股价表现与交易数据 - 截至2025年4月25日收盘，公司股价报34.06元，单日涨幅5.45%，换手率2.83%，成交量5.55万手，成交额1.88亿元 [1] - 当日主力资金净流入1822.43万元，游资净流出245.74万元，散户净流出1576.69万元 [1][3] 股东结构变化 - 截至2025年4月18日，股东户数降至8982户，较4月10日减少156户（减幅1.71%），户均持股数量从2.15万股增至2.19万股，户均持股市值达68.23万元 [1][3] 2024年财务业绩 - 全年主营收入117.88亿元，同比增长20.55%，归母净利润2.05亿元（同比+2.42%），扣非净利润1.39亿元（同比+3.57%） [2][3] - 第四季度单季主营收入32.72亿元（同比+25.44%），归母净利润7009.66万元（同比+44.25%），扣非净利润2685.59万元（同比+42.18%） [2][3] - 全年毛利率6.36%，负债率48.94%，财务费用2842.75万元，投资收益475.64万元 [2]

报告公司投资评级 - 给予科锐国际“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年科锐国际营收首次突破百亿元大关，24Q4表现亮眼，25Q1延续高增速，凸显市场拓展能力与业务韧性 [4][5] - 灵活用工业务是业绩增长核心驱动力，招聘类业务跌幅逐季收窄，回暖向好趋势提升 [5] - 业务结构因素致毛利率、净利率略有下滑，但公司有效管控费用保障盈利水平，期间费用率持续优化 [6] - 公司聚焦招聘市场结构性需求，强化信息化、数字化建设，以技术驱动业务发展 [7][8] - 预计2025 - 2027年科锐国际归母净利润分别为2.71/3.36/3.95亿元，同比增速31.99%/24.03%/17.42%，看好灵活用工业务国内市场渗透率提升及技术投入赋能 [8] 相关目录总结 股票数据 - 总股本/流通为1.97/1.96亿股，总市值/流通为67.03/66.85亿元，12个月内最高/最低价为39.99/12.54元 [3] 业绩情况 - 2024年年报显示，营业总收入达117.88亿元，同比增长20.55%；归母净利润为2.05亿元，同比增长2.42%；扣非归母净利润1.39亿元，同比增长3.57%；总资产达40.25亿元，较期初增长7.37%；所有者权益为20.55亿元，较期初增长10.93% [4] - 2025Q1实现营业收入33.03亿元，同比增长25.13%；归母净利润5778万元，同比大幅增长42.15%；扣非归母净利润4620万元，同比增长103.24% [4] 业务情况 - 24Q4营业总收入32.72亿元，同比增长25.44%，环比增长9.98% [5] - 截止24年底灵活用工业务岗位外包人数45500，全年增量1万人，25年3月底外包人数增长至47400，增加1900人，24年灵工业务收入增速22.42%，收入占比94.48% [5] - 招聘类业务受市场整体招聘需求影响同比略有下降，但跌幅同比逐季度收窄 [5] 盈利指标 - 2024年毛利率为6.36%，同比下降0.95pct；净利率为1.74%，同比下降0.31pct [6] - 2024年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.41%、2.35%、0.35%、0.24%，同比分别为 - 0.46pct、 - 0.26pct、 - 0.07pct、0.24pct [6] 投资建议 - 预计2025 - 2027年EPS分别为1.38/1.71/2.01元/股，对应2025 - 2027年PE分别为25X、20X和17X [8] 盈利预测和财务指标 |指标|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|11,787.66|14,648|17,936.44|21,458.81| |营业收入增长率(%)|20.55%|24.26%|22.45%|19.64%| |归母净利（百万元）|205.35|271.04|336.17|394.73| |净利润增长率(%)|2.42%|31.99%|24.03%|17.42%| |摊薄每股收益（元）|1.04|1.38|1.71|2.01| |市盈率（PE）|20.18|24.73|19.94|16.98| [9] 资产负债表、利润表、现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万）|800|576|843|1,072|1,242| |应收和预付款项（百万）|2,084|2,568|3,089|3,782|4,605| |流动资产合计（百万）|2,957|3,231|4,037|4,980|5,996| |资产总计（百万）|3,748|4,025|4,855|5,816|6,849| |负债合计（百万）|1,896|1,970|2,516|3,137|3,772| |归母股东净利润（百万）|201|205|271|336|395| |毛利率|7.31%|6.36%|6.31%|6.25%|6.21%| |销售净利率|2.05%|1.74%|1.85%|1.87%|1.84%| |销售收入增长率|7.55%|20.55%|24.26%|22.45%|19.64%| |净利润增长率|-31.05%|2.42%|31.99%|24.03%|17.42%| |ROE|11.17%|10.41%|12.03%|12.98%|13.23%| |ROA|5.35%|5.10%|5.58%|5.78%|5.76%| |经营性现金流（百万）|175|118|106|121|116| |投资性现金流（百万）|-91|-67|13|15|14| |融资性现金流（百万）|-399|-276|147|93|40| |现金增加额（百万）|-322|-224|267|229|170| [12]

财务表现 - 2024年营收117.9亿元，同比+20.55%，归母净利润2.05亿元，同比+2.42%，扣非归母净利润1.39亿元，同比+3.57% [1] - 2025Q1营收33.03亿元，同比+25.1%，归母净利润5778万元，扣非归母净利润4620万元 [1] - 2024Q4/2025Q1营收32.72/33.03亿元，yoy+25.4%/25.1%，归母净利润0.7/0.58亿元，yoy+44.3%/42.2%，扭转下滑趋势 [1] - 2024Q4/2025Q1营业外收入分别为0.5/0.12亿元，其他收益分别为0.13/0.52亿元 [1] 业务结构 - 灵活用工2024年收入111.4亿元，yoy+22.4%，中高端人才访寻收入3.75亿元，yoy-11.6%，招聘流程外包收入0.55亿元，yoy-18.3% [2] - 灵活用工派出人次达50万，较上年38万提升30%，技术研发岗是主要增长点 [2] - 2024年末在册灵活用工员工4.55万余人，同比+28.16%，技术研发类岗位占比68.2%，较2023年末提升6.67pct [2] - 2025Q1灵活用工派出14.57万人次，在册员工4.74万余人，同比+31%，技术研发类岗位占比68.3% [2] 技术驱动与增长潜力 - AI技术推动交付效率和管理效能优化，产业互联平台禾蛙累计交付岗位1.5万个，同比增长120% [2] - 产业升级趋势推动招聘市场结构性复苏，AI技术提效拓宽业务想象空间 [3] - 上调2025-2026年归母净利润至2.68/3.17亿元，新增2027年归母净利润3.55亿元 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 产业升级趋势推动国内招聘市场迎结构性复苏，带动科锐国际营收提速，AI技术提效拓宽公司业务想象空间，上调公司2025 - 2026年归母净利润从2.2/2.4亿元至2.68/3.17亿元，新增2027年公司归母净利润3.55亿元，最新收盘价对应2025 - 2027年PE分别为25/21/19倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收117.9亿元，同比+20.55%，归母净利润2.05亿元，同比+2.42%，扣非归母净利润1.39亿元，同比+3.57%；2025Q1营收33.03亿元，同比+25.1%，归母净利润5778万元，扣非归母净利润4620万元 [7] - 2024Q4/2025Q1营收32.72/33.03亿元，yoy+25.4%/25.1%，较前三季度营收累计18.8%的增速有所提升；归母净利润0.7/0.58亿元，yoy+44.3%/42.2%，扭转前两个季度的下滑趋势 [7] - 2024年全年分业务板块来看，灵活用工收入111.4亿元，yoy+22.4%，中高端人才访寻收入3.75亿元，yoy - 11.6%，招聘流程外包收入0.55亿元，yoy - 18.3%；顺周期的招聘类业务同比下降但降幅收窄，灵活用工派出人次达50万，较上年38万提升30%，2024年末公司在册灵活用工业务的岗位外包员工4.55万余人，同比+28.16%，技术研发类岗位占比增长至68.2%，较2023年末提升6.67pct [7] - 2025Q1公司灵活用工累计派出14.57万人次，截至2025年3月末在册灵活用工业务的岗位外包员工4.74万余人，同比+31%，其中技术研发类岗位占比达68.3%新高，同比提升5.43pct；产业互联平台禾蛙累计交付岗位1.5万个，同比增长120% [7] 盈利预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|9,779|11,788|13,965|16,055|18,299| |同比（%）|7.55|20.55|18.47|14.96|13.98| |归母净利润（百万元）|200.50|205.35|268.04|316.53|355.41| |同比（%）|(31.05)|2.42|30.53|18.09|12.29| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.02|1.04|1.36|1.61|1.81| |P/E（现价&最新摊薄）|33.43|32.64|25.01|21.18|18.86| [1] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|3,231|3,625|4,117|4,681| |非流动资产（百万元）|794|812|823|818| |资产总计（百万元）|4,025|4,437|4,940|5,499| |流动负债（百万元）|1,667|1,862|2,079|2,344| |非流动负债（百万元）|302|242|212|152| |负债合计（百万元）|1,970|2,104|2,292|2,496| |归属母公司股东权益（百万元）|1,972|2,251|2,567|2,923| |少数股东权益（百万元）|83|82|81|80| |所有者权益合计（百万元）|2,055|2,333|2,648|3,002| |负债和股东权益（百万元）|4,025|4,437|4,940|5,499| |营业总收入（百万元）|11,788|13,965|16,055|18,299| |营业成本(含金融类)（百万元）|11,038|13,088|15,071|17,207| |税金及附加（百万元）|62|70|80|91| |销售费用（百万元）|166|182|193|201| |管理费用（百万元）|277|307|329|366| |研发费用（百万元）|41|42|43|46| |财务费用（百万元）|28|13|10|7| |加:其他收益（百万元）|32|32|32|32| |投资净收益（百万元）|5|5|5|5| |公允价值变动（百万元）|0|0|0|0| |减值损失（百万元）|(9)|0|0|0| |资产处置收益（百万元）|1|1|1|1| |营业利润（百万元）|204|302|366|418| |营业外净收支（百万元）|71|55|55|55| |利润总额（百万元）|275|356|421|472| |减:所得税（百万元）|70|89|105|118| |净利润（百万元）|205|267|316|354| |减:少数股东损益（百万元）|(1)|(1)|(1)|(1)| |归属母公司净利润（百万元）|205|268|317|355| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.04|1.36|1.61|1.81| |EBIT（百万元）|303|369|431|480| |EBITDA（百万元）|402|374|437|483| |毛利率(%)|6.36|6.28|6.13|5.97| |归母净利率(%)|1.74|1.92|1.97|1.94| |收入增长率(%)|20.55|18.47|14.96|13.98| |归母净利润增长率(%)|2.42|30.53|18.09|12.29| |经营活动现金流（百万元）|118|(36)|33|79| |投资活动现金流（百万元）|(67)|41|43|62| |筹资活动现金流（百万元）|(276)|(82)|(50)|(77)| |现金净增加额（百万元）|(224)|(74)|26|64| |折旧和摊销（百万元）|99|5|6|3| |资本开支（百万元）|(82)|29|36|56| |营运资本变动（百万元）|(205)|(256)|(238)|(225)| |每股净资产(元)|10.02|11.44|13.04|14.85| |最新发行在外股份（百万股）|197|197|197|197| |ROIC(%)|9.09|10.74|11.48|11.63| |ROE - 摊薄(%)|10.41|11.91|12.33|12.16| |资产负债率(%)|48.94|47.43|46.39|45.40| |P/E（现价&最新股本摊薄）|32.64|25.01|21.18|18.86| |P/B（现价）|3.40|2.98|2.61|2.29| [8]

文章核心观点 - 2024年公司积极拥抱科技变革与全球化趋势，业务复苏态势稳中向好，2025年第一季度业绩增速亮眼，未来将以创新驱动行业变革与发展 [1][3] 技术投入与业务进展 - 2024年公司总技术投入达1.69亿元，新技术业务收入同比增长44.18% [1] - 公司在内部信息化与数字化建设及财务管理、外包员工管理等方面取得显著进展 [1] - 公司深度融合前沿技术，对行业级预训练语言模型CRE以及Match System匹配系统进行持续迭代升级，提高招聘场景的AI匹配能力与精准度 [1] - 公司成功构建起多机多卡的小规模GPU集群，为数据处理和模型运算提供强大算力 [1] 海外业务拓展 - 企业出海步入4.0新阶段，公司积极顺应全球化发展趋势，拓展海外业务版图 [1] - 公司已在多个国家设立10余家分支机构，构建起广泛的海外服务网络 [1] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入首破百亿元达117.88亿元，同比增长20.55%；归属于母公司所有者净利润2.05亿元，同比增长2.42% [3] - 2025年第一季度公司实现营业收入33.03亿元，同比增长25.13%；实现归属于母公司的净利润5778.39万元，同比增长42.15% [3] 未来展望 - 公司将为新质生产力领域的企业筑牢人才战略基石，拥抱AI技术革命，探索智能化服务新范式，以创新驱动行业变革与发展 [1]

会议情况 - 2024年召开7次董事会会议，独立董事应出席7次，实际出席7次[5] - 2024年召开3次股东大会，独立董事亲自出席3次[5] - 2024年独立董事出席2次提名等多类委员会会议[6] 履职情况 - 2024年独立董事未行使特别职权[8] - 独立董事审阅定期报告并与会计师事务所沟通[9] - 2024年独立董事现场办公时长累计19日[10] 合规情况 - 2024年度关联交易正常合规[13] - 2024年公司及相关方无承诺变更或豁免情形[14] - 2024年不涉及公司被收购情形[15] 审计相关 - 审计委员会委员审阅多份报告并发表意见[16] - 2024年续聘信永中和会计师事务所为审计机构[17][18] 人事变动 - 报告期内董事会秘书陈崧辞职，张宏伟接任[20] 激励与薪酬 - 2024年薪酬与考核委员会多次审议相关议案[21] 未来展望 - 独立董事2025年将继续履行职责[23]

公司基本信息 - 公司于2017年5月12日核准首次发行4500万股，6月8日在深交所上市[5] - 公司注册资本19680.6359万元，总股数19680.6359万股[5] - 发起人股东合计持股7500万股，北京翼马人力资源有限公司持股占比48.4056%[11] 股份转让与交易限制 - 发起人股份变更为股份有限公司起1年内不得转让，公开发行前股份上市交易起1年内不得转让[20] - 董监高任职期间每年转让股份不得超所持总数25%，上市交易起1年内及离职后半年内不得转让[20] - 董监高、5%以上股份股东6个月内买卖股票收益归公司[20] 股东大会相关规定 - 年度股东大会应在上一会计年度结束后6个月内举行[36] - 单独或合计持有10%以上股份股东请求，公司2个月内召开临时股东大会[36] - 单独或合计持有3%以上股份股东可在股东大会召开10日前提临时提案[43] 董事会相关规定 - 董事会由7名董事组成，其中3名独立董事[78] - 董事会定期会议每年至少召开两次，董事长召集，特定情形下10日内召集[83] - 董事会会议过半数董事出席方可举行，决议经全体董事过半数通过[86] 监事会相关规定 - 公司监事会由3名监事组成，职工代表监事比例不低于三分之一[109] - 定期监事会会议每6个月至少召开一次[110] - 监事会会议记录保存期限不少于10年[114] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束4个月内报年度财报，前6个月结束2个月内报半年度财报[117] - 公司分配税后利润提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不提取[117] - 成熟期无重大资金支出安排，现金分红在利润分配中占比最低达80%[120] 其他规定 - 公司实行总经理轮值制度，轮值总经理任期1年，连聘可连任[100] - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘，解聘或不再续聘提前10日通知[129] - 持有公司全部股东表决权10%以上股东可请求法院解散公司[135]

会议情况 - 2024年召开7次董事会会议，独立董事应出席7次，实际出席7次[6] - 2024年召开3次股东大会，独立董事亲自出席3次[6] - 2024年独立董事出席6次审计委员会会议、2次薪酬与考核委员会会议、2次独立董事专门委员会会议[7] 审计相关 - 2024年4 - 5月相关会议审议通过续聘信永中和会计师事务所为2024年度审计机构的议案[17] 人员变动 - 董事会秘书兼副总经理陈崧女士辞去董事会秘书职务，仍任副总经理[20] - 聘任张宏伟女士为董事会秘书、副总经理，任期至第四届董事会届满[21] 激励与薪酬 - 2024年1月同意向激励对象首次授予限制性股票议案提交审议[22] - 2024年4月同意2024年度董事、高级管理人员薪酬议案提交审议[22] - 2024年9月同意调整2023年限制性股票激励计划授予价格及授予预留部分限制性股票议案[22] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履职，加强董事会决策科学性和客观性[23]

会议召开情况 - 2024年召开7次董事会会议，独立董事应出席7次，实际出席7次[5] - 2024年召开3次股东大会，独立董事亲自出席3次[5] - 2024年独立董事出席2次薪酬与考核委员会会议、1次提名委员会会议、2次独立董事专门委员会会议[6] 独立董事履职 - 2024年独立董事未行使提议独立聘请中介机构等4项特别职权[7][8] - 独立董事审阅公司2023年年度报告等定期报告，并与会计师事务所多次沟通[9] - 2024年独立董事现场办公时长累计15日[10] - 2024年独立董事履职维护公司和股东权益，2025年将继续履职[21] 公司运营情况 - 2024年度关联交易属正常商业行为，未损害公司及股东利益[12][13] - 报告期内公司及相关方不存在变更或豁免承诺情形[14] - 报告期内公司不涉及被收购情形[14] - 公司按时披露定期报告，未发现内部控制重大缺陷[15] - 报告期内公司不存在聘任或解聘财务负责人的情形[17] - 报告期内公司不存在因会计准则变更以外原因作出会计政策等变更或重大会计差错更正的情形[18] 人事变动 - 报告期内董事会秘书兼副总经理陈崧辞去董事会秘书职务，公司聘任张宏伟为董事会秘书、副总经理[18] 议案审议 - 2024年1月11日相关会议同意向激励对象首次授予限制性股票的议案提交审议[19] - 2024年4月18日相关会议同意公司2024年度董事、高级管理人员薪酬的议案提交审议[19] - 2024年9月2日相关会议同意调整2023年限制性股票激励计划授予价格及向激励对象授予预留部分限制性股票的议案[19] 其他情况 - 报告期内公司不存在董事、高级管理人员在拟分拆所属子公司安排持股计划的情形[19] - 2024年公司审议通过续聘信永中和会计师事务所为2024年度审计机构的议案[16]

轮值总经理制度 - 设轮值总经理1名，任期1年，连聘可连任[3][10] - 人选范围为非独立董事或高级管理人员[6] - 由董事长提名，董事会决定聘任或解聘[6] 会议与汇报 - 总经理办公会议例会每周召开一次[14] - 轮值总经理定期向董事会书面汇报工作[16] 关注事项 - 财务状况异常变动需关注[18] - 重大合同执行或经营争议事项需关注[18] 制度生效 - 工作制度2026年1月1日起生效[18]