公司概况 - 深圳智岩科技股份有限公司于2017年1月13日成立，注册资本3895.4216万元人民币，注册地址为深圳市南山区 [2] - 公司法定代表人及控股股东为吴文龙，直接持股55.00% [2] - 公司属于电气机械和器材制造业（行业分类C38），正在申请在其他交易场所挂牌或上市 [2] 上市准备 - 公司于2025年4月25日签署辅导协议，辅导机构为中金公司，律师事务所为北京市海问律师事务所，会计师事务所为毕马威 [3] - 公司于2024年5月8日在深圳证监局完成辅导备案登记 [1] 业务与产品 - 公司专注于智能家居产品研发，旗下品牌Govee主打智能氛围照明系列和智能小家电系列，产品包括电视灯、智能灯带、户外灯等 [12][13][16] - Govee品牌通过亚马逊、eBay、Walmart、BestBuy等平台销售，并运营独立站，月均访问量达50万 [17] - 公司2023年营业收入达30亿元，2020年Govee品牌年销售额突破2亿美元（约14亿元人民币） [5][18] 市场表现 - Govee在亚马逊平台连续3年复合增长率超300%，单款智能灯带月销售额突破1200万美元 [17] - Govee与《沙丘2》联名的智能电视背光灯上市6个月销量达3.3万单，销售额超358万美元 [17] - TikTok美区近30天销售额达176万美元，2024年开店以来总销售额突破600万美元 [17] 融资与估值 - 公司2021年3月完成融资，估值达31.81亿元，投资方包括高瓴创投、IDG资本、顺为资本等 [9] - 安克创新曾增资4000万元获得公司1.2573%股权 [9] 创始人背景 - 公司CEO吴文龙为安克创新前CTO及创始人之一，曾持有安克创新5.05%股份，减持后持股比例降至4.19%，账面价值约20.11亿元 [7] - 吴文龙在安克创新IPO前离职创业，创立智岩科技 [8]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [8] 报告的核心观点 - 情绪扰动股价超跌，但财报表现连续超预期，当前中长线价值已显现 [8] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 24 年公司实现营收 247.1 亿元，同增 41.1%，归母净利润 21.1 亿元，同增 30.9%，单 Q4 营收 82.6 亿元，同增 44.4%，归母净利润 6.4 亿元，同增 60.1% [2] - 25Q1 实现营收 59.9 亿元，同增 36.9%，归母净利润 5.0 亿元，同增 59.6%，扣非归母净利润 4.4 亿元，同增 39.4% [2] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|24,710|32,128|40,075|47,916| |同比增速(%)|41.1%|30.0%|24.7%|19.6%| |归母净利润(百万)|2,114|2,737|3,441|4,161| |同比增速(%)|30.9%|29.4%|25.7%|20.9%| |每股盈利(元)|3.98|5.15|6.47|7.83| |市盈率(倍)|22|17|14|11| |市净率(倍)|5.3|4.5|3.8|3.2|[4] 营收分析 - 24 年充电储能收入 126.7 亿元，同比+47.2%，主要是储能业务贡献较大（24 年收入超 30 亿） [8] - 24 年智能创新收入 63.4 亿元，同比+39.5%，预计核心安防品类仍然维持较高增势，扫地机产品持续迭代，低基数背景下有恢复性增长 [8] - 24 年智能影音收入 56.9 亿元，同比+32.8%，一方面年内耳机音响均有多款新品集中推出，另一方面加速东南亚等区域拓展，同时投影仪也有部分增量贡献 [8] - 25Q1 公司收入 59.9 亿元，同比+36.9%，与今年亚马逊春促时间更长范围更广，以及对欧洲、东南亚等区域的加速开拓有关，同时国内经营策略转变后，中国市场亦有一定贡献（同比+55.4%） [8] 利润分析 - 24 年归母净利润 21.1 亿元，同比+30.9%，得益于品类聚焦后产品结构改善，高盈利业务占比持续提升，以及内部管理与供应链等方面持续优化 [8] - 24 年销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.3/+0.2/+0.5/-0.4pct，期间费用率有所提升，主要与公司开拓市场以及对核心品类的研发投入增加有关，综合影响下 24 年净利率同比-0.7pct 至 9.0% [8] - 25Q1 归母净利润 5.0 亿元，同比+59.6%，表现超越市场预期，四费合计同比-1.2pcts，费用率优化管控良好，但毛利率同比-1.8pcts 至 43.3%，推测与线下占比提升（同比+2.5pcts 至 31.5%）以及海运费增多有关，同时金融资产相关公允价值变动亦带来正向贡献，剔除非经项目影响后 24 年/25Q1 扣非净利率同比+0.0/+0.1pct，盈利能力相对稳定 [8] 投资建议 - 调整 25/26 年 EPS 预测为 5.15/6.47 元（前值 4.94/6.02 元），新增 27 年 EPS 预测为 7.83 元，对应 PE 为 17/14/11 倍 [8] - 参考 DCF 估值法，上调目标价至 115 元，对应 25 年 22 倍 PE [8]

业绩表现 - 2024年收入247.1亿元，同比增长41.1%，归母净利润21.1亿元，同比增长30.9% [1] - 24Q4收入82.6亿元，同比增长44%，归母净利润6.4亿元，同比增长60% [1] - 25Q1收入59.9亿元，同比增长36.9%，归母净利润5.0亿元，同比增长59.6%，表现超预期 [1] 业务表现 - 充电储能类产品2024年收入126.7亿元，占比51.3%，同比增长47.2%，毛利率同比下滑0.8pct至41.5% [1] - 储能业务全年营收30.20亿元，同比增长184%，阳台储能销售额全球领先 [2] - 数码充电领域推出MagGo磁吸无线充系列及笔记本充电产品、五合一20W旅行适配器 [2] - 智能创新类产品2024年收入63.4亿元，占比25.6%，同比增长39.5%，毛利率稳定在46.5% [2] - 上线eufy Smart Lever Lock C33指纹把手锁 [2] - 智能影音类产品2024年收入56.9亿元，占比23.0%，同比增长32.8%，毛利率提升1.9pct至45.4% [2] - 推出Soundcore Sleep A20睡眠耳机，支持智能音量调节和抑鼾音频 [2] 地域分布 - 24年境外收入238.3亿元，占比96.4%，同比增长41.2%，25Q1同比增长36.2%至57.4亿元 [3] - 24年境内收入8.8亿元，占比3.6%，同比增长38.7%，25Q1同比增长55.4%至2.6亿元，占比提升至4.3% [3] 渠道表现 - 24年线上收入176.0亿元，占比71.2%，同比增长43.0%，毛利率提升0.6pct至47.0% [3] - 亚马逊贡献收入134.2亿元，同比增长34.2%，占比54.3% [3] - 独立站收入25.0亿元，同比翻倍增长，占比提升至10.1% [3] - 24年线下收入71.1亿元，占比28.8%，同比增长36.7%，毛利率下滑1.4pct至35.4% [4] 盈利能力 - 24年毛利率43.7%，同比提升0.1pct，25Q1为43.3% [4] - 24年销售费用率22.5%，同比提升0.3pct，25Q1降至21.4% [4] - 24年管理费用率（含研发）12.1%，同比提升0.6pct，25Q1为13.0% [4] - 24年研发费用率8.5%，25Q1提升至9.2% [4] - 24年财务费用率0.1%，同比下降0.4pct，25Q1降至-0.4% [4] - 24年净利率9.0%，同比下滑0.7pct，25Q1为8.8%，同比提升1.3pct [4] 现金流与存货 - 24年经营活动现金流净额27.5亿元，同比增长92.0%，25Q1为-2.9亿元 [5] - 24年末存货32.3亿元，同比增长0.6%，25Q1末为41.7亿元 [5] 未来展望 - 上调25-27年盈利预测，预计归母净利润分别为26.6/32.6/38.8亿元，对应PE为18/15/12倍 [5] - 核心充电类产品优势巩固，智能创新类新品拓展效果显现，多品类、多区域市场持续拓展 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 报告研究的公司发布24年年报及25年一季报，业绩表现超预期，得益于持续开拓市场、推出新品获认可，三大品类均快速增长 ，维持“买入”评级；考虑业绩超预期，上调25 - 26年并新增27年盈利预测 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年5月7日收盘价89.18元，一年内最高/最低121.53/50.21元，市净率5.1，息率2.92，流通A股市值264.33亿元 [2] - 2025年3月31日每股净资产17.61元，资产负债率44.66%，总股本5.31亿股，流通A股2.96亿股 [2] 业绩表现 - 2024年收入247.1亿元，同比增长41.1%；归母净利润21.1亿元，同比增长30.9%；倒算24Q4收入82.6亿元，同比增长44%，归母净利润6.4亿元，同比增长60% [5] - 2025Q1收入59.9亿元，同比增长36.9%；归母净利润5.0亿元，同比增长59.6% [5] 业务情况 - 充电储能类产品：2024年收入126.7亿元，占比51.3%，同比增长47.2%，毛利率41.5%；储能业务营收30.2亿元，同比增长184%；2024年两次发布MagGo磁吸无线充系列，25Q1推出笔记本充电产品及五合一20W旅行适配器 [8] - 智能创新产品：2024年收入63.4亿元，占比25.6%，同比增长39.5%，毛利率46.5%；24年7月上线eufy Smart Lever Lock C33指纹把手锁 [8] - 智能影音产品：2024年收入56.9亿元，占比23.0%，同比增长32.8%，毛利率45.4%；2024年4月Soundcore Sleep A20众筹，专为睡眠设计 [8] 地域收入 - 2024年境外收入238.3亿元，占比96.4%，同比增长41.2%；25Q1境外收入57.4亿元，同比增长36.2% [8] - 2024年境内收入8.8亿元，占比3.6%，同比增长38.7%；25Q1境内收入2.6亿元，占比4.3%，同比增长55.4% [8] 销售渠道 - 2024年线上收入176.0亿元，占比71.2%，同比增长43.0%，毛利率47.0%；亚马逊贡献收入134.2亿元，同比增长34.2%，占比54.3%；独立站收入25.0亿元，同比翻倍，占比10.1% [8] - 2024年线下收入71.1亿元，占比28.8%，同比增长36.7%，毛利率35.4% [8] 财务指标 - 2024年毛利率43.7%，同比提升0.1pct；25Q1毛利率43.3% [8] - 2024年销售费用率22.5%，同比提升0.3pct；25Q1降至21.4%，同比降1pct [8] - 2024年管理费用率（含研发）12.1%，同比提升0.6pct；25Q1为13.0%，同比提升0.2pct；24年研发费用率8.5%，25Q1提升至9.2% [8] - 2024年财务费用率0.1%，同比降0.4pct；25Q1降至 - 0.4% [8] - 2024年净利率9.0%，同比下滑0.7pct；25Q1净利率8.8%，同比提升1.3pct [8] - 2024年经营活动现金流净额27.5亿元，同比增长92.0%；25Q1为 - 2.9亿元，同比下滑259.0% [8] - 2024年末存货32.3亿元，同比增长0.6%；25年一季度末41.7亿元 [8] 盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|24,710|41.1|2,114|30.9|3.99|43.7|23.6|22| |2025E|30,714|24.3|2,658|25.7|5.00|43.2|23.7|18| |2026E|37,261|21.3|3,253|22.4|6.12|43.2|23.8|15| |2027E|44,381|19.1|3,877|19.2|7.30|43.6|23.4|12|[7]

经营业绩 - 2024年一季度营业收入59.93亿元，同比增长36.91%，归母净利润4.96亿元，同比增长59.57% [1][3] - 2024年全年营业收入247.10亿元，同比增长41.14%，归母净利润21.14亿元，同比增长30.93% [1][5] - 2018年至2024年营收和净利润连续七年保持两位数增长，2024年经营现金流27.45亿元，同比增加13.15亿元，增幅92% [4][5][6] 财务与分红 - 2020年至2024年累计派发现金红利30.67亿元，平均分红率42.56%，2023年和2024年分红率分别为50.35%、52.78% [6] - 2024年员工平均薪酬65.92万元，同比增加15.79万元，涨幅31.50%，员工总数从2022年3615人增至2024年5034人 [2][6][7] 产品与市场 - 充电储能类产品贡献2024年50%以上营收，拥有全球146个国家与地区1.2亿用户 [1][8][10] - 境外收入238.25亿元，占2024年营收的96.43%，主要销售渠道包括Amazon、沃尔玛等线上线下平台 [9][10] 研发与品牌 - 2024年研发费用21.08亿元，同比增长49.13%，占营收比重8.53%，研发人员2672人，占比53.08% [8][10] - 截至2024年底全球累计获得250项发明专利、1030项实用新型专利、957项外观专利 [10] - 2024年销售费用55.70亿元，拥有Anker、Soundcore等自主品牌，覆盖AIoT、智能家居等领域 [1][8] 资产规模 - 2024年末总资产166.04亿元，较2021年末84.74亿元接近翻倍 [10]

公司业绩表现 - 2024年营收达247.1亿元，同比增长41.14%，归母净利润21.14亿元，同比增长30.93% [1] - 储能业务全年营收突破30亿元，同比增长达184%，阳台储能销售额位居全球NO.1 [1] - Anker SOLIX Solarbank 3 Pro首日销售额达到去年的5倍，订阅转化率是去年同期的1.8倍 [1] 市场认可与评价 - 德国多家头部媒体给予"SEHR GUT（Very Good）"评价 [3] - 德国顶级媒体Computer Bild为Solarbank 2 Pro和3 Pro均给出"非常满意"评级 [5] - 德国头部科技媒体Connect也给出"非常满意"评级 [7] 业务发展历程 - 2022年遭遇销量暴跌90%的挫折 [8] - 2023年初进入阳台光伏市场，随后选择差异化产品路线 [12] - 2023年中推出Solarbank阳台光储系统，将光伏自发自用率从40%提升至90% [14] - 2024年推出Solarbank 2 Pro，提升光伏MPPT输入功率至2400W [15] - 2025年4月发布Solarbank 3 Pro，引入AI技术并支持双向逆变和动态电价 [15] 产品创新与用户价值 - Solarbank支持DIY安装，售价约1000欧元，避免传统户储高昂安装成本 [14] - Solarbank 2 Pro用户年省电费中位数为373欧元，平均5年收回投资成本 [17] - Solarbank 3 Pro推动能源利用发展为"发电-存电-用电"智能协同模式 [15] - 典型阳台光储系统可帮助家庭降低超过64%的电费 [17] 研发与技术优势 - 储能领域累计研发投入超过17亿元，研发人员占比70% [21] - 建立深圳、苏州双研发中心格局 [21] - 拥有全栈自主研发技术，包括BMS、EMS、PCS等关键模块 [21] - 开发"一簇一优化、一包一管理"系统架构和"直流交错抖频"软件技术 [21] - 拥有GaNPrime™、PowerlQ™、lnfiniPower™、SurgePad™等创新技术 [22] - 已获得471项知识产权 [22] 行业机遇与趋势 - 光储市场规模有望突破5000亿美元 [25] - 传统户储系统存在"慢、贵、难"痛点 [26] - 能源未来将走向生态化和智能化 [25] - 安克已实现L2光储系统智能运行，并向L3全屋能源智能调度迈进 [25] 公司方法论与文化 - 坚持"用户洞察＋技术研发"双轮驱动模式 [29] - 通过VOC收集用户反馈并基于第一性原理挖掘本质需求 [29] - 价值观为"第一性、求极致、共成长" [30][33] - 2024年近10%员工年收入超100万元，工作两年以上员工年收入平均增长20% [30] - 为新领域设立期权池奖励突破员工 [30] 未来展望 - 目标实现"让可持续能源轻松惠及全球每一个家庭"的品牌愿景 [32] - 计划通过打造高价值观创造者团队和持续创新满足全球能源需求 [32]

报告公司投资评级 - 报告将安克创新评级由“增持”上调为“买入”[5][7] 报告的核心观点 - 安克创新2024年年报和2025年一季报显示营收和利润实现增长 2024年营收247.1亿元同比增长41.1% 归母净利润21.1亿元同比增长30.9% 2025Q1营收59.9亿元同比增长36.9% 归母净利润5.0亿元同比增长59.6% [2] - 储能业务爆发 2024年该业务收入30.2亿元同比增长184% 占总营收比重提升至12.2% 主要驱动力为技术壁垒突破、渠道协同效应显现和政策红利释放 [3] - 传统业务结构优化 充电品类产品营收占比稳定 智能创新类和智能影音类产品营收增长 线上线下渠道均有发展 业务覆盖146个国家和地区 [4] - 考虑到产品创新和渠道布局进度超预期 上调2025 - 2027年公司营业收入和归母净利润预测 [5] 财务数据总结 历史与预测营收及利润 - 2023 - 2027年预测营业收入分别为175.07亿、247.1亿、330.08亿、421.45亿、520.73亿元 同比增长22.85%、41.14%、33.58%、27.68%、23.55% [6] - 2023 - 2027年预测归属母公司净利润分别为16.15亿、21.14亿、27.26亿、33.76亿、41.47亿元 同比增长41.22%、30.93%、28.94%、23.82%、22.83% [6] 财务指标 - 2024 - 2027年预测毛利率分别为43.7%、42.7%、42.6%、42.5% 净利润率分别为8.6%、8.3%、8.0%、8.0% [12][13] - 2024 - 2027年预测净资产收益率分别为24.87%、26.78%、28.67%、30.20% 股息收益率分别为2.39%、3.08%、3.81%、4.68% [6] 资产负债与现金流 - 2024 - 2027年预测资产总计分别为166.04亿、192.95亿、230.92亿、271.52亿元 负债合计分别为74.59亿、88.00亿、108.46亿、127.53亿元 [12] - 2024 - 2027年预测经营活动净现金流量分别为27.45亿、17.57亿、37.11亿、40.64亿元 企业自由现金流分别为15.30亿、19.74亿、39.13亿、43.09亿元 [12] 股价与市场表现 - 2025年5月6日收盘价87.92元 12个月股价区间50.86 - 119.00元 总市值467.2164亿元 [7] - 安克创新1M、3M、12M绝对收益分别为 - 6%、 - 21%、34% 相对收益分别为 - 5%、 - 20%、30% [9][11]

资金净流入天数排名 - 恒尚节能连续27日主力资金净流入 排名首位[1] - 川投能源连续13日主力资金净流入 位列第二[1] - 京沪高铁连续8日主力资金净流入 华泰证券等21只个股连续7日净流入[1][2] 资金净流入规模排名 - 常山北明连续5日累计净流入19.54亿元 规模居首[1] - 徐工机械连续7日累计净流入5.27亿元 规模次之[1] - 龙溪股份连续7日净流入4.82亿元 奥飞数据5日净流入4.01亿元[1] 资金净流入比例排名 - *ST国化主力资金净流入占成交额比例居首 近5日上涨8.68%[1] - 莱绅通灵净流入占比达13.46% 恒尚节能占比10.02%[2] - 常山北明净流入占比15.87% 徐工机械占比13.22%[1] 个股涨幅表现 - 龙溪股份连续7日净流入期间累计上涨44.16%[1] - 斯菱股份连续7日净流入期间上涨36.00%[1] - 莱绅通灵5日净流入期间上涨24.66% 科华数据上涨20.19%[1][2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 聚焦战略后产品竞争力提升，公司营收端持续高增，盈利能力相对稳健，业绩大幅增长，落实聚焦战略后公司组织原则优化，推动核心品类产品力提升，带来增长提速和效率优化，预计2025 - 2027年归母净利润分别为25.06、30.52和36.89亿元，对应PE分别为18.84、15.47和12.80倍，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年公司实现营收247.10亿元，同比+41.14%，归母净利润21.14亿元，同比+30.93%，扣非归母净利润18.88亿元，同比+40.50%；单四季度营收82.61亿元，同比+44.41%，归母净利润6.43亿元，同比+60.06%，扣非归母净利润5.85亿元，同比+39.14%；2025年一季度营收59.93亿元，同比+36.91%，归母净利润4.96亿元，同比+59.57%，扣非归母净利润4.40亿元，同比+39.36%；公司向全体股东每10股派发现金红利15元（含税），对应分红率37.70% [2][4] 营收增长情况 - 2024A/2024Q4/2025Q1公司营收分别同比+41.14%/+44.41%/+36.91%；2024年全年充电储能类/智能创新类/智能影音类营收分别同比+47.23%/+39.53%/+32.84%，估算2024年全年数码充电/储能业务营收分别同比+28%/+184%，2024H2充电储能类/智能创新类/智能影音类营收分别同比+50.23%/+42.15%/+34.24%；2024年全年境内/境外营收分别同比+41.23%/+38.71%；亚马逊/线下其他三方平台/独立站/线下渠道营收分别同比+34.23%/+57.33%/+101.34%/+36.72% [10] 盈利能力情况 - 2024年全年公司毛利率同比+0.14pct至43.67%，充电储能类/智能创新类/智能影音类毛利率分别同比 - 0.80/-0.02/+1.88pct；2024年全年销售/管理/研发/财务费率分别达22.54%/3.52%/8.53%/0.10%，分别同比+0.34/+0.18/+0.46/-0.39pct，销售费用中市场推广费用同比+47.23%；全年毛销差同比 - 0.20pct至21.13%，全年归母净利润/扣非归母净利润同比+30.93%/+40.50%；单Q4公司毛利率同比 - 1.56pct至42.47%，销售/管理/研发/财务费率分别同比+0.89/-0.82/+0.09/+0.67pct，归母净利润/扣非归母净利润分别同比+60.06%/+39.14%；2025Q1公司毛利率同比 - 1.84pct至43.28%，销售/管理/研发/财务费率分别同比 - 0.99/-0.55/+0.75/-0.41pct，归母净利润/扣非归母净利润分别同比+59.57%/+39.36% [10] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目；还给出基本指标，如每股收益、每股经营现金流、市盈率等数据 [15]

报告公司投资评级 - 无评级 [1] 报告的核心观点 - 安克创新三大品类增长靓丽，持续推出创新性新品，海外市场渠道建设深化，品牌影响力提升，费用端加大研发投入，营运能力稳定，未来有望聚焦核心产业方向，深化全球化品牌韧性 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现收入247.10亿元（同比+41.1%），归母净利润21.14亿元（+30.9%），扣非归母净利润18.88亿元（+40.5%）；24Q4实现收入82.61亿元（+44.4%），归母净利润6.43亿元（+60.1%），扣非归母净利润5.85亿元（+39.1%）；25Q1实现收入59.93亿元（+36.9%），归母净利润4.96亿元（+59.6%），扣非归母净利润4.40亿元（+39.4%） [1] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为26.2/33.4/42.8亿元，PE分别为18.0X/14.2X/11.1X [7] - 2023 - 2027年营业总收入分别为175.07/247.10/315.37/391.51/473.65亿元，增长率分别为22.9%/41.1%/27.6%/24.1%/21.0%；归属母公司净利润分别为16.15/21.14/26.21/33.36/42.84亿元，增长率分别为41.2%/30.9%/24.0%/27.3%/28.4% [9] 业务品类 - 2024年充电储能类/智能创新类/智能影音类/其他产品分别实现营收126.67/63.36/56.92/0.14亿元，分别同比+47.2%/+39.5%/+32.8%/-81.6% [2] - 充电储能领域，数码充电推出多款快充产品，拓展无线充场景，与IP联名；消费级储能业务营收30.2亿元（+184.0%），发布AnkerSOLIX F3800便携式储能产品 [2] - 智能创新领域，智能安防家用专注中高端，eufy 4G LTE Cam S330有创新技术；智能清洁积累技术，向中高端转移 [2] - 智能影音领域，布局多领域，soundcore首创声学架构，利用多种技术构造空间音频 [2] 市场渠道 - 2024年在欧美日等主力市场及中国大陆等潜力市场增速均超30% [3] - 线上第三方平台以亚马逊为主，拓展多主流电商平台，24年七大独立站共实现收入25.0亿元（+101.3%） [3] - 线下依托线上影响力构建全球销售网络，进驻北美知名零售渠道，与日本本土零售巨头合作，其他市场新增合作渠道 [3] 费用与营运 - 2024年毛利率为43.7%（同比+0.1pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为22.5%/3.5%/8.5%/0.1%，分别同比+0.3pct/+0.2pct/+0.5pct/-0.4pct [4] - 截至24年底，全球共取得250项发明专利，1030项实用新型，957项外观专利，多项知识产权在申请中 [6] - 24年存货周转天数约73天，实现经营活动所得现金净额27.45亿元 [6] - 25Q1毛利率为43.3%（同比-1.8pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为21.4%/3.8%/9.2%/-0.4%，除研发费用率同比提升外，其余项目均同比下降 [6] 未来展望 - 有望聚焦三大核心产业方向，以技术创新为核心，推动研发能力建设和战略升级，深化全球化品牌韧性 [6] - 预计在成熟经济市场深化全渠道布局，在潜力市场因地制宜实现突破 [6]