量化模型与构建方式 1 模型名称：绝对收益ETF模拟组合[4][36]；模型构建思路：通过大类资产配置和权益资产内部轮动实现绝对收益目标，主要根据资产近期趋势分配风险预算并计算基础权重，同时结合月频行业轮动模型和红利资产择时观点[4][36]；模型具体构建过程：首先对大类资产近期趋势进行量化计算，趋势较强的资产赋予较高风险预算，根据风险预算计算大类资产的基础配置权重，然后在权益资产内部采用月频行业轮动模型生成每月行业配置观点，并叠加红利资产的择时观点，最终形成组合权重[4][36] 模型的回测效果 1 绝对收益ETF模拟组合，年化收益率6.61%，年化波动率3.81%，最大回撤4.65%，夏普比率1.73，Calmar比率1.42，今年以来收益率7.47%，近一周收益率0.13%[4][36][37]

向来以主动权益见长的兴证全球基金正式切入ETF赛道！ 证监会网站显示，9月25日，兴证全球基金上报了一只名为"兴证全球沪深300质量ETF"的基金，目前处于接收 材料的状态。若该ETF获批，成立近22年的兴证全球基金将迎来首只ETF产品。 对此，兴证全球基金回应，公司始终专注于打造优质的投资管理能力，持续完善具备核心竞争力的主动管理产 品线。作为一家券商系基金公司，在充分评估、审慎推进的基础上，积极筹备补充ETF产品线，以更好地满足 投资者多样化的配置需求。 Wind数据显示，截至9月26日，全市场共计1315只ETF产品，总规模达到5.47万亿元，较去年底增长46.6%。随 着越来越多的参与者进入ETF赛道，走差异化发展道路成为不少公募特别是"后发者"的破局关键。 兴证全球基金上报旗下首只ETF 兴证全球基金近日正式上报其首只ETF产品，标志着这家长期专注于主动权益投资的公募大厂开始进军ETF领 域。证监会网站显示，9月25日，兴证全球基金上报了一只名为"兴证全球沪深300质量ETF"的基金，目前处于 接收材料的状态。 事实上，市场对其布局ETF早有预期。今年6月，兴证全球基金就曾完成对ETF业务系统项目的 ...

【导读】进军5.4万亿元ETF市场，兴证全球基金上报首只ETF产品 中国基金报记者 方丽 陆慧婧 5.4万亿元ETF市场正式迎来公募基金巨头。 今年6月初，兴证全球基金采购ETF业务系统引发行业对于其进军ETF领域的猜想。如今，随 着首只ETF产品正式上报，兴证全球基金正式发出向万亿元级ETF市场进军的信号。 证监会网站显示，9月25日，兴证全球基金上报了 兴证全球沪深300质量ETF，目前处于接收 材料的状态。 业内人士表示，尽管ETF市场竞争日趋白热化，但"券商系"大中型基金公司一方面具备资金 实力，另一方面有股东方的销售渠道支持，有望在激烈的竞争中占据一席之地。 兴证全球基金上报首只ETF产品 经过一系列前期准备之后，公募基金巨头——兴证全球基金正式进军ETF市场。 证监会网站显示，9月25日，兴证全球基金上报了一只名为"兴证全球沪深300质量ETF"的基 金，目前处于接收材料的状态。若该ETF获批，成立近22年的兴证全球基金将迎来首只ETF 产品。 今年6月初，兴证全球基金管理有限公司披露的采购公示显示，深圳市赢时胜信息技术股份有 限公司开发的赢时胜估值和PCF项目成功中标ETF业务系统项目采购，采购 ...

中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 ｜ 证 券 研 究 报 告 ｜ 科技及高制板块交易最热， 金融板块资金流入最多 ——ETF市场周报2025.09.19 2 0 2 5 . 0 9 . 2 1 李倩云 证券分析师执业证书编号：S0740520050001 邮 箱：liqy02@zts.com CONTENTS 目录 CCONTENTS 一 ETF市场总览 熊婧妍 证券分析师执业证书编号：S0740523110005 邮 箱：xiongjy01@zts.com 1 投资要点 风险提示：历史数据不代表未来；政策及经济超预期波动；流动性冲击影响市场，研报信息更新不及时的风险。 2 n ETF市场规模：当前市场上共有1312只ETF，总规模为53110.15亿元。股票型ETF数量最多，为 1036只，规模为35295.63亿元，占市场规模的66.46%，其次是跨境ETF。股票型ETF中，主题指 数ETF数量最多，为483只，规模为7127.91亿元，其次为规模指数ETF。 n 权益ETF估值：A股市场上，ETF跟踪规模最高的30个指数中，当前估值最高的为科创100、科创 芯片、科 ...

市场回顾 - 权益市场主要指数全部上涨 科创50上涨5.48% 中小板指和中证500涨幅超过3% [3] - 31个申万一级行业中26个行业上涨 电子、房地产、农林牧渔、传媒和有色金属为涨幅前五行业 [3] - 综合、银行、石油石化、医药生物和休闲服务为跌幅前五行业 [3] 公募基金市场 - 权益类基金多数上涨 偏股型基金平均上涨2.28% 固收+基金平均上涨0.16% 正收益占比54.51% [4] - 纯债型基金平均下跌0.15% 养老目标FOF平均上涨0.09% QDII平均上涨2.02% 正收益占比90.39% [4] - 主动权益基金行业仓位涨幅居前为综合、非银金融和房地产 跌幅居前为电子、医药生物和国防军工 [4] - 主动权益基金整体仓位78.29% 较上期上升1.25个百分点 [4] ETF市场 - ETF市场整体资金净流入44.34亿元 跨境型ETF净流入186.93亿元 股票型ETF净流出53.82亿元 [5] - 整体ETF市场日均成交额达4,399.32亿元 日均成交量达2,037.74亿份 日均换手率10.20% [5] - 券商、电池、香港创新药等主题ETF为主要资金流入品种 宽基指数资金持续流出 [5] - 中证港股通互联网人民币指数和中证细分化工产业主题指数净流入较多 [5] 基金发行 - 新发行基金55只 较前期增加11只 新成立基金39只 较前期增加1只 [6] - 新基金募集217.94亿元 较前期减少57.79亿元 [6] 政策动态 - 国家发展改革委发布REITs常态化申报推荐工作通知 [4] - 第二批14只科创债ETF再次实现"日光"募集 [4]

核心观点 - 权益市场表现强劲 科创50指数上涨13.31% 通信和电子行业领涨 [3] - 包装纸价格走强 瓦楞纸和箱板纸价格较7月底分别上涨180元/吨和25元/吨 [7] - 爱玛科技半年度业绩增长显著 营收同比增长23.04% 净利润同比增长27.56% [9] - 拓斯达战略转型成效显现 数控机床业务营收同比增长83.74% [16] 市场表现 - 科创50指数上周上涨13.31% 创业板指涨幅超5% [3] - 31个申万一级行业全部上涨 通信、电子、综合、计算机和美容护理涨幅前五 [3] - 量化基金平均上涨3.57% 偏股型基金平均上涨3.52% 正收益占比96.22% [3] - 主动权益基金整体仓位78.94% 较上期下降1.94个百分点 [4] 资金流动 - ETF市场整体资金净流入237.30亿元 跨境型ETF净流入195.62亿元 [4] - 中证小盘500、科创债、可转债等主题ETF为主要资金流入品种 [4] - 非银金融和恒生科技板块被资金看好 [4] - 新发行基金45只 新成立基金38只 募集资金233.14亿元 [5] 行业动态 - 轻工制造行业跑输沪深300指数1.36个百分点 纺织服饰跑输1.67个百分点 [7] - 包装纸企业玖龙纸业和理文造纸8月股价分别上涨28.94%和13.64% [7] - 软体家居和电动两轮车行业受益以旧换新政策 中报业绩实现较好增长 [8] - 电动两轮车新国标9月1日实施 推动行业高质量发展 [8] 公司业绩 - 爱玛科技上半年毛利率19.25% 净利率9.49% 同比分别提升1.42和0.39个百分点 [9] - 经营活动现金流量净额25.86亿元 同比增长123.03% [9] - 存货周转天数15.05天 同比提升2.73天 [9] - 国内收入129.40亿元 同比增长23.59% 海外收入9036.55万元 [12] 产品与战略 - 爱玛科技构建平台化、模块化产品技术架构 提升开发效率 [9][12] - 聚焦智能控制、交互体验与骑行安全 推进智能生态体系建设 [12] - 拓斯达工业机器人业务营收同比增长22.55% [16] - 五轴联动数控机床销售量约200台 同比增长约35% [16] 盈利预测 - 爱玛科技预计2025-2027年EPS分别为2.89元、3.40元、3.97元 [13] - 拓斯达预计2025年净利润扭亏为盈 2025-2027年营收预期21.47亿、22.18亿、24.49亿元 [17]

**TMX Group (TMXX.F) FY Conference 关键要点总结** **1 公司及行业概述** - TMX Group 运营全球关键市场和清算所，提供资本市场数据和分析平台[1] - 全球洞察业务（Global Insights）收入占比从历史低点（10%+）提升至当前低至中40%区间，长期目标为超过50%[6][7] - 核心战略： - 提升经常性收入占比至总收入的2/3以上[7] - 扩大加拿大以外收入（如美国、欧洲）[7] - 通过收购（如Trayport、TMX Verifi）和有机增长驱动业务[6][7] **2 核心业务表现与战略** **TMX Verifi（指数与基准业务）** - 收购后表现超预期，收入增速保持两位数（高单数至双位数）[12][13] - 核心优势： - 覆盖ETF全生命周期（从发行到分销），通过数字平台（etftrends.com、etfdb.com）触达美国注册投资顾问[20][21] - 欧洲扩张：收购Index Research（欧洲AUM ETF业务）和ETF Stream（数字分销能力）[25][26] - 加拿大市场差异化：主要客户为大型经纪商/财富管理机构（vs. 美国独立顾问）[24] **Trayport（能源交易平台）** - 核心价值：数字化欧洲能源（电力、天然气）场外交易，整合经纪商、交易所和交易商网络[30][31] - 增长驱动： - 订阅用户数持续增长（新客户增加）[34] - 地域扩张：美国收入从零增至700万英镑/年，日本市场因放松管制加速布局[34][35] - 资产类别扩展：可再生能源、石油期货；新增功能（图表分析、算法交易）[35][36] **衍生品业务（蒙特利尔交易所）** - 2024年收入增长17%，2025年上半年因市场波动增速达30-50%[39][40] - 可持续增长参考基准为高单数至低双位数（17-20%），超额部分归因于宏观波动[41] **3 其他重要进展** - **代币化（Tokenization）**： - 采取“快速跟随”策略，等待美国SEC监管框架落地后推进加拿大市场[43][48] - 潜在优势：利用旗下清算所（CDS/CDCC）提升资产托管安全性[47] - **美国ATS（另类交易系统）**： - 聚焦订单执行质量，客户反馈积极；计划扩展订单类型和功能[50][52] - **IPO市场**： - 当前加拿大IPO活动处于周期低点，滞后美国3-9个月，但下半年管道强劲[55][57] - 业务多元化抵消IPO低迷影响（如数据、衍生品业务支撑业绩）[59][60] **4 数据与财务指标** - 全球洞察业务收入占比：低至中40%（目标>50%）[6] - Trayport美国收入：约700万英镑/年（从零起步）[34] - ETF发行量：2025年上半年已超2024年全年[17] - 衍生品收入增速：2024年17%，2025年上半年30-50%[39][40] （注：部分数据未明确单位，如“700万英镑”为原文直接引用[34]）

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周国内主要股票指数全线下跌，风格指数涨跌互现，A股交易活跃度震荡上行，近一年成交量以震荡为主，6 - 7月再度反弹；债券市场上证转债下跌，纯债指数上涨，期货市场主力合约涨跌互现；商品市场涨跌互现，国内重点商品期货主力合约也涨跌不一 [9][12][15][18] - 通过对ETF的筛选和跟踪监测，可作为市场大小盘风格切换以及资金流向的参考，上周交易热点集中在创业板等综合指数和钢铁等板块 [23][24] - 综合ETF交易额增加，场内份额减少；主题ETF平均周涨跌幅为 -1.57%，成交额有变化，场内份额增加 [26][27] - 综合类和行业主题类ETF涨跌互现，综合类大部分宽基指数有小幅资金净流出，行业主题中银行、消费、酒等权重板块有资金大幅流入 [32] - 商品ETF涨跌互现，场内份额和成交额增加；海外ETF部分基金有涨有跌，场内份额和成交额增加；货币市场ETF利率有升有降，场内份额有变化 [36][38][42] 根据相关目录分别进行总结 基金市场概况 股票市场 - 上周国内主要股票指数全线下跌，沪深300、上证50和上证指数等大盘指数涨跌幅分别为 -1.75%、 -1.48%和 -0.94%，中证500、中证1000和创业板指等中小盘指数涨跌幅分别为 -1.37%、 -0.54%和 -0.74% [9] - 风格指数涨跌互现，金融、周期、消费、成长和稳定风格指数涨跌幅分别为 -1.61%、 -2.28%、 -0.41%、 -0.32%和 -2.27%，成长风格下大盘、中盘和小盘成长风格指数涨跌幅分别为 -0.35%、0.94%和 -2.26% [9] - 近期A股交易活跃度震荡上行，接近2024年12月水平，近一年市场整体成交量以震荡为主，6 - 7月交易量再度反弹 [12] 债券市场和期货市场 - 上周上证转债涨跌幅为 -1.39%，纯债指数全线上涨，上证国债、上证公司债、深证地债涨跌幅分别为 0.07%、0.05%和 0.02% [15] - 主要股指期货主力合约涨跌互现，沪深300、上证50、中证500涨跌幅分别为 0.55%、0.65%和 0.14%，10年期、5年期、2年期国债期货价格涨跌幅分别为 0.22%、0.13%和 0.02% [15][16] 商品市场 - 过去一周商品市场涨跌互现，CRB家禽现货、CRB食用油现货、南华农产品指数涨跌幅分别为 0.01%、 -0.48%和 -1.05% [18] - 国内重点商品期货主力合约涨跌互现，INE原油、SHFE沥青、CZCE动力煤主力合约涨跌幅分别为 3.79%、1.41%、0.00% [21] ETF市场行情统计 国内股票型ETF交易活跃度排名 - 将基金周换手率作为ETF交易活跃度考量，上周交易热点集中在创业板50、创业板等综合指数和钢铁ETF、煤炭ETF、银行ETF等板块 [24] 大小盘风格监测 综合股票ETF - 综合型ETF基金上周交易额为694.84亿元，比前周增加50.46亿元，中大盘风格综合ETF交易额为345.55亿元，增加5.28亿元，中小盘综合ETF交易额为357.02亿元，增加48.33亿元 [26] - 综合型ETF基金场内份额为3632.63亿份，比前周变化 -41.78亿份，中大盘风格综合ETF场内份额为2403.98亿份，变化 -15.12亿份，中小盘综合ETF场内份额为1228.65亿份，变化 -26.66亿份 [26] 主题股票ETF - 32只主题ETF的平均周涨跌幅为 -1.57%，大盘风格ETF平均周涨跌幅为 -2.76%，中小盘风格ETF平均周涨跌幅为 -0.59% [27] - 主题ETF总成交额为818.64亿元，比前周变化 -35.82亿元，大盘风格ETF成交额为418.37亿元，变化 -66.15亿元，中小盘风格ETF的成交额为400.27亿元，增加30.33亿元 [27] - 主题ETF场内份额为4041.76亿份，比前周增加155.99亿份，中大盘风格主题ETF场内份额1686.15亿份，增加250.88亿份，中小盘风格主题ETF场内份额为2355.61亿份，变化 -94.88亿份 [27] 板块资金流向跟踪 - 综合类ETF涨跌互现，前三的ETF为双创50ETF、1000ETF、创业板，涨跌幅分别为 -0.49%、 -0.55%、 -0.65%，后三位为深100ETF、300ETF、300ETF，涨跌幅分别为 -1.88%、 -1.73%、 -1.67% [32] - 行业主题类ETF涨跌互现，前三的ETF为5GETF、医药ETF、生物医药，涨跌幅分别为3.47%、2.00%、1.86%，后三位为煤炭ETF、有色ETF、新汽车，涨跌幅分别为 -5.11%、 -4.97%、 -4.16% [32] - 综合类ETF中大部分宽基指数有小幅资金净流出，行业主题中银行、消费、酒等权重板块有资金大幅流入 [32] 商品ETF - 上周跟踪的商品ETF基金涨跌互现，黄金ETF、博时黄金、豆粕ETF、有色期货、能源化工涨跌幅分别为 -0.77%、 -0.76%、 -0.15%、 -1.75%、 -6.00% [36] - 跟踪的商品ETF整体场内份额比前周增加3.17亿份，整体成交额比前周增加18.87亿元 [36] 海外ETF - 上周跟踪的海外ETF基金中，纳指ETF、H股ETF、恒生ETF涨跌幅分别为0.40%、 -2.45%、 -2.19% [38] - 跟踪的海外ETF基金整体场内份额比前周增加0.18亿份，整体成交额比前周增加9.29亿元 [38] 货币市场ETF - 截止上周末，SHIBOR隔夜利率为1.39%，比前周下降 -0.24%；SHIBOR一周利率为1.50%，比前周下降 -0.05%；华宝添益七日年化收益率为1.07%，比前周上升0.02%；银华日利七日年化收益率为1.04%，比前周下降 -0.03% [42] - 华宝添益场内份额为752.39亿份，比前周变化 -4.67亿份；银华日利场内份额为659.96亿份，比前周增加28.24亿份 [42]

市场表现 - 8月4日A股和港股主要指数收涨 上证指数涨0.66% 恒生科技指数涨1.55% 全市场1200余只ETF中超过900只收涨 [1] - 黄金股ETF领涨市场 涨幅前五均为黄金股ETF 其中黄金股票ETF(517400)单日涨5.04% [3] - 航空航天ETF(159227)涨3.93% 卫星产业ETF涨3.88% 机器人50ETF涨3.82% [5][7] - 主投美股市场的跨境ETF表现疲软 全市场跌幅前十均为该类产品 标普油气ETF跌2.94% [7][8] 黄金板块 - 5只黄金股ETF年初以来涨幅均超35% 最高达39.79% [4][7] - 黄金股ETF挂钩中证沪深港黄金产业股票指数 42只成分股除益民集团外全部收涨 港股山东黄金涨超10% [3] - 部分黄金股ETF流通份额实现翻倍式增长 [4] 航空航天板块 - 长城军工封涨停板 今年以来涨幅超230% 股价创上市以来新高 [2][6] - 航空航天ETF成分股49只收涨 振芯科技涨超10% [5] - 国证航天航空行业指数挂钩的4只ETF表现突出 [5] 资金流向 - 8月1日ETF市场整体净流入近70亿元 [2][8] - 货基产品银华日利ETF单日净流入28.61亿元 位居首位 [8][9] - 上证50ETF单日净流入11.34亿元 恒生科技ETF净流入7.26亿元 [9] - 黄金ETF净流入显著 518880.SH单日流入4.56亿元 [9] - 创业板ETF净流出6.22亿元 科创50ETF净流出5.62亿元 光伏ETF净流出4.18亿元 [10] 行业观点 - 摩根士丹利基金认为市场回落属正常回调 中期风险偏好有望提升 看好科技成长、制造行业和新消费三大方向 [11] - 创新药板块出现短期休整 部分股票估值可能泡沫化 但基本面仍具支撑 多家创新药企业绩出现拐点 [12] 基金发行 - 8月4日近40只公募基金同日首发 包括多只指数基金 [12] - 权益基金发行数量较去年同期大幅回暖 [12]

市场展望 - 预计A股市场将在财政货币"双宽松"环境与结构性政策引导下延续以估值修复为主线的结构性震荡上行行情 [1] - 稳增长政策有望改善风险偏好并抬升市场估值中枢 企业盈利修复滞后将导致行业分化加剧 [1] - 建议重点关注科技创新 现代服务业 高股息蓝筹三类方向 [1] ETF市场动态 - 非货币型ETF总资产净值达4.49万亿元 相较一季度末稳步上升 [1] - 股票型和跨境型ETF占据大部分份额 商品和债券型ETF份额相对较少 [1] - 股票型ETF呈现脉冲式变化 1月份额为阶段性高点 2-3月份额下滑 4月份额回升 6-7月下滑 [1] - 跨境型ETF规模主要集中在港股科技和美股科技板块 1-7月份额整体维持上升趋势 [1] - 股票型ETF月成交额占全A月成交额比重与月末资产净值占万得A总市值比重均呈现下降趋势 [1] 结构轮动与行业偏好 - 规模指数ETF占比从年初75.9%降至7月71.6% 主题指数与行业指数ETF占比分别从14.1% 6.3%上升至17.3% 7.1% [2] - 沪深300与科创50为主流品种 科创50净值相较3月底增长14% [2] - 银行ETF份额超160亿 煤炭ETF增长明显 医药ETF份额减少超140亿 [2] - 2-3月地产ETF大幅加仓 4月后普遍减仓 二季度AI资本开支推动半导体ETF持续加仓 [2] 汇金系资金动向 - 汇金资管二季度增持超2000亿元 主要集中于沪深300 中证1000 上证50和中证500 [3] - 沪深300ETF合计增持规模超1300亿元 占比逾六成 华泰柏瑞沪深300ETF被增持108.74亿份 约422亿元 [3] - 中证1000ETF被增持超125亿份 约400亿元 [3] - 部分ETF中汇金资管与汇金投资合计持有比例超80% [4] - 沪深300ETF合计份额4月21日达2592亿份 较4月3日增长16.18% 中证1000ETF合计份额4月27日前增长30.72% [4] - 非汇金投资者处于净卖出状态 10只ETF非汇金资金合计净流出342.83亿元 [4]