公司和行业概述 1. 盛邦股份概况 [1][2][6][7][8] - 盛邦股份是国内模拟芯片行业的龙头公司,成立于2007年,2017年上市 - 公司采取内生外延并重的发展策略: - 内生方面,长期专注于电源管理和信号链产品的研发,不断推出新品 - 外延方面,上市后持续进行并购整合,扩展产品线 - 公司产品性能已经与海外一流企业相当,下游应用领域覆盖工业、汽车、消费、通讯、医疗等多个领域 - 公司股权相对集中,实控人张一龙先生及其一致行动人合计持股37%左右 2. 模拟芯片行业特点 [3][4][5] - 模拟芯片行业整体上成长空间广阔,国产化率仅15%左右,存在较大替代空间 - 行业特点: - 制造工艺相对成熟,研发和制造成本较低 - 产品生命周期长,龙头企业收入有一半来自10年以上产品 - 整体毛利率较高,龙头企业毛利率通常在50%-60% - 行业周期性相对较弱,下游应用领域广泛分散 - 行业竞争格局较为分散,龙头企业市占率较低 3. 盛邦股份的竞争优势 [6][7][8] - 公司毛利率和净利率远高于行业平均水平,反映出较强的产品竞争力 - 公司坚持内生外延并重的发展策略: - 内生方面,持续大比例研发投入,不断推出新产品 - 外延方面,通过并购整合不断扩展产品线 - 公司新增产品标号数量持续增长,支撑营收持续增长 - 随着行业需求复苏和公司新品在下游的持续开拓,未来成长可期

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 前三季度收入同比增长30%,归母净利润同比翻倍 [1] - 三季度毛利率同比提高,环比微降 [1] - 预计2025年全球模拟芯片市场将增长6.7%,公司新产品上量有望带动成长 [1] 收入构成分析 - 2024年上半年收入中,电源管理芯片占66%,信号链芯片占34% [5] 盈利能力分析 - 2022年毛利率为59%,净利率为27.4% [7][8] - 2023年毛利率预计为50%,净利率预计为10.7% [7][8] - 2024年-2026年毛利率预计为52%,净利率预计分别为12.1%、15.7%、18.5% [7][8] 费用率分析 - 2022年研发费率为19.7%,管理费率为2.4%,销售费率为5.3%,财务费率为-1.3% [8] - 2023年研发费率预计为28.2%,管理费率预计为3.5%,销售费率预计为7.6%,财务费率预计为-1.2% [8] - 2024年-2026年研发费率预计分别为27.0%、24.5%、23.0%,管理费率预计分别为3.6%、3.0%、2.7%,销售费率预计分别为7.8%、7.0%、6.5%,财务费率预计分别为-1.1%、-1.0%、-1.1% [8] 现金流分析 - 2022年经营活动现金流为9.48亿元,投资活动现金流为-5.26亿元,融资活动现金流为0.14亿元 [9] - 2023年-2026年经营活动现金流预计分别为1.71亿元、4.86亿元、6.54亿元、10.26亿元 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 3Q2024 收入环比增长,毛利率维持稳定 [2] - 3Q2024 经营性现金流同比转正,库存周转天数略微上升 [2] - 新品研发持续推进,研发费用同环比维持两位数增长 [2] - 预计公司2024/2025/2026年收入分别为31.94/40.10/48.55亿元,归母净利润分别为3.58/6.40/8.75亿元 [3][4] 财务数据分析 - 2024/2025/2026年公司预计PE分别为125.56/70.13/51.36倍 [4] - 2022-2026年公司营业收入、净利润、EBITDA等主要财务指标保持稳定增长 [4][6] - 公司资产负债率、流动比率等偿债能力指标良好 [6] - 公司ROE、ROIC等投资回报指标呈现上升趋势 [6] - 公司费用率逐步下降,盈利能力不断提升 [6]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为868,409,523.52元，同比增长18.52%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为2,444,835,135.79元，同比增长29.96%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为106,251,879.83元，同比增长102.74%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为284,901,627.51元，同比增长100.57%[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为404,981,748.95元，同比增长666.75%[1] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.2252元，同比增长100.89%[1] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.6054元，同比增长98.88%[1] - 公司2024年第三季度交易性金融资产为1,207,105,545.60元，同比增长56.95%[6] - 公司2024年第三季度其他非流动资产为352,870,278.26元，同比增长729.92%[6] - 公司2024年前三季度投资收益为19,733,153.91元，同比增长59.82%[6] - 公司2024年第三季度营业收入为24.45亿元，同比增长29.9%[17] - 公司2024年第三季度净利润为23.80亿元，同比增长11.5%[17] - 公司2024年第三季度研发投入为6.49亿元，占营业收入的26.5%[17] - 公司2024年第三季度期末货币资金余额为85.14亿元[14] - 公司2024年第三季度期末交易性金融资产余额为12.07亿元[14] - 公司2024年第三季度期末存货余额为10.74亿元[14] - 公司2024年第三季度期末应收账款余额为1.97亿元[14] - 公司2024年第三季度期末长期股权投资余额为5.04亿元[14] - 公司2024年第三季度期末固定资产余额为3.54亿元[14] - 公司2024年第三季度期末无形资产余额为0.65亿元[14] - 公司2024年第三季度实现净利润2.773亿元，同比增长103.5%[18] - 公司经营活动产生的现金流量净额为4.05亿元，同比增加476,438,842.42元[20] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-9.61亿元，同比减少494,939,294.88元[20] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为1.07亿元，同比增加77,371,258.46元[20] - 公司期末现金及现金等价物余额为8.51亿元[20] - 公司销售商品、提供劳务收到的现金为25.93亿元，同比增加34.5%[20] - 公司支付给职工及为职工支付的现金为6.01亿元，同比增加11.5%[20] 股东情况 - 公司前10名无限售条件股东持股情况，其中重庆鸿顺祥泰企业管理有限公司持有9,034.5865万股，占总股本的比例为19.13%[8] - 公司前10名股东中，香港中央结算有限公司持有1,635.7106万股，占总股本的比例为3.46%[8] - 公司前10名股东中，中国工商银行股份有限公司－诺安成长混合型证券投资基金持有1,570.363万股，占总股本的比例为3.33%[8] - 公司前10名股东中，招商银行股份有限公司－银河创新成长混合型证券投资基金持有1,386万股，占总股本的比例为2.94%[8] - 公司前10名股东中，中国建设银行股份有限公司－广发科技先锋混合型证券投资基金持有910.6375万股，占总股本的比例为1.93%[8] - 公司前10名无限售流通股股东中，中国工商银行股份有限公司－易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金新增参与转融通业务出借股份[10] - 公司前10名无限售流通股股东中，中国建设银行股份有限公司－华夏国证半导体芯片交易型开放式指数证券投资基金退出参与转融通业务出借股份[10] - 公司高管张勤、林林、张绚持有的限售股份发生变动[11] 公司事项 - 公司实施2023年股票期权激励计划之预留授予，向符合激励条件的激励对象授予预留股票期权[12] - 公司完成第五届董事会、监事会换届选举工作[12] - 公司营业外收入为5.5万元，营业外支出为24万元[18] - 公司归属于母公司所有者的其他综合收益的税后净额为-3,891,088.15元[18] - 公司基本每股收益为0.6054元，稀释每股收益为0.6035元[18]

股票期权激励 - 2023年11月8日向1104名激励对象授予825.92万份股票期权，行权价66元/份[5] - 2024年10月25日完成2023年股票期权激励计划预留授予登记[4] - 预留授予日为2024年8月29日，数量206.5万份，人数470人，行权价58元/份[7][8] - 激励计划有效期最长不超60个月，等待期12、24、36、48个月[8] - 四个行权期行权比例分别为22%、24%、26%、28%[9] - 行权需满足公司和激励对象未发生特定情形条件[10][11] - 预留授予部分考核年度为2024 - 2027年，每年考核一次[12] 业绩目标 - 2024年年度营收目标值30.00亿元，触发值26.50亿元[12] - 2023 - 2024年两年营收累计目标值55.00亿元，触发值49.00亿元[12] - 2025年年度营收目标值36.00亿元，触发值31.30亿元[12] - 2023 - 2025年三年营收累计目标值91.00亿元，触发值80.30亿元[12] - 2026年年度营收目标值41.00亿元，触发值35.30亿元[12] - 2023 - 2026年四年营收累计目标值132.00亿元，触发值115.60亿元[12] - 2027年年度营收目标值47.00亿元，触发值40.10亿元[12] - 2023 - 2027年五年营收累计目标值179.00亿元，触发值155.70亿元[12] 其他 - 年度营收值或累计值达标对应公司层面行权比例为100%、80%、0[12] - 激励对象绩效评价分四档，标准系数分别为1.0、0.6、0.0[14] - 预留授予登记完成日为2024年10月25日，期权简称圣邦JLC7，代码036580[15] - 核心技术骨干468人获授2,064,800份，占预留授予总数100.00%，占总股本0.44%[15] - 两名激励对象离职，200份不授予登记，实际授予468人，2,064,800份[18]

业绩总结 - 2022年公司营业收入目标值为27.98亿元，触发值为26.86亿元，实际营业收入为31.88亿元[4] 股票期权行权 - 2022年股票期权激励计划首次授予部分第一个行权期符合行权条件的激励对象人数为590人，可行权的股票期权数量为1,018,617份，行权价格为101.98元/股[2] - 第一个行权期行权期限为2024年10月28日起至2024年11月16日止，实际截止日期为2024年11月15日[2] - 首次授予股票期权第一个行权期行权比例为获授股票期权总数的22%[4] - 公司层面行权比例为100%[4] - 590名激励对象个人绩效考核结果均为“良好”及以上，对应个人层面行权系数为1.0[5] - 首次授予股票期权的等待期分别为自首次授予之日起15个月、27个月、39个月、51个月[6] - 本激励计划首次授予股票期权四个行权期的行权比例分别为22%、24%、26%、28%[6] - 财务总监张绚已获授股票期权数量为78,000份，可行权数量为17,160份，占比22.00%[8] - 核心管理人员、核心技术（业务）骨干（589人）已获授股票期权数量为4,552,080份，可行权数量为1,001,457份，占比22.00%[8] - 本次可行权股票期权的行权方式为自主行权，承办证券公司为中信证券股份有限公司[9] 行权影响 - 本次可行权股票期权1,018,617份全部行权，公司总股本增加1,018,617股，将摊薄2024年半年度基本每股收益但影响较小[11] - 选择自主行权模式对股票期权定价及会计核算无实质影响[11] - 本次行权对公司股权结构无重大影响，控股股东和实际控制人不变，完成后股权结构仍具备上市条件，对经营能力和财务状况无重大影响[11] 资金与税务 - 本次行权募集资金全部用于补充公司流动资金[12] - 激励对象缴纳个人所得税资金自行承担，由公司代扣代缴[13] 其他规定 - 行权期内未行权或未全部行权的股票期权自动失效，由公司注销[14] - 不符合行权条件的股票期权由公司注销[14] - 公司将在定期报告或以临时报告形式披露股权激励对象变化等信息[15]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司作为国内领先的模拟 IC 设计厂商,始终坚持自主研发的发展路线,以技术创新为导向 [4] - 预计公司 2024-26 年分别实现营收 32.45、40.06、48.95 亿元,实现归母净利润 4.23、6.68、9.50 亿元 [5] - 公司持续跟踪市场发展变化,积极布局新能源车、光伏储能、人工智能、智能制造等应用领域,取得良好销售业绩 [3] 公司投资亮点 1. 产品矩阵完善优势明显,自主研发创新助力业绩高增长 [2][3] 2. 新项目研发进展顺利,不断拓宽市场份额 [3] 3. 稳定的研发投入和核心团队,保证公司各研发项目进展顺利 [3]

激励计划行权与归属 - 2024年10月11日会议同意本次归属及行权事项[12] - 2022年激励计划首次授予部分第一个行权期590人可行权1,018,617份，行权价101.98元/股[12] - 财务总监张绚可行权17,160份，占比22%[12] - 589名骨干可行权1,001,457份，占比22%[13] - 2021年激励计划预留授予部分第二个归属期268人可归属270,668股，归属价101.98元/股[17] 业绩数据 - 2022年营业收入31.88亿元，2022年激励计划目标值27.98亿元[15] - 2021 - 2022年两年营业收入累计目标值34.80亿元[19] 条件与比例 - 2022年激励计划首次授予股票期权第一个行权期行权比例22%[14] - 2021年激励计划预留授予限制性股票第二个归属期归属比例24%[18] - 2022年激励计划公司层面行权比例100%[15] - 2021年激励计划公司层面归属比例100%[19] - 590名激励对象个人层面行权系数1.0[16] - 267名激励对象个人层面归属系数1.0，1名0.6[19]

会议情况 - 公司第五届董事会第二次会议于2024年10月11日上午9:00通讯召开，5名董事全参会[2] 议案表决 - 《关于豁免提前发出董事会会议通知的议案》同意票数占比100%[3] - 《关于2021年限制性股票激励计划预留授予部分第二个归属期归属条件成就的议案》同意票数占比100%[5] - 《关于公司2022年股票期权激励计划首次授予部分第一个行权期可行权的议案》同意票数占比100%[6] 激励情况 - 2021年限制性股票激励计划预留授予部分第二个归属期，268人可归属270,668股，归属价101.98元/股[5] - 2022年股票期权激励计划首次授予部分第一个行权期，590人可行权1,018,617份，行权价101.98元/股[5]

公司会议 - 公司第五届监事会第二次会议于2024年10月11日召开[1] 激励计划 - 会议审议通过2022年股票期权激励计划首次授予部分第一个行权期可行权议案[1] - 监事会审核第一个行权期可行权名单[1] - 本次可行权激励对象各方面均符合规定[1] - 激励对象获授股票期权的行权条件已成就[1]