财务数据和关键指标变化 - 总营收为19亿港元，较2021年第三季度的17亿港元增长12% [11] - 经纪佣金及手续费收入为9.58亿港元，同比增长3%，环比下降7% [11] - 利息收入为8.81亿港元，同比增长39%，环比增长42% [12] - 其他收入为1.07亿港元，同比下降36%，环比增长16% [12] - 总成本为2.18亿港元，较2021年第三季度的2.67亿港元下降18% [12] - 总毛利润为17亿港元，较2021年第三季度的1.5亿港元增长18%，毛利率从85%扩大至89% [14] - 净收入同比增长23%，环比增长18%，达到7.55亿港元，净利率从去年同期的36%扩大至39% [15] - 本季度有效税率升至12.2% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 经纪业务 - 总交易金额环比下降19%至1.1万亿港元，其中美股交易占比69%，美股交易量环比下降16%，港股交易量为304亿港元，环比下降28% [8] - 保证金融资和证券借贷余额环比增长2% [8] 财富管理业务 - 客户资产同比增长47%，环比增长19%，达到260亿港元 [9] - 私人基金客户资产环比增长67% [9] - 付费客户中财富管理渗透率从第二季度的15%提升至17% [9] 企业业务 - 截至季度末，有301家IPO和IR客户以及572家ESOP客户，同比分别增长40%和76% [10] - 本季度有超50家公司采用其ESOP服务 [10] - 今年前三季度承销23宗香港IPO，在所有券商中排名第二 [10] 各个市场数据和关键指标变化 整体市场 - 付费客户总数达144万，同比增长24%，第三季度新增5.8万付费客户，环比下降5% [4] - 总客户资产同比下降13%，环比下降15%，至3700亿港元 [7] 新加坡市场 - 新付费客户增长环比加速超三分之一 [6] - 总客户资产环比增长11% [7] - 财富管理资产环比增长5倍 [9] - 付费客户超20万，市场份额约15% [27] - 第三季度末，新加坡客户平均资产超1万新加坡元，环比略有增长 [29] 美国市场 - 客户增长保持强劲 [6] - 第三季度贡献约30%的新客户 [46] 香港市场 - 客户获取速度放缓，主要因股市表现低迷和银债推广效果有限 [6] - 35 - 55岁居民仍是重点目标群体，当前渗透率约10% [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划于明年上半年进入新的海外市场，动态探索海外市场机会，先在新市场推出部分产品功能进行验证并收集反馈，优化升级产品以满足当地客户需求 [44] - 在新加坡计划推出香港期权交易、部分美国期权交易、杠杆外汇交易和债券交易，建立自清算能力，投资面向家族办公室的企业服务 [38] - 继续专注提升美国市场客户质量和获客效率，计划未来几个季度推出新产品功能以提高货币化能力 [47][48] - 在香港继续聚焦渗透35 - 55岁客户群体，通过拓展产品和增加客户参与度提高客户钱包份额 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场低迷，但公司付费客户留存率超98%，体现产品粘性和优质客户基础的韧性 [5] - 市场条件具有挑战性，第四季度新客户获取速度可能慢于第三季度，但公司有信心在不同市场继续获客，且目前仍有可观的净资产流入 [25] - 由于市场波动，难以预测第四季度客户股票和现金配置比例是否保持不变，若保持不变，利息收入将增加 [20] - 混合佣金率受市场条件影响，难以预测积极影响是否会持续 [21] 其他重要信息 - 第三季度客户获取成本（CAC）约为4000港元，第四季度可能仍处于较高水平，资产获取成本仍在1% - 1.5%的目标范围内 [41][43] - 今年研发人员数量增加，预计明年研发人员数量增长将更稳定或增速小于今年 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度利息收入的细分情况以及第四季度银行存款的贡献预期，第三季度佣金率上升的原因及可持续性 - 利息收入主要来自客户闲置现金和保证金业务，若第四季度客户股票和现金配置比例与第三季度相同，利息收入将增加；混合佣金率上升一是因为美国交易贡献增加，二是因为交易衍生品的客户增多，但受市场条件影响，难以预测积极影响是否会持续 [19][20][21][22] 问题2: 基于当前市场条件，第四季度和明年的用户获取情况，以及新加坡业务的付费客户总数、平均资产、渗透率和增长空间 - 第四季度新客户获取速度可能慢于第三季度，目前难以给出明年新付费客户的指引；新加坡付费客户超20万，市场份额约15%，有较大增长空间，第三季度末平均资产超1万新加坡元，增长得益于推出低风险财富管理产品和优化开户及存款流程 [25][26][27][29] 问题3: 新增和现有付费客户的地区分布，以及客户资产的流入和市值变动情况 - 第三季度新增付费客户中，亚洲和美国各占约一半，亚洲主要来自新加坡和香港；截至第三季度末，海外付费客户约占30%，新加坡略多于美国，香港约占40%；客户资产受市场波动和净资产流入影响，第三季度净资产流入强劲，但香港和美国股市下跌拖累了总客户资产 [32][33] 问题4: 新加坡未来的产品规划，以及香港的用户增长空间和未来增长来源 - 新加坡计划推出香港期权交易、部分美国期权交易、杠杆外汇交易和债券交易，建立自清算能力，投资面向家族办公室的企业服务；香港零售投资者渗透率约20%，35 - 55岁居民渗透率约10%，将继续渗透该客户群体，长期关注资产相关指标，通过拓展产品和增加客户参与度提高客户钱包份额 [38][39] 问题5: 探索新市场的进展和2023年的具体计划，以及未来客户获取成本（CAC）的趋势和资产获取成本指标的完成情况 - 预计明年上半年进入新的海外市场；第三季度CAC较高是因为市场条件、品牌建设和推广效果不佳，第四季度可能仍处于较高水平，资产获取成本仍在目标范围内 [42][43][44] 问题6: 美国市场的中长期规划，以及美国客户的特点，如平均资产、客户获取成本和回收期 - 继续优化美国市场的客户激励和营销，提高品牌知名度；受市场低迷影响，付费客户平均资产下降；第四季度客户获取可能放缓，将继续关注客户质量和获客效率；目前美国的CAC低于整体水平，但回收期较长，计划推出新产品功能提高货币化能力 [47][48] 问题7: 香港市场交易份额下降的原因，以及IT支出中人员增长计划的进展和研发费用的未来趋势 - 香港市场交易份额下降是因为市场波动时，机构投资者比零售投资者更灵活；今年人员增长计划按进度进行，预计明年研发人员数量增长将更稳定或增速小于今年 [51][52]

财务数据和关键指标变化 - 总营收为17亿港元，较2022年第二季度的16亿港元增长11% [14] - 经纪佣金及手续费收入为10亿港元，同比增长30%，环比增长7% [14] - 利息收入为6.2亿港元，同比增长2%，环比增长8% [14] - 其他收入为9300万港元，同比下降45%，环比下降6% [15] - 总成本为2.08亿港元，较2022年第二季度的2.79亿港元下降25% [16] - 总毛利润为15亿港元，较2021年第二季度的13亿港元增长19% [17] - 毛利率为88%，2021年第二季度为82% [17] - 净收入同比增长20%，环比增长12%，达到6.39亿港元 [18] - 第二季度净息差扩大至37%，去年同期为34% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 经纪业务 - 总交易量为1.3万亿港元，环比增长2% [9] - 美股交易量为8970亿港元，占总交易量的67%，环比增长6% [9] - 港股交易量为4240亿港元，环比下降5% [9] - 香港期货和期权交易市场份额分别攀升至6.7%和13.5% [9] 财富管理业务 - 财富管理客户总资产为220亿港元，同比增长59%，环比增长5% [10] - 截至季末，超20万客户（占付费客户总数的15%）持有财富管理产品 [10] - 新加坡财富管理资产余额环比增长377% [10] IPO和ESOP业务 - 截至季末，有276家IPO和IR客户以及519家ESOP客户，同比分别增长48%和97% [11] - 前两个季度，公司担任12家香港IPO的承销商，在承销香港IPO数量上并列第一 [11] 各个市场数据和关键指标变化 香港市场 - 付费客户获取情况良好，公司在香港绿色债券发行期间推出针对性营销活动，吸引了配置驱动型客户，贡献了超五分之一的绿色债券认购者 [6] - 目前30岁以上香港居民的渗透率接近7.5%，公司将继续聚焦该年龄段客户 [6] 新加坡市场 - 客户留存率较高，尽管4月和5月市场大幅回调，季度客户留存率仍保持在98%以上 [8] - 持续获取高质量客户，新获取付费客户的平均资产余额在3个月内超过1万新加坡元，而去年为约9个月 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为卓越的用户体验是最大竞争优势，今年上半年发布99个移动应用和桌面客户端版本，新增3989个新功能，同比分别增长21%和52%，未来将为不同地区客户推出更多定制化功能 [11] - 在香港市场，公司将继续聚焦30岁以上客户，推出新营销举措和功能，如轻交易模式和港股定期储蓄计划 [6] - 在新加坡市场，公司意识到当地用户在市场低迷时更保守，因此推出一系列投资者教育活动，继续多元化产品和财富管理服务 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计市场不确定性将在未来一段时间内持续，当前市场对新客户吸引力不足，将继续关注新客户质量、现有客户净资产流入和各地区单位经济效益 [32] - 公司维持新增20万净新增付费客户的全年指引，可能在今年晚些时候重新评估 [32] 其他重要信息 - 公司将美国证券销售清算业务迁移至自有清算所的工作进展顺利，目前已迁移超80%美元价值的美国证券头寸，预计今年年底基本完成 [23] - 新加坡市场的自清算能力已列入计划，但将在美国自清算迁移完成后进行 [23] 问答环节所有提问和回答 问题1: 不同地区客户获取情况如何？7月和8月股市成交量下降，新客户获取趋势如何？新加坡自清算牌照获取后，何时完成新加坡股票自清算？完成后对新加坡客户获取有何帮助？ - 关于新付费客户地区分布，由Robin解答；目前公司技术能力主要集中在美国销售清算业务，该迁移进展顺利，预计今年年底基本完成，之后会考虑新加坡市场自清算能力建设 [22][23] 问题2: 第二季度记录了9550万港元亏损，该项目详情如何？客户获取成本预期如何？ - 其他收入主要包括未实现金融损益，公司为交易亚洲通的客户提供保证金融资，此前用离岸人民币为保证金余额提供资金，因5月和6月人民币与港元汇率波动，记录了未实现亏损，但从长期看有机会扭转；年初至今资本市场波动对客户获取有一定负面影响，第二季度客户获取成本约为3500港元，略高于此前2500 - 3000港元的指引，预计下半年市场动荡可能持续，客户获取成本将维持在当前水平一段时间 [25][26] 问题3: 美国销售清算对财务的影响以及美国加息对财务的影响如何？ - 美国销售清算方面，已迁移超80%的美国股票头寸至自有清算所，预计下半年自清算能力将为损益表增加2 - 2.5亿港元的增量收入；加息方面，公司将从利率周期中受益，预计到今年年底利率升至3 - 3.25个基点，下半年将因加息额外产生2 - 2.5亿港元利息收入 [28] 问题4: 新客户获取指引是否会修订？公司现金头寸舒适水平如何，可用于向股东返还资本的金额有多少？ - 市场年初至今表现不佳，不确定性将持续，公司认为当前市场对新客户吸引力不足，将继续关注新客户质量等，维持新增20万净新增付费客户的全年指引，可能在今年晚些时候重新评估；公司处于长期增长战略早期阶段，难以确定理想资本比率，将关注长期增长潜力和关键技术运营资源部署，短期内无股息支付计划 [32][33] 问题5: 第二季度综合费率持续上升的驱动因素是什么？这一趋势是否会延续到下半年？香港IPO市场缓慢复苏，IPO过桥贷款利息收入和认购费收入是否会恢复？IPO收入占总收入的比例是多少？ - 综合费率上升主要是衍生品交易贡献增加，目前约占总交易佣金收入的30%，以及美国市场波动，公司采用每股佣金定价模式，平均股价下降导致综合佣金率上升；IPO业务历史上占总收入的高个位数或低两位数，尽管香港IPO数量自6月开始反弹，但市场尤其是零售投资者参与交易的动力恢复仍需时间 [35]

财务数据和关键指标变化 - 总营收为16亿港元，较2021年第一季度的22亿港元下降26% [9] - 经纪佣金及手续费收入为9.68亿港元，同比下降27%，环比增长13% [9] - 利息收入为5.75亿美元，同比下降13%，环比下降7% [10] - 其他收入为9800万港元，同比下降56%，环比下降23% [10] - 总成本为2.28亿美元，较2021年第一季度的4.43亿港元下降49% [10] - 总毛利为14亿港元，较2021年第一季度的17.6亿港元下降20% [12] - 毛利率为86%，2021年第一季度为80% [12] - 营业费用同比增长53%，环比下降9%至7.48亿港元 [13] - 研发费用为2.82亿美元，同比增长160%，环比增长4% [12] - 销售及营销费用为2.88亿港元，同比增长5%，环比下降15% [13] - 一般及行政费用为1.78亿港元，同比增长128%，环比下降18% [13] - 净利润同比下降51%，环比增长15%至5.72亿港元 [13] - 本季度有效税率为11%，净利率接近35% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 经纪业务 - 总交易金额为1.3万亿港元，环比增长8%，其中美国交易占比64% [7] - 香港期货和期权交易市场份额分别首次攀升至超过6%和12%，推动综合佣金率进一步提高 [7] 财富管理业务 - 客户总资产为210亿港元，同比增长59%，环比增长11% [8] - 截至季末，超13%的付费客户持有财富管理产品 [8] 企业服务业务 - 截至季末，有258家IPO及IR客户和459家ESOP客户，同比分别增长70%和130% [8] - 第一季度新增59家ESOP解决方案客户 [8] 各个市场数据和关键指标变化 香港市场 - 客户获取有所改善，季度付费客户留存率恢复到超98%的水平 [5] - 客户资产净流入，市场份额在期货和期权交易中有所提升 [7] 新加坡市场 - 客户资产环比增长15%，尽管面临按市值计价的挑战 [6] - 付费客户平均资产超过9000新加坡元，实现了良好的环比增长 [18] 美国市场 - 第一季度客户数量快速增长，但客户平均资产有所下降 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续扩大交易产品范围，如在香港推出VIX期货，在新加坡为合格投资者推出两种新的算法订单，在澳大利亚推出美国和澳大利亚股票及ETP [7] - 为新加坡客户扩展基金产品，与纽约梅隆投资管理和易方达香港合作提供多元化资产配置策略 [8] - 拓展企业服务至新加坡，参与多个知名ETF IPO [8] - 注重提高客户质量，调整不同客户获取渠道的激励措施 [19] - 香港市场面临行业整合，公司作为领先企业将受益，未来将关注现有客户资产流入，推出新的产品和服务以满足机构投资者需求 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场情绪低迷，但用户仍积极参与公司生态系统中的内容、产品和服务 [6] - 客户获取速度在一定程度上受市场表现影响，但香港市场因行业整合表现出色，新加坡市场客户继续委托更多资产，美国市场将更注重提高客户质量 [17][19] - 香港衍生品市场有很大发展空间，随着更多中概股回归香港，市场交易流动性将增加，有利于公司衍生品业务 [23] 其他重要信息 - 第一季度新增约8.2万名付费客户，有望实现2022年新增20万名付费客户的指引，且连续第九个季度有机增长贡献超50%的新付费客户 [5] - 3月所有交易日平均日活用户超100万，平均用户使用时长约30分钟，日活用户首次超120万 [6] - 证券借贷余额有显著增长，但由于客户在市场动荡中降低部分保证金头寸杠杆，保证金融资余额环比下滑 [7] - 第一季度客户获取成本约为3500港元，超出年初预算，预计剩余三个季度绝对客户获取成本将逐步下降，有望回到2500 - 3000港元的范围 [27] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请介绍第二季度至今的主要运营指标，第一季度在香港市场获得市场份额的趋势是否会在第二季度及今年剩余时间持续，其他国际新市场表现如何？ - 公司目前更关注第一季度情况，第二季度香港市场整合趋势加速，更多小玩家退出市场，客户资产从这些小经纪商向领先企业迁移 [16] - 客户获取速度受市场表现影响，大中华地区客户获取总体稳定，香港表现出色，新加坡客户继续委托更多资产，但由于按市值计价，客户总资产仍有个位数环比下降 [17][18] - 新加坡市场净资产流入和客户平均资产均实现强劲增长，美国市场第一季度客户数量快速增长，但客户平均资产下降，今年剩余时间将更注重提高客户质量，并调整客户获取渠道的激励措施 [18][19] 问题2: 从更长时间来看，管理层是否有现金股票和衍生品产品交易金额的分配计划，能否分享主要市场产品的未来规划和发展情况，以及研发费用的进展和投资成果的实现时间？ - 本季度衍生品交易对总交易佣金的贡献约为30%，由于市场波动，投资者寻求对冲工具，第一季度衍生品贡献特别高 [21] - 公司不鼓励过度交易衍生品，指导原则是让投资者了解风险，在提供充分投资教育后，希望投资者使用这些工具获得更好的风险回报 [22] - 香港衍生品市场有很大发展空间，随着更多中概股回归香港，市场交易流动性将增加，有利于公司衍生品业务 [23] - 年初预计研发人员同比增长约20%，目前维持该预算，第一季度研发人员环比增长约5%，研发费用主要用于人员薪资和奖金，团队正在努力推进美国销售清算等关键项目和下半年新产品的推出 [24] 问题3: 第一季度客户获取成本环比下降，如何看待第二季度及未来的趋势，以及澳大利亚市场的用户流量、付费客户资产和客户获取成本情况？ - 第一季度客户获取成本约为3500港元，超出年初预算，原因是第一季度执行了去年第四季度承诺的广告活动，预计剩余三个季度绝对客户获取成本将逐步下降，有望回到2500 - 3000港元的范围，同时公司将更注重新付费客户的质量和资产获取成本 [27] - 公司于3月8日正式在澳大利亚推出业务，目前主要专注于组建本地团队和探索营销策略，认为澳大利亚市场有很大增长潜力，需等待更多数据 [28] 问题4: 为什么有这么多竞争对手的客户选择将账户转移到富途，富途在香港股票和衍生品市场或香港零售市场的目标市场份额是多少？ - 香港市场将面临显著的行业整合，领先企业如富途将受益，除了获取新客户，公司还注重现有客户的资产流入，通过积极的营销活动吸引现有客户从其他经纪商或银行迁移更多资产 [31][32] - 行业动态将变得更加有利，部分同行开始战略性退出香港市场，公司下半年将推出更多新产品，如外汇交易，并满足机构投资者在香港和美国交易的需求 [32] - 目前在香港现金股票市场的市场份额约为2% - 3%，仍有很大整合空间；在香港期货市场的市场份额在5% - 8%之间，对在该细分市场获得更多份额充满信心；在香港期权交易市场的市场份额约为10%，从零售增长角度来看，接近10%的市场份额已经很高，公司对香港衍生品市场的整体增长前景充满信心 [33]

财务数据关键指标变化 - 截至2019、2020和2021年12月31日，公司贷款及垫款分别为42亿港元、188亿港元和296亿港元（38亿美元）[137] - 截至2019、2020和2021年12月31日，公司应收款项余额分别为17.943亿港元、80.77亿港元和104.478亿港元（13.395亿美元）[139] - 截至2021年12月31日，未偿还的保证金融资及证券借贷余额为303亿港元（39亿美元）[139] - 2019 - 2021年，公司互联网音视频节目服务相关收入分别占总收入的比例均低于0.01%[172] - 2016年和2017年，公司净亏损分别为9850万港元和810万港元，自2018年开始盈利[184] - 2019 - 2021年公司银行存款利息收入分别为1.872亿港元、2.086亿港元和1.974亿港元（2530万美元），客户现金分配变化或影响净利息收入和财务结果[204] - 2019 - 2021年公司通过中国可变利益实体（VIE）分别产生总营收的0.2%、0.3%和0.3%[262] - 2019 - 2021年中国VIE的资产分别占公司总资产的0.1%、0.1%和0.1%[262] 业务线发展情况 - 公司于2019年8月推出财富管理服务[145] - 公司2021年11月收购澳大利亚公司100%已发行股本并更名为富途证券（澳大利亚）有限公司[245] 业务风险 - 市场与利率风险 - 市场利率的重大、意外或长期变化可能对公司财务状况和经营业绩产生重大不利影响，且利率风险建模技术和假设可能无法完全预测或捕捉实际利率变化对资产负债表的影响[135] 业务风险 - 业务线特定风险 - 公司保证金融资和证券借贷业务可能无法按预期发展，面临信用风险，且无法保证以合理成本获得足够资金[136] - 财富管理产品结构复杂、涉及多种风险，若未能识别或充分认识这些风险，可能对公司声誉、客户关系、经营业绩和财务状况产生负面影响[141] 业务风险 - 新服务与研发风险 - 公司需及时有效地响应客户需求并推出新服务，但新服务推出可能面临风险和挑战，不一定能取得市场认可[144] - 公司需持续投资研发以保持竞争力，但不能保证研发投资会带来相应的收入增长[148] 业务风险 - 技术依赖风险 - 公司依赖专有技术，若无法保持技术优势、应对技术发展和客户需求变化，或信息系统出现故障，可能对公司业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[149] 业务风险 - 第三方依赖风险 - 公司依赖第三方软件、系统和服务提供商，其服务中断或性能下降可能干扰交易活动并造成损失[160] - 公司依赖外部服务提供商提供关键市场信息和数据等，其故障可能中断业务、造成损失并损害声誉[163] 业务风险 - 牌照与监管风险 - 公司未获得中国证券投资咨询资格，若平台信息被认定违规，可能面临监管措施[171] - 公司未获得中国互联网音视频节目服务许可，若被要求获取可能面临处罚[172] - 公司未获得中国互联网新闻信息服务许可，可能被视为违规并面临处罚[173] - 公司未持有中国基金销售相关牌照，若活动被认定为基金服务可能面临处罚[174] - 证券经纪和财富管理行业监管变化可能对公司业务模式产生重大影响[181] - 违反香港竞争条例的财务处罚最高可达每年在港总营收的10%，最长可达违规发生的三年[251] - 公司需遵守香港、美国、新加坡等司法管辖区的反洗钱和反恐融资法律法规[248] - 《互联网平台反垄断指南》执行存在不确定性，公司活动若被认定违规，可能面临调查、罚款等制裁[282] - 违反《中华人民共和国反垄断法》滥用市场支配地位，将被没收违法所得，并处上一年度销售额1% - 10%的罚款[280] - 若中国政府认为VIE合同安排不符合规定，公司可能面临严重处罚或放弃相关业务权益[283] - 2022年1月1日起实施的负面清单规定，外国投资者对增值电信服务提供商的股权比例一般不得超过50%[284] - 增值电信服务提供商的外资股权占比不能超过50%[289] - 若最近一个财年中国运营实体的收入、利润、总资产或净资产占发行人经审计合并财务报表中相应数据的比例超过50%，其发行和上市将被视为“中国境内公司间接境外发行上市”，需向中国证监会备案[300] - 持有超过100万用户个人信息的互联网平台运营商在境外证券交易所上市前需申请网络安全审查[301] - 若中国证监会、国家互联网信息办公室或其他相关监管机构认为公司未来境外证券发行或维持美国存托股份上市状态需要事先批准，公司无法保证能及时获得批准[304] - 公司需确保中国居民股东完成外汇登记，否则子公司利润分配等可能受限[308] - 公司和中国员工参与股权激励计划需遵守相关规定，违规可能面临罚款和制裁[312] - 公司向中国子公司贷款和注资受法规限制，可能影响资金使用和业务扩张[315][316] - 公司可能被认定为中国税收居民企业，全球收入按25%税率缴纳企业所得税[318] - 若公司被认定为中国税收居民企业，非居民企业股东出售ADS或A类普通股收益可能按10%税率缴纳中国税[320] - 非居民企业投资者股息和出售ADS或A类普通股收益可能按10%税率缴纳中国税，非中国居民个人投资者可能按20%税率缴纳[322] - 非居民企业间接转让应税资产，收益可能按10%税率缴纳中国企业所得税，受让方有代扣义务[325] - 公司涉及中国应税资产的交易可能需履行申报义务或被征税[326] - 中国并购规则和相关法规使外国投资者收购中国公司程序复杂，增加公司在中国通过收购实现增长的难度[331] - 取消优惠税收待遇和政府补贴或征收额外税费，会对公司财务状况和经营业绩产生不利影响[333] 业务风险 - 人员与声誉风险 - 员工不当行为可能使公司面临法律责任和声誉损害[178] - 公司声誉和品牌易受监管、诉讼、员工不当行为等因素负面影响，或导致ADS价格波动和业务收入受损[187] - 平台欺诈或非法活动可能损害品牌声誉，导致用户和客户流失，影响业务和财务结果[195] - 客户提供的信息不准确或过时，公司可能面临法律或监管制裁、声誉损害等风险[197] - 平台和内部系统软件的错误或缺陷可能损害公司声誉，影响业务和财务状况[198] 业务风险 - 流动性与清算风险 - 公司流动性受客户现金、监管和市场条件等因素影响，流动性下降会影响业务和财务管理[200] - 公司清算业务因清算功能错误可能面临监管罚款、民事处罚和法律诉讼损失[205] 业务风险 - 知识产权风险 - 公司可能面临知识产权侵权索赔，需投入资源应对[217] 业务风险 - 诉讼与监管调查风险 - 公司业务面临诉讼和监管调查风险，市场低迷时索赔和损失可能增加[223][224] 业务风险 - 风险管理政策风险 - 公司风险管理政策可能无法有效识别和降低所有市场环境和风险类型的风险敞口[225][226] 业务风险 - 投资与收购风险 - 公司评估和进行投资、收购或联盟可能分散管理精力，影响财务结果[228][229] 业务风险 - 劳动力成本风险 - 劳动力成本上升和严格劳动法规可能对公司业务和经营结果产生不利影响[230][231] 业务风险 - 内部控制风险 - 公司需遵守萨班斯 - 奥克斯利法案第404条，若内部控制失效可能影响财务报告和投资者信心[233][234] 业务风险 - 汇率波动风险 - 汇率波动可能对公司经营结果和美国存托股票价格产生重大不利影响，2021年曾购买衍生品对冲风险[236][237][238] 业务风险 - 国际扩张风险 - 公司国际扩张面临适应新市场、竞争、低利润率等风险[239] - 公司国际扩张还面临货币兑换、政治经济、知识产权、员工管理等其他风险[240][242] 公司资金状况 - 公司预计证券发行所得净收益、现有现金、经营活动提供的现金以及银行贷款和信贷额度的资金，至少在未来12个月内足以满足一般公司用途的当前和预期需求[256] 子公司资质情况 - 公司全资子公司富途美国公司在美国证券交易委员会注册为经纪交易商，是金融业监管局的良好成员[243] - 公司全资子公司富途清算公司是金融业监管局和存托信托与清算公司的良好成员，有能力在美国提供清算服务[243] - 公司全资子公司富途新加坡在新加坡金融管理局注册为资本市场服务牌照持有人，受新加坡经纪法规及相关规则约束[244] 公司保险情况 - 公司目前在线经纪业务保险有限，未购买业务中断、一般产品责任和关键人员保险，仅维持有限的一般财产保险[253] VIE相关风险 - 公司面临VIE股东利益冲突风险，无法解决时需依靠法律程序，结果不确定[265] - 若可变利益实体破产或进行清算程序，公司可能无法使用和受益于其持有的对业务运营至关重要的资产[293] 外汇管制风险 - 公司受中国外汇管制限制，部分收支以人民币计价，未来外汇购买能力可能受限[267] 政策环境影响 - 中国政府对公司运营有重大监管权，政策变化可能导致公司运营和ADS价值重大不利变化[269][270] - 中美贸易战可能影响中国及其他市场增长，对公司业务和经营结果产生负面影响[277][278] - 2019年3月15日，中国全国人大批准《外商投资法》；12月12日，国务院批准《外商投资法实施条例》，自2020年1月1日起施行[296] - 2021年12月24日，中国证监会发布《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法（草案征求意见稿）》和《境内企业境外发行证券和上市备案管理办法（草案征求意见稿）》[300] - 2021年12月28日，中国国家互联网信息办公室等多部门联合发布《网络安全审查办法》，自2022年2月15日起施行[301] - 2014年7月，国家外汇管理局发布《关于境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》（汇发[2014]37号）[307] - 若中国法律修订允许外国投资者持有增值电信企业超过50%的股权，公司可能无法在满足资格要求前解除与可变利益实体的合同安排[291] - 外汇和境外投资相关法规较新且不断演变，公司可能面临更严格审查，影响财务状况和经营成果[310] - 公司员工股权激励计划若违规，参与者或公司可能面临罚款和制裁[311] - 中国对境外控股公司贷款和直接投资的监管及货币兑换控制，可能延迟或阻止公司使用证券发行所得资金[314] 税收优惠情况 - 深圳富途自2019年12月起符合“高新技术企业”条件，可享受15%的优惠企业所得税税率[334] - 富途网络科技（深圳）有限公司自2019年起符合“高新技术企业”条件，可享受15%的优惠企业所得税税率[334] 公司控制权情况 - 截至2022年2月28日，公司创始人李华持有34.3%的流通股和67.4%的总投票权，可能影响公司控制权变更和ADS价值[208] 可投资资产政策风险 - 可投资资产政策变化可能减少在线证券市场可投资资产规模，影响公司业务发展和扩张[189] 品牌推广风险 - 推广和维持品牌需投入大量营销和平台开发费用，若不成功会影响未来增长和业务[192] 无形资产风险 - 公司控制的无形资产保管人或授权用户失职、挪用或滥用资产，会对业务运营产生重大不利影响[327]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度总营收为16亿港元，较2020年第四季度的11.8亿港元增长35%；全年营收增长115%，超过70亿港元 [9] - 经纪佣金及手续费收入为8.57亿港元，同比增长19%，环比下降8%；利息收入为6.18亿港元，同比增长83%，环比下降2%；其他收入为1.28亿港元，同比下降2%，环比下降23% [9][10][11] - 总成本为2.17亿港元，较2020年第四季度的2.42亿港元下降10%；总毛利为13.9亿港元，较2020年第四季度的9.44亿港元增长47%；毛利率为87%，2020年第四季度为80% [11][12] - 净收入同比下降6%，环比下降19%，至4.99亿港元；本季度有效税率为12.9%，净收入利润率为31% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财富管理业务保持弹性增长，客户总资产达到约190亿港元，同比增长84%，环比增长6%；截至季度末，约14万（即11%）付费客户持有财富管理产品 [7] - 第四季度推出共同基金投资组合产品的自动再平衡功能，并分销了一只由全球领先另类资产管理公司管理的旗舰多资产对冲基金；私募基金资产余额环比大幅增长120% [7][8] - 截至年底，Futu I&E拥有236个IPO和IR客户以及400个ESOP客户，同比分别增长125%和152%；作为联席账簿管理人参与了多宗备受瞩目的香港IPO，包括商汤科技，贡献了超过20%的零售认购和零售认购额 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户资产为4080亿港元，同比增长43%，环比下降4%；各市场资产流入均为正，总额超过100亿港元；新加坡市场客户资产环比增长26% [6] - 总交易量为1.2万亿港元，同比持平；由于第四季度交易日减少，总交易量环比下降9%，但换手率达到3.1倍；美国股票交易量为7770亿港元，环比增长14%；香港股票交易量为4030亿港元，环比下降33% [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年公司预计新增20万净付费客户，总付费客户同比增长16%；预计新增客户中约三分之一来自大中华地区，三分之一来自新加坡，三分之一来自美国和澳大利亚 [5] - 公司将继续扩大新加坡的共同基金产品和服务；计划在未来几个季度引入更多私募基金 [7][8] - 公司已授权一项新的股票回购计划，可在2023年12月31日前购买价值高达5亿美元的美国存托股票 [13] - 澳大利亚市场存在两类竞争对手，一类是传统银行旗下的券商，交易账户与银行账户无缝集成，但佣金率高且对闲置账户收费；另一类是在线券商，佣金率低、交易界面简单，但交易功能和分析工具不够丰富，客户基础较小 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年客户增长因股市表现不佳和IPO市场不活跃而有所放缓，但未受头条新闻对客户流失和留存的持续影响 [19] - 大中华地区客户获取基本稳定，尽管有新竞争对手进入市场，但公司仍保持领先市场地位；市场表现和监管存在不确定性时，将采取更稳健的增长策略 [19] - 新加坡市场有健康的净资产流入，但客户获取也因市场表现不佳而放缓 [19] 其他重要信息 - 公司已将约40% - 50%的美国股票持仓从美国清算业务合作伙伴迁移至达拉斯的自有清算所，目标是在第三季度末完成迁移；预计2022年自清算迁移将带来约1.6亿港元的运营收入增量，大部分将转化为税前利润 [17][18][20] - 2022年公司预计每位新付费客户的获客成本在2500港元左右；将综合考虑获客成本、客户回本周期、新客户资产获取成本等指标评估客户获取效果；预计新客户净资产流入较去年底增长20% - 25% [26][27] - 2022年公司预计整体员工数量同比增长20%，主要投入研发和国际市场开发；计划将研发基础设施从C++迁移至新的技术，预计年底完成，完成后研发效率将提高20% - 30%，自2024年起每年节省IT开支超过1亿港元 [32][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否提供年初至今的运营结果，如新客户增加、地域分布、客户资产和换手率等情况 - 今年客户增长因股市和IPO市场表现不佳而有所放缓，但头条新闻对客户流失和留存无持续影响；大中华地区客户获取基本稳定，虽有新竞争对手进入，公司仍保持领先地位；新加坡市场有健康的净资产流入，但客户获取也因市场表现不佳而放缓；交易换手率基本稳定，净资产流入较第四季度有所反弹，但客户总资产因市值计价影响略有下降 [19][20] 问题2: 公司对澳大利亚市场的计划和目标是什么，与新加坡市场相比如何，美国自清算进展和盈利预期如何 - 澳大利亚市场已推出美国股票、澳大利亚股票和ETF交易，未来将继续丰富产品；自清算业务已迁移约40% - 50%的美国股票持仓，已看到零成本资金流入；预计2022年自清算迁移将带来约1.6亿港元的运营收入增量，大部分将转化为税前利润 [17][18][20] 问题3: 从战略角度看，未来三年公司是否会拓展海外市场，预计海外市场用户和资产管理规模占比将达到多少 - 预计三年后，付费客户来自中国大陆、香港和其他海外市场的比例约为1:3:6；从客户资产角度看，比例约为2:3:5 [28] 问题4: 鉴于市场条件变化，公司是否会改变过去几年的获客成本投入策略 - 2022年预计每位新付费客户的获客成本在2500港元左右；将综合考虑获客成本、客户回本周期、新客户资产获取成本等指标评估客户获取效果；对于大中华等成熟市场，回本周期控制在6 - 9个月，对于新加坡、澳大利亚和美国等新市场则更为宽松；预计新客户净资产流入较去年底增长20% - 25% [26][27] 问题5: 公司何时推出数字货币交易服务，付费客户中通过ESOP渠道获取的比例是多少 - 数字货币业务仍在进行可行性研究和牌照申请，尚未确定时间表；第四季度通过ESOP渠道新增的付费客户占比为个位数 [30] 问题6: 公司在美国市场的客户获取策略有何新举措，中长期业务增长的下一步计划是什么，2022年业务扩张期间，就业相关费用是否会继续快速增长 - 2022年公司预计整体员工数量同比增长20%，主要投入研发和国际市场开发；计划将研发基础设施从C++迁移至新的技术，预计年底完成，完成后研发效率将提高20% - 30%，自2024年起每年节省IT开支超过1亿港元；第四季度美国市场客户获取有所改善，一方面是因为持续投入改善产品体验，提高转化率，另一方面是广告支出增加提升了品牌知名度，但仍需时间提高获客效率 [32][33][34] 问题7: 新宣布的5亿美元回购计划是否占2021年第四季度末现金余额的约85%，是因为认为未来投资不需要太多现金，还是认为未来能够继续产生足够现金用于投资 - 自上市以来，公司进行了三轮股权融资，加上每年的用户回报，截至去年底，总净资产超过27亿美元；公司认为未来一两年继续盈利和产生自由现金流的能力依然强劲；考虑到当前市场条件和有机增长的资金需求，公司认为有闲置现金可用于回报长期股东；同时，公司将继续密切关注潜在的并购机会，回购计划将根据市场条件和机会而定 [37][38]

财务数据和关键指标变化 - 总营收为17亿港元，同比增长83%，环比增长10% [9] - 经纪佣金及手续费收入为9.33亿港元，同比增长66%，环比增长17% [9] - 利息收入为6.32亿港元，同比增长129%，环比增长4% [10] - 其他收入为1.66亿港元，同比增长56%，环比下降2% [10] - 总成本为2.67亿港元，较2020年第三季度的1.82亿港元增长47% [10] - 总毛利为16.4亿港元，较2020年第三季度的7.64亿港元增长92%，毛利率为85%，而2020年第三季度为81% [12] - 总运营费用为7.64亿港元，同比增长177%，环比增长18% [12] - 非GAAP调整后净利润同比增长58%，环比增长17%，达到6.46亿港元，本季度非GAAP净利润率为37% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 交易业务：交易总额为1.4万亿港元，同比增长33%，环比增长3%；其中6800亿港元（占比50%）来自美股交易，环比下降19%；在香港期货和期权交易中市场份额持续增加 [7] - 财富管理业务：与知名资产管理公司建立新合作，资管合作伙伴总数达56家；截至第三季度末，财富管理客户资产达177亿港元，同比增长132%；约10%付费客户持有财富管理产品 [7] - IPO和IR业务：截至季度末，有215家IPO和IR客户，同比增长165%；325家ESOP解决方案客户，同比增长158%；超700家公司开设企业账户，其中超150家是市值超100亿港元的上市公司 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 香港市场：用户数量占香港成年人口的三分之一；20 - 29岁人群渗透率约为20% [5][26] - 新加坡市场：第三季度客户留存率提高，资产持续流入；客户资产和平均客户资产余额分别环比增长52%和11%；对于两个季度前获取的客户，平均净资产流入和账户余额均增长两倍；成年人口约490万，约150万零售投资者有经纪账户，有较大渗透潜力 [4][6][26] - 美国市场：Q3牛牛客户端客户数量有显著增长 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 海外战略：以新加坡为东南亚总部，拓展至该地区其他国家；根据市场动态调整客户获取策略，以覆盖目标客户群体 [4][27] - 行业竞争：香港市场竞争激烈，但公司认为成功的关键因素包括可靠品牌、卓越用户体验、端到端专有交易基础设施、强大资本基础和与商业银行的紧密关系，公司在这些方面具有竞争优势；不认为香港市场竞争环境有太大变化，也无计划改变定价 [5][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 监管影响：认为监管对大中华区客户的影响可控，近期媒体报道导致的资产流出为短期现象，情况已开始恢复正常；IPO管道更多取决于整体市场环境，而非网络安全调查，IPO相关业务对公司营收影响不大 [18][19][21] - 市场展望：第四季度投资者情绪回暖，剔除假期影响后，预计整体交易量与第三季度相似；客户资产方面，海外市场有积极信号，预计新加坡市场客户资产将在第三季度基础上再增长至少15%；财富管理业务资产表现出较强韧性，预计第四季度将推出更多产品，推动资产管理规模增长 [24][25] 其他重要信息 - 第三季度新增16.6万净新增付费客户，付费客户总数约达120万；连续七个季度超50%新付费客户为自然获取；季度付费客户留存率因市场情绪低迷略降至97% [4] - 约30%运营成本用于海外市场；约40%研发人员专注于特定业务；约40%销售和营销费用用于海外客户获取 [13][14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 中国网信办新规是否对公司IPO管道有负面影响，以及第四季度和明年IPO节奏是否会大幅放缓 - 公司认为IPO管道更多取决于整体市场环境，而非网络安全调查；历史上IPO相关业务占营收比例为个位数，对业务影响不大；公司有其他增长途径，香港和国际市场仍有增长潜力 [21] 问题2: 政府监管对客户获取的影响，特别是对中国大陆客户获取的影响，以及是否会影响客户获取策略 - 公司认为目前监管对大中华区客户的影响可控，近期媒体报道导致的资产流出为短期现象，情况已开始恢复正常；市场波动、季节性因素和媒体报道短期内会增加现有付费客户流失率，给新客户获取带来挑战，但整体情况仍在控制范围内 [18][19] 问题3: 如何看待公司在海外市场的增长机会和空间 - 香港市场：公司在年轻和科技爱好者群体中渗透率高，将重点拓展中年人和女性等未充分渗透群体 [26] - 新加坡市场：成年人口约490万，约150万零售投资者有经纪账户，有较大渗透潜力；公司将以新加坡为东南亚总部，拓展至该地区其他国家 [4][26][27] - 美国市场：牛牛客户端在用户友好设计和先进产品功能间取得平衡，填补市场空白，Q3客户数量有显著增长 [27] 问题4: 能否提供第四季度至今的运营数据趋势，如交易速度、客户资产等 - 第四季度投资者情绪回暖，剔除假期影响后，预计整体交易量与第三季度相似；客户资产方面，近期负面资产流出情况已开始恢复正常，海外市场有积极信号，预计新加坡市场客户资产将在第三季度基础上再增长至少15%；财富管理业务资产表现出较强韧性，预计第四季度将推出更多产品，推动资产管理规模增长 [24][25] 问题5: 第三季度新增16.6万付费客户，能否说明来自香港、新加坡和美国的客户数量，以及120万付费客户的构成 - 第三季度新增付费客户中，大中华区约占60%，新加坡约占28%，美国约占11% [30] 问题6: 第三季度客户获取成本约为2400港元，明年情况如何 - 客户获取成本受市场条件影响较大，难以给出定量指引；公司更关注每用户平均收入（ARPU）与客户获取成本（CAC）的比率，注重用户参与度；从新加坡市场来看，随着客户资产增加和产品供应增多，单位经济效益将更合理 [30][31] 问题7: 之前提到的2%资产流出具体指什么，涉及大中华区哪个时间段 - 过去一个月客户资产流出量约占第三季度末总客户资产余额的1% - 2%，难以确定是由于媒体报道还是其他原因导致 [32] 问题8: 开户流程、尽职调查和风险管理是否与银行相同，指的是商业银行还是私人银行的证券经纪账户 - 公司在开户程序、了解你的客户（KYC）和反洗钱（AML）等方面遵守与香港其他经纪商和银行相同的法规，认为自身做法与他们一致 [34] 问题9: 公司未采用零佣金政策，如何看待香港和新加坡市场当前资产管理规模的货币化前景 - 公司认为香港市场竞争环境变化不大，价格战已持续多年；认为经纪商成功的关键因素包括可靠品牌、卓越用户体验等，公司在这些方面具有竞争优势；香港股票交易成本主要来自印花税（目前为3个基点），公司收取3个基点的佣金相对较低，不认为价格战影响大，也无计划改变定价 [35][36] 问题10: 能否说明股票回购的价格和已回购的股票数量 - 公司有13个月的股票回购计划，但根据美国证券交易委员会（SEC）规定，在财报发布的禁售期内不能进行股票回购，目前尚未进行任何股票回购 [33]

财务数据和关键指标变化 - 总营收为17.8亿港元，较2020年第二季度增长129%，环比下降28% [10] - 经纪佣金手续费收入为7.98亿港元，同比增长95%，环比下降40% [10] - 利息收入为6.1亿港元，同比增长194%，环比下降7% [11] - 其他收入为1.69亿港元，同比增长141%，环比下降24% [12] - 总成本为2.79亿港元，较去年同期增长81%，较上一季度下降37% [12] - 总毛利润为13亿港元，较2020年同期的5.34亿港元增长143%，毛利率从2020年第二季度的77.6%提升至本季度的82.3% [13] - 总运营费用同比增长145%，环比增长32%至6.47亿港元 [13] - 研发费用为1.73亿港元，同比增长48%，环比增长26% [14] - 销售和营销费用为3.77亿港元，同比增长292%，环比增长37% [14] - 一般及行政费用为9700万港元，同比增长91%，环比增长24% [15] - 有效税率从第一季度的9%升至第二季度的14.5%，未来预计在12% - 14%之间 [15] - 本季度净利润同比增长126%，环比下降54%至5.34亿港元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 经纪业务 - 截至第二季度末，付费客户达100万，同比增长230%，净新增21.1万，有机获取付费客户超50%，付费客户留存率达97.8% [5] - 总客户资产在季末达5030亿港元，同比增长253%，环比增长9%，人均客户资产环比降至50.3万港元 [6] - 总交易量同比增长104%至1.3万亿港元，其中美国交易约占64%，较第一季度大幅下降 [6] 财富管理业务 - 截至6月30日，超7.4万客户持有财富管理头寸，客户资产达138亿港元，同比增长59%，环比增长5% [7] - 本季度与七家知名资产管理公司建立新合作，成为中国AMC精选大中华科技基金独家分销商 [7][8] 企业业务 - 截至季末，富途I&E有186家IPO和IR客户以及263家ESOP解决方案客户，分别同比增长181%和153% [8] 各个市场数据和关键指标变化 新加坡市场 - 第二季度贡献近一半新付费客户 [5] - 客户平均年龄约30岁，交易活跃，尤其热衷美国市场，目前人均客户资产约6000新加坡元 [38] 美国市场 - 自清算计划加速推进，约350只美国股票已迁移至自有清算系统，目标年底实现50%美国股票自清算 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 关键增长策略为巩固和扩大在香港的领先地位，进一步抢占新加坡市场份额，推动美国自清算以提高货币化和运营灵活性 [5] - 认为中国ADR回归香港是结构性趋势，香港IPO有高货币化潜力，公司从IPO认购和保证金融资利息获得可观收入，且香港交易时间对客户更友好 [24] - 认为内地券商不一定对其业务构成重大威胁，因其客户群体有差异，且直接在香港市场交易比通过沪深港通更灵活 [25][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场不确定性使客户持观望态度，若当前市场环境持续，未来季度交易量增长主要靠客户账户和资产扩张而非交易周转率 [7] - 财富管理业务受市场低迷影响较小，预计未来季度资产余额将稳步增长 [7] - 第三季度至今市场波动对平均客户资产有负面影响，但富途平台每天仍有大量净资产流入，若市场恢复正常，平均数据将改善 [17] - 预计7、8月交易周转率会有所反弹，第三季度营收环比可能增长 [18] 其他重要信息 - 6月平均日活用户超100万，每个交易日用户日均使用时长约30分钟 [9] - 截至季末，超600家公司在社交社区设立企业账户与散户投资者互动 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否提供第三季度至今的业绩指引，包括客户获取速度、人均AUM、周转率、客户获取成本和运营费用增长率？ - 市场波动对平均客户资产有负面影响，财富管理业务人均客户资产下降10% - 20%，但平台每天仍有净资产流入，若市场恢复正常，平均数据将改善 [17] - 预计7、8月交易周转率会反弹，基于当前运营情况，第三季度营收环比可能增长 [18] - 营销活动支出与第二季度大致相当，但受市场条件影响，客户获取速度会放缓，客户获取成本会上升 [19] 问题2: 鉴于重组公司和ADR的监管不确定性，公司是否有在香港上市的计划？ - 公司的BI结构与许多中国ADR公司不同，大部分收入来自离岸业务，预计新法规对业务运营和财务无重大影响 [19] - 公司关注资本市场趋势，正在进行研究和估值评估，将全面评估以确保决策符合股东长期利益 [20] 问题3: 富途平台上中国ADR交易占美国股票总交易量的当前百分比是多少？ - 中国ADR在美国股票交易中占比很小，约15% [23] 问题4: 如果中国ADR退市风险成真，这些公司可能将香港上市转为主要上市，内地投资者可通过内地券商交易这些股票，这对公司是否构成重大风险？ - 中国ADR回归香港是结构性趋势，香港IPO有高货币化潜力，公司从IPO认购和保证金融资利息获得可观收入，且香港交易时间对客户更友好 [24] - 内地券商不一定对业务构成重大威胁，因其客户群体有差异，且直接在香港市场交易比通过沪深港通更灵活 [25][27] 问题5: 第二季度有效税率从之前季度大幅提高至14.5%的原因是什么，未来如何估计该数字？ - 有效税率上升有两个原因，一是中国业务历史累计亏损产生的税收抵免已全部用完，二是美国股票交易净收入下降带来临时影响 [28] - 未来有效税率预计在12% - 14%之间 [28] 问题6: 香港交易所计划在2022年第一季度将结算周期从T + 5改为T + 2，对公司IPO融资业务有何影响？ - 从统计角度看，结算周期变化对营收有2% - 3%的负面影响，公司认为可管理 [29] - IPO认购期相互重叠，当前法规抑制了部分IPO认购需求，改革后可能改变，T + 2结算周期可提高客户资金效率，增加其参与IPO认购的积极性 [30] - 新规可能促进行业整合，引导零售投资者流向富途等用户体验更好、资金更充足的平台 [31] 问题7: 中国ADR IPO的不确定性以及香港IPO近期放缓是否会影响公司ESOP业务，是否会影响内地用户获取？ - 中国公司海外ADR IPO放缓是暂时情况，许多公司在等待监管明确，影响是短期的 [34] - 越来越多美国上市公司和Pre - IPO公司考虑将香港作为主要上市地，公司在香港市场有优势，ESOP和IPO业务客户地位将持续 [35] - 当前客户获取渠道中，有机渠道占比超50%，ESOP渠道及相关开户占新付费客户约10%，影响可控 [35] 问题8: 管理层是否考虑提高新加坡市场的货币化，是公司指导、暗示还是客户资产增加的自然结果？ - 新加坡客户年龄和交易周转率与香港市场相似，目前人均客户资产较低，但新客户资产在过去四到五个月几乎翻倍 [38] - 业务发展像滚雪球，随着时间推移，客户平均资产会增加 [38] - 未来两个季度将推出更多服务和产品，如让新加坡客户参与香港IPO零售部分、向新加坡本地居民扩展财富管理产品，以增加货币化领域和提高ARPU [39]

财务数据和关键指标变化 - 总营收22亿港元，同比增长349%，环比增长86% [12] - 经纪佣金及手续费收入13亿港元，同比增长343%，环比增长84% [12] - 利息收入6.59亿港元，同比增长356%，环比增长96% [13] - 其他收入2.21亿港元，同比增长370%，环比增长69% [13] - 总成本4.43亿港元，同比增长276%，环比增长83% [13] - 总毛利1.8亿港元，同比增长373%，环比增长87%，毛利率从2020年第一季度的76%提升至接近80% [15] - 总运营费用4.19亿港元，同比增长149% [15] - 净利润从2020年第一季度的1.55亿港元增至12亿港元，增长6.5倍 [17] - 4月完成后续发行，净收益约14亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 经纪业务 - 净付费客户新增约27.3万，付费客户总数超79万，同比增长231%，一季度完成全年增长目标的39% [4] - 季度付费客户流失率保持在2%的低位 [5] - 付费客户人均资产余额升至58.5万港元，创2016年以来新高 [7] - 季度末客户总资产达4622亿港元，同比增长368%，环比增长62% [7] - 季度总交易量2.2万亿港元，同比增长278%，其中美股交易占比约63% [8] 财富管理业务 - 与四家知名资产管理公司建立新合作 [9] - 季度末超5.9万客户持有131亿港元的财富管理资产，分别同比增长189%和108% [9] 企业业务 - 季度末企业业务Futu I&E有152个IPO和IR客户以及200个ESOP解决方案客户 [10] - 参与所有中概股在港二次上市，是快手、百度和哔哩哔哩在港IPO销售团队中唯一的在线经纪商 [10] 社交社区业务 - 上市公司企业账户功能获更多采用，超500家上市公司开设企业账户，9个企业账户粉丝超10亿 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 一季度新加坡和美国市场新付费客户占比25%，其余75%几乎平均分布在中国大陆和中国香港，中国香港略高 [20] - 自3月8日在新加坡正式亮相后，客户获取显著增长，二季度增长势头持续 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续拓展国际市场，将新加坡视为进入更广泛亚洲市场的战略入口 [6] - 继续努力实现交易产品多元化，推出OSE期货和新加坡股票交易 [8] - 计划在下半年向国际客户推出加密货币交易，并推出更多CME期货 [39] - 进行新经纪牌照的初步研究，包括亚洲国家和英语国家 [38] - 行业竞争激烈，有竞争对手增加营销投入、提供零佣金，但公司认为不会对佣金率造成下行压力 [26][29] - 在线经纪商进入香港市场面临监管、客户信任、业务迁移、资本积累、系统建设等多方面挑战，公司具有品牌、业务综合度和创新等优势 [29][31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经纪业务与市场表现、市场情绪和IPO数量正相关，目前市场对全年剩余时间的表现存在分歧，暂不调整全年付费客户增长目标，可能在二季度财报电话会议上更新指引 [21] - 自2月中旬以来市场有所回调，用户交易情绪受一定影响，但客户资产持续净流入，公司更关注付费客户数量、留存率和客户资产等关键指标 [22] 其他重要信息 - 利息收入中，约60% - 65%来自保证金融资账户，其余来自客户闲置现金存款 [27] - 其他收入中，IPO认购服务费和外汇服务费约占70% - 75%，其余为财富管理产品分销收入和其他服务收入 [28] - 新付费客户中约50%来自有机增长，15%来自ESOP和集团开户，35%大致平均分布在在线和线下广告以及第三方渠道合作伙伴 [46] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请介绍二季度交易速度、客户获取、增长率等趋势，以及是否会给出全年付费客户等方面的增长指引 - 公司暂不调整全年付费客户增长目标，可能在二季度财报电话会议上更新指引；自2月中旬市场回调，用户交易情绪受影响，但客户资产持续净流入，公司更关注付费客户数量、留存率和客户资产等指标 [21][22] 问题2: 请给出按地区划分的客户细分情况，以及新加坡市场的增长趋势 - 一季度新加坡和美国市场新付费客户占比25%，其余75%几乎平均分布在中国大陆和中国香港，中国香港略高；新加坡客户平均年龄与中国大陆和中国香港客户相近，但客户资产仍有差距，随着进入新市场时间推移有望提升 [20][24] 问题3: 如何看待市场竞争加剧对客户获取成本和交易佣金定价的压力 - 公司认为市场竞争不会对佣金率造成下行压力，香港有印花税，降低佣金率对客户边际效益低；在线经纪商进入香港市场面临监管、客户信任、业务迁移、资本积累、系统建设等挑战，公司具有品牌、业务综合度和创新等优势 [29][31][32] 问题4: 请提供利息收入和其他收入的大致细分情况 - 利息收入中约60% - 65%来自保证金融资账户，其余来自客户闲置现金存款；其他收入中IPO认购服务费和外汇服务费约占70% - 75%，其余为财富管理产品分销收入和其他服务收入 [27][28] 问题5: 是否会申请新的经纪牌照以服务更多地区客户，或推出比特币等数字货币交易产品 - 公司正在对其他国际市场进行新牌照的初步研究，特别是亚洲国家和英语国家；计划在下半年向国际客户推出加密货币交易，并推出更多CME期货 [38][39] 问题6: 中国对数字货币的监管政策对公司数字货币业务有何影响 - 公司知晓不同司法管辖区的监管框架，正在美国、新加坡和中国香港申请数字货币相关牌照，不会向中国大陆用户提供数字货币交易服务 [41] 问题7: 是否会提高保证金融资和证券贷款余额占客户总资产的比例 - 公司更关注客户的终身价值，不会积极鼓励客户使用保证金，保证金融资与客户总资产的风险比率历史上在5% - 7%之间，后续发行后有更多资金支持业务，但不会刻意推动客户使用保证金 [44][45] 问题8: 除有机增长外，其他新客户的获取渠道是什么，高知名度IPO对新客户获取的贡献如何，员工股票期权客户如何记录 - 新付费客户中约15%来自ESOP和集团开户，35%大致平均分布在在线和线下广告以及第三方渠道合作伙伴；高知名度IPO有利于客户获取，但难以确定具体客户来源；员工股票期权客户目前不计入付费客户 [46][47]

财务数据关键指标变化 - 2016年和2017年公司净亏损分别为9850万港元和810万港元，自2018年开始盈利[131] - 2018 - 2020年公司银行存款利息收入分别为1.238亿港元、1.872亿港元和2.086亿港元（2690万美元）[145] - 2018 - 2020年，公司通过中国VIE分别实现总收入的0.4%、0.2%和0.3%，其资产分别占公司总资产的0.2%、0.1%和0.1%[202] - 自2019年3月8日ADS在纳斯达克全球市场开始交易以来，交易价格在8.16美元至204.25美元之间波动[268] 股权结构情况 - 截至2021年2月28日，腾讯控股有限公司直接或间接拥有公司22.8%的已发行股份和27.9%的总投票权[87] - 截至2021年2月28日，公司创始人、董事长兼首席执行官李华持有公司37.2%的流通股和68.0%的总投票权[149] - 截至2021年2月28日，公司创始人等持有全部已发行的B类普通股，占总发行和流通股本的45.6%，拥有94.4%的总投票权[276] - A类普通股每股有1票投票权，B类普通股每股有20票投票权，B类普通股可随时转换为A类普通股[274] 利率与汇率风险 - 市场利率的重大、意外或长期变化可能对公司财务状况和经营业绩产生重大不利影响，利率风险建模技术和假设可能无法完全预测或捕捉实际利率变化对资产负债表的影响[78] - 人民币兑美元汇率波动可能对公司经营业绩和美国存托股票价格产生重大不利影响，且中国外汇对冲选择有限[179][181][182] 业务线信用风险 - 公司保证金融资和证券借贷业务可能无法按预期发展，面临客户违约和抵押品价值不足的信用风险，且资金获取的充足性和成本无法保证[80][81] 财富管理业务风险 - 公司提供的财富管理产品涉及多种风险，未能识别或充分认识这些风险可能对公司声誉、客户关系、经营业绩和财务状况产生负面影响，且依赖有限的产品提供商[82][84][85] 宏观环境风险 - 中美之间不断升级的贸易、政治和监管紧张局势可能减少两国之间的贸易、投资、技术交流等经济活动，对全球经济和金融市场产生重大不利影响，进而影响公司业务[86] - 公司业务增长可能受宏观经济条件影响，中国经济放缓会影响境外投资和财富管理市场投资者收入，增加市场不确定性[152] - 2020年第一季度，受COVID - 19影响中国GDP出现负增长，自2010年起中国经济增速已开始放缓[208] - 2018 - 2020年美国对从中国进口的特定产品加征额外关税，中国进行了报复性关税反击[213] - 中国或全球经济严重或长期低迷、中国社会政治经济政策变化可能影响公司业务[207][210] 新服务研发风险 - 公司未来成功部分取决于能否及时、经济高效地开发和推出新服务以满足用户和客户不断变化的需求，但新服务推出面临诸多风险和挑战，可能无法取得预期效果[90] - 公司需持续投资研发以保持竞争力，但不能保证研发投资会带来相应的收入增长，且若无法保持技术优势，经营业绩可能受到不利影响[92] 信息科技系统风险 - 公司信息科技系统支持运营各阶段，系统故障可能导致运营中断、响应时间延长或客户满意度下降，面临多种可能导致系统中断的风险[97] - 公司基于互联网的业务依赖互联网基础设施的性能和可靠性，网络基础设施的故障可能对公司吸引和留住用户及客户的能力造成重大损害[98] - 第三方软件、基础设施或系统故障或性能不佳可能对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[101] - 公司计算机系统等易受安全威胁，安全漏洞可能导致信息被盗、引发诉讼和负面宣传[112] - 第三方合作伙伴网络中断或不足可能导致服务中断，降低用户和客户满意度[100] - 公司在线和移动平台流量增加可能使现有系统和带宽紧张，需升级技术基础设施[100] 监管与合规风险 - 公司在经营地区受个人数据、隐私和信息安全相关政府监管和法律约束，相关法律不断增加[114] - 2020年10月21日发布的《个人信息保护法（草案）》存在颁布时间、解释和实施的不确定性[116] - 中国监管部门持续监测网站和应用的信息安全，公司可能需整改且结果不确定[117] - 公司未获得中国证券投资咨询资格，平台若出现相关信息可能面临监管措施[120] - 公司未获得互联网音视频节目服务许可证，若需获取而未及时获取，可能面临没收非法活动净收入、罚款、终止或限制服务等处罚[121] - 公司未获得互联网新闻信息服务许可证，可能被视为从事互联网新闻信息传播而受处罚[122] - 公司在中国推广、销售、购买或赎回基金未持有相关许可证，若被认定提供基金服务，可能受处罚[123] - 证券经纪和财富管理行业监管和法律制度变化可能影响公司商业模式和盈利能力[129] - 公司需遵守多个司法管辖区的反洗钱和反恐融资法律法规，若违规可能损害声誉和业务[187][188][190] - 香港竞争条例于2015年12月14日全面生效，违规最高可处每年香港总营收10%、最长三年的罚款[191] - 公司可能因违反香港竞争条例面临罚款、索赔和业务中断等不利影响[192] - 外国投资者通常不允许拥有增值电信服务提供商（除电商服务、国内多方通信服务、存储转发服务和呼叫中心服务提供商外）超过50%的股权[219] - 中国法律体系对相关法律法规的解释和执行存在不确定性，可能影响公司业务[214] - 公司认为其架构和协议符合中国法规，但相关法规解释和应用存在不确定性，若被认定违法，可能失去对VIE的控制并面临多种处罚[222][223] - 若中国税务机关认定公司与VIE的协议非公平交易，进行转让定价调整，可能带来不利税收后果[226] - 2019年3月15日中国通过《外商投资法》，12月12日批准实施条例，自2020年1月1日起生效，其解释和实施存在不确定性，可能影响公司架构和运营[228] - 2014年7月国家外汇管理局发布37号文，要求中国居民对境外投资进行登记，公司虽尽力通知相关股东登记，但无法确保所有股东合规，否则可能面临处罚[230][232] - 外汇和境外投资相关法规较新且不断演变，公司无法确保完全合规，可能影响财务状况和运营[233] - 中国居民参与境外上市公司股权激励计划需按规定登记，公司和相关员工若违规，可能面临处罚并限制公司注资和分红能力[236] - 离岸控股公司向中国实体贷款或直接投资受中国法规限制，包括审批、登记、金额限制等，资金使用也有规定[237] - 公司无法确保能及时完成政府登记、获得审批或备案，若失败可能影响资金使用和业务扩张[239] - 若公司被认定为中国居民企业，全球收入将按25%的税率缴纳企业所得税，且需满足至少50%有投票权的董事会成员或高级管理人员经常居住在中国等条件[240] - 若开曼群岛控股公司被认定为中国居民企业，公司需从支付给非居民企业股东的股息中代扣10%的税，非居民企业股东出售ADS或A类普通股的收益可能需按10%缴纳中国税，非中国个人股东可能需按20%缴纳中国税[241] - 非居民企业投资者获得的股息和出售ADS或A类普通股的收益，若被视为来源于中国境内的收入，目前需按10%缴纳中国税；若公司被认定为中国居民企业，非中国个人投资者可能需按20%缴纳中国税[245] - 非居民企业间接转让应税资产，除公开市场买卖的股份或ADS转让外，收益可能需按10%缴纳中国企业所得税，受让方有代扣义务[247] - 人民币目前在经常项目下可兑换，在资本项目下受限制，未来相关部门可能限制或取消公司购买外汇用于经常项目交易的能力[250] - 2021年2月，国务院反垄断委员会颁布《互联网平台领域反垄断指南》，其执行存在不确定性，公司若被认定违规，可能面临政府调查、罚款等制裁[262] 人员与声誉风险 - 员工不当行为可能使公司声誉受损、面临监管制裁和法律责任[126][127] - 公司推广和维持品牌的营销费用可能无效，影响净利润率[134] - 平台欺诈或非法活动可能损害公司品牌和声誉，影响业务和财务结果[137][138] - 公司业务成功依赖关键员工的持续服务，若无法招聘、留住和激励他们，业务可能受影响[150] 清算业务风险 - 公司清算业务存在因清算职能失误而承担责任的风险，失误可能导致监管罚款、民事处罚以及相关法律诉讼损失和责任[146] 资金与流动性风险 - 公司流动性显著下降可能影响业务、财务管理和客户信心[142] - 公司可能无法按期望获得额外资本，若不满足证券及期货（财政资源）规则的资本要求，业务将受不利影响[195] - 公司预计证券发行净收益、现有现金、经营活动现金及银行贷款和信贷额度资金至少未来12个月可满足一般公司用途需求[196] 内部控制风险 - 2018和2019年公司内部控制存在重大缺陷，截至2020年12月31日已整改，但未来可能有新缺陷[176] - 自2020年12月31日财年起，公司需按萨班斯 - 奥克斯利法案404条款要求披露内部控制有效性报告[177] 国际市场拓展风险 - 公司业务从中国香港和内地拓展至美国和新加坡等国际市场，面临适应市场、竞争、监管等风险[183][184][186] 互联网相关业务风险 - 互联网相关问题可能减缓公司服务使用增长，互联网商业使用的关键问题未解决或影响公司业务[197][198] VIE架构风险 - 公司依赖与VIE及其股东的合同安排开展中国部分业务，该安排可能不如直接所有权有效[201] - VIE股东与公司可能存在潜在利益冲突，公司目前无解决安排[204][206] 审计与证券监管风险 - 公司审计报告由未接受美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）检查的审计师编制，投资者无法受益于该检查[253] - 若PCAOB无法检查公司位于中国的审计师，公司ADS可能被摘牌并禁止场外交易[256] - 《外国公司问责法案》（HFCA Act）要求，若公司聘用连续三年无法接受PCAOB检查的外国会计师事务所，SEC将禁止其证券在美国证券交易所上市或场外交易[257] - 若公司被SEC认定需遵守临时最终修正案，将需提交额外文件并进行披露[257] - 总统金融市场工作组报告（PWG Report）建议公司摘牌前的过渡期于2022年1月1日结束[258] - 若公司无法及时满足PCAOB检查要求，可能面临额外提交和披露要求、从纳斯达克全球市场摘牌，ADS无法“场外交易”[259] - 2012年末SEC对包括公司独立注册会计师事务所在内的四大中国会计师事务所启动行政程序，2015年2月6日达成和解，2019年2月6日相关程序被视为有偏见地驳回[265] - 海外当局在中国进行调查或收集证据可能困难，中美证券监管合作可能因缺乏有效机制而效率不高[261] - 若公司独立注册会计师事务所被暂时禁止在SEC执业，且公司无法及时找到其他事务所审计财务报表，可能导致财务报表不符合《交易法》要求，ADS可能被摘牌或注销注册[267] 证券市场风险 - 证券市场波动可能导致公司ADS价格波动，公司可能面临证券集体诉讼，影响经营和声誉[271][272] 股权结构影响 - 公司的双层股权结构可能限制股东影响公司事务的能力，阻碍潜在的控制权变更交易，影响ADS交易市场[273] 保险风险 - 公司保险覆盖有限，若发生未覆盖损失或赔偿不足，业务和财务状况可能受重大不利影响[193] 战略投资风险 - 公司可能评估和考虑战略投资、收购或联盟，但可能缺乏资金和经验，面临整合和运营风险[171] 劳动力成本风险 - 中国和香港劳动力成本上升以及中国更严格劳动法律法规的执行可能对公司业务和经营成果产生不利影响[172] - 中国和香港地区通胀和劳动力成本上升，公司劳动力成本预计持续增加，否则财务状况和经营业绩可能受不利影响[173] 平台内容责任风险 - 公司平台可能因展示、检索或链接的信息或内容承担责任，违反相关法规可能导致业务受损[160] 法律诉讼风险 - 公司可能面临诉讼、监管调查和程序，即使成功辩护也可能产生高额成本[164] 风险管理政策风险 - 公司风险管理政策和程序可能无法在所有市场环境或针对所有类型风险有效识别或降低风险敞口[168]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收为12亿港元，较2019年第四季度的3.11亿港元增长282% [13] - 经纪佣金及手续费收入为7.18亿港元，较2019年第四季度的1.52亿港元增长374% [13] - 利息收入为3.37亿港元，同比增长163% [13] - 其他收入为1.31亿港元，较2019年第四季度的3100万港元增长318% [13] - 总成本为2.42亿港元，较2019年第四季度的8700万港元增长179% [14] - 总毛利润为9.44亿港元，较2019年第四季度的2.24亿港元增长321%，毛利率从2019年第四季度的72%提升至接近280% [14] - 总运营费用为3.64亿港元，同比增长100% [15] - 研发费用为1.62亿港元，较2019年第四季度的7400万港元增长118% [15] - 销售及营销费用为1.13亿港元，较2019年第四季度的5100万港元增长119% [15] - 一般及行政费用为8900万港元，较2019年第四季度的5600万港元增长60% [15] - 净利润同比增长11倍至5.33亿港元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 经纪业务 - 第四季度总交易量为1.2万亿港元，同比增长438.1%，环比增长19.2% [7] - 美股交易为7836亿港元，占总交易量的65% [7] - 香港交易市场份额在第四季度超过2.6%，较上年同期翻倍 [7] 财富管理业务 - 截至年底，“富途牛牛宝”客户总资产超过100亿港元，同比增长68.5% [8] - 截至年底，超4.2万客户或8.1%的付费客户持有净财富管理头寸 [8] 企业服务业务 - 截至年底，富途企业服务有105家IPO及IR客户 [9] - 第四季度，10家IPO在平台上的认购额分别超过100亿港元 [9] - 第四季度新增33家ESOP客户，使ESOP客户总数达到159家 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 香港市场付费客户和交易量市场份额持续扩大，第四季度香港交易市场份额超2.6%，较上年同期翻倍 [7] - 新加坡市场3月8日正式推出“富途牛牛”应用，下载量可观，业务增长强劲超预期 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021年是国际化之年，公司正式在新加坡推出“富途牛牛”应用，认为产品和服务在中国大陆和香港以外市场有差异化价值主张，欲利用全球零售股市参与度提升的机会 [11] - 未来3 - 5年，公司将成为更国际化的平台，构建自我强化的生态系统，财富管理业务将贡献更大资产余额和收入 [18] - 持续投资技术基础设施，2020年全年服务可用性达99.96%，2021年1月将港股交易节流率从200提升至500，每秒可执行1000笔并发港股订单，将继续投资技术以扩大竞争优势 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年付费客户净新增指引为70万，预计付费客户总数同比增长135% [5] - 对新加坡市场增长前景充满信心，美国市场也有强劲增长势头，中国大陆和香港市场增长势头一如既往，且今年IPO市场活跃，市场情绪积极，公司在不断扩大港股交易市场份额 [26] 其他重要信息 - 第四季度新增超9.8万付费客户，超半数来自香港和海外，本季度超50%的新付费客户通过自然增长获得 [5] - 截至年底，付费客户达超51.6万，同比增长160.5%，2020年新增约32万付费客户，超出全年付费客户指引 [5] - 第四季度付费客户季度留存率达97.9% [5] - 第四季度末，客户平均资产余额为55.2万港元，创IPO以来新高，客户总资产达2852亿港元，同比增长227.3%，环比增长41.9% [6] - 第四季度推出CME期货和A50期货，进一步扩大交易产品范围 [7] - 与全球39家资产管理公司建立合作，2020年在平台上共举办39场直播进行基金宣传和投资者教育 [8] - 完成2.6亿美元与全球领先投资公司的定向增发，增强资本基础后可支持更大的保证金融资余额、加大国际市场营销力度和进一步投资技术基础设施 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 未来3 - 5年富途与现在有何不同，2021年70万新增付费客户指引是否包括“富途牛牛”客户 - 未来3 - 5年，富途将成为更国际化的平台，构建自我强化的生态系统，财富管理业务将贡献更大资产余额和收入 [18] - 2021年70万净新增付费客户包括“富途牛牛”付费客户，预计其中约80%来自中国大陆和香港，其余来自新加坡和美国 [18] 问题2: 其他收入的细分情况，不同地区客户资产的差异 - 其他收入大部分来自IPO认购服务费和货币兑换服务费，ESOP业务收入和财富管理收入目前占比不大，详细细分将在即将发布的年报中公布 [21] - 香港市场客户平均资产比内地市场低20% - 25%，第四季度未在新加坡进行客户获取，暂无相关数据，也未纳入美国客户数据，将在第一季度财报电话会议提供更多信息 [21] 问题3: 目前新增付费客户的运行率，不同地区全年客户获取速度的预期，美国自清算项目的推出时间及对财务结果的影响 - 无法分享年初至今新增付费客户运行率的具体数据，将在第一季度财报电话会议提供更多信息 [24] - 美国自清算项目近期开始初步迁移，今年运营数据会有显著进展，但2020年财务节省不明显，明年下半年将看到收益 [24] - 年初至今付费客户增长强劲，有信心给出70万净新增付费客户的指引，预计80%来自中国大陆和香港，20%来自美国和新加坡，目前给出更详细细分还太早 [26] - 新加坡业务3月8日正式推出，应用下载量可观，业务增长超预期，美国市场也有强劲增长势头，中国大陆和香港市场增长势头一如既往，今年IPO市场活跃，2月日活跃用户首次超过100万 [26] 问题4: 美股、港股和其他股票的经纪佣金及手续费收入情况，不同市场佣金费率的趋势，新加坡市场佣金及手续费收入贡献和海外市场战略 - 第四季度美股市场交易量约占总交易量的65%，其余34%来自香港本地市场，还有一小部分来自港股通 [28] - 按季度来看，综合佣金率非常稳定，剔除IPO和美股交易的波动因素后，佣金率将保持稳定 [28] - 今年新加坡市场佣金贡献占比不大，为更快更积极地渗透市场，采用了很多免佣金策略，现阶段市场份额比交易佣金变现更重要 [28] 问题5: 2021年70万净新增付费客户中，中国大陆和香港的预期贡献分别是多少，新加坡市场的营销策略和未来客户获取成本的预期 - 70万新增付费客户中80%来自中国大陆和香港，其中约60%来自香港，其余来自中国大陆 [32] - 新加坡市场竞争格局与香港相似，有较大且相对富裕的零售投资者群体，市场由现有技术能力和用户体验不佳的参与者主导 [32] - 第二季度客户获取渠道与香港相似，包括线上和线下营销、与第三方渠道合作、与KOL合作和自然增长 [32] - 预计新加坡每个付费客户的获取成本约为2000港元，随着用户增长，每个付费客户的获取成本有望下降 [33]