市场表现与资金流向 - 周一市场成交额重回2万亿元，科技方向领涨，光模块、存储、半导体设备等AI算力与芯片产业链细分走强 [1] - 热门半导体设备ETF（561980）昨日大涨2.23% [1] - 截至12月8日，该ETF连续两日获资金净流入累计超3000万元，最新规模达27.95亿元 [2] 行业动态与催化事件 - 摩尔线程上市、沐曦股份开启申购，显示国产GPU资本化与市场化进程明显提速 [2] - 存储芯片涨价幅度扩大，据Trend Force预计，第四季度整体NAND Flash价格将持续上涨，各产品涨幅将落在20%至25%之间 [2] - 今年10月全球半导体销售总额达727.1亿美元，同比增长27.2%，环比增长4.7% [3] - 按地区划分，亚太及其它地区的销售额实现了59.6%的显著年增幅 [3] 产业链分析与前景展望 - 存储器是半导体中仅次于逻辑（GPU、CPU等）的第二大细分市场，历史表现与整个半导体周期一致但波动性更大，大市场与强周期属性并存 [2] - 随着AI驱动需求提升，可能正走在新一轮存储大周期的起点 [2] - 半导体设备位于产业链上游，是支撑芯片制造与封测的核心产业 [2] - 2025年或是国产半导体设备订单增长与业绩兑现的大年 [2] - 后续随着AI大模型驱动存储技术向3D化演进，叠加国内存储大厂扩产项目落地，国产半导体设备产业链有望迎来新一轮高速增长机遇 [2] - 2025年国产先进制造能力稳步提升，半导体自主可控产业链不断发展 [3] - 展望2026年，在外部约束强化、先进制程扩产加速与国产化推进的三重共振下，行业或将进入“战略+景气+业绩”兑现期 [3] - 先进逻辑及存储制造能力是AI时代的底层基座，2026年将迎来存储与先进逻辑扩产共振，为国内设备与零部件提供跨周期、可明确确认的订单上行动力 [3] 相关金融产品信息 - 半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导体产业指数，主要聚焦半导体设备、材料、设计等上/中游产业链公司 [3] - 指数成分股集中度高，前五大权重占比约57%，前十大成分股占比超78% [3] - 指数行业分布集中度高，侧重上/中游设备、材料、设计，合计占比超90% [3]

科创100指数及ETF表现 - 截至2025年12月1日14:12，上证科创板100指数涨跌互现，乐鑫科技领涨8.01%，中科蓝讯上涨5.31%，艾为电子上涨5.04%，东芯股份领跌 [1] - 科创100ETF基金最新报价1.3元，盘中换手率2.71%，成交额1.69亿元 [1] - 截至11月28日，科创100ETF基金近1月日均成交额为2.55亿元 [1] 半导体与存储芯片行业动态 - 半导体板块午后走强，美国戴尔公司表示部分存储芯片面临短缺，可能考虑调高部分设备定价 [1] - 研究机构预测，受芯片短缺影响，到2026年第二季度之前，存储芯片价格预计将在当前基础上再上涨约50% [1] - 国金证券指出，AI驱动需求提升，行业正处在新一轮存储大周期的起点，建议关注存储器库存、价格数据以及AI算力提升对存储芯片的需求拉动 [1] 科创100指数构成 - 上证科创板100指数从科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本，与科创50指数共同反映科创板市场不同市值规模上市公司证券的整体表现 [2] - 截至2025年11月28日，指数前十大权重股包括华虹公司、东芯股份、百济神州等，合计占比26.72% [2] 科创100ETF产品信息 - 科创100ETF基金代码为588220，其场外联接基金代码包括A类019861、C类019862和I类022845 [3]

市场表现 - 11月27日A股主要指数表现分化，上证指数上涨0.29%，深证成指下跌0.25%，创业板指冲高回落下跌0.44%，全市场成交额17232亿元，较上日缩量740亿元，超2700只个股上涨 [6] - 同日日韩股市收盘上涨，日经225指数上涨1.23%至50167.10点，韩国综合指数上涨0.66%至3986.91点 [6] - 国内商品期货主力合约多数收涨，铂主力合约上市首日涨幅超过6%，沪银涨超3%，沪锡、鸡蛋涨超2% [6] - 国债期货收盘多数下跌，30年期、10年期、5年期主力合约均微跌，2年期主力合约微涨0.01% [7] - 中证转债指数收跌0.53%至478.37点，部分个券涨跌幅显著 [7] - ETF市场涨跌不一，巴西相关ETF涨幅居前，部分行业ETF出现下跌 [7] 资金流向 - 11月27日多只个股获大额资金净流入，中兴通讯、芯原股份、福日电子、安妮股份等净流入额均超过3亿元 [8] - 资金流入集中领域包括半导体和消费电子板块，如芯原股份、福日电子、电科芯片等 [8] 行业与板块观点 - 国金证券认为存储器是半导体中第二大细分市场，AI驱动需求提升正推动行业处于新一轮存储大周期的起点 [9] - 中金公司判断2025年至2030年全球锡行业供需维持紧平衡，锡价中枢有望上移，当前锡板块PE位于近五年21%分位线，看好板块估值扩张 [9] - 东莞证券指出A股市场处于修复阶段，技术形态保持强势，但需注意连续反弹后的技术波动，中期受政策及资金面等积极因素支撑 [10]

行业周期分析 - 半导体周期按时间维度分为长周期（8-10年，需求周期）、中周期（4-6年，产能周期）和短周期（3-5个季度，库存周期），三种周期相互嵌套 [1] - 存储器是半导体中仅次于逻辑的第二大细分市场，其历史表现与整个半导体周期走势一致，但波动性大于整个行业 [1] - 每轮存储大周期（如08年、16年）的开启均由新兴技术推动产品升级和创新，催生新产品总量、渗透率和存储器价值量提升，AI驱动需求提升标志着新一轮存储大周期的起点 [1] AI驱动的存储需求增长 - 大模型引入思维链提示使LLM能分解复杂问题，提升推理能力与问题解决技能，推理时长增加提升Token消耗量，预计2025年几乎所有主流大模型都已内化思维链机制 [2] - 从文本向音视频的切换，存储单位从KB增长至TB乃至EB，多模态模型渗透率提升有望进一步推高存储需求 [2] - 大语言模型推理成本以指数级别下降，单美元可生成的token数量持续增长，成本降低有望带动应用爆发并拉动存储需求增长 [2] - KV Cache是Transformer架构中提升推理效率的关键性能优化机制，其显存占用随Token数量线性增长，优化效果与文本长度正相关，成为提升大模型推理效率的关键一环 [2] 存储原厂资本开支与产能状况 - 2025年DRAM资本支出预计为537亿美元，2026年预计增长至613亿美元，同比增长约14% [1][3] - 2025年NAND Flash资本支出预计为211亿美元，2026年预计小幅增长至222亿美元，同比增长约5% [1][3] - DRAM和NAND Flash原厂重心从单纯扩产转向制程技术升级、高层数堆栈、混合键合以及HBM等高附加价值产品 [3] - 行业无尘室空间已接近瓶颈，各大DRAM厂商中仅三星与SK hynix仍具备有限扩线空间，即使资本开支上修，2026年产能增量亦有限 [3] - 在NAND Flash领域，Kioxia/SanDisk相对扩产更为积极，其他原厂则继续专注HBM及DRAM [3]

港股芯片半导体板块市场表现 - 11月27日早盘港股芯片半导体产业链持续上行，华虹半导体股价大涨逾5%，中芯国际股价涨超4% [1] - 恒生科技指数上涨近1%，全市场首只聚焦港股芯片产业链的港股信息技术ETF（159131）场内价格现涨2.26%，冲击三连涨 [1] - 港股信息技术ETF呈现触底回升形态，场内实时溢价交易，显示买盘资金强势 [1] 行业周期与投资逻辑 - 国金证券指出每轮存储大周期（如2008年、2016年）的开启均由新兴技术推动产品升级和创新，催生新产品总量、渗透率和存储器价值量提升 [1] - AI驱动需求提升，当下正处在新一轮存储大周期的起点 [1] - 建议重点关注存储器库存、价格数据以及AI算力提升对存储芯片的需求拉动 [1] 港股科技板块估值分析 - 许多中国大型科技公司估值仅为美国科技股的三分之一至一半，并推出了可与美国AI产品抗衡的竞品 [1] - 港股科技板块估值吸引力更胜一筹，中证港股通信息技术综合指数近3年PE估值分位点约为39%，远低于创业板指（84%）和纳斯达克100（73%） [1] 港股信息技术ETF产品结构 - 全市场首只聚焦港股芯片产业链的港股信息技术ETF（159131）标的指数由70%硬件和30%软件构成 [2] - 该ETF重仓港股半导体、电子和计算机软件行业，涵盖42只港股硬科技公司 [2] - 中芯国际在ETF中权重达20.27%，小米集团-W权重9.11%，华虹半导体权重5.64% [2] - 产品不含阿里巴巴、腾讯、美团等大市值互联网企业，锐度更高，更易捕捉港股AI硬科技行情 [2]

港股芯片半导体板块市场表现 - 11月27日早盘港股芯片半导体产业链持续上行，恒生科技指数涨近1% [1] - 华虹半导体大涨逾5%，中芯国际、建滔积层板涨超4%，鸿腾精密、美图公司、小米集团等多股涨超3% [1] - 全市场首只聚焦"港股芯片"产业链的港股信息技术ETF（159131）场内价格现涨2.26%冲击三连涨，实时成交额超3300万元 [1] - 中证港股通信息技术综合指数近3年PE估值分位点仅为39%左右，远低于创业板指（84%）和纳斯达克100（73%） [6] 港股信息技术ETF产品特征 - 港股信息技术ETF（159131）为全市场首只聚焦"港股芯片"产业链的ETF，标的指数由"70%硬件+30%软件"构成 [8] - 该ETF重仓港股"半导体+电子+计算机软件"，涵盖42只港股硬科技公司 [8] - 中芯国际权重达20.27%，小米集团-W权重9.11%，华虹半导体权重5.64% [8] - 产品不含阿里巴巴、腾讯、美团等大市值互联网企业，专注捕捉港股AI硬科技行情 [8] 半导体行业周期与前景 - AI驱动需求提升正推动新一轮存储大周期开启，类似2008年、2016年等历史周期 [2] - 2025年芯片设计全行业销售预计为8357.3亿元，相比2024年增长29.4% [3] - 智能化时代特征明显，人工智能+行动计划将推动产业发展 [3] - AI芯片国产化进程是长期必然趋势，当前时点是国产芯片发展最佳时机 [5] - 持续看好先进制程制造、芯片架构升级对整体国产算力水平的拉动 [5] 估值比较与投资机会 - 许多中国大型科技公司的估值仅为美国科技股的三分之一至一半 [6] - 港股科技板块估值吸引力显著，中证港股通信息技术综合指数估值处于相对低位 [6] - 中国科技公司已推出足以与美国AI产品抗衡的竞品 [6]

港股芯片半导体板块市场表现 - 11月27日早盘，港股芯片半导体产业链持续上行，恒生科技指数涨近1% [1] - 华虹半导体大涨逾5%，中芯国际、建滔积层板涨超4%，鸿腾精密、美图公司、小米集团等多股涨超3% [1] - 全市场首只聚焦"港股芯片"产业链的港股信息技术ETF（159131）场内价格现涨2.26%冲击三连涨，实时成交额超3300万元 [1] 港股信息技术ETF交易数据 - 港股信息技术ETF（159131）10:05价格0.951，涨幅2.26%，均价0.942，成交量8134手，IOPV 0.9481 [2] - 该ETF前十大成分股包括中芯国际权重20.27%，小米集团-W权重9.11%，华虹半导体权重5.64% [7] - 标的指数由"70%硬件+30%软件"构成，涵盖42只港股硬科技公司，不含阿里巴巴、腾讯、美团等大市值互联网企业 [7] 行业前景与周期判断 - 国金证券表示，每轮存储大周期（2008年、2016年等）的开启都是由新兴技术推动产品升级和创新 [2] - 随着AI驱动需求提升，当下正处在新一轮存储大周期的起点 [2] - 2025年芯片设计全行业销售预计为8357.3亿元，相比2024年增长29.4% [3] 国产芯片发展机遇 - AI芯片国产化进程是长期必然趋势，当前时点是国产芯片发展最佳时机 [5] - 持续看好先进制程制造、芯片架构升级对整体国产算力水平的拉动 [5] - 许多中国大型科技公司的估值仅为美国科技股的三分之一至一半，却推出了足以与美国AI产品抗衡的竞品 [5] 港股科技板块估值优势 - 以中证港股通信息技术综合指数为例，近3年PE估值分位点仅为39%左右 [5] - 远低于创业板指（84%）和纳斯达克100（73%） [5] - 港股科技的估值吸引力更胜一筹 [5]

指数与ETF表现 - 截至2025年11月27日10:00，上证科创板芯片指数上涨3.35% [3] - 科创芯片ETF博时(588990)上涨3.08%，报2.37元，冲击4连涨，近3月累计上涨6.97% [3] - 科创芯片ETF博时盘中换手率2.11%，成交1471.11万元，近1月日均成交7384.09万元 [3] - 近18个交易日内，科创芯片ETF博时合计资金净流入3018.41万元，但最新资金净流出1373.56万元 [4] 成分股与权重股表现 - 指数成分股海光信息上涨8.50%，中科蓝讯上涨8.29%，寒武纪上涨5.47%，东芯股份、燕东微等个股跟涨 [3] - 上证科创板芯片指数前十大权重股为海光信息、寒武纪、澜起科技、中芯国际、中微公司、芯原股份、华虹公司、拓荆科技、佰维存储、沪硅产业，合计权重60.55% [5] 存储行业趋势 - 人工智能需求推动存储行业“超级周期”，从上游芯片到终端厂商成本承压，供应链紧急备货并加大国产芯片适配力度 [3] - 业内普遍预计存储涨价行情将延续至明年上半年 [3] - 海外存储原厂2025年第三季度业绩向好，美光Q3毛利率达46%（同比提升10个百分点），海力士Q3毛利率达57% [4] - HBM技术迭代加速，三大原厂将进入HBM4阶段，海力士预计HBM供需紧张将持续至2027年 [4] 行业周期与前景 - 在AI驱动的长期需求支撑下，存储行业周期上行趋势明确 [4] - 国金证券指出，由新兴技术推动的存储大周期（如08年、16年）通常伴随产品升级和创新，当前正处在新一轮存储大周期的起点 [4] - AI算力提升将持续拉动对存储芯片的需求 [4]

港股芯片半导体板块市场表现 - 11月27日早盘港股芯片半导体产业链持续上行，恒生科技指数涨近1% [1] - 华虹半导体大涨逾5%，中芯国际、建滔积层板涨超4%，鸿腾精密、美图公司、小米集团等多股涨超3% [1] - 全市场首只聚焦"港股芯片"产业链的港股信息技术ETF（159131）场内价格现涨2.26%冲击三连涨，实时成交额超3300万元 [1] - 中芯国际成交额达15.1407亿元，华虹半导体成交额8.8507亿元，小米集团-W成交额20.80亿元 [2] 港股信息技术ETF产品特征 - 港股信息技术ETF（159131）为全市场首只聚焦"港股芯片"产业链的ETF，标的指数由"70%硬件+30%软件"构成 [8] - 该ETF重仓港股"半导体+电子+计算机软件"，涵盖42只港股硬科技公司 [8] - 中芯国际权重达20.27%，小米集团-W权重9.11%，华虹半导体权重5.64% [8] - 产品不含阿里巴巴、腾讯、美团等大市值互联网企业，专注捕捉港股AI硬科技行情 [8] 存储芯片行业周期判断 - 每轮存储大周期（2008年、2016年等）的开启都由新兴技术推动产品升级和创新 [2] - AI驱动需求提升，当下正处在新一轮存储大周期的起点 [2] - 建议重点关注存储器库存、价格数据以及AI算力提升对存储芯片的需求拉动 [2] 芯片设计行业增长预期 - 2025年芯片设计全行业销售额预计为8357.3亿元，相比2024年增长29.4% [3] - 智能化是时代特征，人类已迈入智能化时代 [3] - 抓住"人工智能+"行动计划机遇可掌握产业发展先机，挣脱低水平竞争桎梏 [3] AI芯片国产化趋势 - AI芯片国产化进程是长期必然趋势，当前时点是国产芯片发展最佳时机 [5] - 持续看好先进制程制造、芯片架构升级对整体国产算力水平的拉动 [5] - 国产算力份额有望持续提升 [5] 港股科技板块估值优势 - 许多中国大型科技公司估值仅为美国科技股的三分之一至一半 [6] - 港股科技估值吸引力更胜一筹，中证港股通信息技术综合指数近3年PE估值分位点仅为39%左右 [6] - 该估值水平远低于创业板指（84%）和纳斯达克100（73%） [6]

港股市场整体表现 - 港股主要指数开盘走势分化，恒生指数上涨0.07%至25945.54点，恒生科技指数下跌0.1%至5613.0点，国企指数下跌0.06%至9156.98点，红筹指数上涨0.03%至4216.54点 [1] - 大型科技股涨跌互现，阿里巴巴跌0.52%，腾讯控股跌0.24%，京东集团跌0.09%，小米集团涨0.35%，美团跌0.19%，快手涨0.44%，哔哩哔哩涨0.58% [1] - 部分板块表现活跃，黄金股普涨，紫金矿业涨超2%，创新药概念股博安生物涨超4%，内房股多数低开，万科跌超5% [1] 公司中期业绩 - 阿里健康中期总收入为166.97亿元人民币，同比增长17.0%，净利润为12.66亿元人民币，同比增长64.7%，净利润率提升至7.6% [2] - 特海国际三季度收入2.14亿美元，同比增长7.8%，净利润360.9万美元，同比大幅减少90.43%，整体同店平均翻台率提升至4.0次/天 [2] - 理想汽车三季度收入总额为274亿元人民币，同比减少36.2%，净亏损6.244亿元人民币，汽车总交付量为93,211辆，同比减少39.0% [2] - 耀才证券金融中期收入4.97亿港元，同比增长10.72%，净利润3.27亿港元，同比增长4.77% [2] - 蒙古能源中期收入8.71亿港元，同比减少48.75%，亏损7.4亿港元，同比扩大67.11% [3] - 中教控股年度收入73.63亿元，同比增长11.9%，利润9.77亿元，同比增长133.7% [3] - 泛海集团中期收入53.4亿港元，同比大幅增加237.33%，亏损3.44亿港元，同比减少10.88% [3] - 汇汉控股中期收入53.84亿港元，同比增加230%，亏损2.19亿港元，同比减少8% [3] - 香港信贷中期利息收入7685.4万港元，同比减少7.36%，净利润2729.9万港元，同比增长12.07% [3] - 宝光实业中期收益2.97亿港元，同比减少1.76%，亏损4037.3万港元，同比减少27.07% [4] 机构市场观点 - 中信证券认为A股/港股未来可能出现"急跌慢涨"特征，年末是增配布局2026年的契机，核心增配方向为资源/传统制造业定价权重估及企业出海 [4] - 东吴证券指出港股短期风险因素减少但反弹需催化剂，中长期配置位置具吸引力，美联储降息预期升温及港股科技股回调后具备配置吸引力 [4] - 国金证券指出AI驱动需求提升，当下正处于新一轮存储大周期起点，建议关注存储器库存、价格数据及AI算力提升对存储芯片的需求拉动 [5] - 浦银国际提出2026年消费行业五大投资趋势，包括高质价比国产品牌、情绪类消费、新兴销售渠道、中国企业出海及健康类消费 [5]