市场表现 - 上证指数全周涨1.69%收报3696.77点 深证成指涨4.55% 创业板指涨8.58% [1] - 非银金融行业以7.07%涨幅领涨 电子、电力设备、有色金属等行业涨幅居前 银行、钢铁、国防军工等行业表现弱势 [1] - 稳定币、PEEK材料、光模块(CPO)、金融科技等题材轮动明显 [1] 机构调研 - 67家上市公司披露机构调研记录 约七成机构调研公司周内实现正收益 [1] - 海能技术涨超42% 飞龙股份、长城证券、浙江华业股价涨超30% 冠石科技涨超25% [1] - 南微医学、安杰思、金橙子、新强联等4家公司接受百家以上机构调研 南微医学和安杰思分别接受183家和180家机构调研 [1] 南微医学 - 上半年营收15.65亿元同比增长17.36% 归母净利润3.63亿元同比增长17.04% [2] - 海外营收同比增长45% 海外营收占比提升至58% [2] - 海外本土化团队超400人 并购是未来增长动力之一 泰国工厂年底投产定位供应欧美 [4] 安杰思 - 上半年营收3.02亿元同比增长14.56% 归母净利润1.26亿元同比增长1.26% [4] - 国内销售毛利率为67.58%较去年同期下降 主要因高毛利产品止血夹受集采影响 [5] - 上半年国内销售收入同比增长10.50% 积极拓展渠道客户营销网络体系应对集采 [5] 金橙子 - 拟收购萨米特55%股权 在产品品类、客户资源、技术研发等方面形成互补 [5] - 萨米特具备技术优势、产品体系优势及客户资源优势 收购后可提升高端精密振镜领域竞争力 [7] 新强联 - 上半年归母净利润4亿元实现扭亏为盈 去年同期亏损1.01亿元 [8] - 毛利率提升措施包括实现锻件等自供减少外采 优化生产工艺 提高核心零部件自产率 调整产品结构聚焦高附加值产品 [9] - 风电轴承业务进展良好产能利用率高 2025年客户需求旺盛在手排产订单充足 [9]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **沪深300上涨家数占比情绪指标** - 构建思路：通过计算指数成分股近期正收益的个数判断市场情绪，正收益股票增多时可能处于行情底部，大部分股票正收益时可能情绪过热[25] - 具体构建： $$ N日上涨家数占比 = \frac{过去N日收益>0的个股数}{成分股总数} $$ 采用N=230日窗口计算，当指标值超过87%时提示过热风险[26][27] - 评价：能快速捕捉上涨机会但易错失持续上涨阶段，对下跌市场判断存在缺陷[26] 2. **动量情绪指标择时策略** - 构建思路：对上涨家数占比进行双窗口平滑处理，通过快慢线交叉生成信号[28] - 具体构建： - 计算230日上涨家数占比 - 分别进行50日（慢线）和35日（快线）移动平均 - 当快线>慢线时看多市场[28][29] 3. **均线情绪指标** - 构建思路：通过八均线体系判断指数趋势状态[32] - 具体构建： - 计算8/13/21/34/55/89/144/233日均线 - 当前价格超过5条均线时看多[33] - 评价：适用于捕捉沪深300指数的情绪拐点[35] 4. **量能择时模型** - 构建思路：根据交易量变化判断宽基指数趋势[24] - 信号规则：北证50显示谨慎观点，其他指数均为乐观信号[24] 量化因子与构建方式 1. **横截面波动率因子** - 构建思路：衡量指数成分股间收益离散程度，反映Alpha机会[37] - 具体构建： $$ \sigma_{cross} = \sqrt{\frac{1}{N}\sum_{i=1}^N (r_i - \bar{r})^2} $$ 其中$r_i$为个股收益，$\bar{r}$为指数平均收益[39][40] - 测试结果：沪深300近一季度波动率1.63%，处于近两年29.81%分位[41] 2. **时间序列波动率因子** - 构建思路：计算指数成分股加权收益波动率[42] - 测试结果：中证1000近一季度波动率0.21%，处于近半年27.09%分位[42][43] 模型的回测效果 1. **动量情绪指标** - 年化收益率：12.7% - 最大回撤：-24.3% - IR：1.35[29] 2. **均线情绪指标** - 年化收益率：15.2% - 胜率：68%[35] 因子的回测效果 1. **横截面波动率** - 沪深300近两年均值：1.84% - 中证500近半年分位：34.13%[41] 2. **时间序列波动率** - 中证1000近一年均值：0.27% - 近一季度分位：25.90%[42] 注：所有公式参数与测试结果均基于2025年8月15日前历史数据[24][41][42]

公司评级与目标价 - 首次覆盖新强联给予增持评级 目标价42.0元 对应2025年23倍P/E [1] 行业前景与装机预测 - 看好2025/2026/2027年国内风电装机110/130/140GW 同比增长26%/18%/8% [2] - 陆上风机中标价格较最低点修复20%以上 行业呈现量价利修复的beta向上机遇 [2] - 风电轴承整体国内市场规模约120亿元人民币 [2] - 电力市场化环境下风电因出力同步率低和负荷匹配优势 资产回报率表现更稳健 [2][5] 产品市场与增长曲线 - 2025年偏变轴承/TRB主轴轴承/齿轮箱轴承市场规模分别为61.7/17.5/37.6亿元 [3] - 2025-2027年偏变轴承/TRB主轴轴承/齿轮箱轴承CAGR预计达17.3%/29.1%/3.7% [3] - 公司偏变轴承市场份额超35% 1H24毛利率受行业竞争拖累降至上市最低点 [3] - TRB主轴轴承销售放量推动3Q24起毛利率进入上行通道 1H25回升至2021年景气水平 [3] - 风机大型化推动TRB替代SRB 公司有望2025-2026年实现TRB主轴轴承营收成倍增长 [3] - 公司目标在TRB主轴轴承领域实现40%市场份额 形成第二增长曲线 [3] - 齿轮箱轴承国产替代进入关键期 2022年募投产能1H25投放 远期目标20%市场份额 [4] 技术优势与额外机遇 - 公司作为盾构机轴承国产化领军企业 可能受益雅鲁藏布江水电工程带来的需求增长（估算拉动市场规模扩容6-12%） [5] 财务预测与估值基础 - 预测2025-2027年归母净利润6.96/8.42/10.30亿元 同比增速965%/21%/22% [6] - 对应2025-2027年EPS为1.83/2.21/2.70元/股 [6] - 估值参考国内外可比公司2025年平均P/E为18倍/25倍 综合考虑技术升级和国产化溢价给予23倍P/E [6]

社保基金持仓动向 - 社保基金在二季度新进16只股票 增持15只 减持15只 持股量保持不变的有11只 [1] - 社保基金共现身57只已公布半年报公司的前十大流通股东 [1] - 新建仓股票中社保基金家数最多的是苏试试验 有3家社保基金进入前十大流通股东 合计持股1486.20万股 占流通股比例2.94% [1] 新进股持股情况 - 中触媒获得社保基金持股比例最高 达3.45% 其次是北鼎股份3.16% [1] - 卫星化学获得社保基金持股量最多 达2016.93万股 苏试试验和中原高速分别以1486.20万股和1300.01万股紧随其后 [1] - 新进股行业分布广泛 包括基础化工 家用电器 社会服务 电力设备 汽车 传媒等 [2] 新进股业绩表现 - 社保基金新进股中有15家半年报净利润同比增长 [2] - 新强联净利润增幅最高 达496.60% 实现净利润39961.48万元 [2] - 塔牌集团和果麦文化净利润增幅分别为92.47%和80.38% [2] 重点公司数据 - 新强联获得2家社保基金持有555.56万股 占流通股2.08% [2] - 塔牌集团获得1216.58万股社保基金持股 占流通股1.02% [2] - 恩华药业获得855.19万股社保基金持股 占流通股0.97% [2]

公司业绩 - 公司二季度营收增长受益于风电行业需求的持续回暖及客户订单的稳步释放 [1] 行业趋势 - 风电行业需求持续回暖 [1] - 风电装机需求趋势向好 [1] - 公司在手订单情况反映行业需求向好 [1]

宠物行业研究 - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%，养宠渗透率仅21%，显著低于日本（40%）和美国（60%）[3] - 行业集中度较低但头部品牌市占率提升，中高端价格带产品增长潜力更大，低端产品同质化竞争激烈导致落后产能出清[3] - 供应链优势成为品牌发展核心，自有研发中心提升产品更新效率，独立工厂和物流体系保障原料可追溯性及品质可控性[4] - 科学养宠趋势下消费者更重视产品力，情绪消费和社交消费成为创新方向，维持宠物食品行业"推荐"评级[4] 美国降息周期策略 - 历史降息周期存在三种交易模式：宽松交易（1995/2019）、衰退交易（2001/2007）、复苏交易（软着陆时期）[5] - 首次提出"第四种"滞胀交易模式，触发条件为经济温和降温+政策支撑不足，当前阶段建议以滞胀交易为主[6] - 看好美股TMT、能源、材料和工业板块，港股弹性更佳（首推TMT/能源/电讯），10年期美债收益率预计波动于4.2%-4.5%区间[6] 双汇发展业绩分析 - 2025H1营收285.03亿元（同比+3%），归母净利润23.23亿元（同比+1.17%），Q2净利润同比大增15.74%[7] - 养殖业务同比减亏1.71亿元，肉制品新兴渠道（CVS/电商/会员店）销量占比达17.6%，专业客户总数增至8200个[8] - 屠宰业务受猪肉价格下行拖累（存货减值增加），养殖业务成本下降带动减亏，预计2025年归母净利润51.57亿元[9][10] 煤矿安全新规影响 - 新版《煤矿安全规程》新增56条、修改353条，系1951年以来最彻底修订，新增冲击地压防治章节约束138处矿井（涉及产能4亿吨）[11][12] - 瓦斯突出矿井建设成本上升（需将压力降至2MPa以下），人力成本增加（需配专职副总工程师），中小煤矿或面临整合退出[13] - 开采深度限制放宽至1200米（原1000米），深部资源开发能力提升，维持煤炭行业"推荐"评级，关注高股息龙头[13][14] 新强联风电设备 - 2025H1营收22.10亿元（同比+109%），扣非净利润3.35亿元（同比+2200.6%），风电轴承毛利率提升18.2pct至30.5%[16] - 锻件/滚动体完全自供带动费用率降至8.4%，大兆瓦TRB轴承（毛利率高于SRB）出货占比提升驱动盈利[16][17] - 精密轴承实现小批量出货（H1营收72万元），固定资产扩张接近尾声（在建工程降至2.03亿元），上调2025年盈利预测至8.32亿元[17][18]

社保基金二季度调仓动向 核心观点 - 社保基金二季度在近50家上市公司前十大流通股东中现身，合计持股8亿股，持股市值151亿元，新进17只个股，增持15只，减持9只 [3] - 新进个股覆盖基础化工、家用电器、社会服务等多个行业，超六成上半年净利润增长，年初至今平均涨幅超22% [3][8] - 社保基金偏好业绩稳定增长的银行、化工、电子行业，同时布局新兴成长领域 [5] 新进个股分析 - 新进17只个股中5只持股超千万股，卫星化学（2016.93万股）和苏试试验（1486.20万股）持股量居前 [5] - 中触媒获社保基金配置比例最高（占流通股3.45%），北鼎股份、苏试试验配置比例约3% [5] - 行业分布多元，涵盖基础化工、计算机、交通运输等传统与新兴行业 [6] 增持与减持情况 - 常熟银行获4个社保组合增持2379.72万股，占流通股8.38% [5] - 减持集中在生物医药、建材等领域，华锦股份（减持950万股）、艾德生物（减持560万股）减持量较大 [6] 市场表现与业绩 - 社保重仓股年初至今平均涨幅22%，果麦文化（+140%）、鼎通科技（+133%）涨幅领先 [8] - 二季度新进个股中11只上涨，鼎通科技、新强联涨幅超30%，卫星化学（-24.62%）跌幅较大 [8] - 超七成重仓股上半年净利润增长，容知日新净利润同比增2063.42%（1423.55万元），新强联等增幅超150% [9] - 业绩下滑个股多分布在基础化工、建材行业，立新能源（净利润降90%）、华峰化学（降35%）仍被增持 [9]

社保基金二季度持仓动向 - 社保基金共现身43只股，其中新进15股、增持10股、减持11股，持股量保持不变的有7股 [1] - 新进股中社保基金家数最多的是苏试试验，共有3家社保基金出现在前十大流通股东名单中，持股量合计为1486.20万股，占流通股比例为2.94% [1] - 从持股比例看，新进股中社保基金持有比例最多的是中触媒，持股量占流通股比例为3.45%，其次是北鼎股份，社保基金持股比例为3.16% [1] 社保基金新进个股情况 - 从持股量统计，社保基金新进的个股中，持股量最多的是卫星化学，共持有2016.93万股，其次是苏试试验1486.20万股、中原高速1300.01万股 [1] - 新进股中半年报净利润同比增长的有14家，净利润增幅最高的是新强联，同比增长496.60%，其次是塔牌集团增长92.47%、果麦文化增长80.38% [2] - 新强联半年报实现净利润39961.48万元，塔牌集团和果麦文化净利润同比增幅分别为92.47%和80.38% [2] 社保基金新进股行业分布 - 新进股分布在基础化工、家用电器、社会服务、电力设备、汽车、传媒、建筑材料、医药生物、机械设备、计算机、环保、交通运输等行业 [2] - 基础化工行业有新进股中触媒和卫星化学，家用电器行业有北鼎股份，社会服务行业有苏试试验 [2] - 电力设备行业有新强联和湘电股份，汽车行业有春风动力，传媒行业有果麦文化 [2]

风电零部件行业业绩表现 - 截至8月12日，11家风电零部件上市公司披露2025年半年报或业绩预告，其中6家实现或预计净利润增幅超100% [1] - 新强联2025年上半年营业收入22.1亿元，同比增108.98%，归母净利润4亿元，同比增496.6%，扣非净利润增幅达2200.56% [1] - 双一科技上半年营收5.25亿元，同比增44.57%，归母净利润9987.03万元，同比增324.50% [1] - 飞沃科技上半年营收11.65亿元，同比增81.42%，净利润3153.74万元，同比增164.56% [1] - 广大特材预计上半年归母净利润增367.51%，大金重工预计净利润最高增227.83%，吉鑫科技预计净利润最高增188.84% [3] 业绩增长驱动因素 - 新强联业绩增长源于风电核心零部件需求攀升，数字化转型提升运营效率，产业链垂直整合降低成本 [2] - 双一科技受益于风电市场需求回升，风电机舱罩销量和订单显著增加，产能利用率维持高位，海外订单同比增超50% [2] - 飞沃科技业绩提升因风电下游需求旺盛，产品量价齐升且成本下降 [2] - 广大特材业绩增长因行业需求向好，风电齿轮箱零部件产能释放，海上风电铸件产能利用率提升 [3] - 大金重工海外业务成为核心增长引擎，出口量大增且交付模式升级为高附加值DAP模式 [3] - 吉鑫科技风电业务发电小时数增加，铸造板块订单同比增加且原材料价格下降 [3] 风电行业整体趋势 - 全球风能协会预计2025年全球风电新增装机容量138GW，2025-2030年年均复合增长率8.8%，2030年全球风电装机容量将增981GW [4] - 2025年5月风电主机价格较2024年底涨约10%，陆上风电不含塔筒均价涨10%至1600元/千瓦以上 [4] - 风电主轴龙头金雷股份铸造主轴产品价格涨幅超10%，行业招投标不再仅"价低者得"，而是综合技术、质量等因素 [4][5] - 2025年上半年行业出现抢装潮，主要集中在6月1日前，2025年是"十四五"规划最后一年，中标的项目预计年底前完成 [5] - 行业需通过技术升级、产能自律和全球化布局摆脱"价格战"，迈向高质量发展阶段 [5]

社保基金及养老基金持仓动态 - 南微医学获社保基金密集增持 全国社保基金四零四组合新进持股2095万股 四一三组合增持6万股至3945万股 一一三组合持股3138万股[1][2] - 春风动力获长线资金加仓 社保基金四二零组合新进1979万股 基本养老保险基金一六零二二组合增持12375万股至6037万股 一六零三二组合持股1913万股[3][4] - 新强联获社保基金新进布局 全国社保基金五零二组合新进28998万股 四二三组合新进26558万股 泰康人寿保险加仓14062万股至34636万股[5][6] - 城发环境获机构新进持仓 全国社保基金四一二组合新进45276万股 中邮人寿保险新进126万股 长城人寿保险持股42625万股[7][8] - 其他个股持仓变动 社保基金17022组合增持2465万股洁美科技至46863万股 瑞众人寿保险增持130万股应流股份至9798万股 社保基金划转三零零一组合增持54万股容知日新[8] 重点公司业绩表现 - 南微医学2025H1营收1565亿元（+17%） 净利润363亿元（+17%） 海外收入898亿元（+44%）[2] - 春风动力2025H1营收986亿元（+309%） 净利润10亿元（+414%）[4] - 新强联2025H1营收221亿元（+10898%） 净利润4亿元（扭亏）[6] 长线资金投资特征 - 社保基金及养老基金以稳健投资为核心 坚持长期持有策略 换手率低 注重企业可持续盈利能力和行业龙头地位[9] - 投资风格兼顾政策导向 适度布局符合国家战略的新兴产业 在追求长期保值增值同时发挥市场稳定器作用[9]