股票私募仓位指数整体走势 - 截至2025年11月14日股票私募仓位指数达81.13%较前一周大幅提升1.05% [1] - 仓位指数实现连续3周站稳80%关口刷新年内新高并创下近112周以来的峰值 [1] - 中等仓位私募向满仓水平集中提升成为此次仓位指数突破的关键动力满仓股票私募占比已提升至65.9%中等仓位私募占比则降至18.97% [1] 不同规模股票私募仓位分布 - 百亿以上规模股票私募仓位指数最高达87.07%50-100亿规模为83.56%20-50亿规模为78.67% [2][3] - 百亿股票私募加仓态势激进仓位指数大幅加仓创近185周新高 [2][3] - 满仓百亿股票私募占比大幅提升至73.41%中等仓位百亿私募占比显著下降至18.47%空仓占比仅0.8% [2][4] 私募仓位走高的驱动因素 - A股市场自8月以来持续上行突破关键点位赚钱效应显现为机构加仓提供业绩基础和信心支撑 [6] - 政策层面持续释放支持资本市场长期健康发展的积极信号叠加居民资产向权益市场转移的长期趋势强化市场对A股长期价值的共识 [6] - 百亿私募凭借在科技创新药等新兴产业的深度研究积淀和投研优势更敢于通过集中加仓捕捉结构性机会其示范效应带动行业整体仓位提升 [6]

指数成分股表现 - 截至2025年11月24日11:08，上证180指数成分股涨跌互现，广汽集团领涨10.00%，中航沈飞上涨3.59%，三六零上涨3.49%，工业富联领跌 [1] - 上证180ETF指数基金最新报价为1.17元 [1] 市场趋势与板块配置 - 市场早盘延续分化，东莞证券指出“十五五”规划政策指引、资本市场政策演绎、利率下行背景下的资产配置等因素对市场构成积极影响 [1] - 年底前高位可能仍有波动反复，但趋势性方向仍往乐观方向演绎 [1] - 板块配置方面可关注银行、有色金属、公用事业、非银金融等方向以把握结构性机会 [1] 指数构成与基金产品 - 上证180指数从沪市选取市值规模较大、流动性较好的180只证券作为样本，反映上海证券市场核心上市公司证券整体表现 [1] - 截至2025年10月31日，上证180指数前十大权重股包括贵州茅台、紫金矿业、恒瑞医药等，前十大权重股合计占比26.29% [2] - 上证180ETF指数基金设有场外联接产品，包括平安上证180ETF联接A(023547)、联接C(023548)和联接E(024609) [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 经过前期持续上涨后，近期热点板块快速轮动，市场风险偏好有所降低，短期指数面临一定的不确定性。但从大方向看，政策支持资本市场的态度未变，中长期仍是逢低做多的思路为主[12][13] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 重要消息包括美财长称中美贸易协定最早于下周签署、证监会主席吴清指出推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制等[12] - 经济与企业盈利方面，9月规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，10月官方制造业PMI为49.0，9月M1增速7.2%，M2增速8.4%，9月社融增量3.53万亿元，9月美元计价出口同比增长 -1.1% [12] - 利率与信用环境方面，本月10Y国债利率及信用债利率有所回落，信用利差收敛，流动性维持宽松状态[12] - 交易策略建议持有少量IM多单和IF多单，前者核心驱动逻辑是估值处于中等偏低水平且IM长期存在贴水，后者是新一轮降息周期开启，高分红资产有望受益[14] 期现市场 - 现货市场中，上证综指、深证成指等多数指数有涨跌变化，如上证综指涨1.08%，恒生指数涨2.24%，道琼斯指数跌1.37%等[17] - 期货市场中，IF、IH、IC、IM各合约也有不同表现，如IF当月涨0.57%，IC当月跌0.30% [18] 经济与企业盈利 - 经济方面，三季度GDP实际增速4.8%，10月官方制造业PMI为49.0，9月消费增速3.0%，9月投资增速 -0.5% [40][43][46] - 企业盈利方面，2025年半年报营业收入增速同比持平，环比一季度小幅回升0.4%，净利润增速同比2.5%，环比一季度回落1.0% [49] 利率与信用环境 - 利率方面，10Y国债利率及信用债利率有所回落，流动性维持宽松状态[12] - 信用环境方面，9月M1增速7.2%，M2增速8.4%，9月社融增量3.53万亿元，同比少增2339亿元 [65] 资金面 - 资金流入方面，10月份偏股型基金份额新成立600亿份左右，本周两市融资新增600亿元左右，最新余额24805.37亿元 [72][75] - 资金流出方面，本周重要股东净增持 -52.23亿元，IPO批文数量1个 [78] 估值 - 市盈率（TTM）方面，上证50为11.98，沪深300为14.33，中证500为33.46，中证1000为47.81 [83] - 市净率（LF）方面，上证50为1.31，沪深300为1.49，中证500为2.28，中证1000为2.51 [83]

政策机制创新 - 山东证监局构建上下联动、部门协同、多方参与、共促共建的工作新格局 加强统筹协调和信息共享 提升工作主动性和有效性[2][3] - 山东省政府印发《关于推动全省资本市场高质量发展的实施意见》作为落实新"国九条"的"山东方案" 打通政策落地"最先一公里"[5] - 联合金融、发改、科技、工信等部门实施"十百千"上市计划 出台专项政策支持上市公司并购重组 与省国资委签署合作备忘录发挥国有上市公司引领作用[5] - 开展"资本市场服务地市行"活动覆盖15个地市 组织政策培训40余场涉及超1.3万人次 走访企业300余家 搭建项目对接平台提升并购重组和私募投融资效率[6] 直接融资成效 - 辖区企业通过IPO、再融资、债券发行实现直接融资3446.96亿元 同比增长8.83%[7] - 交易所市场债券余额首次突破万亿元 科创债存续规模创历史新高[2] - 22家公司发行40只科创债、绿色债等特色品种债券 融资377.00亿元 平均成本2.34% 其中5年期以上占比52.5%[7] 上市公司动态 - 56家次上市公司获回购增持贷款108.49亿元[2] - 174家次上市公司推进并购重组 涉及金额1513.99亿元[2] - 上半年上市公司研发支出301.34亿元 同比增长4.92% 有效专利11.30万个 同比增长6.32%[8] - 新增5家A股上市企业、14家在审企业、14家新三板挂牌公司 多为民营企业和战略性新兴产业企业[7] 科技创新突破 - 天岳先进12英寸碳化硅衬底、中际旭创1.6T光模块等技术达到国际领先水平[8] - 全国私募基金在投项目3455个 在投本金2776.59亿元 重点投向初创期企业、高新技术企业及生物医药、计算机、半导体等领域[7] - 天岳先进、南山铝业子公司实现在港上市 优化资本结构并拓展全球市场[7] 区域经济支撑 - 政策组合拳有效改善科技企业融资环境 支持企业研发创新、专利产出和产业链强化[1][10] - 新增百余家科技型上市后备企业 持续优化资本市场结构[7] - 为区域经济高质量发展提供重要支撑 注入资本市场强劲动能[2][10]

新发基金提前结束募集 - 浦银安盛医疗创新混合募集截止日由原定8月21日提前至8月19日 [1] - 长城港股医疗保健精选混合、银华上证科创板综合增强策略ETF等多只基金于8月15日宣布提前结束募集 [1] - 汇添富创业板指数、易方达创业板50ETF等8月新基金均提前结束募集 [1] 新基金建仓表现分化 - 招商科技智选A成立于8月5日 截至8月15日净值上涨8.81% [2] - 永赢港股通科技智选A成立于7月23日 截至8月20日净值上涨10.12% [2] - 大成兴远启航混合成立5个多月净值0.9996元 基本处于空仓状态 [2] 公募基金发行热度攀升 - 本周全市场共有45只新基启动募集 环比增幅36.36% [2] - 连续第四周单周开募新基不低于30只 [2] - 权益基金占比77.78% 其中股票型基金占权益基金总量77.14% [2] 权益类基金发行规模突出 - 易方达价值回报混合、中欧核心智选混合等首募规模均超20亿元 [2] - 权益类基金发行热潮反映市场资金流入积极表现 [3] 市场展望与投资方向 - 短期A股整体或维持活跃 行情或加速轮动 [3] - 中期指数中枢逐级抬升 关注结构性增长机会 [3] - 内需政策发力和科技仍是今年主要投资方向 [3]

两融交易数据 - 8月13日参与融资融券交易的投资者数量达52.34万名，创年内新高，环比增加4.61万名，增幅9.67% [1] - 截至8月13日，融资融券个人投资者755.68万名，机构投资者50004家，有负债投资者172.18万名 [2] - 2024年底开立两融账户投资者720.38万，其中个人715.2万，2024年新增个人账户47.52万，机构0.75万 [2] 融资余额与杠杆水平 - 8月13日融资余额20320.45亿元，持续超过2万亿元 [2] - 当前融资保证金比例下限80%，最大杠杆1.25倍，较2015年50%保证金比例和2倍杠杆更为稳健 [2] - 两融余额占A股流通市值和交易额占比均处于历史中枢水平，远低于2015年峰值 [3] 市场驱动因素 - 两融余额重返2万亿元主要受政策预期改善与市场风险偏好回升共振驱动 [2] - 监管层密集释放稳定资本市场信号，增量改革与制度优化预期增强投资者信心 [2] - 年内融资资金主要流向信息技术、工业、材料等行业，反映对产业结构升级的看好 [2] 市场生态变化 - 当前两融余额重返2万亿元的市场生态较2015年发生深刻变革，政策更完善、资金更稳健、投向更精准 [3] - 去年9月以来A股流动性持续改善，成交中枢显著提升，融资规模攀升至历史高位 [3] - 4月以来资本市场各方通过增持回购等方式提供增量资金支持，推动市场走出慢牛行情 [3]

市场回顾 - 上周市场主要指数大多下跌，中证100跌幅较大，周度涨跌幅为-2.15%[22] - 医疗保健指数和信息技术指数表现相对较好，周度涨跌幅分别为2.65%和0.71%[22] - 房地产指数和能源指数表现较弱，周度涨跌幅分别为-3.57%和-3.49%[22] - 万得全A日均成交额为18096.34亿元，较前值18486.97亿元减少，处于历史偏高位置（三年历史分位数93.40%）[22] 政治局会议影响 - 7月政治局会议对经济形势判断更加积极务实，措辞较4月底会议更为乐观自信[11] - 会议强调宏观政策将持续发力、适时加力，财政政策将落实落细更加积极的财政政策[11] - 资本市场政策重心从短期维稳转向长期竞争力建设，强调增强吸引力和包容性[11] - 房地产政策方向明确，偏向优化存量、提升质量[12] - 消费政策强调将促消费与兜底惠民结合，以改善民生为前提激发内需潜能[12][16] 行业表现 - 申万一级行业中6个行业上涨，医药生物、通信和传媒涨幅居前，分别上涨2.95%、2.54%和1.13%[22][38] - 煤炭、有色金属和房地产跌幅较大，分别下跌4.67%、4.62%和3.43%[22][38] 估值跟踪 - 截至2025/8/1，万得全A估值(PE TTM)为20.33，较上周下降0.40，处于近5年历史分位数的80.30%[22][53] - 30个申万一级行业中有6个行业估值(PE TTM)出现修复[26]

核心观点 - 中共中央政治局会议肯定了开年以来国内经济"稳中有进"的表现，同时指出需应对"风险挑战"，政策基调延续"稳中求进"，强调存量政策的落实和细化[2] - 政策方向聚焦消费潜力释放、新兴支柱产业培育及重点行业产能治理，资本市场将增强吸引力和包容性[2] - 市场短期或面临预期兑现压力，但资金面和基本面弱修复支撑下中枢将逐级抬升，科技与消费为配置主线[2] 宏观政策定调 - 宏观政策延续"稳中求进"总基调，表述从"加紧实施更加积极有为"调整为"持续发力、适时加力"，更强调政策连续性和细化落地[2] - 财政货币政策要求"落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，目标为完成全年经济社会发展任务[2] 重点政策方向 - **消费领域**：提出扩大商品消费的同时培育服务消费新增长点，作为释放内需潜力的首要任务[2] - **产业创新**：明确加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业[2] - **行业治理**：调整"反内卷"政策措辞，从"治理低价无序竞争"转为"治理无序竞争"，覆盖范围聚焦重点行业而非全行业[2] - **资本市场**：强调增强吸引力和包容性，巩固回稳势头，增量资金引入和科创企业上市为主要发力点[2] 市场影响分析 - 6月下旬以来市场突破震荡平台加速上行，情绪指标修复至接近去年10月高点水平[2] - 政治局会议后短期或现预期兑现行情，但资金面支撑和盈利弱修复背景下下行风险可控，中枢将呈"进二退一"式抬升[2] - 配置建议关注盈利因子修复，科技与消费为下半年两大主线[2]

核心观点 - 中共中央政治局7月30日会议分析研究当前经济形势和经济工作，“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”的温和定调基本符合投资者预期 [2] - 扩内需仍在高置位，民生相关的服务消费是政策的主要抓手，择线需结合自身基本面 [2] - 科创仍是重点，淡化具体板块，强调国际竞争力，建议重点关注国产算力链 [2] - 反内卷表述较此前更精准，或旨在纠偏市场预期，继续建议重点关注处于产能周期自然拐点附近的部分化工品 [2] - 资本市场政策强调增强包容性和吸引力，市场下沿仍有支撑 [2] - 地产政策并未单独讨论，政策线索需进一步观察 [2] 定调 - 会议决定10月召开二十届四中全会，研究关于制定“十五五”规划的建议，政策节奏与“十四五”相近 [3] - 会议对下半年经济工作的政策定调是“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”，相较4月政治局会议，更强调“预见性”，存量政策抓落实，增量政策有储备，面对潜在波动时，政策落地可能更早更快 [3] - 总量政策上，财政方面基本延续4月政治局会议定调，今年财政节奏更前置，下半年更强调提高资金使用效率，可能出现类似去年的结构调整；货币政策表述较4月更温和，用好结构性工具是关键，科创、消费、小微企业、外贸是加力支持的重点，基本符合市场预期 [3] 关注点1 - 会议强调在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点，政策未来或将更多着眼于拉动服务消费，加大服务消费领域消费券发放力度、文旅提质升级等是可能路径 [4] - 会议强调“在保障改善民生中扩大消费需求”，养老服务再贷款、育儿补贴等可能仍是政策的重要抓手，但乳品等潜在受益行业反应相对平淡，1H25供给去化偏慢可能是主要制约因素 [4] 关注点2 - 科创仍然是焦点，本次会议淡化对具体领域的表述，指出加快培育具有国际竞争力的新兴产业，建议重点关注国产算力链 [5] - “反内卷”基本延续中央财经委会议定调，强调依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，规范地方招商引资行为，本次会议删去“低价”“落后产能”等表述，本轮“反内卷”可能更依赖市场化而非行政化手段，建议关注产能周期处于自然底部附近的化工品、水泥等 [5] 关注点3 - 资本市场着重强调增强国内资本市场的吸引力和包容性，对应需求和供给两端发力，需求端吸引居民储蓄、外资资金等入市，供给端对不同企业提供全生命周期的支持 [6] - 房地产方面，本次会议并未单独讨论，提出“落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新”，未来政策线索需进一步观察 [6]

资本市场政策与券商表现 - 今年以来各项资本市场政策推出带动一级市场与二级市场热度明显上升 [1] - 28家券商在半年度业绩预警中均预增或扭亏 整体表现较好 [1] 券商板块未来展望 - 资本市场整体热度上升将推动券商板块业绩持续走暖 [1] - 资本市场服务新质生产力板块能力增强成为业绩支撑因素 [1]