文章核心观点 圣邦股份国产替代逻辑从“填补空白”升级为“技术超越”，依托政策、产品及赛道优势，成长空间将从国内替代向全球竞争跃迁，有望成全球模拟芯片产业核心参与者，市值潜力或破千亿级 [8] 分组1：进口替代窗口期开启 - 中国模拟芯片市场高度依赖进口，国产化率仅12%-30%，圣邦等国内企业面临政策驱动的供应链安全需求和技术断供风险的倒逼效应两大机遇 [1] - 2025年1月中国启动对美成熟制程芯片反补贴调查，国家大基金二期等政策资源向圣邦倾斜，强化其技术攻关能力 [1] - 美国对华半导体技术封锁加速国内厂商供应链转移，圣邦通过Fabless模式降低风险，依托本土供应链形成全链条自主可控能力 [1] 分组2：长周期赛道特性与市场空间释放 - 模拟芯片具长生命周期、高经验依赖性和应用场景碎片化特征，为国产企业创造差异化竞争机会 [2] - 2025年全球模拟芯片市场规模将达825亿美元，中国市场占比超30%约270亿美元，圣邦当前市占率不足3%，替代空间明确 [2] 分组3：下游需求的结构性升级 - 消费电子复苏、新能源汽车及AI算力基建三大领域驱动需求爆发，圣邦凭借产品矩阵可快速响应多元化需求 [3] - 新能源汽车单车模拟芯片用量增加，圣邦车规级芯片进入比亚迪、吉利供应链，2025年车电营收占比目标30% [3] - 圣邦高可靠性隔离放大器等芯片打入西门子、ABB供应链，工业营收占比提升至29% [3] 分组4：从国产替代到全球竞争 新能源汽车与AI算力的双轮驱动 - 新能源汽车800V架构催生高精度电源芯片需求，圣邦48V转12V DC - DC转换器将进入小鹏、蔚来供应链，目标车电营收20亿元 [4] - 2025年全球AI服务器电源管理芯片市场达120亿美元，圣邦推出低功耗DC - DC转换器，目标市占率10%对应营收12亿元 [4] 高端市场突破与全球化布局 - 圣邦研发对标TI的射频前端模块和高精度24位ADC，若突破可打开高端市场，复制TI扩张路径 [5] - 泰国生产基地2025年投产，主攻东南亚及欧美客户，车规芯片通过特斯拉验证，海外营收占比有望从10%提升至25% [5] 产业链纵向延伸与协同效应 - 江阴研发基地涉足功能性能测试，车规级电流检测芯片批量供货，未来或自建高端封测能力提升毛利率 [7] - GaN晶体管驱动器应用于ADAS系统，2024年相关营收同比增长167%，碳化硅驱动芯片研发进入中试阶段 [7] 分组5：结论 - 圣邦国产替代逻辑升级，成长空间从国内替代向全球竞争跃迁，短期关注车规芯片认证进度与AI服务器订单放量，长期取决于高端市场突破与全球化能力 [8]

汽车芯片概念板块表现 - 截至4月11日收盘，汽车芯片概念上涨6.04%，位居概念板块涨幅第1，板块内112股上涨，唯捷创芯、富满微、思瑞浦等20%涨停，北斗星通、盛景微、上海贝岭等涨停，杰华特、龙迅股份、长光华芯等涨幅居前，分别上涨16.34%、15.48%、13.35% [1] - 跌幅居前的有同惠电子、华测检测等，分别下跌1.40%、0.51% [1] 今日涨跌幅居前的概念板块 - 汽车芯片概念板块今日涨跌幅为6.04%，MCU芯片板块涨5.92%，国家大基金持股板块涨5.21%，存储芯片板块涨4.62%，中芯国际概念板块涨3.86% [2] - 转基因板块跌幅居前，下跌5.96%，玉米板块下跌5.84%，粮食概念板块下跌4.68%，大豆板块下跌4.13%，养鸡板块下跌3.89% [2] 资金流向 - 今日汽车芯片概念板块获主力资金净流入47.48亿元，其中83股获主力资金净流入，13股主力资金净流入超亿元 [2] - 净流入资金居首的是圣邦股份，今日主力资金净流入5.09亿元，净流入资金居前的还有上海贝岭、兆易创新、韦尔股份等，主力资金分别净流入4.99亿元、2.44亿元、2.36亿元 [2] - 资金流入比率方面，大港股份、富满微、盛景微等流入比率居前，主力资金净流入率分别为56.30%、35.79%、32.24% [3] 汽车芯片概念资金流入榜 - 圣邦股份今日涨20.00%，换手率7.32%，主力资金净流入5.09亿元，净流入比率14.19% [3] - 上海贝岭今日涨10.01%，换手率7.50%，主力资金净流入4.99亿元，净流入比率28.16% [3] - 兆易创新今日涨4.10%，换手率4.86%，主力资金净流入2.44亿元，净流入比率6.73% [3] - 韦尔股份今日涨4.88%，换手率2.06%，主力资金净流入2.36亿元，净流入比率7.39% [3] - 寒武纪今日涨2.01%，换手率2.10%，主力资金净流入2.31亿元，净流入比率4.31% [3] 其他资金流入较高的公司 - 紫光国微今日涨3.45%，换手率8.59%，主力资金净流入2.17亿元，净流入比率4.17% [3] - 纳思达今日涨6.41%，换手率2.60%，主力资金净流入1.76亿元，净流入比率20.43% [3] - 全志科技今日涨6.91%，换手率13.99%，主力资金净流入1.71亿元，净流入比率4.85% [4] - 大港股份今日涨9.98%，换手率3.61%，主力资金净流入1.68亿元，净流入比率56.30% [4] - 三安光电今日涨4.62%，换手率1.38%，主力资金净流入1.41亿元，净流入比率17.65% [4]

文章核心观点 圣邦股份今日涨停，盘后龙虎榜显示不同席位买卖情况 [1] 分组1 - 圣邦股份今日涨停，成交额35.86亿元，换手率7.32% [1] - 深股通专用席位买入2.04亿元并卖出1.50亿元 [1] - 二机构专用席位净买入1.26亿元 [1] - 三机构专用席位净卖出1.01亿元 [1]

A股芯片股市场表现 - 富满微股价涨停，涨幅达20% [1] - 思瑞浦股价大幅上涨15% [1] - 纳芯微、圣邦股份、国民技术等芯片公司股价均出现拉升 [1]

半导体行业市场表现 - 芯动联科和华岭股份股价涨幅超过10% [1] - 圣邦股份、龙芯中科、紫光国微和寒武纪股价涨幅超过5% [1] - 北方华创、华海清科、芯原股份和沪硅产业股价跟涨 [1]

文章核心观点 公司发布全资子公司集成电路设计及测试项目进展公告，圣邦微电子江阴研发生产基地落成并具备投产条件，为公司在汽车电子及高端产品领域发展奠定基础 [1][2] 项目决策与设立 - 2021年10月20日公司召开会议审议通过拟签署《投资协议》暨对外投资设立子公司议案，拟在江阴高新区投资约3亿元建设集成电路设计及测试项目 [1] - 2021年10月27日公司全资子公司江阴圣邦微电子完成工商设立登记手续并取得《营业执照》 [1] 土地相关进展 - 2022年4月11日公司全资子公司江阴圣邦微电子与江阴市自然资源和规划局签署完成《国有建设用地使用权出让合同》 [1] - 2022年6月28日公司全资子公司江阴圣邦微电子完成土地使用权的权属登记手续并取得《中华人民共和国不动产权证书》 [1] 基地情况 - 圣邦微电子江阴研发生产基地落成并具备投产条件 [2] - 基地总投资约3亿元，总建筑面积超4万平方米，拥有芯片研发等多种功能 [2] - 基地新建特种测试工厂、研发测试实验室、汽车电子检测中心和可靠性实验室 [2] - 基地建成和投产为公司在汽车电子及各类高端产品领域可持续发展奠定基础，助力深化产业链协同合作 [2]

市场扩张和投资 - 2021年10月20日拟投资3亿建设集成电路项目[2] - 2021年10月27日全资子公司江阴圣邦完成工商登记[2] 项目进展 - 2022年4月11日江阴圣邦签土地出让合同[2] - 2022年6月28日江阴圣邦完成土地权属登记[3] - 圣邦微电子江阴基地落成并具备投产条件[4] 项目情况 - 基地总投资约3亿，建筑面积超4万平[4] - 新建特种测试工厂、研发测试实验室等[5] - 项目全面达产尚需一定时间[6]

激励计划人员与股份 - 本次归属激励对象人数为8人[2] - 核心人员获授限制性股票168万股，占授予总数80%，占总股本1.07%[2] - 预留部分获授限制性股票42万股，占授予总数20%，占总股本0.27%[2] 归属相关数据 - 本次归属股票数量为5,593股，占归属前总股本约0.0012%[3] - 本次归属股票上市流通时间为2025年4月8日[3] 授予价格与归属期 - 预留授予限制性股票授予价格调整前为每股200元[4] - 首次及预留授予的限制性股票分四个归属期，比例为22%、24%、26%、28%[5] 业绩目标 - 2021年营业收入目标值为15.50亿元，触发值为14.70亿元[6] - 2021 - 2022年营业收入累计目标值为34.80亿元，触发值为32.40亿元[6] 激励对象绩效 - 激励对象绩效评价分四档，标准系数分别为1.0、0.6、0.0[7] 计划实施与调整 - 2021年4月19日批准实施2021年限制性股票激励计划[9] - 2021 - 2024年多次进行股本转增、价格调整、股票作废等操作[14][15][16][17][19] 归属情况 - 2024年10月11日审议通过第二个归属期归属条件成就议案，可归属数量270,668股[20] - 260名激励对象放弃265,075股，实际归属人数8人，数量5,593股[20][23] 营收与收益 - 2022年营业收入实际为31.88亿元，公司层面归属比例100%[22] - 2024年三季度净利润为284901627.51元，基本每股收益为0.6054元/股[28] 股本变动 - 本次变动前总股本为473696907股，变动后为473702500股[29] 资金用途 - 本次归属募集资金全部用于补充公司流动资金[27]

文章核心观点 4月3日A股三大指数集体低开，A500指数ETF（159351）盘中交投活跃，当地时间4月2日特朗普宣布国家紧急状态并将征收关税，机构对市场短期和长期走势有不同观点 [1][3] A500指数ETF（159351）表现 - 4月3日截至发稿跌0.21%，成交总额达3.2亿元，换手率1.97%，盘中交投活跃 [1] - 成分股中圣邦股份、华海清科涨超4%，四川路桥、赤峰黄金、航天电器涨超3% [1] A500指数ETF（159351）相关信息 - 紧密跟踪中证A500指数，该指数优选500只股票，兼顾大市值并均衡覆盖A股各行业核心龙头资产 [2] - 在电子、电力设备、医药生物、计算机等行业权重更大，成长属性更强，实现“核心资产”与“新质生产力”双轮驱动 [2] - 配备场外联接基金（A类022453；C类022454） [3] 消息面情况 - 当地时间4月2日，特朗普宣布国家紧急状态，将对所有国家征收10%“基准关税”，4月5日凌晨0时01分生效 [1] - 对美国贸易逆差最大的国家征收个性化更高“对等关税”，4月9日凌晨0时01分生效，其他国家遵守10%关税基准 [1] - 特朗普拥有“修改权限”，可根据情况提高或降低关税 [1] 机构观点 - 东莞证券认为短期市场或区间震荡，长期市场有望在基本面不确定性缓解后重新企稳走强 [3] - 光大证券指出指数四月或将整固蓄势，考虑财报披露等因素，今年4月市场或再度整固蓄势 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7][102] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内模拟芯片领域龙头企业，产品覆盖电源管理、信号链两大领域，通过内研外并驱动发展 短期看好受益行业景气复苏，长期看好产品品类扩张和产品结构改善 预计2024 - 2026年每股收益分别为1.00、1.48和2.26元，对应估值分别为86.8倍、58.9倍、38.3倍 [7][101][102] 根据相关目录分别进行总结 国内高端模拟芯片龙头企业，平台化布局驱动企业成长 - 报告研究的具体公司是国产高端模拟芯片龙头，专注模拟芯片研产销，具备全品类设计能力，产品线覆盖信号链和电源管理领域 产品料号丰富，下游应用广泛 采用fabless生产模式，与上下游保持良好合作 江阴研发生产基地2025年投产 [16][17] - 公司股权架构稳定，实控人有多年业内经验，截至2024年三季度，实控人及其一致行动人合计持股37.37% [18] - 近年公司经营业绩稳步增长，2017 - 2023年营收CAGR为30.42%，归母净利润CAGR为20.03% 2023年受行业景气度影响业绩下滑，2024年归母净利润预计正向增长 [23][24] - 营收结构上“电源管理 + 信号链”双轮驱动，2024年上半年电源管理产品营收占比65.86% 盈利能力近年稳中有升，2023年下滑，2024年前三季度止跌回稳，且高于可比公司平均水平 [26][27][29] - 公司期间费用呈下降趋势，人均创收不断提高，2012 - 2023年人均创收年均增长4.16% [38][39] 汽车电子、可穿戴设备驱动行业规模扩张，本土龙头国产替代前景可期 - 模拟芯片用于处理模拟信号，是集成电路重要组成部分，2022年占全球集成电路市场规模约18.96% 生产以成熟制程为主，BCD工艺是主流工艺 可分为通用型和专用型 [41][47][48] - 模拟芯片下游应用广泛，我国呈现“通信－汽车－工业”三足鼎立格局 我国新能源汽车销量快速提升，2024年渗透率超40%，汽车电子含量提升拉动芯片需求，但汽车芯片门槛高，国产替代空间大 [50][52][55] - 模拟芯片在汽车各电子部件广泛应用，受益汽车电动化等发展 AI可穿戴设备有望快速渗透，模拟芯片是其重要组成部分，有望受益终端渗透 [65][66][68] - 全球模拟芯片竞争格局稳定且分散，欧美厂商先发优势明显 行业集中度缓慢上升 我国是最大芯片消费国，但自给率低 [71][74][76] - 海外模拟龙头通过持续研发投入和兼并收购实现发展 报告研究的具体公司研发投入力度高于行业平均，自上市以来多次并购扩张规模与产品品类 [78][82][91] - “科八条”出台支持并购重组，公司受益“研发内驱 + 并购拓展”，产品向高端化迈进，非消费类业务占比逐步提高 [93][95][96] - 工业、汽车行业逐步走出低谷，全球模拟芯片行业有望迎来景气拐点 [97] 投资建议 - 维持“买入”评级，预计公司2024 - 2026年每股收益分别为1.00、1.48和2.26元，对应估值分别为86.8倍、58.9倍、38.3倍 [102]