可转债信息 - 公司发行可转换公司债券核准规模为61,403.30万元，募集资金净额为60,692.92万元[9] - 可转债于2023年4月21日起在深交所挂牌交易，简称“志特转债”，代码“123186”[10] - 可转债发行总额为61,403.30万元，发行数量为614.033万张[11] - 可转换公司债券期限为2023年3月31日至2029年3月30日[12] - 可转换公司债券票面面值为100元，按面值发行[13] - 可转换公司债券票面利率第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.7%、第五年2.4%、第六年2.8%[14][15] - 可转债转股期为2023年10月9日至2029年3月30日[16] - 可转换公司债券信用等级为A+，公司主体信用等级为A+，评级展望稳定[17] - 单独或合计持有本期债券未偿还债券面值总额10%以上的债券持有人可书面提议召集债券持有人会议[20] - 可转换公司债券初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司A股股票交易均价和前一个交易日公司A股股票交易均价[21] - 转股价格向下修正条件为任意连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格的85%[25] - 到期赎回价格为可转债票面面值的115%（含最后一期利息）[28] - 有条件赎回条件为A股股票连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%（含130%）或未转股余额不足3000万元[29] - 有条件回售条件为最后两个计息年度，股票连续三十个交易日收盘价低于当期转股价格的70%[31] - 可转债采用每年付息一次的付息方式，发行首日为2023年3月31日[34][36] - 付息日为发行首日起每满一年的当日，遇法定节假日或休息日顺延[36] - 付息债权登记日为每年付息日的前一交易日，公司在付息日后五个交易日内支付当年利息[36] - 债券违约事件中，单独或合计持有未偿还债券总额10%以上的债券持有人书面通知违约仍未纠正构成违约[38] - 公司聘请国信证券担任可转债受托管理人并订立《债券受托管理协议》[41] - 转股价格调整依据国家法律法规及证券监管部门相关规定制订[24] 业绩数据 - 截至2024年12月31日，公司注册资本24,647.04万元，总股本246,470,657股[45][47] - 2024年公司营业收入252,638.67万元，同比增长12.88%；归属于上市公司股东的净利润7,369.51万元，同比增长262.69%[49] - 2024年末公司资产总额545,582.14万元，同比增长7.65%；归属于上市公司股东的净资产152,291.48万元，同比增长1.31%[49] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额3,060.78万元，同比增长106.44%[49] - 2024年末流动比率0.99倍，速动比率0.85倍，母公司资产负债率62.87%，合并口径资产负债率69.28%[68] 募集资金情况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额614,033,000.00元，实际募集资金净额606,929,226.41元[52][54] - 截至2024年12月31日，公司已累计使用募集资金506,571,742.43元，募集资金余额105,399,534.94元[53][54] - 2024年投入项目金额140,617,998.19元[54] - 累计变更用途的募集资金总额10,000.00万元，比例为16.48%[60] - 江门志特生产基地（二期）建设项目本报告期投入3,911.47万元，累计投入15,153.64万元，投资进度64.54%[60] - 重庆志特生产基地（一期）建设项目本报告期投入2,393.55万元，累计投入8,211.04万元，投资进度82.73%[60] - 装配式产业园项目承诺投资10,000.00，实际投资9,994.69，完成率99.95%[61] - 补充流动资金承诺投资17,289.62，实际投资17,297.80，完成率100.05%[61] - 公司使用募集资金置换已预先投入募投项目的自筹资金11,566.49万元及支付发行费用的自筹资金100.38万元[62] - 报告期末，公司尚未使用的募集资金为10,539.95万元，其中现金管理余额1,850.00万元，活期存款8,689.95万元[62] - 2024年公司使用募集资金相关债权23,478.69万元及利息2,300万元向全资子公司江门志特增资[62] 其他信息 - 2025年公司已支付“志特转债”第二年利息，计息期间为2024年3月31日至2025年3月30日[70] - 2025年中证鹏元维持公司主体信用等级为A+，评级展望为稳定，“志特转债”信用等级为A+[72] - 江门志特生产基地（二期）等三个项目截至报告期末尚未产生效益[61] - 2023年公司“江门志特生产基地（二期）建设项目”新增实施地点[61] - 截至报告出具日，发行人未发生《债券受托管理协议》列明的重大事项[75] - “志特转债”初始转股价格为41.08元/股，自2025年5月23日起调整为8.86元/股[76] - 2023 - 2025年期间转股价格多次调整[76][77][78][79] - 2024年度权益分派以257,182,317股为基数，每10股派现1元，预计派现25,718,231.7元，每10股转增4股[79] - 2024年度权益分派调整后转股价格为8.86元/股[79]

担保额度 - 2025年度公司为控股子公司预计担保额度不超331470万元[3] - 资产负债率≥70%子公司担保额度不超224770万元，＜70%不超106700万元[3] 具体担保事项 - 公司为广东科技向中行授信提供最高1000万元保证[4] - 公司等为江门装配向建行授信提供最高1200万元保证[5] - 公司为江门志特向开平农商行授信提供最高4000万元保证[5] - 江门志特为广东钢结构向开平农商行授信提供最高1000万元保证[6] 额度调剂与公司情况 - 公司将广东科技1000万元担保额度调剂至广东钢结构[11] - 广东钢结构注册资本1500万元，江门志特持股75%[12] 担保现状与期限 - 截至披露日，公司及子公司担保总余额97326.62万元，占2024年净资产63.91%[12] - 担保期限自2024年股东大会通过至2025年股东大会，可循环使用[3]

担保额度 - 2025年度公司为控股子公司预计担保额度不超331,470万元[3] - 为资产负债率≥70%子公司担保额度不超224,770万元[3] - 为资产负债率＜70%子公司担保额度不超106,700万元[3] 具体担保 - 为甘肃志特借款提供1,000万元连带责任保证[4] - 为海南志特授信提供1,000万元连带责任保证[5] 额度调剂 - 将广东志特2,000万元担保额度调剂至甘肃和海南志特[8] 股权信息 - 公司持有甘肃志特60%股权，其注册资本10,000万元[9] - 公司持有海南志特83.5%股权，其注册资本10,000万元[10] 担保现状 - 截至披露日，公司及子公司担保总余额95,454.47万元，占2024年净资产62.68%[10] - 无对合并报表外单位等不良担保情形[10]

可转债发行 - 2023年3月31日公司发行可转债614.033万张，募集资金61,403.30万元，净额60,692.92万元[4] 转股价格 - 可转债初始转股价格为41.08元/股，截至公告日最新转股价格为8.86元/股[8] - 2022 - 2025年因多种事项多次调整可转债转股价格[8][9][10][11][12] 回售情况 - 2023年10月16 - 20日“志特转债”回售60张，回售金额6,009.84元[13][14] 股本情况 - 可转债开始转股前公司已发行股份总额为246,371,152股[15] - 截至2025年6月16日收盘，公司总股本为375,572,346股[15] 转股情况 - 截至2025年6月16日收盘，累计2,896,910张“志特转债”转股，数量26,229,194股，占比10.65%[15] - 截至2025年6月16日收盘，尚有3,243,360张“志特转债”未转股，占发行总量52.82%[3][15] 其他信息 - 可转债转股期为2023年10月9日至2029年3月30日[7] - 可转债于2023年4月21日在深交所挂牌交易[5]

权益变动时间 - 2025年6月11日至2025年6月16日[6] 股本变化 - 2025年6月10日总股本368,820,379股，可转债转股后增至375,572,346股[6] 持股比例变动 - 控股股东等合计持股比例由48.75%稀释为47.87%[4][6][7] - 珠海凯越等多家股东持股比例变动[6][7] 变动情况 - 变动股份为A股，股数0万股，比例-0.88%[6] - 变动方式为可转债转股致权益稀释[6]

公司业务整体情况 - 上半年业务稳健向好，一季度盈利超2000万元，二季度国内业务改善，产能利用率维持较高水平，海外业务增长动能强劲，新签订单量大幅增长 [2] 股权激励计划 - 以境内外业务协同发展推进股权激励目标达成，境外收入目标10亿元，铝模预计占70%，其他多元化产品预计占30%，国内聚焦战略区域深耕 [2][3] 行业竞争格局 - 铝模板行业国内外市场呈现差异化出清，2024年国内存续企业不足200家，今年上半年加速出清，行业集中度进一步加强，竞争焦点向“技术壁垒+服务效率”升级 [4] 海外业务增长原因 - 自2014年启动全球化战略，构建先发优势和全产业链运营体系，依托国内成本优势构建价格竞争力，提供全周期技术指导与定制化方案及系统性售后和增值服务，协同响应机制提升服务效率 [5] 新型隔热防火材料 产品优势 - 技术上采用陶瓷高温锻造工艺与特殊催化剂协同制备，性能上耐火时间大幅提升，隔热效能超传统气凝胶2倍且成本仅为其三分之一，产业化采取轻资产模式可快速释放产能 [6] 推广战略 - 国内以地产、物业为核心客户，从华南示范推广并向全国拓展，海外通过现有渠道布局房地产、建筑市场，后续适时向其他领域扩张 [7][8] 推广主体 - 海外依托现有海外子公司，国内通过现有国内子公司 [8] 市场空间 - 保温隔热涂料需求广泛，产品若降低成本可提升渗透率，公司有销售渠道网络和客户资源优势，潜在市场空间有望扩大 [8]

战略合作协议 - 公司与PREMIUM INFINITE VENTURES INC签订3年战略合作协议 意向采购总价值约4200万美元（折合人民币3亿元 汇率7 18）[1] - PIVI为菲律宾综合性控股公司 业务涵盖建筑开发 房地产 制造业 物流等领域 合作有助于公司产品海外推广与销售稳定[1] 新材料研发与产业化 - 公司与中科大实验室共建联合研发平台 并成立志特小临智能科技 专注AI for Science新材料研发与产业化[1][2] - 超级隔热材料性能较传统保温材料显著提升 成本仅为气凝胶三分之一 已应用于建筑 应急等领域[2] - 通过AI+机器人技术加速催化剂筛选 材料熔点与反应温度大幅降低 性能较气凝胶提升两倍以上[2] - 超级隔热材料以涂料 片材形式应用 可替代传统隔热方案 覆盖建筑阻燃涂料 电池防爆等场景[2] 市场拓展与战略规划 - 公司将利用国内外客户资源及海外销售渠道 推动AI for Science超级建筑材料产业化 开发"安全屋"等创新建筑方案[2] - 实施"1+N"一站式服务战略 结合信息化技术（大数据 AI 物联网）构建全产业链生态系统 推动绿色智慧建筑转型[3]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 公司新材料率先落地菲律宾，后续中东等其他海外地区的产业化值得期待；主业经营拐点已至，海外市场爆发增长，国内市场逐步探底；新质生产力方面加速推进，相关成果落地有望通过积累的客户资源快速放量，对收入业绩形成显著贡献；按2026年业绩3亿对应当前估值为19倍，当前时点具备较高赔率与弹性 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 6月13日公司公告与PIVI签订《战略合作协议》，PIVI拟采购建筑材料及其他新型材料，合作期限3年，意向采购总价值约3.02亿元人民币 [2][4] 公司新材料业务情况 - 与PIVI合作，PIVI拟采购建筑材料及其他新型材料，包括PPVC模具等建筑材料和设备、新型隔热和防火材料等，合作期限3年，意向采购总价约4200万美元，折合人民币约3.02亿元，PIVI是菲律宾控股管理公司，业务包括建筑开发等 [9] - 与微观纪元共同设立合资公司上海志特纪元新材料科技有限公司，打造“量子+AI”材料研发新范式，有助于推进阶段性成果产业验证，提升工程化和商业化落地能力，借助志特规模化生产优势助力产品验证设计等 [9] - 与中科大实验室构建联合研发平台，成立志特小临智能科技有限公司，布局新材料研发与产业落地，近期启动超级隔热材料产业化落地，核心壁垒在于催化剂创新，性能相比气凝胶提升2倍以上，成本仅为其1/3左右，有望替代传统方案 [9] 公司主业情况 - 主业经营拐点已至，海外市场爆发增长，国内市场逐步探底 [9] 公司业绩考核目标 - 剔除激励成本影响后，2024 - 2026年净利润目标为0.8、2、3亿元，境外营收不低于5、10、15亿元 [9] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2526|2985|3500|4060| |营业成本（百万元）|1885|2164|2487|2879| |毛利（百万元）|641|821|1013|1181| |营业利润（百万元）|59|227|352|428| |利润总额（百万元）|56|224|350|425| |净利润（百万元）|86|179|280|340| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|74|174|271|330| |EPS（元）|0.30|0.47|0.74|0.89| |经营活动现金流净额（百万元）|31|802|504|646| |投资活动现金流净额（百万元）|-248|-372|-561|-751| |筹资活动现金流净额（百万元）|130|100|262|308| |现金净流量（不含汇率变动影响，百万元）|-87|530|205|203| |每股收益（元）|0.30|0.47|0.74|0.89| |每股经营现金流（元）|0.12|2.17|1.37|1.75| |市盈率|40.47|33.55|21.52|17.70| |市净率|1.96|3.21|2.79|2.41| |EV/EBITDA|4.48|13.49|10.50|9.08| |总资产收益率|1.4%|2.8%|3.8%|4.0%| |净资产收益率|4.8%|9.6%|13.0%|13.6%| |净利率|2.9%|5.8%|7.8%|8.1%| |资产负债率|69.3%|68.2%|68.3%|68.4%| |总资产周转率|0.46|0.48|0.49|0.49| [14]

市场扩张和合作 - 与PIVI签3年战略合作协议，意向采购约4200万美元（约30172.41万元）[3] - 合作内容含PPVC模具等材料设备及新型隔热、防火材料[6] 业绩与权益 - 2024年年度权益分派差异化分红送转方案2025年5月23日实施完毕[10] 股权变动 - 可转债转股致控股股东等持股比例被动稀释[11] - 截至披露日未收到控股股东等未来三月减持计划，无限售股解限[11]

权益变动时间 - 2025年5月26日至6月10日[6] 股本变化 - 2025年5月23日总股本365,083,168股，可转债转股后增至368,820,379股[6] 持股比例变动 - 控股股东等合计持股比例由49.24%稀释为48.75%[4][6][7] - 珠海凯越等多家股东持股比例有不同程度变化[6][7] 变动影响 - 不触及要约收购，不导致控制权变更，不影响经营及治理结构[4] 变动原因 - 可转债转股导致，不涉及增减持及资金来源[4][6]