2025年债券市场表现回顾 - 截至2025年，美国综合债券指数累计回报已超过7%，有望创下近五年来最佳年度表现 [1] - 该指数在2024年的回报率为1.25%，2023年为5.5%，而2022年因美联储激进加息曾下跌逾13% [1] - 2025年债券表现亮眼源于两方面：较高的票息收入以及价格上涨带来的资本利得 [2] 推动2025年债市走强的核心因素 - 美联储在2025年已三次将政策利率下调25个基点，降息是推动债券价格上涨的关键动力 [2] - 通胀压力缓和，最新公布的11月消费者价格同比上涨2.7%，低于截至9月时的3% [2] - 10年期美国国债收益率从今年1月的约4.58%降至目前的4.12%，收益率下行推高了债券价格 [2] - 经济放缓迹象以及市场对进一步降息的预期共同推动了债券价格走高 [2] 债券在投资组合中的传统角色 - 债券因其稳定性、收益性和分散风险的特性，在资产配置中扮演“稳定器”角色 [3] - 经典的“60/40”组合（60%股票、40%债券）依然是多数退休投资建议的核心结构 [3] - 债券通过定期票息提供回报，也可能带来价格升值，并在到期时按面值偿付 [3] 对2026年债券市场的展望与担忧 - 市场普遍认为2025年的强劲势头未必能完全延续到2026年，回报空间可能不及今年 [1] - 担忧源于两方面：对美联储2026年能否继续大幅降息持怀疑态度；当前收益率下行使得债券价格吸引力下降 [1] - 有观点认为，若额外的财政刺激重新点燃通胀压力，可能对债市不利，并引发长期债券抛售风险 [4] - 当前经济环境与2020年不同，当时全球经济衰退促使债市走强，如今经济基本面相对稳健，进一步刺激措施的效果存疑 [3] - 预计2026年债券市场仍可能实现正回报，但强度或难以复制2025年的表现 [3]