行业政策与营商环境优化 - 山东省在“十四五”期间从打造良好政策环境、创作环境、政务环境三方面发力，持续优化视听作品创作生产环境 [2] - 对影视项目审查做“减法”，压减审查时限达50%，并对服务做“加法”，提供“一站式”服务 [3] - 通过编印创作素材库、服务目录，开发上线“齐鲁嗨拍”在线服务小程序整合全省影视资源 [3] - 在北京、上海举办山东影视政策专题推介交流活动，宣传扶持政策与创作环境以吸引项目落地 [3] 行业规模与增长 - 截至新闻发布时，全省共有广播电视播出机构153家、影视制作机构3100余家，规模以上视听企业234家 [2] - “十四五”时期全省广播电视和网络视听行业总收入达1385.28亿元，较“十三五”时期增加548亿元，增长65% [2] - 吸引了爱奇艺、优酷、阿里影业、春风画面、淘梦、美丽人生等多家头部平台及制作机构“落户”山东 [2] 内容创作产出 - 近五年，全省共创作生产电视剧34部，审查发行网络影视剧226部 [2] - 纪录片年均制作超60部、3000小时，动画片年均产量15部 [2] - 对新拍长剧、重点纪录片全部实行4K超高清制作，并已成功制作、储备多部高品质4K超高清纪录片 [4] - 修复老旧节目3000小时 [4] 财政与项目扶持 - 出台覆盖影视作品立项、创作、拍摄、播出、宣推等全流程的优惠政策 [3] - 对一些大项目、好项目给予资金扶持，单个项目省级扶持最高可达1500万元，叠加市区政策扶持最高可达4000余万元 [3] 基础设施与技术升级 - 省、市、县三级播出机构电视频道基本实现高清化，山东卫视4K超高清频道成为全国仅有的9家超高清频道之一 [4] - 全省超高清用户达1450余万户 [4] - “十四五”以来深化应急广播体系建设，建成省级平台1个、市级平台16个、县级平台136个、功能区平台26个，部署终端26万多个 [4] - 全省90%以上的村明确了1名应急广播管理员 [4] 服务效能与案例 - 省广电局与市、县和影视基地组建服务专班协助剧组解决问题，帮助电视剧《我们的河山》提前一周杀青 [2] - 推动市县应急广播平台与公安交管、应急、气象等多部门对接，截至目前共对接相关部门201个，对接各类系统2966个 [4] - 应急广播在近期降雪期间播发各类预警信息3081条次 [4]

项目概况 - 爱奇艺乐园项目正式签约落户杭州 计划于2027年开放 [1] - 项目位于杭州市“文化两中心” 毗邻“大莲花” [1] - 项目由杭州市文化广电旅游局、滨江区政府与北京爱奇艺科技有限公司三方签约 [1] 项目规模与定位 - 乐园占地约1.5万平方米 是爱奇艺国内规模最大的线下乐园 [4] - 乐园定位与传统乐园不同 主打小型化、强互动、快迭代 [4] - 乐园旨在将爱奇艺平台的热门影视IP转化为线下实景娱乐 [4] 技术与体验 - 乐园将运用全息光影、沉浸演艺等前沿数字技术 [4] - 旨在为游客带来约4小时的深度沉浸式体验 [4]

美国11月非农就业数据与市场反应 - 美国11月季调后非农就业人口增加6.4万人，超过预期的增加5万人 [2] - 美国11月失业率升至4.6%，创2021年9月以来新高，高于预期的4.4% [1][2] - 美国10月非农就业人数减少10.5万人，为2020年底以来最大降幅，远超市场预期的减少2.5万人 [2] - 私营部门就业人数在过去六个月（截至11月）的月均增幅为4.4万人，为疫情后经济重启周期内最慢增速 [2] - 11月三个月期的就业人数平均增幅回升至7.5万人，创下自5月以来新高 [2] - 美国联邦基金期货显示，明年1月降息的几率从之前的22%升至31% [3] 金融市场表现 - 美股三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.62%，标普500指数跌0.24%，纳指涨0.23% [4][5] - 标普500指数已连续三个交易日下行 [1][4] - 美元指数一度失守98关口，创两个多月新低 [1][4][6] - 现货黄金价格攀升至4310美元/盎司附近，随后报4307美元/盎司，上涨0.13% [1][4][7] - 万得美国科技七巨头指数上涨0.45%，特斯拉涨超3%，英伟达涨0.81% [5] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.34%，个股表现分化 [5] 美国移民政策变动 - 美国总统特朗普签署公告，将受美方入境限制的国家数量从19个扩大至40个 [1][8] - 受到美国全面入境限制的国家数量由12个增至20个，新增国家包括布基纳法索、马里、尼日尔等 [8] - 受到美国部分入境限制的国家数量增加到20个，新增国家包括尼日利亚、科特迪瓦、坦桑尼亚等 [8] - 政策变动背景包括华盛顿特区枪击事件，枪手系一名阿富汗公民 [9] 欧盟政策与融资计划 - 欧盟委员会计划在2026年上半年发行约900亿欧元债券，募集资金将用于支持乌克兰以及向成员国提供贷款 [10] - 欧盟计划在2024至2027年间，向乌克兰提供高达330亿欧元的贷款 [10] - 欧盟委员会提议修改2035年新车“零排放”目标，调整为“减排90%”，为插电式混合动力等车型留出销售空间 [11]

美股市场整体表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一 道琼斯工业平均指数下跌0.62% 纳斯达克综合指数上涨0.23% 标普500指数下跌0.24% [1] 重点公司股价表现 - 特斯拉股价上涨超过3% [1] - Meta股价上涨超过1% [1] - 英伟达股价上涨接近1% [1] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌0.34% [1] - 热门中概股走势分化 知乎股价上涨超过4% 网易和爱奇艺股价下跌超过1% [1]

11月中国非游戏厂商出海收入榜核心观点 - 字节跳动与欢聚集团继续领跑11月中国非游戏厂商出海收入榜[2] - 美图凭借AI相机应用《Meitu》的冬季主题功能，海外收入创年度新高，并实现超21.4%的月度增长，排名重返前三[2] - 国产古装偶像剧集在繁中及日韩地区走红，带动多款国产影视流媒体应用收入持续走高[3] 非游戏榜单头部厂商表现 - 赤子城科技旗下《TopTop》、《DramaBite》等应用收入维持升势，帮助公司排名再度进入前五[3] - 爱奇艺凭借《iQIYI》在双十一期间的年卡半价折扣活动，在中国台湾、泰国等地取得显著收入增长，排名上升2位至第8位[3] - 爱奇艺《iQIYI》因剧集《水龙吟》、《临江仙》等反响出色，上月海外收入再度增长超13.3%[3] - 优酷《YOUKU》凭借剧集《暗河传》在泰国爆火，推动海外收入增长超20.2%[3] 非游戏榜单中后部厂商表现 - 榜单中部多数厂商上月海外收入有不同程度回暖[4] - 小影科技迅速扭转下滑颓势，海外收入环比增长超21.8%，其新AI应用《Rythmix》海外收入环比增幅超过62.8%[4] - 大华科技在智能物联应用推动下，海外收入维持2025年以来的升势，排名再次上升2名[4] - 万兴科技、百度以及小米的排名在十一月也有所上升[4] 11月中国游戏厂商出海收入榜核心观点 - 十一月全球新游市场维持强劲增长，但移动游戏市场整体保持平稳，榜单前三名位置未发生变化[7] - 腾讯海外收入有相对明显增长，旗下《GODDESS OF VICTORY: NIKKE》在新主题事件及新角色加持下，海外收入创下2025年新高[7] 游戏榜单头部及中部厂商表现 - 腾讯旗下包括《PUBG MOBILE》、《Delta Force》、《Honor of Kings》在内的多款产品海外收入皆有小幅增长[7] - 4399排名回升明显，旗下新游《英雄來搞鬼：房間保衛戰》在中国港澳台地区上线当月收获超228万美元预估收入[7] - 库洛游戏《Wuthering Waves》十一月收入环比增长超16.1%，帮助厂商排名增长2位[7] 游戏榜单中后部厂商表现 - 冰川网络旗下SLG新游《X-Clash: Survival Challenge》十一月预估收入突破三百万美元，月环比增幅超过162.9%，帮助厂商排名升至第23位[8] - 灵犀互娱凭借SLG游戏《信長之野望 真戰》在中国港澳台地区上线，10天获得近二百万美元预估收入，逆转了排名下滑颓势[8] - 宝通科技子公司易幻网络在日本市场发布的竖屏放置策略手游《百花ランブル》延续了开局不俗表现[8] - 莉莉丝、沐瞳、叠纸游戏、BeheFun、Tap4Fun、益世界、哔哩哔哩和星合互娱上月排名提升相对显著[8]

杭州数字文旅产业发展大会核心事件 - 2025年12月15日，杭州数字文旅产业发展大会上集中签约了三个重点项目：爱奇艺（杭州）乐园、“镜游杭州”AR项目、“国王公园”沉浸式夜游（文化出海）项目 [3] - 这批项目融合了影视IP、空间智能、文化出海等前沿理念，将杭州推向了数字文旅融合创新的最前沿 [3] - 业内观察者将此视为杭州从“旅游目的地”向“文旅创新策源地”转型的关键节点，并为杭州数字文旅开辟了崭新赛道 [3] 爱奇艺（杭州）乐园项目详情 - 该项目是爱奇艺在年内“官宣”的第四座主题乐园，此前三座分别位于扬州、开封、北京 [4] - 项目落户于杭州奥体中心体育场（大莲花）的“文化两中心”，将包含全感剧场、光影空间、沉浸演艺剧场、影视置景互动等模块 [4] - 爱奇艺乐园定位为强互动、快迭代的新型主题乐园，体量相对小型化，主要通过虚拟现实、人工智能等技术集成内容IP，让游客走进“虚拟世界” [4] - 杭州项目将更具AI属性，正联动本地科技企业与文化机构，围绕杭州在地文化元素开展IP转化与场景共创 [5] - 据杭州旅游经济实验室测算，乐园投入运营后，或能为“大莲花”及周边板块带来近100万人次的新增流量 [5] “镜游杭州”AR项目详情 - 项目由杭州市文化广电旅游局、杭州灵伴科技有限公司、支付宝（杭州）数字技术有限公司联合打造 [6] - 项目以西湖、运河、良渚古城遗址三大“世界遗产”为核心，融合人工智能、智能眼镜、城市游线等元素 [6] - 游客可通过支付宝小程序，体验从信用租赁、设备管理到服务体验的一体化流程 [6] - 在景区佩戴“杭小忆”智能眼镜（Rokid·乐奇AI眼镜），即可享受路线规划、实时讲解、视觉识别、智能问答、导航翻译等服务 [6] - AR、AI技术正推动文旅产业经历一场深刻的“入景革命”，让历史与文化在虚实交融中生动再现 [6] “国王公园”沉浸式夜游（文化出海）项目详情 - 该项目是杭州数字文旅企业2025年“一带一路”文化出海的重点项目，由杭州水秀文化集团设计建造，阿拉木图市政公司投资实施 [7] - 项目融合多项创新水型与技术演绎，包括128米高的“中亚高喷”、跨度126米的“时空之门”彩虹激光秀、83米长的世界最大水幕投影、15米高的“红红火火”火焰喷泉，以及覆盖2万平方米的“云海翻腾”雾系统 [7] - 项目竣工后，有望成为阿拉木图新的城市文化地标，预计日均吸引客流超3万人次 [7] 杭州数字文旅的既有成果与系统规划 - 自2019年起，杭州率先推出“10秒找空房”“20秒入园”“30秒入住”“数字旅游专线”等四大便捷场景 [8] - 随后推出“City Pass”“亚运Pass”以“一码通”整合交通、入园、入住等多重功能 [8] - 去年亮相“轻松游行李一件事”与AI旅游搭子“杭小忆”，前者让游客实现“空手到”，后者提供个性化行程规划 [8] - “多游一小时”项目平均为游客每次节省10分钟的等待时间 [9] - “行李直送”服务累计已超65万人次 [9] - “30秒入住”系统将酒店入住时间从5分钟压缩至30秒以内，该模式已推广至全国5000余家酒店，并成功走向亚洲、欧洲市场 [9] 数字文旅发展的核心理念与未来方向 - 数字文旅的目标不仅是提供便利，更是提供一种蕴涵情感温度的人文体验 [10] - “镜游杭州”旨在让人更深地“进入”旅游语境，而非用科技替代导游 [10] - 沉浸式乐园旨在让IP故事获得“具身”的感动，而非制造虚幻场景 [10] - 文化出海项目是用人类共通的情感语言（光影、水、火）进行“对话” [10] - 科技赋能下，杭州文旅将在有限的空间里，为游客呈现无限的体验 [10] - 一切技术创新的最终终点是让技术服务于人，让本地人深爱吾乡，也让外地游客安心奔赴 [10]

杭州数字文旅产业发展大会与重点项目签约 - 2025杭州数字文旅产业发展大会举行 会上三大重点项目集中签约 包括爱奇艺乐园 镜游杭州及国王公园沉浸式夜游项目 [1] 爱奇艺（杭州）乐园项目详情 - 爱奇艺乐园由杭州市文化广电旅游局 滨江区政府及爱奇艺三方共同签约打造 [2] - 乐园选址杭州奥体中心大莲花的文化两中心 占地面积约15000平方米 [2] - 项目涵盖全感剧场 影视置景打卡 全息光影空间 沉浸演艺剧场 NPC角色互动 MR游戏等七大娱乐体验模块 [2] - 乐园初步计划于2027年正式对公众开放 [2] - 乐园将提供与影视IP结合的多媒体光影艺术视听盛宴 并与演员互动触发剧情 同时限定发售纪念商品 [2] - 项目参考了扬州爱奇艺乐园的体验模式 例如感受《我的阿勒泰》中的草原四季变化 [2] - 乐园特别规划了公益体验区域 向公众提供影视加科技互动装置体验 [4] - 项目计划与杭州市文化馆联合开发非遗文创产品 探索传统文化传承的年轻化转型 [4] 镜游杭州与国王公园项目 - 镜游杭州项目由杭州市文化广电旅游局与灵伴科技 支付宝合作签约落地 [2] - 项目将利用灵伴科技的Rokid AR眼镜技术优势 旨在实现一镜游杭州 [2] - 国王公园沉浸式夜游项目将在哈萨克斯坦阿拉木图市建设全球最大水幕电影 旨在创造全新城市文化地标 [2] 杭州市文化两中心定位与规划 - 位于大莲花的杭州市文化两中心是重大公共文化项目 总建筑面积约6.03万平方米 [3] - 项目核心定位为打造数字文旅实践空间 非遗国际交流中心及市民终身美育课堂 [3] - 目标是建设成集文化传播 旅游体验 休闲消费于一体的现代化文旅综合体 助推奥体区块创建4A级景区 [3] - 非遗中心将全面展示杭州非遗魅力 包括8项人类非遗 48项国家级非遗 198项省级非遗及400余项市级非遗 [3] - 非遗中心初步计划设置传说 烟火 腔调等五大专题基本展区 并结合互动临展 [3] - 群众文化中心定位为全龄 全时 全方位 旨在打造艺术普及教育空间和群众文化展演基地 [3] 片区融合发展策略 - 文化两中心将与爱奇艺乐园及周边业态形成互动互补 通过动线设计串联文化两中心 爱奇艺乐园 银泰商业体 莲荷里 大小莲花场馆及周边交通枢纽 [4] - 此举旨在提升游客可进入性和体验性 加强文旅空间与赛事 演唱会及商业街区的联动 [4] - 目标是带动奥体片区实现影视IP转化加沉浸式文娱体验加城市消费一体化融合发展 推动游客流量转化为消费增量 [4]

公司股价与市场反应 - 爱奇艺美股盘前上涨1.5%，股价报1.98美元 [1] 战略合作核心内容 - 爱奇艺与阿联酋BRIDGE联盟在“BRIDGE”全球媒体峰会期间正式宣布达成战略合作 [1] - 合作旨在共同构建中国与中东及北非地区之间的媒体、技术与文化战略桥梁 [1] 合作基础与重点领域 - 合作将依靠爱奇艺的平台内容与技术实力，搭载BRIDGE联盟的平台枢纽优势 [1] - 双方将围绕知识产权开发运营、影视内容制作发行、虚拟制作与VR技术应用、媒体技术研发交流等重点领域展开合作 [1]

行业投资评级与核心观点 - 报告维持对覆盖公司的盈利预测、目标价及评级不变 [5] - 报告核心观点认为2026年行业核心逻辑是在政策友好环境下坚韧发展 建议关注AI应用深化、华流内容出海及IP价值重估三大方向 [3] - 报告认为年末文娱需求提升 建议关注细分板块趋势性机会及板块估值修复潜力 [3][4] 市场表现回顾 - 2025年11月申万传媒指数上涨1.69% 跑赢上证综指（下跌1.67%）和沪深300指数（下跌2.46%）[2][11] - 子板块表现分化 广告营销板块涨幅最大达9.68% 网络游戏板块下跌0.94% 出版板块下跌2.20% [2][15] - 港股及海外市场方面 恒生指数11月微跌0.18% 恒生科技指数下跌5.23% 纳斯达克综合指数下跌1.51% [2][11] - A股传媒板块11月涨幅前五的个股包括蓝色光标（涨45.99%）、宣亚国际（涨37.56%）等 跌幅前五包括完美世界（跌17.28%）、芒果超媒（跌11.78%）等 [17] - 中金传媒港美股板块11月涨幅前五包括青瓷游戏（涨35.60%）、心动公司（涨4.74%）等 跌幅前五包括创梦天地（跌21.43%）、网易云音乐（跌19.77%）等 [17] 第三季度业绩亮点 - **游戏板块**：网易3Q25收入为233.59亿元人民币 同比增长8.2% 但受递延收入增加影响 业绩略低于预期 腾讯游戏业务收入则超预期 [3][18] - **社交社区板块**：快手3Q25收入355.54亿元人民币 同比增长13.1% AI赋能主站深化 大模型技术带来国内广告收入4-5%的提升 哔哩哔哩3Q25收入76.85亿元人民币 同比增长5.2% 广告业务增速加速 净利润超出预期 [3][18] - **数字媒体板块**：腾讯音乐3Q25收入84.63亿元人民币 同比增长20.6% 非订阅音乐业务表现超预期 爱奇艺3Q25收入66.82亿元人民币 同比下滑7.8% 业绩基本符合预期 [3][18] 细分行业动态与趋势 - **游戏**：11月国产网络游戏版号发放178个 创近年单月新高 重点新游《九牧之野》、《鹅鸭杀》等定档年末或明年初 出海方面 网易《燕云十六声》上线后表现优异 [4][20] - **影视与IP**：电影《疯狂动物城2》于11月26日上线 截至报告时累计票房超34亿元人民币 上映前IP已与超70个品牌进行授权合作 [4] - **数字媒体**：12月1日电视剧司召开座谈会 提出可以中小体量剧集为先行类型 与制作方探索“保底+分成”等产业模式 [4] - **AI应用**：近期快手、Runway、字节等公司推出生图/生视频模型 持续迭代生成技术并拓展应用领域 [4] - **社交社区与电商**：双11期间 抖音有6.7万品牌销售额同比翻倍 快手大牌大补超百万GMV单品数同比增长超77% 哔哩哔哩广告收入同比增长30% [21] 行业运营数据 - **数字媒体**：11月全网剧集正片有效播放量环比下降10% 爱奇艺播放市占率同比提升8.3个百分点 《唐朝诡事录之长安》位居热播榜第一 [20][22] - **影视院线**：11月全国不含服务费电影票房同比增长70.2%至近32亿元人民币 《疯狂动物城2》、《鬼灭之刃》、《惊天魔盗团3》位列月度票房前三 [20][54] - **用户规模**：2025年11月 主要在线视频平台（爱奇艺、腾讯视频、优酷、芒果TV）的月活跃用户数在1691.7万至3352.6万之间 [24] 在线音乐APP中 酷狗音乐月活达2.07亿 QQ音乐达1.89亿 [38] 短视频APP中 抖音月活达9.59亿 快手达4.64亿 [43] 重点公司推荐 - **A股**：报告推荐游戏板块的世纪华通、三七互娱、巨人网络、吉比特、恺英网络 以及分众传媒、上海电影、芒果超媒 [5] - **港美股**：报告推荐快手、游戏板块的心动公司和网易、IP板块的大麦娱乐和阅文集团 以及猫眼娱乐、爱奇艺 [5] - 报告覆盖的多数公司评级为“跑赢行业” 并给出了目标价及2025-2026年预测市盈率 例如快手-W目标价89.00港元 对应2025年预测市盈率13.2倍 [8]

美股市场表现 - 美国三大股指全线收跌，道琼斯工业平均指数下跌0.51%收于48458.05点，标准普尔500指数下跌1.07%收于6827.41点，纳斯达克综合指数下跌1.69%收于23195.17点 [1] - 美国大型科技股多数下跌，英伟达跌幅超过3%，亚马逊下跌近2%，谷歌、微软、脸书跌幅均超过1%，特斯拉逆势上涨近3%，苹果微涨0.09% [1] - 中概股多数下跌，阿特斯太阳能跌幅超过10%，大全新能源下跌超过6%，小马智行下跌超过5%，晶科能源下跌超过4%，爱奇艺下跌超过4% [1] - 部分中概股逆势上涨，好未来涨幅超过3%，万物新生上涨近3%，亚朵上涨超过2%，新东方上涨超过2%，网易上涨超过2% [1] 欧洲与商品市场 - 欧洲三大股指小幅下跌，德国DAX指数下跌0.41%收于24196.16点，法国CAC40指数下跌0.21%收于8068.62点，英国富时100指数下跌0.56%收于9649.03点 [1] - COMEX黄金期货上涨0.39%收于4329.80美元/盎司，当周累计上涨2.05% [1] - COMEX白银期货下跌3.88%收于62.09美元/盎司，但当周累计上涨5.13% [1] - 国际油价小幅下跌，美国WTI原油主力合约下跌0.12%收于57.53美元/桶，当周累计下跌4.24%，布伦特原油主力合约下跌0.11%收于61.21美元/桶，当周累计下跌3.98% [1] 外汇与金属市场 - 美元指数微涨0.04%报98.40，离岸人民币对美元下跌25个基点报7.0535 [1] - 伦敦基本金属全线下跌，LME期铜下跌2.69%报11552.50美元/吨，当周累计下跌0.59%，LME期锌下跌2.01%报3139.00美元/吨，当周累计上涨1.32%，LME期锡下跌1.50%报41125.00美元/吨，当周累计上涨2.64% [1] - LME期铅下跌1.13%报1966.00美元/吨，当周累计下跌1.82%，LME期铝下跌0.86%报2875.00美元/吨，当周累计下跌0.78%，LME期镍微跌0.04%报14620.00美元/吨，当周累计下跌2.14% [1] 债券市场 - 美国国债收益率涨跌不一，2年期收益率下跌1.20个基点报3.522%，3年期收益率下跌0.84个基点报3.578%，5年期收益率上涨0.91个基点报3.742%，10年期收益率上涨3.14个基点报4.184%，30年期收益率上涨4.76个基点报4.846% [1] - 欧洲主要国家国债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率上涨3.3个基点报4.515%，法国10年期国债收益率上涨2.3个基点报3.575%，德国10年期国债收益率上涨1.5个基点报2.855%，意大利10年期国债收益率上涨2个基点报3.545%，西班牙10年期国债收益率上涨1.6个基点报3.304% [1]