专题：2025全球文化IP产业发展大会 2025全球文化IP产业发展大会期间，"垂直领域IP孵化与衍生品开发"圆桌举行。新浪财经副总编辑岳才 勇主持，腾讯音乐娱乐集团副总裁杨奇虎、阅文集团公共事务总监冯帅、国家音乐产业基地及无限星空 音乐集团CEO唐月明、哔哩哔哩公共事务总监张琳婧等嘉宾，围绕音乐、文学、动画等垂直领域的IP培 育逻辑、衍生品能力判断、内容与商业平衡，以及AIGC趋势展开分享。 会议指出，平台型企业在IP孵化上的差异化优势，来自数据洞察、社区互动与内容生态的长期投入；判 断IP是否具备衍生能力，需要关注从内容热度到粉丝需求的早期信号与"数据畸变"；在尊重原作内核与 满足市场需求之间，核心是找到价值结合点并建立长期合作信任；AIGC将深刻影响上游创作与产业入 口，行业需要以开放心态拥抱新技术。 以下为会议实录（经整理）： 岳才勇表示，本场讨论既"有艺术的味道，也有财富的味道"，希望通过三轮问题，呈现垂直领域IP从孵 化到衍生的可落地方法。 在"平台如何打造IP"方面，杨奇虎从音乐行业变迁切入指出，传统唱片时代的IP打造依赖唱片公司签约 与定制化宣发，而流媒体时代的平台优势在于数据与用户行为洞察： ...

行业生态构建 - 音乐演出行业正经历深度调整与复苏 行业共识从单一环节突破转向产业链上下游协同联动[1] - 腾讯音乐娱乐集团推行内容与平台“一体两翼”战略 深度参与生态共建[1] - 大麦演出向内容上游延伸 摩登天空进行国际化双向布局 SM中国采用体系化制作人中心制 共同构建由平台、内容方、经纪公司等多方共建的立体生态[1] 新人发掘与培养 - 行业面临海量内容与激烈竞争 新人需凭借作品立身并实现可持续成长[2] - 腾讯音乐通过“拿云计划”等跨平台合作项目 为黄子弘凡、RED女团等新人提供精准曝光与粉丝积累路径[2] - 平台责任不仅在于让新人被“看见” 更在于帮助其积累真正受众 实现从热度到长远价值的转化[2] 海外市场拓展 - 华语音乐国际传播进入“双向流动”与“本土适配”新阶段[3] - 微博海外娱乐日活跃用户显著增长 为内容出海提供土壤[3] - 摩登天空推动国际艺人与中国城市建立深度情感连接 超越传统巡演模式[3] - SM中国强调跨国运营需平衡全球标准与本土市场特性[3] - 腾讯音乐等平台凭借全球化发行网络与数据能力 在对接海外市场与理解中国听众偏好方面扮演基础设施角色[3] 技术发展与模式创新 - AI技术将为优质IP衍生开发与线上沉浸式体验创造可能 拓展音乐娱乐消费场景 实现“宅经济”与现场经济协同发展[4] - 传统档期概念正被优质内容削弱 消费场景多元化 要求内容供给方与平台具备更灵活运营策略[4] 未来合作方向 - 行业核心结论指向“开放合作与生态共荣”[4] - 腾讯音乐娱乐集团未来将继续深化与微博、大麦、摩登天空、SM等产业链伙伴的战略协作[4] - 将在数据共享、艺人共育、IP共创等领域探索更紧密联动模式[4] - 通过深度生态协同培育更多元优质内容与新人 推动中国音乐娱乐产业实现高质量、可持续繁荣发展[5]

分析师背景与投资框架 - 分析师专注于美国与中国的非必需消费品及金融服务行业 [1] - 投资期限为0.5至2年 [1] - 投资组合目前为多头偏向且侧重中国 正寻求进行更多全球化分散配置 [1]

网易云音乐2025年度听歌报告数据争议 - 网易云音乐推出2025年度听歌报告后，大量用户在社交媒体质疑报告数据准确性，包括显示未听过的歌曲、统计逻辑矛盾等 [2][11] - 用户具体质疑点包括：年度作词作曲者与常听歌手不符、未听过的歌曲显示播放近100遍、年度歌单排名第一的歌曲并非用户所听 [2][4][11][13] - 针对用户质疑账号被用于刷数据的可能性，网易云音乐官方客服明确否认，并表示年度报告一经生成便无法修改 [2][5][11][14] 网易云音乐官方回应与报告规则 - 官方客服回应称，2025年度报告数据统计周期为1月1日至12月20日，基本涵盖全端有效听歌记录，具体以展示为准 [2][4][11][13] - 客服解释数据可能遗漏的原因包括：部分IOT设备因厂商未上报或网络原因导致数据回传失败，以及三方游戏接入的听歌数据未计入 [4][13] - 2025年报告新增手动调整功能，用户可在“年度歌手”、“年度歌曲”、“年度专辑”各维度TOP5中进行筛选调整，调整后相关榜单顺序会变动且可反复操作 [5][14] 网易云音乐财务表现 - 网易2025年第三季度净收入284亿元，同比增长8.2%，归属于公司股东的净利润为86亿元 [5][14] - 网易云音乐收入已连续四个季度同比下滑，2025年第三季度净收入20亿元，同比下降1.8% [5][14] - 此前三个季度（2024年第四季度、2025年第一季度、第二季度）收入分别同比下滑3.5%、8.4%、5.3% [5][14] - 财务数据显示，网易云音乐2025年前九个月净收入为57.91亿元，2024年同期为60.70亿元 [6][15] 内容建设与运营数据 - 公司在内容建设上持续扩充版权，与RBW、StarShip娱乐等合作丰富K-Pop曲库，并补充了李健、张艺兴等华语音乐人作品 [6][15] - 截至2025年6月，平台注册独立音乐人超81.9万名，上线了AI音乐人及见习音乐人身份 [7][16] - 平台举办创作营制作超120首曲目，总播放量超60亿次 [7][16] 市场竞争格局 - 公司与主要竞争对手腾讯音乐存在显著差距，腾讯音乐2025年第三季度总收入84.6亿元，同比增长20.6%，调整后净利润24.8亿元，同比增长27.7% [7][16] - 腾讯音乐第三季度在线音乐服务月活跃用户数5.51亿，同比下滑4.3%，付费用户数1.257亿，同比增长5.6% [7][16] - 免费音乐平台“汽水音乐”快速崛起，截至2025年9月月活跃用户达1.2亿，同比增幅超90%，已超越酷我音乐（月活8600万）并逼近网易云音乐（月活1.47亿）的规模 [7][16] - 行业分析认为，老牌付费平台的最大威胁来自免费模式平台，后者虽缺乏部分头部版权，但若积累足够多“神曲”可能逆转格局 [8][17] - 分析指出，网易云音乐在版权竞争上已落后于腾讯，未来突破口在于与短剧、短视频、直播及游戏等内容形态形成衍生与供给关系 [9][18]

2025年全球音乐产业资本交易核心观点 - 资本逻辑从追求快速套利转向注重长期稳健回报，“热钱退潮，慢钱登场”，更关注底层资产质量、现金流稳定性和长期回报的可验证性 [1] - 2025年全球音乐行业资本交易总规模巨大，MBW统计的23笔最大交易总规模超200亿美元，Billboard统计的十大交易总额为69亿美元 [1] - 资本交易围绕融资、并购与版权三条主线展开结构性布局，呈现出证券化、本地化、长期化的新趋势 [1][16][26] 2025年音乐产业资本交易结构分野 - **融资**：成为突出关键词，用于估值锚定、结构优化与风险分散，再向并购与版权延伸，反映资本“精算化”趋势 [1][9] - **并购**：勾勒出全球产业势能重心从纽约、伦敦等传统热地向中国、拉美等新兴市场偏移的趋势 [9][11] - **版权**：交易更具话题性，但天价交易减少，资本视野拓展至中腰部艺人及独立、小众音乐领域 [13][15] 融资交易：证券化井喷与结构化创新 - 资产证券化（ABS）融资大放异彩，成为2025年显著特征，金融市场偏好音乐版税带来的稳定现金流 [16] - Concord完成史上最大规模音乐版权证券化，以其估值51亿美元、涵盖130万项作品的资产池，完成17.6亿美元ABS融资，核心版权未出售 [3] - 其他代表性证券化案例包括：SESAC音乐集团整体企业证券化融资8.89亿美元 [3]、Carlyle Group旗下Litmus发行4.64亿美元音乐版权担保债券 [4]、Blackstone旗下Recognition Music发行3.72亿美元债券 [5] - 结构化融资案例涌现，如The Weeknd与Lyric Capital的10亿美元交易采用合资架构，嵌入5亿美元高级债、2.5亿美元次级债和2.5亿美元股权投资，艺人保留版权所有权与控制权 [6][8] - 大规模音乐版权投资基金出现，如Chord Music Partners完成20亿美元融资，Pophouse成立13亿美元音乐私募股权基金 [9] 并购交易：地域重心转移与产业协同布局 - 最大一笔并购交易来自中国：腾讯音乐娱乐集团斥资约24亿美元收购音频平台喜马拉雅，从流媒体向泛音频生态升级 [9] - 拉美市场受关注：Live Nation以6.46亿美元增持墨西哥OCESA集团股份至75%，此次收购估值相比2021年上涨50% [11] - 并购路径呈现跨界趋势，资本布局产业协同：红杉资本11.6亿美元收购吉他音箱品牌Marshall切入硬件 [11]、Bending Spoons以5亿美元收购票务平台Eventbrite [11]、华纳兄弟探索与Cutting Edge合作开发估值超10亿美元的影视音乐版权组合 [3][11] 版权交易：天价交易减少与市场下沉 - 2025年缺乏类似2024年索尼音乐收购Queen等动辄10亿美元左右的天价曲库交易 [13] - 代表性交易转向艺人主动操作：Taylor Swift以3.6亿美元回购其前六张专辑母带版权 [13][15] - 中腰部及小众流派获更多关注：重金属乐队Slipknot以1.2亿美元出售多数版权 [15]、平台如BeatBread、Duetti为独立音乐人提供融资 [15] - Billboard统计的2025年十大交易总额69亿美元，不足2024年同期129亿美元的一半，超一半交易金额低于5亿美元，资本投向更均匀 [15] 资本转向“慢钱”的驱动因素 - **音乐版权价值增长且预期稳定**：2024年全球音乐版权价值达历史新高的472亿美元，较上年增长23亿美元（5.2%），其中录音版权价值290亿美元（占61%），词曲版权占39% [18] - **宏观经济环境推动**：全球公司债收益率抬升，利差收窄，投资者更愿配置有稳定现金流、提供略高于债券收益的资产，音乐版税债券成为资本避风港 [18][21] - **“全球本土化”趋势重塑市场**：流媒体时代各国本土音乐市场份额提升，如2023年丹麦本土语专辑占据年榜前20名中16席，韩国、巴西市场本土音乐崛起，资本重新评估各地区版权价值 [22][24] - **行业透明度与变现路径多元化**：流媒体平台结算体系与数据透明度提升，版权方减少对传统集体管理组织的依赖，直接与平台、品牌、广告主、游戏公司合作，构建多元变现路径 [28] 行业参与者策略演变 - **头部艺人**：从被动出售转向主动参与设计交易模式，实现权益最大化，如保留版权所有权与创意控制权 [6][26] - **资本方**：从压榨式收购转向赋能式共赢，通过证券化等工具介入，获取固定收益而非承担经营风险 [21][28] - **独立音乐人**：在平台与资本支持下获得更多机会，通过新兴金融平台提前变现作品价值同时保留创作自主权 [28] - **唱片公司与版权商**：运用资本手段盘活老曲库，同时面临授权逻辑从高度集中向中小版权方扩散的挑战 [28]

【导读】美股集体收跌，科技股普跌，中概股多数上涨；现货白银突破79美元/盎司 中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.71%。热门中概股方面，小鹏汽车涨超6%，叮咚买菜涨逾 5%，蔚来涨超4%，理想汽车涨近4%。跌幅方面，小马智行跌超4%，霸王茶姬跌逾2% 中国基金报记者 张舟 大家好，今天是周六，近期美股处于假日清淡交易期，一起聚焦海外市场最新收盘表现与本周整体走 势。 美东时间12月26日周五收盘，美国股市集体收跌。热门科技股普跌，中概股多数上涨。 来看具体市场情况—— 美国三大股指全线收跌 昨夜今晨，美股三大股指全线收跌。截至收盘，道琼斯工业平均指数跌0.04%，报48710.97点；标普500 指数跌0.03%，报6929.94点；纳斯达克综合指数跌0.09%，报23593.1点。 从周度表现看，三大指数集体上涨。其中，纳指累涨1.22%，道指累涨1.2%，标普500累涨1.4%。 板块方面，昨夜今晨美股大型科技股多数下跌，万得美国科技七巨头指数跌0.06%。个股方面，特斯拉 跌超2%，脸书跌0.65%，谷歌跌0.23%，苹果跌0.15%，微软跌0.03%，亚马逊涨0.06%，英伟达涨逾 1%。 | ...

科创人工智能ETF市场表现 - 截至13:58，科创人工智能ETF(589010)上涨0.67%，盘面呈现“探底回升”的积极态势 [1] - 超七成成份股上涨，其中复旦微电领涨超16%，奥普特、中科星图涨幅超5% [1] - 午后成交额突破5400万元，显示市场资金对科创AI赛道关注度不减，配置窗口或正在打开 [1] AI应用领域动态 - AI数据分析机构Xsignal数据显示，千问App公测仅30天，月活跃用户(MAU)突破4000万，周活跃用户(WAU)突破1900万 [1] - 千问App已接入高德地图、扫街榜等本地生活服务，加速从“能聊天”向“会办事”进化 [1] 互联网巨头AI业务进展 - AI对互联网巨头广告业务、云计算场景和企业效率作用明显，例如腾讯广告Q2持续保持20%增长，阿里云增速环比提速至26% [2] - 以百度、阿里为代表的互联网公司推出自研芯片，完成芯片、模型、应用全链条布局的云厂商有望实现市场份额持续提升 [2] 科创人工智能ETF产品特征 - 科创人工智能ETF华夏(589010)紧密跟踪上证科创板人工智能指数，覆盖全产业链优质企业 [2] - 该产品兼具高研发投入与政策红利支持，20%涨跌幅与中小盘弹性有助于捕捉AI产业“奇点时刻” [2]

公司动态 - 腾讯音乐旗下AI音乐创作工具“VEMUS未音”已于12月23日在全网各平台同步开启内测，用户可通过各大应用商店下载体验[1] - 该产品是一款覆盖音乐制作全流程的AI作歌产品，整合了写歌、作曲、编曲、填词、翻唱伴奏制作等核心能力[1] - 产品初期体验用户可享受额外专属福利[1] 产品与服务 - “VEMUS未音”是一款AI化的一站式创作工具，其核心特色是“低门槛+多模态”[1] - 用户可通过对话、文字灵感、歌词甚至图片生成不同曲风的作品，并可一键调整风格，实现“零基础做完整音乐”[1] - 产品覆盖Beat创作、说唱生成、电子音乐Remix等细分场景[1] - 产品内置AI音乐社区，支持作品分享、热歌排行、内容畅听等功能，主打“人人可参与、可分享展示”的互动属性，使创作成果能直接转化为社交展示[1]

美股市场整体表现 - 美股三大指数于2025年12月24日（周三）收高，其中标普500指数上涨22.26点，涨幅0.32%，收于6932.05点，创下收盘历史新高[2][10] - 道琼斯工业平均指数上涨288.75点，涨幅0.60%，收于48731.16点；纳斯达克综合指数上涨51.46点，涨幅0.22%，收于23613.31点[2][10] - 盘中，标普500指数最高上涨至6937.32点，创下盘中历史新高[3][11] - 美国上周初请失业救济人数降至21.4万，显示劳动力市场状况[2][10] 中概股整体指数表现 - 纳斯达克中国金龙指数（HXC）在2025年12月25日收跌0.07%，显示热门中概股整体涨跌不一[1][9] 大型市值中概股表现 - 在上涨的大型中概股中，拼多多涨幅领先，上涨1.23%；台积电上涨0.70%；京东上涨0.31%；贝壳上涨0.63%；理想汽车上涨0.54%；蔚来上涨0.20%；腾讯音乐上涨0.14%；联电上涨0.19%；日月光半导体上涨0.03%；中华电信上涨0.15%[1][9] - 在下跌的大型中概股中，阿里巴巴下跌0.72%；网易下跌0.64%；百度下跌0.38%；携程下跌0.33%；小鹏汽车下跌0.71%；中通下跌0.84%；满帮下跌0.98%；华住酒店集团下跌0.61%；富途控股下跌0.27%；中国新城市下跌0.36%[1][9] 领涨中概股详情 - 拍明芯城涨幅居前，上涨26.67%[4][12] - 中驰车福上涨13.54%[4][12] - 震坤行上涨12.07%[4][12] - 公路控股上涨12.00%[4][13] - 微巴国际上涨10.52%[4][13] - 其他涨幅较大的公司包括：e家快服上涨9.19%、罗科仕上涨7.88%、盈丰科技上涨7.32%、开心汽车上涨6.76%、复朗集团上涨6.40%、宏力型钢上涨5.98%、洪图上涨5.86%、优克联上涨5.50%、康乃德生物医药上涨5.00%[5][13] 领跌中概股详情 - 见知教育跌幅居前，下跌10.16%[8][14] - 致保科技下跌9.59%[8][14] - 物农网下跌8.18%[8][14] - 团车下跌6.31%[8][14] - 中网载线下跌5.93%[8][14] - 其他跌幅较大的公司包括：正业生物下跌5.62%、思享无限下跌4.57%、叁腾科技下跌4.44%、柏雅国际下跌4.38%、第九城市下跌4.29%、金太阳教育下跌4.24%、量银类材下跌4.09%、华迪国际下跌4.00%[8][14][15]

市场整体表现 - 2025年12月20日，纳斯达克中国金龙指数收高0.86%，显示热门中概股多数上涨 [1][6] - 美股三大指数当日集体收高，科技股领涨，纳斯达克指数上涨301.26点，涨幅1.31%，报23307.62点，标普500指数上涨59.82点，涨幅0.88%，报6834.58点，道琼斯工业指数上涨183.04点，报48134.89点 [1][7] - 从周度表现看，美股三大股指涨跌不一，道指一周累计下跌0.67%，纳指累计上涨0.48%，标普500指数累计上涨0.11% [2][8] 大型中概股表现 - 按市值排列的上涨股中，拼多多涨幅领先，上涨3.52%，百度上涨2.76%，阿里巴巴上涨1.68%，网易上涨1.54%，台积电上涨1.47%，京东微涨0.07% [1][7] - 造车新势力表现强劲，小鹏汽车上涨6.80%，理想汽车上涨5.07%，蔚来上涨1.12% [1][7] - 其他大型科技及服务公司普遍上涨，携程涨1.36%，日月光半导体涨1.95%，华住酒店集团涨1.74%，富途控股涨0.50%，联电涨0.31%，中华电信涨0.79% [1][7] - 少数大型中概股下跌，其中满帮跌1.99%，贝壳跌0.90%，中国新城农村跌0.82%，中通跌0.65%，腾讯音乐跌0.34% [1][7] 领涨中概股详情 - 部分中小市值中概股涨幅显著，中驰车福大涨64.47%，艾斯欧艾斯涨47.65%，铭腾国际涨26.78%，万春医药涨25.67%，巨龙在线涨18.03% [3][4][12] - 易电行上涨13.66%，复朗集团上涨12.50%，小马智行上涨11.78%，兰亭集势上涨10.87%，拍明芯城上涨10.62%，比特数字上涨10.40% [4][12] - 其他涨幅居前个股包括小i机器人涨9.20%，优信涨8.60%，聪链集团涨7.78%，海川证券涨7.59%，禾赛科技涨7.14%，第九城市涨6.61%，嘉楠科技涨5.77%，燃石医学涨5.70% [4][12][13] 领跌中概股详情 - 部分中概股跌幅较大，宁圣国际暴跌46.99%，团车下跌9.76%，进馨科技下跌9.45%，昊鑫控股下跌9.21% [5][15] - 怪兽充电与益盛龍均下跌8.40%，数海股份下跌8.15%，致保科技下跌6.32% [5][15] - 跌幅榜其他公司包括Hang Feng Technology跌5.82%，网班科技跌5.73%，公路控股跌5.23% [6][15] 行业与板块动态 - 美股市场科技股领涨，人工智能相关交易在经历波动后试图重拾升势，受甲骨文公司动态带动 [1][7] - 半导体板块表现积极，台积电、日月光半导体、联电等公司股价均录得上涨 [1][7] - 新能源汽车板块表现突出，小鹏汽车、理想汽车、蔚来均上涨，其中小鹏汽车涨幅超过6% [1][7]