2025年债券市场复盘 - 2025年债券市场整体呈现“波澜不惊，结构为王”的特征，市场利率在狭窄区间内震荡，具有显著的“低波动”特性 [4] - 市场内部出现结构性分化，信用利差持续收窄，短久期、中高评级的信用债因票息优势成为资金配置的“香饽饽”，信用利差被压缩至历史较低水平 [4] - 债券市场工具化、指数化投资浪潮兴起，以债券ETF（尤其是科创债ETF）为代表的债券指数产品实现了规模的跨越式增长 [5] 2026年债券市场展望与核心机会 - 展望2026年，债券市场可能仍是“上有顶下有底”的震荡局面，宏观经济预计在“稳中求进”基调下运行，货币政策大概率维持“适度宽松” [8] - 信用债作为核心品种配置价值依然突出，主要体现在收益贡献的不可或缺性以及结构性机会的深化，但获取收益需要更专业的眼光和工具 [8][9] - 2026年债券市场的核心机会将主要围绕“确定性”和“收益增厚”两条主线展开 [10] - 具体机会体现在三大领域：第一，中高等级（AA+及以上）、中短久期信用债的票息价值领域 [10]；第二，具有政策红利的主题债券领域（如科创债ETF） [10]；第三，利率债的波段交易性机会 [10] 债券指数化投资趋势与驱动力 - 2025年债券指数化投资从“可选项”变为“必选项”，成为市场主流品种，这一变化是政策、资金和市场环境共同作用的结果 [6] - 政策驱动方面，监管层鼓励标准化、透明化的指数投资工具，以提升市场流动性和定价效率 [6] - 资金迁移方面，“资管新规”后理财产品净值化转型，投资者寻求波动可控、收益更优的产品，债券指数产品精准切入需求 [6] - 市场环境方面，债券市场广度深度拓展为指数编制提供充足样本，同时平稳的利率环境为以信用票息为主的产品提供了“温床” [7] - 2025年信用债指数产品爆发式增长的驱动力还包括：政策助力信用债ETF扩容创新、利率低位背景下投资者对票息资产配置需求增强、以及产品具备成本优势与工具属性 [13] 债券指数产品的优势与特点 - 与主动管理基金相比，信用债指数型产品的核心优势在于成本更低（管理费率约0.15%）、风险分散更优、以及透明度高、风格稳定 [14] - 科创债ETF相比场外债券指数产品具备特点和优势：交易便捷申赎高效（支持场内“T+0”回转交易）、持仓高度透明、一键配置科创债主题、可质押融资提高资金使用效率 [2][25] - 债券指数基金适合作为投资组合中的资产配置基石工具、降低组合波动的稳定器、以及流动性补充与过渡性配置工具 [30] 鹏华基金固收产品布局与策略 - 公司采用“底仓部位-增强部位”的资产配置策略建议投资者平衡稳健与收益，建议将60%~70%组合配置为低波动底仓（如货币基金、短期限利率债或中高等级短久期信用债指数基金），30%~40%配置为增强部位（如科创债ETF或权益类资产） [11] - 公司旗下“场外指数基金+场内ETF”形成双轨布局，鹏华中债0-3年AA+优选信用债指数基金定位“低波动、高票息”，适合作为底仓；鹏华科创债ETF定位“高流动性和高弹性”，适合作为增厚收益的卫星资产 [26] - 鹏华中债0-3年AA+优选信用债指数基金核心特点为“低波动、高票息”，指数久期约1.2年，截至11月底平均到期收益率达2.05%，是市场上唯一对标中等信用资质（AA+）的宽指债基 [17][20] - 公司在固收指数产品矩阵布局上遵循“前瞻梯队布局”思路，覆盖不同久期、资产类型和交易场所，旨在提供一站式解决方案 [32] - 公司管理信用债指数产品的核心竞争优势体现在强大的主动管理基因和信评体系、精细化的技术优势与交易执行、以及专业的指数管理系统 [33][34] 信用风险管理与产品运作 - 在信用债指数产品管理中，公司通过“事前—事中—事后”的信评体系规避个券信用风险，包括信用产品库制度、持仓持续跟踪与投资额度限制、以及风险债券处置机制 [23][24] - 在风险控制方面，公司建立了全流程保障机制，包括标的筛选与信用风险防范、跟踪误差控制（坚持指数抽样复制+流动性优化）、以及流动性管理（评估成份券流动性、与做市商紧密合作） [35] - 鹏华科创债ETF规模达到200亿元，稳居沪市同类第一 [25]