公司股价与基本面 - 11月3日公司股价下跌5.09%至89.50元/股，成交额6262.16万元，换手率0.47%，总市值195.80亿元 [1] - 公司主营业务为智能电动沙发、智能电动床及其核心配件的研发、设计、生产和销售，智能电动沙发收入占比78.76% [1] - 公司成立于2002年5月31日，于2021年9月13日上市 [1] 基金持仓情况 - 广发百发大数据成长混合A（001734）三季度持有公司股票2.78万股，占基金净值比例0.88%，为公司第七大重仓股 [2] - 该基金因公司股价下跌单日浮亏约13.34万元，基金今年以来收益33.65%，最新规模2.78亿 [2] - 该基金基金经理叶帅累计任职时间4年50天，现任基金资产总规模28.88亿元 [3]

投资评级 - 报告对匠心家居的投资评级为“买入”，并予以维持 [10] 核心观点 - 公司凭借强大的产品力和渠道力在美国功能沙发市场快速提升份额，在成功对冲关税影响后，盈利能力持续提升，未来在拓品类和全球化层面具有成长空间 [2][13] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营收25.11亿元，同比增长36%；归母净利润6.58亿元，同比增长53%；扣非净利润6.24亿元，同比增长59% [6] - 2025年单第三季度营收8.30亿元，同比增长29%；归母净利润2.26亿元，同比增长55%；扣非净利润1.95亿元，同比增长46% [6] - 单第三季度毛利率、归母净利率、扣非净利率同比分别提升3.6、4.5、2.6个百分点 [2][13] - 预计公司2025-2027年归母净利润约为9.5亿元、12.3亿元、15.4亿元，对应市盈率分别为23倍、17倍、14倍 [14] 业务运营与市场拓展 - 公司在美国市场拓展效果显著，2025年上半年美国收入占比达92% [8] - 客户基础稳固且增长强劲，前9个月前十大客户中有9家采购额同比增长，增幅范围16.64%至635.28%，其中三家客户增幅超100%，两家超500% [13] - 渠道合作深化，与全美top100家具零售商合作数量从2023年的35家增至2025年前三季度的56家 [13] - “店中店”模式快速拓展，2025年第一季度已超500家，后续季度加速推进，部分小店面积正在拓宽 [13] 产品与品类拓展 - 除功能沙发外，公司积极拓展智能床、躺椅等新品类，2025年上半年智能床收入占比为8% [8] - 为支持新业务（MotoSleep），公司自2024年底以来已招募至少4位拥有超过10年舒达席梦思任职背景的美国销售VP级领导 [8] - 在拉斯维加斯展会上，公司重点宣传推广了智能床和躺椅新品 [8] 竞争优势与风险应对 - 公司产品定位中高端，设计和新品优先于成本，仅承担小比例关税，第二、三季度经营结果已体现对关税影响的消化能力 [14] - 海外产能布局有效对冲风险，越南产能基本完全覆盖对美收入 [14] - 产品结构优化及供应链优化降本带动毛利率显著提升 [13]

公司业绩事件 - 公司发布2025年三季报 [1] 市场拓展与品牌建设 - 店中店开拓超预期 [1] - 自主品牌成功融入美国家具零售主流体系 [1] 经营环境与成长前景 - 关税对公司影响有限 [1] - 公司中长期成长逻辑未发生改变 [1] 盈利能力 - 公司盈利能力表现优异 [1] 营运与现金流状况 - 公司营运能力保持稳定 [1] - 公司现金流出现短暂承压 [1]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营收25.1亿元，同比增长35.8%，实现归母净利润6.6亿元，同比增长52.6% [4] - 2025年第三季度单季实现营收8.3亿元，同比增长29.3%，实现归母净利润2.3亿元，同比增长55.1% [4] - 2025年前三季度毛利率为38.4%，同比提升4.6个百分点，第三季度单季毛利率为38.3%，同比提升3.6个百分点 [5] 客户与市场拓展 - 公司前10大客户均为美国客户，其中70%为零售商，9家客户采购金额同比增长，增幅在16.64%至635.28%之间，其中2家客户采购金额同比增幅超过500% [5] - 2025年前三季度共开拓67位新客户，其中63家为美国零售商，7家属于“全美排名前100位家具零售商” [5] - 公司在美国的零售商客户数量占美国家具类客户总数的90.8%，对美国零售商客户的销售额占公司营收总额的67.2%，占美国市场营业收入的72.9% [5] 盈利能力驱动因素 - 毛利率提升主要受益于原材料软泡聚醚价格下行，2025年第一至第三季度国内软泡聚醚吨均价分别为8481元、7957元、8230元，同比分别下降918元、1447元、786元 [6] - 产品结构升级和高毛利率零售业务收入占比持续提升也对毛利率改善有积极贡献 [6] 费用情况 - 2025年前三季度期间费用率为9.4%，同比上升0.7个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.2%/2.6%/5.0%/-1.4%，财务费用率同比上升1.2个百分点 [7] - 第三季度单季期间费用率为11.8%，财务费用率同比上升0.8个百分点，主要因人民币升值导致汇兑损失增加，当季汇兑损失达1795万元 [7]

投资评级 - 投资评级为买入 维持该评级 [2] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩实现高增长 净利润增速显著领先于收入增速 彰显盈利质量提升与内部运营效率持续改善 [4] - 公司产品结构优化 盈利能力提升明显 毛利率与净利率同比均有显著增长 [5] - 美国市场渗透率持续提升 零售渠道影响力与营收占比持续上升 零售商客户已成为公司在美业务增长的核心引擎 [6] - 公司作为全球智能电动沙发、智能电动床行业重要ODM供应商 拥有稳定客户资源与完善供应链 同时积极推进自有品牌塑造 渠道渗透率不断增强 [7] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入25.11亿元 同比增长35.8% 实现归母净利润6.58亿元 同比增长52.62% [4] - 2025年第三季度单季度实现营业收入8.30亿元 同比增长29.25% 实现归母净利润2.26亿元 同比增长55.06% [4] - 2025年前三季度公司毛利率为38.36% 同比提升4.64个百分点 归母净利率为26.18% 同比提升2.89个百分点 [5] - 2025年第三季度单季度毛利率为38.27% 同比提升3.62个百分点 归母净利率为27.18% 同比提升4.52个百分点 [5] 市场与渠道表现 - 2025年1-9月 公司前十大客户均来自美国市场 其中零售商客户占比达70% [6] - 前十大客户中有9家实现采购额同比增长 增幅范围介于16.64%至635.28% 其中三家客户采购额同比增长超过100% 两家客户增幅超过500% [6] - 2025年1-9月新增客户67家 其中63家来自美国零售渠道 [6] - 美国零售商客户数量占美国家具类客户总数的90.76% 对美国零售商的销售收入占公司同期总营收的67.16% 占美国市场同期销售总额的72.86% [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为33.79亿元、41.41亿元、47.85亿元 同比分别增长32.6%、22.5%、15.6% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.02亿元、10.94亿元、12.70亿元 同比分别增长32.0%、21.4%、16.1% [7] - 预计2025-2027年每股收益EPS分别为4.12元、5.00元、5.81元 [7] - 截至2025年10月29日 对应2025-2027年市盈率PE分别为23.87倍、19.67倍、16.94倍 [7][8]

投资评级 - 报告维持对公司的“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司凭借强产品力、有效的供应链协同和高效的交付服务，在外部关税压力下展现出经营韧性，客户关系和品牌影响力持续提升 [4] - OBM业务有望通过MOTO“店中店”模式加速发展，ODM业务在海外需求回暖背景下有望延续优异增长 [4] - 公司2025年第三季度及前三季度业绩表现强劲，营收和净利润均实现高速增长 [2] 业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收25.11亿元，同比增长35.80%；归母净利润6.58亿元，同比增长52.62%；扣非归母净利润6.24亿元，同比增长59.36% [2] - 2025年单第三季度公司实现营收8.30亿元，同比增长29.25%；归母净利润2.26亿元，同比增长55.06%；扣非归母净利润1.95亿元，同比增长45.56% [2] - 2025年前三季度毛利率同比提升4.6个百分点至38.4%；单第三季度毛利率同比提升3.6个百分点至38.3%，但环比下降1.2个百分点，主要受出口产品综合关税支出较高影响 [3] 客户与渠道 - 客户合作深度广度双提升，2025年前三季度前十大客户中有9家采购额实现同比增长，增幅从16.64%至635.28%不等，其中3家增幅超100%，2家增幅超500% [2] - 单第三季度净新增客户19家，其中18家为美国零售商，并有3家入选“前100位家具零售商” [2] - 公司对美国零售商的销售收入占公司总营收和美国市场销售总额的比例分别为67.16%和72.86%，同比分别提升9.38和8.59个百分点 [2] - MOTO“店中店”数量持续增长，覆盖面扩大助力品牌影响力提升 [2] 费用与汇兑 - 2025年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为3.2%/2.6%/5.0%/-1.4%，同比分别+0.3/-0.9/+0.1/+1.2个百分点 [3] - 单第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为3.5%/2.6%/4.7%/0.9%，同比分别+1.7/-3.2/-0.2/+7.2个百分点，财务费用率大幅上升主因人民币升值导致账面产生1795万元汇兑损失 [3] 财务预测 - 预计公司2025-2027年每股收益分别为4.15元、5.14元、6.19元 [5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为23.73倍、19.13倍、15.90倍 [5] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为34.04亿元、42.21亿元、50.81亿元，增长率分别为33.57%、24.01%、20.38% [9] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.07亿元、11.25亿元、13.54亿元，增长率分别为32.78%、24.07%、20.31% [9] - 预计公司2025-2027年净资产收益率分别为21.20%、21.83%、21.83% [9]

财务表现 - 前三季度营业收入为25.11亿元，同比增长35.80% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为6.58亿元，同比增长52.62% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.24亿元，同比增长59.36% [1] - 基本每股收益为3.02元 [1]

公司财务表现 - 公司前三季度实现营收25.11亿元，同比增长35.80% [1] - 公司前三季度实现净利润6.58亿元，同比增长52.62% [1] - 公司第三季度实现营业收入8.30亿元，同比增长29.25% [1] - 公司第三季度实现净利润2.26亿元，同比增长55.06% [1] 业绩驱动因素 - 公司营收增长主要系商品销售收入增加所致 [2]

会议信息 - 公司第二届董事会第二十一次会议于2025年10月28日召开[1] - 会议应到董事9人，实到9人[1] - 表决结果为赞成票9票，反对票0票，弃权票0票[4] 报告审议 - 会议审议通过《公司2025年第三季度报告及其摘要的议案》[2] - 该议案已通过公司第二届董事会审计委员会第十四次会议审核[3] - 《2025年第三季度报告》于同日在巨潮资讯网披露，公告编号2025 - 045[3]

公司财务与经营 - 公司于2025年10月28日召开第二届第二十一次董事会会议，审议了包括2025年第三季度报告及其摘要在内的议案 [1] - 2025年1至6月份，公司营业收入几乎全部来源于家具行业，占比达99.86% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为215亿元 [1] 行业与市场背景 - 新闻提及A股市场突破4000点，科技主线被描述为重塑市场并开启“慢牛”新格局 [1]