股份回购 - 2025年4月10日同意用1.5 - 2亿元回购股份[1] - 截至2025年11月30日，回购A股5133800股，占总股本0.2679%[1] - 截至2025年11月30日，最高成交价35.70元/股，最低32.05元/股[1] - 截至2025年11月30日，成交总金额175423107.80元[1] 合规情况 - 回购时间、数量及委托时间段符合方案及规定[2] - 未在重大事项影响交易价格至披露日回购[2] - 未在规定其他情形下回购[2] 回购规则 - 集中竞价交易回购委托价格不超当日涨幅限制[3] - 不在开盘、收盘集合竞价及无涨跌幅限制交易日委托回购[3] 后续安排 - 本次回购符合法规和方案，后续按情况实施并披露[3]

会议信息 - 现场会议召开时间为2025年12月3日14:30，网络投票时间为2025年12月3日上午9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和下午1:00 - 3:00[3] 股东投票情况 - 通过现场和网络投票的股东及股东代理人共806人，代表股份总数1,208,188,288股，占公司有表决权股份总数的63.2108%[4] - 通过现场投票的股东及股东代理人33人，代表股份总数835,021,557股，占公司有表决权股份总数的43.6872%[5] - 通过网络投票的股东773人，代表股份总数373,166,731股，占公司有表决权股份总数的19.5236%[5] - 中小股东及股东代理人798人，代表股份总数505,146,052股，占公司有表决权股份总数的26.4286%[5] 议案表决结果 - 《公司章程》表决中，同意1,138,661,943股，占比94.2454%；反对67,062,945股，占比5.5507%；弃权2,463,400股，占比0.2039%[6] - 《股东会议事规则》表决中，同意1,166,123,130股，占比96.5183%；反对42,021,858股，占比3.4781%；弃权43,300股，占比0.0036%[8][9] - 《董事会议事规则》表决中，同意1,164,286,280股，占比96.3663%；反对43,858,708股，占比3.6301%；弃权43,300股，占比0.0036%[10] - 《关联交易管理制度》表决中，同意1,166,124,016股，占比96.5184%；反对42,020,972股，占比3.4780%；弃权43,300股，占比0.0036%[12] - 《独立董事工作制度》表决中，同意1,164,286,080股，占比96.3663%；反对43,858,708股，占比3.6301%；弃权43,500股，占比0.0036%[13] - 关于某议案表决结果：同意1,166,127,716股，占比96.5187%；反对42,017,072股，占比3.4777%；弃权43,500股，占比0.0036%[17] - 公司发行H股股票并在香港联交所主板上市议案表决结果：同意1,206,954,888股，占比99.8979%；反对1,204,800股，占比0.0997%；弃权28,600股，占比0.0024%[17] - 中小股东对发行H股股票并在香港联交所主板上市议案表决结果：同意503,912,652股，占比99.7558%；反对1,204,800股，占比0.2385%；弃权28,600股，占比0.0057%[18] - 发行H股股票并在香港联交所主板上市方案的发行资格和发行条件表决结果：同意1,206,954,688股，占比99.8979%；反对1,202,000股，占比0.0995%；弃权31,600股，占比0.0026%[18] - 中小股东对发行H股股票并在香港联交所主板上市方案的发行资格和发行条件表决结果：同意503,912,452股，占比99.7558%；反对1,202,000股，占比0.2380%；弃权31,600股，占比0.0063%[19] - 发行H股股票并在香港联交所主板上市方案的发行时间表决结果：同意1,206,954,888股，占比99.8979%；反对1,199,200股，占比0.0993%；弃权34,200股，占比0.0028%[21] - 中小股东对发行H股股票并在香港联交所主板上市方案的发行时间表决结果：同意503,912,652股，占比99.7558%；反对1,199,200股，占比0.2374%；弃权34,200股，占比0.0068%[22] - 发行H股股票并在香港联交所主板上市方案的发行方式表决结果：同意1,206,953,288股，占比99.8978%；反对1,203,400股，占比0.0996%；弃权31,600股，占比0.0026%[23] - 中小股东对发行H股股票并在香港联交所主板上市方案的发行方式表决结果：同意503,911,052股，占比99.7555%；反对1,203,400股，占比0.2382%；弃权31,600股，占比0.0063%[23] - 发行H股股票并在香港联交所主板上市方案的定价方式表决结果：同意1,206,926,388股，占比99.8956%；反对1,230,300股，占比0.1018%；弃权31,600股，占比0.0026%[26] - 发行对象议案同意1,206,954,688股，占比99.8979%；反对1,202,000股，占比0.0995%；弃权31,600股，占比0.0026%[27] - 发售原则议案同意1,206,954,688股，占比99.8979%；反对1,202,000股，占比0.0995%；弃权31,600股，占比0.0026%[29] - 上市地点议案同意1,207,058,388股，占比99.9065%；反对1,098,300股，占比0.0909%；弃权31,600股，占比0.0026%[30] - 发行H股并上市决议有效期议案同意1,206,956,188股，占比99.8980%；反对1,223,500股，占比0.1013%；弃权8,600股，占比0.0007%[32] - 提请授权处理发行H股并上市事项议案同意1,206,956,188股，占比99.8980%；反对1,223,500股，占比0.1013%；弃权8,600股，占比0.0007%[33] - 公司转为境外募集股份有限公司议案同意1,206,954,688股，占比99.8979%；反对1,225,000股，占比0.1014%；弃权8,600股，占比0.0007%[35] - 发行H股股票募集资金使用计划议案同意1,206,954,688股，占比99.8979%；反对1,225,000股，占比0.1014%；弃权8,600股，占比0.0007%[37] - 发行对象议案中小股东同意503,912,452股，占比99.7558%；反对1,202,000股，占比0.2380%；弃权31,600股，占比0.0063%[27] - 上市地点议案中小股东同意504,016,152股，占比99.7763%；反对1,098,300股，占比0.2174%；弃权31,600股，占比0.0063%[30] - 发行H股并上市决议有效期议案中小股东同意503,913,952股，占比99.7561%；反对1,223,500股，占比0.2422%；弃权8,600股，占比0.0017%[32] - 公司《关于公司发行H股股票前滚存利润分配方案的议案》表决中，同意1,206,925,288股，占比99.8955%；中小股东同意503,883,052股，占比99.7500%[39] - 公司《关于公司聘请H股发行并上市审计机构的议案》表决中，同意1,206,519,388股，占比99.8619%；中小股东同意503,477,152股，占比99.6696%[41] - 公司《公司章程（草案）》表决中，同意1,179,946,815股，占比97.6625%；中小股东同意476,904,579股，占比94.4092%[43] - 公司《股东会议事规则（草案）》表决中，同意1,207,088,302股，占比99.9090%；中小股东同意504,046,066股，占比99.7822%[45] - 公司《董事会议事规则（草案）》表决中，同意1,207,093,788股，占比99.9094%；中小股东同意504,051,552股，占比99.7833%[47] - 公司《关联（连）交易管理制度（草案）》表决中，同意1,207,093,688股，占比99.9094%[49] - 公司《独立董事工作制度（草案）》表决中，同意1,207,093,288股，占比99.9094%[50] 其他 - 公司本次股东大会召集、召开、人员资格及表决程序等符合规定，决议合法有效[52] - 备查文件包括2025年第一次临时股东大会决议和法律意见书[53] - 公告由公司董事会于2025年12月3日发布[54]

公司业务进展 - 三环集团的车载用高容量MLCC产品已通过车规体系认证 [1] - 公司部分规格的车载高容量MLCC已开始导入汽车供应链 [1] 产品与技术 - 公司正在推进车载用高容量多层陶瓷电容器（MLCC）的应用 [1]

公司产品定价策略 - 公司表示其元器件产品价格会随市场供需情况等因素波动 [1] - 公司确定产品价格时会结合市场情况、生产成本等多重因素 [1] 行业与市场动态 - 元器件产品价格受市场供需关系影响 [1]

公司与Bloom Energy的合作关系 - 三环集团与Bloom Energy已建立长期合作关系 [2] - 三环集团是Bloom Energy燃料电池隔膜片的主要供应商 [2]

公司股东结构 - 截至2025年9月30日，公司股东总户数为30208户 [1]

合作关系 - 三环集团与Bloom Energy建立长期合作关系 [1] - 公司是Bloom Energy燃料电池隔膜片的主要供应商 [1]

行业趋势 - 被动元器件厂商看好AI对行业的拉动作用 [1] - 市场对AI驱动被动元器件周期向上的预期在提升 [1] 公司产品与市场 - 三环集团MLCC产品形成丰富矩阵 包括微小型、高容、高可靠、高压、高频系列 [1] - MLCC产品广泛应用于移动通信、智能终端、新能源等行业 [1] - 公司市场认可度逐步提升 国产替代加速推进 [1] 技术创新与业务拓展 - 公司持续推进以固体氧化物燃料电池（SOFC）为代表的新产品创新开发 [1] - SOFC在北美市场空间被低估 公司可通过SOFC隔膜板批量供应受益于北美AI电力建设强劲增长 [1] 估值与目标 - 根据可比公司2026年29倍PE估值 对应目标价为54.23元 [1]

指数整体表现 - 内地消费电子指数（983105）报收4679.66点，单日微跌0.04% [1] - 指数成交金额为754.62亿元，换手率为1.56% [1] - 指数成份股中20家上涨，29家下跌，瑞声科技以3.95%涨幅领涨，美图公司以6.0%跌幅领跌 [1] 十大权重股表现 - 立讯精密为指数第一大权重股（12.51%），股价上涨2.37%至60.00元，总市值4369.26亿元 [1] - 中芯国际为第二大权重股（12.37%），股价下跌1.15%至62.39元，总市值4991.31亿元 [1] - 胜宏科技（权重7.58%）股价上涨1.32%至272.36元，总市值2370.48亿元 [1] - 小米集团-W（权重5.56%）股价上涨0.99%至36.99元，总市值9633.41亿元 [1] - 联想集团股价上涨2.16%至9.04元，总市值1121.70亿元 [1] - 歌尔股份股价上涨1.82%至31.32元，总市值1110.50亿元 [1] - 东山精密股价下跌3.04%，在十大成份股中跌幅最大 [1] - TCL科技、京东方A、三环集团股价分别下跌0.71%、0.51%、1.07% [1] 市场资金流向 - 指数成份股合计获得主力资金净流入7.75亿元 [3] - 游资资金和散户资金分别净流出4.28亿元和3.47亿元 [3] - 胜宏科技获得主力资金净流入9.93亿元，净占比10.63%，为资金流入最多的成份股 [3] - 立讯精密获得主力资金净流入6.04亿元，净占比5.53% [3] - 领益智造、歌尔股份分别获得主力资金净流入3.34亿元和2.82亿元 [3] - 信维通信主力资金净流入1.51亿元，同时游资净流入1830.05万元 [3] - 长盈精密主力资金净流入1.13亿元，但游资净流入规模更大，达1.28亿元 [3]

投资评级 - 报告对三环集团维持“买入”评级，目标价为54.23元 [4][7][10] 核心观点 - 三环集团的增长由MLCC（片式多层陶瓷电容器）和SOFC（固体氧化物燃料电池）双轮驱动 [2] - AI服务器对MLCC的需求激增，单台AI服务器所需MLCC数量是传统服务器的8倍，推动行业量价齐升 [9] - 三环集团MLCC产品矩阵丰富，覆盖微小型、高容、高可靠、高压、高频系列，市场认可度提升，国产替代加速 [9] - 北美AI电力建设存在约12GW的电力缺口，SOFC凭借模块化设计可在90天内完成MW级系统安装，显著快于电网扩容（5-7年）和燃气轮机（2-3年）的建设周期 [9] - 公司通过SOFC隔膜板的批量供应，有望充分受益于北美AI电力建设的强劲增长 [9] 财务预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为27.9亿元、35.9亿元、43.9亿元（2026-2027年原预测为31.6亿元、39.6亿元，此次下调主要因调低了电子元件及材料业务、通信部件业务的营收和毛利率） [4][10] - 预计2025-2027年营业收入分别为93.86亿元、113.70亿元、135.52亿元，同比增长率分别为27.3%、21.1%、19.2% [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为44.7%、46.0%、46.7%，净利率分别为29.7%、31.6%、32.4% [6] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.45元、1.87元、2.29元 [6] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为13.1%、14.9%、16.0% [6] 行业与市场动态 - 被动元器件大厂近期频繁涨价，例如风华高科多类产品价格上调5%至30%，国巨旗下基美（Kemet）钽质电容价格涨幅达20%至30% [9] - MLCC行业景气度向好，厂商库存去化叠加产能利用率（稼动率）持续改善，AI服务器、汽车电子等下游领域需求强劲 [9] - 估值方面，参考可比公司2026年平均29倍市盈率进行估值 [4][10]