中证新材料主题指数表现 - 5月15日中证新材料主题指数下跌1.58%报2886.44点 成交额210.47亿元 [1] - 近一个月上涨3.35% 近三个月下跌2.25% 年至今下跌1.24% [1] - 指数基日为2008年12月31日 基点1000.0点 [1] 指数构成与权重 - 选取50只涉及先进钢铁/有色金属/化工/无机非金属等新材料领域的上市公司证券 [1] - 前十大权重股合计占比52.98% 宁德时代(10.61%)/北方华创(9.86%)/万华化学(7.81%)位列前三 [1] - 行业分布:工业(43.54%)/原材料(33.04%)/信息技术(23.42%) [2] 市场板块分布 - 深交所占比54.72% 上交所占比44.74% 北交所占比0.54% [1] 指数维护规则 - 样本每半年调整一次(6月和12月第二个星期五的下个交易日) [2] - 权重因子随样本调整而调整 特殊情况会临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 并购分拆等情形按细则处理 [2] 相关公募基金 - 跟踪基金包括天弘中证新材料C/华夏中证新材料主题ETF等10只产品 [2]

核心观点 - 西南证券发布三环集团研究报告 上调目标价至42.9元并给予买入评级 主要基于公司2025年一季度业绩稳健增长 MLCC高容产品持续放量 传统业务复苏及新业务进展顺利 [1][2][3] 财务表现 - 2025年一季度营业收入18.3亿元 同比增长17.2% 主要受益于下游需求修复及高规格产品出货量提升 [1] - 归母净利润5.3亿元 同比增长23.0% 因稼动率改善及需求提升 [1] - 毛利率41.0% 同比提升0.9个百分点 净利率29.1% 同比提升1.3个百分点 [1] - 销售费用率1.2% 同比微增0.1个百分点 管理费用率稳定在5.1% 研发费用率7.9% 同比下降0.2个百分点 [1] MLCC业务发展 - 产品向高容化 微型化 高可靠方向突破 覆盖车规 工规 消规及移动终端多元系列 [2] - 车规级产品验证导入顺利 小尺寸产品实现批量供货且客户端份额持续提升 [2] - 新建高容产能陆续落地 国产替代竞争力增强 有望实现量价齐升 [2] - 端侧AI发展带动终端MLCC用量和规格需求提升 叠加产品结构优化及稼动率提升 业务高增长趋势有望延续 [2] 传统与新兴业务 - 陶瓷插芯业务市占率全球第一 2024年受益全球数据中心建设加速 销售收入同比大幅增长 [3] - 陶瓷封装基座打破海外技术垄断 伴随晶振需求修复及国产替代推进 产品加速导入市场 [3] - 固体氧化物燃料电池(SOFC) 氮化铝陶瓷基片 燃料电池隔膜板等新业务发展良好 业绩贡献逐步放量 [3] 盈利预测与估值 - 西南证券预测2025-2027年归母净利润分别为27.3亿元 32.4亿元 38.6亿元 [3] - 基于MLCC业务成长性 国产替代空间 平台型竞争优势及高容产品放量进展 给予2025年30倍PE估值 目标价42.9元 [3] - 近90天内12家机构给出评级 包括8家买入和4家增持 目标均价42.3元 [6] - 东北证券预测2025年归母净利润26.56亿元 对应PE25.18倍 [4]

会议基本信息 - 公司决定于2025年6月5日以现场和网络投票方式召开2024年度股东大会 [1] - 现场会议召开时间为2025年6月5日下午2:30 [1] - 网络投票通过深圳证券交易所交易系统进行，时间为2025年6月5日上午9:15-9:25、9:30-11:30和下午1:00-3:00 [1] - 互联网投票系统投票时间为2025年6月5日上午9:15至下午3:00 [1] 参会人员资格 - 股权登记日为2025年5月28日下午3:00交易收市后登记在册的全体股东均有权出席 [2] - 公司董事、监事和高级管理人员出席会议 [2] - 公司聘请的见证律师及相关人员参会 [2] 会议审议事项 - 审议《关于募集资金2024年度存放与使用情况的专项报告的议案》 [2] - 审议《关于公司董事会成员和监事会成员年度薪酬方案的议案》 [2] - 公司将对中小投资者表决结果进行单独计票并披露 [2] 会议登记方式 - 自然人股东须持本人身份证、证券账户卡等证件登记 [3] - 法人股东由法定代表人出席会议需持法人营业执照复印件、法定代表人身份证和股东账户卡登记 [3] - 股东可通过信函或传真方式登记，以传真到达时间或信函邮戳为准 [3][4] - 公司不接受通知列明以外的其他登记方法 [3] 网络投票流程 - 股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统参加网络投票 [4][7] - 非累积投票提案需填报表决意见：同意、反对或弃权 [7] - 累积投票提案需填报投给候选人的选举票数 [7] - 互联网投票需先办理身份认证 [7]

股东大会信息 - 2025年6月5日召开2024年度股东大会，现场下午2:30开始[1] - 股权登记日为2025年5月28日[2] - 审议8项提案，4项影响中小投资者利益单独计票披露[4][5] 会议登记与投票 - 现场会议登记时间为2025年6月3日，地点在广东潮州[7] - 网络投票代码350408，简称为三环投票[20] - 深交所交易及互联网投票时间为6月5日[22][23]

会议安排 - 公司第十一届董事会第十三次会议通知于2025年5月10日送达董事[1] - 会议于2025年5月14日以现场结合通讯表决方式召开[1] 会议情况 - 会议应参加董事7人，实际参加7人[1] - 会议审议通过《关于召开2024年度股东大会的议案》[1] - 该议案表决情况为同意7票，反对0票，弃权0票[1]

财报与说明会安排 - 《2024 年年度报告》及摘要于 2025 年 4 月 24 日公布[1] - 2024 年度业绩网上说明会于 2025 年 5 月 19 日 15：00 - 17：00 举办[1] - 业绩说明会在深交所“互动易”平台以网络远程方式举行[1] 参会人员与问题征集 - 董事长李钢等参加业绩说明会[1] - 可访问指定网址为业绩说明会提前提问[1]

上市公司回购增持情况 - 本周共有19家上市公司披露回购增持及再贷款相关情况 [1] - 涉及公司包括贵州轮胎、梦百合、四川长虹、长虹华意、玲珑轮胎、雪天盐业、中国核电、长飞光纤、百傲化学、三环集团、致远新能、科大国创、德迈仕、中铁工业、永吉股份、银轮股份、华鲁恒升、钒钛股份和富创精密 [1] 专项贷款回购或增持详情 - 贵州轮胎控股股东拟增持0.5亿元至1亿元 贷款不超9000万元 [2] - 梦百合拟回购0.85亿元-1.7亿元 贷款不超1.5亿元 [2] - 四川长虹拟回购2.5亿元-5亿元用于股权激励 [2] - 长虹华意拟回购1.5亿元-3亿元 贷款不超2.7亿元 [2] - 玲珑轮胎控股股东拟增持2亿元-3亿元 贷款不超2.7亿元 [2] - 雪天盐业控股股东拟增持1.5亿元-3亿元 贷款不超2.7亿元 [2] - 中国核电拟回购3亿元-5亿元 贷款不超4.5亿元 [1][2] - 长飞光纤拟回购1.6亿元-3.2亿元 贷款不超2.88亿元 [2] - 百傲化学拟回购2亿元-4亿元 贷款不超3.6亿元 [2] - 三环集团拟回购1.5亿元-2亿元 贷款不超1.8亿元 [2] - 致远新能拟回购150万股-300万股 贷款不超5000万元 [2] - 科大国创拟回购2000万元-4000万元 贷款不超3600万元 [2] - 德迈仕拟回购5000万元-1亿元 贷款不超9000万元 [2] - 中铁工业控股股东拟增持1.6亿元-3亿元 贷款不超3亿元 [2] - 永吉股份拟回购5000万元-1亿元 贷款不超9000万元 [2] - 银轮股份拟回购5000万元-1亿元 贷款不超9000万元 [2] - 华鲁恒升拟回购2亿元-3亿元 贷款不超2.7亿元 [2] - 钒钛股份控股股东拟增持5000万元-1亿元 贷款不超0.9亿元 [2] - 富创精密大股东拟增持1.2亿元-2.4亿元 贷款不超2亿元 [2]

达实智能 - 签约5812.89万元智慧医院项目，打造三级甲等肿瘤专科医院 [1] - 主营业务为基于AIoT智能物联网管控平台的智慧服务 [1] 华虹公司 - 2025年Q1营收39.13亿元，同比增长18.66% [2] - 净利润2276.34万元，同比下降89.73% [2] - 主营业务为晶圆制造服务 [2] 金地集团 - 4月签约金额27.8亿元，同比下降55.45% [3] - 1-4月累计签约金额109.3亿元，同比下降52.44% [3] - 主营业务为房地产开发与销售 [3] 金龙汽车 - 4月客车销量3611辆，同比下降3.91% [4][5] - 主营业务为客车生产与销售 [5] 三友医疗 - 与韩国细基生物设立合资公司，出资3960万元占比66% [6] - 主营业务为骨科植入耗材研发与生产 [7] 金智科技 - 中标国家电网项目9073.46万元，占2024年营收5.12% [8][9] - 主营业务为智慧能源与智慧城市业务 [10] 平高电气 - 中标国家电网项目17.51亿元，占2024年营收14.12% [10] - 主营业务为高压开关及输变电设备 [10] 鲁抗医药 - 塞来昔布原料药获批上市，属解热镇痛抗炎药 [11] - 主营业务为医药产品研发与生产 [12] 东杰智能 - 取得7项专利，涉及AGV及输送系统技术 [13] - 主营业务为智能物流系统研发与制造 [14] 中再资环 - 子公司获869万元政府补助，占2024年净利润38.67% [15] - 主营业务为废电回收与拆解处理 [15] 葵花药业 - 双醋瑞因胶囊上市申请获受理，拟治疗骨关节炎 [16] - 主营业务为中成药与化学药生产 [17] 湘佳股份 - 4月活禽销售收入8070.27万元，同比增长42.86% [17] - 主营业务为家禽养殖与销售 [17] 人福医药 - HZ-J001乳膏进入II期临床试验，治疗白癜风 [17][18] - 主营业务为药品研发与销售 [19] 舒泰神 - STSP-0902注射液完成Ia期临床，治疗少弱精子症 [20] - 主营业务为生物药物研发 [21] *ST傲农 - 4月生猪销售量13.28万头，同比下降14.42% [22] - 主营业务为饲料与养猪 [23] 北部湾港 - 4月货物吞吐量3174.52万吨，同比增长20.32% [24] - 主营业务为港口装卸服务 [25] 东方铁塔 - 中标国家电网项目1亿元，占2024年营收2.39% [26] - 主营业务为钢结构与钾肥业务 [26] 环旭电子 - 4月营收46.41亿元，同比增长0.72% [27] - 主营业务为电子制造服务 [27] 金辰股份 - 部分银行账户被冻结，涉及金额3297万元 [28] - 主营业务为光伏智能装备制造 [28] 耐科装备 - 核心技术人员汪祥国离职 [29] - 主营业务为半导体封装设备制造 [29] 交建股份 - 中标7.04亿元工程总承包项目，占2024年营收8.43% [30][31] - 主营业务为基建工程施工 [31] 弘元绿能 - 拟12.45亿元转让内蒙古鑫元27.07%股权 [32] - 主营业务为光伏硅料硅片 [32] 青岛啤酒 - 拟6.65亿元收购山东即墨黄酒厂100%股权 [32] - 主营业务为啤酒制造与销售 [33] 兴业银行 - 获准筹建兴银金融资产投资公司，注册资本100亿元 [34] - 主营业务为银行金融服务 [35] 宁波港 - 4月集装箱吞吐量427万标准箱，同比增长8.8% [36] - 主营业务为港口装卸与物流 [36] 宏昌电子 - 珠海二期年产14万吨液态环氧树脂项目投产 [37] - 主营业务为电子级环氧树脂生产 [38] 泛亚微透 - 2股东拟合计减持不超7%股份 [39] - 主营业务为新材料研发与销售 [39] 江苏银行 - 收购江苏丹阳苏银村镇银行获核准 [40] - 主营业务为城商行金融服务 [40] 爱婴室 - 股东拟减持不超1%股份 [41] - 主营业务为母婴用品销售 [42] 东瑞股份 - 4月生猪销售收入2.23亿元，环比增长24.56% [43] - 主营业务为生猪养殖 [44] 深圳新星 - 子公司洛阳新星增资扩股引入投资者2亿元 [45] - 主营业务为铝加工合金材料 [45] 海南发展 - 拟不超4.5亿元收购网营科技51%股权 [46] - 主营业务为幕墙工程与光伏玻璃 [47] 保利发展 - 4月签约金额246.22亿元，同比减少25.44% [47] - 主营业务为房地产开发 [47] 威腾电气 - 股东拟询价转让1.73%股份 [48] - 主营业务为配电设备与储能系统 [49] 海南海药 - 富马酸伏诺拉生原料药获批上市 [50] - 主营业务为药品研发与销售 [51] 日上集团 - 美国撤销越南钢制车轮范围调查 [52] - 主营业务为车轮与钢结构工程 [52] 昊海生科 - 控股股东蒋伟涉嫌内幕交易被立案调查 [54] - 主营业务为医疗器械研发 [55] *ST中程 - 收到深交所终止上市事先告知书 [56] - 主营业务为航空机电产品 [56] 三环集团 - 获不超1.8亿元贷款用于股份回购 [57] - 主营业务为电子元件制造 [58] 中铁工业 - 控股股东拟1.6亿–3亿元增持股份 [59] - 主营业务为工程机械装备 [59] 国脉文化 - 董事长提议0.5亿–1亿元回购股份 [60] - 主营业务为数字内容与元宇宙 [60] 贵州茅台 - 4月回购93.48万股，支付金额14.4亿元 [61] - 主营业务为白酒生产与销售 [62] 海信家电 - 控股股东一致行动人增持0.16%股份 [62] - 主营业务为家电制造 [63]

核心业绩表现 - 2024年营业总收入73.75亿元，同比增长28.78%，归母净利润21.90亿元，同比增长38.55%，扣非归母净利润19.32亿元，同比增长58.22%，均创历史新高 [1][2][3] - 2025年一季度营业总收入18.33亿元，同比增长17.24%，归母净利润5.33亿元，同比增长23.02%，环比有所下滑但符合预期 [2] - 2024年各季度营收呈上扬趋势，毛利率除一季度外均稳定在43%以上 [3] 增长驱动因素 - 下游消费电子、汽车电子、光通信领域需求持续复苏，订单稳步提升 [1][3] - MLCC产品实现技术和市场突破，销售同比大幅增长，形成车规、工规、消规等多元化产品矩阵 [1][4] - 光通信领域推出MT插芯、陶瓷封装管壳等新产品，适应AI发展带来的高性能需求 [3] 产品与技术突破 - 光通信产品技术革新，推出MT插芯、短纤系列及陶瓷封装管壳，强化传统陶瓷插芯优势 [3] - MLCC突破关键技术，覆盖移动终端、工业、汽车等多场景应用 [4] - 开发泛半导体精密陶瓷结构件，切入生物医药领域，陶瓷髋关节部件通过国家药监局审评 [5] 战略布局与创新方向 - 推进固体氧化物燃料电池（SOFC）等新产品开发，推动产业转型升级 [5] - 2025-2027年营收预计达90.50/111.60/135.52亿元，归母净利润26.69/33.30/41.17亿元，对应P/E 24.62/19.73/15.96倍 [6]

股份回购 - 2025年4月10日同意用1.5 - 2亿元回购部分A股股份[1] - 截至4月30日，回购1,921,200股，占总股本0.1002%[1] - 截至4月30日，最高成交价35.70元/股，最低33.25元/股[1] - 截至4月30日，成交总金额66,385,775元[1] 回购规范 - 未在特定重大事项期间回购股份[2] - 集中竞价交易委托价格有要求[3] - 不在特定交易日进行回购委托[3] 后续安排 - 回购符合法规和既定方案[3] - 将在期限内实施方案并履行披露义务[3]