文章核心观点 - 中国民航大学与EHang公司建立战略合作伙伴关系,共同培养无人机驾驶员和维修人员,以满足低空经济快速发展对人才的需求 [1][3][5][7] - 双方将建立无人机驾驶员执照管理示范项目,优化培训和考试机制,为EHang公司的无人驾驶电动垂直起降飞机(eVTOL)商业运营提供人才支持 [5][7] - 双方还计划共同建立无人机驾驶员和维修人员培训机构,缓解行业人才短缺问题,并参与大型民用无人机领域的法规标准制定 [5][7] 根据目录分类总结 行业概况 - 中国低空经济蓬勃发展,预计未来1年内需要100万名无人机驾驶员 [2] - 民航大学是中国民航飞行人才培养的摇篮,在无人机系统工程专业建设和无人机驾驶员执照培训等方面处于领先地位 [3] 公司概况 - EHang是全球民用无人机行业的领导者,其EH216-S无人驾驶载客eVTOL已获得中国民航局颁发的全球首张无人机型号合格证、生产合格证和标准适航证 [4][8] - EHang正积极协助全球客户准备商业运营,包括培训无人机驾驶员和维修人员、申请运营许可证,以及设计和规划运营场地 [4] 合作内容 - 双方将建立产学研合作创新机制,共同开展大型民用无人机驾驶员执照管理示范项目 [5][7] - 将学历教育和职业培训相结合,使学生同时获得大型无人机基础执照和EH216-S驾驶员执照 [5][7] - 计划共同建立无人机驾驶员和维修人员培训机构,缓解行业人才短缺 [5][7] - 未来将参与大型民用无人机领域法规标准的制定 [5][7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予买入评级,目标价为 19.71 美元 [3][4] 报告的核心观点 eVTOL 商业化拐点来临,亿航成为核心受益者 - 电动垂直起降（eVTOL）飞行器是未来实现空中交通（UAM）的核心载具,市场空间巨大 [14][19] - 亿航智能是全球领先的 eVTOL 生产商,2016年成为首家在纳斯达克上市的"eVTOL 概念股" [14] - 近年来中国政府出台一系列支持政策,为 eVTOL 发展提供有利条件 [26][27] EH216-S 先发优势显著,成为低空经济核心受益产品 - EH216-S 是全球首个获得"三证"(型号合格证、标准适航证、生产许可证)的 eVTOL,确立先发优势 [28][29] - EH216-S 产品力和性价比优势突出,订单需求旺盛 [31][32][33][34] 财务预测和估值 - 预计 2024-2026 年 eVTOL 销量将达到 190/400/700 架,收入和利润快速增长 [43][44][45][52][53][54] - 给予公司 2025 年 10 倍 P/S 估值,目标价为 19.71 美元 [60] 风险提示 - 产品安全稳定性风险 - 公众接受度不及预期 - 行业竞争格局加剧 - 地缘政治风险 - 融资风险 [63]

文章核心观点 - 亿航智能宣布其EH216 - S无人驾驶eVTOL在巴西成功完成首次飞行，这是公司全球先进空中交通发展的重要里程碑，将为巴西及拉美地区城市空中交通发展积累经验并奠定基础 [1][5] 飞行情况 - EH216 - S在巴西圣保罗地区的夸德拉完成首次试飞，与当地运营商Gohobby合作进行 [2] - 目前亿航及其当地合作伙伴已在亚洲、欧洲、北美和拉丁美洲的17个国家进行了超50000次安全飞行 [2] 飞行许可与合作 - 巴西国家民航局授予亿航EH216 - S无人驾驶eVTOL实验飞行授权证书，亿航和Gohobby在该证书框架内与巴西相关部门密切合作开展试飞和测试活动，以推动运营概念和无人机交通管理系统及服务的发展 [3] 公司表态 - 亿航欧洲和拉丁美洲首席运营官表示很高兴在巴西开展EH216 - S飞行，这是公司全球先进空中交通发展的重要里程碑，试飞活动将积累数据和经验，为巴西和拉美地区开发安全、高效、环保且普及的城市空中交通奠定基础 [5] 公司介绍 - 亿航是全球领先的城市空中交通技术平台公司，使命是让安全、自主、环保的空中交通惠及大众，为各行业客户提供无人机系统和解决方案，旗舰产品EH216 - S已获得中国民航局颁发的世界首个无人驾驶eVTOL型号合格证、生产许可证和标准适航证 [6]

报告公司投资评级 亿航智能(EH)的投资评级为"买入"(维持)[4]。 报告的核心观点 1) EH216交付量超预期,同环比大幅增长[2] 2) 民航局授理OC,年内有望取得全球首证[3] 3) 携手南航开展运营试点,海外首飞打开全球市场[3] 4) 盈利预测维持,维持"买入"评级[3] 公司业绩分析 1) 2024年二季度实现营业收入1.02亿元,同比增长920%,环比增长65%[1] 2) 2024年二季度净亏损7160万元,扣非后净利润转正为120万元[1] 3) 2024年二季度毛利率为62.4%,同比提升2.2个百分点,环比提升0.5个百分点[1] 4) 预计2024年第三季度营业收入约为1.23亿元,同比增长329.8%,环比增长20.6%[2] 财务数据分析 1) 预计2024-2026年收入分别为4.47、9.04、13.49亿元,对应PS分别为12、6、4[3] 2) 预计2024-2026年归母净利润分别为-188.41、-40.24、26.06百万元[6][9] 3) 预计2024-2026年毛利率分别为61.0%、60.8%、60.6%[11] 4) 预计2024-2026年ROE分别为-532.6%、-782.3%、63.2%[11]

文章核心观点 - 公司的EH216-S无人驾驶电动垂直起降(eVTOL)飞机系统已获得巴西国家民航局(ANAC)的实验飞行授权证书(CAVE) [1] - 公司将与当地合作伙伴Gohobby在巴西进行全面的EH216-S测试和试飞活动,以推进无人机交通管理(UTM)系统和服务的研发 [1] - 公司正与全球各地民航当局密切合作,推进EH216-S在其他国家的适航认证,分享先进技术和专业知识,确保无人驾驶eVTOL飞机的安全运营 [2] 根据目录分别总结 公司概况 - 公司是全球领先的城市空中出行(UAM)技术平台公司,致力于提供安全、自主和环保的空中出行服务 [7] - 公司的旗舰产品EH216-S已获得中国民航局颁发的全球首个无人驾驶eVTOL飞机型号合格证、生产合格证和标准适航证 [7] 巴西市场拓展 - 公司的EH216-S无人驾驶eVTOL飞机系统已获得巴西ANAC的实验飞行授权证书(CAVE) [1] - 公司将与当地合作伙伴Gohobby在巴西进行全面的EH216-S测试和试飞活动,以推进UTM系统和服务的研发 [1] - 中国民航局(CAAC)和巴西ANAC正就EH216-S在巴西的监管模式和适用监管框架进行讨论 [4] 国际合作 - 公司与全球各地民航当局密切合作,推进EH216-S在其他国家的适航认证 [2] - 中国和巴西签署了民航合作协议,以加强两国在适航认证流程方面的安全、效率和可持续性 [3] - ANAC和CAAC代表团曾访问公司在广州的设施,了解EH216-S的型号合格证、生产经验等 [5]

文章核心观点 - 公司否认与美国政府对Chris Hu的调查有任何关系 [1][2] - 公司管理团队与该事件无任何个人关联,相关指控完全属于捏造 [1][2] - 公司一直保持最高标准的透明度和合规性,致力于开发和商业化自主飞行器技术 [2] - 公司将保留采取适当法律行动的权利,以保护公司声誉和股东利益 [2] 公司概况 - 公司是全球领先的城市空中出行技术平台公司 [3] - 公司的使命是实现安全、自主和环保的空中出行,为所有人提供服务 [3] - 公司为各行业提供无人机系统和解决方案,包括空中出行、智慧城市管理和空中媒体 [3] - 公司的EH216-S机型获得了中国民航局颁发的全球首张载人无人机型号合格证、生产合格证和标准适航证 [3] 风险提示 - 公司面临认证、产品和服务市场接受度、与战略合作伙伴关系、诉讼等方面的风险 [4] - 公司的前瞻性陈述涉及已知和未知风险,可能导致实际结果与预期存在差异 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司本季度在运营和财务指标迎来强劲增长 [1] - 获得EH216-S的三项认证使公司能够加快生产和交付进程 [1] - 政府在推动低空经济方面的增强举措带来来自国内外包括政府和旅游运营商在内的客户需求和订单大幅增加 [1] - 公司在手订单丰富,OC取证在即,商业化进展有望持续加速 [1] 公司国内业务总结 - 公司预计OC将在年内获取,订单持续拓展 [1] - 4月获得CAAC颁发的EH216-S生产许可证,允许公司在广东省云浮市的生产设施中批量生产EH216-S [1] - 公司正在稳步扩大生产,以满足增长的订单需求和客户交付要求 [1] - 公司正支持广州、深圳、太原和无锡的合作方积极准备OC申请 [1] - 5月获得山西旅游的50台订单(已全额支付1.13亿元)及450台额外采购计划,并交付10台 [1] - 6月获得浙江文成县政府的30台订单(以全额支付)及270台额外采购计划,并交付27台 [1] - 7月获得香港KC Smart Mobility的30台订单,Q1已交付5台 [1] 公司海外业务总结 - 扩展中东市场,与MLG和阿布扎比投资办公室合作,并在阿联酋和沙特阿拉伯首航 [1] - 4月与MENA地区的金融科技公司Multi Level Group及阿布扎比投资办公室签署三方协议,推动阿联酋及其他地区的自主eVTOL发展 [1] - 5月完成EH216-S在阿布扎比的首次载人自主eVTOL飞行 [1] - 6月EH216-S在沙特阿拉伯的麦加完成首次自主空中出租车飞行 [1] 公司业绩指引 - 公司预计24Q3收入1.23亿元,同比增长330%,环比增长21% [1] 投资建议 - 维持"买入"评级 [1] - 预计公司2024-2026年的营收分别为4.2/8.3/10.8亿元 [1] 风险提示 - eVTOL行业政策落地不及预期 [1] - eVTOL技术发展不及预期 [1] - eVTOL商业化进展不及预期 [1] - 生产能力限制与供应链风险影响产品交付 [1] - 业务增长速度不及预期 [1]

文章核心观点 - 中国公司EHang是首家获得eVTOL飞机型号认证的公司,并已开始批量生产和销售其EH-216机型 [2][5][7] - EH-216具有三大优势:已获得认证、完全自主驾驶、价格低于竞争对手 [6] - EHang在中国国内市场获得了大量订单,预计未来3-5年内将保持高速增长 [2][7][9] - EHang正在扩大生产能力,并与广汽集团合作建立新的生产基地 [7][8] - EHang正在研发新型号VT-30,计划用于城际航空运输,与EH-216在城市内的空中出租车业务形成互补 [10] 公司情况总结 - EHang是一家总部位于中国的公司,90%以上收入来自中国市场 [5] - 公司已获得中国民航局的生产许可证和适航证,是全球首家获得eVTOL飞机型号认证的公司 [7] - 公司正在积极推进获得运营许可证,预计将于2025年春节前实现商业运营 [7] - 公司在2024年上半年获得超过1100个订单,交付量大幅增长 [7] - 公司正在扩大生产能力,预计未来12个月内将新增1000架的年产能 [8] - 公司正在建设新的总部和研发中心,以支持业务的快速发展 [8] 行业发展前景 - 预计2025年eVTOL行业将进入快速发展期,Joby和Archer等公司有望在明年获得FAA认证 [3] - 中国各地政府正在大力投资建设飞行基础设施,为EHang的发展创造良好环境 [9] - EHang正在积极推进与巴西、印尼等国的双边认证,为未来国际市场拓展做准备 [9] 公司估值分析 - 根据分析师模型,给出EHang的合理估值为30美元,较当前股价14.77美元有超过100%的上涨空间 [16][17] - 模型假设EHang未来5年内保持三位数的收入增长,并逐步达到行业标准的成本水平 [15] - 但模型也存在一些风险因素,如地缘政治风险、市场需求不确定性、快速增长的管理风险等 [18]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年Q2实现收入1.02亿元,超出此前指引,同比大幅增长920%,环比增长65% [1] - 核心产品EH216-S交付49架,同比增长约9倍、环比增加23架,创历史记录 [1] - 2024年Q2毛利率录得62.4%,同比/环比提升2.2pct/0.5pct [1] - 2024年Q2实现non-GAAP归母净利润125万元,实现扭亏为盈,比预期提前两个季度 [1] 订单情况 - 国内新增数百架采购订单和预订单,目前在手预订单超过千架 [1] - 2024年Q2首批交付10架EH216-S无人驾驶eVTOL给西山文旅,并签署未来2年内额外采购450架的意向协议 [1] - 浙江文成县交通发展集团有限公司与公司签署首批30架EH216-S的采购协议,并计划在2026年年底前额外采购270架 [1] 资质进展 - 公司旗下子公司"亿航通航"及合资公司"合翼航空"的OC申请已获中国民航局受理,预计今年内获批 [1] - 各地运营主体OC落地后,广州、合肥、深圳等地有望率先在空中观光游览场景应用 [1] 产能扩张 - 公司预计明年产能有望增加约1000架 [1] - 公司计划在云浮工厂配套更多自动化设施,提升工厂自动化水平 [1] - 公司继续推进电池等关键部件的技术攻关,提升产品性能 [1] 财务状况 - 公司连续三个季度实现正的经营现金流,现金及现金等价物余额为9.9亿元 [1] - 公司决定2024年内不再进行ATM发行 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年收入有望实现4.3/8.6/13.1亿元,non-GAAP归母净利润分别为-0.03/1.2/2.8亿元 [1][2]

公司业绩 - 公司第二季度收入环比大幅增长，达到10.2019亿元人民币，超过市场预期的9000万元人民币，毛利率保持在60%以上，非GAAP调整后净利润首次实现盈亏平衡 [2][3] - 公司第二季度eVTOL交付量环比增长88%，达到49架，生产效率显著提升，主要得益于获得EH216的生产许可证 [5] - 公司合同负债在6个月内增长270%，达到1.385亿元人民币，表明客户预付款大幅增加，预计未来2-3年内将交付1100架EH216 [5] 财务状况 - 公司通过股权融资和正向现金流，截至第二季度末现金余额达到9.98亿元人民币，足以支持未来多年的扩张计划，无需额外融资 [6] - 公司2024年和2025年的资本支出预计分别为1500万美元和2000万美元，尽管有所上调，但现金储备充足 [6] 市场竞争 - 尽管多家中国eVTOL公司自2023年进入认证流程，但预计在未来18个月内难以获得型号合格证，短期内不会对公司构成直接竞争 [7] - EH216作为2座无人驾驶多旋翼飞机，适合短途旅行和观光，具有着陆空间小、悬停能力强和成本效益高的优势，与其他eVTOL机型存在差异化 [7] 海外市场 - 公司正在推进海外认证，特别是在阿联酋，阿联酋民航总局与中国民航局正在就相互认可适航认证达成框架协议，海外认证进展可能成为股价上涨的催化剂 [8] 股价表现 - 公司股价在2023年经历了大幅波动，从1月的17美元跌至3月的10美元，随后在4月因政策支持反弹至20美元，但受一季度业绩不佳影响再次回落至12.4美元，第二季度业绩超预期后股价再次上涨 [9] - 随着公司业务基础更加稳固，合同负债增加和资产负债表健康，预计股价不会回落至过去三年的低点10美元，但需要海外认证或投资者对中国资产信心提升等强催化剂才能重回20美元 [9]