管理层变动 - 原总经理胡赓熙因个人原因辞职，原任期至2025年12月27日[2] - 公司聘任何建明为总经理，任期至第五届董事会期满日止[5] 股权情况 - 胡赓熙直接持股43,698,370股，比例8.35%[3] - 胡赓熙夫妇间接持股203,454,131股，比例38.86%[3] - 截至公告日，何建明未直接或间接持股[8] 其他 - 公告发布于2024年6月13日[7] - 胡赓熙任职期间每年转让股份不超总数25%[3]

经与会董事认真审议，通过如下决议： 1. 审议通过《关于聘任公司总经理的议案》 证券代码：300357 证券简称：我武生物 公告编号：2024-014 号 浙江我武生物科技股份有限公司 第五届董事会第七次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 浙江我武生物科技股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第七次 会议通知于 2024 年 6 月 11 日以邮件方式发出，全体董事一致同意豁免本次董事 会的提前通知期限。会议于 2024 年 6 月 13 日在公司上海分公司会议室（上海市 钦江路 333 号 40 号楼 5 楼）以现场结合通讯方式召开。会议应出席董事 6 人， 实际出席董事 6 人（其中：以通讯表决方式出席会议 3 人），董事胡赓熙、毕自 强、张露以现场表决方式出席会议，陈燕霓（YANNI CHEN）、张飞达（ZHANG FEIDA）、徐国良以通讯表决方式出席会议。会议由董事长胡赓熙先生召集并主 持，公司部分监事、高级管理人员列席了会议。本次会议的召集、召开符合《中 华人民共和国公司法》等有关法律、行政法 ...

股东出席情况 - 出席股东大会股东33人，代表股份286,053,817股，占比54.6338％[3] - 现场投票股东4人，代表股份248,952,601股，占比47.5478％[3] - 网络投票股东29人，代表股份37,101,216股，占比7.0860％[4] - 出席中小股东30人，代表股份37,101,316股，占比7.0860％[4] 议案表决情况 - 《公司2023年年度报告及其摘要》等多项议案总表决同意股数286,053,817股，占比100％[5] - 《公司2023年年度报告及其摘要》等多项议案中小股东总表决同意股数37,101,316股，占比100％[5] - 《关于公司2024年度董事长兼任总经理胡赓熙薪酬方案的议案》总表决同意38,901,316股，占比100％[11] - 《关于公司2024年度董事长兼任总经理胡赓熙薪酬方案的议案》中小股东总表决同意37,101,316股，占比100％[11] - 《关于公司2024年度董事兼任副总经理毕自强薪酬方案的议案》等总表决同意股数286,053,817股，占比100％[13] - 总表决同意284,253,817股，占比100％[15] - 中小股东表决同意37,101,316股，占比100％[15] - 《关于公司2024年度独立董事徐国良薪酬方案的议案》总表决同意286,053,817股，占比100％[16] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》总表决同意283,754,156股，占比99.1961％[24] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》中小股东表决同意34,801,655股，占比93.8017％[24] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》总表决反对2,299,661股，占比0.8039％[24] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》中小股东表决反对2,299,661股，占比6.1983％[24] 关联股东情况 - 关联股东浙江我武管理咨询有限公司所持表决权股份203,454,131股，胡赓熙所持43,698,370股[12] - 关联股东张露所持1,800,000股表决权股份回避议案表决[15] 其他情况 - 上海礼丰律师事务所认为股东大会程序及结果合法有效[25] - 公司公告2023年年度股东大会决议及法律意见书等备查文件[26]

股东大会情况 - 公司2024年5月17日召开2023年年度股东大会，现场会议于上海召开[5] - 出席现场会议股东4人，代表股份248,952,601股，占比47.5478%[6] - 参加网络投票股东29人，代表股份37,101,216股，占比7.0860%[6] 议案表决情况 - 《公司2023年年度报告及其摘要》等多项议案同意率达100%[9][10][11][13][14][15][16][17][18] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意占比99.1961%，反对0.8039%[19] 关联股东情况 - 关联股东浙江我武管理咨询有限公司等回避相关议案表决[13][14]

新产品 - 公司获变更后《药品生产许可证》，有效期至2025年11月1日[3] - 白桦、葎草、黄花蒿花粉变应原皮肤点刺液获《药品注册证书》[4] - 3种点刺液与已上市产品互补，可满足更多检测需求[5] 其他情况 - 3种点刺液销售受市场和政策影响，存在不确定性[6]

公司投资评级及核心观点 投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 核心观点 粉尘螨滴剂恢复增长 - 2023年粉尘螨滴剂实现收入8.21亿元(-6.60%),占收入比重96.80% [6] - 2024Q1粉尘螨滴剂实现收入增长18.08% [8] - 公司积极开展院内销售工作,收入增长可观 [8] 期间费用增长明显,研发投入持续 - 2023年公司整体业务毛利率95.26%(-0.13pp),持续保持高毛利水平 [12] - 2023年销售费用3.23亿元(+3.64%),销售费率38.10%(+3.30pp) [12] - 2023年管理费用6211万元(+29.88%),管理费率7.32%(+1.99pp) [12][13] - 2023年研发费用1.12亿元(+5.83%),研发费率13.23%(+1.40pp) [12][13] 夯实舌下脱敏龙头地位,积极拓展新领域 - 粉尘螨滴剂和黄蒿花粉滴剂均为公司独家品种,黄花蒿粉有望打开北方市场 [15] - 黄花蒿粉拓展儿童群体、黄花蒿粉点刺液产品上市,进一步夯实舌下脱敏龙头地位 [15] - 子公司我武干细胞持续开展干细胞领域的研究开发 [16] - 子公司我武翼方持续开展新型抗感染药物的研究开发 [17] 财务预测 - 2024-2026年营业收入预测为9.86、11.49、13.39亿元,同比增长16.21%、16.60%、16.51% [4] - 2024-2026年归母净利润预测为3.37、3.87、4.44亿元,同比增长8.59%、14.91%、14.61% [4] 风险提示 - 粉尘螨滴剂学术推广不及预期的风险 [19] - 黄花蒿粉滴剂推广不及预期的风险 [20] - 药品招标降价的风险 [21] - 粉尘螨滴剂竞争加剧的风险 [22]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"买入"，目标价为28.80元，维持6个月 [11] 核心观点 - 2023年公司实现收入8.5亿元，同比下降5.3%，归母净利润3.1亿元，同比下降11.1% [12] - 2024年一季度公司实现收入2.2亿元，同比增长18.1%，归母净利润0.8亿元，同比增长9.6% [12] - 2023年公司粉尘螨滴剂实现销售收入8.2亿元，同比下降6.6%，黄花蒿滴剂实现收入1531万元，同比增长84.3% [12] - 2024年一季度粉尘螨滴剂实现收入2.1亿元，同比增长15.9%，黄花蒿滴剂实现收入648万元，同比增长144% [12] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.8亿元、4.8亿元、5.9亿元，对应动态PE分别为33倍、26倍、21倍 [13] 业务表现 - 2023年公司粉尘螨滴剂销售量约953万支，同比下降5.8%，黄花蒿滴剂销量约5.7万支，同比增长87.7% [12] - 2023年公司点刺诊断试剂盒实现收入442万元，同比下降6% [12] - 2023年5月公司3项点刺液品种上市许可申请获得批准，2023年8月公司3项点刺液品种上市许可申请获得受理 [13] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为10.4亿元、12.7亿元、15.6亿元 [22] - 预计2024-2026年公司粉尘螨滴剂收入分别为9.85亿元、11.82亿元、14.19亿元，黄花蒿滴剂收入分别为3830万元、7270万元、1.24亿元 [21] - 预计2024-2026年公司毛利率保持在95%左右 [21] 估值分析 - 选取3家可比公司2024年平均PE为37倍，给予公司2024年40倍PE [13] - 可比公司2024年平均PE为37倍，公司2024年PE为33倍 [23]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [6][19] 报告的核心观点 - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为4.03/5.04/6.21亿元，EPS分别为0.77/0.96/1.19元，公司在脱敏领域持续深度布局，核心产品具有独占市场的优势，看好公司重磅新品对业绩的贡献，给予公司2024年28 - 35X PE，对应合理价值区间为21.53 - 26.91元 [19] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 展示了2023年4月至2024年1月我武生物和海通综指的市场表现数据 [7] - 沪深300对比中，1M、2M、3M绝对涨幅分别为 - 13.5%、 - 9.8%、 - 10.3%，相对涨幅分别为 - 12.5%、 - 13.8%、 - 18.7% [25] 公司年报情况 - 2023年年报显示，实现营业收入8.48亿元（ - 5.34%），归母净利润3.10亿元（ - 11.06%），扣非归母净利润2.98亿元（ - 5.20%）；单Q4实现营业收入1.74亿元（ - 10.95%），归母净利润0.40亿元（ + 85.72%），扣非归母净利润0.35亿元（ + 64.21%），22Q4因研发项目计提减值准备，利润基数较低 [9] - 2023年粉尘螨滴剂收入8.21亿元（ - 6.60%），受院内合规化发展影响，下半年销售推广受影响；黄花蒿粉滴剂收入1530.94万元（ + 84.32%），在北方市场推广取得初步成效，23M5增补儿童适应症获批，适应人群扩大，有望提升销量 [10] 24Q1情况 - 24Q1实现营业收入2.16亿元（ + 18.08%），归母净利润0.77亿元（ + 9.55%），扣非归母净利润0.73亿元（ + 6.80%），毛利率和期间费用率基本稳定，利润端受所得税费用同比增长80.84%影响，上年同期子公司股权内部转让使单体所得税费用减少，基数较低 [27] 产品研发及销售定位 - 已有粉尘螨、屋尘螨等多种点刺液获批，2023年点刺产品收入441.88万元（ - 5.82%），23年新获批3个花粉点刺液推进招标挂网，悬铃木花粉等点刺液处于CDE技术审评阶段，销售定位从辅助产品转变为过敏原筛查手段 [28] - 联营公司凯屹医药研发的“吸入用苦丁皂苷A溶液”完成I期临床试验，正开展单/多次给药在中度慢性阻塞性肺疾病患者中的安全性、药效学临床试验 [28] 财务报表分析和预测 - 主要财务指标预测：2024 - 2026年营业总收入分别为10.60亿元、13.06亿元、15.92亿元；归母净利润分别为4.03亿元、5.04亿元、6.21亿元；毛利率分别为95.8%、96.0%、96.0%等 [22] - 分项收入预测：粉尘螨滴剂、黄花蒿粉滴剂等产品在2024 - 2026年收入有不同程度增长 [30] - 资产负债表、现金流量表等相关指标预测 [32]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"增持" [3][14] 核心观点 - 公司聚焦过敏性疾病诊疗领域，作为国内脱敏治疗领域龙头，市占率处于绝对优势地位 [14] - 公司重磅新产品蒿草花粉滴剂放量在即，加速开拓北方脱敏市场，形成"南螨北蒿"的战略布局 [14] - 公司积极开拓研发管线，在干细胞、天然药物与人工智能领域为公司增长注入新动能 [14] 财务数据 - 2024年一季度，公司实现营业收入2.16亿元，同比增长18.08%；归母净利润0.77亿元，同比增长9.55% [7][10] - 2023年，公司实现营业收入8.48亿元，同比下降5.34%；归母净利润3.1亿元，同比下降11.06% [16][18] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.79亿元、4.65亿元、5.58亿元 [14] 产品进展 - 2023年，公司多款点刺诊断产品上市，有序推进在研产品进度，"诊断+治疗"产品矩阵持续丰富 [5] - 2023年5月，公司获得黄花蒿花粉变应原舌下滴剂增加儿童适应症的药品补充申请批准 [19] - 2023年8月，公司研发的"悬铃木花粉点刺液"、"德国小蠊点刺液"、"猫毛皮屑点刺液"上市许可申请获得国家药品监督管理局正式受理 [19] 市场表现 - 2024年一季度，公司业绩呈现明显恢复趋势，收入重回双位数增长 [5][10] - 2024年一季度，粉尘螨滴剂实现收入2.07亿元，同比增长15.93%；黄花蒿花粉变应原舌下滴剂实现收入648.04万元，同比增长143.68% [13] 研发管线 - 公司研发的"吸入用苦丁皂苷A溶液"处于I期临床试验阶段，用于支气管哮喘和慢性阻塞性肺疾病的治疗 [13] - 公司研发的"皮炎诊断贴剂01贴"获得I期临床试验总结报告，用于诊断由镍、铬、钴3种金属过敏原引起的变应性接触性皮炎 [13]

业绩总结 - 公司2023年营收8.48亿元，归母净利润3.10亿元，扣非净利润2.98亿元[1] - 公司2024Q1实现营收2.16亿元，归母净利润0.77亿元，扣非净利润0.73亿元[1] - 黄花蒿滴剂2023年收入1531万元，2024Q1收入648万元，有望成为另一支柱品种[1] - 我武生物2026年预计营业总收入将达到1,566百万美元，呈现稳步增长趋势[2] 股价评级 - 公司2024年PE为36倍，目标价下调至27.36元，维持增持评级[1] - 2024年，我武生物的PE为29.24，较可比公司均值36略低[3] 报告信息 - 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规，独立客观[5] - 报告版权归公司所有，未经许可不得复制或引用[10] - 投资者应联系发送机构获取更详细信息或进行交易，报告不构成投资建议[11] - 评级分为增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[12]