公司投资评级 - 首次给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 乐普医疗是一家从单一支架品类起家的"药械+服务"综合平台公司,通过多元化布局形成广泛的业务版图 [1] - 2024年前三季度,公司实现营收47.9亿元(-23.6%),归母净利润8.0亿元(-40.7%) [1] - 器械板块是公司的基石业务,营收25.6亿元,占比53.6%;药品板块营收14.8亿元,占比30.9% [1] - 公司核心产品已纳入集采并完成续约,集采政策边际趋于温和,对公司经营的影响正在出清 [1] - 公司重视研发,创新产品正成为新增长引擎,包括心血管植介入、降糖/减重药物、消费医疗等领域 [1] 根据相关目录分别进行总结 平台型医疗器械企业,内生动能充沛 - 乐普医疗成立于1999年,长期深耕心脏介入医疗器械领域,通过多元化布局形成"医疗器械+药品+医疗服务/健康管理"版图 [24] - 公司股权结构清晰,实控人为蒲忠杰先生,截至2024年11月,蒲忠杰及其一致行动人合计持股24.23% [29] - 管理团队结构合理,具备深厚行业经验 [31] - 2013-2021年公司快速发展,营收和净利润CAGR分别为30.1%和21.6%;2022年起受集采、新冠等因素影响,业绩出现波动 [35] - 2024年前三季度,器械板块营收25.6亿元(-10.5%),药品板块营收14.8亿元(-38.9%) [39] - 公司经营稳健,费用管控良好,销售费用率、管理费用率、研发费用率保持稳定 [46] 器械:走出集采,创新矩阵持续丰富 心血管:平台化龙头,空间广阔 - 乐普医疗是心血管领域平台型龙头企业,产品覆盖冠脉植介入、结构性心脏病、心脏节律管理、外周植介入、影像设备等多领域 [49] - 公司海内外渠道广阔,境内覆盖9000多家医疗机构,国际事业部在160多个国家和地区建立销售网络 [55] - 我国心脏病负担严重,冠心病患者人数持续增长,PCI治疗需求旺盛,但渗透率仍较低 [57][59] - 公司冠脉支架业务受集采影响较大,2020年起收入和毛利率下滑;2022年续约后价格有所回升,集采边际趋于温和 [64][67] - 公司创新产品储备丰富,包括药物涂层球囊、生物可吸收支架、切割球囊、血管内冲击波导管等,正陆续上市 [77][87][91][97][101] 结构性心脏病:可降解封堵器技术领先 - 心泰医疗是乐普医疗控股子公司,专注于结构性心脏病介入器械,拥有22款已上市封堵器及配件产品 [115] - 心泰医疗主营业务分为先天性心脏病封堵器、通路类、卵圆孔未闭及左心耳封堵器三大板块 [120] - 心泰医疗在先心病封堵器市场占有率居于第一,产品布局完善,从一代产品逐步升级至第四代MemoSorb®全降解封堵器系列产品 [127][133] - 心泰医疗独家全降解封堵器优势突出,显著提高竞争力 [138] - 心源性卒中封堵器市场快速发展,心泰医疗在该领域也有布局 [145]

股权质押 - 蒲忠杰本次解除质押15,330,005股，占其所持3.36%，占总股本0.82%[1] - 蒲忠杰及其一致行动人合计持股455,643,349股，占总股本24.23%[2] - 处于质押状态股份累计251,989,988股，占总股本13.40%[2] 股东情况 - 蒲忠杰持股228,074,749股，占比12.13%，累计质押166,989,988股[3] - WP MEDICAL TECHNOLOGIES, INC持股123,968,600股，占比6.59%，累计质押85,000,000股[3] 风险评估 - 蒲忠杰及其一致行动人所质押股份未触及平仓线，风险可控[4]

新产品和新技术研发 - 民为生物MWN105、MWN109注射液临床试验申请获批准[1] - MWN105为GIP/GLP - 1/FGF21三靶点Fc融合蛋白药物[4] - MWN109为GIP/GLP - 1/GCG三靶点脂肪酸链修饰多肽药物[4] - 民为生物搭建GPCR激动剂筛选和RAF™超长效分子开发平台[4] 未来展望 - 推进药物研发并及时披露进展[5] 风险提示 - 研发结果不确定、投入大、周期长[5] - 审评审批和上市后均存在风险[5]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[5] 报告核心观点 - 报告期内乐普医疗营收和净利润同比下降，但Q3创新器械维持高增长，药品板块制剂业务渠道清理有望进入尾声，在研产线进展顺利，多项产品有望推动业绩增长，考虑到创新器械加速放量、药品业务有望平稳增长等因素维持“买入”评级[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 24Q1 - 3公司实现营收47.85亿元（同比 - 23.55%），归母净利润8.03亿元（同比 - 40.70%），扣非归母净利润7.34亿元（同比 - 42.91%）单Q3实现营收14.02亿元（同比 - 28.41%），归母净利润1.05亿元（同比 - 73.12%），扣非归母净利润0.87亿元（同比 - 77.19%）[1] - 24Q1 - 3医疗器械板块实现营收25.63亿元（同比 - 10.48%），药品板块实现营收14.76亿元（同比 - 38.90%），医疗服务及健康管理板块实现营收7.46亿元（同比 - 23.87%）[2] - 预计公司2023 - 2026年收入CAGR为3.1%（前值CAGR为12.6%），归母净利润CAGR为13.3%（前值CAGR为28.6%），当前股价对应PE 22/16/13倍[3] - 给出了2022A - 2026E的财务数据预测，包括营业收入、增长率、净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率等[4] - 列出了2023A - 2026E的资产负债表和利润表相关数据，如货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等多项数据[7] 业务板块方面 - Q3创新器械维持高增，医疗器械板块下的心血管植介入业务、外科麻醉业务、体外诊断业务分别有不同的营收表现和同比增长情况，药品板块制剂业务Q3单季发货环比正向增长渠道清理有望进入尾声，医疗服务及健康管理板块下合肥心血管医院实现营收同比增长[2] - Q3公司重磅产品外周血管冲击波球囊ThorCrack®、外周切割球囊AMGIOCIDEII™（外周大切割）、无创血糖仪NeoGlu®01陆续获批，器械在研管线中TAVR预计24Q4有望获批，创新药管线进展顺利[3]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[1] 报告核心观点 - 乐普医疗2024Q1 - Q3营业收入47.85亿元同比下滑23.55% 归母净利润8.03亿元同比下滑40.70% 扣非后归母净利润7.34亿元同比下滑42.91% 2024Q3营业收入14.02亿元同比下滑28.41% 归母净利润1.05亿元同比下滑73.12% 扣非后归母净利润0.87亿元同比下滑77.19%业绩增速放缓受业务结构调整和制剂业务渠道库存清理等因素影响心血管植介入业务稳健增长结构性心脏病业务表现亮眼外科麻醉业务恢复增长制剂端渠道去库存接近尾声胰岛素进院顺利药品板块有望迎来业绩改善[1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022A - 2026E营业收入分别为106.09亿元、79.80亿元、63.30亿元、71.14亿元、80.77亿元增长率分别为-0.5%、-24.8%、-20.7%、12.4%、13.5%归母净利润分别为22.04亿元、12.58亿元、10.68亿元、12.05亿元、14.13亿元增长率分别为28.2%、-42.9%、-15.1%、12.8%、17.3%[2] 股票信息 - 行业为医疗器械前次评级为买入11月07日收盘价13.13元总市值246.92亿元总股本18.8061亿股自由流通股占比85.93% 30日日均成交量45.15百万股[3] 股价走势 - 2023 - 11至2024 - 11期间股价走势与沪深300对比呈现波动变化[4] 财务报表和主要财务比率 - 给出2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的流动资产、非流动资产、负债、股东权益等各项财务数据[6][7] 现金流量表 - 展示2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等数据[8] 利润表 - 列出2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的营业收入、营业成本、营业税金及附加、营业费用等各项利润表数据并计算成长能力、获利能力等财务比率[9][10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 业绩增速继续放缓,费用率有所提升 [1] - 组织架构重塑,聚焦优势主业 [1] - 预计随着公司内部管理效率的改善,公司在业务层面上也会迎来新的转机 [1] 公司投资评级分析 - 2024-2026年公司收入分别为68.75亿元、77.65亿元和88.82亿元,收入增速分别为-13.8%、12.9%和14.4% [2] - 2024-2026年归母净利润分别为11.03亿元、15.29亿元和19.53亿元,增速分别为-12.3%、38.7%和27.7% [2] - 2024-2026年EPS预计分别为0.59元、0.81元和1.04元,对应PE分别为20x、15x和11x [2] - 公司是心血管领域的平台型企业,心血管领域综合竞争优势大,孵化的创新器械管线成长性强 [2] 风险提示 - 创新器械销售不及预期风险 [3] - 市场竞争加剧风险 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业务调整和渠道库存影响短期表现 - 公司加快业务结构调整,导致人员重置和业务再造产生大额支出,使期间费用短期承压 [1] - 部分业务渠道库存清理、医疗整顿等因素也影响了公司短期业绩表现 [1] 多款新品持续发力 - 公司一次性使用冠脉血管内冲击波导管/设备、冠脉乳突球囊扩张导管等创新器械产品进入放量阶段 [1] - 公司雷帕霉素药物灌注系统、可吸收卵圆孔封堵器、可降解左心耳封堵器等新产品相继进入临床阶段,未来有望为公司业绩增添动力 [1] - 公司胰岛素产品已进入入院上量阶段,预计将带动药品板块业绩改善 [1] 各业务板块表现分化 - 心血管植介入业务保持良好增长势头 [1] - 外科麻醉、体外诊断等业务短期承压,但长期看有望加速放量 [1] - 制剂零售业务受行业整顿影响,短期表现较弱,但随着库存清理接近尾声,四季度有望好转 [1] 分季度财务数据总结 2024年前三季度财务数据 - 2024年前三季度公司实现营业收入47.85亿元,同比下降28.41% [1] - 2024年前三季度公司实现归母净利润8.03亿元,同比下降73.12% [1] - 2024年前三季度公司实现扣非净利润7.34亿元,同比下降77.19% [1] 分季度数据变化 - 2024年单三季度实现营业收入14.02亿元,同比下降28.41% [1] - 2024年单三季度实现归母净利润1.05亿元,同比下降73.12% [1] - 2024年单三季度实现扣非净利润0.87亿元,同比下降77.19% [1] 费用率和盈利能力分析 费用率变化 - 2024年前三季度公司销售费用率提升0.93个百分点,管理费用率提升1.28个百分点,研发费用率提升0.86个百分点,财务费用率增长0.03个百分点 [1] - 费用率上升主要是由于公司加快业务结构调整,导致人员重置和业务再造产生大额支出 [1] 盈利能力变化 - 2024年前三季度公司毛利率为25.63%,同比下降2.30个百分点 [1] - 2024年前三季度公司净利率为16.37% [1]

整体营收与利润情况 - 第三季度公司营业收入14.02亿元，同比降28.41%；年初至报告期末营收47.85亿元，同比降23.55%[3] - 第三季度公司净利润1.05亿元，同比降73.12%；年初至报告期末净利润8.03亿元，同比降40.70%[3] - 2024年第三季度末资产总计250.06亿元，较上期250.22亿元基本持平[20] - 营业总收入47.85亿元，较上期62.59亿元减少约23.55%[22] - 营业总成本38.81亿元，较上期47.27亿元减少约17.89%[22] - 2024年第三季度净利润为7.83亿元，上年同期为14.03亿元[23] - 归属于母公司股东的净利润为8.03亿元，上年同期为13.54亿元[23] - 基本每股收益为0.4339元，上年同期为0.7268元[23] 业务板块营收情况 - 第三季度心血管植介入业务营收5.17亿元，同比增14.33%；年初至报告期末该业务营收16.69亿元，同比增16.10%[6][7] - 第三季度外科麻醉业务营收1.52亿元，同比增26.99%；年初至报告期末该业务营收4.21亿元，同比增5.38%[6][7] - 第三季度制剂业务营收2.53亿元，环比增1.77%，同比降63.38%；年初至报告期末该业务营收11.92亿元，同比降43.11%[6][7] 各项损失与收益情况 - 报告期内公司累计投资损失1171.40万元，较上年同期损失减少71.38%[7] - 报告期内公司公允价值变动损失1119.96万元，较上年同期损失增加378.78%[8] - 报告期内公司资产减值损失1928.51万元，较上年同期增加216.27%[8] - 报告期内公司实现归属于上市公司股东的非经常性收益6858.15万元，上年同期为6767.07万元[7] - 报告期内公司资产处置收益为1236.54万元，较上年同期增加1385.38万元，增幅930.80%[9] - 报告期内公司营业外收入为1207.78万元，较上年同期减少3596.90万元，减幅74.86%[9] - 报告期内公司营业外支出为1991.46万元，较上年同期增加1327.48万元，增幅199.93%[9] - 投资收益为 - 1171.40万元，较上期 - 4093.35万元亏损减少约71.38%[22] - 公允价值变动收益为 - 1120.00万元，上期为401.74万元[22] - 资产处置收益为1236.54万元，上期为 - 148.84万元[22] 现金流情况 - 第三季度公司经营性净现金流2.64亿元[7] - 经营活动产生的现金流量净额为4.23亿元，上年同期为6.04亿元[24] - 投资活动产生的现金流量净额为 -9.84亿元，上年同期为 -10.78亿元[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为 -3.42亿元，上年同期为 -2.31亿元[25] - 销售商品、提供劳务收到的现金为46.96亿元，上年同期为61.43亿元[24] - 取得借款收到的现金为30.98亿元，上年同期为25.41亿元[25] - 偿还债务支付的现金为21.51亿元，上年同期为21.11亿元[25] - 期末现金及现金等价物余额为31.95亿元，上年同期为45.85亿元[25] 资产与负债情况 - 报告期末公司固定资产为404953.44万元，较年初增加123657.20万元，增幅43.96%[9] - 报告期末公司在建工程为54128.34万元，较年初减少125600.22万元，减幅69.88%[9] - 报告期末公司短期借款为35437.19万元，较年初减少68537.12万元，减幅65.92%[10] - 报告期末公司应付账款为52541.64万元，较年初减少33595.05万元，减幅39.00%[10] - 报告期末公司长期借款为286065.31万元，较年初增加131846.23万元，增幅85.49%[11] - 期末货币资金为3,340,861,662.25元，期初为4,220,754,806.78元[19] - 期末交易性金融资产为412,362,206.34元，期初为275,203,779.61元[19] - 期末应收账款为1,898,862,176.81元，期初为1,753,160,708.35元[19] - 期末固定资产为4,049,534,377.67元，期初为2,812,962,375.74元[19] - 流动负债合计26.28亿元，较上期37.59亿元减少约29.93%[20] - 非流动负债合计50.77亿元，较上期37.66亿元增加约34.81%[20] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为94003，中国船舶重工集团公司第七二五研究所持股比例12.98%，蒲忠杰持股比例12.13%[12] - 公司股东蒲忠杰、WP MEDICAL TECHNOLOGIES,INC、北京厚德义民投资管理有限公司、宁波厚德义民投资管理有限公司存在一致行动关系[13] - 中证500交易型开放式指数证券投资基金等前十大股东期末普通账户、信用账户持股数量合计分别为7,259,900股、18,199,619股、39,250,818股，占总股本比例分别为0.39%、0.97%、2.09%[14] - 蒲忠杰等高管期末限售股数分别为171,056,062股、217,500股等，限售原因多为高管锁定股，任职期间每年转让股份不超所持总数25%，离职后半年内不转让[16] 公司重大事件 - 2024年8月下属公司上海形状记忆合金材料有限公司自主研发的MemoSorb®生物可降解房间隔缺损封堵器获NMPA注册批准[17] - 2024年9月公司决定终止实施2022年限制性股票激励计划，已授予但未归属的第二类限制性股票1,827.35万股作废[17] - 2024年9月公司以1,843,394,896股为基数，向全体股东每10股派1.42元现金，共计派发现金红利261,762,075.23元[17] - 2024年9月原总经理张志斌、原副总经理郑国锐辞职，聘任蒲绯为公司总经理[17] 费用情况 - 销售费用9.74亿元，较上期11.94亿元减少约18.43%[22] - 研发费用5.57亿元，较上期6.75亿元减少约17.31%[22]

一、 审议《关于使用自有资金支付募投项目人员薪酬等相关费用及使用银 行承兑汇票、信用证、外汇等方式支付募投项目所需资金并以募集资金等额置换》 的议案 证券代码：300003 证券简称：乐普医疗 公告编号：2024-115 乐普（北京）医疗器械股份有限公司 第六届监事会第九次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 乐普（北京）医疗器械股份有限公司（以下简称：公司）第六届监事会第九 次会议于 2024 年 10 月 25 日在北京市昌平区超前路 37 号公司会议室以现场及 通讯相结合的方式召开，会议通知于 2024 年 10 月 15 日以邮件方式发出。会议 应出席监事 3 名，实际出席监事 3 名。本次会议召开符合《公司法》及《公司章 程》的相关规定。会议由监事会主席王兴林先生主持，出席会议的监事审议并通 过记名投票方式表决通过了如下决议： 特此公告。 经审议，监事会认为：公司使用自有资金支付募投项目人员薪酬等相关费用， 使用银行承兑汇票、信用证、自有外汇或使用自有资金购汇后支付募投项目所需 资金，后续以募集资金等额置换的事项，履行了必要的 ...

募集资金情况 - 2021年3月发行可转债1638.00万张，募资163800.00万元[1] - 实际募资净额162212.21万元[1][2] 资金投入与使用 - 截至2024年6月30日，48800.00万元用于补流偿债已投完[3] - 截至2024年6月30日，研发项目已投13482.02万元[3] - 截至2024年6月30日，未使用募资104145.72万元[3] 资金操作决策 - 2024年10月25日董事会、监事会通过置换议案[11] - 保荐机构核查无异议[13]