可转债情况 - 2021年7月15日发行2000.00万张可转债，募资200,000.00万元，净额198,966.00万元[2] - “康泰转2”转股期限为2022年1月21日至2027年7月14日，转股价19.81元/股[1][3] - 2024年Q4，2180张“康泰转2”转股，转为10,998股“康泰生物”股票[1][4] - 截至2024年Q4末，剩余可转债19,990,176张，票面金额1,999,017,600元[1][4] 股份情况 - 2024年12月31日前，总股本1,116,916,739股，限售股占比21.09%[4] - 2024年12月31日后，总股本1,116,927,737股，限售股占比21.09%[4]

会议决策 - 2024年12月31日召开第七届董事会第二十五次会议[1] - 同意续聘信永中和为2024年度审计机构，费用待确定[2] - 募投项目结项，13309.77万元节余资金永久补充流动资金[3] - 同意调整公司组织架构[4] - 终止2023年股票期权与限制性股票激励计划[4] - 提名杜伟民等为第八届非独立董事候选人[6] - 提名李皎予等为第八届独立董事候选人[8] - 同意2025年1月22日召开第一次临时股东大会[10] 股权信息 - 杜伟民持股284,775,143股，占比25.50%[14] - 苗向持股1,884,682股，占比0.17%[16] - 刘建凯持股1,787,723股，占比0.16%[17] - 徐安龙等4人未持股[15][18][20][21] 后续安排 - 多项议案提交2025年第一次临时股东大会审议[3][5][7][9] - 独立董事候选人需深交所备案审核[9]

会议情况 - 公司第七届监事会第十九次会议于2024年12月31日召开，3名监事均参加表决[1] 议案表决 - 会议通过续聘信永中和为2024年度审计机构等多项议案，均需提交2025年第一次临时股东大会审议[1][2][3][4][5][6] 人员信息 - 提名温飞东为第八届监事会股东代表监事候选人，其持股90,900股，占总股本0.0081%[5][6][8]

控股股东股份变动 - 杜伟民本次解除质押9,872,377股，占其所持3.47%，占总股本0.88%[3] - 杜伟民本次质押13,530,000股，占其所持4.75%，占总股本1.21%[5] 股东持股及质押情况 - 截至披露日，杜伟民持股284,775,143股，比例25.50%，质押比例13.93%[6] - 截至披露日，控股股东及其一致行动人合计持股534,429,871股，比例47.85%[6] - 截至披露日，杜伟民已质押股份中限售和冻结5,807,623股，占比14.65%[6]

新产品和新技术研发 - 公司20价肺炎球菌多糖结合疫苗开启Ⅰ期临床试验并完成首例受试者入组[2] - 该疫苗适用于2 - 60月龄婴幼儿和儿童，剂型为0.5ml注射剂[2][5] - 疫苗研发难度大、周期长，后续进程和结果不确定[6] 市场情况 - 境外仅辉瑞有已上市20价肺炎球菌多糖结合疫苗，境内尚无获批上市产品[2]

新产品和新技术研发 - 全资子公司民海生物麻腮风联合减毒活疫苗开启Ⅰ期临床试验并完成首例入组[2] - 该疫苗适用于8月龄以上易感人群，将丰富多联疫苗布局[2][5] - 后续试验、申报生产及上市进度有不确定性[6]

新产品研发 - 公司四价流感病毒裂解疫苗申请生产注册获国家药监局受理[2] - 该疫苗适用于3岁及以上人群，用于预防相关型别流感[2] 未来展望 - 若注册成功将丰富产品布局，增强核心竞争力[3] - 获批上市销售将对经营业绩产生积极影响[5] - 审评审批进度及结果具有不确定性[5]

新产品和新技术研发 - 二价、四价肠道病毒灭活疫苗临床试验申请获受理[3] - 重组肠道病毒71型疫苗已完成Ⅰ期、Ⅱ期临床[7] - 公司决定终止重组肠道病毒71型疫苗临床试验[9] 其他情况 - 公司拥有近30项在研项目，18项进入注册程序[9] - 终止试验不影响其他在研项目推进和本年度业绩[10]

报告评级和目标价格 - 维持增持评级。下调2024~2026年EPS预测至0.47/0.64/0.77元,给予2024年PE 50X,下调目标价至23.50元 [2] 业绩表现 - 2024年Q1-3实现营业收入20.18亿元(-18.11%),归母净利润3.51亿元(-49.63%),扣非净利润3.04亿元(-49.27%)。Q3环比有所改善,业绩符合预期 [2] - 毛利率83.45%(-2.60pct),净利率17.40%(-10.89pct),利润率下降系收入规模下降、激励摊销费用、资产转固折旧费用增加及疫苗相关资产减值准备增加所致 [2] 新产品和在研管线 - 新产品人二倍体狂苗于2024年4月实现上市销售,已完成26个省/自治区/直辖市的准入,有望持续贡献新增量 [2] - 多项在研产品取得阶段性进展,包括水痘减毒活疫苗获批上市、Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗获受理、四价流感病毒裂解疫苗完成临床试验等 [2] 国际化进展 - 已与印尼、巴基斯坦等十多个国家合作,就13价肺炎球菌多糖结合疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗等产品在海外市场的注册、推广、商业化销售等达成合作 [2] - 13价肺炎结合疫苗印尼获批上市后,于7月出口原液,8月首批成品出口,国际化迈出坚定一步 [2] 风险提示 - 疫苗研发和销售低于预期 - 国际化进展低于预期 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告核心观点 - 2024Q1-3季度公司实现营收20.18亿元,同比下降18.1%;归母净利润3.51亿元,同比下降49.6% [5] - 2024Q2/Q3单季度营收环比分别增长66.1%/8.8%,Q3单季度同比增速转正 [5] - 新增折旧导致公司毛利率及管理费用率承压,期间费用率整体上升6.0个百分点 [8] - 人二倍体狂苗及水痘减毒活疫苗上市后推广工作积极推进 [2] - 公司国际化稳步推进,与多个国家签订代理或技术转移协议 [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年营收分别为30.34/38.79/46.14亿元,归母净利润分别为6.10/8.07/9.97亿元 [9][10] - 目前股价对应PE分别为35/26/21x [10] 可比公司估值 - 同行业可比公司百克生物、康华生物的PE分别为17x和10x [10] 风险提示 - 产品销售不达预期、在研管线失败、海外市场拓展不及预期等风险 [11]