公司业务战略 - 风电类产品是公司核心业务板块 未来将持续深耕该领域并巩固核心优势 [1] - 公司关注业务发展的均衡性与长期竞争力 将围绕产业链适时延伸以提升抗风险能力与综合竞争力 [1] 外延拓展计划 - 后续是否启动外延拓展计划将严格结合战略规划 市场机遇及标的质地综合审慎评估 [1] - 若未来推进相关事项且达到信息披露标准 公司将及时履行信息披露义务 [1]

已披露2025年半年报公司整体业绩表现 - 截至8月19日共有663家公司披露2025年半年报 其中432家净利润同比增长 占比65.2% 231家同比下降 占比34.8% [1] - 440家公司营业收入同比增长 占比66.4% 223家同比下降 占比33.6% [1] - 355家公司实现净利润与营业收入双增长 占比53.5% 146家公司两项指标均下降 占比22.0% [1] 业绩大幅增长公司特征 - 111家公司净利润增幅超过100% 其中智明达以2147.93%的增幅位列第一 [1] - 智明达净利润达3829.80万元 营业收入2.95亿元 同比增长84.83% [1] - 容知日新净利润1423.55万元 同比增长2063.42% 营业收入2.56亿元 同比增长16.55% [1] 高增长企业业绩数据详情 - 仕佳光子净利润2.17亿元 同比增长1712.00% 营业收入9.93亿元 同比增长121.12% [1] - 圣农发展净利润9.10亿元 同比增长791.93% 营业收入88.56亿元 同比增长0.22% [1] - 宏景科技营业收入11.88亿元 同比增长567.14% 净利润6028.04万元 同比增长725.73% [1][2] - 同洲电子营业收入5.40亿元 同比增长606.52% 净利润2.03亿元 同比增长662.77% [1] - 新强联净利润3.99亿元 同比增长496.60% 营业收入22.10亿元 同比增长108.98% [2] 特殊业绩表现案例 - 汇丽B净利润4210.42万元 同比增长1222.72% 但营业收入763.50万元 同比微降0.11% [1] - 美利云净利润1988.49万元 同比增长660.77% 但营业收入1.74亿元 同比下降64.73% [1] - 阳普医疗净利润1526.66万元 同比增长389.40% 但营业收入2.31亿元 同比下降21.22% [2]

公司人事变动 - 新强联收到东兴证券关于更换持续督导保荐代表人的函件 [2] - 原保荐代表人付书博因内部工作调动不再负责项目 [2] - 东兴证券委派王秀峰接替付书博继续履行持续督导职责 [2]

行业调研热度分析 - 上周全A被调研总次数136次，低于2024年同期的200次，显示调研热度降温[12] - 电力设备、机械设备、医药生物、电子、计算机、基础化工、通信为上周关注度最高的一级行业[12] - 通信、食品饮料、公用事业、美容护理行业关注度同比增加[13] - 7月全A月度被调研总次数1373次，低于2024年同期的1505次[21] - 电子、机械设备、医药生物、电力设备和汽车为7月关注度最高的一级行业[21] - 电力设备、国防军工、建筑装饰等9个行业关注度同比增加[21] 个股调研情况 - 上周华明装备被调研16次，机构调研家数46家，为市场关注度最高个股[29] - 威胜信息上周被调研3次，公司正布局AI大模型推动能源产品智能化转型[32] - 三鑫医疗上周被调研2次，公司积极拓展海外血液净化业务[32] - 7月华明装备被调研25次，机构调研家数198家，持续保持高关注度[34] - 威力传动、埃斯顿、江波龙等个股7月被调研次数在5-8次之间[34] 细分行业动态 - 仪器仪表行业受益于全球低GWP制冷剂转型，泄漏监测传感器需求增长[20] - 纯碱行业总产能4120万吨，开工率80%-82%，库存180万吨左右[20] - 粘胶短纤维行业有效产能480万吨，开工率86%-87%，库存降至15天水平[20]

财务表现 - 2025年上半年公司营收增长受益于风电行业需求回暖及技术优势 [2] - 风电类产品营收16.76亿元，占总营收75.84%，同比增长135.53% [2] - 利润波动受原材料价格阶段性波动及研发投入增加影响 [2] 风电轴承业务 - 风电轴承业务产能利用率高，2025年在手排产订单充足 [2] - 产品覆盖陆上及海上大兆瓦机型，已实现批量供货 [2] - 持续优化产品结构，提升高附加值产品如单列圆锥滚子主轴轴承(TRB)占比 [2][3] 竞争优势 - 偏航变桨轴承及独立变桨轴承技术成熟，已批量应用于主流风电机型 [3] - 拥有自主研发与精密制造能力，可匹配不同功率及场景需求 [3] - 与下游整机客户深度合作，具备稳定供货能力与快速响应优势 [3] 产能规划 - 下半年产能计划将结合市场需求、在手订单及客户交付节奏统筹 [3] - 当前产能布局能满足主要客户需求，后续将根据行业装机进度优化资源配置 [3] 可持续发展 - 积极响应国家"双碳"战略，推动风电高端轴承技术研发与产业升级 [3] - 通过技术创新、产品结构优化、智能制造提升实现绿色发展 [3] - 严格履行社会责任，注重合规经营与环境保护 [3]

基本信息 - 证券代码300850，简称为新强联；债券代码123161，简称为强联转债[1] 债券情况 - 可转换公司债券法定持续督导期至2024年12月31日，募集资金未使用完[2] 人员变更 - 原保荐代表人付书博因调动不再负责，王秀峰接替[3] - 变更后督导保荐代表人为胡杰畏、王秀峰[3]

南都电源业务与财务表现 - 2025年上半年营业收入约39.23亿元 同比下降18亿元 归母净利润约-2.3亿元 二季度单季度盈利约3400万元 经营活动现金净流量5.9亿元 [1] - 二季度扭亏为盈得益于深耕全球储能市场 获得高毛利率订单 数据中心市场业务规模快速增长 中标多个重大项目 [1] - 公司现有锂电电芯产能10GWh 新型电力储能集成产能10GWh 华拓二期和扬州项目有序推进 再生铅板块减产 加大磷铁资源化研发 [1] - 开发783Ah 587Ah单体超大容量铁锂储能电芯 完成314Ah半固态电芯的长电箱5MWh液冷储能系统开发 发布20尺6.25MWh储能系统 [1] - 海外大储市场加速扩张 公司在手未发订单7.8GWh 其中海外2.3GWh 主要市场为澳洲 欧洲 英国 中东等 [1] - 连续中标多个高压锂电数据中心项目 在手未发订单约0.8GWh 开发第三代高压锂电产品 提供储能+备电解决方案 [1] - 民用锂电业务主要集中在换电和整车配电 通过与整车厂合作 配合经销商模式进行产品推广 [1] - 2.8GWh半固态项目由三个独立储能项目构成 建设地在深圳和汕尾 有效缓解粤港澳大湾区电力供需矛盾 [1] 密尔克卫海外运营 - 东南亚已有超过300名员工 除几位外派的管理层外 大部分都是当地招聘的中层管理人员和员工 [2] - 注重与当地核心管理人员的文化认同 同时不断扩充高级管理人才的招聘 [2] 新强联业务展望与战略 - 2026年国内单列圆锥滚子主轴轴承需求有望随风电行业发展持续增长 特别是在大兆瓦机组中应用需求将提升 [3] - 高度重视海外市场机遇 稳步推进国际化布局 先聚焦已有合作基础的区域 逐步扩大覆盖 [3] - 加大研发投入 优化产品结构 提升高附加值产品占比 通过产业链垂直整合和数字化管理平台提升运营效率 [3] - 现阶段产能储备充足 能够满足下游客户订单需求 并将根据行业趋势及订单情况适时优化产能配置 [3] 振华股份经营与市场状况 - 金属铬下游需求分布包括高温合金厂 特种钢材料厂 经销商和海外厂商 [4] - 出口每年有两位数以上增长 但主要增量来自国内 定价策略为成本加成 [4] - 二季度毛利率处于历史高位 竞争对手扩产有限 新疆沈宏重整需慎重处理 [4] - 现金流减少因应收账款和库存占款 超细氢氧化铝产量扩展 锂离子电解液产量少但毛利率稳定 [4] - 行业内未见有效产能大幅增加 仅公司通过技术改造实现产能提升 [4]

市场表现 - 上证指数全周涨1.69%收报3696.77点 深证成指涨4.55% 创业板指涨8.58% [1] - 非银金融行业以7.07%涨幅领涨 电子、电力设备、有色金属等行业涨幅居前 银行、钢铁、国防军工等行业表现弱势 [1] - 稳定币、PEEK材料、光模块(CPO)、金融科技等题材轮动明显 [1] 机构调研 - 67家上市公司披露机构调研记录 约七成机构调研公司周内实现正收益 [1] - 海能技术涨超42% 飞龙股份、长城证券、浙江华业股价涨超30% 冠石科技涨超25% [1] - 南微医学、安杰思、金橙子、新强联等4家公司接受百家以上机构调研 南微医学和安杰思分别接受183家和180家机构调研 [1] 南微医学 - 上半年营收15.65亿元同比增长17.36% 归母净利润3.63亿元同比增长17.04% [2] - 海外营收同比增长45% 海外营收占比提升至58% [2] - 海外本土化团队超400人 并购是未来增长动力之一 泰国工厂年底投产定位供应欧美 [4] 安杰思 - 上半年营收3.02亿元同比增长14.56% 归母净利润1.26亿元同比增长1.26% [4] - 国内销售毛利率为67.58%较去年同期下降 主要因高毛利产品止血夹受集采影响 [5] - 上半年国内销售收入同比增长10.50% 积极拓展渠道客户营销网络体系应对集采 [5] 金橙子 - 拟收购萨米特55%股权 在产品品类、客户资源、技术研发等方面形成互补 [5] - 萨米特具备技术优势、产品体系优势及客户资源优势 收购后可提升高端精密振镜领域竞争力 [7] 新强联 - 上半年归母净利润4亿元实现扭亏为盈 去年同期亏损1.01亿元 [8] - 毛利率提升措施包括实现锻件等自供减少外采 优化生产工艺 提高核心零部件自产率 调整产品结构聚焦高附加值产品 [9] - 风电轴承业务进展良好产能利用率高 2025年客户需求旺盛在手排产订单充足 [9]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **沪深300上涨家数占比情绪指标** - 构建思路：通过计算指数成分股近期正收益的个数判断市场情绪，正收益股票增多时可能处于行情底部，大部分股票正收益时可能情绪过热[25] - 具体构建： $$ N日上涨家数占比 = \frac{过去N日收益>0的个股数}{成分股总数} $$ 采用N=230日窗口计算，当指标值超过87%时提示过热风险[26][27] - 评价：能快速捕捉上涨机会但易错失持续上涨阶段，对下跌市场判断存在缺陷[26] 2. **动量情绪指标择时策略** - 构建思路：对上涨家数占比进行双窗口平滑处理，通过快慢线交叉生成信号[28] - 具体构建： - 计算230日上涨家数占比 - 分别进行50日（慢线）和35日（快线）移动平均 - 当快线>慢线时看多市场[28][29] 3. **均线情绪指标** - 构建思路：通过八均线体系判断指数趋势状态[32] - 具体构建： - 计算8/13/21/34/55/89/144/233日均线 - 当前价格超过5条均线时看多[33] - 评价：适用于捕捉沪深300指数的情绪拐点[35] 4. **量能择时模型** - 构建思路：根据交易量变化判断宽基指数趋势[24] - 信号规则：北证50显示谨慎观点，其他指数均为乐观信号[24] 量化因子与构建方式 1. **横截面波动率因子** - 构建思路：衡量指数成分股间收益离散程度，反映Alpha机会[37] - 具体构建： $$ \sigma_{cross} = \sqrt{\frac{1}{N}\sum_{i=1}^N (r_i - \bar{r})^2} $$ 其中$r_i$为个股收益，$\bar{r}$为指数平均收益[39][40] - 测试结果：沪深300近一季度波动率1.63%，处于近两年29.81%分位[41] 2. **时间序列波动率因子** - 构建思路：计算指数成分股加权收益波动率[42] - 测试结果：中证1000近一季度波动率0.21%，处于近半年27.09%分位[42][43] 模型的回测效果 1. **动量情绪指标** - 年化收益率：12.7% - 最大回撤：-24.3% - IR：1.35[29] 2. **均线情绪指标** - 年化收益率：15.2% - 胜率：68%[35] 因子的回测效果 1. **横截面波动率** - 沪深300近两年均值：1.84% - 中证500近半年分位：34.13%[41] 2. **时间序列波动率** - 中证1000近一年均值：0.27% - 近一季度分位：25.90%[42] 注：所有公式参数与测试结果均基于2025年8月15日前历史数据[24][41][42]

公司评级与目标价 - 首次覆盖新强联给予增持评级 目标价42.0元 对应2025年23倍P/E [1] 行业前景与装机预测 - 看好2025/2026/2027年国内风电装机110/130/140GW 同比增长26%/18%/8% [2] - 陆上风机中标价格较最低点修复20%以上 行业呈现量价利修复的beta向上机遇 [2] - 风电轴承整体国内市场规模约120亿元人民币 [2] - 电力市场化环境下风电因出力同步率低和负荷匹配优势 资产回报率表现更稳健 [2][5] 产品市场与增长曲线 - 2025年偏变轴承/TRB主轴轴承/齿轮箱轴承市场规模分别为61.7/17.5/37.6亿元 [3] - 2025-2027年偏变轴承/TRB主轴轴承/齿轮箱轴承CAGR预计达17.3%/29.1%/3.7% [3] - 公司偏变轴承市场份额超35% 1H24毛利率受行业竞争拖累降至上市最低点 [3] - TRB主轴轴承销售放量推动3Q24起毛利率进入上行通道 1H25回升至2021年景气水平 [3] - 风机大型化推动TRB替代SRB 公司有望2025-2026年实现TRB主轴轴承营收成倍增长 [3] - 公司目标在TRB主轴轴承领域实现40%市场份额 形成第二增长曲线 [3] - 齿轮箱轴承国产替代进入关键期 2022年募投产能1H25投放 远期目标20%市场份额 [4] 技术优势与额外机遇 - 公司作为盾构机轴承国产化领军企业 可能受益雅鲁藏布江水电工程带来的需求增长（估算拉动市场规模扩容6-12%） [5] 财务预测与估值基础 - 预测2025-2027年归母净利润6.96/8.42/10.30亿元 同比增速965%/21%/22% [6] - 对应2025-2027年EPS为1.83/2.21/2.70元/股 [6] - 估值参考国内外可比公司2025年平均P/E为18倍/25倍 综合考虑技术升级和国产化溢价给予23倍P/E [6]