黄金价格表现 - 国际现货黄金价格刷新历史高位至3720美元/盎司 本月累计涨幅近8% [3] - 沪金主力合约日内涨幅超2% 达846.64元/克 创历史新高 [2] - 国内足金饰品价格突破1090元/克 周生生达1090元/克 周大福与老凤祥均超1085元/克 [2][3] 价格支撑因素 - 地缘政治不确定性及经济政策前景不明形成支撑 [3] - 美联储降息政策导致美元承压 强化黄金吸引力 [3] - 全球经济去美元化趋势及美国经济走弱预期构成中长期支撑 [3] 黄金交易市场 - 足金饰品卖出价达1090元/克 换金价为950元/克 [2] - 换珠宝价标注为2公众350江苏新闻（注：此数据表述存歧义需验证） [2]

行业投资评级 - 强于大市 维持 [1] 核心观点 - 贵金属板块在FOMC降息25BP后出现调整 但调整后价格仍有支撑 保持多头走势 长期看好贵金属表现 建议继续超配贵金属 [4] - 铜价在FOMC会议后出现波动 但整体上行趋势未破 面临10000美金关键位置 有望继续上行突破 国内消费旺季来临 下游开工率提升有望提振消费情绪 [5] - 铝价聚焦金九银十下游消费情况 本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周小幅增加0.1个百分点至62.2% 国庆假期临近或推动下游补库 开工率有望继续回升 [5] - 钴价因刚果金出口政策落地而继续上行 刚果金延长钴出口禁令至2025年10月15日 之后实施配额制度 2025年10-12月配额18125吨 26-27年总配额96600吨 较24年产量大幅下滑56% [6] - 锂价因宁德时代与龙蟠科技签订15.75万吨磷酸铁锂正极材料采购协议而上涨 合同总金额超60亿元人民币 反映下游需求持续景气 2026年锂电需求高增长确定性增加 [7] - 铀价因俄罗斯考虑限制铀出口而上涨 俄罗斯占美国商业核反应堆浓缩铀供应量的27% 实物投资基金SPUT持续进场 截止9月19日持仓较6月初增加3.8百万磅（约合1462吨铀） [8] 板块行情 - 有色金属行业本周涨跌幅为-3.8% 排名第30 [15] - 本周有色板块涨幅排名前5的是博迁新材、武进不锈、赣锋锂业、有研粉材、*ST利源 [18] - 本周跌幅排名前5的是翔鹭钨业、北方稀土、株冶集团、广晟有色、章源钨业 [18] 价格表现 - 基本金属方面：本周LME铜下跌1.19%、铝下跌1.33%、锌下跌2.88%、铅下跌0.17%、锡下跌1.53% [21] - 贵金属方面：本周COMEX黄金下跌0.22%、白银上涨1.13%、NYMEX钯金下跌2.69%、铂金下跌16.47% [21] - 新能源金属方面：本周LME镍下跌0.71% 钴上涨0.73% 碳酸锂上涨0.89% [21] 库存变化 - 基本金属方面：本周全球显性库存铜累库7945吨、铝累库8010吨、锌累库2724吨、铅去库4085吨、锡累库53吨、镍累库7944吨 [29] 投资建议 - 建议关注：华友钴业、腾远钴业、中钨高新、章源钨业、湖南黄金、华钰矿业、湖南黄金、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、中广核矿业等 [9]

. 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。 在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交 易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用 或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的 ...

美联储降息对金价影响 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% 这是今年首次降息[2] - 降息预期升温推动近期金价上涨 主因包括劳动力市场放缓及通胀数据符合预期[2] - 美联储点阵图显示预计年底前再降息50个基点 未来两年每年降息25个基点[3] 金价短期波动因素 - 降息落地后可能出现"利多出尽" 金价短期或承压但中长期仍有支撑[3] - 需警惕大量多头头寸获利了结导致的金价回调风险[4] - 历史数据显示降息后60天内金价平均上涨6% 部分周期涨幅达14%[4] 金价长期支撑动力 - 全球地缘政治风险（中东、俄乌）及美元信用受损强化黄金避险属性[4] - 全球央行持续购金及新兴市场储备多元化需求构成长期利好[4] - 美国联邦政府债务规模突破37万亿美元 利息负担沉重支撑中期看涨趋势[5] 黄金定价逻辑变化 - 美元结算和储备霸权削弱 去美元化趋势动摇美元信用根基[5] - 货币政策宽松化、去美元化及避险需求将持续存在[5] - 金价预计保持高位震荡偏强格局 长期上涨趋势或将延续[3][5]

黄金价格表现 - 现货黄金价格创历史新高，达3715美元/盎司，日内涨幅0.83%，短线涨幅扩大10美元 [1] - 伦敦金现报价3715.085美元，较前值上涨30.435美元，涨幅0.83% [2] - 沪金主力合约涨超2%，报846.64元/克，续创历史新高 [3] 黄金股表现 - A股黄金板块大幅上涨，晓程科技涨超10%，湖南白银涨停，西部黄金冲击涨停，中金黄金和山东黄金涨幅居前 [5] 黄金价格支撑因素 - 美联储降息降低黄金机会成本，利好金价表现 [8] - 美元指数较年初下降近10%，美元承压支撑黄金 [8] - 地缘政治不确定性和全球经济政策不确定性延续黄金上升趋势 [8] - 全球流动性宽松环境提供避险需求支撑 [8] - 美国经济走弱及全球货币体系"去美元化"对金价构成中长期支撑 [9]

黄金股表现 - 潼关黄金股价上涨8.26%至2.36港元 [1] - 灵宝黄金股价上涨7.35%至17.67港元 [1] - 山东黄金股价上涨6.56%至38.02港元 [1] - 招金矿业股价上涨5.64%至29.6港元 [1] - 赤峰黄金股价上涨4.72%至30.62港元 [1] 现货黄金走势 - 现货黄金创历史新高3719美元/盎司 [1] - 年内涨幅达40% [1] 机构观点 - 长江证券认为降息周期初期金价维持震荡上行格局 [1] - 华泰证券指出美联储降息路径延续及2026年鲍威尔任期结束后更宽松预期支撑黄金配置价值 [1] - 全球去美元化趋势、地缘政治风险及投资组合多元化需求推动央行和机构持续增配黄金 [1]

前言 7月美国财政部数据显示，外国投资者持有美债总额达9.16万亿美元，创下历史新高。 然而数据背后却是截然不同的选择：英国单月狂买413亿美元，中国却减持257亿美元，加拿大更是抛售571亿美元。 各国为何出现如此分化？这种趋势会持续多久？ 创纪录背后的真相：增长神话正在破灭 数字不会说谎。 而中国、加拿大、印度却是实打实的大规模减持。 这就好比一场聚会，表面上人数创新高，但仔细一看，有人在拼命往里挤，有人却在悄悄往外走。 换句话说，这份"创新高"的成绩单，更像是头部个别国家在撑场面。 而多数其他国家在悄然撤退，只是动作还不够明显。 从增量结构来看，官方机构和私营部门的操作也在分化。 私营部门忙着卖短期国债，转而观望，而官方机构则在选择性加仓长期债券。 这种背道而驰的操作，反映出投资者对未来美国利率走势和财政稳定性的分歧越来越大。 翻开美国财政部最新的TIC报告，9.16万亿美元这个数字确实刷新了外国投资者持有美债的历史纪录。 但仔细一看，这个"创纪录"背后，藏着一个让人意外的事实：增长速度其实在放缓。 7月份的总增量只有319亿美元，而6月份是802亿美元。 增长速度直接砍半。 更有意思的是，这个增长还掺 ...

来源：市场资讯 （来源：同小泰话基金） 国际金价再次逼近3700美元关口，港股黄金板块全线走强，背后是全球央行持续购金与地缘政治风险的 双重支撑。 今日板块行情 今日亚洲早盘时段，现货黄金价格小幅走高，上涨0.1%，报每盎司3687.84美元。市场在美联储降息后 弥漫观望情绪，等待更多关于利率路径的线索。 与此同时，港股黄金概念股表现强劲，黄金股的强劲表现吸引了市场目光，资金涌入黄金相关资产明 显。 黄金卷土重来？ 黄金市场在经过短暂盘整后再次展现强势。今年以来，金价已经上涨40%，市场密切关注在美联储启动 降息循环过程中，黄金是否仍能保持上涨动能。 美联储9月FOMC会议如期降息25个基点，点阵图显示年内还将降息50个基点，符合市场预期。降息落 地后，黄金可能面临"卖事实"的回调压力。 然而，全球央行购金热潮成为金价的重要支撑。自2022年中期以来，各央行的黄金购买量增加了两倍， 达到每季度约1千万盎司。 高盛在近期发布的报告中指出："我们证明了自2022年中期以来，央行推动了黄金需求的增长，而新的 地缘政治或金融冲击可能会大幅推高金价。" 后市展望 多家机构对黄金后市保持乐观态度。渣打银行分析认为，技术支 ...

更重要的是，地缘政治风险如乌克兰、波兰、加沙和加勒比地区的紧张局势，以及中美贸易争端的潜在升级，都在为黄金注入动能，降息加上这些"剑拔弩 张"的国际事件，将促使黄金和白银在短暂获利回吐后涌现。即便贸易问题得到部分解决，减少不确定性可能支撑美元并压低金价，但当前的不确定性风暴 ——包括中东和东欧战争——被视为"完美风暴"，让黄金逆历史趋势与股市并行上涨已有三年之久。Sean Lusk指出，金价从三年前就开始上涨，已远超过 往模式，如果不确定性持续，年底前可能飙至3960美元，甚至4000美元大关。 ---当日金银报价--- 现货黄金报3690附近美元/盎司； 基本面： 周一（9月22日）白银周四早盘高位震荡盘整小幅上涨，美联储降息如约而至，银价未能大涨反而走低，基本面美美债收益率回升与美元反弹：黄金面临的 短期压力与黄金走势密切相关的美国国债市场也呈现出复杂信号。上周，美债收益率大多走高，指标10年期国债收益率连续三天上涨，至4.141%，创两周 高点，周涨幅达8.1个基点。这逆转了此前因降息预期而下滑的趋势，上周初曾触及七个月低点3.994%。收益率回升源于强劲的经济数据，如初请失业金人 数和中大西洋制造业活 ...

新华财经北京9月22日电 上周（9月15日至19日当周）国际现货黄金高位盘整，周K线连续第五周收阳。 分析来看，受市场的降息预期与避险需求推动，金价上周一度再度突破3700美元关口，但美联储如期降 息25个基点并通过对持续通胀的警告来缓和降息的影响，这令市场对未来宽松的路径产生怀疑。从而导 致金价在再度刷新历史新高后回落。 展望新的一周，美联储官员将密集发声，市场焦点转向美联储青睐的通胀指标——个人消费支出价格指 数（PCE）。温和的通胀数据或导致金价继续向上攀升，但意外飙升的通胀数据可能引发金价再度震 荡。 进一步，在美联储投票官员中，仅有米兰一人投下反对票并支持降息50个基点，这也使得市场对美联储 宽松节奏的乐观预期受到了冲击。 另外，点阵图显示，美联储决策者预计年末利率将降至3.6%。具体来看，在19位官员中，有9位预计今 年还将降息两次，2位预计再降息一次，6位预计不再降息，1位认为今年全年应维持利率不变，还有1位 认为今年需再降息125个基点。2026年的降息次数预测仍维持1次。 综合分析，政策宽松本应对黄金市场有利，但鲍威尔所称的"风险管理降息"导致美元指数反弹，反而导 致了黄金创新高后大幅回落。 ...