基金仓位策略转变 - 行情步入2025年尾声，多只年内积累涨幅的基金净值变化平缓，与此前重仓风格大相径庭，推测产品已采取守势 [1] - 四季度作为全年业绩定调关键阶段，机构核心诉求从赚取超额收益转向锁定既有盈利、规避排名波动风险 [1][5] - 部分年内积累涨幅的主动权益基金疑似上演仓位戏法，选择落袋为安以保存收益，例如益民服务领先基金在11月21日沪深指数重挫背景下净值仅跌0.72% [2] 具体基金仓位调整案例 - 益民服务领先基金截至三季度末规模为4400万元，其灵活仓位调整有先例，曾轻仓躲过4月7日重挫，年内积累超过三成收益，区间最大回撤仅约6% [2][3] - 益民基金旗下多只权益类产品10月末至今波动不明显，益民优势安享基金自10月22日净值拉成一条直线，该基金规模约5553万元 [2][3] - 汇安行业龙头基金三季度末股票仓位接近九成，但10月份净值趋缓，11月21日大跌中跌幅仅0.72%，该基金规模为2.89亿元 [2][3] 基金经理对仓位控制的观点 - 仓位控制是动态平衡的艺术，需与基金策略定位、市场判断、风险承受能力深度适配，优秀仓位控制是通过理性分析让组合风险敞口与市场环境匹配 [1][3] - 应对市场波动主要通过两种方式：通过仓位控制管理回撤；在基金合同允许范围内调仓换股，规避冲高回落板块并捕捉新兴机会，但受产品类型约束 [3] - 灵活调仓和仓位控制如若与行情契合，对基民投资体验大有裨益，但择时很难，小规模基金在操作上更具来无影去无踪的优势 [1][2][3] 次新基金积极布局 - 与部分老基金减仓相对应，多只近期成立的次新产品选择相信后市并踊跃布局，11月全市场共成立41只主动权益基金（仅统计A类份额） [5] - 平安新能源精选成立于11月11日，成立不到一周后11月17日净值上涨2%，推测仓位已提升至较高水平，但成立以来跌幅已超过7%，11月21日单日跌超5% [5] - 华商科创创业精选、中金进取回报等11月内成立的次新基金净值有所异动，而易方达科技先锋、信澳高端装备等基金净值平稳 [5] 机构对后市观点分化 - 公募基金的减仓和入场体现年末各家机构对后市行情及板块观点分化明显 [5] - 东吴证券研报提及四季度机构核心诉求转向锁定既有盈利 [5] - 中欧基金认为预计当前估值分化加剧现象将在A股市场持续，指数下行空间有限，并预计短期国内市场表现将强于海外，自主可控等题材将长期受益 [5][6]

年末基金策略转向 - 临近2025年末，部分年内已积累涨幅的基金净值变化平缓，显示其投资策略从进攻转向防守，采取"守势"以锁定收益[1] - 四季度作为全年业绩定调关键阶段，机构核心诉求从赚取超额收益转向锁定既有盈利、规避排名波动风险[2][7] 基金仓位调整案例 - 益民服务领先基金在三季度末重仓京东方、中国平安等个股，但在11月21日沪深指数重挫时净值仅下跌0.72%，远低于预期跌幅，推测其已大幅降低仓位[3] - 该基金历史上展现灵活调仓能力，曾在4月初大跌前轻仓，躲过4月7日重挫，年内收益超过30%，区间最大回撤仅约6%[3] - 汇安行业龙头基金三季度末股票仓位接近90%，但10月以来净值波动趋缓，11月21日大跌中仅跌0.72%，与重仓风格不符，显示仓位已调整[3] - 益民基金旗下多只权益产品自10月22日后净值波动明显减弱，益民优势安享净值甚至"拉成了一条直线"[3] 小规模基金操作优势 - 规模较小的基金在调仓上更具灵活性，益民服务领先规模仅4400万元，益民优势安享规模约5553万元，汇安行业龙头规模为2.89亿元[4] - 小规模使基金经理能快速完成仓位进攻和防守的转换，操作上更具"来无影去无踪"的优势[4] 仓位控制理念 - 仓位控制被视为动态平衡的艺术，需与基金策略、市场判断和风险承受能力适配，而非简单"猜顶逃底"[2][5] - 通过理性分析使组合风险敞口与市场环境、投资目标匹配，目标是在"不亏大钱"前提下赚取可持续收益[2][5] - 应对市场波动的两种主要方式包括仓位控制管理回撤，以及在合同允许范围内调仓换股，但主题基金受合同限制无法跨板块操作[5] 次新基金积极布局 - 与部分老基金减仓相反，11月新成立的次新基金积极入场布局，11月全市场成立41只主动权益基金（仅A类份额）[6] - 平安新能源精选成立于11月11日，11月17日净值上涨2%，显示已快速建仓，但受新能源板块震荡影响，成立以来跌幅已超过7%，其中11月21日单日跌超5%[6] - 华商科创创业精选、中金进取回报等次新基金净值也出现异动，而易方达科技先锋、信澳高端装备等基金净值保持平稳[6] 机构对后市观点分化 - 公募基金的减仓和入场行为反映年末机构对后市行情及板块观点存在明显分歧[7] - 东吴证券指出四季度机构核心诉求转向锁定盈利和规避风险，而中欧基金认为A股估值分化加剧但指数下行空间有限，自主可控等题材将长期受益[7] - 中欧基金预计A股资金面有韧性，加之12月潜在政策刺激预期，短期国内市场表现可能强于海外市场[7]

市场趋势判断 - 市场自9月4日60分钟级别横盘开始进入调整期，上冲动能衰微且成交量渐次萎缩[1] - 跳空长阴线成为进入回撤周期的标志性信号，显示严肃回调已开始[1] - 当前市场位置与半年前及一年前不同，领涨板块估值状态亦发生变化[1] 技术分析观点 - 通过50日均线凸形反转与跳空长阴组合判断，数日内可能出现碾压性空方倾泻[2] - 市场可能以快速下降方式逼近200日成交加权均线，真正超跌反弹机会需等待触及200日均线[2] - 月线结构存在长期压制作用[2] 交易策略建议 - 在横盘结构开始时应主动降低仓位以控制风险敞口[1] - 总体赚钱效应减弱且摩擦成本增加，不宜轻易认为出现抄底机会[1] - 运用动量原理和量价图形可判断大致方向，但对具体事件无法准确预测[1]

交易模式与仓位策略 - 仓位策略由交易模式决定 短线交易比长线行情更好预判 [2] - 短线交易出现突破行情且量能配合形成起爆点 或日线级别出现清晰123K线信号时应果断重仓 [2] - 市场通常不会给予加仓时间 错过关键信号等于丢失盈利机会 因此应直接上仓位 [2] 入场时机的重要性 - 入场时机的重要性占交易整体的一半 买卖时机同样关键 尤其在计划大仓位交易时 [3] - 重仓入场要求当日能看到明显利润 以便在收盘前根据行情发展调整仓位 既做好防守也保留盈利机会 [3] - 若行情走势流畅 可考虑继续加仓 之前保留的一半仓位可作为底仓 [3] 重仓交易的风险管理 - 重仓交易面临止损时必须坚决执行 因重仓时没有扛单的底气 [5] - 重仓不一定意味着风险大 建立好的交易系统并主客观结合驾驭系统 重仓也能带来不错收益 [5] - 重仓能培养止损的果断性 [5] 常态仓位管理与关键信号 - 期货交易建议平常以轻仓操作为主 只有遇到关键信号时才上仓位 [6] - 最好一开始就重仓 不要总期待后续加仓机会 重仓不等于满仓 [6] - 期货单品种交易中30%仓位即算重仓 同时交易3个品种则仓位接近满仓 [6] - 短线重点机会不常出现 重仓入场后当日若无明显盈利应尽快降低仓位 [6] 错误交易行为剖析 - 单纯因重仓而亏损爆仓的客户是少数 大部分交易者的问题在于逆势扛单 [7] - 逆势扛单行为通常始于轻仓 行情不利时选择扛单导致亏损扩大 轻仓被动变为重仓并不断补仓 [7] - 胡乱赌重仓死得快 有扛单习惯将轻仓变为加仓早晚会出问题 顺势加仓并在重点机会重仓出手更容易获利 [7]

期货交易基础机制 - 期货交易采用保证金制度，保证金相当于押金，买入建仓即从交易所借入品种，卖出平仓即归还品种[1] - 交易以手数为单位，不同品种1手对应的重量单位不同，例如沥青1手为10吨[1] - 期货品种成本计算公式为：当前点位 × 合约乘数 × 手数 × 保证金比例[1] - 期货涨跌停板限制通常在3%至8%左右，而股票涨跌停限制为10%[1] 期货账户资金与风险监控 - 期货账户总资金由占用保证金和可用资金构成，占用保证金为交易成本，盈亏体现在可用资金中[1] - 账户风险度以百分比形式反映仓位水平，风险度10%代表一成仓，20%代表两成仓，以此类推[1][2] - 沥青期货价格波动1点，1手合约对应盈亏为10元，2手合约对应盈亏为20元[2] 期货交易仓位管理策略 - 期货交易最忌讳重仓操作，重仓会导致风险显著增大[2] - 在任何品种行情最佳时，仓位最高不得超过五成[2] - 建议新手从一成仓位开始操作，熟练后可提升至两至三成仓位[2] - 强调任何情况下仓位均不应超过五成[2]

市场整体表现与趋势 - 三大指数呈现探底回升态势 完成V型反转 早盘上证指数最大跌幅超过30点 [1][2] - 市场向下做空力量减弱 尾盘阶段走出连续震荡走势 显示市场开始跌不动了 [2] - 早盘成交量缩量1000多亿 而尾盘最终缩量200亿 意味着有超过800亿资金在尾盘进场 [2] 政策与外部环境影响 - 新的五年规划获得审议并通过 涵盖民生、经济、科技及军工等方向 推动相关领域短期上攻机会 [1] - 欧洲对国内几家企业采取不利措施 目前对国内市场影响不显著 但需持续观察外围不确定因素及黑天鹅事件 [1] - 昨日欧美主要指数表现较为稳定 以震荡上涨为主 A50及中概股出现明显上涨 有助于推动市场反弹 [1] 行业与板块表现 - 大宗商品表现强势 原油价格大涨超过5% 黄金和白银出现反弹 对有色金属及石油板块形成推动 [1] - 石油板块作为权重板块 对指数上攻预期起到积极作用 [1] - 以券商为首的权重板块开始发力 增强市场上攻预期 指数能否强势大涨需看大权重板块持续发力 [2] - 需防范连续上涨板块如煤炭、石油、银行、保险及电力的回调风险 这些板块一旦再次走弱将面临压力 [2] 资金与操作策略 - 市场走好需资金持续买入才能推动上涨 [2] - 主要策略以做多为主 从大趋势看上涨行情并未结束 建议保持中等仓位 继续持股做多 [2] - 对低位金融板块及低位科技板块 投资者可暂时继续等待 [2] - 在市场尚未突破前 仓位控制需谨慎 避免过重仓位面临震荡后回踩或短期回调压力 [2]

核心观点 - 对市场整体维持低仓位、谨慎观望的策略，建议控制仓位并耐心等待 [1][2] - 市场风格判断为大盘股占优 [2] - 预期中美贸易摩擦的反复将至少持续至本月末的APEC会议 [3][4] 本周市场表现与仓位建议 - 主要指数上周均出现下跌，沪深300指数周涨幅-2.22%，上证综指周涨幅-1.47%，中证500指数周涨幅-5.17% [3] - 对主板和中小市值板块均建议维持低仓位 [2][4] - 中小市值个股跌幅较主板显著放大 [4] 基本面分析 - 国内9月经济数据整体呈现低位震荡格局，物价出现双反弹，进出口略有起色但对欧出口大幅下跌 [3] - 货币供应量整体回落符合预期，但M1出现单月超预期提升 [3] - 美国区域银行开始出现信贷违约事件，私人信贷被认为是美国金融体系中最脆弱的一环 [3] 技术面与资金面分析 - 市场在中美贸易冲突消息博弈下出现情绪反复，但机构资金层面未见新的入场迹象 [4] - 散户的短线博弈不能阻挡市场中线调整的趋势 [4] - 在红利板块逆势托底下，主板指数下跌幅度被控制在约2%的水平 [4] 行业关注与模型信号 - 短期动量（趋势）模型当前未给出任何建议关注的行业 [5]

产品净值表现 - 嘉越月风投资创世号产品单位净值在2025年10月10日回升至0.9854，接近面值[1][3] - 该产品成立近三年累计收益为-1.46%，年化收益为-0.50%[3] - 产品净值曾深度跌破面值，在2025年4月初跌破0.4元，资产缩水逾六成[10] - 过去六个月产品净值从0.4元一线暴涨至0.985以上，半年涨幅接近150%[16] - 产品近期波动剧烈，曾出现单周涨幅超20%以及单周跌幅达15%的极端情况[16][17] 产品与基准对比 - 产品成立以来收益为-1.46%，同期沪深300指数上涨27.04%，超额收益为-22.43%[3] - 产品夏普比率为0.08，显示风险调整后回报较低[3] - 产品在市场反弹行情中表现落后，例如2024年的“924行情”中净值反应平淡[11] 基金经理与产品背景 - 产品由基金大V吴悦风管理，其为嘉越投资基金经理，持股比例为10%[4] - 吴悦风此次为“二次奔私”，加盟资产规模不及5亿元的嘉越投资[4] - 产品成立于2022年11月1日，初始规模约2200万元人民币，高峰期超过1.5亿元[3][6] - 吴悦风此前在社交媒体积极发声，但自2024年1月起已近两年未公开露面[17] 投资风格与策略 - 产品净值波动呈现“过山车”式特征，与基金经理“极致”的风格暴露相关[13] - 投资策略可能高度集中于特定方向，如曾在2023年上半年AI赛道狂潮中净值飙升近50%[17] - 净值大幅回撤后可能降低了权益仓位，导致错失后续市场反弹机会[14] - 产品波动性已完全偏离传统基金轨道，被形容为“心跳级”波动[16][17]

投资策略 - 散户因情绪化操作平均每年损失15%-20%的本金 [1] - 建议严格执行止盈止损法则 设定5%-10%的止损线 盈利20%就部分兑现 [1] - 选股应集中火力在3-5只潜力股上 持股周期至少3-6个月 [1] - 仓位应控制在总资金的70%以内 单只股票持仓不超过20% [4] - 建议采用分批建仓策略 首次买入30% 观察一周无重大变化后再加仓 [4] - 资产配置建议股票 ETF 债券的比例为3:4:3 以分散风险并捕捉机会 [4] - 每年仅进行两次大调仓 以避开市场噪音并节省时间精力 [3] 投资理念 - 选股前必须深挖公司护城河 包括分析财报 行业前景和竞争格局 [3] - 价值投资是王道 应买入被低估的蓝筹股并长期持有 [3] - 股市是依靠纪律和智慧征服的竞技场 而非赌场 [1] - 投资前应评估公司营收增长率是否超过20% 毛利率是否稳定以及管理层是否靠谱 [3] - 应避免盲目追逐热点股 例如2024年AI概念股泡沫破灭导致投资者血亏 [3] 风险管理 - 杠杆交易风险极高 可能直接导致爆仓归零 [6] - 投资应只用闲钱 绝不借贷 [6] - 遇到黑天鹅事件如地缘冲突时 应第一时间转向现金为王策略 [6] - 避免过度分散投资或全仓押注单一标的 以控制风险 [4] 心理与行为 - 恐惧和贪婪是无形杀手 导致高买低卖的恶性循环 [3] - 可通过每天10分钟冥想培养从容心态 避免频繁操作 [3] - 建议建立交易日记 对每笔交易进行复盘 分析买卖原因和情绪状态 以发现自身盲点 [3] 持续学习 - 持续学习是长胜秘诀 例如阅读《聪明的投资者》 [6] - 可向专业人士学习经验 但不应盲从社交媒体上鱼龙混杂的所谓“神贴” [6]

市场短期共识与策略 - 机构共识为控制仓位并维持良好投资心态以应对市场变化 [1] - 国庆长假前资金通常有规避不确定性风险、降低仓位的需求，风险偏好回落可能导致指数承压 [3] - 若长假期间未发生重大风险事件，部分资金将重新回流股市 [3] - 当前融资交易活跃度处于2018年以来高位区间，参与交易的投资者数量回升 [3] - A股长假前5个交易日通常交易冷清、成交量萎缩，节后易出现开门红行情 [4] - 节前股市节奏将相对平缓，但日内波动可能偏大，10月中下旬市场有望出现新信号 [4] 不同风险偏好投资者的策略建议 - 积极型投资者更适合持股过节，可继续参与流动性驱动行情，博弈AI、芯片、机器人等高弹性方向 [3] - 保守型投资者节前可聚焦高股息或内需消费板块以降低波动风险 [3] - 稳健型投资者可选择宽基指数基金进行均衡配置，或聚焦港股互联网、军工、创新药、新能源等景气板块 [3] - 积极型投资者可节前加仓持股过节以获取风险溢价，稳健型投资者可维持仓位并在节后灵活应对 [4] 中长期投资框架与关注方向 - 长期底仓+短期弹性的组合模式受到关注，旨在平衡长期稳健收益与短期风险控制 [5] - 底仓配置可聚焦低估值、高现金流和强防御特性的标的，弹性仓位则布局产业长期趋势明确的高成长领域 [5] - 投资者可运用股指期货、期权等衍生品工具在市场调整时快速调整组合以降低冲击成本 [5] - 市场估值修复已相对充分，后续行情核心矛盾将转向盈利验证，国内经济修复力度是关键 [5] - 红利资产如银行板块，因有险资和固收+资金支撑，被视为具备性价比的长期底仓选择 [6] - 若经济修复超预期，行情有望向低位周期和消费方向扩散，市场中长期仍存在布局机会 [6] 应对不确定性的策略与工具 - 为应对海外货币政策、地缘局势与国内经济修复的不确定性，可采用多层次对冲策略增强组合韧性 [6] - 黄金在风险偏好下降时表现稳健，高股息、低波动的红利资产能提供稳定现金流，起到压舱石作用 [6] - 可采用价值回归策略，构建以行业格局清晰、竞争优势突出、财务状况健康的龙头企业为核心的投资组合 [6]