转自：新华财经 拉哈达利亚表示，印尼将在2026年下半年正式推行B50计划，B50全面实施后，2026年预计可节省约 179.28万亿印尼盾（约合107.1亿美元）外汇支出。 编辑：吴郑思 新华财经雅加达12月19日电（记者冯钰林）印尼能源和矿产资源部长巴赫利尔·拉哈达利亚近日表示， 政府正推进强制性50%棕榈油基生物柴油（B50）掺混计划，并同步实施巴厘巴板炼油厂开发总体规划 （RDMP）项目，以支撑2026年柴油进口"清零"目标。 作为印尼最大的下游能源投资项目之一，巴厘巴板炼油厂升级改造项目稳步推进，部分关键装置已进入 试运行或初步运行阶段。项目全面建成后，该炼油厂原油日加工能力将由现有的26万桶提升至36万桶， 预计将显著增强印尼国内燃料供应能力，减少对柴油进口的依赖。 受国内炼油能力限制，印尼长期依赖进口柴油等成品油满足交通运输、发电和工业生产需求。近年来， 在全球油价波动和能源安全压力下，印尼政府持续推动能源结构调整，通过扩大生物柴油推广、提升国 内炼油产能等措施，力图降低对进口燃料的依赖并增强能源自主性。 印尼能源和矿产资源部数据显示，生物柴油计划已在2020年至2025年间为印尼节省约673. ...

11 展示内容方向 该展会主要围绕可再生能源及相关技术展开，涵盖太阳能光伏、储能系统、风能设备、电力及能源管理 解决方案等内容。展品不仅涉及发电端设备，也包括能源传输、储存和应用层面的技术方案，体现出欧 洲新能源产业链的整体发展趋势。 区域能源发展背景 希腊地处巴尔干半岛南端，连接东南欧与地中海区域，是区域能源互联的重要节点。近年来，希腊政府 陆续出台可再生能源支持政策，推动清洁能源项目建设，相关市场需求逐步释放。除本国市场外，该地 区还与保加利亚、罗马尼亚、北马其顿等国家保持密切能源合作，使塞萨洛尼基成为区域性能源交流的 重要城市之一。 Angie，180， 2568，8538 随着欧洲各国持续推进能源结构调整，可再生能源在电力系统中的比重不断提升。位于东南欧地区的希 腊，近年来在太阳能、风能等领域发展迅速，相关产业活动也日趋活跃。在此背景下，2026年希腊塞萨 洛尼国际可再生能源展将于明年春季在希腊北部城市塞萨洛尼基举行。 展会基本情况 据公开信息显示，本届展会计划于2026年3月19日至21日举办，展出地点为希腊塞萨洛尼基国际会展中 心。展会由希腊国家级展览机构 Helexpo 主办，展会周期为一年一届 ...

核心观点 - 中国能源结构正朝着多元均衡方向转型，呈现“煤减、油气稳、非化石升”的特征，石油需求加速向化工原料与绿色化转变，天然气在能源转型中扮演重要补位和支撑角色 [1] - 中国油气供给保障能力持续增强，产量、储运基础设施及进口多元化均取得显著进展，为能源安全奠定基础 [1] - 未来国内油气产量预计呈现“油稳气增”态势，炼化产业向一体化、高端化、绿色化转型升级 [2] 能源结构转型趋势 - 未来10年中国能源结构呈现“煤减、油气稳、非化石升”特征 [1] - 石油需求加速转向化工品、新材料制造领域，呈现原料化与绿色化加速发展趋势 [1] - 天然气在补位煤炭、支撑新型电力系统中扮演重要角色 [1] - 基于绿色氢氨醇发展，传统油气将加快向绿色新型油气转变 [2] 油气产量与供给能力 - 2025年中国原油产量有望达到2.15亿吨，创历史新高 [1] - 2025年中国天然气产量可达2600亿立方米，比“十三五”末增长35% [1] - 未来5年国内油气产量预计呈现“油稳气增”态势 [2] - 2030年原油产量可保持2亿吨稳产，天然气产量有望增至3000亿立方米 [2] 基础设施与储运能力 - 截至“十四五”末，原油与成品油管道总里程达约6.7万公里，较“十三五”末增长4% [1] - 截至“十四五”末，天然气长输管道总里程达约12.8万公里，较“十三五”末增长16% [1] - 储气库建设积极推进，调峰能力大幅提升 [1] 进口多元化与资源保障 - 截至今年9月，中国原油进口来源国已拓展至40多个 [1] - 截至今年9月，中国天然气进口来源国拓展至30多个 [1] - 油气进口格局更加多元，资源保障能力持续提升 [1] 炼化产业升级 - 全国将有一批大型炼化一体化项目及炼化转型升级项目投产 [2] - 高端石化产品供给比例将提升 [2]

本报北京12月14日电 （记者丁怡婷）近日举行的2025国际能源发展高峰论坛发布《2060世界和中国能 源展望报告（2025版）》。报告显示，我国能源结构日趋多元均衡，未来10年，能源结构呈现煤减、油 气稳、非化石升特征；石油呈现原料化与绿色化加速发展趋势，需求加速转向化工品、新材料制造领 域；天然气在补位煤炭、支撑新型电力系统中扮演重要角色。 国家能源局数据显示：2025年我国原油产量有望达到2.15亿吨，创历史新高；天然气产量可达2600亿立 方米，比"十三五"末增长35%。 《 人民日报 》（ 2025年12月15日 02 版） (责编：杨光宇、胡永秋) 关注公众号：人民网财经 "十四五"时期，我国油气供给能力显著提升，储运能力持续增强。截至"十四五"末，原油与成品油管道 总里程达约6.7万公里，天然气长输管道总里程达约12.8万公里，分别较"十三五"末增长4%、16%；储 气库建设积极推进，调峰能力大幅提升。同时，油气进口格局更加多元，资源保障能力持续提升，截至 今年9月，原油进口来源国已拓展至40多个，天然气进口来源国拓展至30多个。 中国石油集团经济技术研究院相关负责人介绍，未来5年，预计国内油气 ...

核心观点 - 市场定价机制与成本压力导致光伏项目收益率下滑，未能满足能源央企内部投资回报率要求，引发大规模项目废止与指标放弃，行业投资重心可能向风电及优质项目转移 [2][3][4][5][6][7][10][11] 项目废止规模与主体 - 今年以来多个省区废止光伏指标项目达80个，规模超11GW，涉及中核、三峡、国家能源集团、华能、华电、国电投、晋能控股、广东电力等多家能源央企及地方国企 [2] - 云南省项目废止尤为集中，总规模超800MW，涉及中核、广东能源集团、国家能源集团、京能集团、中国能建等，其中中核汇能两个项目合计14.5万kW以1元/kW附带3.4亿元负债挂牌转让 [3] - 国家能源集团云南电力退回白鹤村、狮山河对门共8万kW光伏项目，理由是“经济测算无法闭合” [6] - 国家能源集团长源电力放弃湖北三个新能源基地中未建成的光伏项目指标，总规模达800MW [10] 项目退出的核心原因：收益率不达标 - 能源央企对光伏项目有严格的资本金内部收益率要求，普遍标准为不低于6.5% [4] - 华电能源的投资管理规定明确，风电光伏及大型风光水火储基地项目资本金内部收益率不低于6.5%，屋顶分布式光伏不低于7% [5] - 实行市场定价后，光伏项目收益下降，同时需承担非技术成本，导致项目前景蒙上阴影 [2] - 国电电力、华能国际等央企在年报中明确，新能源结算电价下降风险直接影响项目投资回报测算，部分项目因经济可行性不足被主动终止 [6] - 有央企内部人士坦言，当前新能源项目达到6.5%的收益率很困难，部分企业已将要求放宽至5%以上 [5] 收益率下降的具体驱动因素 - **电价下降**：以云南为例，“136号文”发布后，集中式指导电价为0.248元/kWh，较2023年下降18%，与央企6.5%的IRR门槛首次出现倒挂 [7] - **限电加剧**：云南1-10月弃光率达7.4%，同比增加3.1个百分点，导致等效利用小时数从1350小时下调至1180小时，项目净现值转负 [7] - **土地成本飙升**：“林草融合”新规将一次性租地成本抬升至1.5万元/亩×20年，一个100MW光伏项目的土地费用从6000万元增至2亿元，首年现金流缺口扩大至1.1亿元 [7] - **非技术成本压力**：地方政府在竞争性配置项目中可能附加额外投资要求，这些费用计入项目成本，拉长了投资回收周期并降低了项目的抗风险能力 [8][9] 行业影响与趋势转变 - **投资重心转移**：部分央企明确将优先发展风电作为主攻方向，因风电利用小时数更高、收益更好、现货价格相对稳定，且受政策利好 [10] - **市场竞争格局变化**：市场竞争重心从“抢项目”转向“抢优质项目”，集中式光伏新增项目的可投资性整体下降 [11] - **产业链压力**：组件、逆变器、EPC方面临新增需求减速的压力 [11] - **企业战略调整**：光伏企业将向电站运营、储能、负荷侧服务等方向转移 [11] - **市场参与者更替**：央企退出的项目可能为机制更灵活、有实力的民营企业提供机会，不具备区域优势的三线、四线开发商生存压力骤增，未来退出案例会更多 [10][11]

河南省源网荷储项目建设进展与成效 - 河南省已累计实施源网荷储项目781个，总投资约619亿元人民币 [1] - 项目建成后预计每年可促进绿色电力消纳168亿度 [1] - 项目在推动能源结构调整、保障能源供应安全、促进新能源消纳、扩大有效投资、降低企业用能成本等方面取得积极成效 [1]

涉及的行业与公司 * **钾肥行业**：亚钾国际、东方铁塔[1][5] * **新能源电力行业**：晶科科技、羚羊能源、同力日升[9] * **消费建材行业**：三棵树、东方雨虹、北新建材、兔宝宝、宇虹[1][12][13][15] * **煤炭行业**：晋控煤业[18] * **房地产行业**：保利发展、新城控股、华润置地[23] 核心观点与论据 钾肥行业 * **市场供需紧张**：2025年钾肥市场维持紧平衡，全球新增产能有限，仅老挝几家中企有新增产能，需求在人口增长和粮食安全战略推动下稳定增长，预计明年全球市场仍将偏紧[1][3][4] * **短期库存低位**：截至11月底氯化钾库存约为230万吨，同比下降25%，远低于400万吨的历史安全线[3] * **短期供给偏紧**：港口新到货有限，国内企业进入冬季检修期，产量环比持续下降[3] * **短期需求强劲**：北方冬储备货启动、复合肥企业开工率回升[3] * **价格走势**：最新签订的大合同价格为每吨348美元，比去年上涨3美元，预计明年整体钾肥价格将继续保持紧张态势[3] * **投资标的**：亚钾国际截至2024年底拥有200万吨氯化钾产能，并将在2026年通过小东部矿区和3号井扩建贡献增量；东方铁塔目前拥有100万吨产能，并加快推进XDL项目[5] 新能源电力行业 * **机制电价竞价差异大**：全国至少16个省区市完成机制电价首轮竞价，结果差异明显，反映各地区能源结构及消纳水平变化[6] * **电价表现分化**：甘肃省竞价跑出0.19元/千瓦时的超低价，上海则达到0.41元/千瓦时，与当地燃煤基准电价对齐；一些省份如上海、安徽、云南等地今日电价大幅向新能源现货靠拢，而甘肃、黑龙江、山东等地则维持在基准电价水平以上[6] * **项目收益面临挑战**：甘肃、新疆等西北大省由于新能源弃电率高，新项目收益难以保障，例如甘肃竞拍出的2.4毛/千瓦时中长协价格比燃煤基准大幅下滑27%，黑龙江的2.28毛/千瓦时也比燃煤基准下滑40%[7][8] * **收益提升途径**：新能源厂商需要通过参与现货市场交易获取更多收益，在风光资源比例失衡地区，通过储能调节能力提升收益也非常重要[8] * **储能行业前景可观**：目前央企尚未大规模进入储能资源争夺阶段，地方国资、民企及小型开发商占据大量资源但缺乏规模开发能力[9] * **储能投资机会**：有灵活开发能力且前期介入较深的企业，如晶科科技、羚羊能源和同力日升等，将有机会优先获取优质并网项目[9] * **储能收益模型**：储能收入主要来自现货市场套利、辅助服务及容量市场，希望呈1:1:1结构，以晶科科技为例，一个200兆瓦时标准化储能项目年营收约3,000-6,000万元，全投资收益率超过10%[9] 消费建材行业 * **2025年板块表现**：受地产需求收缩、行业竞争加剧以及地产端应收账款历史包袱影响，消费建材板块前三季度营收和业绩同比下滑，但降幅较去年明显收窄[10] * **龙头企业表现**：部分优质地产链建材龙头通过零售转型和扩品类取得显著成效[10] * **投资机会**：在当前市场高切低及地产政策预期变化背景下，整个地产链消费建材行情都存在上行契机与基础[10] * **需求端**：2025年住宅端的新房和二手房销售面积总体维持持平状态，预计2026年仍将保持稳定，消费建材的需求更多来自于二手房交易后的装修需求以及存量房地产市场的整装和局部重装需求，C端消费建材需求占比提升的趋势将持续[11] * **供给端**：整个地产行业收缩和信用风险背景下，小企业经营明显承压，行业呈现出清状态，小企业出清驱动龙头企业市场份额提升[11] * **行业涨价**：2025年全行业定调为供给侧反内卷，消费建材中的防水、石膏板和涂料行业逐步掀起涨价潮，如果这些涨价能够落地，将进一步改善2026年消费建材盈利状况[11] * **渠道变革**：自2021年地产调控政策出台以来，消费建材龙头企业总体经营战略是收缩大B端业务，拓展成长较快的小B及C端渠道，如三棵树、东方雨虹、北新建材等公司C端或家装占比在提升，这将逐步改善现金流和盈利能力指标[12] * **海外布局**：为应对国内需求下行影响，消费建材龙头积极布局海外市场以寻求新的营收增长点，例如北新建材在海外启动石膏板布局，宇虹发布两起公告进行海外并购，未来有望从简单产品出口转向品牌渠道、本土化运营等深度出海模式[13][14] * **投资主线**： * **第一类**：消费渠道布局有效且持续改善盈利能力显著的公司，例如涂料龙头三棵树，其业绩预期从2025年的9~10亿增长至2026年的13~14亿[15] * **第二类**：经营韧性突出、具备低估值高股息特性的公司，如板材龙头兔宝宝，其主营业务装饰板材和定制家居营收同比正向增长，自2017年以来分红比例每年超过50%，股息率约为5%[15] * **第三类**：石膏板龙头北新建材，尽管受需求及价格战影响，其营收与业绩大幅下滑，但作为央企，其扩品类、出海及并购动作未停止，并计划涨价以改善盈利，如果2026年并购落地，将带来业绩增长[15] 煤炭行业 * **价格走势**：截至12月5日动力煤价格回调至791元/吨，同比下降27元/吨；产地价格指数环比下降31至38元/吨[16] * **价格回调原因**：动力煤价格回调主要因需求不足及库存累积导致，目前电厂补库相对充足，日耗水平较低限制了补库意愿；非电方面化工与钢铁按需采购；供给端部分煤矿已完成生产任务进入检修期，预计原煤产量不会超过去年同期水平[16][17] * **定价机制挑战**： * **浮动长期定价机制制约盈利**：例如山西产地当前价格指数640元/吨，而基准加浮动定价548元/吨，比顶格价低22元/吨，使得煤炭企业缺乏按照浮动价进行定价的动力[18] * **长协性价比不足**：在市场走弱时长协对比现货性价比不足，下游电厂选择性兑现长协；在市场景气回升时现货价格恢复至长期价格以上情况下，为利润最大化煤炭企业履约积极性有限[18] * **政策弹性与报表反馈**：26年的电煤长协通知允许供需双方根据市场情况自主协商确定月度调整机制，实际执行中更多接近市场上限进行定价或给予折扣；月度长期定价考虑上个月情况，因此报表反馈延后1-2个月体现，如晋控煤业下半年上涨尚未完全体现在Q3数据中[18] 房地产行业 * **市场成交情况**：30个重点城市的房地产成交基本上环比持平，尽管供应有所增长，但成交并未显著改善，10月份之后市场需求仍然承受较大压力，去化率持续下降[19] * **企业风险分化**：部分头部房企面临新的流动性风险暴露事件，地产风险主要集中在过去经营质量有问题的民营企业和混合所有制企业中，国央企的信用债流动性风险或违约风险并不显著[20] * **价格压力**：2025年10月和11月之后，核心城市二手房价格明显下降，新房销售压力显著增加[21] * **未来销售压力**：从2025年10月到2026年一季度，核心城市新房销售价格和去化率下跌导致市场下行压力增加，企业将集中推盘优质项目以应对[20] * **股价驱动因素**：目前对房地产企业中长期经营质量改善预期不乐观，股价波动更多来自政策层面的预期[22] * **交易机会**：在明年（2026年）房价下行压力加大的情况下，对于地产政策讨论的重要性提升，在年底前是一个较好的交易时间节点[23] * **关注标的**： * 对于一些超跌的央企，如A股中的保利发展，其经营质量虽有压力，但流动性风险释放带来的反弹影响显著[23] * 对于开发类业务依赖较小、经营质量改善快的企业，如A股的新城控股和港股的华润置地，也建议关注其基本面见底及估值向上提升过程[23] 其他重要内容 * **地产链消费建材需求来源变化**：消费建材需求更多来自二手房装修和存量房整装，C端消费建材需求占比提升趋势持续[1] * **煤炭企业面临挑战**：煤炭企业面临浮动长期定价机制和长协性价比不足的挑战[3] * **地产股筹码结构**：地产股筹码足够彻底，即使有一些风险事件，对股价影响较小，尤其是对于开发业务依赖程度不高且有持有业务的头部国央企[22]

核心观点 - 欧洲并未面临普遍的工业危机，问题核心在于德国自身的工业危机，而其他主要欧洲经济体如法国、波兰、瑞士的制造业在震荡中维持增长或已恢复至疫情前水平 [1][2] 欧洲其他经济体表现 - 法国经济保持稳步增长 [2] - 瑞士克服了法郎升值的压力 [2] - 东欧国家如波兰、匈牙利和捷克实现了与德国供应链的“脱钩式”增长 [2] - 几乎所有欧洲主要经济体制造业产出在剔除通胀因素后，从2015年至今均维持增长或恢复至疫情前水平，唯独德国工业产出曲线下滑，最近一个月跌至20年来最低点 [2] 德国经济困境的外部归因分析 - 德国政客和分析师常将衰退归咎于俄罗斯切断天然气供应和全球化退潮导致的出口萎缩 [2] - 2022年俄乌冲突带来的能源冲击对全欧洲具有普遍性，德国的能源采购成本并不高于其他国家 [2] - 德国经济的外向度（出口占GDP比例）低于许多欧洲小国 [2] - 德国出口结构与欧盟其他国家几乎一致，约55%面向欧盟内部，10%出口美国，5%左右出口中国，全球贸易环境恶化应影响全欧洲而非仅德国 [2] 德国工业危机的内部根源 - 德国工业问题源于自身，特别是在与中国关系上发生深刻错位 [4] - 过去依赖的闭环（利用廉价俄罗斯能源生产工业品，销售给高速增长的中国市场）已断裂并发生根本性逆转 [4] - 德国本土市场遭遇前所未有的竞争，尤其在电动汽车领域，中国制造的电动车成为技术和性价比的强力竞争者 [4] - 竞争力的丧失导致德国国内投资和消费萎靡，内需增长尤为疲软 [4] - 德国工业在数字化转型、能源结构调整及新技术浪潮面前显得迟钝缓慢，过于执着于过去辉煌 [4] - 德国政府财政政策上的“洁癖”（纠结于财政赤字而非大规模投资或补贴）在经济衰退期加剧了问题 [4] 潜在的解决方向 - 打破财政束缚，由政府通过增加负债来推动增长和进行痛苦的产业升级 [6] - 接受“欧洲保护主义”，通过“购买欧洲产品”政策或泛欧范围内的电网与国防工业合作，整合欧洲市场以人为创造需求，为工业转型争取时间 [8]

碳达峰战略核心目标 - 积极稳妥推进和实现碳达峰，实施碳排放总量和强度双控制度 [1] - 深入实施节能降碳改造，推动煤炭和石油消费达峰 [1] - “十五五”时期是实现碳达峰的收官期，化石能源消费占比预计2030年将低于75% [2] 煤炭行业趋势与预测 - 煤炭消费量预计2027年前后达峰并进入平台期 [2] - 电力、化工行业用煤将保持增长，钢铁、建材、民生等用煤稳中有降 [2] - 加强煤炭清洁高效利用，逐步减少煤炭消费，重点区域实施煤炭消费总量控制 [3] - 合理规划建设调节性、支撑性煤电，加快现役煤电机组节能降碳等“三改联动” [3] - 强化产能调控，加快建设重点大型煤炭基地，持续扩大先进产能比例 [5] 石油行业趋势与预测 - 石油消费量预计2026年前后达峰，“燃料”属性成品油消费量已达峰，“原料”属性化工用油将保持一定增长 [2] - 加大油气资源勘探开发和增储上产力度，加快油气勘探开发与新能源融合发展 [3] - 统筹推进石油行业“减油、增化、提质”，完善炼油产能监测预警机制 [5] 非化石能源发展路径 - 到2030年，非化石能源消费比重提高到25%左右 [4] - 加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设 [4] - 积极发展分布式光伏、分散式风电，推进氢能“制储输用”全链条发展 [4] - 推动终端用能绿电、绿氢、绿氨、绿醇等多元替代 [4] 能源结构调整与行业影响 - 坚持先立后破，加强能源产供储销体系建设，推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源 [3] - 煤炭和石油消费达峰可能带来行业产能结构性问题和“增产增收不增利”现象 [5] - 鼓励优势企业通过市场化手段开展兼并重组，推动低效产能有序退出 [5]

总体规划实施核心进展 - 总体规划实施进入2025年第二阶段及核心区控规第二个三年行动计划收官之年，各项工作取得新进展并形成一批可视化成果 [1] - 北京人口总量整体稳定，空间结构持续优化，城乡建设用地规模已阶段性达到2035年规划目标 [2] - 中心城区重点功能区及城市副中心建设取得成效，东六环改造工程通车，中国人民大学通州校区投用 [2] - 全市公园总数达到1100个，成为“千园之城”，并完成“两园一河”地区国际方案征集 [3] 产业发展与科技创新 - 创新产业活力显著提升，已形成新一代信息技术、医药健康、科技服务业三大万亿级产业集群 [2] - 为重点项目高质量发展提供用地保障，重点支持先进制造业用地需求，并稳步提升存量用地供应比例以支撑“三大工程”建设 [2] - 加强多链融合与园区协同，以支撑科技创新优势进一步释放 [7] 城市更新与空间优化 - 示范性推动城市更新，完成77个老旧小区改造及2008户区属直管公房申请式退租 [6] - 实现东直门枢纽、朝阳门南北小街等街巷环境品质提升，西单北大街重现老街风貌，打造西单连廊等可视化项目 [6] - 有序开展老城第五立面治理，强化传统风貌秩序，并以平房区片区式综合保护更新带动老城整体保护更新 [8] - 塑造充满消费魅力的城市场景，提升存量空间价值，如故宫—王府井—隆福寺“文化金三角”打造文旅消费新地标 [6][7] 生态环境与民生改善 - 2025年前三季度全市PM2.5浓度为24.9微克/立方米，同比下降15.0%，优良天数226天，同比增加18天 [4] - 落实公共交通优先战略，绿色出行比例不断提升，并对CBD、奥体中心区等重点区域开展交通优化研究及治理 [4] - 学位供给增加，医疗卫生资源布局优化，养老设施供给规模显著提高，公共空间更加宜居 [4] 区域协同与安全韧性 - 京津冀区域协同工作机制更加紧密，中国华能、中国中化入驻雄安总部办公，通州区与北三县一体化高质量发展示范区加快建设 [5] - 全力应对海河“25·7”区域性大洪水灾害，实施韧性城市专项规划，市政基础设施及能源供应保障能力进一步增强 [4] - 天安门特勤消防救援站及前门鲜鱼口消防站建成投用，建立三维立体气象监测网，城市风险防控能力持续加强 [6]