报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指未来仍有上行空间 一是国内流动性充裕状态不变 A股市场成交量维持2万亿以上 9月美联储降息预期大幅提升 海外流动性外溢有望带来增量资金 二是盈利方面 去年同期A股利润基数较低 政策推动淘汰落后产能、抑制无序竞争 PPI有望边际修复 带动全年A股盈利水平在上半年增速基础上继续小幅改善 策略以择机做多为主 并利用股指期货贴水优势布局多单 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场与流动性 - 各品种收盘价及较前值变动情况 DRO01收盘价1.43 较前值变动1.12bp DR007收盘价1.48 较前值变动 -0.26bp等 [4] - 央行昨日开展3040亿元7天期逆回购操作 当日2291亿元逆回购到期 单日净投放749亿元 本周央行公开市场将有10684亿元逆回购到期 9月31日 财政部与央行联合工作组召开会议 预示央行或重启国债买卖操作 稳定债券价格并实现基础货币净投放 [4] 股指行情 - 各指数收盘价及较前一日变动情况 沪深300收盘价4445 较前一日变动0.21% 上证50收盘价2940 较前一日变动0.37%等 [5] - 股指期货合约收盘价及较前一日变动情况 IF当月收盘价4432 较前一日变动0.1% IH当月收盘价2938 较前一日变动0.4%等 [5] - 股指期货成交量和持仓量及变动情况 IF成交量130680 变动7.4% 持仓量275475 变动2.7%等 [5] - 昨日收盘 沪深300、上证50、中证500、中证1000指数上涨 行业板块涨跌互现 采掘等板块涨幅居前 能源金属等板块跌幅居前 沪深两市成交额19781亿 较昨日缩量1404亿 [5] 升贴水情况 - 各股指期货合约升贴水情况 IF升贴水当月合约11.83% 下月合约5.01%等 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周股指进一步上涨，沪深300与中证500补涨，市场流动性充裕，A股日成交量增至2.5万亿以上；8月制造业PMI小幅回升，经济有一定韧性，上海地产政策松绑，美联储9月降息预期提升，市场流动性对股指支持较强，宏观消息面总体偏利好；策略上，短线多头品种可向IF或IH倾斜以降低持仓波动与风险 [6][7] 各目录总结 货币市场 - DROO1收盘价1.33，较前值变动1.61bp；DR007收盘价1.52，较前值变动 - 2.37bp；GC001收盘价1.04，较前值变动7.00bp；GC007收盘价1.46，较前值变动 - 4.00bp；SHBOR 3M收盘价1.55，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.37，较前值变动 - 0.20bp；5年期国债收盘价1.64，较前值变动 - 0.46bp；10年期国债收盘价1.84，较前值变动 - 0.44bp；10年期美债收盘价4.23，较前值变动1.00bp [4] - 上周央行进行22731亿元逆回购操作和6000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，因上周有20770亿元逆回购、3000亿元1年期MLF、4000亿元91天期买断式逆回购、5000亿元182天期买断式逆回购到期，上周实现全口径净回笼4039亿元 [4] - 本周央行公开市场将有22731亿元逆回购到期，周一至周五分别到期2884亿元、4058亿元、3799亿元、4161亿元、7829亿元，周五还有1万亿元91天期买断式逆回购到期 [4][5] 股指行情 - 沪深300收盘价4497，较前一日变动0.74%；IF当月收盘价4506，较前一日变动1.0%；上证50收盘价2976，较前一日变动0.53%；IH当月收盘价2980，较前一日变动0.7%；中证500收盘价7044，较前一日变动0.47%；IC当月收盘价6997，较前一日变动0.4%；中证1000收盘价7439，较前一日变动 - 0.11%；IM当月收盘价7367，较前一日变动0.0% [6] - IF成交量199696，较前一日变动1.1%；IF持仓量293331，较前一日变动1.0%；IH成交量81479，较前一日变动0.3%；IH持仓量108028，较前一日变动 - 0.4%；IC成交量166467，较前一日变动 - 13.0%；IC持仓量248432，较前一日变动 - 0.2%；IM成交量331183，较前一日变动 - 14.1%；IM持仓量388014，较前一日变动 - 5.1% [6] - 上周沪深300上涨2.71%至4496.8；上证50上涨1.63%至2976.5；中证500上涨3.24%至7043.9；中证1000上涨1.03%至7438.7；申万一级行业指数中，上周通信（12.4%）、有色金属（7.2%）、电子（6.3%）、综合（5.9%）、电力设备（4%）领涨，纺织服饰（ - 2.9%）、银行（ - 2.1%）、交通运输（ - 1.5%）、轻工制造（ - 1.3%）、建筑装饰（ - 0.9%）领跌 [6] 升贴水情况 - IF升贴水：当月合约 - 4.03%，下月合约 - 0.70%，当季合约0.60%，下季合约1.29%；IH升贴水：当月合约 - 2.28%，下月合约 - 0.09%，当季合约 - 0.42%，下季合约 - 0.35%；IC升贴水：当月合约12.86%，下月合约10.56%，当季合约9.52%，下季合约8.88%；IM升贴水：当月合约18.61%，下月合约13.96%，当季合约11.67%，下季合约10.69% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周央行公开市场有较大规模逆回购等到期 预计资金回笼压力较大 [4] - 昨日股指冲高回落 沪深两市成交额超三万亿 部分行业领跌 仅少数逆势上涨 [6] - 传证监局窗口指导降温市场 维护股指温和上行 经历连续上涨后资金流动放大波动 宏观面暂无明显利空 [6] - 四大股指市盈率处于历史70%以上分位 估值吸引力下降 但权益资产相对无风险利率仍有优势 [6] - 沪深300风险溢价率处于历史62%较高分位 显示权益类资产有一定配置价值 [6] - 随着9月宏观事件关键节点临近 股指预计波动加剧 建议适度降低仓位 调整布局多头为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融数据 - 多种利率品种收盘价和较前值变动情况 如DRO01收盘价1.31 较前值变动-0.02bp等 [3] - 央行昨日开展4058亿元7天逆回购操作 当日有5803亿元7天期逆回购和3000亿元1年期MLF到期 共实现净回笼4745亿元 [3] - 本周央行公开市场将有20770亿元逆回购到期 周二有3000亿元MLF到期 周五有5000亿元6个月期和4000亿元3个月期买断式逆回购到期 [4] 股指数据 - 沪深300、上证50、中证500、中证1000等指数收盘价及较前一日变动情况 如沪深300收盘价4386 较前一日变动-1.49% [5][6] - 股指期货IF、IH、IC、IM当月合约收盘价及较前一日变动情况 如IF当月收盘价4384 较前一日变动-1.5% [5] - 股指期货成交量和持仓量变动情况 如IF成交量176860 变动32.8% 持仓量286101 变动4.8% [5] - IF、IH、IC、IM不同合约升贴水情况 如IF当月合约升贴水0.77% [7] 市场分析与策略 - 股指冲高回落 盘中传证监局窗口指导降温 资金快速流动放大市场波动 宏观消息面暂无明显利空 [6] - 四大股指市盈率处于历史70%以上分位 估值吸引力下降 但权益资产相对无风险利率仍有优势 [6] - 沪深300风险溢价率为5.46 处于历史62%较高分位 显示权益类资产有一定配置价值 [6] - 随着9月宏观事件关键节点临近 股指预计波动加剧 建议适度降低仓位 调整布局多头为主 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周央行公开市场将有大量逆回购、MLF及买断式逆回购到期[4] - 昨日沪深300与上证50进一步补涨，市场延续强势，宏观消息总体偏利多，预计股指延续偏强运行，策略上多头品种可向IF或IH倾斜以降低持仓波动与风险[6] 相关目录总结 利率数据 - DR001收盘价1.35，较前值变动-6.26bp；DR007收盘价1.52，较前值变动5.39bp [3] - GC001收盘价1.09，较前值变动-9.00bp；GC007收盘价1.51，较前值变动2.50bp [3] - SHBOR 3M收盘价1.55，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [3] - 1年期国债收盘价1.37，较前值变动-1.25bp；5年期国债收盘价1.61，较前值变动-1.95bp [3] - 10年期国债收盘价1.76，较前值变动-2.10bp；10年期美债收盘价4.26，较前值变动-7.00bp [3] 央行操作 - 昨日央行开展2884亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2665亿元逆回购到期，单日净投放219亿元 [3] 股指数据 - 沪深300收盘价4469，较前一日变动2.08%；IF当月收盘价4475，较前一日变动1.8% [5] - 上证50收盘价2990，较前一日变动2.09%；IH当月收盘价2992，较前一日变动1.7% [5] - 中证500收盘价6952，较前一日变动1.89%；IC当月收盘价6910，较前一日变动1.5% [5] - 中证1000收盘价7478，较前一日变动1.56%；IM当月收盘价7412，较前一日变动0.9% [5] - IF成交量180751，较前一日变动29.0%；IF持仓量289604，较前一日变动4.5% [5] - IH成交量89047，较前一日变动21.2%；IH持仓量120186，较前一日变动5.9% [5] - IC成交量148122，较前一日变动15.2%；IC持仓量244555，较前一日变动4.7% [5] - IM成交量309362，较前一日变动11.4%；IM持仓量399769，较前一日变动2.2% [5] 市场表现 - 昨日沪深两市成交额达31411亿，较上一交易日大幅放量5944亿，行业板块普涨，小金属、贵金属等板块涨幅居前 [5] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约-1.76%，下月合约-0.37%，当季合约0.83%，下季合约1.05% [7] - IH升贴水当月合约-1.05%，下月合约-0.72%，当季合约-0.37%，下季合约-0.47% [7] - IC升贴水当月合约8.88%，下月合约7.44%，当季合约7.55%，下季合约7.18% [7] - IM升贴水当月合约12.79%，下月合约10.38%，当季合约9.08%，下季合约8.72% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月29日多晶硅止跌回涨，主力2509收于50805元/吨，日内涨幅3.76%；工业硅震荡走强，主力2509收于9350元/吨，日内涨幅2.35% [2] - 工信部发声巩固反内卷综合治理成效，多晶硅受消息面提振，工业硅受多晶硅带涨偏强运行 [2] - 政策对盘面有支撑，但前置投机需求兑现后情绪降温，后续再冲前高动力不足 [2] - 交易所调整保证金和手续费后，需避免重仓追涨杀跌，可关注月间反套空间和PS/SI比价套利，关注西南复产动态和政策推进情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力和近月均下跌，不通氧553、通氧553、421等现货价格多数下跌，当前最低交割品价格降至9250元/吨，现货升贴水降至255元/吨 [4] - 多晶硅期货结算价主力和近月上涨，N型多晶硅致密料、复投料等现货价格上涨，当前最低交割品价格涨至46500元/吨，现货升贴水收窄至 -4245元/吨 [4] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油价格上涨1500元/吨 [4] - 下游硅片、电池片部分数据缺失，工业硅仓单减少31手，广期所库存等部分减少，多晶硅仓单增加50手，广期所库存增加0.7万吨，厂库和社库合计持平 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [5][7][11] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [12][14][16] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存等图表 [20][22] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润等图表 [25][27][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美欧达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资和购买能源产品，美元指数短期回落；下周市场情绪有望阶段性缓解，但Q3风险偏好整体偏强，债市仍有颠簸；部分商品因政策、供需等因素价格有变动，投资需关注各品种具体情况 [2][3][15] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普有权在他国未履行投资承诺时恢复更高关税，美欧达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资6000亿美元、购买7500亿美元能源产品，美元指数短期回落 [13][15] 宏观策略（股指期货） - 10部门联合发文促进农产品消费；6月工企利润同比降4.3%；美欧达成15%关税协议，特朗普政府态度缓和为中美关税树立样本，本周政治局会议需关注对下半年经济工作表述，建议均衡配置各股指 [17][18][19] 宏观策略（美国股指期货） - 美欧达成15%税率关税协议，美国6月耐用品订单环比骤降9.3%；美欧关税谈判加快但关键行业有分歧，关税水平恶化风险降低，市场风险偏好受支撑，短期震荡偏强但需注意回调风险 [21][22] 宏观策略（国债期货） - 央行开展7893亿元7天期逆回购操作，单日净投放6018亿元；下周市场情绪有望缓解，资金面跨月后有望转松，但Q3风险偏好偏强，债市颠簸，下周谨慎博弈超跌反弹机会，长期不看空但当前做多或偏早 [23][24] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 临汾市场炼焦煤价格偏强运行，焦炭开启第三轮提涨；期货盘面上涨受宏观政策影响，但核查超产实际影响有限，后续价格或回归基本面，近期市场情绪偏强但拉高风险大，注意仓位管理 [25][26][27] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 第30周油厂大豆实际压榨量223.89万吨，预计第31周开机率上升；7月1 - 25日马棕出口环比减少9.23%，7月库存将显著增加；建议关注美国天气生物燃料政策和中美贸易谈判进展，国内若向印度出口豆油增加将缓解供应压力支撑价格 [28][29][30] 农产品（白糖） - 印度糖出口可行性存疑，巴西和印度产量增加预期及印度出口传言影响价格；6月巴西中南部甘蔗单产下降11%，但高制糖比利好巴西中南部糖产量；国际糖市供应宽松压制外盘，国内郑糖总体料震荡，关注上方阻力位5900一线 [31][34][35] 农产品（棉花） - 上半年我国棉制品出口承压增长；截至7月中旬巴西棉预售进度65%；美棉出口签约同比下降，ICE棉价短期料低位震荡；国内棉价短期受消费支撑，但需求边际走弱、仓单增加，郑棉涨势难续 [36][37][40] 农产品（豆粕） - 阿根廷下调大豆及油粕出口关税；第30周油厂开机率62.94%，预计第31周上升；预计CBOT大豆及豆粕主力震荡，关注中美贸易战发展，豆粕继续累库，现货基差维持弱势 [41][42] 黑色金属（动力煤） - 7月23日鄂尔多斯多数煤矿正常生产，部分煤矿价格上调；前期超产政策落地，供应端扰动叠加夏季高温，煤价预计维持强势，预计恢复至670元左右长协价附近 [43][44] 黑色金属（铁矿石） - Mount Gibson二季度铁矿产销同比双降；矿价与双焦走势分化，双焦强势抑制铁矿石上方估值，周五尾盘冲高回落，建议仓位放轻 [45][46] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 越南和发钢铁榕桔工厂高炉投产；七大建筑央企前6月新签合同总额超5.9万亿元；韩国将对中日热轧钢板等征临时反倾销税；钢价因煤焦期价上涨和成材基本面坚挺而上涨，但有高估风险，短期偏强运行，谨慎观望为主 [47][49][50] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉糖消费一般，开机率下降，淀粉企业亏损情况或持续扩大，开机率预计低位震荡，对米粉价差不利 [52][53] 农产品（玉米） - 6月工业饲料产量同比增长6.6%，配合饲料中玉米用量占比同比增长2.5个百分点；新年度玉米产需缺口同比缩减预期或强化，现货僵局或延续至新玉米上市，09可能提前转弱 [55] 有色金属（碳酸锂） - 广期所调整碳酸锂期货LC2509合约交易限额；上周碳酸锂合约增仓上行，供应端有不确定性吸引多头资金，限仓措施料平抑投机情绪；建议关注持货反套机会 [56][57][58] 有色金属（铜） - 欧盟启动废铜铝贸易监控；泰克资源下调智利QB铜矿今年产量预期；自由港旗下印尼子公司启动新冶炼厂；宏观预期差加剧短期波动或放大，库存因素对盘面定价影响降低，建议单边观望，关注内外反套策略布局机会 [59][60][62] 有色金属（多晶硅） - 广期所调整工业硅和多晶硅期货交易限额、涨跌停板幅度等；现货部分厂报价受盘面影响抬升，但成交变化不大，预计7 - 8月排产提升，过剩1 - 2万吨；预计多晶硅短期回调，可轻仓试空，关注回调后做多机会 [63][64][66] 有色金属（工业硅） - 7月18 - 24日部分地区样本硅厂开工率有变化；预计7月去库5万吨左右，8月供需缺口收窄至紧平衡；建议关注逢高做空机会或虚值卖看涨期权 [67][68][69] 有色金属（镍） - Danantara考虑收购德龙GNI冶炼厂；上周镍价偏强后受焦煤大跌影响下挫，印尼镍资源出口政策有分歧；建议单边辅佐期权对冲，持货商逢高卖出套保 [70][71][72] 有色金属（铅） - 1 - 6月电动自行车收旧、换新各846.5万辆，新版《电动自行车安全技术规范》将实施；铅基本面有所改善，中期沪铅价格中枢上移，但短期宏观风险大，建议短期逢低买入，做好仓位管理，套利和内外暂时观望 [73][74][76] 有色金属（锌） - 锌精矿港口库存环比降8.6万吨；上周沪锌受回调带动下行，空头进场体量有限，基本面走弱暂无拐点，沪锌下周或回调，建议单边观望，关注中线月差正套机会，内外观望 [77][78][79] 能源化工（碳排放） - 7月25日EUA主力合约收盘价71.34欧元/吨；欧盟碳价震荡，投资基金净多头头寸减少，贸易谈判乐观情绪支撑碳市场，欧盟碳价短期震荡 [80] 能源化工（原油） - 美国石油钻机数量下降；中东油价相对Brent贴水走强，油价维持震荡，关注OPEC+会议和市场风险偏好变化 [82][83][84] 能源化工（烧碱） - 7月25日山东地区液碱市场价格零星调整；供应增加，需求一般；烧碱盘面受商品情绪带动上行，但上涨幅度小 [85][86] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格大致维稳；反内卷使商品情绪狂热，纸浆低估值可能被资金炒作，注意风险 [87][88] 能源化工（PVC） - PVC粉市场价格上涨；反内卷使商品情绪狂热，PVC低估值可能被资金炒作，注意风险 [89] 能源化工（PTA） - 7月纺织终端需求差，关注8月终端需求改善情况；TA价格短期可能跟随国内商品表现偏强，短期震荡偏强 [90][91][92] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价上调；7月瓶片工厂落实减产计划，开工率降至80%以下；关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [93][94] 能源化工（纯碱） - 山东海天管道问题负荷下降；纯碱期价上涨，市场偏强震荡，短期盘面波动大，建议谨慎操作，等待政策指引 [95] 能源化工（浮法玻璃） - 7月25日湖北市场浮法玻璃价格上涨；玻璃期价因多头交易情绪和环保因素加速上涨，建议单边谨慎操作，关注多玻璃空纯碱套利策略 [96][97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年7月23日锌市场呈小幅震荡态势 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 价格方面：沪锌主力收盘价22945元/吨，较前日涨0.09%；伦锌3M电子盘收2844.5美元/吨，较前日涨0.73%；1.0mm热镀锌卷含税4350元/吨，较前日涨35元/吨；上海Zamak - 5锌合金23955元/吨，较前日降40元/吨；上海Zamak - 3锌合金23405元/吨，较前日降40元/吨；氧化锌≥99.7%为21700元/吨，较前日降100元/吨 [1] - 成交量方面：沪锌主力成交量184578手，较前日减少66827手；伦锌成交量18296手，较前日减少111手 [1] - 持仓量方面：沪锌主力持仓量134060手，较前日增加746手；伦锌持仓量184683手，较前日增加837手 [1] - 升贴水及溢价方面：上海0锌升贴水 - 15元/吨，较前日降5元/吨；广东0锌升贴水 - 70元/吨，较前日降5元/吨；天津0锌升贴水 - 55元/吨，较前日降5元/吨；LME CASH - 3M升贴水9美元/吨，较前日升19美元/吨；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动；ZN00 - ZN01为 - 50元/吨，较前日降10元/吨 [1] - 盈亏方面：锌锭现货进口盈亏 - 1484.68元/吨，较前日增加112.42元/吨；沪锌连三进口盈亏 - 1275.14元/吨，较前日增加127.73元/吨 [1] - 库存方面：沪锌期货库存12090吨，较前日增加1002吨；LME锌库存116600吨，较前日减少1625吨；LME锌注销仓单58225吨，较前日减少1675吨；LME off warrant（T + 3）19173吨，较前日减少601吨 [1] 新闻 - 特朗普“解雇鲍威尔”表态收敛，但和贝森特同时施压美联储要求降息，称鲍威尔本该多次降息且很快离任 [2] 趋势强度 - 锌趋势强度为0，处于中性状态 [2][3]

报告行业投资评级 - 铜投资评级为谨慎偏多，套利建议暂缓，期权建议 short put @ 77,000 元/吨 [6] 报告的核心观点 - 此前伦铜与沪铜下跌因LME库存流回库中使库存累高，特朗普宣布加征关税致LME亚洲库无法及时运抵美国，现货套利或中断，但铜品种供需未受根本性改变，目前TC价格持续偏低，终端消费未大幅走弱，建议铜品种逢低买入套保 [6] 相关目录总结 期货行情 - 2025年7月21日，沪铜主力合约开于78500元/吨，收于79700元/吨，较前一交易日收盘涨1.65%；夜盘开于79720元/吨，收于79770元/吨，较午后收盘涨0.64% [1] 现货情况 - 昨日SMM1电解铜报价79320 - 79790元/吨，当月合约升水150 - 290元/吨，均价220元/吨，较前日涨45元；沪铜早盘震荡上行，隔月价差转为Contango结构；市场有北方货源补充后品牌价差扩大、区域分化明显、进口亏损未修复抑制洋山到货三大特征；预计短期内现货升水保持坚挺 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 美国财长称通胀数据低应降利率，白宫发言称特朗普暂不解雇鲍威尔，财长还表示若对俄实施二级制裁将敦促欧洲跟随；特朗普媒体科技集团比特币储备购买总额达20亿美元并计划继续收购；美国与德国接近达成向乌克兰提供两套爱国者导弹系统的协议 [3] 矿端 - 2025年6月中国铜矿砂及其精矿进口量为2349690.57吨，环比降1.91%，同比升1.77%；智利是第一大供应国，进口量环比减7.80%，同比降14.44%；秘鲁是第二大供应国，进口量环比减15.44%，同比升7.11% [3] 冶炼及进口 - 2025年6月中国精炼铜进口量为337042.568吨，环比增15.15%，同比增9.23%；刚果民主共和国是第一大供应国，进口量环比增30.99%，同比降21.18%；俄罗斯是第二大供应国，进口量环比升19.15%，同比增663.00% [4] 消费 - 7月18日，31家铜杆生产企业和6家贸易商反馈，当日铜杆订单量为0.97万吨，较上一交易日减0.10万吨，环比减9.02%；精铜杆订单量为0.67万吨，较上一交易日减0.11万吨，环比减14.31%；精铜杆本周总成交5.15万吨，较上周总成交6.38万吨减1.23万吨，环比减19.27% [4] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化25.00吨至122075吨，SHFE仓单较前一交易日变化 - 10062吨至28177吨；7月21日国内市场电解铜现货库11.86万吨，较此前一周变化 - 2.47万吨 [5] 策略 - 铜建议以逢低买入套保为主，套利暂缓，期权建议 short put @ 77,000 元/吨 [6] 铜价格与基差数据 - 包含SMM1铜、升水铜、平水铜、湿法铜等现货升贴水数据，洋山溢价、LME（0 - 3）等数据，LME、SHFE、COMEX库存数据，SHFE仓单、LME注销仓单占比数据，套利相关数据，进口盈利、沪伦比等数据 [24][25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 精炼镍供应过剩格局未改，中长线逢高卖出套保，预估近期区间117000 - 118000至122000 - 123000 [1][2] - 不锈钢主力日线有底背离，中长线逢高卖出套保，预估近期区间12400 - 12500至13000 - 13100 [3][5] 镍品种市场分析 - 2025 - 07 - 16日沪镍主力合约2508开于119900元/吨，收于120550元/吨，较前一交易日涨0.91%，成交量131554手，持仓量54128手 [1] - 沪镍主力合约2508震荡上行，日线收阳，成交量增加、持仓量减少，日线MACD红柱收窄，短周期有回调需求，中长线117000一线是强支撑位 [1] - 现货市场金川镍早盘报价上调1650元/吨，主流品牌报价均上调，精炼镍盘面横盘，向下力度增加，现货成交一般，供应过剩，升贴水回落但仍处高位，金川镍升水2000元/吨，进口镍升水350元/吨，镍豆升水 - 450元/吨 [1] - 前一交易日沪镍仓单量21049（ - 506.0）吨，LME镍库存207288（708）吨 [1] 镍品种策略 - 短线操作暂缓，中长线维持逢高卖出套保思路，单边区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 不锈钢品种市场分析 - 2025 - 07 - 16日不锈钢主力合约2508开于12685元/吨，收于12670元/吨，成交量151703手，持仓量100817手 [2] - 不锈钢主力合约冲高回落，日线收小阴线，09合约成交量和持仓量增加，日线MACD红柱面积扩大速度放缓，40日均线上方压力显现，上方12700、13100附近有压力位，中长线12400一线是强支撑位 [3] - 现货市场早间佛山商家报价多数上调50元/吨，午盘后降价走量者多，交投量未回升，市场信心不足 [3] - 镍铁市场报价下调，卖方报价多在905元/镍（到厂含税），预计短期内偏弱运行，无锡和佛山市场不锈钢价格12750元/吨，304/2B升贴水110至310元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价900.0元/镍点 [3][4] 不锈钢品种策略 - 短线操作暂缓，中长线维持逢高卖出套保思路，单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年上半年中国GDP总额660536亿元同比增长5.3%，供给端强需求端弱，数据公布后股指先弱后回暖，短期内预计偏强震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融数据 - 央行昨日开展3425亿元7天期逆回购操作，当日690亿元逆回购及1000亿元MLF到期，单日全口径净投放1735亿元，7月15日将开展14000亿元买断式逆回购操作 [3] - 本周央行公开市场有4257亿元逆回购到期，近日流动性均衡中略有收敛，昨日银行间隔夜和七天质押式回购利率上行 [3] 利率市场 - DR001收盘价1.53较前值变动10.60bp，DR007收盘价1.57较前值变动3.36bp等多品种利率数据 [3] 股票市场 - 昨日收盘沪深300涨0.03%、上证50跌0.38%、中证500跌0.03%、中证1000跌0.3%，沪深两市成交额16121亿较昨日放量1533亿，行业板块多数收跌 [4] - IF、IH、IC、IM成交量分别增长55.3%、48.3%、51.7%、58.6%，持仓量分别增长1.5%、1.5%、1.7%、5.6% [4] 升贴水情况 - IF、IH、IC、IM不同合约有不同升贴水率 [6]