注港口库存和供应变动情况 [42] 短纤 - 上一交易日短纤 2602 主力合约下跌，跌幅 0.1% [43] - 供应方面装置负荷降至 95.5%附近；需求方面江浙终端开工局部下降，加弹、织造、印染负荷分别在 83%、67%、70%，工厂原料备货小幅下降，坯布新单氛围和出货维持偏弱，布价阴跌 [43] - 短期供应维持偏高水平，需求端变化不大，成本驱动有限，或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整 [43] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2603 主力合约下跌，跌幅 0.28%，加工费调整至 500 元/吨附近 [44] - 供应方面工厂负荷降至 72.2%；需求端下游软饮料消费淡季维持，瓶片出口小幅回升，1 - 10 月聚酯瓶片出口总量同比增长 14%，10 月出口量同比增 11%、环比增 12% [44] - 近期原料价格支撑有限，负荷维持，出口增速放缓，供需矛盾不明显，主要逻辑在成本端，预计后市跟随成本端震荡运行，注意控制风险 [44] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 1.4%至 101060 元/吨 [45] - 供应端产量仍处高位，资源端弹性大、利润充足、生产积极性高；消费端储能板块表现突出、动力电池需求改善，供需双旺格局下社会库存去化，关注消费持续性和矿端复产进度 [45] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 92480 元/吨，跌幅 0.18% [46] - 宏观上 11 月社消零售和规模以上工业增加值不及预期和前值，基本面矿端“黑天鹅”事件频发、加工费负值，12 月电解铜产量恢复，明年供应转紧预期强化，铜价创新高后终端采购转弱，上周社会库存增加 4100 吨，宏观流动性宽松、供需收紧、库存失衡驱动铜价上涨，警惕回调风险 [46][47] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 21865 元/吨，跌幅 0.11%，氧化铝主力合约收于 2527 元/吨，跌幅 0.75% [48] - 几内亚铝土矿发运量恢复，氧化铝成本支撑线不坚挺且供需过剩；电解铝供应受产能约束、北方采暖季产量难增长，规模型加工企业开工稳健，中小企业有压力，铝价回调刺激下游接货需求，上周电解铝社会库存下降 1.2 万吨，铝棒库存下降 4500 吨，氧化铝基本面过剩，铝价或延续高位震荡 [48][49][50] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 23215 元/吨，跌幅 0.83% [51] - 冶炼企业控产、减产范围扩大，精炼锌产量持续下降，消费端转向淡季，地产等板块拖累需求，锌价走高不利下游采购，国内精炼锌社会库存去化，上周下降 1.21 万吨，宏观与基本面推动锌价突破震荡区间，但消费端拖累和明年过剩预期未变，谨慎追涨 [51][52] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 16875 元/吨，跌幅 1.14% [53] - 部分原生铅企业检修，再生铅企业减产意愿增强，铅酸蓄电池市场进入淡季，终端消费疲软，原生铅库存低位去化有托底作用，上周社会库存下降 3200 吨，供应收缩和低库存限制下行空间，弱需求和潜在进口压力牵制反弹空间，多空因素交织，铅价或延续震荡行情 [53][54] 锡 - 上一交易日主力合约跌 1.88%至 324850 元/吨 [55] - 矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低、冶炼厂亏损且原料库存缩紧、开工率低，印尼严打非法矿山影响产出及出口；需求端传统领域承压、新兴领域有支撑，整体需求有韧性，供需偏紧下精炼锡显性库存去化，预计锡价或震荡偏强运行 [55] 镍 - 上一交易日主力合约跌 2.15%至 112530 元/吨 [56] - 基本面镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山、菲律宾进入雨季影响生产，矿价有支撑；不锈钢进入淡季、终端地产消费疲软、镍铁成交冷清、钢厂压价，现实消费不乐观，上方压力大，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳但处相对高位，一级镍仍过剩，预计镍价或震荡运行 [56] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌 0.54%至 2758 元/吨，豆油主连收跌 0.95%至 7940 元/吨，现货方面连云港豆粕 3130 元/吨持平，张家港一级豆油 8550 元/吨跌 50 元/吨 [57] - 巴西大豆种植进度略慢于去年，隔夜美豆主连收跌 0.30%，12 月 12 日当周主要油厂大豆压榨量 204 万吨，仍维持高位 [57][58] - 库存方面油厂豆粕库存 104.55 万吨，豆油库存 116 万吨，库存压力仍偏大；消费方面 10 月餐饮收入同比增长 3.76%，食用油消费环比回暖，3 季度末生猪存栏同比增长 2.31%，10 月能繁母猪存栏量同比下滑 2.04%，11 月全国蛋鸡存栏量 13.07 亿只，饲料需求短期内预计温和增长 [58][59] - 国内大豆到港量高位，油厂压榨亏损，大豆供应偏宽松，远期巴西大豆到岸价回落，豆系商品低位区间成本支撑好，中国采购美豆令美豆走强，豆粕需求温和增长，豆油需求好转但有供应压力，油粕可关注低位成本支撑区间多头机会 [59] 棕榈油 - 马棕收低，追随大连食用油市场疲势，马币走强打压价格，美政府今年内不太可能敲定 2026 年美国生物燃料掺混配额 [60] - 印度 11 月植物油进口量下降，棕榈油进口量增加，12 月 1 - 15 日马来西亚棕榈油出口量环比下降 15.89%至 16.37%，中国 10 月棕榈油进口量环比增长 46.67%，棕榈油去库，库存处于近 7 年同期中间水平，11 月全国餐饮收入同比增长 3.2%，环比增长 16.5%，1 - 11 月同比增长 3.3%，暂时观望 [60][61] 菜粕、菜油 - 加菜籽下跌，跟随全球植物油跌势，美政府今年内不太可能敲定 2026 年美国生物燃料掺混配额 [61] - 10 月进口菜油、菜粕有增有减，中国菜粕、菜油去库，库存分别处于近 7 年同期最高和第 3 高水平，现货方面广西菜粕 2480 元涨 10 元，广西菜油 1004

大家好，今天犀哥这篇财经评论，主要来聊聊美联储。美国如今的国债超过了37万亿直逼40万亿大关， 那么美联储这台"隐形印钞机"，它到底是怎么悄咪咪造出几万亿美元，最后让全世界跟着掏钱的？ 美元都是怎么么诞生的？ 首先得明确一点，美联储印钱根本不用纸和油墨，不是咱们想的那样，一堆工人围着印钞机忙，它玩的 是纯数字操作。 简单说，只要它想，就能直接在购买国债或者住房抵押贷款支持证券（MBS）的机构账户上，凭空敲 出一串数字，这钱就这么"无中生有"了。 这些新造出来的数字，会变成商业银行的准备金，银行手里有了钱，自然要往外放贷赚利息。 无限量注钱是好事还是坏事 关键是碰到危机的时候，这套操作才真叫"开大招"，2008年金融危机那会，还有2020年疫情刚爆发的时 候，市场上的钱都吓得不敢动了，银行不敢放贷，企业不敢投资，眼看整个金融系统就要崩，美联储直 接启动了量化宽松（QE）。 说白了就是无限量往市场里注钱，不管是国债还是其他资产，只要能稳定市场，它就买，表面上看是救 市，避免了金融系统崩盘，但说白了就是把美国的危机转嫁到了全世界。 因为美元是全球通用货币，各国贸易往来、外汇储备都得用它，美联储印多了美元贬值，全球都 ...

今天我们来聊一下人民币的崛起。美国2026年债务将飙升至38万亿美元以上，疫情期间22个月就印出了80%的流通美元，从4万亿猛增至20万亿，这样无节 制的印钞，让美元购买力持续缩水。 可华盛顿政客还在嘴硬"美元永远主导"，却没发现，中国和金砖国家早已悄悄布局2026货币计划，用更狠的方式瓦解美元霸权。美元霸权还能撑多久？金砖 国家的2026布局到底藏着什么门道？ 美元霸权之所以能横行几十年，靠的是"石油美元"绑定和全球金融体系主导，但现在这两大支柱都在被自己的债务和印钞行为侵蚀，2026年38万亿美元的债 务峰值，就是压垮骆驼的最后一根稻草。 先看一组触目惊心的数据：疫情期间，美国在2020年1月到2021年10月这短短22个月里，印出了流通中80%的美元，总量从4万亿美元暴涨到20万亿美元。 这种"开闸放水"式的印钞，直接导致美元购买力大幅下降，过去五十年，美元的实际价值早就打了折扣。而到2026年，美国政府债务将突破38万亿美元，就 算特朗普承诺"减少国债"，也只是空头支票。 因为美国的经济逻辑根本改不了：只要需要刺激经济，就开动印钞机，靠发行国债转嫁危机。可问题是，没有任何一种货币能靠"无限印钞"维持霸 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年黄金大幅上涨，伦金和沪金二大指数涨跌幅分别为63.83%和57.17% [6][27] - 黄金中长期利好因素仍在，预计2026年上半年黄金保持乐观，操作上建议黄金剩余多单中期持有，加仓多单，设好止盈，期权上买入看涨期权，稀贵金属建议推荐顺序为白银、铂、黄金 [10] 根据相关目录分别进行总结 年度观点及策略 - 2025年黄金走势大幅上涨，通胀保持韧性，利率震荡回落，全球和国内投资需求大幅增加，美国经济就业增加但失业率回升 [6][7][8] - 黄金中长期利好因素仍在，2026年上半年黄金保持乐观，操作上给出多单持有、加仓及期权买入建议，推荐稀贵金属顺序为白银、铂、黄金 [10] 期现市场 - 2025年黄金强势上涨，伦金和沪金二大指数涨跌幅分别为63.83%和57.17% [20][27] 货币属性 - 美元在外汇储备中占比从一季度末的57.79%下降到二季度末的56.32%，黄金已取代欧元成为全球第二大储备资产 [33][37] - 美国债务危机触发“去美元化”加速，截至2025年6月国债规模突破36万亿美元，债务/GDP比率达130% [39][40] 通胀 - 2022年6月CPI数据创新高9.1%后温和下行，PCE也见顶回落，2024年9月以来CPI强势震荡，2025年9月美国CPI同比升3%，核心CPI同比升3.0%，PCE同比2.79%，核心PCE同比2.83%，通胀保持韧性 [8][43] 利率 - 2023年10月中下旬美国中期国债利率震荡下行至2025年1月，2024年宽幅震荡后，2025年国债收益率继续震荡回落至2023年以来低点附近震荡反复 [51] - 预计未来几年实际利率下降，联邦基金利率也呈下降趋势 [45] 美国经济 - 美国二季度GDP同比上涨1.99%，一季度由2.05%修正为1.99%，2025年11月ISM制造业PMI录得48.2回落，非制造业PMI录得52.6回升 [58] - 2025年9月美国增加就业11.9万人超预期，非农企业员工平均时薪比增长0.3%，失业率回升至4.4% [61] 黄金供需平衡表 - 当黄金供需紧平衡时助于价格上涨，2024全球黄金供需宽松程度缓和，国内仍处紧平衡，2025年全球和国内投资需求大幅增加 [7][8] - 2025年二季度全球央行购金量较一季度下降，2022年11月以来中国央行不断购金，2025年ETF黄金持有量增持272吨 [71][73] 汇率 ＆ 美元指数 - 报告提及人民币汇率、美元指数及相关货币兑美元情况，但未给出具体分析内容 [80][83] 黄金内外价差 - 内外盘价差绝大时间在合理区间 [98]

自从2022年2月俄乌战争爆发以来，西方国家就冻结了俄罗斯大约3000亿美元的海外资产，其中欧盟冻结了约2000亿欧元，其中90%的资产都掌握在比利时 的欧洲清算银行手中。原本的规定是，每隔半年，欧盟的27个成员国必须一致同意才能续期冻结这些资产。但是，由于匈牙利和斯洛伐克经常不配合，导致 这些冻结的资产时常面临解冻的危险，这让欧盟感到头痛。为了避免麻烦，欧盟最终决定彻底改变规则：不再需要每次投票，直接将资产无限期冻结。 早在9月，欧盟委员会主席冯德莱恩就提出过一个"赔偿贷款"计划，打算用俄罗斯被冻结的资产做担保，为乌克兰提供大约1400亿欧元的贷款，确保乌克兰 能够维持到2026年甚至2027年。此前，由于俄罗斯资产冻结的不确定性，这个计划一直没能实施。但现在，随着俄罗斯资产被无限期冻结，欧盟似乎已 经"吞下"了这笔钱。 在欧盟宣布这一冻结决定的当天，俄罗斯央行迅速向莫斯科仲裁法院提起诉讼，要求欧洲清算银行赔偿损失。俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃表示，欧盟的这 一做法完全是非法的，并且必然会遭到俄罗斯的严厉反制。 俄罗斯的反击并不是空穴来风，毕竟俄罗斯手里也掌握着西方跨国公司在俄罗斯的资产。这些公司的投资如今都 ...

大家好，我是言叔。你有没有想过，世界上最赚钱的生意根本不用本钱？既不用开工厂造产品，也不用 跑市场拉客户，坐在办公室里敲敲键盘，就能造出几万亿美金。 这不是科幻小说里的情节，而是美联储每天都在干的事。这台"全球最神秘的印钞机"凭啥能空手套白 狼？为啥它印的钱，要全世界帮着买单？ 前言 美联储"印钞" 先澄清一个误区，美联储印钱压根不用纸。你印象里那种印钞机轰鸣、一沓沓钞票新鲜出炉的场景，在 美联储这儿根本不存在。 因为美联储玩的是更高级的"数字魔法"。这个戏法的核心很简单：当美联储要"印钱"时，就会下场买两 种东西——美国国债和MBS（住房抵押贷款支持证券）。 但美联储不用掏真金白银，而是直接在卖这些资产的商业银行账户上，凭空打上一串数字。 这串数字就是"准备金"，相当于美联储给商业银行的"虚拟充值"。 别小看这串数字，它就是钱的"源头活水"，商业银行的放贷能力全靠它撑着。 拿到这笔"虚拟充值"后，商业银行可不会乖乖存着。 它们会立刻把钱放贷出去，企业贷了钱去扩产、买设备，个人贷了钱去买房、买车、消费。 而这些贷出去的钱又会流回银行体系，银行扣除一部分准备金后再接着放贷。 就这么一轮轮循环下来，市场上的钱就像 ...

一、后美元时代加速，推手真不是人民币，为何美元有出路无退路？ 美元自1944年取代英镑成为世界货币以来，已经整整79年了。布雷顿森林会议于1944年达成的协议，确定了美元作为全球各国货币的标准和储备货币，而美 国也承诺以固定的价格，将各国央行手中的美元兑换为黄金。布雷顿森林体系的基础就是金汇兑本位制，也就是美元—黄金本位制。在这个体系下，美元和 黄金是等价的，美国不仅负责发行美元，还承担着按官方汇率兑换黄金的责任（35美元兑换一盎司黄金）。因此，美元才被称为美金。 在美元成为世界货币后，暴露出美国想要称霸全球的野心。美国开始积极参与朝鲜战争等军事冲突，军费支出迅速增加，同时国际收支长期处于逆差状态， 黄金储备不断流失。到1968年，美国的黄金储备比例已下降至25%，而在1971年，美国宣布停止向其他国家兑换黄金，标志着布雷顿森林体系的崩溃。 1974年，美国国务卿基辛格与沙特王室达成协议：美国为沙特提供军事保护，作为回报，沙特决定以美元作为石油结算货币，并拒绝接受其他任何货币。到 1975年，欧佩克的其他产油国也同意以美元结算石油交易。随着布雷顿森林体系的解体，美元找到了新的支柱，从此黄金—美元体系彻底被石油 ...

黄金价格近期走势 - 截至12月12日，伦敦现货黄金报收4299.29美元/盎司，自12月5日以来累计上涨101.88美元/盎司，涨幅2.43% [1] - 金价在12月12日当周最高上行至4353.57美元/盎司，挑战前高4381美元/盎司后有所回落 [1][6] - 美联储降息落地后，黄金市场多空力量交织，短期内金价或延续震荡偏上行走势 [1][6] 美国经济与就业市场 - 美国9月核心PCE物价指数同比2.8%、环比0.2%，均符合市场预期 [2] - 美国9月实际个人消费支出环比为0%，个人收入环比增长0.4% [2] - 美国10月JOLTS职位空缺数升至767万人的五个月高点，高于预期的712万 [2] - 美国10月招聘人数环比下降超4%至515万，裁员人数升至185万，创2023年初以来新高 [2] 美联储货币政策动态 - 12月FOMC会议决定降息25个基点至3.50%-3.75% [3] - 美联储在12月启动储备管理购买，以改善短端流动性 [1][3] - 点阵图显示，美联储预计2026年和2027年分别各有一次25个基点的降息，中性利率水平为3% [3] - 美联储主席鲍威尔预计今年年底失业率为4.5% [3] 中长期黄金支撑因素 - 中长期“美联储降息周期+海外不确定性加剧+全球去美元化趋势”对金价构成支撑 [1][6] - 全球“去美元化”趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，提升贵金属上行动能 [6] - 货币超发、财政赤字货币化挑战美元信用体系，全球地缘动荡推动资产储备多元化，提升黄金作为安全资产的需求 [6] 其他市场与政策事件 - 特朗普表示将考虑沃什和哈塞特作为下任美联储主席人选，并希望联邦基金利率一年后被降至“1%甚至更低” [4] - 美国将允许英伟达向中国经批准的客户出售H200人工智能芯片，其销售收入的25%将上缴美国政府 [4] - 短期中美关系正进入一个更稳定的机制，领导人和经贸人员的定期互动是关系缓和的关键推动力 [4]