报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并维持该评级 [2][3][53] 报告核心观点 - 伴随三季报完成披露，市场风险偏好有望提升，建议兼顾科技成长与顺周期，配置具备业绩支撑的板块及个股 [3][53] - 科技成长方向关注：人形机器人、PCB设备、半导体设备等 [3][53] - 顺周期方向关注：工程机械、通用设备复苏等 [3][53] 周市场表现 - 上周（2025.12.01-2025.12.05）机械设备行业上涨2.9%，在31个一级行业中排名第2位 [3][14][53] - 子板块周涨跌幅：工程机械（+6%）、专用设备（+3.45%）、自动化设备（+2.43%）、通用设备（+2.19%）、轨交设备（-0.82%） [3][14][53] - 重点覆盖个股中，涨幅前五的公司为杰瑞股份（+26.4%）、冰山冷热（+22.93%）、昊志机电（+17.85%）、耐普矿机（+15.19%）、日发精机（+12.01%），主要与燃气轮机、冰雪经济及机器人相关 [14] 行业关键数据 - **宏观与制造业数据**：截至2025年11月，制造业PMI为49.2%，环比+0.2pct；新订单PMI为49.2%，环比+0.4pct；生产PMI为50.0%，环比+0.3pct [16][19] - **投资数据**：截至2025年10月，固定资产投资完成额累计同比下降1.7%，其中制造业投资同比增加2.7%，基建投资同比增加1.51%，房地产投资同比下降14.9% [19] - **库存与价格**：截至2025年10月，工业企业产成品存货68200亿元，同比增加3.7%；全部工业品PPI同比下降2.1%，环比+0.1% [19] - **机床产量**：2025年10月，金属切削机床产量6.9万台，同比增加6.2%，连续十六个月正增长；金属成形机床产量1.4万台，同比持平 [23] - **工业机器人产量**：2025年10月，我国工业机器人产量57858台，同比增加17.9% [28] - **叉车销量**：2025年10月，我国叉车销量114250台，同比增加15.89% [28] - **智能手机出货**：2025年9月，我国智能手机出货2561.7万部，同比增长8%；2025年第三季度全球智能手机出货319.3百万部，同比增加2.6%，连续九个季度同比正增长 [30] - **挖掘机产销量**：2025年10月，我国共生产挖掘机30880台，同比增长13% [33]；2025年11月，共销售挖掘机20027台，同比增长13.9% [33][44] - **挖掘机出口**：2025年11月，我国挖机出口10185台，同比增长18.8% [36][44] - **房地产与地方债**：2025年10月，我国房地产新开工面积累计49061万平方米，同比下降19.8% [37]；2025年9月地方政府专项债当月发行6359亿元，1-9月累计发行64900亿元，同比增长29.27% [37] 行业要闻与投资机会 半导体设备 - 全球算力竞争激烈，国内GPU企业摩尔线程、沐曦密集推进上市融资，国际巨头亚马逊发布3nm自研AI芯片Trainium3，计算性能最高提升4.4倍 [3][43] - 竞争核心是高尖端制造产能，催生对光刻、刻蚀、薄膜沉积等核心半导体制造设备的持续高强度需求 [3][54] - 外部技术限制加码（如荷兰光刻机出口新规延伸至DUV设备），使半导体产业链自主可控从可选变为必选，中国半导体设备行业迎来历史性发展窗口 [3][54] - 建议关注新莱应材、至纯科技、路维光电、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科等 [3][54] 人形机器人 - 特斯拉Optimus实现“跑步”突破，展示了运动控制算法、实时感知与决策等核心系统能力 [3][50][55] - 特斯拉明确Optimus V3版本将于2026年量产，并规划了分阶段提升至1亿台/年的产能路线 [48][49] - 国内智元机器人、银河通用机器人相继完成股份制改造，银河通用累计融资超24亿元，产业成熟度提升，资本周期启动 [3][49][50] - 小鹏汽车发布人形机器人IRON，计划于2026年底量产 [49] - 优必选人形机器人再获1.43亿元订单，2025年全年订单总金额已达13亿元 [50] - 机器人板块近期异动频率增加，预计2025年12月至2026年一季度有望迎来新一轮上涨行情 [3][55] - 建议围绕“确定性”进行交易，关注恒立液压、中大力德、华锐精密等 [3][55] 工程机械 - 2025年11月销售各类挖掘机20027台，同比增长13.9%，其中国内销量9842台（+9.11%），出口10185台（+18.8%） [4][44] - 2025年1-11月，共销售挖掘机212162台，同比增长16.7%，其中国内108187台（+18.6%），出口103975台（+14.9%） [4][44] - 内需受益于新一轮集中换新周期、雅下水电站等大型项目开工以及以工代赈政策 [4][56] - 海外“一带一路”沿线国家基础设施建设需求持续增长，带动出口，龙头企业凭借“技术升级+全球化布局”海外市占率持续提升 [4][56] - 建议关注徐工机械、三一重工、中联重科 [4][56] 通用设备（机床/工业母机） - 政策强力驱动：“十五五”规划将工业母机列为需超常规攻关的重点领域，工信部强调布局建设中试平台 [45][46][57] - 全球需求复苏信号：日本机床10月订单同比增长12.1%，实现连续17个月增长，且主要由出口驱动（同比+20.2%） [46][57] - 政策与全球需求共振，有望加速国产机床（特别是五轴联动、车铣复合等高端产品）的技术突破与产业化应用 [57] - 建议关注在核心部件具备自研能力、产品覆盖高端的龙头企业，如纽威数控、大族数控、海天精工 [57] 工业机器人 - 2025年10月，我国工业机器人产量57858台，同比增加17.9% [5][28] - 增长主要受国家“以旧换新”政策释放设备更新需求及设备更新贷款贴息政策降低企业成本驱动 [5][58] - 工业机器人企业下游影响减弱，结构调整结束，且部分企业发力人形机器人业务，行业或存在困境反转的投资机会 [5][58] - 建议关注减速器、伺服系统等高技术壁垒环节及系统集成商，个股如埃斯顿、拓斯达、绿的谐波、欧科亿 [5][58] 叉车行业 - 2025年10月28日至31日，亚洲国际物流技术与运输系统展览会召开，聚焦智能装备升级与低碳技术落地，预计对叉车板块形成有利刺激 [5][59] - 叉车行业销量数据亮眼，9月内外销同比大增，受益于2024年下半年低基数效应，预计增速具备持续性 [5][59] - 行业正迎来智能化与无人化升级，无人叉车单价高但更具经济性，渗透率提升有望增厚行业盈利 [5][59] - 行业目前整体估值不高，具备安全边际 [5][59] - 建议关注安徽合力、杭叉集团、诺力股份 [5][59] 重点上市公司信息摘要 - **巨星科技**：董事仇建平于2025年12月1日至4日累计增持股份40万股 [51] - **日发精机**：公司及子公司拟出售位于浙江新昌的工业用地使用权及房屋建筑物，交易对价合计154,935,744元 [51] - **拓荆科技**：拟与关联方共同投资芯丰精密，公司拟以不超过270,000,001元受让部分股权 [52]

行业整体状况 - 中国人形机器人产业链已形成完整布局，A股上市公司在上下游各环节实现多点突破[1] - 多家上市公司已进入批量供货阶段，行业明年交付量有望迎来爆发[1] 概念股财务与市场表现 - 今年前三季度净利润同比增长20%（含扭亏为盈）的人形机器人概念股中，有36只股票最新收盘价较年内高点回撤20%以上[1] - 软通动力市值为437.88亿元，较年内高点回撤42.81%[2] - 信质集团市值为92.78亿元，较年内高点回撤36.21%[2] - 拓斯达市值为134.32亿元，较年内高点回撤35.26%[2] - 北特科技市值为135.72亿元，较年内高点回撤34.26%[2] - 柯力传感市值为169.68亿元，较年内高点回撤33.24%[2] 估值与机构关注度 - 在上述36只概念股中，滚动市盈率低于30倍的有5只，包括中鼎股份、华勤技术、长虹能源、铭科精技、吉宏股份[1] - 部分公司获得机构密集调研，北特科技和金力永磁均获得18次机构调研[2] - 卧龙电驱和瑞芯微市值分别为635.16亿元和758.75亿元，机构调研次数分别为15次和11次[2]

板块整体表现 - 自动化设备板块在12月2日整体下跌1.46%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.42%，深证成指下跌0.68% [1] - 板块内主力资金净流出6.01亿元，而游资资金和散户资金分别净流入4.83亿元和1.18亿元 [2] 领涨个股表现 - 海希通讯领涨板块，涨幅为4.43%，收盘价28.26元，成交量为5.41万手，成交额为1.52亿元 [1] - 瑞晟智能涨幅为2.99%，收盘价82.60元，成交量为1.74万手，成交额为1.40亿元 [1] - 阿田史涨幅为1.78%，收盘价46.82元，成交量为12.93万手，成交额为6.07亿元 [1] 领跌个股表现 - 固高科技领跌板块，跌幅为6.05%，收盘价34.46元，成交量为22.53万手，成交额为7.84亿元 [2] - 拓斯达跌幅为4.05%，收盘价28.69元，成交量为13.09万手，成交额为3.77亿元 [2] - 英诺激光跌幅为4.02%，收盘价37.50元，成交量为4.18万手，成交额为1.59亿元 [2] 个股资金流向 - 时田娱主力资金净流入6372.97万元，主力净占比10.50%，游资资金净流入5215.44万元，游资净占比8.59% [3] - 汇川技术主力资金净流入4394.70万元，主力净占比2.90%，游资资金净流入8959.85万元，游资净占比5.92% [3] - 海希通讯主力资金净流入2219.78万元，主力净占比14.61%，游资资金净流入560.63万元，游资净占比3.69% [3]

公司股价与交易情况 - 拓斯达股价现报28.57元人民币，下跌4.45% [1] - 公司股票暂成交3亿元人民币 [1] - 公司最新市值为136亿元人民币 [1] 股东减持计划 - 股东杨双保计划减持公司股份不超过564.05万股 [1] - 该减持股份数量占公司剔除回购专用账户股份后总股本的比例为1.1938% [1] - 减持计划将在公告披露之日起3个交易日后的3个月内进行 [1] - 减持方式包括大宗交易和集中竞价交易 [1]

个股表现 - 机器人概念股普遍走低，其中拓斯达股价下跌超过4%，绿的谐波下跌超过3%，双环传动、拓普集团、鸣志电器均下跌超过2% [1] ETF表现 - 受盘面影响，机器人相关ETF整体下跌近2% [1] - 具体ETF产品中，机器人ETF富国(159272)现价0.847元，下跌0.016元，跌幅1.85% [2] - 机器人ETF鹏华(159278)现价1.006元，下跌0.019元，跌幅1.85% [2] - 机器人50ETF(159559)现价1.278元，下跌0.024元，跌幅1.84% [2] - 机器人ETF易方达(159530)现价1.421元，下跌0.026元，跌幅1.80% [2] 行业前景 - 券商观点认为，在具身智能浪潮下，人形机器人成为人工智能最佳载体，有望迎来10年产业大周期 [2] - 从产业进展看，2025年机器人行业已成功开启小规模量产，各零部件环节正加速迭代与扩产 [2] - 整体产业链预计将在2026年加速爆发 [2]

股东减持计划 - 股东杨双保计划减持公司股份不超过564.05万股 [1] - 减持股份占公司剔除回购专用账户股份后总股本比例为1.1938% [1] - 减持方式包括大宗交易和集中竞价交易 [1] - 减持期间为2025年12月5日至2026年3月4日 [1]

股东减持计划 - 股东杨双保计划减持公司股份不超过564.05万股 [1] - 减持股份占公司剔除回购专用账户股份后总股本的比例为1.1938% [1] - 减持期间为2025年12月5日至2026年3月4日 [1] - 减持方式包括大宗交易和集中竞价交易 [1]

公司股东减持计划 - 公司股东杨双保计划减持不超过约564万股公司股份，占公司剔除回购专用账户股份后总股本的1.1938% [1] - 杨双保目前持有公司约2256万股股份，占公司总股本（已剔除回购专户股份数约447万股）比例约为4.78% [1] - 减持方式为大宗交易或集中竞价交易，计划在公告披露之日起3个交易日后的3个月内进行 [1] 公司基本财务与市场数据 - 公司2024年1至12月份的营业收入全部来源于工业业务，占比为100.0% [1] - 截至新闻发稿时，公司总市值为143亿元人民币 [2]

公司股东减持计划 - 拓斯达股东杨双保计划减持公司股份不超过564.05万股 [1] - 减持股份占公司剔除回购专用账户股份后总股本的比例为1.1938% [1] - 减持实施期间为2025年12月5日至2026年3月4日 [1] 减持方式与股份来源 - 减持将通过大宗交易和集中竞价交易方式进行 [1] - 计划减持的股份来源为公司首次公开发行股票前持有的股份，包括资本公积金转增股本部分 [1] - 股东减持原因为自身资金需求 [1]

股东信息 - 股东杨双保持有公司股份22,562,331股，占剔除回购专户股份后总股本比例4.7751%[2] 减持计划 - 2025年12月5日 - 2026年3月4日拟减持不超5,640,500股，占比1.1938%[2][3] - 减持因自身资金需求，来源为首发前持股及转增部分[3] - 方式为大宗交易、集中竞价，价格依市场而定[3] 承诺情况 - 杨双保任职、离职后有股份转让承诺，未违规[4][5] 不确定性 - 减持计划在时间、数量、价格及实施完成上有不确定性[6]