国泰君安期货·能源化工 玻璃纯碱周度报告 国泰君安期货研究所·张驰 投资咨询从业资格号：Z0011243 日期：2025年9月28日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 本周玻璃观点：短期震荡市 | 供应 | 周内浮法无放水、点火、引板产线，周产量平稳运行。截至20250925，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计296条(20万吨/日），其中在 | | --- | --- | | | 产225条，冷修停产71条。全国浮法玻璃日产量为16.02万吨，与18日持平。周内浮法产线运行稳定，无点火，放水浮法产线。 | | 需求 | 截至20250915，全国深加工样本企业订单天数均值10.5天，环比+1.0%，同比+2.9%。9月至今，全国各大区多数深加工订单仍未有明显好转， | | | 多数承接仍以散单为主，多数排单天数7天左右，整体利润依旧偏低；少数中大型企业承接的工程类项目部分依旧可以排单20-60天不等。 | | | 截止到20250925，全国浮法玻璃样本企业总库存5935.5万重箱，环比-155.3万重箱，环比-2 ...

2025年09月18日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 国 泰 君 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 观点与策略 | 对二甲苯：短期有反弹，中期仍偏弱 | 2 | | --- | --- | | PTA：短期有反弹，中期仍偏弱 | 2 | | MEG：1-5月差反套 | 2 | | 橡胶：震荡偏弱 | 5 | | 合成橡胶：震荡承压 | 7 | | 沥青：随油震荡，窄幅运行 | 9 | | LLDPE：中期震荡行情 | 12 | | PP：后期低位追空需谨慎，中期或是震荡市 | 13 | | 烧碱：宽幅震荡 | 14 | | 纸浆：宽幅震荡 | 16 | | 玻璃：原片价格平稳 | 18 | | 甲醇：震荡承压 | 19 | | 尿素：震荡承压 | 21 | | 苯乙烯：中期偏空 | 23 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 24 | | LPG：短期窄幅偏强震荡 | 25 | | 丙烯：短期高位偏弱运行 | 25 | | PVC：宽幅震荡 | 28 | | 燃料油：夜盘转弱，短期调整走势 | 29 | | 低硫燃料油：上行趋势中断，外盘现货高低硫价差高位震荡 | 29 | | 集运指数（欧线）：10 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场反通缩、反内卷预期再起市场偏强，证伪多头逻辑关键在交割，9月下 - 10月底窗口期难以证伪 [140] - 2022 - 2024年四季度房地产、玻璃现货环比阶段性好转，但涨幅难超20%，需超预期反内卷措施解决弱基差现实 [140] - 2025 - 2026年玻璃行业能源清洁化、电气化是大趋势，有政策明示 [140] - 纯碱行业供应过剩超玻璃，政策预期空间不强，后期趋势与玻璃相似，上涨弱于玻璃，下跌强于玻璃 [140] - 当前债券、股票交易反通缩逻辑，玻璃、纯碱弱现实让位资金逻辑，四季度后期政策空窗期回到交割逻辑弱现实 [140] 根据相关目录分别进行总结 观点及策略 - 玻璃后期震荡偏强，直到再次面临交割压力，上涨靠预期，下跌靠交割 [4] - 纯碱短期震荡偏强，节奏与玻璃趋同，但上涨时期弱于玻璃 [6] 反内卷、反通缩、房地产 - “反通缩、反内卷”是建设全国统一大市场的需要，政策文件指引节能、降碳等，目前纯碱、玻璃行业基本达国家要求，供应冲击有限 [10][13][23] - 盘面定价逻辑链：政策预期打断负反馈循环，未来靠交割交易现实 [29] - 国务院要求巩固房地产市场止跌回稳态势，政府政策端吹暖风，地产企业偿债压力缓解，但成交未见起色，近三年四季度地产环比走强 [31][33][37][38][39] - 宏观端大类资产交易反通缩，国债、高息股走弱，地产、玻璃股票走强 [40][42] 玻璃：供应端情况介绍 - 已冷修产线总计日熔量11680吨/日，2025年已点火产线总计日熔量13210吨/日 [51][52] - 潜在新点火产线总计日熔量14790吨/日，未来潜在老线复产总计日熔量9930吨，潜在冷修产线总计日熔量6900吨/日 [53][54][55] - 短期玻璃减产空间有限，当前在产产能16万吨/日左右，有5%左右过剩，存量装置中2017年以前装置停产可能性大，近1年停产装置以天然气装置为主 [57][61][62] 玻璃：价格与利润 - 沙河、华中、华东玻璃价格变化不大，近期现货变化不大，基差、月差偏弱 [68][71][72] - 石油焦利润30元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润 - 174、100元/吨左右 [75][79] 玻璃：库存及价差 - 近期玻璃成交好转库存下滑，部分地区累库放缓，下游补库基于低价，终端需求未扩张，四季度去库延续 [82][84] - 近三年市场多数情况环比改善，但玻璃现货涨幅难超20%，行业维持高升水需供需两端发力 [87][88] - 各地玻璃价格稳定，低价区域成交略好，库存超500万吨市场易上涨 [90][94] 光伏玻璃：价格与利润、产能与库存 - 国内光伏玻璃市场成交良好，价格震荡偏强，2.0mm、3.2mm镀膜面板主流订单价格环比持平 [98][100] - 光伏玻璃产能近期变化不大，交投好转库存下滑，样本库存天数约16.13天，环比下降12.13% [102][109] 纯碱：供应及检修 - 纯碱检修装置逐步复产，开工小幅回升，产能利用率87.3%，当前重碱周度产量42.2万吨/周，库存180万吨左右 [113][115][120] 纯碱：价格、利润 - 期货反弹，期现商报价上调，厂家报价变化不大，沙河、湖北名义价格1210 - 1400元/吨左右 [129][130] - 华东（除山东）联碱利润 - 54.5元/吨，华北地区氨碱法利润 - 36.3元/吨 [136] - 纯碱市场趋向弱势格局，不同需求假设下供需差额不同 [137]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》，强调建设全国统一大市场的重要性及“五统一、一开放”的基本要求，对各行业有政策指导意义[7] - 各板块有不同走势和影响因素，如玻璃后期或震荡偏强，焦煤焦炭因政策预期叠加国庆补库偏强运行等 各板块总结 玻璃 - 后期或震荡偏强，隔夜价格大幅上涨，市场反通缩、反内卷因素兴起，现货成交有好转，但空头逻辑有弱地产、弱基差、仓单压力等，随着09交割基本完成，弱基差、仓单压力因素趋近极限，政策端未证伪前不宜过度看空[8][9] 焦煤焦炭 - 政策预期叠加国庆补库，煤焦偏强运行，目前市场呈现“供需双增、价格偏强”格局，煤矿复产但受“查超产”政策影响趋于谨慎，进口煤供应旺盛，焦炭生产积极性较高，下游铁水产量维持高位有刚性需求，预计9月15 - 20日左右下游启动国庆前补库，价格底部已现，重心逐步抬升[10] 其他板块 - 黄金下修非农就业，白银突破上行，相关品种有价格、成交、持仓、库存等数据变化，且有宏观及行业新闻影响趋势强度为0[17][18] - 铜多重逻辑驱动价格上涨，有基本面数据及宏观、产业新闻影响，趋势强度为1[24] - 锌维持震荡，有基本面数据及新闻，趋势强度为0[27] - 铅库存减少支撑价格，有基本面数据及新闻，趋势强度为0[30] - 锡区间震荡，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度为0[34] - 铝区间震荡，氧化铝向上反弹，铸造铝合金跟随电解铝，有基本面数据及综合快讯，趋势强度均为0[37] - 镍冶炼端矛盾不凸显，关注矿端消息面风险，不锈钢长短线逻辑博弈，钢价或震荡运行，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度均为0[40] - 碳酸锂远期需求或超预期，震荡运行，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度为0[47] - 工业硅“反内卷”情绪再次发酵，多晶硅情绪重燃，盘面或继续冲高，有基本面数据及宏观、行业新闻，工业硅趋势强度为1，多晶硅趋势强度为2[50][51] - 铁矿石预期反复，偏强震荡，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度为0[54] - 螺纹钢、热轧卷板反内卷情绪再度来袭，偏强震荡，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度均为1[58][59] - 硅铁、锰硅宏观情绪提振，偏强震荡，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度均为1[62] - 焦炭、焦煤预期反复，宽幅震荡，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度均为0[65][66] - 原木震荡反复，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度为0[68] - 橡胶宽幅震荡，有基本面数据、行业新闻，趋势强度为0[72] - 合成橡胶短期宏观情绪偏暖，震荡运行，有基本面数据、行业新闻，趋势强度为0[76] - 沥青开工再涨，去库放缓，有基本面数据、市场资讯，趋势强度为1[79] - LLDPE短期偏强，中期震荡行情，有基本面数据、现货消息及市场状况分析，趋势强度为1[91] - PP后期低位追空需谨慎，中期或是震荡市，有基本面数据、现货消息及市场状况分析，趋势强度为0[95] - 烧碱宽幅震荡，有基本面数据、现货消息及市场状况分析，趋势强度为0[99] - 纸浆震荡运行，有基本面数据、行业新闻，趋势强度为0[103] - 玻璃原片价格平稳，有基本面数据、现货消息，趋势强度为1[108] - 甲醇宏观情绪偏暖，短期反弹，有基本面数据、现货消息，趋势强度为0[112] - 尿素宏观情绪偏强，短期反弹，有基本面数据、行业新闻，趋势强度为0[117] - 苯乙烯短期偏强，中期偏空，有基本面数据、现货消息，趋势强度为1[120] - 纯碱现货市场变化不大，有基本面数据、现货消息，趋势强度为1[122] - LPG短期窄幅偏强震荡，丙烯短期高位偏弱运行，有基本面数据、市场资讯，趋势强度均为0[126][127] - PVC短期偏强，中期趋势仍有压力，有基本面数据、现货消息及市场状况分析，趋势强度为0[134] - 燃料油偏强震荡，短期调整走势，低硫燃料油反弹走势延续，外盘现货高低硫价差小幅上涨，有基本面数据，趋势强度均为0[137] - 集运指数（欧线）10承压运行；12、02宽幅震荡，有基本面数据、宏观新闻及市场分析，趋势强度为0[139] - 短纤、瓶片成本支撑弱，震荡观察，有基本面数据、现货消息，趋势强度均为0[154] - 胶版印刷纸低位震荡，有基本面数据、行业新闻，趋势强度为 - 1[157] - 纯苯短期偏强，有基本面数据、新闻，趋势强度为0[162] - 棕榈油美豆油获得支撑，棕榈低多为主，豆油美豆收涨，关注中美谈判结果，有基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度均为0[165] - 豆粕经贸会谈情绪影响，或超跌反弹，豆一反弹震荡，有基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度均为1[173] - 玉米震荡运行，有基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度为0[176] - 白糖关注宏观政策，有基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度为1[180] - 棉花市场关注新棉上市情况，有基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度为0[185] - 鸡蛋现货旺季将过，库存仍高，有基本面数据，趋势强度为0[191] - 生猪现货弱势难改，政策偏强，有基本面数据及市场逻辑，趋势强度为0[193] - 花生关注新花生上市，有基本面数据、现货市场聚焦，趋势强度为0[198]

商 品 研 究 2025 年 9 月 16 日 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 PVC 基本面数据 01合约期货价格 华东现货价格 基差 1-5月差 4921 4740 -181 -303 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【现货消息】 产业宏观政策气氛向好，国内大宗商品盘面震荡上行，PVC 盘中价格上涨，现货价格表现坚挺；基本面 暂无变化，周内生产企业检修下供应略有减弱，远期长假前终端备货看好，行业库存预期增速继续减缓， PVC 生产成本支撑近期价格坚挺，华东地区电石法五型现汇库提在 4700-4800 元/吨，乙烯法在 4850-5050 元/吨。 【市场状况分析】 市场反通缩、反内卷因素再次兴起，PVC 短期偏强。但从 PVC 基本面看，利润端"以碱补氯"导致 PVC 减产驱动不足，供应端维持高开工，内需方面与地产相关的 PVC 下游制品需求同比仍偏弱，企业备货意愿 低，库存向下游传导不畅，社会库存持续累库。此外，前期大量无风险套利导致 PVC 仓单大幅上升，未来 多头接货压力增大。整体看，PVC 市场高产量、高库存结构难改变， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各品种进行分析 给出走势判断和投资建议 如PX供需紧平衡可正套 PTA震荡偏强可关注月差套利等 各品种受供需 成本 政策等因素影响 走势和投资机会各异 [2][10][11] 各品种总结 对二甲苯（PX） - 供需紧平衡 建议11 - 01正套 1 - 5反套 多PX空EB 单边9月中旬前逢低多 [2][10] - 华东一工厂PX装置重启推迟 PTA装置重启同步推迟 9月1日亚洲PX价格环比基本稳定但市场情绪受需求担忧影响 [5] PTA - 单边价格震荡偏强 下方空间有限 关注11合约多PTA空PX [11] - 中国台湾和华东多套PTA装置有重启和停车情况 聚酯开工率上升 PTA转为去库格局 [8][11] MEG - 单边震荡市 不追多 4550以上估值偏高 建议多PTA空MEG [12] - 华东主港地区MEG港口库存环比下降 装置开工继续提升 聚酯开工预期下调对其有一定利空 [8][12] 橡胶 - 震荡运行 近期原料成本支撑偏强但下游需求平平 胶价区间震荡整理 [13][16] - 截至8月31日 青岛地区天胶库存环比减少 期货市场成交量增加 仓单数量减少 [14][16] 合成橡胶 - 短期跟随宏观情绪区间运行 上方有供应和丁二烯压力 下方有政策支撑 [17][20] - 顺丁橡胶期货价格微跌 成交量增加 持仓量减少 顺丁开工率微升 [17] 沥青 - 厂库去库 原油偏强 趋势强度为1 [21][33] - 本周国内沥青总产量环比下降 厂库和社会库均去库 期货价格有涨跌 [21][34] LLDPE - 短期偏弱 中期震荡行情 [35] - 市场弱势 贸易商低报 下游拿货积极性一般 需求因农膜旺季备货有好转 但商品情绪回落致期货偏弱 [35][36] PP - 短期震荡 中期趋势有压力 趋势强度为 - 1 [39][41] - 市场持续跌势 下游采购谨慎 需求环比有改善但成本端偏弱 供应压力将增加 [40] 烧碱 - 宽幅震荡 [43] - 山东液碱价格涨跌互现 上涨堵点来自出口 内需稳定 后期氧化铝备货或带动国内50碱流转 [44][45] 纸浆 - 震荡运行 市场受供需双弱格局主导 港口库存高位 下游采购未放量 外盘报价和成本抑制下跌空间 [49][52] - 期货价格小幅反弹 现货价格持稳 市场交投情绪略有回暖 [52] 玻璃 - 原片价格平稳 趋势强度为 - 1 [54][56] - 国内浮法玻璃原片稳中趋弱 主产区沙河市场价格松动 中下游刚需补货 [55] 甲醇 - 震荡运行 短期基本面矛盾大驱动向下 中期或区间震荡 [58][62] - 现货价格指数下跌 部分城市价格下跌 港口高库存等因素压制行情高度 [61] 尿素 - 短期震荡运行 [63] - 企业总库存量环比增加 内需成交弱 政策有不确定性 期货价格在1800 - 1820元/吨附近压力大 [64] 苯乙烯 - 中期偏空 短期震荡 产业对旺季预期强 但华东港口累库 9月罐容紧张 [66][67] - 期货价格下跌 持仓矛盾积累 多头短期不会放弃 中期基本面偏弱 [67] 纯碱 - 现货市场变化不大 趋势强度为 - 1 [68][70] - 期货价格下跌 国内纯碱市场走势偏弱 价格阴跌 装置运行波动不大 下游需求一般 [69] LPG - 供需维持宽松 关注成本变动 趋势强度为0 [72][76] - 期货价格有涨跌 国内PDH和液化气工厂有装置检修计划 10月和11月CP纸货丙烷价格上涨 [72][77] 丙烯 - 现货价格支撑仍在 关注回落风险 趋势强度为0 [72][76] - 山东和江苏主流价有变动 顺丁开工率微升 [17][72] PVC - 趋势仍有压力 趋势强度为 - 1 [79][80] - 现货市场价格重心偏弱震荡 基本面供应高位 需求未改善 库存累库 仓单上升 [79] 燃料油 - 窄幅震荡 弱势仍在 趋势强度为0 [80][81] - 期货价格下跌 新加坡等地区现货价格有不同程度下跌 [81] 低硫燃料油 - 夜盘高开 外盘现货高低硫价差继续下跌 趋势强度为0 [80][81] 集运指数（欧线） - 震荡走势 9月下旬或降价 10月运价取决于空班力度 跌破5月低点概率较大 [83][93] - 主力合约收盘上涨 减仓 消息面影响空头减仓 SCFIS指数环比下降 [90] 短纤 - 震荡整理 建议多PF空PR 趋势强度为0 [97][99] - 期货价格有变动 主力持仓量增加 成交量减少 产销率下降 [97] 瓶片 - 震荡整理 趋势强度为0 [97][99] - 期货价格下跌 主力持仓量增加 成交量减少 市场成交气氛偏淡 [97][98] 胶版印刷纸 - 低位震荡 向上乏力 趋势强度为0 [101] - 山东和广东市场主流价格稳定 市场交投清淡 纸厂排产和开工情况不一 [102] 纯苯 - 偏弱震荡 趋势强度为0 [103][105] - 期货价格下跌 华东港口库存增加 山东纯苯价格下跌 [103][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期PP需求环比改善、成本端反弹、供应端政策信息使市场止跌企稳反弹；但供应端未来压力增加、成本端有不确定性，长期趋势压力大 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - PP2601合约昨日收盘价7021，日涨跌-0.72%，昨日成交185,187，持仓变动7338 [1] - 01合约基差昨日为-141，前日为-136；01 - 05合约价差昨日为-14，前日为-20 [1] - 华北、华东、华南重要现货价格区间昨日分别为6870 - 7020、6880 - 7050、6840 - 7080元/吨，前日分别为6880 - 7020、6910 - 7050、6870 - 7090元/吨 [1] 现货消息 - 国内PP市场偏弱整理，跌幅10 - 30元/吨；期货跌势挫伤交投信心，贸易商下调报盘，下游观望，需求压制行情，价格重心下滑 [2] 市场状况分析 - 短期需求环比改善，成本端反弹，供应端政策信息使市场止跌企稳反弹；供应端未来压力增加，成本端有不确定性，长期趋势压力大 [2] 趋势强度 - PP趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PP市场短期需求环比改善、成本端反弹，市场止跌企稳反弹，但供应端压力将增加，长期趋势压力较大 [2] - PP趋势强度为0，处于中性状态 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - PP2601期货昨日收盘价7046，日涨跌-0.30%，昨日成交183,034，持仓变动5561 [1] - 01合约基差昨日为-136，前日为-154；01 - 05合约价差昨日为-20，前日为-15 [1] - 华北现货价格昨日6880 - 7020元/吨，前日6900 - 7030元/吨；华东现货价格昨日6910 - 7050元/吨，前日6920 - 7050元/吨；华南现货价格昨日6870 - 7090元/吨，前日6870 - 7090元/吨 [1] 现货消息 - 国内PP市场稳中有松，部分小幅松动10 - 20元/吨，午前期货震荡对现货指引不明，午后期货下行，持货商出货，下游低价刚需采购，市场询盘及成交转弱 [2] 市场状况分析 - 短期需求环比改善，成本端反弹，供应端政策信息不明使市场止跌反弹，未来供应压力将增加，成本端有不确定性，短期市场略强，长期压力大 [2] 趋势强度 - PP趋势强度为0，强弱程度分类为中性 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯供需紧平衡，趋势偏强，可关注正套和多PTA空PX策略 [2][8] - PTA单边不追多，基差月差正套持有，多PTA空PX [2][9] - MEG短期趋势偏强，关注9 - 1正套和1 - 5反套 [2][9] - 橡胶震荡运行 [2][10] - 合成橡胶基本面偏中性，跟随宏观运行 [2][14] - 沥青窄幅震荡 [2][17] - LLDPE区间震荡 [2][34] - PP中期震荡市 [2][38] - 烧碱近月仓单和出口压制盘面 [2][42] - 纸浆震荡运行 [2][46] - 玻璃原片价格平稳 [2][50] - 甲醇短期偏弱，中期震荡格局 [2][53] - 尿素弱势运行 [2][59] - 苯乙烯中期偏空 [2][63] - 纯碱现货市场变化不大，短期弱稳震荡 [2][65] - LPG原油成本走弱，丙烯供需紧平衡，短期震荡运行 [2][67] - PVC趋势仍有压力 [2][75] - 燃料油新仓单出现，盘面翻空，低硫燃料油反转下跌 [2][78] - 集运指数（欧线）或延续弱势震荡 [2][80] - 短纤和瓶片高位震荡 [2][92] - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力 [2][96] - 纯苯偏弱震荡 [2][98] 根据相关目录分别总结 对二甲苯、PTA、MEG - 昨日PX主力收盘价6994，涨0.34%；PTA主力收盘价4870，涨0.16%；MEG主力收盘价4490，跌0.42% [5] - PX尾盘石脑油价格小幅上涨，26日PX估价864美元/吨，较25日涨5美元；PTA华东一套250万吨装置26日起检修，预计9月上重启；MEG 8月25 - 31日主港计划到货4.4万吨 [6] - PX短期震荡偏强，单边不追多，关注11 - 1正套和多PTA空PX；PTA单边不追多，基差月差正套持有，多PTA空PX；MEG短期趋势偏强，关注9 - 1正套，4600以上有压力 [8][9] 橡胶 - 昨日橡胶主力日盘收盘价15885元/吨，夜盘收盘价15965元/吨 [11] - 截至2025年8月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.62万吨，环比降1.71%；本周中国半钢胎样本企业产能利用率71.87%，环比升2.76个百分点；全钢胎样本企业产能利用率64.97%，环比升2.35个百分点 [13] - 橡胶震荡运行 [10] 合成橡胶 - 昨日顺丁橡胶主力（10合约）日盘收盘价11845元/吨，成交量112447手，持仓量43120手 [14] - 短期偏强，中期区间震荡，跟随宏观运行 [16] 沥青 - 昨日BU2509收盘价3548元/吨，日涨0.08%；BU2510收盘价3523元/吨，日涨0.31% [18] - 2025年9月国内沥青总排产量268.6万吨，环比增11.3%，同比增34.1%；本周国内沥青周度总产量52.5万吨，环比降4.7%，同比增13.6% [31] - 沥青窄幅震荡 [17] LLDPE - 昨日L2601收盘价7402元，跌0.12%，01合约基差 - 152，较前日 - 203有所收窄 [34] - LLDPE市场价格部分涨，波幅10 - 80元/吨，需求好转，供应端8月检修减少，9月镇海炼化检修或缓解供应压力，库存同比偏低 [34][35] - LLDPE区间震荡 [34] PP - 昨日PP2601收盘价7046元，跌0.30%，01合约基差 - 136，较前日 - 154有所收窄 [38] - 国内PP市场稳中有松，部分小幅松动10 - 20元/吨，短期需求环比改善，成本端反弹，但供应压力将增加 [39] - PP中期震荡市 [38] 烧碱 - 01合约期货价格2703，山东最便宜可交割现货32碱价格860，基差 - 16 [42] - 近两日烧碱期货价格回调，受近月仓单和出口弱势压制，内需稳定，后期氧化铝备货或带动国内50碱货源流转 [43] - 烧碱近月仓单和出口压制盘面 [42] 纸浆 - 昨日纸浆主力日盘收盘价5070元/吨，夜盘收盘价5042元/吨 [47] - 近期纸浆市场分化，阔叶浆报价高位，针叶浆期现走弱，港口库存高企，需求处于淡旺季转折点 [47] - 纸浆震荡运行 [46] 玻璃 - 昨日FG601收盘价1173元，跌1.76%，01合约基差 - 103，较前日 - 131有所收窄 [51] - 今日国内浮法玻璃市场价格整体承压下行，局部个别厂小幅提涨，市场高库存压力待消化 [51] - 玻璃原片价格平稳 [50] 甲醇 - 昨日甲醇主力收盘价2395元/吨，结算价2413元/吨 [54] - 甲醇现货价格指数2167.67， - 6.18，国内甲醇市场多数区域偏弱，需警惕运费上涨和产区装置复产、新疆低价货冲击影响 [55] - 甲醇短期偏弱，中期震荡格局 [53] 尿素 - 昨日尿素主力收盘价1737元/吨，结算价1742元/吨 [60] - 2025年8月20日，中国尿素企业总库存102.39万吨，较上周增6.95%；短期弱势运行，中期价格或有反复，长期01合约终点价值预期仍偏弱 [61][62] - 尿素弱势运行 [59] 苯乙烯 - 苯乙烯2509收盘价7296，较前日跌56；EB - BZ为1315，较前日涨25 [63] - 原油偏弱、产业下游抄底情绪偏强，短期以震荡为主，下游原料库存处于中上水平，旺季补库动力不足 [64] - 苯乙烯中期偏空 [63] 纯碱 - 昨日SA2601收盘价1311元，跌1.80%，01合约基差 - 61，较前日 - 87有所收窄 [65] - 国内纯碱市场走势一般，价格偏弱整理，碱厂装置窄幅波动，下游观望浓郁，采购积极性不佳 [65] - 纯碱现货市场变化不大，短期弱稳震荡 [65] LPG、丙烯 - 昨日PG2509收盘价3875元，涨0.39%；PL2601收盘价6467元，跌0.37% [67] - 2025年8月26日，9月CP纸货丙烷520美元/吨，丁烷495美元/吨；国内有多个PDH和液化气工厂装置处于检修或计划检修状态 [73][74] - LPG原油成本走弱，丙烯供需紧平衡，短期震荡运行 [67] PVC - 01合约期货价格4999，华东现货价格4760，基差 - 239 [75] - 国内PVC现货市场偏弱震荡，供需基本面僵持，出口价格竞争承压，市场高产量、高库存结构难改变 [75] - PVC趋势仍有压力 [75] 燃料油、低硫燃料油 - 昨日FU2510收盘价2880元/吨，跌0.93%；LU2510收盘价3524元/吨，跌0.06% [78] - 燃料油全市场昨日仓单100310，较前日增26600；新加坡MOPS高硫3.5%S价格396.5美元/吨，较前日跌0.41% [78] - 燃料油新仓单出现，盘面翻空，低硫燃料油反转下跌 [78] 集运指数（欧线） - 昨日EC2510收盘价1318.9点，跌2.76%；EC2512收盘价1643.9点，跌2.79% [80] - 即期运费回落，9月第二周FAK均值或向2200美元/FEU收敛；9月周均运力小幅上修，需求端船司揽货情况有差异 [87][88] - 集运指数（欧线）或延续弱势震荡 [80] 短纤、瓶片 - 昨日短纤2509收盘价6492，短纤2510收盘价6622；瓶片2509收盘价5856，瓶片2510收盘价6028 [92] - 短纤上午原料端走势偏强，工厂报价普遍上调，市场成交刚需为主，产销率40%；瓶片工厂报价多稳，局部上调，市场成交气氛清淡 [92][93] - 短纤和瓶片高位震荡 [92] 胶版印刷纸 - 山东市场70g天阳、70g晨鸣云镜、70g华夏太阳价格较上一工作日均持平 [96] - 山东市场高白双胶纸主流意向成交价格4800 - 4900元/吨，广东市场高白双胶纸主流意向成交价格4700 - 4800元/吨，市场交投清淡 [97] - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力 [96] 纯苯 - 昨日BZ2603收盘价6156，较前日跌50；山东纯苯价格6120元/吨，较前日跌25元/吨 [98] - 截至2025年8月25日，江苏纯苯港口样本商业库存13.8万吨，较上期去库0.6万吨，环比降4.17% [99] - 纯苯偏弱震荡 [98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯、MEG、短纤、瓶片趋势偏强，PTA单边趋势偏强且关注正套，烧碱偏多对待，丙烯供需收紧价格存支撑，LPG宏观情绪溢价支撑且进口成本预期上涨；橡胶、合成橡胶、纸浆、燃料油、低硫燃料油、LLDPE、甲醇、苯乙烯、双胶纸、纯苯震荡运行；沥青原油略强裂解愈弱，PVC短期震荡趋势有压力，尿素在区间震荡内且上方压力逐步增加，纯碱现货市场变化不大；PP趋势偏弱但低位追空要谨慎；玻璃原片价格平稳；集运指数（欧线）建议10空单酌情持有 [2][9][10][18][41][46][74][82] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯昨日收盘价6958，涨跌幅1.67%，现货价格852.33美元/吨，较前日涨14.33美元，趋势偏强，回调多，关注11 - 1正套 [5][9] - PTA主力昨日收盘价4860，涨跌幅1.72%，华南两套装置停车检修，单边趋势偏强，关注9 - 1/10 - 1正套 [5][7][10] - MEG主力昨日收盘价4473，涨跌幅 - 0.09%，截至8月21日开工负荷73.16%，趋势偏强，9 - 1反套离场 [5][8][10] 橡胶 - 主力日盘收盘价15720元/吨，成交量273280手，持仓量128027手，本周天然橡胶市场多空因素交织，胶价上行幅度受限，震荡运行 [12][15] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力（10合约）日盘收盘价11775元/吨，成交量106881手，持仓量38436手，中期区间震荡，短期上方压力逐步增加 [16][18] 沥青 - BU2509昨日收盘价3496元/吨，日涨跌0.09%，炼厂开工率36.92%，库存率27.81%，跟随油价区间震荡，裂解愈弱 [19][34] LLDPE - L2601昨日收盘价7386，日涨跌1.15%，本周国内PE市场价格重心小幅回落，短期震荡，后期或区间震荡 [36][37] PP - PP2601昨日收盘价7048，日涨跌0.51%，本周国内PP市场跌后反弹，价格重心环比走低，趋势偏弱，低位追空要谨慎 [40][41] 烧碱 - 11合约期货价格2687，山东最便宜可交割现货32碱价格850，偏多对待，下游旺季补库或使现货驱动向上 [44][46] 纸浆 - 主力日盘收盘价5130元/吨，成交量161274手，持仓量175727手，港口库存累库，下游需求观望浓厚，震荡运行 [52][55] 玻璃 - FG601昨日收盘价1156，日涨跌 - 0.86%，今日国内浮法玻璃原片价格涨跌互现，原片价格平稳 [57] 甲醇 - 主力（01合约）收盘价2424元/吨，成交量762703手，持仓量674733手，截止8月20日港口样本库存量107.6万吨，短期港口加速累库，中期震荡运行 [59][61] 尿素 - 主力（01合约）收盘价1764元/吨，成交量181545手，持仓量205717手，8月20日企业总库存量102.39万吨，在区间震荡内，上方压力逐步增加 [63][64] 苯乙烯 - 苯乙烯2509收盘价7267，EB - BZ为1315，原油偏弱、产业下游抄底情绪偏强，震荡为主，压缩利润 [66][67] 纯碱 - SA2601昨日收盘价1306，日涨跌 - 1.06%，国内纯碱市场弱稳震荡，成交灵活，现货市场变化不大 [70] 丙烯、LPG - PG2509昨日收盘价3900，日涨幅0.26%，PDH开工率本周75.7%，丙烯供需收紧，价格存支撑，LPG宏观情绪溢价支撑，进口成本预期上涨 [74] PVC - 01合约期货价格5004，华东现货价格4740，国内PVC市场供需偏弱，库存增长，短期震荡，趋势有压力 [82] 燃料油、低硫燃料油 - FU2510昨日收盘价2732元/吨，日涨幅0.52%，新加坡MOPS（3.5%S）价格387.5美元/吨，燃料油震荡走势为主，短线转强；LU2510昨日收盘价3482元/吨，日涨幅1.04%，新加坡MOPS（0.5%S）价格478.6美元/吨，低硫燃料油偏弱盘整，外盘现货高低硫价差小幅反弹 [85] 集运指数（欧线） - EC2510昨日收盘价1325.0，日涨跌 - 2.49%，8月最后一周FAK均值2500美元/FEU附近，9月第一周2330美元/FEU附近，9月运力环比下跌6.2%，建议10空单酌情持有 [87][99][100][101] 短纤、瓶片 - 短纤2509收盘价6420，短纤产销率57%，原料端PTA装置意外减停，期货上涨，现货成交活跃 [102] - 瓶片2509收盘价5868，聚酯瓶片工厂报价上调，市场成交气氛尚可 [102][103] 胶版印刷纸 - 山东、广东市场各纸种价格较上一工作日稳定，成本利润方面税前毛利、税后毛利环比上升，低位震荡，向上乏力 [105][106] 纯苯 - BZ2603收盘价6200，山东纯苯价格6155，较前日涨20，截至8月18日江苏纯苯港口样本商业库存14.4万吨，去库0.2万吨，偏弱震荡 [107][108]