储能行业市场表现 - 9月3日储能概念股全线爆发 海博思创和上能电气20cm涨停 春兴精工、通润装备、世嘉科技、宝馨科技等多股涨停 亿纬锂能和阳光电源涨幅居前 [1] - 储能产业通过介质或设备存储能量 解决能源存储与调度问题 收集多余电能、余热、氢能等并在需要时释放 [1] 供需状况与产能 - 2024年储能电芯市场从产能过剩快速转变为"加价也排不到货"状态 供需反转速度超预期 [1] - 宁德时代、亿纬锂能、瑞浦兰钧、远景储能等企业产线持续满负荷运转 [1] 全球出货数据 - 2025年上半年全球储能电芯出货量达226GWh 同比增长97% [1] - 全球储能电芯出货前九名均为中国企业 国内企业储能锂电池出货全球占比超过90% [1] 海外订单情况 - 中国企业上半年新获199个海外储能订单 总规模超160GWh 同比增长220.28% [2] - 阳光电源7月底签署2.4GWh欧洲储能大单 首次进入保加利亚市场 [2] - 海辰储能8月与沙特电力公司签约 获得1GW/4GWh储能设备供应与运维订单 [2] - 中汽新能8月与印度IndiGrid公司签署合作备忘录 计划2026至2027年开展5GWh储能系统合作 [2] 区域市场分布 - 中东地区订单达37.55GWh 占比23.44% 不仅是增速最快黑马 增量也位居全球首位 [2] - 澳大利亚订单32.31GWh 占比20.17% 欧洲订单22.81GWh 占比14.24% 日本订单15.06GWh 占比9.4% [2] - 澳大利亚、东亚等新兴市场迎来大规模订单潮 [2] 政策环境 - 国家发改委与能源局2月联合印发"136号文" 要求新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场 上网电价通过市场交易形成 [2] - 2025年7月国内共发布储能相关政策84项 其中国家层面9项 地方层面32个地区发布产业相关政策 [3] - 政策涉及电价政策、低碳发展、电力市场等方面 推动储能行业市场化盈利模式逐步完善 [3] 装机规模增长 - 2025年1-6月中国新型储能新增装机规模达42.6吉瓦时 同比增长27.5% [3] - 上半年全球电池储能系统装机总量达86.7吉瓦时 同比增长54% [3] - 迅猛增长速度远超行业预期 标志着储能市场正步入加速扩张新阶段 [3] 新兴市场机遇 - 中东、东南亚、南非、印度、拉美等新兴市场存在电力紧缺问题 各国政府扶持政策频出 [3] - 储能装机需求有望大幅度提升 新兴市场有望成为中国储能企业出口重要方向 [3] 重点企业业务布局 - 宁德时代为全球动力电池巨头 储能业务成为第二增长极 产品应用于发电、输配电和用电领域 [3] - 阳光电源为全球储能系统解决方案领先企业 产品涵盖逆变器和储能系统 海外市场占比显著 [3] - 派能科技为全球户用储能龙头 主攻分布式家用储能市场 [3] - 华自科技专注于自动化、信息化和智能化技术 基于EMS和PCS等关键技术提供系统解决方案 [4] - 上能电气储能逆变器广泛应用于"光伏+储能"项目 与华能集团合作推动示范项目落地 [4] - 鹏辉能源为国内领先锂铁电池规模化生产企业 储能业务覆盖移动基站、太阳能照明、家用储能和光伏储能项目 [4] - 锦浪科技专注于组串式逆变器研发、生产与销售 [4] - 德业股份为光储逆变器新兴市场出海龙头 储能逆变器在美洲市场认证壁垒高 [4] - 瑞泰新材生产满足长寿命、高安全要求的储能电池电解液 [4] - 盛弘股份储能系统集成能力突出 光储一体集装箱系统已实现量产 [4]

公司股价表现 - 9月3日股价上涨5.36%至29.50元/股 成交额达8.04亿元 换手率6.89% 总市值148.49亿元 [1] 主营业务构成 - 锂离子电池业务占主营业务收入98.89% 其他业务占比1.11% [1] - 公司成立于2001年1月18日 2015年4月24日上市 专注锂离子电池及一次电池研发生产销售 [1] 机构持仓动态 - 南方中证1000ETF二季度增持61.71万股 当前持有324.67万股 占流通股比例0.8% [2] - 该基金当日浮盈约487.01万元 最新规模649.53亿元 [2] 基金业绩表现 - 南方中证1000ETF今年以来收益24.03% 近一年收益62.92% 成立以来收益9.76% [2] - 基金经理崔蕾管理规模949.76亿元 任职期间最佳回报138.38% [3]

市场整体表现 - 上证综指收于3857.93点，涨幅0.37%，位于年线之上 [1] - A股总成交额达28301.97亿元 [1] 突破年线个股统计 - 共有22只A股价格突破年线 [1] - 乖离率最高个股为国安股份（6.70%）、传音控股（5.14%）、ST华闻（4.43%） [1] - 乖离率最低个股为长江电力（0.03%）、*ST中装（0.04%）、老白干酒（0.08%） [1][2] 个股表现详情 - 国安股份涨停10.07%，换手率5.62%，最新价3.06元突破年线2.87元 [1] - 传音控股涨7.17%，换手率1.76%，最新价90.01元突破年线85.61元 [1] - 五粮液涨3.24%，换手率1.12%，最新价129.53元突破年线127.85元 [1] - 贵州茅台涨2.34%，换手率0.50%，最新价1480.00元突破年线1463.93元 [1] - 广深铁路涨停9.93%，换手率3.99%，最新价3.21元突破年线3.10元 [1] - 沈阳机床涨4.49%，换手率3.43%，最新价7.21元突破年线6.95元 [1]

行业市场趋势 - 2025年户储传统市场经历深度洗牌后逐步回暖且格局集中 高成长新市场持续涌现 全球装机有望回归常态化稳健增长 [1] - 欧洲市场户储渠道格局重塑 头部光储渠道商向轻资产服务商和区域寡头演变 倒逼设备供给格局向龙头集中 [2] - 欧洲 印度 澳大利亚等地区因补贴政策 能源安全需求及电网薄弱问题推动户储需求持续增长 [7] - 澳洲户储存量增量渗透率较低 2025年中高额户储补贴政策落地可能推动年装机实现3-6倍增长空间 [24] - 亚非拉新兴市场电力短缺问题突出 电源配置和电网扩容需求紧迫 驱动户储装机持续放量 东南亚和南亚等国增长明显 [24] 鹏辉能源市场地位与产能 - 公司连续多年位居全球户用储能锂电池出货量TOP3 2025年户用储能出货量预计明显上涨 [4] - 公司为全球知名品牌提供电芯 PACK RACK 一体化户外储能柜 集装箱储能等多种产品 项目遍及全球50多个国家和地区 [7] - 客户涵盖阳光电源 德业股份 艾罗能源 麦田能源等头部企业 [7] - 青岛基地总投资约130亿元 规划产能36GWh 已实现投料试产 新产能释放将推动下半年户储出货量再上台阶 [9][10] - 公司100Ah电芯产能供不应求 正在加快产能爬坡以满足市场需求 [8] 产品技术与创新 - 公司通过创新技术路线将100Ah户储电芯循环寿命从4000周提升至7000周 增强经济回报率和用户价值 [11] - 推出POLAR系列低温户储电芯 通过LTSC低温超导通等技术实现-30℃充电温度 充放效率达95%以上 最高充电温度60℃ [13][14][15] - 低温超导通技术为平台化开发技术 适配中小容量电芯及314Ah等大电芯 正向户储市场应用拓展 [18] - 针对东南亚湿热环境 电芯及电池包采用IP67防护标准 有效防止灰尘和水侵入 高温性能迭代升级正在开发中 [20][21] - 大圆柱电池HOME系列集成超30项专利 覆盖50Ah以下多个型号 出货量接近一亿颗 应用于户储 便携式储能等场景 [22] 供应链与需求动态 - 2025年二季度以来海外户储需求明显回升 100Ah 72Ah 50Ah等电芯紧缺 6月均有不同程度涨价 头部企业100Ah电芯报价接近0.4元/Wh [7] - 电芯企业产能扩张主要投向300Ah以上大容量产品 挤压传统100Ah户储电芯供给 头部企业优先保障大储和工商业储能项目 [8] - 部分储能项目需在6月前完成抢装 订单集中在4-5月交付 头部集成商对电芯需求激增 [7]

公司动态 - 鹏辉能源旗下广州鹏辉智慧能源技术有限公司与广东天保绿能科技发展有限公司共同成立广东鑫晟创瀛新能源科技有限公司 [1] - 新公司注册资本为1000万元人民币 [1] - 新公司法定代表人为张艳丽 [1] 业务布局 - 新公司经营范围涵盖太阳能发电技术服务、节能技术推广服务、集中式快速充电站、储能技术服务及建筑工程施工 [1] - 鹏辉能源通过子公司持股新公司 进一步拓展新能源产业链布局 [1] - 股权穿透显示新公司由鹏辉能源体系与外部企业广东天保绿能共同持股 [1]

财务表现 - 上半年归母净亏损0.88亿元 同比由盈转亏 [1] - 第二季度归母净亏损0.43亿元 同比由盈转亏 [1] - 自2024Q4以来连续三个季度单季净亏损 [1] 盈利预测调整 - 下调2025年归母净利润预测至0.4亿元 前值为1.4亿元 [1] - 下调2026年归母净利润预测至2.2亿元 前值为2.5亿元 [1] - 下调2027年归母净利润预测至3.0亿元 前值为3.2亿元 [1] 估值水平 - 对应8月25日收盘价PE分别为341.1倍/63.3倍/46.3倍（2025/2026/2027年） [1] 业务竞争力 - 全球领先锂电池制造商 聚焦储能电池赛道 [1] - 储能电芯和工商储产品具有市场竞争力 [1] - 积极推进固态电池和大电芯等新领域研发 [1] 行业前景 - 全球储能电池需求有望持续增长 [1] - 新兴市场潜力较大 [1] 投资观点 - 认可公司长期价值 看好脱困后增长潜力 [1] - 维持"推荐"评级 [1]

投资评级 - 推荐 (维持) [1] 核心观点 - 鹏辉能源上半年营收增长但盈利承压 营收同比增长13.99%至43.01亿元 归母净亏损0.88亿元[4][8] - 公司储能电池业务保持全球竞争力 2025年上半年位居全球户用小储电芯出货量前三[8] - 股权激励计划彰显发展信心 设2025年营收目标不低于100亿元 对应同比增速25.6%[9] - 平安证券下调2025-2027年盈利预测 但维持推荐评级 看好长期增长潜力[9] 财务表现 - 2025年上半年营收43.01亿元(同比+13.99%) 锂离子电池销售收入39.00亿元(同比+11.56%)[4][8] - 上半年毛利率10.10%(同比-2.22pct) 境内/海外毛利率分别为11.12%/20.00%[8] - 2025E营收预测93.33亿元(同比+17.2%) 归母净利润0.41亿元(同比+116.3%)[6] - 2025E毛利率12.7% 净利率0.4% ROE 0.8%[6][11] 业务分析 - 储能业务执行"做强储能"战略 大储业务深化与全球集成商合作开发600+Ah大电芯[8] - 消费电池聚焦TWS耳机/电子烟等细分市场 保持行业较高毛利率水平[8] - 动力电池贯彻"细分动力"战略 聚焦两轮车/重卡/船舶等高潜力场景[8] - 境外收入增速29.3%显著高于境内11.6% 但境外毛利率同比下降5.67个百分点[8] 股权激励 - 2025年股票期权激励计划授予1560万份(占总股本3.10%) 行权价21.59元/股[9] - 业绩考核目标:2025年营收≥100亿元 2025-2026年合计≥220亿元 2025-2027年合计≥340亿元[9] 估值指标 - 当前股价27.9元 对应2025E P/E 341.1倍 P/B 2.7倍[1][6] - 2026E P/E 63.3倍 P/B 2.6倍 2027E P/E 46.3倍 P/B 2.5倍[6][11] - EV/EBITDA从2025E的21.6倍改善至2027E的14.2倍[11]

财务表现 - 2025年上半年归属净利润亏损约8822.67万元 同比转亏 [1] - 扣非后归属净利润亏损约1.59亿元 同比转亏 [1] - 营业收入约43.01亿元 同比增长13.99% [1] 业务构成 - 主营业务包括锂离子电池 一次电池（锂铁电池 锂锰电池 锌空电池等）及钠离子电池的研发 生产和销售 [1] 市场表现 - 8月22日股价收涨0.99% 报27.52元/股 [1] - 总市值达138.5亿元 [1]

股价表现 - 最新股价27.52元 较前一交易日上涨0.99% [1] - 开盘价26.96元 最高价27.62元 最低价26.96元 [1] - 成交量144062手 成交金额3.95亿元 [1] 财务表现 - 上半年营业收入43.01亿元 同比增长13.99% [1] - 归属于上市公司股东净利润亏损8822.67万元 同比由盈转亏 [1] - 经营活动现金流净额-1.52亿元 较上年同期有所改善 [1] 业务布局 - 主营业务为锂离子电池及一次电池的研发生产和销售 [1] - 产品应用于消费电子和动力储能领域 [1] - 重点开发600+Ah大电芯产品 为未来储能市场做准备 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出2445.74万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出15583.93万元 [1] 公司概况 - 总部位于广东 是国内锂电池行业重要企业 [1]

核心财务表现 - 营业收入43.01亿元，同比增长13.99% [2] - 归属于上市公司股东的净利润-0.88亿元，同比下降311.68% [2] - 经营活动产生的现金流量净额-1.52亿元，同比改善46.66% [2] - 总资产187.08亿元，较上年度末增长10.90% [2] 业务战略与市场地位 - 公司致力于成为全球首选储能电池供应商和锂电池智造商 [3] - 2025年上半年储能电芯出货量稳居全球前九，小储电芯出货量全球前三 [3] - 第五次蝉联BloombergNEF Tier1全球一级储能厂商 [3] - 荣获"2025中国两轮车锂电池技术领导品牌"称号 [3] 产品与技术研发 - 产品矩阵涵盖锂离子电池、一次电池（锂铁/锂锰/锌空）、钠离子电池 [5] - 推出590Ah/600+Ah大容量储能电芯，循环寿命超万次，能效超96% [8] - 开发310Wh/kg高能量密度圆柱电池，支持12C持续放电 [8] - 钠离子电池实现万次循环寿命，能效达95%以上 [8] - 累计申请专利900余项，主导制定多项行业标准 [7] 产能与全球化布局 - 全球9大生产基地网络，包括广州、珠海、常州等8个稳定运营基地和青岛新基地 [9] - 在美、德、日等9大储能核心市场设立海外分支机构 [10] - 越南生产基地实现稳定运营，提升本地化供应能力 [13] - 储能电芯全自动化生产率达95% [9] 行业驱动因素 - 中国电源侧储能受新能源上网电价市场化改革推动 [3] - 电网侧储能收益模式日益清晰，装机占比提升 [3] - 用户侧工商业储能需求强劲，商业模式多元化 [3] - 美国市场依托《通胀削减法案》保持高增速 [4] - 欧洲大型储能装机增长，户用储能需求复苏 [4] - 中东、澳洲、东南亚等新兴区域项目储备扩大 [4] 主营业务分析 - 锂离子电池业务营业收入同比增长10.10% [14] - 境外业务收入同比增长20.00%，毛利率39.19% [14] - 锂离子电池产能77.29亿AH/年化，产能利用率88.54% [14] - 消费电池业务毛利率保持行业较高水平 [13] 研发创新成果 - 开发凝胶阻燃电解液技术和蜂巢碳冷技术 [8] - 工商业储能产品"擎天520储能柜"能效提升4%，占地面积减少54% [8] - 在固态电池、锂金属电池等新型电池领域取得阶段性成果 [8] - 参与编制中国储能领域首部强制性国家标准GB 44240-2024 [7] 供应链管理 - 通过参股上游矿产、正负极材料等企业构建自主可控供应链 [11] - 与主要原材料企业签订长期协议稳定供应链 [11] - 实施全流程MES管理系统及可追溯体系 [9] 主要子公司表现 - 珠海鹏辉能源实现净利润0.47亿元 [19] - 河南省鹏辉电源实现净利润0.81亿元 [19] - 佛山市实达科技实现净利润0.54亿元 [19]