公司战略与行业展望 - 东方财富证券研究所推动“2.0启航”战略，核心是从“卖方研究”向“买方投顾”转型，强调深度研究的价值 [2] - 公司确立三大核心战略：强化“研究内力”、构建深度研究体系、调整客户结构与服务模式以强化内部协同 [2] - 致力于打造“科技驱动、数据赋能、生态共生”的新一代研究机构，未来三年战略重点为深化数据驱动产品化、打造人机协同团队、构建平台赋能生态 [3] A股市场前景与驱动因素 - A股预计将持续震荡慢牛格局，当前在4000点附近盘整，由政策、资金与科技三方面共同驱动 [4] - 市场中长期向上具备三大支撑：经济向“新质生产力”创新驱动转型、居民资产配置向权益市场倾斜、制度性改革保障市场健康发展 [4] “十五五”规划投资主线 - 最具潜力的投资方向集中在三个层面：未来产业与新兴赛道、传统产业的颠覆性升级与价值重估、科技赋能与内需提振的双轮驱动 [6] - 未来产业包括量子科技、脑机接口、生物制造、商业航天、低空经济等领域，有望在未来五至十年迎来规模化商用 [6] - 传统制造业通过智能化与绿色化转型催生数万亿级市场，科技赋能侧重点在“人工智能+”与数据要素等关键基石 [6] 传统核心资产与行业演变 - 以消费为代表的传统核心资产估值已进入历史偏低区间，配置价值凸显，消费复苏预计呈渐进式和结构性特征 [7] - 建筑、建材等传统行业的投资逻辑正从周期逻辑转向以“科技化、绿色化、全球化”为核心的成长逻辑 [7] - 行业实现价值重估需满足关键条件：技术壁垒转化为创新业务营收、智能化绿色化改造改善盈利质量、出海战略在业绩上得到验证 [8]

东方财富证券研究所战略方向 - 研究所致力于打造科技驱动、数据赋能、生态共生的新一代研究机构 [2][3] - 推动研究业务从卖方研究向买方投顾转型，凸显深度研究价值 [2] - 核心战略包括强化研究内力、构建深度研究体系、调整客户结构与服务模式 [2] A股市场展望 - A股大盘指数在4000点附近盘整，预计持续震荡慢牛格局 [4] - 市场回暖由政策、资金与科技三方面共同驱动 [4] - 中长期向上支撑包括经济转向创新驱动、居民资产向权益市场转移、制度性改革保障 [4] 十五五规划投资主线 - 投资重心从解决卡脖子问题升级为构建现代化产业体系 [6] - 三大潜力方向为未来产业与新兴赛道、传统产业颠覆性升级、科技赋能与内需提振双轮驱动 [6] - 未来产业涵盖量子科技、脑机接口、生物制造、商业航天、低空经济等领域 [6] 传统核心资产配置 - 以消费为代表的传统核心资产估值进入历史偏低区间，配置价值凸显 [7] - 十五五规划将内需作为拉动经济增长主动力，提出居民消费率明显提高目标 [7] - 传统消费复苏呈渐进式和结构性特征，新消费领域展现更强成长韧劲 [7] 传统行业价值重估 - 建筑、建材等行业投资逻辑转向以科技化、绿色化、全球化为核心的成长逻辑 [7] - 行业价值重估需满足技术壁垒转化为营收利润、智能化绿色化改善盈利质量、出海战略业绩验证等条件 [8]

AI重塑财富管理行业生态 - AI将整合零散的用户信号、基础画像、操作路径、持仓与交易偏好、近期关注与情绪脉络，形成不断迭代的认知闭环 [1] - 行业将产生“用得越久越懂你、越懂你越常用”的飞轮效应 [1] - AI技术推动行业从标准化服务迈向深度定制化的长期陪伴模式 [1] AI在养老金融领域的应用 - 跨行业AI协作将延伸至养老金融领域，通过医疗看护与财富管理智能体联动 [1] - 技术应用可实现全天候实时陪伴与动态资产配置 [1] - 跨行业协作将让“私人AI财富管家”成为可能 [1]

核心观点 - 2026年中国资产重估逻辑将继续演绎，内外资对权益市场的增配有望共振，A股新高可期 [1] 2025年市场回顾 - 2025年中国股市演绎“信心重估牛”，市场重估科技G2与国际化背景下的中国股市，估值有所修复但并未过热 [1] - 2025年A股盈利结束2022至2024年的下行周期，盈利不再低于市场预期，出现筑底回暖迹象，景气线索占比明显提升 [1] 2026年市场展望 - 对中国股市趋势依然乐观，微观增量资金流入有望持续增强 [1] - 牛市延续已是一致预期，但需注意驾驭波动，把握好节奏与结构变化是影响超额收益的胜负手 [1] 2026年潜在超预期因素 - 企业盈利有望超预期 [1] - 中国AI进展有望超预期 [1] - 中美扩大“务实合作”有望超预期 [1] 潜在风险点 - 需关注美国再通胀与AI应用商业化的赛跑 [1]

2026年中国资产展望 - 2026年中国资产重估逻辑将继续演绎 内外资对权益市场的增配有望共振 [1] - 国内居民权益类资产配置仍有广阔提升空间 A股新高可期 [1] 企业盈利驱动因素 - AI产业链景气度扩散 产能周期筑底及PPI同比回暖有望带动盈利周期延续转暖 [1] - “新动能”占比将进一步提升 [1] - 随着本轮广义去库持续 下半年地产库销比回归历史均值 传统经济链条预期也将迎来逐步改善 [1]

策略会核心观点 - 东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果在2026年度策略会上提出，2026年中国资产重估逻辑将继续演绎 [1] - 内外资对权益市场的增配有望共振 [1] - 国内居民权益类资产配置仍有广阔提升空间 [1] - A股新高可期 [1] 策略会基本信息 - 东方财富证券2026年度策略会于11月18日至19日在上海陆家嘴召开 [1]

公司担保事件 - 东方财富全资子公司天天基金与中国工商银行深圳华强支行合作 [1] - 公司为天天基金向该行的还款提供连带责任保证担保 [1] - 所担保的主债权最高金额不超过8亿元人民币 [1]

担保情况 - 公司为天天基金向工行华强支行还款提供担保，主债权最高金额不超8亿元[2] - 公司2025年度为天天基金提供担保最高保证额度合计不超200亿元，本次担保后可用额度剩余73亿元[6] - 截至公告披露日，公司对控股子公司担保余额为15.18亿元，占最近一期经审计归母净资产的1.88%[7] - 公司及控股子公司无逾期对外担保、涉诉讼担保情况[7] 财务数据 - 天天基金2025年9月30日总资产3039805.34万元，2024年12月31日为2356043.37万元[4] - 天天基金2025年9月30日负债总额2858137.11万元，2024年12月31日为2185610.10万元[4] - 天天基金2025年9月30日资产负债率94.02%，2024年12月31日为92.77%[5] - 天天基金2025年1 - 9月营业收入230907.40万元，2024年度为285289.97万元[5] - 天天基金2025年1 - 9月净利润10805.36万元，2024年度为15119.23万元[5] 基本信息 - 天天基金成立于2008年12月3日，注册资本33800万元[3]

国家发展战略与宏观经济展望 - "十五五"规划开局之年 国家发展战略核心为推动产业智能化 绿色化 融合化 加快发展新质生产力 抢占未来科技制高点[1] - 中国经济从"短缺经济"转向"过剩经济" 面临从供给端规模经济向结构升级和需求端消费理论转型的关键时期[2] - 2026年国内宏观政策将持续发力稳经济 财政政策积极有为 货币政策保持适度宽松 "十五五"重大项目建设推进将提振投资 支持消费政策接续发力 海外关税风险缓解 宏观经济将逐渐企稳改善[3] 科技创新与产业变革 - AI的广泛应用将决定国家在全球经济中的新位置 抢占AI发展先机便握住了下一轮经济增长的主动权[2] - AI不仅是生产力工具 更是推动中国实体经济升级 金融体系变革 资本市场功能深化的核心力量[2] - 到2030年 中国人均GDP有望突破2万美元 消费率回升 证券化率超200% AI渗透率居全球前列[2] 资本市场与投资策略 - 价值投资的主线正从"规模扩张"转向"创新与效率"[1] - 2026年中国资产重估逻辑将继续演绎 内外资对权益市场的增配有望共振 国内居民权益类资产配置仍有广阔提升空间 A股新高可期[2] - 盈利端 AI产业链景气度扩散 产能周期筑底及PPI同比回暖有望带动盈利周期延续转暖 "新动能"占比将进一步提升[2] 财富管理行业变革 - AI将重塑行业生态 融合用户信号 基础画像 操作路径 持仓与交易偏好 近期关注与情绪脉络 形成不断迭代的认知闭环和飞轮效应[3] - 跨行业AI协作将延伸至养老金融领域 通过医疗看护与财富管理智能体联动 实现全天候实时陪伴与动态资产配置 推动行业从标准化服务迈向深度定制化的长期陪伴模式[3] - 公司未来不仅仅要提供信息 更是要为客户提炼洞察 创造价值[1] 公司战略与行业活动 - 公司致力于成为结构性变革的"看见者"与"连接者"[1] - 策略会为期两天 除主会场外另设11个分会场 涵盖宏观 策略及通信 电子 计算机 传媒互联网 新能源 新消费等各研究领域[4] - 策略会组织了超500场小范围交流 为投资机构 上市公司 产业专家提供沟通平台[4]

会议主旨与核心观点 - 会议主题为“智能浪潮·势起东方”，探讨中国资本市场新使命与新机遇 [3] - 2026年中国资产重估逻辑将继续演绎，内外资对权益市场增配有望共振，A股新高可期 [3][9] - 产业智能化、绿色化、融合化是“十五五”规划核心，价值投资主线正从“规模扩张”转向“创新与效率” [5] 宏观经济与政策展望 - “十五五”开局之年，宏观政策将持续发力稳经济，财政政策积极有为，货币政策保持宽松 [11] - “十五五”重大项目建设将提振投资，支持消费政策接续发力，海外关税风险有所缓解，宏观经济将逐渐企稳改善 [11] - 中国经济已从“短缺经济”转向“过剩经济”，面临向“供给端结构升级”和“需求端消费理论”转型的关键时期 [8] 股市趋势与资产配置 - 2025年A股盈利结束2022-2024年下行周期，出现筑底回暖迹象，景气线索占比明显提升 [9] - 2025年股市演绎“信心重估牛”，估值有所修复但并未过热 [9] - 国内居民权益类资产配置仍有广阔提升空间 [3][9] - 微观增量资金流入有望持续增强 [9] 人工智能（AI）的影响与机遇 - AI的广泛应用将决定国家在全球经济中的新位置，是推动实体经济升级、金融体系变革的核心力量 [8] - 到2030年，中国人均GDP有望突破2万美元，证券化率超200%，AI渗透率居全球前列 [8] - AI能融合用户数据形成认知闭环，产生“用得越久越懂你”的飞轮效应 [11] - 跨行业AI协作可延伸至养老金融，通过医疗看护与财富管理智能体联动，实现“私人AI财富管家” [11] 2026年市场预期差与关注点 - 可关注三个预期差：企业盈利有望超预期、中国AI进展有望超预期、中美扩大“务实合作”有望超预期 [9] - 需关注新的波动风险点，尤其是美国再通胀与AI应用商业化的赛跑 [9] - 牛市延续是一致预期，但驾驭波动、把握节奏与结构变化是影响超额收益的关键 [9]