中信证券股份有限公司关于广州鹏辉能源科技股份有限公司 调整商品期货套期保值业务的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐机构"）作为广州鹏辉 能源科技股份有限公司（以下简称"鹏辉能源"或"公司"）向特定对象发行 A 股股 票的持续督导保荐机构，根据中国证监会发布的《证券发行上市保荐业务管理办 法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》和《深圳证券交易所上市公司自律 监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》（以下简称"规范运作指引"）等 相关法律法规和规范性文件的规定，就鹏辉能源拟调整商品期货套期保值业务事 宜进行了核查，具体情况如下： 一、商品期货套期保值业务情况概述 （一）开展商品期货套期保值业务的目的 为减少生产经营所需相关原材料价格的大幅波动给公司经营带来的不利影 响，公司计划开展商品套期保值业务，以有效管理价格大幅波动的风险，增强公 司经营业绩的稳定性和可持续性。 （二）开展商品期货套期保值业务的基本情况 1、调整后的交易品种：公司开展的商品期货期权套期保值业务的品种限于 在场内及场外市场交易的与公司生产经营有关的原材料包括但不限于铜、碳酸锂 等。 2、交易工具：包括但不限于期 ...

广州鹏辉能源科技股份有限公司 2025 年第三季度报告 证券代码：300438 证券简称：鹏辉能源 公告编号：2025-042 广州鹏辉能源科技股份有限公司 2025 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度财务会计报告是否经过审计 □是 否 1 广州鹏辉能源科技股份有限公司 2025 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | | 本报告期 | 本报告期比上年同期 | 年初至报告期末 | 年初至报告期末比上 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 增减 | | 年同期增减 | | 营业收入（元） | 3,280,170,201.60 ...

创新药板块资金流向与估值状况 - 自8月19日创新药指数创新高以来，跟踪该指数的28只ETF平均亏损近8%，但其中26只基金份额实现增长，多只份额增长超100%-300%，显示抄底资金持续涌入[5] - 具体ETF份额变化显著，如港股通创新药ETF份额增长293.54%，恒生创新药ETF增长195.40%，科创创新药ETF国泰增长193.65%[6] 基金经理调仓策略分析 - 鹏华基金金笑非管理的鹏华医药科技股票A三季度大幅砍仓创新药，医药生物板块持仓比重锐减至49.5%，环比减少超25个百分点[10] - 该基金前十大重仓股中创新药标的减少，新增奕瑞科技、联影医疗等医疗器械企业及恒瑞医药等综合型药企，行业覆盖度提升[12] - 调仓原因为创新药板块整体涨幅过大，筹码过度拥挤，基金组合转向均衡，涵盖创新药、仿制药、CXO、器械等多个细分板块[14] - 金笑非强调创新药"随便买入随便赚钱的阶段可能已结束"，未来投资逻辑从贝塔收益转向阿尔法收益，聚焦具备真实竞争力的个股[15] - 工银瑞信赵蓓同样在三季度减持部分估值透支的创新药公司，转向看好以海外收入为主的CXO企业和科研上游公司[16] 基金业绩与行业配置调整 - 鹏华医药科技股票A三季度净值增长率达22.03%，大幅跑赢业绩基准10.60%，小幅跑赢沪深300指数19.85%[8] - 金笑非管理的另一只基金鹏华创新升级混合A三季度医药生物板块持仓比重锐减至23.3%，环比下降56个百分点，同时增配电力设备行业17.2%和有色金属板块3.39%[19][23] - 该基金前十大重仓股新增派能科技、天赐材料、赣锋锂业等电力设备及锂矿行业个股，显示向新能源领域倾斜[24] - 基金当前配置以新能源+创新药+电子为主，与专注医药的基金形成差异化策略[27]

固态电池市场表现 - 固态电池板块在10月29日上午持续拉升，电池ETF（561910）盘中放量大涨3.18%，成交额超过4亿元[1] - 该ETF在最近20个交易日累计吸引资金流入19.67亿元[1] - 当日该ETF最新价格为0.845，较前上涨0.026，涨幅为3.175%[2] - 成分股中阿特斯涨幅超过13%，阳光电源上涨7.87%，鹏辉能源、尚太科技、先导智能涨幅超过6%，科达利、亿纬锂能、固德威、欣旺达等多股涨幅超过4%[2] 固态电池技术进展 - 新能源材料龙头方大炭素在固态电池核心环节实现技术落地，氧化物固态电解质已正式投产，并与行业龙头宁德时代保持技术联动[3] - 储能龙头阳光电源前三季度实现营收664亿元，同比增长33%，归母净利润118.8亿元，同比增长56.3%[3] - 其中第三季度营收228.7亿元，同比增长20.8%，归母净利润41.5亿元，同比增长57.0%[3] 政策环境支持 - 10月28日晚重要规划建议全文发布，核心指向科技创新驱动产业升级，聚焦新质生产力相关方向[3] - 银河证券指出规划建议重点利好人工智能、集成电路、工业母机、国防军工、新能源、生物制造等先进制造与硬科技板块[3] - 华福证券指出规划建议构建了以科技创新为引领的系统性发展框架，后续可关注政策精准滴灌与全球科技共振下的科技成长赛道[3] 电池板块投资价值 - 电池板块同时受益于固态电池新技术突破与"反内卷"，持续受到市场关注[4] - 电池ETF（561910）跟踪CS电池指数，权重中固态电池含量约四成、储能含量约六成，对产业链各环节布局较为全面[4]

固态电池行业热度与市场表现 - 固态电池指数从4月9日低点1288.8涨至10月9日高点2426.32，半年内几近翻倍，10月24日收于2277.83，单日上涨1.67% [3] - 政策面支持明确，工信部等八部门将固态电池列为重点攻关方向，中央及地方多次在文件、会议和标准制定中提及支持 [3] - 10月科研机构密集突破，如中科院金属所将固态电池界面阻抗降至液态电池水平并实现20000次弯折无衰减，中科院物理所解决电解质与锂电极紧密接触难题 [7][8] - 央视报道全固态金属锂电池攻克"卡脖子"难关，续航从500公里突破至1000公里天花板 [8] 资本市场反应与投资布局 - 概念股股价大幅上涨：鹏辉能源下半年至10月24日涨超54%，国轩高科涨超73%，宁德时代涨近55% [6] - 上海洗霸因转型固态电池概念股，股价一年内涨近4倍，今年以来涨超241%，但公司提示业务未形成稳定收入 [6][10] - 近十只基金重仓布局固态电池主题，如嘉实碳中和主题混合A、南方中证电池主题指数A等，持仓覆盖宁德时代、亿纬锂能及材料企业 [7] - 永赢新材料智选混合基金称2026年为全固态电池量产元年，前十大重仓股包括天铁科技、当升科技、厦钨新能等概念股 [7] 产业化进展与挑战 - 产业界态度保守，宁德时代高管称固态电池资本热度高于产业热度，2027年实现小规模量产，2030年后才能真正商业化 [10] - 欣旺达推出聚合物全固态电池"欣·碧霄"，但指出技术体系不成熟，材料制备、工艺、设备等多课题未攻克 [11] - 半固态电池与全固态电池难度差异大，主管部门拟将"半固态电池"更名为"固液电池"以区分 [10][11] - 头部企业如宁德时代、国轩高科、欣旺达等加速角逐量产时间，但固态电池将长期与液态锂电池共存 [11][12] 行业竞争格局与成功要素 - 中国在动力电池市场已超越日韩，日本企业如丰田加大固态电池投入试图"翻身" [13] - 头部电池企业全面布局技术路线，迭代虽有先后，但不足以撼动现有地位 [13] - 企业领先需具备规模与资金实力、优秀人才、产学研合作及紧跟市场需求的能力 [14] - 行业特点强调企业需拥有自身工艺和设备等Know-how，固态电池将延续此路径 [14]

固态电池市场表现与资本热度 - 固态电池指数从4月9日低点1288.8点飙升至10月9日高点2426.32点，半年内实现近翻倍行情，10月24日收于2277.83点，当日上涨1.67% [2] - 多家固态电池概念股股价大幅上涨，下半年至10月24日，鹏辉能源股价上涨超过54%，国轩高科上涨超过73%，宁德时代上涨近55% [3] - 上海洗霸因涉足固态电池业务，股价在一年内上涨近4倍，今年以来股价涨幅超过241% [3] - 近十只基金重仓布局固态电池主题，主要通过电池主题基金间接投资，如嘉实碳中和主题混合A、南方中证电池主题指数A等，其重仓股覆盖宁德时代、亿纬锂能等“宁组合”公司及相关材料企业 [4] - 永赢新材料智选混合基金在三季报中明确表示深度关注固态电池产业链，并预测2026年有望成为全固态电池的量产元年 [4] 政策支持与技术进展 - 今年2月，工信部等八部门明确将固态电池列为重点攻关方向，中央及地方主管部门在近半年多次通过产业政策文件、公开会议和标准制定提及并支持固态电池发展 [2] - 10月以来，中国科研机构在固态电池领域取得密集突破，中国科学院金属研究所于10月2日宣布将固态电池界面阻抗降至传统液态电池水平，并实现柔性电池20000次弯折无衰减 [5] - 中国科学院物理研究所黄学杰团队于10月8日宣布解决全固态金属锂电池中电解质和锂电极难以紧密接触的难题 [5] - 我国科学家成功攻克全固态金属锂电池的“卡脖子”难关，使电池续航能力从100公斤电池支持500公里有望突破至1000公里 [6] 产业界对商业化的审慎态度 - 产业界对固态电池商业化时间表持保守观点，宁德时代高管表示固态电池资本热度高于产业热度，预计2027年实现小规模量产，供应链成熟需3至5年，真正商业化或规模化可能在2030年前后 [7] - 欣旺达副总裁梁锐指出，固态电池技术体系尚不成熟，材料制备、工艺、电极做法及装配设备均存在未攻克课题，不相信日美宣称的2027年产业化时间，最乐观预计2030年后迎来小批量生产，并将长期与液态锂电池共存 [7][8] - 上海洗霸发布公告称其固态电池相关业务暂未形成长期稳定的规模化收入，产品检测、匹配结果和应用前景存在较大不确定性 [7] - 为防止市场混淆，相关主管部门正酝酿出台新文件，将“半固态电池”统一命名为“固液电池” [8] 行业竞争格局与企业成功要素 - 动力电池头部企业如宁德时代、国轩高科、欣旺达、中创新航等加速角逐固态电池量产时间，锂电产业链企业如亿纬锂能及整车企业如奇瑞也想争夺市场份额 [9] - 日本企业如丰田在固态电池上投入很大，试图借此实现“翻身仗” [9] - 行业认为头部动力电池企业在技术路线上有全面布局，新技术迭代会有先后之分，但不足以撼动头部企业地位 [9] - 企业在固态电池领域取得领先需具备足够规模和研发资金实力、优秀人才、产学研合作能力以及紧跟市场需求调整研发策略 [10] - 锂电行业特点在于每家企业均有自己的Know-how，固态电池企业也需在产品体系开发、工艺及设备研发方面具备独特专业知识 [9][10]

行业整体表现 - 2024年1月至8月，中国锂离子电池出口额达到482.96亿美元，同比增长25.79% [1] - 在第138届广交会上，锂电池企业成为展会焦点，展示前沿技术与多样化方案 [1] 公司产品与技术展示 - 深圳市量能科技有限公司展出厚度仅0.8毫米的EPT超薄弧形电池，能量密度达137Wh/kg，支持0.5C充放电500次后容量保持率不低于80% [2] - 广州鹏辉能源科技股份有限公司展出圆柱、软包、扣式三种形态的锂电池产品，提供全场景消费电池解决方案 [2] - 鹏辉能源Secu系列电池采用自主研发的不燃电解液，消除电池热失控安全隐患 [3] - 鹏辉能源Sky系列电池质量能量密度突破400Wh/kg，相比传统三元电池重量减少60%，适用于无人机等低空经济设备 [3] 市场拓展与客户需求 - 量能科技首次参加广交会，目标为开拓海外市场并与客户直接交流以优化产品 [2] - 鹏辉能源产品矩阵涵盖无人机、3C数码、智能穿戴等多个领域 [3] - 东莞市锂智慧能源有限公司的户用储能产品针对欧洲独栋房屋设计，采用落地或加轮移动模式以适应墙壁承重不足的特点 [4] 创新解决方案 - 锂智慧能源户用储能搭配智能APP实现光储充一体化管理，助力家庭能源自给 [4] - 锂智慧能源与英国Brill Power联合推出HELIOS智能电池组，采用主动均衡技术，可延长电池寿命约60% [4][5]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但针对多个细分板块提供了具体的“推荐”和“建议关注”公司列表 [1] - 核心观点认为锂电材料价格持续上涨，其中国产六氟磷酸锂报价均价为9.5万元/吨，环比上涨20.25% [1] - 核心观点指出储能系统价格传导顺利，2025年9月锂电储能系统中标加权均价为0.4771元/Wh，环比提升4.33% [1] 锂电与储能板块 - 全球动力电池装机量持续增长，2025年8月达到100.6GWh，同比增长32.9%，环比增长16.6% [9] - 主要电池厂商中，宁德时代8月装机量33.1GWh，市占率32.9%；比亚迪装机量19.8GWh，市占率19.7% [11] - 关键材料六氟磷酸锂出口报价均价为10.4万元/吨，环比上涨20.93% [23] - 储能系统价格出现上行，行业推荐亿纬锂能、阳光电源、宁德时代等公司 [1] - 欣旺达发布400Wh/kg聚合物全固态电池，其锂金属原型能量密度已达520Wh/kg [42] AI数据中心与具身智能 - OpenAI正式发布AI原生浏览器ChatGPT Atlas，标志着竞争进入生态层面 [45] - 阿里巴巴在夸克App中上线对话助手功能，采用Qwen最新模型，与字节豆包形成竞争 [47] - 具身智能被列入“十五五”未来产业规划，与量子科技、生物制造等一同被视为新经济增长点 [49] - 特斯拉Optimus Gen3预计于2026年2月或3月发布，并计划建设年产百万台的生产线 [50] - 乐聚机器人完成近15亿元Pre-IPO轮融资，用于推动人形机器人大规模量产 [51] 电力市场与核聚变进展 - 多省电力现货市场进入连续结算试运行阶段，包括江西、河南、蒙东、湖南和青海 [52][53] - 国家能源局数据显示，9月全社会用电量达8,886亿千瓦时，同比增长4.5% [55] - 韩国发布核聚变关键技术开发路线图，目标在2035年前掌握八大关键技术 [57] - 国产3kW@4.5K氦制冷机在合肥一次启机成功并稳定运行，为核聚变工程提供核心保障 [58][59] 风电与光伏产业 - 《风能北京宣言2.0》提出“十五五”期间风电年新增装机容量不低于120GW，其中海上风电不低于15GW [60] - 2030年中国风电累计装机目标为1,300GW，2035年达到2,000GW [60] - 2025年前三季度印度新增光伏装机容量达29.5GW，同比增长70%，大型地面电站约占22.5GW [62] - 光伏产业链价格整体持平，但电池片价格出现上涨，N型电池片183N均价为每瓦0.320元 [35] 市场行情与公司表现 - 本周中信电力设备指数涨跌幅为4.64%，创业板指数涨跌幅为8.05% [63] - 报告覆盖的重点公司中，宁德时代市值为17,788.26亿元，2025年预测PE为26.16 [66] - 阳光电源市值为3,420.80亿元，2025年预测PE为25.03 [64] - 亿纬锂能市值为1,641.71亿元，2025年预测PE为35.25 [64]

行业监管趋势 - 2025年下半年充电宝市场经历安全洗牌，多起产品自燃、爆炸事故引发监管收紧与大规模召回，行业从低价竞争转向质量与安全导向 [4] - 国家正拟定针对移动电源的强制安全测试标准，或将新增并加严过充电、针刺、挤压、热滥用等项目，其中针刺测试被视为核心要求之一 [4] 供应链合作动态 - 移动电源企业正加速与动力电池头部厂商深度绑定，推动消费级电池体系的技术迭代 [5] - ATL于2025年6月正式进军移动电源领域，与安克创新签署战略合作协议，安克将ATL列为核心充电宝电芯供应商，并首批锁定采购4500万片高能量密度锂离子电芯 [7] - 亿纬锂能电芯已被vivo、倍思、美团等品牌采用，例如vivo 45W移动电源采用两颗亿纬锂能聚合物电芯，单颗额定容量10Ah、能量37Wh [8] - 倍思、绿联等品牌已公开表示在售产品不再使用安普瑞斯电芯，供应商已更换为力神、亿纬锂能等厂商 [9] 产品技术升级 - 华为100W 12000mAh自带线全能充移动电源采用三颗ATL聚合物锂电芯，单颗型号436383B，标称电压3.82V、额定容量3920mAh，整组额定能量44.93Wh [6][7] - 部分动力电池厂以固态化和非燃电解液等新技术切入移动电源市场，强调可过针刺、不起火的安全属性 [10] - 欣旺达推出固态安全电池方案，在电芯内部引入无机固态电解质防护网络，使消费电芯针刺通过率由传统0%提升至80%以上 [10] - 鹏辉能源推出Secu系列半固态电池，采用不燃电解液和陶瓷隔膜，在针刺测试中可做到不起火、不爆炸，并兼顾快充性能与循环寿命 [10] 市场格局演变 - 召回与监管压力将低价低质的移动电源市场推向补安全与正规供应链的赛道，头部品牌选择更有资质且更注重安全的电芯厂作为首选 [10] - 传统动力或消费电池企业借机将移动电源当作固态化技术的首批消费级落地场景之一 [10]

政策支持与行业前景 - 工信部官员在2025新能源电池产业发展大会上提出建议，系统布局全固态电池、金属空气电池等新一代电池研发工作，加速产业化进程[1] - 政策层面持续释放对金属空气电池的重视信号，相关规划可追溯至2015年的《中国制造2025》解读、2017年的《促进汽车动力电池产业发展行动方案》以及2022年的《"十四五"新型储能发展实施方案》[3] - 研究机构QYResearch报告预计，全球金属空气电池市场的收入规模将从2023年的2.96亿美元增至2031年的8.52亿美元，2023-2031年的复合年增长率超过14%[5] 技术优势与特点 - 金属空气电池利用锌、镁、铝等常见金属与氧气、海水制成，是一种半储能半燃料的电池，能量密度可达锂离子电池的3至4倍以上[3][4] - 该电池技术充电高效、续航更长，与锂离子电池联用可使续航时间达到锂电设备的2到3倍，且制造、使用、回收等流程均无有害物质释出，被称为"21世纪的绿色能源"[4] - 铁—空气电池以极低的单位容量成本切入100小时级别市场，成为长时储能的潜在解决方案[4] 技术研发进展 - 国内多所高校在金属空气电池领域取得技术突破，例如西北工业大学团队在2023年提出了用于指导空气电池正极设计的本征描述符，实现了Li-CO2电池的长时间稳定循环[9] - 哈尔滨工业大学团队在2024年于双功能氧电催化剂研究领域取得重要进展，为新一代阴极催化剂的设计提供新思路[9] 市场格局与商业化 - 从全球范围看，金属空气电池生产商主要包括金山科技、Duracell Activair、麦克赛尔、松下、Energizer Holdings等，其中金山科技占据较大市场份额[3] - 在细分领域，锌空气电池是目前商业化最成熟的，市场份额最高，已广泛应用于助听器、电子手表等小型电子设备；铝空气电池份额位居其次[8] 产业链相关公司 - 国内多家上市公司已对金属空气电池技术进行布局，包括鹏辉能源、云铝股份、中国铝业、上海洗霸、派能科技、雄韬股份、科力远等[10][11][12] - 从市场表现看，截至10月24日，金属空气电池产业链公司年内平均涨幅超过60%，其中上海洗霸涨幅接近241%，云铝股份涨幅超过70%，派能科技涨幅超过64%[10][11] - 截至10月23日，与去年末相比，雄韬股份、科力远、中国铝业、云铝股份及鹏辉能源等公司获融资客加仓，科力远获加仓超过40%，中国铝业获加仓超过35%，鹏辉能源获加仓近15%[11][12]