**腾讯音乐 2025年第二季度电话会议纪要** **1 公司财务表现** - 2025年第二季度总收入达84亿元人民币，同比增长18%[12] - 在线音乐收入同比增长26%至69亿元，音乐订阅收入同比增长17%至44亿元，主要受益于订阅用户群扩大和月ARPPU增长（11.7元 vs 去年同期10.7元）[12] - 广告业务年度和季度均实现增长，驱动因素包括创新广告形式、6·18购物节优化及赞助广告[12] - 净利润增长38%至25亿元，非美国业务净利润创历史新高（26亿元，同比增长33%）[12] - 社交娱乐服务收入同比下降9%至16亿元，主因直播功能调整及合规程序收紧[19] **2 业务增长驱动因素** - **订阅业务**：用户规模与ARPPU双增长，SVIP会员达1500万，总订阅用户1.24亿[29] - **广告业务**：互动广告和任务奖励提升参与度，广告会员计划试点中，未来将形成三层会员体系[27] - **艺人经济**：演唱会（如G Dragon澳门站吸引3.6万观众）、商品销售（肖战专辑、G Dragon灯棒）贡献增量收入[18] - **车载音乐**：与吉利、小米合作，推出AI音乐舱（含人声提取、疗愈歌单）[13][14] **3 内容与生态建设** - **K-pop与华语内容**：与The Black Label、H Music合作扩充K-pop资源，与王峰、SM娱乐（钟辰乐EP《Lucid》）深化合作[4] - **原创内容**：参与电影《樱花之路》主题曲制作，与浙江卫视合作综艺音乐版权[5] - **粉丝互动**： - 推出Bubble功能（支持K-pop艺人直接交流），时代少年团演唱会直播吸引3300万观众[9] - 升级虚拟社区Penguin Ireland，提供专属头像和手势[9] - **新兴音乐人支持**：上半年为100位音乐人举办300+线下演出，向洗洗单曲获2000万播放量[10] **4 技术与会员体验优化** - **音质升级**：酷狗推出Wiper Hi-Fi音质、一键音频增强功能[7] - **SVIP权益**：优先体验新专辑（如林俊杰、蔡依林）、演唱会门票优先购买权[8][17] - **AI应用**："听见贵州"项目利用自然声音改善睡眠质量[11] **5 未来战略与展望** - **收入预期**：2025年全年收入预计高于此前预期，关注运营效率提升利润率[16] - **战略方向**： - "一体两翼"（平台+内容+系统），长期聚焦在线音乐与广告业务[26] - 拓展东南亚市场，增加演出场地与商品服务[25] - **挑战**：平衡内容权益与平台规模，应对毛利率季节性波动（如演唱会业务）[23] **6 其他重要信息** - **合作进展**：与喜马拉雅的长音频合作待监管批准[22] - **费用管理**：2025年运营费用绝对值增长，但增速低于收入[28] - **粉丝经济可持续性**：提前6-12个月筹备艺人活动，确保商品销售稳健增长[31]

市场表现 - 港股恒生指数上涨62.87点（涨幅0.25%） 恒生科技指数下跌20.86点（跌幅0.38%）[1] - 腾讯音乐港股逆势上涨1.67%至88.300港元 成交额1.04亿港元 总市值2735.37亿港元[1][2] - 腾讯音乐美股同步上涨2.58% 受财报利好预期推动盘中涨幅一度超2%[1] 财务业绩 - 第二季度总收入84.4亿元 同比增长17.9% 调整后净利润26.4亿元 同比增长33.0%[3] - 在线音乐服务收入68.5亿元 同比增长26.4% 订阅收入43.8亿元 同比增长17.1%[3] - 付费用户数达1.244亿 ARPPU提升至11.7元 超级会员（SVIP）数量突破1500万[3] 战略进展 - 深化"一体两翼"内容与平台战略 通过精品演出和官方周边服务满足多元音娱需求[3] - 升级产品功能与服务权益 增强用户黏性并促进高价值用户转化[3] - 加强跨领域文化合作 包括影视综游等内容共创 拓展增长机会[4] 行业环境 - 国内音乐产业稳中有进 展现韧性与创新活力 国民经济向新向好提供稳定发展环境[3] - 全球经济增长放缓但国内市场预期总体稳定[3] 机构观点 - 摩根士丹利、高盛及招银国际给予增持或买入评级 认可SVIP业务对ARPPU的驱动作用[4] - 杰富瑞肯定一站式音乐服务与跨领域合作策略 认为其增强用户黏性并创造增长机会[4]

市场指数表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨幅扩大至0.93% [1] 公司股价涨幅 - 腾讯音乐股价上涨超过14% [1] - 奇富科技股价上涨超过3% [1] - BOSS直聘股价上涨超过1% [1] 公司股价跌幅 - 小马智行股价下跌超过6% [1] - 哔哩哔哩股价下跌超过2% [1]

股价表现 - 腾讯音乐股价大涨超14% 最高触及25.98美元 创2021年3月以来新高 [1] 财务业绩 - 第二季度总收入达84.4亿元 同比增长17.9% [1] - 公司权益持有人应占净利润24.1亿元 同比增长43.2% [1] 业务表现 - 在线音乐服务收入同比增长26.4%至68.5亿元 [1] - 在线音乐付费用户数达1.244亿 同比增长6.3% [1] - 单个付费用户月均收入从去年同期10.7元提升至11.7元 [1]

股价表现 - 8月12日开盘上涨7.51%至24.405美元/股 成交额达3031.13万美元 总市值378.01亿美元 [1] 财务业绩 - 2025年上半年总收入157.98亿人民币 同比增长13.43% [1] - 归母净利润67亿人民币 同比大幅增长115.85% [1][2] - 基本每股收益2.19人民币 [2] 业务定位 - 中国领先的在线音乐与音频娱乐平台 运营QQ音乐/酷狗音乐/酷我音乐/全民K歌等产品 [3] - 提供在线音乐/音频/K歌/音乐直播及线上演出等一站式服务 [3] - 平台集成社交互动功能（点赞/评论/虚拟礼物）提升用户参与度与留存率 [3] 内容生态 - 拥有海量曲库包含授权/自制/共创内容 [3] - 提供专业制作的音乐视频/演唱会/音乐表演等视频内容 [3] - 数亿用户分享K歌作品/短视频/音乐直播及评论内容 [3] 行业合作 - 与音乐厂牌及版权方深度合作 赋能艺人创作发行与商业化 [3] - 通过技术保护版权并推动音乐内容生态发展 [3]

财务表现 - 2025年第二季度总收入84.4亿元 同比增长17.9% [1] - 在线音乐服务收入68.5亿元 同比增长26.4% 占总收入比重81.1% [1] - 在线音乐订阅收入43.8亿元 同比增长17.1% [1] - 上半年总收入157.98亿元 同比增长13.5% 其中在线音乐服务收入126.58亿元 [3] 业务构成 - 在线音乐订阅业务ARPPU从10.7元提升至11.7元 [1] - 广告业务实现显著增长 受益于多元化产品组合和创新广告模式 [2] - 艺人周边和线下演出收入呈现强劲增长 [2] - 超级会员规模突破1500万 [3] 成本控制 - 营业成本46.9亿元 同比增长13.1% 主要受IP相关成本增加影响 [2] - 经营开支总额11.6亿元 与去年同期基本持平 [2] - 费用率同比下降2.3个百分点至13.7% [2] 盈利能力 - 毛利率44.4% 同比提升2.4个百分点 [2] - 毛利率提升主要得益于高附加值订阅业务增长、广告ARPPU提升及内容分成比例优化 [2] - 社交娱乐服务收入分成比例下降对毛利率提升有正面作用 [2] 市场表现 - 截至8月12日收盘价88.3港元/股 对应总市值2735亿港元 [4]

财务业绩 - 2025年第二季度总收入84.4亿元，同比增长17.9% [1] - 公司权益持有人应占净利润24.1亿元，同比增长43.2% [1] - 截至6月30日现金等合计余额349.2亿元 [1] - 2025年上半年收入157.98亿元，同比增长13.43% [1] - 上半年权益持有人应占溢利67亿元，同比增长115.85% [1] - 每股美国存托股份基本盈利4.38元 [1] 业务表现 - 在线音乐服务收入68.5亿元，增长26.4% [1] - 在线音乐订阅收入43.8亿元，增长17.1% [1] - 订阅收入增长由单个付费用户月均收入提升推动 [1] - 广告业务因多元产品和创新形式实现增长 [1] - 业务增长得益于订阅、广告、艺人周边和线下演出收入增长 [1] 公司战略 - 集团高管称业务增长良好 [1] - 公司将持续创新投入 [1]

财务表现 - 总收入84.4亿元人民币 同比增长17.9% 主要受在线音乐服务强劲增长驱动 [1][6] - 净利润24.1亿元 同比大幅增长43.2% 非国际财务报告准则净利润25.7亿元 增长37.4% [4][6] - 毛利率提升至44.4% 去年同期为42.0% 运营费用率从16.0%降至13.7% [4][6] - 现金及等价物349.2亿元 较一季度末376.7亿元有所下降 [6][7] 核心业务进展 - 在线音乐服务收入68.5亿元 同比增长26.4% 占总收入比重提升至81.2% [2][6] - 音乐订阅收入43.8亿元 同比增长17.1% 继续扮演收入增长主要驱动力角色 [2][6] - 在线音乐付费用户1.244亿 同比增长6.3% 但月活用户5.53亿 同比下降3.2% [2][6] - 社交娱乐服务收入15.9亿元 同比下降8.5% 占总收入比重降至18.8% [6][7] 用户价值与产品策略 - 月均ARPPU提升至11.7元 同比增长9.3% 主要得益于SVIP会员计划成功推广 [2][6] - SVIP订阅用户突破1500万 创历史新高 反映用户对高端音乐体验的强烈需求 [2][6] - 公司向综合音乐娱乐生态转型 成功举办G-DRAGON澳门演唱会 现场超3.6万名粉丝 官方周边商品售罄 [3] 成本与现金流状况 - 收入成本增长13.1%至46.9亿元 主要由于IP相关成本 艺人周边成本 线下演出成本和广告代理费增加 [7] - 经营活动现金流从去年同期的29.4亿元降至16.4亿元 投资活动现金流为负6.3亿元 主要用于新业务投资 [7]

财务业绩表现 - 2025年第二季度总收入84.4亿元 同比增长17.9% [1] - 调整后净利润26.4亿元 同比增长33.0% [1] - 在线音乐服务收入68.5亿元 同比增长26.4% [1] 业务发展策略 - 深化与全球唱片公司合作并创新内容共创形式 [1] - 为国内外艺人打造系列演唱会以丰富内容生态 [1] - 通过产品创新提升吸引力与用户活跃度 [1] 战略定位 - 秉持长期主义理念锚定长期高质量增长 [1] - 携手产业上下游伙伴助力音乐行业发展 [1]

美股股指期货表现 - 道指期货下跌0.05%至43,954点 [1] - 标普500指数期货下跌0.07%至6,369.1点 [1] - 纳指期货下跌0.06%至23,513.5点 [1] 欧洲主要股指表现 - 德国DAX指数下跌0.49%至23,955.08点 [2] - 英国富时100指数上涨0.07%至9,135.72点 [2] - 法国CAC40指数上涨0.10%至7,706.27点 [2] - 欧洲斯托克50指数下跌0.31%至5,315.15点 [2] 大宗商品价格变动 - WTI原油下跌0.69%至63.52美元/桶 [3] - 布伦特原油下跌0.51%至66.29美元/桶 [3] 美国CPI数据预期 - 7月CPI预计同比上涨2.8% 高于6月2.7% [4] - 核心CPI预计同比升至3.0% 环比上涨0.3% [4][5] - 数据可能影响美联储9月降息决策 [5] 美联储政策预期 - 市场押注美联储年内进行两次25基点降息 [5] - 部分投资者预期9月可能降息50基点 [5] 美股股票回购动态 - 2025年股票回购规模预计突破1.1万亿美元 [6] - 年初至今回购金额达9836亿美元 [6] - 苹果、Alphabet等科技公司领衔回购 [6] 美联储主席候选人 - 鲍曼、杰斐逊和洛根进入候选名单 [7] - 最终决定预计今年秋季宣布 [7] 关税政策影响 - 高盛预计67%关税成本将转嫁美国消费者 [7] - 当前消费者承担比例约为22% [7] 中美贸易关系 - 双方暂停24%关税90天 保留10%关税 [8] - 措施自8月12日起生效 [8] Sea Ltd业绩表现 - Q2总营收52.6亿美元 同比增长38.2% [9] - 电商收入38亿美元 数字金融收入激增70% [9] Circle财务数据 - Q2总收入6.58亿美元 同比增长53% [10] - 调整后EBITDA达1.26亿美元 超预期 [10] 史密斯菲尔德业绩 - Q2销售额37.9亿美元 同比增长11% [11] - 调整后营业利润2.98亿美元 [11] 腾讯音乐业绩 - Q2总收入84.4亿元 同比增长17.9% [12] - 在线音乐订阅收入43.8亿元 [12] 小马智行运营数据 - Robotaxi车辆总数突破500台 [13] - Q2营收1.54亿元 同比增长75.9% [13] 雅乐科技用户数据 - Q2营收8460万美元 付费用户下降7% [14] - 月活跃用户数增长8.8%至4242万 [14] 科技行业动态 - 马斯克指控苹果App Store偏袒OpenAI [15] - xAI计划提起反垄断诉讼 [15] 芯片出口政策 - 特朗普考虑允许英伟达向中国出口降级AI芯片 [16] - 政府可能获得15%销售收入分成 [16] 经济数据预告 - 北京时间20:30公布美国7月CPI数据 [17] - 北京时间23:00公布克利夫兰联储CPI [18] - 次日凌晨04:30公布API原油库存 [18] 重要事件预告 - 里奇蒙联储主席巴尔金22:00发表讲话 [19] - EIA月度能源展望报告次日00:00公布 [20] - 欧佩克月报预计北京时间18-21点发布 [21] 企业财报预告 - CoreWeave和Rigetti Computing周三早间公布业绩 [22] - 优克联和中汽系统周三盘前公布业绩 [22]