Ina, great seeing you. >> Great to see you, too. Thanks for having >> Let's talk about this.You know, so we got the rate cut, but I but I like like a lot of folks when I saw that SCP those economic projections. First of all, it was hard to understand, you know, they went up on some, down on others. It just what stood out most for you.>> Yeah, I think it was really interesting because of course the markets rallied on the rate cut. We all love easier Fed policy, right. But I think that hidden in that FOMC mee ...

华尔街多家大行策略师正建议客户在2026年将投资重心从"科技七巨头"转向医疗、工业、能源和金融等传统周期性板块。高盛认为，这一转变主要基于 两点：一是对科技巨头能否持续支撑其高昂估值和AI支出的疑虑加深；二是对2026年美国整体经济前景的乐观情绪升温。 随着2026年的临近，华尔街正在形成一个日益清晰的共识：过去数年引领牛市的科技巨头可能将让出舞台中央，市场轮动将成为新一年的投资主旋 律。 据彭博社报道，包括美国银行和摩根士丹利在内的多家华尔街大行策略师正建议客户，在2026年的投资组合中，应更多关注医疗保健、工业和能源等 传统板块，而非英伟达和亚马逊等"科技七巨头"。这一转变的背后，是对科技股高昂估值和巨额AI投资回报的日益增长的怀疑。 市场情绪的变化已有迹可循。近期，甲骨文和博通等AI风向标公司的财报未能满足市场的极高期望，加剧了投资者的担忧。与此同时， 资金流向显 示，投资者正从科技巨头转向估值较低的周期股、小盘股和经济敏感型板块。 自11月20日市场触及短期低点以来，罗素2000小盘股指数上涨了11%， 而"科技七巨头"指数的涨幅仅为其一半。 高盛集团在12月12日发布的最新报告中为这一轮动趋势提供了 ...

据彭博社报道，包括美国银行和摩根士丹利在内的多家华尔街大行策略师正建议客户，在2026年的投资 组合中，应更多关注医疗保健、工业和能源等传统板块，而非英伟达和亚马逊等"科技七巨头"。这一转 变的背后，是对科技股高昂估值和巨额AI投资回报的日益增长的怀疑。 市场情绪的变化已有迹可循。近期，甲骨文(ORCL.US)和博通(AVGO.US)等AI风向标公司的财报未能满 足市场的极高期望，加剧了投资者的担忧。与此同时，资金流向显示，投资者正从科技巨头转向估值较 低的周期股、小盘股和经济敏感型板块。自11月20日市场触及短期低点以来，罗素2000小盘股指数上涨 了11%，而"科技七巨头"指数的涨幅仅为其一半。 高盛集团在12月12日发布的最新报告中为这一轮动趋势提供了更深层次的注解。该行策略师指出，尽管 近期周期股已大幅反弹，但市场尚未完全消化2026年美国可能出现的经济前景。高盛预测明年美国 GDP增速将达2.5%，高于2.0%的市场共识，并认为这意味着周期性板块仍有上行空间。 告别科技股？估值与增长疑虑浮现 多年来，投资大型科技公司似乎是毋庸置疑的选择。然而，在经历了过去三年约300%的惊人涨幅后， 市场开始质疑这 ...

核心观点 - 华尔街形成共识，预计2026年市场将发生从科技巨头向传统及周期性板块的轮动，科技股高昂估值和AI投资回报受质疑 [1] - 资金流向已显示轮动迹象，小盘股、周期股表现优于科技巨头，策略师建议关注医疗保健、工业、能源等板块 [1][3] - 高盛为轮动提供宏观支持，预测2026年美国GDP增速2.5%高于市场共识，认为周期性板块的经济加速前景尚未被完全定价 [1][4] 市场情绪与策略转变 - 多家华尔街大行策略师建议客户在2026年投资组合中更多关注医疗保健、工业和能源等传统板块，而非“科技七巨头” [1] - Piper Sandler分析师指出资金正从“科技七巨头”交易中撤出，投向市场其他领域 [2] - Yardeni Research创始人自2010年以来首次建议相对于标普500其余部分减持大型科技股，反映对科技股增长路径的审慎态度 [2] - 摩根士丹利策略师预测大型科技股将落后于新的领涨领域，如消费品以及中小型股 [3] - 美国银行策略师称市场正提前布局“火热运行”策略，资金从“华尔街的巨头”轮动至代表“主街”的中小盘股和微型盘股 [3] 市场轮动迹象与表现 - 自11月20日市场触及短期低点以来，罗素2000小盘股指数上涨了11%，而“科技七巨头”指数的涨幅仅为其一半 [1] - 同期，标普500等权重指数的表现也优于其市值加权指数，显示市场广度改善 [3] - Strategas Asset Management主席认为2026年将出现向金融和非必需消费品等今年表现落后板块的“大轮动” [3] 宏观经济与定价依据 - 高盛预测2026年美国GDP增速将达2.5%，高于2.0%的市场共识 [1] - 高盛策略师指出，尽管周期股近期已大幅反弹，但市场对2026年美国可能出现的经济前景（周期性加速）尚未完全消化 [1][4] - 市场对经济增长的定价仍偏保守，大致与2.0%的增长共识一致，而高盛预期在金融状况放松和财政政策推动下可达2.5% [4] - 内部板块轮动和跨资产模式表明，市场的定价尚未充分反映出高盛所预期的经济活力 [5] 具体板块机会与基本面 - 高盛报告特别指出非住宅建筑相关股票潜力大，因财政法案的投资激励措施及道奇动量指数等前瞻指标回升预示环境改善 [6] - 剔除七巨头后的“标普493”成分股的盈利增长预计将从2025年的7%加速到2026年的9% [6] - “科技七巨头”对标普500指数盈利的贡献预计将从50%降至46% [6] - FBB Capital Partners研究总监表示，若就业和通胀数据保持现状且美联储仍在放松政策，明年“标普493”可能出现看涨行情 [6]

里昂又指，新兴市场今年以来按美元计算总回报达32%，创2017年以来最佳表现。该行按6个指标判断 这波行情的持续性，发现风险偏好、美元走势、每股盈利增长及货币周期均发出积极信号，时间点及相 对价值创造仍存在不确定性。该行预计新兴市场行情将延续至明年，并将明年年中MSCI新兴市场指数 目标定在1,550点，较当前有12%上升空间。 该行指，估值、盈利预期、指数集中度、资本开支及散户参与度均显示泡沫正在形成，再加上美国宏观 基本面日益不稳，风险进一步放大。美国"五大超大规模云服务商"(Hyperscaler 5)过去一年AI投资已呈 抛物线式飙升至3,570亿美元，同比升73%，但可能因技术颠覆、商品化、资产折旧及循环融资结构等 风险组合而脱轨。 智通财经APP获悉，里昂发布研报称，人工智能(AI)淘金热由充裕流动性推动，并主导今年投资格局。 展望明年，该行见到大量证据显示AI交易即将耗尽动能，尽管该行核心假设为动能与盈利仍将延续至 明年上半年，之后才到临界点，该行因而把明年年中标普500指数目标定在7,200点。该行目前予韩 国"增持"评级，作为该行对AI动能最偏好投资标的;同时考虑把印度及(相对较低程度)印尼 ...

市场整体环境与趋势 - 美联储降息决定后市场反应不一 但罗素指数（代表小盘股）保持上涨势头 小盘股似乎正从降息及未来利率可能继续下行的预期中受益[1][2][3] - 市场上涨范围正在扩大 板块轮动持续 即使并非由大型科技股引领 市场最终仍可能创出新高[4] - 市场估值仍受到质疑 特别是除小盘股外的其他部分[3] 3M公司 (股票代码: MMM) - 公司年内表现强劲 年初至今上涨超过30%[5] - 公司业务涉及工业复合体 同时涉足半导体材料和数据中心解决方案领域 这些领域被认为将持续快速增长[6] - 股价近期高点在173-174美元附近 当前股价为169.22美元 技术分析显示股价在173-175美元区域遇到阻力 近期在159.50美元和163美元附近获得支撑[7][8][9][10] - 21日指数移动平均线位于167.64美元 股价今日上穿该均线 但相对强弱指数呈下降趋势 显示上涨动能可能放缓[11][12] - 提出的交易策略为长期持有 具体操作是买入股票并卖出1月到期、行权价为175美元的看涨期权 期权金约为2.85美元 该策略将盈亏平衡点降至约165美元 并在股价突破175美元时提供获利了结或展期的选择[14][15][16][17] Alphabet公司 (股票代码: GOOGL) - 股价目前承压 交易于约314.86美元 较近期高点下跌约4.5%[18][27][28] - 技术分析显示股价形成了一个上升楔形并向上突破 随后可能形成看涨旗形或三角旗形整理形态[20][21][22] - 关键阻力位在329美元附近 21日指数移动平均线位于307美元附近 下方重要支撑区间在275至292美元[24][25] - 成交量节点显示在315美元附近有大量成交 表明该价位存在支撑[27] - 提出的交易策略是买入1月到期、行权价为315/335美元的看涨期权价差 成本约为7.80美元（或每股0.78美元） 该策略在定义下行风险的同时 保留了捕捉股价反弹至近期高点的机会[29][30] Nextracker/Next Power公司 - 公司过去12个月股价表现爆发式上涨 涨幅接近150%[31] - 公司是太阳能电池板领域的重要参与者 主营太阳能仪器和测量设备[32] - 股价曾升至110美元左右 随后公司更名（由Nextracker改为Next Power）后股价出现下跌[33] - 股价目前处于整理阶段 技术分析显示一个三角旗形整理形态 上方阻力位在93美元 下方支撑位在84美元[35][36][37] - 63日和21日指数移动平均线分别位于86.28美元和90.46美元 与趋势线大致吻合[38] - 提出的交易策略是长期持有 具体操作是卖出1月到期、行权价为85/75美元的看跌期权价差 可收取约2.90美元（或每股0.29美元）的权利金 相当于未来36天获得约2.6%的收益 该策略提供了以更好价格（约85美元）买入股票的机会 若股价上涨则可收取权利金[40][41][42]

大盘短期走势 - 短期大盘呈现年终过渡性走势 主要特征为低成交量窄幅波动 [1] - 周三市场惯性探底后企稳 下午在房地产板块带领下震荡回升 深成指翻红 [1] - 投资者对明年市场预期较高 短线无明显做空动力 但受年底资金分流影响 暂以缩量盘整为主 [1] - 进入12月下旬后 从布局明年市场考虑 多空天平将向多方倾斜 [1] 行业板块轮动 - 热点轮动 房地产板块异军突起 既有补涨轮涨因素 也有市场对更多政策支持的期待 [1] - 商业百货、教育等大消费板块也有轮动表现 短线波动几率较高 [1] - 电力设备、光伏设备、风电设备冲高回落 跌幅居前 亦以轮动为主 [1] 后市展望与技术面 - 大盘继续震荡整理 以稳为主 [1] - 技术面看 成交量萎缩 观望气氛有所增强 [1] - 需关注陆续公布的11月份宏观经济数据以及盘中热点和量能的匹配情况 [1]

美股技术趋势 - 标普500指数正测试第一道关键支撑位6700点附近，若跌破6631点近期低点和6525点区间低点将确认熊市趋势逆转，下行目标看至6150点附近 [1][2] - 罗素2000指数技术形态最令人担忧，已跌破2380-2390点的关键形态支撑，确认看跌趋势逆转，可能回调至2214-2235点的中期支撑位 [1][4] - 若关键支撑位全部失守，市场下行调整可能持续至2026年初 [1][2] 标普500指数关键位 - 第一道防线是50日移动平均线和5月以来通道趋势线，位于6700点附近 [2] - 第二道防线是近期价格低点6631点 [2] - 最后一道关键防线是9月至10月区间低点6525点 [2] 罗素2000指数技术分析 - 指数已收于2380-2390点的形态支撑位下方，并失守看涨趋势支撑和50日移动平均线 [4] - 多头需重新夺回2449点的50日移动平均线和2475-2485点的近期图表枢轴点才能重新站稳 [4] AI板块技术状况 - 摩根大通AI/数据中心/电气化受益者指数已跌破短期趋势支撑，但尚未跌破79.88-80.00点的关键形态支撑，熊市趋势逆转尚未确认 [5] - 若关键支撑位失守，指数可能走弱至73.90点缺口以及70点附近的中期支撑，该区域或成为2026年初之前的底部 [5] 市场板块轮动 - 市场出现资金轮动迹象，标普500等权重指数近期表现优异，但其关键形态支撑位在7500点区域 [7] - 医疗保健板块吸引资金流入，行业指数已达到1778点目标位，但建议等待盘整时逢低吸纳而非追高 [7] - 材料板块反弹至555-563点关键阻力区，若无法突破则脆弱形态保持不变，跌破540点可能下探至511-518点中期支撑 [7]

市场动能与板块轮动 - 市场出现跨板块的动能交易平仓，对美联储12月降息的不确定性增加 [1] - 投资者正从成长型板块轮动至更具防御性的领域，如必需消费品、医疗保健和能源 [5] - 建议投资者进行板块轮动而非撤退，关注相对强势领域，例如标普500纯价值指数相对于纯增长指数 [14] 盈利预期与市场广度 - “美股七雄”的盈利增速预计将从今年第四季度的18%放缓至明年的14% [3] - 标普500指数中其余493家公司的盈利增速预计将从今年第四季度的2%提升至明年的15%，显示市场广度正在扩大 [3] - 标普500指数在2026年和2027年的盈利预计将分别增长约13%和超过14%，科技板块预计将连续两年领先 [6] 投资策略与机会 - 将短期调整视为买入机会，历史数据显示超过65次5%-10%的回撤平均仅需约1个月触底，并在不到一个半月内收复失地 [6][13] - 在周期当前阶段，从全球资产配置角度看好对冲基金，因其在经济放缓时通常表现良好 [8][9] - 人工智能是一个全球性现象，建议关注新兴市场国家在AI领域的发展机会 [9][10] 风险与估值担忧 - 存在美联储政策令人失望或明年第一季度企业盈利不及预期的风险，可能导致年初市场重新定价 [2] - 人工智能相关收益可能需要更长时间才能显现，这意味着随着新年开始，估值倍数可能显得偏高 [4] - 预计可能出现低于10%的跌幅，并在年初看到短期估值调整 [4][6]

市场整体状况 - 市场表现分化，主要因经济数据和公司财报表现不一 [2] - 财报季已过90%，剩余10%多为零售企业，显示零售消费者面临一定困难 [2] - 政府停摆结束，但影响将持续，未来几周数据可能呈现“混合且不明朗”的特点 [3][4][5] 板块轮动与市场广度 - 资金从大型科技股流向更具价值和防御性的板块，如医疗保健和金融 [6] - 尽管标普500指数下跌约35点，但上涨股票数量仍超过下跌股票数量，市场广度改善 [8] - 罗素指数市场广度改善，金融板块走强部分得益于收益率曲线陡峭化 [9][10] 机构头寸与波动性 - 上周市场波动性下降，但本周机构投资者的一些对冲头寸重新回归 [12][14][15] - 市场对美联储12月降息的概率预期从95%降至约50%，定价不确定性增加 [16] - 政府重启后数据发布可能显示就业疲软或价格压力，或导致市场波动性回升 [16]