本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不 做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状 明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 免责声明 | 集运指数（欧线）期货日报 | | | | | 2025/9/30 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目类别 数据指标 | 数据指标 最新 | 最新 | 环比 | | 环比 | | EC主力收盘价 1110.600 | | | -11.4↓ EC次主力收盘价 | 1731.9 | -3.10↓ | | 期货盘面 EC2510-EC2512价差 -621.30 | +20.00↑ EC2510-EC2602价差 | | | -532.20 | +19.80↑ | | EC合约基差 9.89 | | | +4.40↑ | | | | 期货持仓头寸（手） EC主力持仓量 24782 | | | -4532↓ | | | | SCFIS（欧线）（周） 1120. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内纯苯供需矛盾改善有限，BZ2603预计在低估值区间偏弱震荡，关注假期国际油价走势对节后开盘的影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价纯苯为5800元/吨，环比-85；主力结算价纯苯为5801元/吨，环比-94 [2] - 主力成交量纯苯为5583手，环比2204；主力持仓量纯苯为12379手，环比124 [2] 现货市场 - 华东市场纯苯主流价为5860元/吨，环比0；华北市场纯苯主流价为5870元/吨，环比0 [2] - 华南市场纯苯主流价为5900元/吨，环比0；东北地区纯苯主流价为5802元/吨，环比-41 [2] - 江苏地区加氢苯主流价为5925元/吨，环比-50；山西地区加氢苯主流价为5740元/吨 [2] - 韩国纯苯离岸中间价为707美元/吨，环比-1；中国纯苯到岸价（CFR）中间价为722.5美元/吨，环比-1 [2] 上游情况 - 布伦特DTD原油现货价为69.15美元/桶，环比-2.88；日本地区石脑油CFR中间价为607.25美元/吨，环比-0.75 [2] 产业情况 - 纯苯产能利用率为78.14%，环比0.13；纯苯当周产量为45.54万吨，环比0.53 [2] - 纯苯港口期末库存为10.7万吨，环比-2.7；纯苯生产成本为5327.8元/吨，环比-118.2 [2] - 纯苯生产利润为737元/吨，环比76 [2] 下游情况 - 苯乙烯开工率为73.24%，环比-0.2；己内酰胺产能利用率为95.72%，环比6.41 [2] - 苯酚产能利用率为78.54%，环比-0.46；苯胺产能利用率为69.24%，环比-0.1 [2] - 己二酸产能利用率为64.3%，环比2 [2] 行业消息 - 9月19 - 25日，纯苯产能利用率环比+1.22%至79.27%，加氢苯产能利用率环比+4.05%至63.99% [2] - 9月19 - 25日，纯苯下游加权开工率环比-1.24%至76.37% [2] - 截至9月29日，江苏纯苯港口样本商业库存总量10.6万吨，环比下降0.93% [2] - 9月19 - 25日，石油苯利润在419元/吨，环比-6元/吨 [2] 观点总结 - 10月国内纯苯供应存上升预期，石油苯装置检修影响预计下降，华北加氢苯装置开工负荷回升 [2] - 下游苯乙烯、己内酰胺、苯酚新装置计划投放，中长期供需有改善趋势，但苯乙烯装置检修抑制需求 [2] - 成本方面，OPEC+增产影响延续，原油中长期供强于需，地缘局势或支撑短期油价 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能损失量，整体产量小幅增加；本周计划检修及减产涉及产能少于计划恢复涉及产能，或将使国内甲醇装置产能利用率继续提升、产量增加；上周内地企业库存水平下降，港口库存也下降；需求方面，华东地区烯烃企业整体负荷略有提升，带动上周国内甲醇制烯烃开工率继续提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2328元/吨，环比-31；甲醇1 - 5价差为-34元/吨，环比-5 [2] - 主力合约持仓量甲醇为888083手，环比增加18583手；期货前20名持仓净买单量甲醇为 - 137576手，环比增加335手 [2] - 仓单数量甲醇为11862张，环比增加1030张 [2] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2245元/吨，环比涨5；内蒙古为2095元/吨，环比涨5 [2] - 华东 - 西北价差为155元/吨，环比涨5；郑醇主力合约基差为 - 114元/吨 [2] - 甲醇CFR中国主港为261美元/吨，CFR东南亚为326美元/吨；FOB鹿特丹为275欧元/吨，环比-5；中国主港 - 东南亚价差为 - 65美元/吨 [2] 上游情况 NYMEX天然气价格为3.27美元/百万英热，环比涨0.41 [2] 产业情况 - 华东港口库存为103.27万吨，环比减少4.12万吨；华南港口库存为45.95万吨，环比减少2.44万吨 [2] - 甲醇进口利润为5.22元/吨；进口数量当月值为175.98万吨，环比增加65.71万吨 [2] - 内地企业库存为319900吨，环比减少20600吨；甲醇企业开工率为82.53%，环比涨2.62% [2] 下游情况 - 甲醛开工率为44.18%，环比涨1.26%；醋酸开工率为78.97%；二甲醚开工率环比 - 3.44%；MTBE开工率为64.23%，环比涨0.66% [2] - 烯烃开工率为88.18%，环比涨4.37%；甲醇制烯烃盘面利润为 - 932元/吨，环比涨42 [2] 期权市场 - 历史波动率20日甲醇为11.06%，环比涨0.83%；历史波动率40日甲醇为11.82%，环比涨0.29% [2] - 平值看涨期权隐含波动率甲醇为17.07%，环比涨0.29%；平值看跌期权隐含波动率甲醇为17.06%，环比涨0.28% [2] 行业消息 - 截至9月24日，中国甲醇样本生产企业库存31.99万吨，较上期减少2.05万吨，环比跌6.03%；样本企业订单待发27.30万吨，较上期增加3.92万吨，环比涨16.79% [2] - 截至9月24日，中国甲醇港口库存总量149.22万吨，较上一期减少6.56万吨，华东、华南地区均去库 [2] - 截至9月25日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率89.25%，环比 + 4.36% [2] 提示关注 - 周三隆众企业库存和港口库存数据 [2] - 外轮卸货速度及提货量变动 [2] - 青海盐湖烯烃装置本周是否重启 [2] - 国庆假期期间伊朗装置的开工情况以及伊朗政府对冬季限气的相关消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃预计围绕需求端波动，整体去库存趋势不变，若节后无降息预期将重新回落，建议玻璃主力短期逢低布局多单 [2] - 纯碱预计供给宽松、需求增加，价格有望走高，节庆后若无涨价预期将重新回落，建议纯碱主力短期逢低布局多单 [2] 各目录要点总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1255元/吨，环比-23；玻璃主力合约收盘价1210元/吨，环比-18 [2] - 纯碱与玻璃价差45元/吨，环比-5；纯碱主力合约持仓量1250366手，环比-57443；玻璃主力合约持仓量990735手，环比-166760 [2] - 纯碱前20名净持仓-240287，环比5400；玻璃前20名净持仓-84622，环比18719 [2] - 纯碱交易所仓单6352吨，环比600；玻璃交易所仓单0吨，环比0 [2] - 纯碱基差-68元/吨，环比5；玻璃基差-54，环比26 [2] - 1月 - 5月玻璃合约-116，环比2；1月 - 5月纯碱合约-94，环比-6 [2] 现货市场 - 华北重碱1210元/吨，环比-10；华中重碱1300元/吨，环比0 [2] - 华东轻碱1250元/吨，环比0；华中轻碱1215元/吨，环比0 [2] - 沙河玻璃大板1148元/吨，环比0；华中玻璃大板1220元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率89.12%，环比3.59；浮法玻璃企业开工率76.01%，环比0 [2] - 玻璃在产产能16.07万吨/年，环比0.05；玻璃在产生产线条数225条，环比0 [2] - 纯碱企业库存159.99万吨，环比-5.16；玻璃企业库存5935.5万重箱，环比-155.3 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值39801.01万平米，环比4595.01；房地产竣工面积累计值27693.54万平米，环比2659.54 [2] 行业消息 - 湖北双环纯碱装置提量，轻质报价1160元/吨 [2] - 河南昊华骏化纯碱装置减量，因合成氨问题，价格稳定 [2] - 中盐安徽红四方纯碱装置负荷提升 [2] - 重庆和友实业40万吨/年纯碱装置降负运行 [2] - 唐山三友230万吨/年纯碱装置减量运行，负荷7成左右 [2] - 山东海天生物化工150万吨/年纯碱装置恢复生产 [2] - 山东海化300万吨/年纯碱装置降负运行 [2] - 广东南方碱业60万吨/年纯碱装置恢复生产 [2] - 安徽淮南碱厂装置锅炉点火 [2] - 川渝纯碱市场平稳，随着装置复产，供应预计增加，市场观望情绪浓厚 [2] 观点总结 - 玻璃供应端产线冷修数量不变，产量底部徘徊，刚需生产，利润回升；需求端地产低迷，若央行降息对地产需求有支撑，否则拖累玻璃需求，下游深加工订单小幅抬升，采购以刚需为主，整体库存重新累库，后续围绕需求端波动，去库存趋势不变，若节后无降息预期将重新回落，今日玻璃平稳运行，建议主力短期逢低布局多单 [2] - 纯碱供应端国内开工率和产量上行，夏季检修结束，开工负荷提升，长远看落后产能可能被淘汰，天然碱法产能上行，产能变化不明显；需求端玻璃产线冷修数量不变，产量底部徘徊，光伏玻璃走平，需求不变，后续光伏玻璃减产加速需求有望减弱，本周企业库存大幅下行，预计供给宽松、需求增加，价格有望走高，节庆后若无涨价预期将重新回落，伴随反内卷炒作或有变数 [2]

25Q4展望：四季度棉市压力大，长期不悲观 东证衍生品研究院农产品组 方慧玲 2025年9月 方慧玲 首席农产品分析师 从业资格号： F3039861 投资咨询号： Z0010565 Tel: 021-63325888-2737 Email:huiling.fang@orientfutures.com 25Q3，从"紧现实"到"松预期"，内盘先涨后跌；外盘低位持稳 内外棉主力合约走势 60 65 70 75 80 85 90 95 100 105 12,000 12,500 13,000 13,500 14,000 14,500 15,000 15,500 16,000 16,500 17,000 24/01 24/02 24/03 24/04 24/05 24/06 24/07 24/08 24/09 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03 25/04 25/05 25/06 25/07 25/08 25/09 元/吨 CF.CZC CT.NYB 美分/磅 资料来源：Wind 内盘先涨后跌，从交易"紧现实"逐步转向交易"松预期"： 7月份，郑棉延续走强，一方面，国内商业库存的 ...

棕榈油产业日报 2025-09-30 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | | 9228 | -6 棕榈油1-5价差(日,元/吨) | 192 | 18 90 | | | 期货主力合约收盘价:棕榈油(日,元/吨) 期货持仓量(活跃合约):棕榈油(日,手) | 332147 | -21314 注册仓单量:棕榈油(日,手) | 500 | | | | 期货前20名持仓:净买单量:棕榈油(日,手) | 15778 | -9449 期货结算价(连续):BMD毛棕榈油(日,马来 | 4318 | -2 | | | 期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油( | 63.45 | 西亚林吉特/吨) -2.27 | | | | | 日,美元/桶) 现货价:棕榈油(24度):广东(日,元/吨) | 9060 | -50 棕榈油(马来西亚):FOB离岸价(日,美元/吨 | 1090 | -5 | | 现货价格 | | | | | | | | 现货价:棕榈油(24度):张家港(日,元/吨) | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅受基本面情绪压制，但近期市场消息影响下整体维持平稳运行，节后需观察下游光伏企业能否有效传导，建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 多晶硅主力收盘价为51360元/吨，环比涨80；主力持仓量为87359手，环比降6409；11 - 12价差为 - 2560，环比降60；与工业硅价差为42720元/吨，环比涨50 [2] 现货市场 - 多晶硅品种现货价为52550元/吨，环比持平；基差为1270元/吨，环比涨185；光伏级多晶硅周平均价为6.54美元/千克，环比持平；菜花料、致密料、复投料平均价分别为30元/千克、36元/千克、34.8元/千克，环比均持平 [2] 上游情况 - 工业硅主力合约收盘价为8640元/吨，环比涨30；品种现货价为9450元/吨，环比降50；月产量为366800吨，环比增33600吨；社会库存总计55.2万吨，环比增1万吨；出口数量76642.01吨，环比增2635.83吨；进口数量1337.59吨，环比增1220.14吨 [2] 产业情况 - 多晶硅月产量12.5万吨，环比增2万吨；进口数量当月值1006吨，环比降164吨；中国进口多晶硅料现货价周均价6.89美元/千克，环比持平；中国进口均价月值2.62美元/吨，环比降0.25美元/吨 [2] 下游情况 - 太阳能电池月产量6985.7万千瓦，环比增347.5万千瓦；太阳能电池片日平均价0.82元/W，环比涨0.01元/W；光伏组件出口数量当月值149022.66万个，环比增38589.98万个；进口数量当月值21440.29万个，环比增6914.64万个；进口均价当月值0.25美元/个，环比降0.05美元/个；光伏行业综合价格指数（SPI）多晶硅周值32.82，环比持平 [2] 行业消息 - 天合跟踪将为巴西项目供应130MW开拓者1P智能跟踪系统，中国光伏企业深耕拉美市场取得持续突破；能耗新国标征求意见稿发布，长期利于行业出清，但短期市场担忧产能淘汰进度及政策效果；“反内卷”政策细则未落地，市场对执行力度分歧大，新产能短期上新难度加大 [2] 观点总结 - 供应端政策有不确定性影响供应格局和投资者信心，新产能短期上新难；需求端硅片价格走平部分提价，下游企业库存高采购放缓，国内光伏装机下滑终端需求疲软，但N型料需求增长或支撑价格 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年三季度苹果期货上涨，受低库存、早熟中熟果高开秤、苹果优果率低等因素推涨四季度晚富士下树后优果率问题或支持价格向上，但AP2601合约可能前高后低，价格波动区间8300 - 9300 [2] - AP2511和AP2512合约交割逻辑支撑价格上涨，AP2601合约是价格分水岭 [2] 根据相关目录分别进行总结 第二章：行情回顾 - 2025年三季度苹果期货价格震荡上涨，涨幅接近14%，超1000点，因担忧苹果优果率低导致可交割果少 [3] - 7月受早熟品种品质低、晚富士低库存影响价格上涨，7月底8月初因应季水果冲击和套袋量高于预期回调 [3] - 8月至9月初因各地嘎啦优果率问题和西北天气引发对优果率担忧而上涨，9月9日因交割要求会议单日跌4% [3] - 9月中下旬因红将军质量问题和产区晚富士上色期天气问题，价格创新高 [3][5] 第三章：核心关注要点 3.1 今年苹果质量问题颇多 - 24/25年度入库量低，前期去库快后期慢，截至9月25日全国苹果库存低于去年同期，处于历史偏低水平 [8] - 25/26年度种植面积与24/25年度差别不大，产量与去年相比变化幅度在±2%左右，全国产量下修概率大 [13][14] - 今年苹果从早熟果到中熟果再到晚富士整体质量不佳，早熟中熟果收购价高开低走 [19][20] 3.2 可交割果有多少 - 苹果期货交割受多种因素影响，价格波动大 25/26产季可供交割数量小于24/25产季 [23][24] - AP2510合约交割数量有限，价格可能较高 AP2511合约是买方市场 AP2601合约交割博弈激烈，后期合约不确定性大 [24] 第四章：估值反馈及供需展望 4.1 苹果估值反馈 - 用统计法计算，苹果目前处于近5年估值75%左右位置，有向上空间，从上市以来算价格不到50% [25] - 后期苹果走势可能复制23/24产季，AP2511和AP2512合约可能涨至9000点，AP2601合约维持高价可能性低 [26] 4.2 苹果供需展望 - 苹果供应随晚富士下树基本确定，今年入库数量可能偏多 [28] - 消费端关注春节等关键节点，过去几年春节后苹果价格易塌陷 [28]

整体需求尚未出现明显的爆发式增长，仍处于缓慢恢复阶段。从国内外库存数据来看，国外铅库存下跌， 国内库存也呈现下跌趋势，仓单数量同样下降，整体库存下降表明需求在一定程度上拉动了库存去化。国 | | | 沪铅产业日报 2025-09-30 | 项目类别 | 数据指标 最新 环比 数据指标 | | | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 沪铅主力合约收盘价(日,元/吨) | 16940 | 85 LME3个月铅报价(日,美元/吨) | 1997 | -4.5 | | | 11-12月合约价差:沪铅(日,元/吨) | -45 | -15 沪铅持仓量(日,手) | 72939 | -6723 | | | 沪铅前20名净持仓(日,手) | -2066 | -1650 沪铅仓单(日,吨) | 29568 | -2378 | | | 上期所库存(周,吨) | 41894 | -7315 LME铅库存(日,吨) | 218825 | -600 | | | 上海有色网1#铅现货价(日,元/吨) | 16800 | 0 长江有色市场1#铅现货价(日,元/ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端规模场持续出栏，散户积极出栏大猪，供应端压力犹存；需求端随气温转凉、价格下跌和双节临近，需求边际改善，但整体增长幅度不及供应端；生猪供需维持偏松格局，压制生猪价格；生猪2511合约减仓下跌，延续偏弱行情 [2] 根据相关目录分别总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为12355元/吨，环比60；主力合约持仓量生猪为61105手，环比 -14348；仓单数量生猪为0手，环比0；期货前20名持仓净买单量生猪为 -27701手，环比1256 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为12600元/吨，环比0；吉林四平生猪价为12200元/吨，环比0；广东云浮生猪价为12700元/吨，环比0；生猪主力基差为245元/吨，环比 -60 [2] 上游情况 - 生猪存栏为42447万头，环比716；能繁母猪存栏为4038万头，环比 -4 [2] 产业情况 - CPI当月同比为 -0.4%，环比 -0.4；张家港豆粕现货价为2940元/吨，环比0；玉米现货价为2368.63元/吨，环比 -0.98；大商所猪饲料成本指数为883.25，环比 -5.13；饲料当月产量为29272000吨，环比999000；二元能繁母猪价格为1548元/头，环比 -77；外购仔猪养殖利润为 -236.57元/头，环比 -37.26；自繁自养生猪养殖利润为 -74.11元/头，环比 -49.67；猪肉当月进口量为8万吨，环比 -1；主产区白条鸡平均价为14.4元/公斤，环比0.1 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为3350万头，环比 -184；餐饮收入当月值为4495.7亿元，环比 -8.4 [2] 行业消息 - 2025年9月30日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为268150头，较前一日下跌7.20% [2]