在营收压力下，银行卖债兑现浮盈诉求仍存在。券商中国记者梳理，延续2024年的操作，今年上半年， 有八成A股上市银行的投资收益对营收产生了正向支撑，且平均增幅超过了45%。但三四季度的债市行 情，还能否支撑银行的报表，有待观察。 记者从业内了解到，一方面，随着一季度的消耗，银行配置盘中的浮盈储备空间有限，债券组合配置更 为重要；另一方面，交易盘更易受债市波动影响，波段交易的作用较为凸显，这也考验着银行的投研实 力。 国债利息征税新规后，现券交易规模回调 当前债市多空博弈处于胶着状态，市场普遍认为短期内债券市场处于宽幅震荡阶段。8月8日后，国债等 债券利息收入增值税恢复，也对银行的投资债市策略产生了影响。 季末，又见债市多空博弈激烈。与2024年债市单边牛市不同，今年以来的债市处于宽幅震荡格局（十年 期国债收益率震荡区间已接近40BPs），债券投资难度加大成了多家银行普遍感受。 业内普遍的感受是，今年以来债券投资难度加大。 近期债券市场收益率再次反弹，十年期国债收益率震荡上行至1.85%-1.9%区间，且波动频率较高。券商 中国记者注意到，多家机构研报和多名债券交易员的预测均为十年期国债收益率的震荡区间是在1.5 ...

债市环境变化 - 2025年债市呈现宽幅震荡格局 十年期国债收益率震荡区间接近40BPs 与2024年单边牛市形成对比 [1] - 债市多空博弈激烈 十年期国债收益率震荡上行至1.85%-1.9%区间 多家机构预测震荡区间为1.5%-1.9% [5] - 国债利息增值税新规于8月8日实施 短期可带来337亿元财政收入 后续约千亿元 政策目标包括引导资金分流至权益等资产 [3] 银行现券交易动态 - 8月大行现券成交金额3.568万亿元 股份行11.232万亿元 合计14.8万亿元 较7月16.49万亿元和6月15.51万亿元下降 [4] - 8月城商行现券成交金额10.2万亿元 农商行5.088万亿元 合计15.288万亿元 较7月17.24万亿元和6月16.3万亿元下降 [4] - 现券交易规模在1-3月及6-7月呈连升态势 7月创年内新高 8月出现回调 [3] 银行投资收益表现 - 上半年35家A股上市银行投资收益实现同比正增长 平均增幅超过45% [8] - 超八成A股上市银行投资收益对营收贡献度正向提升 [10] - 建设银行上半年投资收益279.12亿元 同比增长超200% 对营收贡献度从2.28%升至7.08% [10] - 邮储银行上半年投资收益197.5亿元 同比增长64.64% 占营收比重从6.79%升至11.01% [10] 投资收益结构变化 - 一季度10家银行投资收益同比增速超100% 上半年仅建设银行、长沙银行和郑州银行3家增幅超100% [11] - 光大银行一季度投资收益同比增303% 上半年增速放缓至33.41% [11] - 上市银行公允价值变动损益一季度下降420亿元 上半年增长439亿元 二季度债市回暖推动转正 [11] - 超一半A股上市银行公允价值变动损益为浮亏 抵消投资收益增长 [12] 银行投资策略调整 - 银行配置盘浮盈储备空间有限 OCI账户积累浮亏限制配债空间 [5] - 波段交易难度加大 银行加强市场研判和时机把握 灵活调整仓位 [5][14] - 招商银行采取四项措施：保持30%债券投资占比、逢高配置、波段操作、运用衍生品对冲 [14] - 邮储银行加大高RAROC地方债投放力度 投放量同比翻番 实现价差超20BPs [13] - 重庆银行主动减少债券浮盈收益兑现近4亿元 占营收比例下降近4个百分点 [13]

长按识别下面二维码，添加 @课程小助手 微信，回复「 0926 」即可观看直播回放。 （提示：回复后可以耐心等待几秒哦～） 一、【第408期直播回放】 最近股票市场比较强势，纯债市场出现下跌熊市。 债券基金有哪些分类，各自收益风险特征如何？ 短债、长债，该如何投资？ 什么时候适合买入「固收+」，该如何止盈？ 在今晚的直播课里，螺丝钉详细介绍了这些问题。 二、【部分直播课内容如下】 1. 债券基金收益和波动风险 文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 债券基金，是我们最常见的资产大类之一。 与其他资产相比，有着自身的收益、风险特征。 如下，是 股票基金、债券基金和货币基金这三个资产大类，2012年以来的走势对比图。 可以看到，债券基金的收益和波动风险，介于货币基金和股票基金中间。 相比股票基金，债券基金的收益相对稳定，波动风险也较小。 2. 债券基金的踩雷风险 除了波动风险，投资债券基金，还需要关注踩雷风险。 有的债基，短期里下跌10%以上，甚至百分之三四十，可能就是踩雷了。 规避债券基金踩雷，可以注意以下两个要点: · 选择高安全级别的债券，如利率债，违约风险较小。 · 分散配置多只不同债券，减少单个债券对投 ...

近期债市情绪低落，在股市偏强震荡和资金偏紧的情况下，债市继续下跌，目前30Y国债已上行至2.1%以上，10Y国债已上行 至1.8%以上，均为年内收益率阶段性高点，配置价值已现。 信用债ETF日度跟踪显示总规模4649亿元，单日上升22.3亿元，其中基准做市ETF下降1.0亿元、科创债ETF上升39.8亿元；加权 久期中位数3.5年。流动性：整体成交金额1238亿元，平均单笔成交额295万元（基准做市74万元、科创债338万元）；换手率中 位数23.0%。估值情况：收益率中位数1.99%，贴水率中位数-16.1BP（基准做市-55.0BP、科创债-12.2BP）。 （数据来源：WIND资讯，平安基金整理，截至20250919） 平安公司债ETF（511030）产品定位短融ETF+，近一周净值回撤可控（仅10bp），周均贴水小（仅4bp），规模稳定，且是少 数几家采用中债估值的债券ETF之一，优势相对突出。本周继续关注本轮债市调整以来平安公司债ETF（511030）回撤控制排 名第一，净值相对稳健且回撤可控，可参考下表（本轮债市调整自2025年8月10日起算）： | 代码 | 同樣 | 粉肉骨称 | 托管人 | ...

债券异动3秒内推送预警，利率决议解读快人10秒，中美利差走势一目了然——全球债市投资的信息战 正在毫秒之间悄然决胜。 在当今瞬息万变的债券市场中，专业及时的信息已成为投资者最核心的竞争力。国债收益率的微妙波 动、企业债信用利差的跳涨、央行政策的突然转向——每一条信息的领先获取，都可能意味着巨大的收 益机会或风险规避。 面对市场上纷繁复杂的财经资讯平台，专业投资者如何选择高效工具？本文基于数据覆盖度、新闻时效 性、分析专业度、工具实用性、用户体验五大维度，对主流债券资讯APP进行全面测评，为您揭示最佳 选择。 | | 中美利差 | | (Z | | --- | --- | --- | --- | | 中美利差(左) -226bp | | ■中债 +1.890% ■ 美债 +4.147% | | | 153 | | | 4.91% | | 36 | | | 4.05% | | -80 | | 17元 | 3.13% | | -196 | | | 2.23% | | 1/313 | | | 3 4% | | 2021-11-26 | | | 2025-09-24 | | | 最后更新:2025-09-25 03:1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年8月中债登和上清所托管数据显示，银行间杠杆率环比微升但低于往年同期，债券总托管规模环比增加，各券种和机构表现分化，商业银行增配国债政金债，广义基金增持地方债，同业存单延续净偿还 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 银行间杠杆率：环比微升，低于往年同期 - 8月末银行间市场杠杆率为106.88%，较上月末上升0.07pct，总体低于历年同期 [1][10] 托管数据总览 - 2025年8月，中债登、上清所债券总托管规模174.54万亿元，环比增加15060亿元，中债登环比增加15382亿元、上清所环比减少322亿元 [2][12] - 分券种看，国债、地方政府债、政策性银行债、中期票据贡献增量，企业债、短融超短融、定向工具、同业存单贡献减量 [12] 分券种：国债净融资增长，同业存单延续净偿还 利率债：商业银行增持国债、政策性银行债 - 2025年8月，国债托管规模环比增加8261亿元，商业银行增持，广义基金减持 [14] - 政策性银行债托管规模环比增加4438亿元，商业银行增持，广义基金、证券公司亦增持，境外机构小幅减持 [14] - 地方政府债托管规模环比增加5172亿元，广义基金增持，商业银行减持 [14] 信用债：商业银行继续增持中票 - 2025年8月，企业债托管规模环比减少353亿元，各机构基本均减持 [27] - 中期票据托管规模环比增加1044亿元，商业银行增持，广义基金亦增持，证券公司减持 [27] - 短融托管规模环比减少352亿元，广义基金、商业银行减持，境外机构亦减持 [27] - 超短融托管规模环比减少109亿元，广义基金增持，商业银行减持 [27] 同业存单：机构延续被动减持 - 2025年8月，同业存单托管规模环比减少3556亿元，各机构均减持，广义基金、商业银行为主要减持机构 [45] 分机构：商业银行增配国债政金债，广义基金增持地方债 - 商业银行主要券种托管规模环比增加11530亿元，增持利率债、信用债，减持同业存单 [4][50] - 广义基金主要券种托管规模环比减少1723亿元，增持利率债，减持信用债、同业存单 [4][50] - 境外机构主要券种托管规模环比减少988亿元，减持利率债、信用债、同业存单 [4][54] - 保险机构主要券种托管规模环比增加432亿元，增持利率债，减持信用债、同业存单 [4][54] - 证券公司主要券种托管规模环比减少20亿元，增持利率债，减持信用债、同业存单 [4][54] - 信用社主要券种托管规模环比增加119亿元，增持利率债、信用债，减持同业存单 [5][55]

科创债ETF国泰（551800）于9月24日上市交易，标的指数聚焦科技创新领域项目，兼具科技创新成长潜力与债券资产稳健属性，享费用减免、风险分担等 多重政策支持。乘政策东风，投科创未来！ 一、科创债：金融"五篇大文章"在科技金融的具体体现 科创债是由科技创新领域相关机构发行，或者募集资金主要用于支持科技创新领域发展的信用债。 作为科技金融的关键一环，科创债是推动加快构建科技金融体制的关键一环，是资本市场做好金融"五篇大文章"的重要方式，是金融服务实体经济的重要体 现。 我国债券 ETF 正处于规模与品类双扩容的蓬勃发展阶段。近年来，在政策引导与市场需求驱动下，债券ETF产品持续扩容，管理规模稳步攀升，已成为投 资者便捷布局债券市场的重要工具。 科创债 ETF精准补上了我国债券 ETF 拼图中的重要一块。作为衔接科技创新与债券市场的特色产品，它丰富了债券 ETF 的细分赛道，使债券 ETF 体系既能 覆盖传统利率、信用债市场，又能适配国家科技创新战略导向，进一步完善了多层次债券投资工具矩阵。 | | | 信用 国债 | 政金债 | 地方债 | | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

（编辑 张明富） 有券商分析认为，科创债的配置价值，核心逻辑在于政策强力支持下的规模快速扩张可能性、高评级发债主体主导的相对 信用安全性，以及相对利率债的票面优势，为投资者提供了有望兼具政策红利与信用安全的关注标的。 综合来看，科创债ETF投资于一篮子优质科创债券，兼顾"科技创新"和"债券"双重属性，有望让投资者能便捷分享科创企 业成长红利，投资者可关注科创债ETF银华（基金代码：159112），结合自己的风险偏好和久期管理进行配置。 本报讯 （记者王宁）作为今年公募市场的"新星"，科创债ETF备受资金青睐。9月24日，科创债ETF银华（基金代码： 159112）正式上市交易，为投资者参与科创债市场再添高效投资工具。 据悉，科创债ETF银华主要投资于中证AAA科技创新公司债指数（932160.CSI）成份券及备选成份券。从指数代表性来 看，中证AAA科创债指数样本空间覆盖沪深两所，是同类三只AAA科创债指数中样本数量最多的一只。从信用风险来看，该 指数成份券以高评级、央国企为主，信用资质整体较好。从久期特点来看，指数成份券期限分布以中短债为主，1-5年期限成 份券占比较高。 ...

截至2025年9月22日 15:00，科创债ETF鹏华(551030)上涨0.03%，盘中换手36.68%，成交63.49亿元，市 场交投活跃。截至9月19日，科创债ETF鹏华最新规模达173.17亿元。 华西证券指出，从近期定价内容来看，市场交易主要围绕两个逻辑，一是潜在的央行重启买债，二是公 募债基赎回费问题。策略上建议仍以防御为主，继续等待央行买债和公募销售新规的落地。不过，几番 调整行情过后，债市收益率已经来到了配置盘有利可图的位置，叠加四季度政府债净发行压力会明显下 降，供需结构改善，在债基赎回费等显性利空真正落地以前，债市收益率上行或暂时有界。 相较于单券买入策略，科创债ETF具有低费率、低交易成本、透明度高、分散度高、"T+0"高效申赎等 优势，有利于分散投资组合风险、提高资金使用效率。 华西证券认为，在政策红利下，科创债市场空间广阔，科创债ETF作为科技领域债券的唯一指数化工 具，其长期配置价值和市场影响力有望持续凸显。同时，科创债ETF工具属性灵活，兼顾收益机会与流 动性，适配投资者稳健型需求。 鹏华基金自2018下半年建立"固收工具型产品"中长期战略，并在利率债指数产品及ETF、信用债指数 ...

监管政策提振债券ETF需求 - 证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》中关于赎回费的规定提振市场对债券类ETF的需求 债券类ETF在赎回费率方面具有明显优势 可能接替场外债基吸引更多投资者[1] - 截至9月13日上午 万家 天弘 大成 泰康 国泰基金5家公募机构宣布旗下科创债ETF提前结束募集 这些产品仅发行一天且有产品已经达到募集上限[1] 第二批科创债ETF发行规模 - 第二批集中发行的14只科创债ETF最大募集规模可达420亿元 各产品募集上限均为30亿元[1] - 14只科创债ETF均是8月20日上报并于9月8日获批 主要跟踪三类指数 分别是上证AAA科技创新公司债指数 中证AAA科技创新公司债指数 深证AAA科技创新公司债指数[1] 首批科创债ETF市场表现 - 首批10只科创债ETF产品自7月17日上市以来截至9月12日价格微跌 但区间净流入额累计达到951.95亿元[1] 指数成分与加权方式差异 - 三类指数成分数量差异较大 上证AAA科技创新公司债指数拥有806个成分 中证AAA科技创新公司债指数拥有983个成分 深证AAA科技创新公司债指数拥有178个成分[2] - 深证AAA科技创新公司债指数采用债券发行量加权 上证和中证AAA科技创新公司债指数采用发行规模加权[2] 指数收益率表现领先 - 截至9月12日今年以来上证AAA科技创新公司债指数收益率为1.23% 中证AAA科技创新公司债指数收益率为1.24% 深证AAA科技创新公司债指数收益率为1.39%[2] - 从4月8日A股上涨以来区间涨幅分别为0.74% 0.75% 0.88% 均显著高于国债指数0.20% 中长期纯债基金指数0.11% 短债基金指数0.56%的收益率[2] 科创债ETF产品优势 - 科创债ETF作为政策支持下的产品兼具收益性 安全性 流动性 交易便利性等优势 受到各类资金关注 市场需求空间广大[3] - 科创债ETF以中短债为主久期相对较短利率风险相对较低 但市场利率的大幅波动仍可能对其产生影响[3] 市场扩容与投资价值 - 随着科创债市场不断扩容成分券流动性进一步提升 投资者可以将其作为稳健型组合的底仓配置[3] - 在传统固收产品收益率持续下行资金陷入配置难的背景下科创债ETF提供新的投资选择[3]