投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 公司Q2单季度营收及归母净利润创历史新高 [4] - 海外新客户持续放量推动收入增长 [4][6] - 上调2025-2027年盈利预测 [4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入14.7亿元，同比增长122.6% [4] - 2025年上半年归母净利润0.67亿元，同比增长15.2% [4] - Q2单季度营业收入9.7亿元，同比增长140.6%，环比增长91.3% [4] - Q2单季度归母净利润0.47亿元，同比增长23.9%，环比增长140.4% [4] - 2025年上半年计提减值准备0.35亿元 [4] - 预计2025年归母净利润1.55亿元，2026年1.99亿元，2027年2.44亿元 [4] - 当前股价对应2025年PE为37.4倍，2026年29.2倍，2027年23.8倍 [4][8] 盈利能力 - 2025H1毛利率19.5%，同比下降8.6个百分点 [5] - 2025H1归母净利率4.5%，同比下降4.2个百分点 [5] - 预计2025年毛利率20.3%，净利率5.4% [8] 费用控制 - 2025H1销售费用0.21亿元，同比增长71.7% [5] - 2025H1研发费用1.2亿元，同比增长56.8% [5] - 销售费用率1.4%，同比下降0.4个百分点 [5] - 管理费用率3.3%，同比下降3.6个百分点 [5] - 研发费用率8.2%，同比下降3.4个百分点 [5] - 研发团队扩充至910人，占员工总数39.6% [5] 客户与业务拓展 - 客户包括广汽集团、蔚来汽车、小鹏汽车、小米汽车、雷诺汽车、Stellantis等知名车企 [6] - 新获长安汽车、零跑汽车和某欧洲主流豪华品牌等项目定点 [6] - 海外业务增长显著 [5][6] 财务预测与估值 - 预计2025年营业收入28.75亿元，同比增长48.7% [8] - 预计2026年营业收入34.89亿元，同比增长21.4% [8] - 预计2027年营业收入40.63亿元，同比增长16.4% [8] - 预计2025年EPS为1.00元/股，2026年1.28元/股，2027年1.57元/股 [4][8] - 当前P/B为5.0倍（2025E） [8]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入14.74亿元，同比增长122.64%，第二季度单季营收9.68亿元，同比增长140.63% [1] - 归母净利润6694.51万元，同比增长15.15%，第二季度单季净利润4727.99万元，同比增长23.9% [1] - 扣非净利润6376.21万元，同比增长32.2% [1] 盈利能力指标 - 毛利率19.5%，同比下降30.49个百分点 [1] - 净利率4.54%，同比下降48.28个百分点 [1] - 每股收益0.43元，同比下降14% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用合计7920.36万元，三费占营收比例5.37%，同比下降39.48% [1] - 销售费用同比增长71.73%，主要因海外业务扩张 [3] - 财务费用同比增长857.72%，主要因汇兑损失增加及利息收入减少 [3] 资产与负债状况 - 货币资金3.51亿元，同比增长53.4% [1] - 应收账款10.89亿元，同比增长176.74% [1] - 有息负债9846.83万元，同比增长30.84% [1] - 固定资产同比增长43.24%，主要因产线设备投入增加 [2] - 长期借款同比增长49.26%，租赁负债同比增长884.93% [2] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.11元，同比改善87.16% [1] - 经营活动现金流净额同比增长76.03%，主要因货款回收增加 [3] - 投资活动现金流净额同比下降320.11%，主要因设备投入增加 [3] - 筹资活动现金流净额同比增长194.67%，主要因借款增加 [3] 运营效率指标 - 应收账款同比增幅达176.74% [1] - 存货同比增长38.22%，主要因客户需求增加导致备货增加 [2] - 在建工程同比增长49.48%，主要因待安装设备及软件增加 [2] 机构持仓动态 - 财通资管先进制造混合A新进持股55.11万股 [6] - 财通资管臻享成长混合A新进持股33.01万股 [6] - 财通资管消费精选混合A增持至31.82万股 [6] 业务模式特征 - 公司业绩主要依靠研发驱动，研发投入同比增长56.81% [3][4] - 历史ROIC中位数为12.89%，2024年ROIC为10.45% [3] - 上市以来亏损年份2次，显示生意模式存在一定脆弱性 [3] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩1.36亿元，每股收益均值0.88元 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入14.74亿元 同比增长122.64% [1] - 新能源车载产品收入14.11亿元 同比增长132.47% 技术服务收入3616.42万元 同比增长184.81% [1] - 扣非净利润6376.21万元 同比增长32.20% [1] 行业背景与发展趋势 - 2025年上半年中国新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆 同比增长41.4%和40.3% [2] - 新能源汽车新车销量占汽车总销量比重达44.3% 标志电动化转型进入新阶段 [2] - 行业从规模扩张转向"扩容与提质并重" 反内卷成为共识 [1] - 2024年中国新能源汽车零部件行业收入规模约19034.13亿元 [6] 产品与业务布局 - 构建车载充电机(OBC) 车载DC/DC变换器 车载电源集成产品等车载核心产品矩阵 [2] - 布局液冷超充桩电源模块 智能直流充电桩电源模块等非车载产品 [2] - 形成"车载+非车载"协同覆盖的业务格局 [2] - 围绕数字能源领域推进深度集成产品及电子电气架构变革 [8] 市场与客户拓展 - 2024年境内营收18.02亿元 境外营收1.32亿元 同比增长5815.39% [3] - 客户覆盖广汽集团 蔚来汽车 小鹏汽车 小米汽车 雷诺汽车 Stellantis等知名车企 [3] - 获长安汽车 零跑汽车及欧洲主流豪华品牌项目定点 [3] - 销量长期位居国内第三方供应商前列 [3] 研发与技术实力 - 2025年上半年研发投入1.21亿元 [4] - 研发团队910人 占员工总数39.57% [4] - 累计获得授权专利106项 其中发明专利46项 [4] - 重点研发电力电子变换技术 数字化及模块化软件开发技术 高效能热管理技术 [5] - 实现SiC半导体器件量产应用 通过电路简化提升功率密度并降本 [5] 产能扩张与资本运作 - 拟定向增发募集资金不超过5.28亿元 [6] - 资金投向：智能化生产制造项目(三期)2.34亿元 车载电源生产第二基地1.55亿元 新一代产品研发3642.43万元 [7] - 募投项目旨在扩充产能 满足全球市场需求 巩固技术优势 [6][7]

财务表现 - 2025年上半年营业收入14.74亿元，同比增长122.64% [1] - 净利润6694.51万元，同比增长15.15% [1] - 基本每股收益0.43元 [1] - 加权平均净资产收益率6.47% [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入14.74亿元 归母净利润6694.51万元 经营活动现金净流出1756.89万元 [1] - 摊薄每股收益0.43元 较去年同期减少0.07元 同比下降14% [3] - 毛利率19.5% 较去年同期下降9.92个百分点 [3] 资产负债结构 - 资产负债率64.82% 较上季度上升6.28个百分点 较去年同期上升9.57个百分点 [3] - 总资产周转率0.55次 存货周转率2.09次 [4] 股东结构 - 股东总户数1.31万户 前十大股东持股比例56.13% [5] - 第一大股东李宁川持股14.3% 第二大股东湖北长江蔚来新能源产业发展基金持股10.6% 第三大股东梁一桥持股7.59% [5] - 重要股东包括长高电新科技(7.24%) 湖北小米长江产业基金(3.43%) 宏达高科(2.75%)等机构投资者 [5]

机构持股情况 - 截至2025年8月25日共有13家机构投资者持有富特科技A股股份合计持股量达5211.33万股占总股本33.53% [1] - 前十大机构投资者包括湖北长江蔚来新能源产业发展基金、长高电新、湖北小米长江产业基金等合计持股比例达32.89% [1] - 前十大机构持股比例较上一季度上升0.25个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期仅财通资管消费精选混合A一只公募基金持股占比小幅增加 [2] - 新增披露3只公募基金持仓包括广发价值核心混合A、财通资管先进制造混合发起式A及财通资管臻享成长混合A [2] - 申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合A未在本期披露持仓 [2]

公司融资活动 - 公司计划2025年度向特定对象发行A股股票 相关议案已获第三届董事会第十二次会议和2025年第一次临时股东大会审议通过 [1] - 公司于2025年8月23日召开第三届董事会第十四次会议 审议通过修订后的发行预案及相关文件 [1] - 本次发行文件修订主要涉及组织架构名称调整 利润分配决策程序更新及已履行审议程序情况更新 [2] 文件修订内容 - 股票预案修订稿更新了已履行审议程序 并根据新公司章程调整了组织架构名称和释义 [2] - 方案论证分析报告修订稿根据新公司章程调整了组织架构名称 [2] - 摊薄即期回报与填补措施文件根据新公司章程调整了组织架构名称 [2] - 利润分配政策部分根据新章程调整了决策机制与程序 并更新了未来三年股东分红回报规划的制定调整程序 [2] 信息披露 - 修订后的完整文件披露于巨潮资讯网 包括2025年度向特定对象发行A股股票预案修订稿 方案论证分析报告修订稿及摊薄即期回报相关文件修订稿 [3][4] - 除明确列出的修订内容外 本次发行预案及相关文件的其他部分未发生实质性变化 [3]

公司融资计划 - 公司拟进行2025年度向特定对象发行A股股票 计划已通过第三届董事会第十二次会议和第三届监事会第九次会议审议[1] - 2025年8月23日第三届董事会第十四次会议审议通过发行预案修订稿及配套文件 包括方案论证分析报告和摊薄即期回报与填补措施[1] - 相关文件于2025年8月26日在巨潮资讯网披露[1] 审批进展 - 本次发行尚需深圳证券交易所审核通过并经中国证监会同意注册[2] - 当前披露的预案修订稿不代表审批机关对发行事项的实质性判断或批准[2]

发行议案进展 - 2025年度向特定对象发行A股股票相关议案获董事会和股东大会审议通过[2] - 2025年8月23日董事会审议通过相关修订稿议案[2] 文件修订情况 - 多份发行相关文件更新封面名称、日期及审议程序情况[3][5] - 发行预案及相关文件除修订外其他部分无实质性变化[5] 信息披露 - 具体内容详见巨潮资讯网相关修订稿文件[6]

业绩数据 - 2024年公司直接出口的车载产品营业收入占比约6.8%[11] - 2024年归属于母公司股东的净利润为9460.52万元，扣除非经常性损益的净利润为7457.11万元[51] - 2024年研发费用为20008.29万元，研发团队规模扩充至813人，占员工总数比例达49.30%[59] 用户数据 - 公司国内定点广汽集团、蔚来汽车等多个客户项目，国际定点雷诺汽车、Stellantis等车企项目，2024年定点欧洲某主流豪华汽车品牌项目[11][62] 未来展望 - 拟积极推进募投项目建设提升经营效率和盈利能力[63][64] - 将加强募集资金管理和运用，加快募投项目投资进度[65] - 将不断完善治理结构，加强经营管理和内部控制[66] - 将进一步加强经营管理及内部控制，提升运营效率[67] - 将完善利润分配制度，强化投资者回报机制[69] 新产品和新技术研发 - 已自主掌握电力电子变换等三大方面核心技术[13] - 拟加强车载电源系统生产线建设、强化新一代车载电源系统产品研发[12] - 车载高压电源系统产品在多维度保持行业领先[60] 市场扩张和并购 - 本次发行募集资金拟用于新能源汽车核心零部件智能化生产制造项目（三期）等项目[16][57] 其他新策略 - 本次向特定对象发行股票具备必要性与可行性，方案公平、合理，符合相关法律法规要求，有利于提高公司业绩，符合发展战略和全体股东利益[74] - 控股股东、实际控制人及其一致行动人承诺履行填补回报措施[71] - 董事及高管承诺不向其他单位或个人输送利益、约束职务消费等，薪酬制度与填补回报措施执行情况挂钩，支持股权激励行权条件与填补回报措施执行情况挂钩[72]