核心观点 - 华尔街多家大行策略师建议客户在2026年将投资重心从“科技七巨头”转向医疗、工业、能源和金融等传统周期性板块 [1][3] - 这一转变基于对科技巨头高估值和AI支出回报的疑虑加深，以及对2026年美国经济前景的乐观情绪升温 [1][3] 市场轮动趋势 - 市场共识认为，过去数年引领牛市的科技巨头可能让出舞台中央，市场轮动将成为2026年的投资主旋律 [3] - 资金流向显示，投资者正从科技巨头转向估值较低的周期股、小盘股和经济敏感型板块 [3] - 自11月20日市场触及短期低点以来，罗素2000小盘股指数上涨了11%，而“科技七巨头”指数的涨幅仅为其一半 [3] - 自11月20日以来，标普500等权重指数的表现优于其市值加权指数，显示市场广度改善 [5] 对科技股的疑虑 - 在经历了过去三年约300%的惊人涨幅后，市场开始质疑科技板块能否继续证明其高昂的估值 [4] - 资深策略师Ed Yardeni建议投资者相对于标普500指数的其余部分减持大型科技股，这是他自2010年以来首次改变对信息技术和通信服务板块的增持立场 [4] - 近期甲骨文和博通等AI风向标公司的财报未能满足市场的极高期望，加剧了投资者的担忧 [3] 机构观点与轮动方向 - Piper Sandler分析师指出，资金正从“科技七巨头”交易中撤出，投向市场的其他领域 [4] - Strategas Asset Management主席认为，2026年将出现一场向今年表现落后的金融和非必需消费品等板块的“大轮动” [6] - 摩根士丹利策略师预测市场广度将扩大，大型科技股将落后于新的领涨领域，尤其是消费品以及中小型股 [6] - 美国银行策略师称，资金正从“华尔街的巨头”轮动至代表“主街”的中小盘股和微型盘股 [6] 宏观基础与机会 - 高盛预测2026年美国GDP增速将达2.5%，高于2.0%的市场共识，认为周期性板块仍有上行空间 [3][7] - 高盛报告指出，2026年的周期性加速仍未被完全定价，为周期性资产提供了机会 [7][8] - 高盛特别看好非住宅建筑相关股票，认为财政法案中的投资激励措施以及前瞻性指标的回升，预示着一个更友好的环境 [9] - 剔除七巨头后的“标普493”成分股的盈利增长预计将从2025年的7%加速到2026年的9%，而七巨头对标普500指数盈利的贡献将从50%降至46% [9]