股价表现与市场预期 - 公司盘前股价上涨1.34%至176.58美元，收盘价为174.25美元（下跌0.29%）[1] - 中金将目标价从188.88美元上调至200美元，对应2025/2026年市盈率23倍/21倍[1] - 总市值达242.6亿美元，静态市盈率为34.78倍，市净率为6.229倍[1] 财务数据与交易指标 - 季度成交量149.12万股，成交额2.61亿美元，换手率2.52%[1] - 流通市值103.27亿美元，流通股数5926.58万股[1] - 52周股价区间为54.925-179.17美元，历史最高价达199.545美元[1] 业绩披露安排 - 公司预计于美东时间8月20日盘前发布2025年第二季度业绩[1] - 中金预计第二季度收入及Non-GAAP净利润将超市场预期[1]

中资私募机构持仓概况 - 拼多多、富途、华住集团等中概股仍是中资私募机构最重仓的标的，同时英伟达、Meta、微软等美股科技巨头在中资机构持仓中占比提升[1] - 第二季度高毅、高瓴显著减持或清仓部分中概股，而李录时隔三年重新建仓拼多多，显示机构对中概股前景存在分歧[1] - 13F数据显示中资机构在美股持仓总市值变化：高瓴31亿美元（环比降12%）、景林28.7亿美元（环比降11%）、高毅3.9亿美元（环比降49%）、喜马拉雅26.9亿美元（环比增22%）、东方港湾11.3亿美元（环比增30%）[2] 高瓴HHLR Advisors操作 - 拼多多稳居第一重仓股（7.3亿美元，占比23.52%），富途控股升至第二（5.33亿美元，占比17.17%）[3] - 前五大加仓：微牛证券（新增12.74%）、富途控股（4.71%）、拼多多（1.58%）；前五大减仓：阿里巴巴（10.4%）、京东（3.2%）、贝壳（2.53%）[4] - 微牛证券新晋第三大重仓股（3.96亿美元），富途控股年内涨幅达106%，拼多多涨20%[5] - 大幅减持网易（37.66%）、贝壳（37.64%）、阿里巴巴（70.58%）、京东（52.7%），清仓携程、百度等5家旅游消费板块公司[6] 高毅资产管理操作 - 持仓市值从7.7亿美元锐减至3.97亿美元，清仓13只股票[7] - 华住集团为第一大持仓（占比42.19%），拼多多和百胜中国分列二三位，但分别遭减持13.28%和19.85%[10] - 主要增持亚玛芬体育（5.67%）、Summit Therapeutics（0.52%）、爱奇艺（0.29%），清仓贝壳、携程、腾讯音乐等[9][10] 景林资产管理操作 - Meta连续三个季度获增持，保持第一大重仓股（占比25.46%），新建仓英伟达63.04万股（第七大持仓）[11][12] - 建仓亚朵、华住集团，加仓满帮集团、奇富科技、Alphabet，清仓苹果及医药巨头，减持网易（0.55%）、台积电等[13] 喜马拉雅资本操作 - 总持仓增长22%至26.9亿美元，时隔三年重新建仓拼多多（460.8万股，占比17.93%成第二大持仓），减持美国银行（占比从26.12%降至18.32%）[14][15] - 其他持仓保持稳定，包括谷歌、伯克希尔、西方石油等美股巨头，此前已连续三个季度无调仓动作[16] 东方港湾操作 - 持仓市值增长30%至11.26亿美元，英伟达稳居第一重仓（含2倍做多ETF，该ETF季度涨88.29%）[17] - 新进特斯拉（涨22.57%）、奈飞（涨43.6%）、Coinbase（涨103%），增持谷歌成第二大持仓[18][19][20] 段永平操作 - 持仓总市值115亿美元，增持苹果89万股，拼多多持股达866万股[21][22] - 对英伟达强力加仓，微软和台积电小幅减仓，谷歌获83万股增持[21][22]

私募巨头美股持仓概况 - 高瓴、高毅、景林等知名私募重仓持有中概股，反映对中国经济长期前景的信心[1] - 中概股成为核心配置，拼多多、富途控股、网易等表现亮眼[2][3] - 景林资产持仓达28.73亿美元，前十大重仓股包括META、网易、拼多多等[3] 高瓴持仓分析 - 高瓴HHLR持仓市值31.05亿美元，中概股占比超90%[2] - 前十大重仓股中八只为中概股，拼多多为第一大重仓股，年内上涨18%[2] - 富途控股年内涨幅118%，增持富途和拼多多，减持阿里巴巴、网易等[2] - 微牛证券首次进入前十大重仓股，市值约73亿美元[2] 景林资产持仓变动 - 景林资产增持英伟达63万股，英伟达7月创历史新高[4] - 建仓亚朵和华住，分别买入21万股和17.7万股[5] - 前十大重仓股中META占比25.46%，网易占比11.83%[4] - 看好中国公司竞争实力被重新认知，吸引全球资金投入[6] 高毅资产持仓调整 - 高毅资产美股持仓市值3.97亿美元，较一季度大幅减少[7] - 第一大持仓华住市值1.68亿美元，占比42.19%，减持46.38万股[8] - 第二大持仓拼多多市值1.37亿美元，占比34.57%，减持20.11万股[9] - 减持百胜中国、雾芯科技等，清仓贝壳、中通快递、携程网[9]

私募巨头美股持仓概况 - 高瓴、高毅、景林等知名私募重仓持有中概股，反映对中国经济长期前景的信心及中概股投资价值的认可 [1] 高瓴持仓分析 - 高瓴旗下HHLR Advisors二季度末美股持仓市值达31.05亿美元，中概股仓位占比超90% [3] - 前十大重仓股中中概股占八席，拼多多为第一大重仓股，年内上涨18%，富途控股年内涨幅达118% [3] - 微牛证券首次进入前十大重仓股，市值约73亿美元 [3] - 二季度增持富途控股和拼多多，减持阿里巴巴（年内上涨47%）、贝壳、网易（年内涨幅48%）等标的 [3] 景林资产持仓调整 - 景林资产二季度末美股持仓达28.73亿美元，前十大重仓股包括META（25.46%）、网易、满帮、拼多多、富途控股等 [5][6] - 二季度买入英伟达63万股，英伟达7月创历史新高 [6] - 建仓亚朵（21万股）和华住（17.7万股） [7] - 看好中国公司竞争实力被重新认知的潜力 [7] 高毅资产持仓变动 - 高毅资产国际公司二季度末美股持仓市值3.97亿美元，较一季度大幅减少 [8] - 第一大持仓为华住（42.19%），减持46.38万股 [9] - 第二大持仓为拼多多（34.57%），减持20.11万股 [10] - 减持百胜中国、雾芯科技、BOSS直聘等，清仓贝壳、中通快递、携程网 [10]

投资组合概况 - 二季度末美股持仓总市值31.05亿美元，较一季度末的35.4亿美元减少12.48% [2][3] - 前十大重仓股集中度达90.28%，显示高度集中的投资策略 [3][5] - 中概股配置比例超过90%，核心持仓聚焦中国优质资产 [5] 重点增持标的 - 增持拼多多41.42万股至697.68万股，期末市值7.30亿美元（占组合11.52%），该股年内涨幅超18% [6][7] - 新进微牛证券3308.08万股（纳斯达克4月上市），期末市值3.96亿美元位列第三大重仓股 [4][6][7] - 小幅增持富途控股0.47万股至431.22万股，期末市值5.33亿美元，该股年内涨幅超118% [6][7] 生物医药持仓 - 百济神州持仓103.43万股（未变动），期末市值2.50亿美元，年内涨幅68% [6][7] - 传奇生物持仓598.46万股（未变动），期末市值2.12亿美元 [6][7] - ArriVent BioPharma持仓448.47万股（未变动），期末市值0.98亿美元 [6] 减持与清仓操作 - 减持阿里巴巴275.81万股至114.97万股，期末市值1.30亿美元（阿里年内涨47%） [6][9] - 减持贝壳450.79万股至746.55万股，期末市值1.32亿美元 [6][9] - 减持网易100.50万股至166.37万股，期末市值2.24亿美元（网易年内涨48%） [6][9] - 清仓15只股票包括百度、携程、华住集团、台积电等 [5][9] 行业配置特征 - 前十大重仓集中于互联网科技、消费及生物医药三大领域 [5] - 互联网券商板块受青睐，同时布局富途控股与微牛证券 [6][7] - 持仓调整反映高位锁定收益策略，减持多数为年内涨幅较大标的 [9]

核心观点 - HHLR Advisors二季度中概股持仓占比超过90%，继续将中国优质资产作为核心配置 [1][3] - 持仓结构高度集中在中国科技与消费企业，前十大重仓股中中概股占据主导地位 [4] - 对金融科技赛道持续加码，新增微牛证券A类股票并增持富途控股 [5][6] - 清仓旅游及消费板块部分标的，包括携程、百度、百胜中国等 [7][8] - 持续减持阿里巴巴但仍保持前五大重仓地位，同时减持京东、贝壳找房等 [9][10][11] 持仓结构 - 截至6月30日，HHLR共持有36只美股股票，持仓总市值较上季度下降约12%至31亿美元 [3] - 拼多多占资产比重达24%，继续稳居第一大重仓股 [3] - 富途控股位居第二，占比17% [3][5] - 新进买入的微牛证券A类股票位居第三，占比13% [3][5] - 前十大重仓股还包括网易(7%)、贝壳(4%)、百济神州(8%)、传奇生物(4%)、唯品会(<1%)等 [4][5] 增持与新进 - 微牛证券A类股票是本季度最大新增持仓，共计买入3308万股，持仓市值近4亿美元 [5] - 对拼多多增持41万股至近700万股，市值达7.3亿美元 [5] - 对富途控股增持至431万股，持仓市值5.3亿美元 [5] 减持与清仓 - 阿里巴巴被减持约275.8万股，持股降至114.9万股，市值为1.3亿美元 [9][11] - 京东被减持253.6万股至227.5万股，市值74.3百万美元 [10][11] - 贝壳找房被减持450.8万股至746.5万股，市值132.4百万美元 [10][11] - 唯品会被减持555.2万股至113.2万股，市值17百万美元 [10][11] - 网易被减持100.5万股至166.4万股，市值223.9百万美元 [10][11] - 清仓携程(减持938842股，退出持仓市值59.7百万美元)、百度(减持170000股，退出持仓市值15.6百万美元)、百胜中国(减持292122股，退出持仓市值15.2百万美元)等 [7][8]

高瓴HHLR Q2美股持仓 - 高瓴HHLR Q2美股持仓规模达31亿美元 前十大持仓集中度超90%且中概股占八席 [1] - 第一大持仓拼多多持股697.68万股 市值7.3亿美元占比23.52% Q2增持41.4万股增幅6.31% 该股年初至今涨幅超18% [1][3] - 第二大持仓富途持股431.22万股 市值5.32亿美元占比17.17% Q2小幅增持4,745股增幅0.11% 该股年初至今涨幅达118% [2][3] 其他知名投资者动向 - 段永平Q2增持拼多多11.72% 使其成为其第三大持仓占比7.86% [2] - 喜马拉雅资本李录新建仓拼多多 成为其第二大持仓占比17.93% [2] 重点持仓变动 - 新建仓微牛证券(BULL)持股3,308万股 市值3.96亿美元占比12.74% 跃居第三大持仓 [3][6] - 大幅减持阿里巴巴70.58% 持股降至114.97万股 持仓占比从14.6%降至4.2% [3] - 减持网易37.66% 持股降至166.37万股 持仓占比从7.76%降至7.21% [3] - 减持贝壳37.65% 持股降至746.55万股 持仓占比从6.8%降至4.27% [3] - 健康医疗持仓保持稳定 昂科免疫(ONC)和Legend Biotech(LEGN)持股未变 占比分别为8.06%和6.84% [3] 富途控股业务表现 - Q1总营收46.95亿港元(约6.03亿美元) 同比增长81.1% Non-GAAP净利润22.17亿港元(约2.85亿美元) 同比增长97.7% [4] - Q1交易佣金收入23.1亿港元(约2.97亿美元) 同比增长113.5% 利息收入20.71亿港元(约2.66亿美元) 同比增长52.9% [4] - 期末注册用户达2,625万(同比增长17%) 有资产客户数267万(同比增长42%) 客户资产8,298亿港元(约1,067亿美元) 同比增长60% [4] 行业背景与展望 - 2025年上半年香港IPO集资额重返全球第一 超54.8%企业获百倍以上认购 [6] - UBS预计富途Q2收入及净利润将超预期 主因客户资产管理规模环比增长低至中双位数及强劲交易佣金增长 [5]

核心持仓结构 - HHLR Advisors美股持仓总市值达31.05亿美元，中概股占比超过90% [1] - 前十大重仓股中中概股占据八席，拼多多为第一大重仓股 [1] - 微牛证券首次进入前十大重仓股，目前市值约75亿美元 [1] 个股表现与持仓变动 - 拼多多年内股价上涨20%且获增持 [1] - 富途控股年内涨幅达106%且获增持 [1] - 阿里巴巴年内上涨52%但遭部分减持 [1] - 网易年内涨幅达54%但遭部分减持 [1] 投资策略特征 - 持仓调整体现美股高位区间锁定收益策略 [1] - 通过减持涨幅较大标的实现资产配置优化 [1] - 持续重仓中概股凸显对中国优质资产的长期看好 [1]

美股市场表现 - 美股三大指数几乎平收 标普500指数涨0.03%报6468.54点 纳斯达克综合指数跌0.01%报21710.67点 道琼斯工业平均指数跌0.02%报44911.26点[1] - 纳斯达克中国金龙指数收跌2.13% 阿里巴巴跌3.61% 百度跌2.57% 拼多多跌1.62% 哔哩哔哩跌2.26% 蔚来跌3.68% 网易跌3.88% 理想汽车跌4.62% 小鹏汽车跌3.97%[7] - 京东财报后收跌2.86% 微博大涨11.28% 有道涨9.91% 迅雷涨12.72%[7] 通胀数据与货币政策 - 美国7月PPI环比暴增0.9% 创2022年6月以来最大涨幅 远超0.2%的市场预期 同比增速达3.3% 高于预期值2.5%[3] - 市场对美联储9月降息25基点概率从100%回退至92%[4] - 企业可能开始将关税成本转嫁给消费者 鲍威尔杰克逊霍尔讲话受市场关注[6] 科技巨头与半导体行业 - 科技巨头走势分化 苹果跌0.24% 微软涨0.36% 亚马逊涨2.86% 英伟达涨0.24% 谷歌涨0.49% 特斯拉跌1.12% Meta涨0.26%[7] - 英特尔因政府入股传闻收涨7.38% 特朗普政府讨论通过入股支持其本土半导体制造[8] - 应用材料盘后跌超13% 因当前季度营收和利润指引低于市场预期[11] 行业与企业动态 - 伯克希尔二季度建仓联合健康503.9万股 价值15.7亿美元 联合健康盘后涨9%[8] - 礼来宣布9月起将英国市场减肥药Mounjaro价格最高上调170%[9] - 苹果手表获准在美重启血氧监测功能 通过软件更新实现[10] - Tapestry暴跌15.71% 因关税带来1.6亿美元额外成本及Kate Spade品牌减记8.55亿美元[12] - 交易所运营商MIAX纽交所首日上市涨33.66% 在美国期权市场占16%份额[13]

HHLR Advisors美股持仓概况 - 截至2025年二季度末持仓总市值达31 05亿美元 [1] - 中概股配置占比超过90% 继续成为核心配置 [1] - 前十大重仓股中中概股占据八席 [1] 重点持仓个股表现 - 拼多多稳居第一大重仓股 年内上涨20% [1] - 富途控股年内涨幅高达106% 实现翻倍 [1] - 其他重仓股包括百济神州 网易 阿里巴巴 传奇生物等表现亮眼 [1] 投资策略分析 - 持仓结构凸显对中国优质资产的长期看好 [1] - 高集中度配置中概股反映明确的投资方向 [1]