东南亚和中东地区经贸合作机遇 - 东南亚2024年GDP增速4.8%，出口增长6.8%，外商直接投资逆势增长10%，成为全球供应链重要节点 [1] - 中东地区GDP占全球5.2%，对中国能源进口和机电、车辆等产品需求增长强劲 [1] - 沙特阿拉伯、阿联酋、科威特、卡塔尔因持续集聚人流与资金流蕴含重要投资机遇 [1][3] 中国宏观经济与政策展望 - 中国全年GDP增长目标预计实现5%左右，定向消费券可阶段性提振消费 [2] - 建议通过取消新房公摊面积、推进现房交易、提升品质释放居民购房需求 [2] - 需关注美国高科技出口限制导致的贸易逆差，引导企业开拓海外市场降低单一依赖风险 [3] 粤港澳大湾区经济态势 - 2025年二季度大湾区GDP合计增长预测4.3%，消费支撑增长态势显著 [2] - 1-5月广东社会消费品零售总额增速回升，机器/电气设备类商品出口增长6.79% [2] - 香港澳门5月访客量同比显著增长，财政政策托底基建投资 [2] 中东具体投资领域 - 农业领域重点关注沙特阿拉伯、卡塔尔、科威特三国 [3] - 数字产品服务贸易以Yalla Group为代表展现成长活力 [3] - 二手车市场需求攀升，硬核技术制造业企业在产业升级中价值显著 [3] 全球产业转移与中国应对策略 - 中国占美国进口比重下降，孟加拉国、印度等新兴经济体占比上升 [3] - 需坚持贸易谈判应对高科技出口限制，同时发展服务贸易减少逆差 [3] - 宏观政策应更关注微观主体行为而非仅商业周期 [4]

中欧战略对话核心议题 - 中欧双方在布鲁塞尔举行第13轮战略对话，欧盟外长卡拉斯与中国外长王毅参与，聚焦双边问题及地缘政治形势 [1] - 欧盟重申与中国保持建设性接触的承诺，共同应对全球挑战，为7月中欧峰会铺路 [1] 欧盟对华贸易与稀土问题 - 欧盟对华评价不满的五大议题包括贸易、俄乌战争、中东局势、台海局势及人权问题，贸易和稀土问题最为突出 [4] - 欧盟要求中国停止稀土出口限制，认为其扭曲市场规则，增加欧洲企业风险并影响全球供应链可靠性 [4] - 欧盟氢氧化锂汽车电池工厂CEO斯特凡称欧洲难以获取关键原材料，甚至提出"直接申请成为中国的一个省"的极端比喻 [4] - 欧盟担忧中国在电池技术领域的主导地位削弱其竞争力，呼吁中方改善市场准入和公平竞争环境 [4] 中欧在俄乌冲突与中东问题上的立场 - 欧盟警告中国对俄罗斯军事工业的支持威胁欧洲安全，要求中方停止相关物质援助 [7] - 中欧在中东问题上有共识也有分歧，均希望以色列与伊朗冲突降级并维护核不扩散条约，但欧盟希望中国通过进口伊朗石油施压伊朗与美国对话 [7]

美越贸易协议核心内容 - 美国总统特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南所有对美出口商品将面临至少20%关税，同时对美国"完全开放市场" [1] - 新税率远低于特朗普4月最初宣布的46%关税税率 [1] - 协议规定若商品来自第三国、经由越南中转再出口至美国，将被征收40%关税 [2] - 协议为框架性文件，并非最终敲定的贸易协定，具体关税适用产品尚不明确 [4] 对在越中资企业影响 - 大多数中国出口商可能会继续在越南运营，因最终关税税率在可控范围内 [1] - 在越南有注册工厂的中资企业为越南经济和产业发展做出贡献，20%关税是其期望的最好结果 [2] - 离开越南的出口商多为从事简单货物转运的企业 [2] - 中国对越出口增长中很大部分是为支持越南制造业的原材料，并非单纯为避税的"转运" [2] 越南出口贸易现状 - 越南自2018年以来出口增长近三倍，从不到500亿美元增至2024年约1370亿美元 [4] - 越南出口中约三分之一面向美国市场 [4] - 同期美国对越南出口仅增长约30%，从2018年不到100亿美元增至去年略超130亿美元 [4] - 越南成为第一轮中美贸易战"早期赢家"，吸引服装、电子和家电行业大量中国制造商 [4] 美国对越南贸易要求 - 美国要求越南减少对中国工业进口依赖，迫使越南工厂减少使用中国材料和零部件 [7] - 美国希望越南更谨慎控制其生产和供应链 [7] - 切断对华供应链对东南亚国家将需要几十年且代价巨大 [7] 协议潜在影响 - 美国越野车和大排量汽车有潜力成为越南市场畅销品 [5] - 考虑到美越人均GDP差距，许多美国出口商品可能不适合越南市场 [5] - 越南不太担心美国商品涌入冲击本土企业，这可能是其同意对美商品零关税的原因 [6]

纪要涉及的公司 联想集团 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务表现** - **PC业务**：2025年一季度出货量1520万台，市占率24.1%，同比增长10.8%，远超行业4.9%的增速，与惠普差距扩大至四个百分点；预计2025年中国区表现改善，AI PC渗透率达20%-30% [2][4][5][9][15] - **X86服务器业务**：全球收入同比激增74.8%至41.2亿美元，跃升至全球前三；中国市场收入同比飙升127.2%，环比增长30.6%，跃居中国前三 [2][6] - **摩托罗拉手机业务**：海外市场营收升至第四位，出货量稳居第五位；北美市场收入同比增长20.4%至10.1亿美元，份额达3.6%，排名升至第三；亚太新兴市场增长高达92.1% [2][7] 2. **供应链情况**：2025年在Gartner全球25强榜单中排名第八，比2024年上升两位，超过沃尔玛、宝马等跨国企业，入选榜单的中国公司仅有联想和京东 [8] 3. **业务模式和策略** - **业务模式**：采用“全球 + 本地”业务模式，在全球多地建立生产基地，与沙特主权基金合作在中东建设基地 [4][10] - **产能模式**：自主制造与外包比例各占50%，自主制造提供灵活性，外包保持竞争力 [11] 4. **市场预期** - **PC市占率**：有信心在现有高基数背景下，每年以0.5 - 0.7个百分点比例增加市占率 [13] - **AI PC渗透率**：2025年预计达20% - 30%，2026年可能超40%甚至达50%，2027 - 2028年有望达70% - 80% [15] - **ISG业务**：2025年预计实现双位数同比增长，每个季度均会盈利，并持续改善盈利能力 [17] 5. **订单情况** - **中国市场**：CSP领域主要客户有阿里巴巴、字节跳动和百度；企业级客户涵盖运营商、高校及金融公司 [17] - **海外市场**：主要云厂商客户有微软、Meta、谷歌等，覆盖金融、物流等多个领域 [17] 6. **盈利能力** - **AI PC对IDG业务毛利率**：对整体毛利率有正向拉动作用，总体趋势向上 [18] - **ISG业务对整体净利润率**：ISG业务已恢复盈利并逐步贡献利润，存在显著增长空间 [19][20] 7. **服务器业务增长情况**：过去一两年国内市场增速明显快于海外市场，目前国内收入占比约35%，海外收入占比约65%，目标是未来几年国内市场收入超100亿美金 [22] 8. **客户需求及毛利情况**：过去一两年CSP客户需求增速快于企业级客户，目前CSP业务占比约70%，企业级客户占比30%；企业级客户毛利高于CSP客户 [23] 9. **AI服务器战略布局**：聚焦混合式人工智能，结合个人、企业和公共智能推动普及和普惠，利用企业智能优势打磨服务器和基础设施，通过全站式创新推动发展 [25] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 联想集团有量化指标衡量IPC功能需求和活跃程度，但暂无具体数值 [16] 2. 中东地区因与沙特主权基金合作，成为潜力最大的增长点之一，当地对数据中心建设尤其是AI领域需求强烈 [26]

瑞幸咖啡全球化战略进展 - 公司在美国纽约曼哈顿开设两家PICK UP快取店试营业 标志着向"创造世界级咖啡品牌"愿景迈出关键一步 [2][3] - 门店选址位于纽约中城和华盛顿广场公园核心地带 覆盖学生 上班族及游客高频消费场景 [3] - 美国市场被定位为全球化布局中重要战略市场 公司计划通过产品创新和数字化运营体系提供差异化体验 [5][6] 本土化运营策略 - 引入全套智能化设备实现扫码定制饮品 优化即买即取效率 同时接入Apple Pay等本地支付方式 [8] - 推出新人优惠 抽奖活动及社交媒体互动奖励机制吸引消费者 [8] - 菜单融合经典咖啡与国内爆款饮品 新增风味冷萃 生咖系列及瑞纳冰创新口味 [8] 供应链与数字化能力 - 依托全球化供应链网络与优质咖啡产区合作 通过数字化平台动态调配确保全球品质一致 [9] - 自主研发智能订单系统与供应链管理系统 已在东南亚验证跨区域运营效率 [9] - 试营业将优化"数字化新零售+全球供应链"双引擎模式 为后续扩张奠定基础 [10] 经营数据与市场覆盖 - 截至2025年第一季度末 全球门店总数达24 097家 当季净新增1 757家 [10] - 业务覆盖中国(含香港) 新加坡 马来西亚等地 第一季度GMV突破104亿人民币 [10] - 美国试营业被视为全球化重要里程碑 将积累本地化经验完善全球布局 [12]

据CCTV国际时讯援引路透社报道，一名伊朗高级官员向路透社证实，伊朗已接受卡塔尔参与调解、美国提出的与以色列停火方案。就在早些时 候，美国总统特朗普宣布以色列和伊朗将分阶段全面停火。这个消息一出，在全球市场或将激起千层浪，对A股也势必产生深远影响。 2、避险资产也将面临回调压力。黄金、军工等冲突受益板块此前因市场恐慌情绪被推高，随着局势缓和，获利资金或加速离场。投资者需警惕前 期涨幅过高的避险个股出现技术性回调风险； 简单说，如果伊以真的停火，短期或有以下影响： 1、中东作为全球能源核心枢纽，其局势变化直接牵动大宗商品市场与全球供应链神经。若伊以停火落地，最直接的影响将体现在能源领域。霍尔 木兹海峡封锁风险大幅降低，国际油价短期暴涨预期随之消退。对A股而言，航空、交运等成本敏感型行业将率先受益，尤其是燃油成本下降直 接转化为企业利润，有望推动相关板块估值修复； 3、从更宏观的视角看，全球供应链有望迎来修复。此前因地缘冲突引发的运输中断、成本攀升等问题，将逐步得到缓解，A 股出口导向型企业的 经营压力随之减轻。同时，北向资金因避险情绪产生的大幅波动也将趋于平稳，为市场注入稳定性。 据中国基金报消息，美联储理事克 ...

公司业务动态 - 京东旗下欧洲电商品牌ochama于6月16日正式开启618年中购物季促销活动，活动持续至6月20日，涵盖美妆、家电、3C数码、食品等全品类 [1] - ochama 618推出限时秒杀、买一赠一、大额优惠券及每日抽奖等多重优惠，千款精选好物低至€0.1起 [1] - 每日三场超级秒杀活动在8点、14点和20点上线，家电、数码、美妆等多款爆品限时特价，例如戴森吹风机秒杀价€99，罗技鼠标€1.99 [1] - 超百款热销商品同步开启"买一赠一"福利，覆盖零食、饮料、洗护、厨房用品等多个生活必需品类 [2] - 每位用户每天可领取满€29减€5和满€49减€10两张全场通用全品类优惠券 [2] - 活动页上线幸运转盘抽奖，中奖率高达90%，奖品包括高额优惠券和限量大奖如小米加湿器€0.1、长虹冰箱€29.99 [2] 物流与供应链能力 - 公司欧洲零售业务已覆盖25国，送货上门服务覆盖欧洲24个国家，并在荷兰、德国、比利时和法国提供自提服务 [2] - 基于荷兰、波兰、法国等地的自动化仓库和供应链管理能力，欧洲多地订单可实现当日达和次日达 [2] - Joybuy于今年4月在伦敦地区开启试运营测试，现已在全英地区提供当日达和次日达服务 [2] - 公司通过自营模式优势结合欧洲本地供应链基础设施，实现从选品到履约的全流程把控 [3] 用户体验与市场反馈 - 用户案例显示，荷兰鹿特丹的中国留学生通过ochama实现早上下单、下午收货的一站式购物体验，对物流效率表示满意 [3] - 公司依托京东强大的供应链能力，持续为欧洲消费者提供有品质的商品、超低价格和快速履约服务 [3]

供应链布局 - 应对供应链风险，公司布局全球供应链，并购英国基地并交付产品、投资建设马来西亚基地，提供6个桥接多地供应链的潜在原药服务项目方案 [1] 业务板块发展 医药板块 - 目前处于发展阶段，与多家头部客户建立合作，未来随着客户管线商业化，规模有望扩大、客户将更多元 [2] - 2024年因产品结构变化和化工原料价格下降，毛利率提升，未来将开发新产品、承接高毛利产品维持毛利率 [8] 植保板块 - 坚持大客户战略及CDMO模式，增强切入客户前期产品，江苏基地复产等获客户认可，深耕植保CDMO市场 [4] - 未来植保创新药占比提升主要来自参与海外大客户产品开发及交付 [6] 新能源板块 - 跟随客户需求，优化服务技术、降低成本，开发新型添加剂，在研产品持续开发中 [5][9] 业务战略与合作 - 秉承大客户战略，前五大客户收入占比超50%，与客户建立长期合作，实行CDMO模式及产品成本加成定价模式 [3][10] 产能与市场 - 植保产品现有产能及开工率不高，因技术开发提升设计产能、产能布局着眼未来，业务增长和产品线丰富后将改善，会提前布局新产能 [8] 其他业务问题 - 与客户合同为长期合同，不会损害客户利益违背战略出售K胺 [10] - 关注安全事故，希望行业良性发展，坚持CDMO模式提供化学解决方案 [11]

铃木Swift生产暂停事件 - 铃木自5月26日至6月6日暂停日本国内生产的Swift车型（除运动版外）[1] - 生产暂停原因是中国稀土出口管制导致零部件短缺[1] - 这是日本车企中首次因中国稀土管制出现生产暂停[1] 稀土供应链影响 - 中国稀土产量占全球约70%[1] - 稀土是生产电动车和混合动力车电机的关键资源[1] - 中国4月开始限制7种稀土出口作为对美国加征关税的反制措施[1] 全球汽车行业影响 - 美国福特5月底暂停伊利诺伊州芝加哥工厂SUV"探险者"的生产[2] - 欧洲汽车零部件厂商自4月以来提交数百份出口许可申请，仅约25%获批[2] - 欧洲部分零部件厂商被迫停产[2] Swift车型特殊性 - 部分Swift车型搭载燃油效率良好的轻型混合动力系统[2] - 稀土主要用于HV相关零部件[2] - 仅停产HV车型会降低生产效率，因此铃木决定暂停更多车型[2]

稀土出口管制政策 - 中国对7类中重稀土材料实施出口管制，包括合金、氧化物和化合物等 [2] - 被管制稀土材料超过90%由中国加工完成，日本和美国占中国出口份额53%，加上荷兰后占比达三分之二 [2] - 管制元素经精准筛选，镝保障热稳定性，钇用于发动机涂层，直接针对美国军工和新能源领域 [2] 稀土应用领域 - 每架F-35需417公斤稀土制造雷达和发动机涂层，六代机F-47需求翻倍 [2][4] - 导弹制导系统依赖镝元素，电动车电机依赖钕磁体，混合动力变速箱需铽增强耐热性 [2] - 一辆特斯拉消耗1-2公斤钕，全球电动车需求2030年将增两倍 [2] 行业影响 - 汽车行业首当其冲，福特汽车因磁铁耗尽关闭芝加哥工厂，印度部分整车厂预计6月停产 [3] - 德国博世仍在提交相关材料过程中，中国已放宽磁铁出口管制但仍难以满足需求 [3] - 韩国三星、现代重工收到警告，向美供应军品将遭制裁，现代已停运海军雷达部件 [3] 供应链冲击 - MP Materials等美企加速采矿但重稀土分离技术壁垒难破，澳洲莱纳斯扩产计划杯水车薪 [3] - 日韩储备仅缓冲3个月，行业高管将影响评为"10级中的8级" [3] - F-35供应链15%-20%面临断裂，铽价两个月内飙升24%至每公斤933美元 [3][4] 技术优势与博弈 - 中国控制全球90%精炼稀土，重稀土加工技术纯度达99.9999% [2] - 四方联盟（美日澳印）成立关键矿产工作组，但中国"稀土串级萃取"技术十年内无法被超越 [5] - 美国《国防授权法案》禁止2026年前在敏感系统中使用中国稀土，但军工自研进展缓慢 [4]