股价及交易表现 - 2025年8月25日收盘价8.13元 单日下跌0.12% 换手率5.28% 成交量46.79万手 成交金额3.80亿元 [1] - 主力资金净流出6637.93万元（占成交额17.45%） 其中超大单净流出1844.67万元（4.85%） 大单净流出4793.26万元（12.6%） [1] - 中小单资金呈现净流入态势 中单净流出2985.33万元（7.85%） 小单净流入3652.60万元（9.6%） [1] 财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入36.58亿元 同比增长7.38% 归属净利润1.21亿元 同比增长20.61% [1] - 扣非净利润1.42亿元 同比大幅增长71.46% 显示主营业务盈利能力显著提升 [1] - 流动比率1.096 速动比率0.703 资产负债率56.94% 反映企业偿债能力与财务结构特征 [1] 企业基本信息 - 公司成立于2004年 位于深圳市 属于计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本108939.7861万元人民币 实缴资本92262.6655万元人民币 法定代表人为林洺锋 [1] 企业运营与资产结构 - 对外投资企业达30家 参与招投标项目1968次 显示活跃的商业拓展活动 [2] - 拥有商标信息151条 专利信息1790条 行政许可30个 体现较强的知识产权布局和技术积累 [2]

公司战略定位 - 公司全面拥抱AI 将LED+AI业务提升至集团头号战略高度 从显示硬件制造商转型为AI智能光显生态领航者[1][2] - 构建硬件+IP+场景服务三轴驱动的智能化场景生态体系 以端侧应用为核心开启第二成长曲线[1][2] - 成立专门AI子公司独立核算 开发基于华为鸿蒙的AI SOC系统 将端侧多模态大模型装入芯片[2] 技术研发布局 - 自研山隐大模型已在南京牛首山项目成功应用 实现游客与AI版苏轼互动对诗[5][6] - Agent平台接入DeepSeek 百度 阿里 微软等主流模型 支持多模型智能调度[4][5] - 与浙江大学共建传统文化大模型研究院 研发多模态大模型使AI更懂中国文化[2][4] 产品矩阵规划 - B端产品包括AI一体机 AI台灯 AI光堡盒子 AI数字售卖亭 AI交互数字鱼缸等系列[6][7] - C端推出AI情感陪伴舱 AI语音潮玩系列 支持接入自研或通用大模型[7] - AI盒子产品可使普通LED屏升级为智能交互屏 AI全息陪伴助手融合LED显示技术与自研大模型[5][6] 应用场景落地 - 文旅场景：南京牛首山AI文旅体验 庐山景区AI数字人讲解 香港轨道项目1500台AI一体机提供智能导览[5][6] - 商业场景：南京德基广场AI交互屏 国家博物馆 戴尔展厅 福建能化集团等项目应用[6][7] - 家庭场景：满足情绪联结 教育引导 精神疗愈等需求 支持儿童国学学习和老人陪伴[6][7] 市场前景判断 - AI端侧是数字经济时代基础设施 智慧城市屏幕和商场互动屏均为AI端侧入口[3] - 文旅 商业 教育每个领域的AI端侧解决方案市场规模均可再造一个公司[3] - 下游客户存在智能导购 沉浸式体验 互动课堂等迫切需求 需要能听懂语音看懂表情的智能硬件[3]

葛卫东家族持仓变动 - 葛卫东家族首次布局消费股 新进会稽山497.15万股 期末市值9900万元[1][3] - 葛贵莲新进会稽山1380.20万股 期末市值2.75亿元 位列第四大流通股东[3] - 会稽山二季度股价涨幅达93.19% 从11元/股升至26.39元/股[5] - 会稽山上半年营收8.17亿元 同比增长11.03% 归母净利润9387.71万元 同比增长3.41%[7] - 葛卫东另持有兆易创新市值23.69亿元 臻镭科技及移远通信持股数量未变动[7] 高毅资产冯柳操作动向 - 冯柳新进太极集团2000万股 期末市值4.26亿元 位列第三大流通股东[9][10] - 太极集团上半年营收56.58亿元 同比下降27.63% 归母净利润1.39亿元 同比下降71.94%[10] - 加仓龙佰集团800万股至8800万股 期末市值14.26亿元[11] - 增持安琪酵母350万股至3500万股 期末市值12.31亿元[11] - 减持海康威视1200万股至3.38亿股 期末市值93.73亿元[11] 其他百亿级私募持仓变化 - 宁泉资产新进天壕能源1455.68万股 期末市值7400万元[13][14] - 加仓洲明科技81.60万股至811.34万股 期末市值5900万元[13][14] - 睿郡资产董承非新进扬杰科技255.33万股 期末市值1.33亿元[14] - 新进兔宝宝606.80万股 期末市值5900万元[14] - 仁桥资产加仓新经典至229.26万股 期末市值4400万元[15] - 加仓苏垦农发至1421.97万股 期末市值1.40亿元[15]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营收和利润双增长 国内业务显著复苏 海外市场稳步拓展 AI业务布局深化并开始批量交付 行业竞争格局稳定 公司通过多元化策略应对潜在风险 [1] 财务业绩 - 实现营业收入36.58亿元 同比增长7.38% 归母净利润1.21亿元 同比增长20.61% 扣非归母净利润1.42亿元 同比增长71.46% [1] - 期间费用率为22.57% 较去年同期下降1.01个百分点 费用管控成效显著 [1] - 国内业务营收14.81亿元 同比增长19.96% 海外营业收入21.76亿元 同比增长0.22% [1] 业务板块表现 - 国内业务增长受益于影院 教育等场景需求释放及销售模式转型 [1] - 海外业务依托全球智慧城市建设与巡回演出市场火热 全球市场份额进一步巩固 [1] - 新基建及相关政策驱动市场向民用下沉 未来需求有望提升 [1] AI业务布局 - 采用"硬件+IP+场景服务"三位一体战略 将AI技术全面融入硬件终端 构建全场景AI生态体系 [1] - To B端实现AI产品批量交付与场景复用 例如与香港科晫集团签署战略合作协议启动轨道交通AI智能化升级项目并签订1500台AI一体机批量交付框架协议 与华辉煌签订5年100万台AI智能硬件供货框架协议 [1] - To C端切入情感消费与文化场景 已推出AI情感陪伴助手 AI语音智能潮玩 AI全息佛龛系列在规划中 [1] - AI产品处于规模放量初期 综合毛利率高于传统显示硬件 [1] 核心竞争力 - 以"LED+AI"战略深度融合构筑护城河 依托LED显示硬件积累嵌入AI功能升级传统显示屏 [1] - 凭借自研"山隐大模型"打通平台 结合量产能力与渠道网络 形成"硬件+算法+IP"闭环 [1] 行业竞争格局 - LED行业竞争格局稳定且"强者恒强" 龙头企业优势明显 [1] - 公司在B端项目壁垒较高 会议一体机等细分赛道差异化共存 [1] - 市占率稳居前列 行业集中度预计持续提升 公司聚焦细分场景解决方案巩固优势 [1] 风险应对措施 - 通过强化应收账款管理 引入第三方金融工具优化收款结构并形成三级催收机制 设立专项去化激励机制加速存货周转等举措压降风险敞口 [1] - 通过全球均衡销售网络布局分散风险 收购美国本土企业实现部分本土化生产分销 凭借品牌溢价及技术创新与产品升级增强议价能力应对美国政策风险 [1] 市场展望 - 下半年公司信心足 动力源于国内市场持续回暖 海外市场拓展 新兴场景拓宽行业边界及光显一体化提升客户粘性 [1] - LED显示应用在海外市场渗透率低 增量空间大 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入36.58亿元，同比增长7.38% [1] - 归母净利润1.21亿元，同比增长20.61% [1] - 扣非归母净利润1.42亿元，同比增长71.46% [1] - 期间费用率22.57%，同比下降1.01个百分点 [2] - 国内业务营收14.81亿元，同比增长19.96% [2][3] - 海外业务营收21.76亿元，同比增长0.22% [2][3] 业务发展 - Mini/Micro LED市场份额快速提升 [1] - 光显解决方案与AI内容业务持续推进 [1][2] - 国内影院/教育/舞台演绎/文旅场景需求释放 [2][3] - 海外智慧城市建设和巡回演出市场增长 [2] - 推出AI情感陪伴助手等C端硬件矩阵 [2] - 与香港科晫集团签订1500台AI一体机框架协议 [6] - 与华辉煌签订5年100万台AI智能硬件供货协议 [6] 战略布局 - 采用"硬件+IP+场景服务"三位一体AI战略 [2] - 自研"山隐大模型"并打通数字内容光堡平台 [5] - 全球覆盖160多个国家及5600家渠道网络 [5] - 通过美国本土企业Trans-Lux实现本地化生产 [11] - 通过技术创新提升产品附加值和议价能力 [11] 风险管理 - 建立三级催收机制（业务-应收管理部-法务部） [8] - 对长账龄款项实行"一户一政策"管理 [8] - 设立库存专项去化激励机制 [8] - 全球均衡销售网络分散单一地区政策风险 [11] 行业竞争 - LED行业呈现"强者恒强"格局 [9] - B端项目在勘测/安装/服务环节存在高壁垒 [9] - 会议一体机赛道呈现差异化共存 [9] - 通过软件/内容/播控等高附加值服务巩固优势 [9] 未来展望 - 国内政策与消费双轮驱动需求回暖 [3][4] - 海外市场渗透与渠道下沉加速 [4] - LED+AI/XR虚拟拍摄/纹理屏等新场景持续拓宽 [4] - 光显一体化解决方案提升客户粘性 [4]

百亿级私募持仓动向 - 截至8月22日百亿级私募出现在60余家上市公司前十大流通股东中合计持股市值超260亿元新进13家增持13家[1] - 百亿级私募重仓电子和医药生物行业个股各9只计算机行业8只明显领先其他行业[9] 电子行业持仓变化 - 宁泉资产二季度增持洲明科技81.6万股至811.3万股期末持股市值近0.6亿元[2][3] - 睿郡资产董承非新进扬杰科技255.3万股[5] - 淡水泉持有生益科技持股市值达2.7亿元持股数量不变[7] 医药生物行业持仓变化 - 高毅资产冯柳新进太极集团2000万股且截至7月29日仍坚定持有[9] - 银叶投资新进盟科药业前十大流通股东[9] 其他行业持仓变化 - 宁泉资产新进天壕能源1455.7万股期末持股市值7365.7万元[8] - 睿郡资产新进兔宝宝前十大流通股东[8] 公司业绩表现 - 洲明科技上半年营收36.58亿元同比增长7.38%归母净利润1.21亿元同比增长20.61%[3] - 扬杰科技上半年营收34.55亿元同比增长20.58%归母净利润6.01亿元同比增长41.55%主要受益于汽车电子与AI营收增长[5][6] - 洲明科技LED+AI系列产品已上线覆盖家庭文旅商业展示等场景并实现销售[4] 行业观点与布局方向 - 市场可能处于趋势性上行上半场流动性驱动后基本面驱动因素将接棒[1][11] - 机构重点关注三大方向：科技成长（机器人国产算力AI应用）反内卷政策受益行业（化工煤炭光伏）及业绩向好的新消费传媒和创新药板块[11] - 创新药被视为中国在全球具竞争力的行业未来三年具创新能力的企业仍具配置价值[11]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入36.58亿元，同比增长7.38% [1] - 归母净利润1.21亿元，同比增长20.61% [1] - 扣非后归母净利润1.42亿元，同比增长71.46% [1] 市场表现 - 国内市场营业收入14.81亿元，同比增长19.96%，受益于影院、教育、舞台演绎、体育赛事、文旅等应用场景需求增长及销售模式转型 [1] - 海外市场营业收入21.76亿元，同比增长0.22%，受益于全球智慧城市建设加速与数字基建普及带来的公共空间LED显示屏规模化部署及全球巡回演出市场扩张 [1] - Mini/Micro LED销售额超5亿元，销售面积实现翻倍增长 [1] 战略布局 - "LED+AI"战略升级，构建"硬件+IP+场景服务"三轴驱动的智能化场景生态 [2] - 自研山隐大模型聚焦情感陪伴与文化传承，已进入网信办"深度合成算法+生成式服务"双备案审核阶段 [2] - 与浙江大学共建中华优秀传统文化大模型联合研究院，推动传统文化数字化创新 [2] 产品与商业化 - "LED+AI"系列产品覆盖To B/To C全场景，包括AI一体机、AI情感陪伴舱等 [2] - 与香港科晫集团签署1500台AI一体机批量交付协议 [2] - 数字资产平台"光堡"正式接入杭州数据交易所国家级数字交易平台，推动从"内容定制"向"数字资产交易"战略跃迁 [2] 技术研发 - COB技术实现巨量转移效率翻倍，芯片良率达99.998%，通过自研控制系统降低调试成本 [3] - 在南昌市高新技术产业开发区投资6亿元建设"Micro&Mini LED显示和LED照明生产基地项目"，重点建设COB封装、芯片级MIP封装等先进生产线 [3] - 未来将继续深化"LED+AI"战略布局，构建全场景AI生态体系 [3]

财务表现 - 2025年中报营业收入36.58亿元 同比增长7.38% [1] - 归母净利润1.21亿元 同比增长20.61% [1] AI战略布局 - LED+AI战略升级 构建硬件+IP+场景服务三轴驱动生态体系 [2] - AI Agent平台打通DeepSeek/文心/通义/Azure OpenAI等主流模型 支持多模型智能调度 [2] - 自研山隐大模型与UniVMLM模型聚焦情感陪伴与文化传承 [2] - LED+AI系列产品上线京东/抖音/小红书 覆盖AI陪伴助手/AI一体机/AI台灯等端侧创新产品 [2] - AI一体机落地南京德基广场/国家博物馆/戴尔展厅/福建能化集团等B端场景 [2] - 通过AI+文化IP布局禅意消费赛道 构建多模态陪伴生态 [2] 技术创新与知识产权 - 累计专利授权3,398项 软件版权登记302项 [3] - 商标布局覆盖200多个国家 参编国际/国家/行业标准190余项 [3] - 荣获2020年度国家科学技术进步一等奖 [3] - 连续六年蝉联工信部制造业单项冠军产品 [3] 全球化运营体系 - 精准布局160多个国家 与5,600家经销商合作 [3] - 设立20余家海外分子公司及办事处 建立本地化销产研服务体系 [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年收入分别为83.8亿元/91.76亿元/100.75亿元 [4] - 预计同期归母净利润分别为3.16亿元/4.31亿元/5.32亿元 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入36.58亿元，同比上升7.38%，归母净利润1.21亿元，同比上升20.61% [1] - 第二季度营业总收入20.81亿元，同比上升8.74%，归母净利润6657.19万元，同比下降17.84% [1] - 毛利率28.32%，同比减10.17%，净利率3.14%，同比增18.63% [1] - 三费占营收比15.39%，同比减16.04%，每股收益0.11元，同比增22.22% [1] - 扣非净利润1.42亿元，同比增71.46%，货币资金12.08亿元，同比减4.66% [1] - 应收账款20.02亿元，同比减4.59%，有息负债8.3亿元，同比增41.59% [1] - 每股经营性现金流-0.04元，同比减211.66%，每股净资产4.25元，同比减2.63% [1] 现金流变动原因 - 货币资金变动幅度-30.9%，因投资现金流和筹资现金流减少 [1] - 存货变动幅度23.38%，因报告期内备货增加 [2] - 财务费用变动幅度-2539.59%，因汇率变动 [2] - 经营活动现金流净额变动幅度-211.83%，因购买商品、接受劳务支付的现金增加 [2] - 投资活动现金流净额变动幅度52.37%，因购建固定资产等支付的现金减少 [2] - 筹资活动现金流净额变动幅度31.54%，因偿还债务支付的现金减少 [2] 业务与商业模式 - ROIC为1.51%，资本回报率不强，净利率1.07%，产品附加值不高 [3] - 近10年中位数ROIC为6.83%，2022年最低为1.17% [3] - 业绩主要依靠研发及营销驱动 [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩3.6亿元，每股收益均值0.33元 [3] 基金持仓 - 鹏华中证1000指数增强A持有83.12万股，增仓，规模1.89亿元，近一年上涨73.4% [4] - 西部利得中证1000指数增强A持有66.71万股，增仓 [4] - 中信建投中证1000指数增强A持有48.44万股，新进十大 [4] - 金元顺安价值增长混合持有19.64万股，减仓 [4] - 景顺长城量化小盘股票A持有18.45万股，减仓 [4] 未来增长动力 - LED市场空间持续拓展，Mini/Micro LED产品打开更小应用场景及消费级市场 [5] - 行业解决方案业务深化，应用于体育场景、娱乐赛事及商业综合体等领域 [5] - LED+I等创新业务产品推动，推出I全息陪伴助手等C端产品 [5] 销售模式与商誉 - 销售模式以经销为主，准直销为辅，分三级分销商、代理商、经销商 [5] - 分销商和代理商具有品牌排他性 [5] - 商誉1.13亿元，来源于战略性收购，子公司经营良好，减值风险较低 [6] - 2024年海外营业收入47.77亿元 [6]

投资评级 - 维持"买入-A"评级，6个月目标价9.26元（当前股价8.18元）[4][7] - 基于2025年32倍PE估值，对应归母净利润3.16亿元预测[4][12] 核心财务表现 - 2025年中报营收36.58亿元（同比+7.38%），归母净利润1.21亿元（同比+20.61%）[1] - 2025E-2027E营收预测：83.8亿元/91.76亿元/100.75亿元，CAGR 9.5%-9.8%[4][12] - 2025E-2027E净利润预测：3.16亿元/4.31亿元/5.32亿元，CAGR 36.3%-23.3%[4][12] - 盈利能力改善：净利润率从2024年1.3%提升至2027年5.3%，ROE从2.1%升至12.4%[12] AI战略与商业化进展 - "LED+AI"战略升级，构建"硬件+IP+场景服务"三轴生态[2] - AI Agent平台集成DeepSeek、文心、通义、Azure OpenAI等主流模型，支持多模型调度[2] - 推出AI陪伴助手、一体机、智能灯具等端侧产品，覆盖家庭/文旅/商业展示场景[2] - AI一体机已在南京德基广场、国家博物馆、戴尔展厅等标杆项目落地[2] 技术与全球化布局 - 累计专利授权3,398项，参编国际/国家/行业标准190余项[3] - 连续六年获工信部"制造业单项冠军产品"，2020年国家科技进步一等奖[3] - 全球化布局：覆盖160+国家，5,600+经销商，20+海外分子公司[3] 市场表现 - 12个月绝对收益58.5%，相对沪深300超额收益31.8%[8] - 当前总市值89.25亿元，流通市值72.56亿元[7]