12月的杭州，一场关乎未来一年的财富密码正在被拆解——12月18日至19日，永安期货（600927）2026 年度策略会在杭州成功举办。这场以"汇同道 谋远略 启新章"为主题的盛会，不仅是一场思想的碰撞， 更是一次在复杂变局中寻找确定性的集体探索。当内需政策的暖意遇上海外逆流的寒流，当大宗商品的 周期律动邂逅科技赋能的新变量，多位来自金融机构、投资界、产业界的嘉宾，与超千名客户齐聚一 堂，共同绘制2026年的资产配置蓝图。 在永安期货总经理马志伟看来，本次策略会是一场汇聚行业智慧、思想激荡的"家宴"。在致辞中，他深 情回顾了与客户及合作伙伴风雨同舟的奋斗历程，并向"老永安人"及所有同行者致以诚挚谢意。面对波 澜起伏的宏观变局，他表示，永安期货已开启"二次创业"新征程，正朝着"一流衍生品投行"的目标稳步 迈进。 "永安期货未来将在深耕产业服务、做强财富管理、加速国际化、强化研究赋能、推进数智转型及坚持 长期主义投资六大方向笃行发力，致力于成为产业链风险管家、衍生品资产配置行家、跨境综合金融服 务专家。"马志伟说。 对于2026年的宏观环境与配置方向，财通证券（601108）首席经济学家、研究所所长孙彬彬解析了当 ...

新能源汽车市场结构呈现两极分化 - 核心观点：中国新能源汽车及整体汽车市场消费结构呈现显著的两极分化，10万元以下和20万元以上市场成为主力，而10万至20万元的传统主力市场则相对萧条 [1][2][4][5] - 以11月销量为例，新能源车销量前10榜单中，20万元以上价位产品占据4个席位，10万元以下价位产品同样占据4个席位 [1][2] - 20万元以上市场增长强劲，例如排名第2的Model Y销量超过4.7万辆，排名第7的问界M7销量超过2.5万辆 [1] - 10万元以下市场同样表现突出，例如排名第1的宏光MINIEV销量超过5.6万辆，排名第10的比亚迪海鸥销量超过2.1万辆，秦PLUS主销车型成交价也在10万元以下 [1][2] - 将视角放大至整体汽车市场，11月销量前10中仍有轩逸（超3.8万辆）、博越L（超3.1万辆）、速腾（超2.8万辆）三款传统燃油车，但其主销价格均贴近或低于10万元，进一步印证10-20万元市场萎缩 [4] 不同价格区间的市场驱动逻辑与主导者 - 20万元以上市场的消费决策中，“情绪价值”因素占比不容忽视，市场特征类似于提供高情绪价值的大众化商品 [5] - 该市场最初由特斯拉及“蔚小理”开发，如今主力已更替为特斯拉、小米、鸿蒙智行等具有科技与互联网血统的新势力，它们更擅长通过品牌和营销撩拨消费兴奋点 [5] - 10万元以下市场的爆发，一方面反映消费降级（大城市白领追求性价比），另一方面也是低线城市消费升级的表现 [7] - 10万元以下市场的主导者是吉利、比亚迪等传统本土车企，而非新势力，它们的优势在于品牌信誉和体系规模，但挖掘情绪价值的能力相对较弱 [7] 新势力竞争格局发生显著变化 - 11月新势力交付排名显示，鸿蒙智行（问界、智界等联盟）以81,864辆首次登顶，零跑汽车以70,327辆（同比增长超75%）位列第二，小米汽车以超40,000辆首次跻身前三 [9] - 传统新势力“蔚小理”在排名上已被小米和鸿蒙智行超越，且旗下无车型进入销量总榜前10 [9] - 小米、鸿蒙智行凭借其作为本土顶级科技品牌的号召力及快速建立的体系规模，实现了对“蔚小理”的反超，例如小米已连续第3个月销量超4万辆 [10] - 零跑汽车凭借“好而不贵”策略和高效的产能建设，以月销超7万辆的成绩稳居头部，其体系规模已超过“蔚小理” [18] - “蔚小理”当前在20万元以上市场的品牌号召力弱于特斯拉、小米、鸿蒙智行，在整体市场的体系规模又弱于本土巨头、特斯拉、零跑等对手，面临全方位升级压力 [18][19] 行业进入“二次创业”新阶段 - 市场分化与竞争格局演变推动各类参与者进入“二次创业”：本土巨头进行向智能新能源的转型，小米/鸿蒙进行从智能硬件到汽车的跨界，而“蔚小理”和零跑则需应对新格局下的再创业挑战 [20]

公司债务重组进展 - 境外债务重组计划于12月4日获香港高等法院批准，涉及债务总额177亿美元 [2][26] - 境内债务重组最后一笔债券方案也于近期通过债权人会议 [2][26] - 境外债务重组历时329天完成，规模在出险房企中排名第二，高于融创的96亿美元 [5][7][29] - 重组方案旨在实现大幅度去杠杆，目标减少最多116亿美元债务，将债务到期时间延长最多至11.5年，并将加权平均借贷成本从每年6%降至每年2% [6][30] - 方案为债权人提供5个选项，包括现金回购、强制性可转换债券等，其中现金回购方式下本金最少削减90% [6][30] - 境内债务重组相对简单，从9月19日公布方案到12月3日全部通过仅用85天，重组规模为137.7亿人民币 [10][33] - 境内外债务重组完成后，公司降债规模预计超过900亿人民币，5年内偿债及现金流压力将缓解，融资成本降至1%—2.5%，并预计确认超过700亿人民币的重组收益以优化资产负债表 [10][33] 公司治理与人事调整 - 公司于12月3日启动组织架构调整，将13个房产区域精简至10个 [3][27] - 担任总裁15年的莫斌于12月4日被调任联席主席，总裁一职由45岁的程光煜接任，后者被视为杨惠妍最信任的高管之一 [3][11][27][34] - 莫斌在任期间，公司销售规模从2010年的330亿元增长至2021年的5231亿元，增长超过10倍 [12][35] - 程光煜为内部培养的高管，2007年加入，2023年5月起担任碧桂园地产集团CEO，全面负责房地产开发业务，并于2023年8月当选中国房地产协会副会长 [16][17][39][40] 控股股东支持与行业背景 - 控股股东杨惠妍家族在重组过程中展示诚意，于10月13日签署不可撤回承诺，将11.48亿美元的股东贷款以0.6港元/股的价格全部转为股权 [9][32] - 行业层面，过去一年是出险房企债务重组取得重大进展的一年，截至10月末，已有21家出险房企的债务重组获批或完成，化债总规模约1.2万亿元 [19][43] - 这些企业总有息负债规模接近2万亿元，债务重组完成后短期内偿还压力较小，进入安全期 [19][43] 公司经营现状与未来挑战 - 公司2023年巨亏2009.6亿元，2024年因未披露财报未能入选世界500强 [13][36] - 2024年公司以351亿美元（约2494亿人民币）营收重返《福布斯》世界500强榜单，位列第460位，但2024年净利润为-45.6亿美元（约324亿人民币） [14][22][37][46] - 2025年上半年，公司及其合资企业、联营公司共交付7.4万套房屋，交付量位列行业第一，但营收为725.7亿人民币，较2024年同期的1021亿人民币下降28.9% [23][47] - 公司提出“二次创业”口号，战略从“规模发展”转向“品质提升”，聚焦“好房子”建设和城市更新，经营思维需从大规模、快周转的增量开发转向精细化运营 [19][23][43][47]

公司商业模式与战略转型 - 公司核心商业模式为向游客“分享”延续数百年的鲜活日常，而非出售流水线纪念品或喧嚣商业项目[1] - 公司发展初期（2002年）依托梵净山、古建筑和好生态尝试乡村旅游，但基础设施薄弱、环境脏乱导致体验差，最冷清时农家乐一天只卖出一碗面[4] - 公司进行了系统性“二次创业”，以“生活本身”为景区，整治环境、完善卫生设施、修复传统风貌建筑，所有改造遵循不打扰、不刻意包装村民原有生活节奏的原则[4] - 公司将废弃粮仓改造为“乡愁馆”，闲置老屋变身咖啡馆与抹茶体验坊，并精心编排土家摆手舞、土家婚嫁等特色节目供游客参与[4] 市场需求与客户反馈 - 市场需求发生从“过客匆匆”到“游客驻留”的关键变化，游客专门进村游玩并居住多日[2] - 游客兴趣点从看山看水转向观察当地人的平常事，如洗菜、洗衣等日常活动[2] - 来自广东的游客表示，最打动人的是生活本身，并参与摘菜洗菜、学做蒿菜粑等活动[6] - 2025年暑期至国庆期间民宿天天满房，2026年春节假期和暑期客房已被提前预订[6] 经营数据与规模 - 公司目前拥有42家民宿、28家农家乐[6] - 80%的村民参与到旅游相关产业中[6] - 2025年至今，公司接待游客超60万人次[6] - 腊肉、蒿菜粑、干笋子等土特产成为游客喜爱的“伴手礼”[6]

安利在华30年发展历程与成就 - 1995年公司在广州黄埔建成第一家工厂，正式进入中国市场，该工厂现已发展为占地14.1万平方米的现代化生产基地，支撑着安利全球55%的产品供应，服务超过50个国家和地区，成为全球供应链的重要枢纽 [1] - 公司在中国市场已连续22年成为其全球最大市场，并连续4年实现年均复合增长率7% [3] - 公司全球总裁表示“投资中国就是投资未来”，并已启动一项为期五年、总投资21亿元人民币的增资计划，继续深耕中国市场 [3] 生产与供应链的现代化升级 - 广州生产基地的自动化程度显著提升，过去需要6人协作的装箱环节现已实现自动化 [1] - 工厂车间内广泛使用自动化机械臂和设备，实现智能分装、自动装盒打包、激光打码及X射线检测等流程 [3] - 公司计划将21亿元增资计划中的7亿元用于升级改造广州生产基地，以优化全球供应链 [6] 研发创新与本土化战略 - 公司研发角色已从最初的“搬运工”转变为以中国市场为全球创新中心，已在广州、上海和无锡设立研发中心 [3] - 公司已建立起业界最大的植物品种资源库，拥有200多种植物、900多个品种，并利用自主研发的AI“神农”系统及航天育种等现代科技提升产品开发效率 [14] - 作为21亿元增资计划的一部分，5亿元将用于加强研发，包括自有有机农场建设、植物抗衰研究和航天育种科研等项目 [6] - 安利（中国）研发中心及大健康共享实验室近期落成，占地面积5100平方米，配备12个专业功能实验室和7条中试生产线，旨在推动产业合作与成果转化 [6] 市场战略转型与商业模式创新 - 面对市场变化，公司推行了“大健康”和“美好生活之花”战略转型，从约5年前开始进行“二次创业” [10] - 公司商业模式创新在于激活直销作为“人的生意”的核心优势，支持营销人员运营数十万个线上线下结合的大健康和美好生活社群，使其成为健康生活方式推广的“毛细血管” [12] - 公司已累计为超过20万人打造了“多劳多得、公平透明、多元发展”的事业机会 [15] 具体投资与项目布局 - 公司历史上多次逆势增资，例如2003年“非典”后增资1.2亿美元，2023年疫情后再次增资扩产 [6] - 21亿元人民币的五年增资计划具体分配为：7亿元升级广州生产基地，4亿元升级数字化智能化基础设施，5亿元升级遍布全国的100多家体验馆体验店，5亿元加强研发 [6] - 公司被授予“广州城市合伙人·战略合作伙伴”称号，并推进了融合健身、休闲与社区活动的“美好生活广场”项目 [7][9] 产品成果与市场表现 - 本土研发催生了市场爆款，以植物营养素为核心的抗衰产品“基源欣活”在两年内达到20亿元人民币销售额，“沛源蛋白粉”上市一年销售额超过10亿元人民币 [16] - 本土创新产品正走向全球，例如2013年自主研发的银杏苁蓉片已销往全球14个国家和地区，累计销售额超过30亿美元 [16] 公司发展理念与未来承诺 - 公司强调“深度融入中国国家社会发展”的理念，未来将依托“城市合伙人”平台，在健康促进、生态友好、社区共建等领域发力 [9] - 公司总结在华发展坚持“三个不变”：帮助人们过上更健康更美好生活的愿景和使命不变，对中国市场的承诺和信心不变，深度融入中国国家战略和社会发展的理念不变 [15] - 公司在“变”的维度上，持续升级服务消费者的能力，并深化拓展对创业者的赋能体系 [15]

公司核心战略与现状 - 公司计划投资6885.22万元扩建中草药功能性口腔护理产品生产基地，建设牙膏和酒店拖鞋生产车间，旨在整合产能、满足OEM需求并降低对外采购依赖 [2][4] - 公司酒店牙膏产能利用率高达90.21%（年产19亿支），而家用牙膏产能利用率仅为34.5%（柳州厂区年产1.386亿支），产能瓶颈与闲置情况对比鲜明 [5] - 公司业务重心已从家用牙膏转向旅游牙膏，旅游牙膏销量从2015年的9.8亿支增长至2024年的近16亿支，但在酒店渠道面临利润微薄的困境 [8][9][15] 公司历史与市场地位演变 - 公司是中国“牙膏第一股”，于2004年上市，历史可追溯至1941年，并于1979年研制出中国第一支中药牙膏 [6][7] - 2000年至2002年，公司家用牙膏市占率最高达16.3%，2003年营收近6亿元，其中牙膏业务营收4.43亿元，处于市场头部地位 [7] - 因上市后多元化投资（涉足房地产、药业、糖业、纸业等）及主业投入不足，公司逐渐脱离家用牙膏主流市场，被云南白药、冷酸灵、舒客等品牌超越 [17][18][20] 产品盈利能力分析 - 公司旅游牙膏毛利率极低，2024年日化产品整体毛利率仅为13.84%，而同期竞争对手登康口腔的成人牙膏业务毛利率达50.47% [11] - 2025年第三季度，旅游牙膏平均售价为803.41元/万支，折算每支售价约0.08元，此低价水平已维持近十年；同期家用牙膏平均售价为42561.6元/万支，折算每支约4.26元 [12][14][21] - 2025年第三季度经营数据显示，旅游牙膏销量达46045.21万支，营收3699.31万元；家用牙膏销量735.68万支，营收3131.17万元，旅游牙膏销量巨大但营收贡献有限 [13] 家用牙膏市场现状与挑战 - 公司家用牙膏销量从2015年的5084万支萎缩至2024年的3259万支，已跌出主流市场 [19][22] - 当前家用牙膏市场主流价格带为7-50元，而公司产品均价约4元，属于经济型（7元以下）范畴，该价格段市场份额仅16% [22] - 公司提出“二次创业”试图回归民用市场并向线上转型，但面临错过二十年市场迭代、竞争激烈的巨大挑战 [23] 酒店耗品行业竞争与利润压力 - 酒店耗品行业（包括牙膏、牙刷、拖鞋等）普遍面临利润微薄问题，供应链企业面对大型酒店集团谈判能力弱，常需让利保订单 [15][28][30] - 竞争对手如云南白药、田七、舒客等家用牙膏品牌已开始布局酒店渠道，加剧了旅游牙膏市场的竞争 [27] - 行业利润受多重因素挤压：产品同质化与产能过剩导致价格内卷、品牌化薄弱、酒店集团降本增效压缩供应链利润、以及替代品（如漱口水）和消费者自带用品分流市场 [30] 行业数据与可比公司情况 - 根据中国口腔清洁护理用品工业协会数据，2024年8月牙膏/牙粉月度排名前五品牌为云南白药、参半、好来、高露洁、舒客，成交均价在25元至50元 [22] - 酒店供应链企业明辉国际2025年前三季度收入约16.49亿港元，同比减少2.3%；毛利约3.68亿港元，同比减少12.4%；毛利率下滑2.6个百分点，反映行业普遍成本压力与盈利下滑 [28]

债务重组完成 - 境外债务重组方案已获香港高等法院正式批准，涉及规模约177亿美元，公司力争在年底前达成各项生效先决条件后正式完成重组 [3] - 最后一笔境内债重组方案通过债券持有人会议审议，至此9笔合计规模约137.7亿元人民币的境内债务重组方案已全部通过 [3] - 境内外债务重组基本告一段落，公司正式开启新的发展阶段 [3] 管理层变动 - 总裁莫斌调任为联席主席，常务副总裁程光煜接任总裁一职，全面统筹集团各业务板块工作 [3] - 程光煜现年45岁，清华大学博士，2007年入职，历任项目经理、区域总、集团常务副总裁等职务，2014年开始主导营销、投资等核心业务，是董事长杨惠妍最信任的管理层之一 [5] - 2023年5月组织架构调整中，程光煜被任命为碧桂园地产集团CEO，莫斌兼任科技建筑集团董事长，此次人事变动被视为迟来的交接班 [3][5][6] 重组财务影响与未来展望 - 预计境内外重组成功后，整体降债规模将超900亿元人民币，5年内兑付压力将极大缓解 [9] - 重组后新债务工具融资成本大部分大幅降至1%～2.5%，将节省巨额利息支出，纾解现金流压力 [9] - 重组完成后预计确认超700亿元人民币重组收益，将显著增厚净资产，夯实财务安全垫 [9] - 公司未来将围绕“十五五”新蓝图，坚守交付与品质，提升产品力、服务力和成本力，董事长杨惠妍首次提出“二次创业” [9] 战略布局与业务转型 - 公司机遇来自于自2021年起布局的“一体两翼”战略，即以地产开发为核心，科技建造和代管代建为新增长极 [9] - 科技建造方面，旗下腾越建科涵盖四大板块，机器人板块的博智林已有28款建筑机器人投入商业化应用，累计交付超4600台次，遍及超1400个项目 [10] - 代管代建业务通过凤凰智拓承接项目超200个，管理面积近2000万平方米 [10] - 董事长杨惠妍强调市场已进入买方市场，需从大规模、快周转的增量开发转向精细化运营，将“以客户为核心”融入全流程 [10]

债务重组完成 - 境外债务重组方案已获香港高等法院正式批准，涉及规模约177亿美元 [2] - 最后一笔境内债重组方案通过审议，至此9笔合计规模约137.7亿元人民币的境内债务重组方案已全部通过 [2] - 境内外债务重组基本告一段落，公司正式开启新的发展阶段 [2] 管理层变更 - 总裁莫斌调任为联席主席，常务副总裁程光煜接任总裁一职 [2] - 此次交接被视为迟来的接班，程光煜此前已被视为总裁不二人选，但因公司经历风波而延迟 [2][3] - 程光煜现年45岁，清华大学博士，2007年入职，历任项目经理、区域总、集团常务副总裁等职，2014年起主导营销、投资等核心业务，是董事会主席杨惠妍最信任的管理层之一 [5] 组织架构与权力过渡 - 2023年5月，公司进行组织架构调整，下设地产集团、科技建筑集团、新业务事业部、创投事业部 [5] - 程光煜被任命为碧桂园地产集团CEO，莫斌兼任科技建筑集团董事长，暗示了权力版图的变化 [6] - 莫斌在任总裁期间尽职履职并常作为公司对外代表，而程光煜性格内敛、行事低调，鲜少公开露面，但上任总裁后可能接替成为新的“对外发言人” [6] 债务重组影响与财务前景 - 债务重组后，公司整体降债规模预估将超900亿元人民币，预计5年内兑付压力将极大缓解 [8] - 重组后新债务工具融资成本大部分大幅降至1%～2.5%，将节省巨额利息支出，有效纾解现金流压力 [8] - 重组完成后，公司预计确认超700亿元人民币重组收益，将显著增厚净资产，夯实财务安全垫 [9] 未来战略与发展方向 - 公司未来将围绕“十五五”新蓝图，坚守交付与品质，以客户为核心，提升产品力、服务力和成本力，重塑核心竞争力 [9] - 董事会主席杨惠妍首次提出“二次创业”，认为政策导向从规模发展转向品质提升，聚焦“好房子”与城市更新，将为公司在品质地产、智能建造等领域带来系统性机遇 [9] - 公司机遇源于自2021年起布局的“一体两翼”战略，建立起以地产开发为核心，科技建造和代管代建为新增长极的全产业链业务布局 [9] 新业务进展 - 科技建造方面，旗下腾越建科涵盖施工、租赁、家装及机器人四大板块，机器人板块的博智林已有28款建筑机器人投入商业化应用，累计交付超4600台次，遍及超1400个项目 [10] - 代管代建业务通过凤凰智拓承接项目超200个，管理面积近2000万平方米 [10] - 公司强调市场已进入买方市场，需彻底改变经营思维，从大规模、快周转的增量开发转向精细化运营，将“以客户为核心”融入全流程 [10]

高层人事变动 - 公司核心管理层发生更迭，原总裁莫斌调任联席主席，不再负责日常运营，转而协助董事会主席进行战略规划及资源整合 [1][2] - 新任总裁程光煜年仅45岁，成为公司历史上最年轻的总裁，其晋升打破了公司高管晋升的年龄纪录 [4][6] - 程光煜是公司“未来领袖”计划的代表性人物，2007年清华大学博士毕业后加入，从创始人助理做起，历经项目运营、品牌营销等多个关键岗位 [4] - 管理层更迭标志着公司发展阶段的转变，莫斌主导了公司从千亿规模到行业第一的快速扩张，而程光煜将面临带领企业从“规模扩张”转向“品质生存”的挑战 [6] 债务重组进展 - 公司境内外合计规模超千亿的债务重组基本完成，整体削减债务规模将超过900亿元 [1][7][8] - 债务重组方案获得了债权人批准，为公司争取到了宝贵的经营窗口期 [1] - 重组通过“整体降债”、“拉长还款期限”和“降低利息”三大措施实现：1) 减免部分债务（减肥）；2) 将还款期限拉长，未来5年内无大笔债务集中到期（缓气）；3) 将新债务利息降至大部分仅1%-2.5%的低水平（省钱） [8] - 此次重组本质上是债权人的集体妥协，以避免公司破产可能带来的更大损失，为公司恢复经营创造了条件 [8] 经营自救与战略转向 - 为求生存，公司自2022年以来通过出售资产累计回笼资金超650亿元 [9] - 公司坚守交付底线，累计交付房屋已超180万套，稳住了经营基本盘 [9] - 基于此，董事会主席杨惠妍宣布公司经营重心将从“保交楼、求生存”转向资产债务修复和恢复正常经营，并将其称为“二次创业” [11] - 未来公司将更聚焦于品质提升和智能建造等领域，力图穿越行业周期 [11] 未来挑战与核心任务 - 债务重组解决了“历史包袱”，但公司的长期生存必须依靠持续的销售回款能力，即“造血”能力 [8][11] - 公司获得的宝贵“时间窗口”能持续多久，最终取决于其能否用产品力和市场表现真正重获健康 [11] - 公司的翻身之仗刚刚开始，最终的通行证只能靠实打实的销售回款和产品口碑来换取 [11][12]

债务重组完成 - 境外债务重组方案已获香港高等法院正式批准，涉及规模约177亿美元，公司力争在年底前达成生效条件后正式完成重组 [5] - 最后一笔境内债重组方案通过债券持有人会议审议，至此9笔合计规模约137.7亿元人民币的境内债务重组方案已全部通过 [5] - 境内外债务重组基本告一段落，公司正式开启新的发展阶段 [5] 管理层变动 - 总裁莫斌调任为联席主席，常务副总裁程光煜接任总裁一职 [5] - 程光煜将全面统筹集团各业务板块工作，组织搭建并落地经营管理体系，确保战略部署有效达成 [5] - 程光煜自2023年杨惠妍成为董事会主席起即被视为总裁不二人选，随着债务重组收尾才正式上位 [6] - 程光煜为清华大学博士，2007年入职，历任项目经理、区域总、集团常务副总裁等职，2014年开始主导营销、投资等核心业务，是杨惠妍最信任的管理层之一 [7] 组织架构与战略调整 - 2023年5月，公司进行组织架构调整，碧桂园控股集团下设地产集团、科技建筑集团、新业务事业部、创投事业部 [7] - 在此次调整中，程光煜被任命为碧桂园地产集团CEO，莫斌则兼任科技建筑集团董事长 [8] - 公司未来将围绕“十五五”新蓝图，坚守交付与品质，坚持以客户为核心，提升产品力、服务力和成本力 [10] - 公司提出“二次创业”，认为市场政策导向已从规模发展转向品质提升，聚焦“好房子”建设与城市更新 [10] - 公司机遇来自于自2021年起布局的“一体两翼”战略，即以地产开发为核心，科技建造和代管代建为新增长极 [10] 债务重组影响与财务展望 - 债务重组后，公司整体降债规模预估将超900亿元人民币，预计5年内兑付压力将极大缓解 [9] - 重组后新债务工具融资成本大部分大幅降至1%～2.5%，将节省巨额利息支出，有效纾解现金流压力 [9] - 重组完成后，公司预计确认超700亿元人民币重组收益，将显著增厚净资产，夯实财务安全垫 [10] - 2025年公司渡过了最难的关头，2026年有望轻装上阵 [9][12] 新业务发展现状 - 科技建造已成为公司转型动力之一，旗下腾越建科涵盖施工、租赁、家装及机器人四大板块 [10] - 机器人板块的博智林已有28款建筑机器人投入商业化应用，累计交付超4600台次，遍及超1400个项目 [10] - 代管代建业务通过凤凰智拓承接项目超200个，管理面积近2000万平方米 [10]