投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 公司Q2单季度营收及归母净利润创历史新高 [4] - 海外新客户持续放量推动收入增长 [4][6] - 上调2025-2027年盈利预测 [4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入14.7亿元，同比增长122.6% [4] - 2025年上半年归母净利润0.67亿元，同比增长15.2% [4] - Q2单季度营业收入9.7亿元，同比增长140.6%，环比增长91.3% [4] - Q2单季度归母净利润0.47亿元，同比增长23.9%，环比增长140.4% [4] - 2025年上半年计提减值准备0.35亿元 [4] - 预计2025年归母净利润1.55亿元，2026年1.99亿元，2027年2.44亿元 [4] - 当前股价对应2025年PE为37.4倍，2026年29.2倍，2027年23.8倍 [4][8] 盈利能力 - 2025H1毛利率19.5%，同比下降8.6个百分点 [5] - 2025H1归母净利率4.5%，同比下降4.2个百分点 [5] - 预计2025年毛利率20.3%，净利率5.4% [8] 费用控制 - 2025H1销售费用0.21亿元，同比增长71.7% [5] - 2025H1研发费用1.2亿元，同比增长56.8% [5] - 销售费用率1.4%，同比下降0.4个百分点 [5] - 管理费用率3.3%，同比下降3.6个百分点 [5] - 研发费用率8.2%，同比下降3.4个百分点 [5] - 研发团队扩充至910人，占员工总数39.6% [5] 客户与业务拓展 - 客户包括广汽集团、蔚来汽车、小鹏汽车、小米汽车、雷诺汽车、Stellantis等知名车企 [6] - 新获长安汽车、零跑汽车和某欧洲主流豪华品牌等项目定点 [6] - 海外业务增长显著 [5][6] 财务预测与估值 - 预计2025年营业收入28.75亿元，同比增长48.7% [8] - 预计2026年营业收入34.89亿元，同比增长21.4% [8] - 预计2027年营业收入40.63亿元，同比增长16.4% [8] - 预计2025年EPS为1.00元/股，2026年1.28元/股，2027年1.57元/股 [4][8] - 当前P/B为5.0倍（2025E） [8]

点烟器接口的功能演变 - 点烟器接口最初设计用于车内点烟，采用直流12V电源（货车为24V），中心触点为正极，两侧卡扣为负极 [3][5] - 随着车内吸烟需求减少，其原始功能被边缘化，但接口因兼容性仍被保留 [5][7] - 接口可扩展为多孔插座，支持行车记录仪、车载冰箱等12V设备供电，而USB接口的5V电压无法满足此类需求 [7][9] 多元化应用场景 - 通过车载逆变器可将12V/24V/48V直流电转换为220V交流电，支持笔记本电脑、车载咖啡机等电器使用 [9] - 在露营、应急场景中可为充气泵、车载氧气机、除颤仪等设备供电，提升出行便利性与安全性 [9][11] - 新能源车企如比亚迪汉通过智能电源改造接口，特斯拉Model Y则因简化设计在大功率场景下受限 [17] 技术参数与安全规范 - 接口最大输出功率和电流需匹配电器总需求，超载可能导致保险丝熔断或线路损坏 [11][12] - 使用建议包括选择过载保护充电器、加装防尘塞、避免停车时连接大功率设备 [12][13][14] - 接口改造涉及整车电路重新设计，成本较高，因此车企多选择保留并优化而非替换 [17] 行业趋势与用户价值 - 场景化出行需求凸显接口潜力，其兼容性和高电压输出仍是不可替代的优势 [11][17] - 未来若提升输出功率并普及智能管控技术，接口实用性将进一步增强 [17][18]

发行信息 - 拟在科创板上市，发行4210.00万股，占发行后总股本10%[1][5] - 每股面值1.00元，发行价格47.29元，发行日期2023年7月17日[5] - 募集资金总额199,090.90万元，净额183,581.54万元[41] 业绩数据 - 2020 - 2022年主营业务收入分别为65,544.52万元、169,071.95万元、382,016.41万元[60] - 2023年1 - 3月营业收入104388.88万元，同比增长54.40%[77] - 2023年1 - 3月净利润8578.23万元，同比增长52.11%[78] 市场份额 - 2020 - 2022年公司在中国乘用车车载充电机市场份额分别为17.30%、20.90%、20.40%，排名分别为第1名、第1名、第2名[69] 研发情况 - 最近三年累计研发投入41369.17万元，占最近三年累计营业收入的比例为6.69%[72] - 截至2022年12月31日，研发人员524人，占员工总人数的比例为20.02%[72] - 截至2022年12月31日，拥有发明专利52项，应用于主营业务的有48项[72] 客户与供应商 - 2020 - 2022年向前五大供应商合计采购金额分别为15,174.56万元、45,887.00万元、81,321.19万元[63][64] - 2020 - 2022年向前五大客户合计销售额分别为47,467.38万元、113,729.29万元、219,158.04万元[68] 未来规划 - 未来规划包括技术创新、产品拓展、“走出去”、产能扩充和人才队伍建设[93] 风险提示 - 面临税收优惠政策变化、知识产权纠纷、产品质量等风险[115][116][117] - 募集资金投资项目面临效益未达预期等风险[120][121][122] - 新能源汽车产业政策变化、市场需求波动、行业竞争加剧等风险[124][125][127] 股权结构 - 控股股东和实际控制人为万仁春，公司注册资本和实收资本均为37,885.71万元[38][132] - 截至招股书签署日，万斌龙持有公司170.6006万股股份，占比0.4503%，存在2宗股权纠纷案件[175] - 2021年11 - 12月，公司注册资本由36400万元增至37885.7142万元[186] 子公司情况 - 截至2022年12月31日，有17家控股子公司，3家参股公司[196] - 深圳威迈斯软件2022年总资产40162.14万元，净资产31257.82万元，营业收入31004.41万元，净利润24547.33万元[197] - 上海威迈斯新能源2022年总资产27831.85万元，净资产 -3912.35万元，营业收入22830.76万元，净利润 -4465.05万元[199]