国家政策与项目规划 - 国家支持核电积极安全有序发展 推进沿海核电等重大项目建设 [2] - 公司核电厂址储备位于国内前列 多个项目积极推进前期准备工作 [2] 电力交易与电价情况 - 2025年上半年平均市场化电价较去年同期有所降低 主要受广东 广西市场化电价下降影响 [2] - 广东 广西市场化电价已接近市场化交易下限 福建 辽宁市场化电价总体保持平稳 [2] 运营效率与技术应用 - 上半年大修天数约为414天 同比减少109天 [2] - 大修天数减少原因包括大修类型不同及核电机器人等新技术应用提升工作效率 [2] 财务与税务状况 - 上半年实现增值税退税约5亿元 同比有所下降 [2] - 截至2025年6月30日公司资产负债率为60.2% 较期初上升0.9个百分点 [3] - 所得税费用同比增长原因包括部分机组所得税优惠政策到期及增值税退税所得税征管口径调整 [3] - 增值税退税补税为一次性事项 已于2025年上半年完成调整 [3] 市值管理与投资者关系 - 公司重视市值管理工作 通过多种方式促进主营业务高质量发展 [3] - 保持透明信息披露 良好投资者关系管理 稳定现金分红及改进ESG质效 [3]

公司业务定位 - 公司暂不涉及智能电网业务 专注于核电运营和建设[1] - 公司继续做好在运机组安全稳定运行和在建机组高质量建设[1] - 公司致力于为我国新型能源体系建设做出贡献[1] 2025年上半年财务表现 - 实现上网电量1133.60亿千瓦时[1] - 实现营业收入人民币391.67亿元[1] - 实现归母净利润59.52亿元[1]

发电量数据 - 2025年8月单月发电量达1543.7吉瓦时 [1] 业务规模 - 单月发电量超15亿千瓦时，反映新能源运营规模显著 [1]

债务融资工具注册批准 - 公司于2025年3月26日董事会及2025年5月21日股东大会审议通过银行间多品种债务融资工具发行议案[1] - 交易商协会接受公司债务融资工具注册并下发通知书编号中市协注〔2025〕TDFI33号[1] - 注册品种为多品种债务融资工具TDFI 注册有效期自通知书落款日起2年内有效[1] 发行安排与产品结构 - 注册有效期内可分期发行超短期融资券、短期融资券、中期票据、资产支持票据、绿色债务融资工具及定向债务融资工具[1] - 每期发行需确定主承销商、发行产品、发行规模及发行期限等具体要素[1] - 最终发行方案以交易商协会注册通知书为准 公司拥有自主发行权[1]

债务融资工具注册批准 - 公司于2025年3月26日董事会及2025年5月21日股东大会审议通过银行间多品种债务融资工具发行议案 [1] - 交易商协会接受公司债务融资工具注册 通知书编号为中市协注〔2025〕TDFI33号 [1] - 注册有效期自通知书落款日起2年内有效 期间可分期发行多种债务融资产品 [1] 债务融资产品结构 - 注册品种涵盖超短期融资券、短期融资券、中期票据及资产支持票据 [1] - 包含绿色债务融资工具与定向债务融资工具等专项产品 [1] - 每期发行需确定主承销商、产品类型、规模及期限等核心要素 [1]

债务融资工具注册获批 - 公司于2025年3月26日董事会及2025年5月21日股东大会审议通过多品种债务融资工具发行议案 [1] - 交易商协会接受公司债务融资工具注册 注册编号为中市协注〔2025〕TDFI33号 [1] - 注册有效期自通知书落款日起2年内 期间可分期发行超短期融资券、短期融资券、中期票据等产品 [1] 发行安排与产品结构 - 公司在注册有效期内拥有自主发行权 具体发行方案以交易商协会注册通知书为准 [1] - 每期发行需确定主承销商、发行产品、发行规模及发行期限等核心要素 [1] - 注册品种涵盖超短期融资券、短期融资券、中期票据、资产支持票据及绿色债务融资工具等多品种债务融资工具 [1]

新策略 - 公司2025年3月26日和5月21日会议审议通过申请注册与发行银行间多品种债务融资工具议案[7] - 公司收到《接受注册通知书》，债务融资工具注册2年内有效[7] - 注册有效期内可分期发行多种产品，每期发行确定相关要素[7] - 公司将择机发行并履行信息披露义务[8]

公司基本信息 - 公司成立于2014年3月25日，在广东省深圳市注册，注册资本为人民币5,049,861.11万元[9][146] - 公司设立时认缴注册资本总额为353亿元，中广核、恒健投资、中核集团持股比例分别为85.10%、10.00%、4.90%[13][147] - 2014年首次公开发行101.4875亿股H股，2019年公开发行50.498611亿股A股，总股本增至504.986111亿股[14] 财务状况 - 截至2024年12月31日，合并口径资产总计4254.01亿元，负债总计2530.84亿元，资产负债率59.49%，总资产报酬率6.38%[18] - 2025年6月30日资产总计4367.68亿元，较2024年末增长2.37%；负债合计2630.52亿元，增长3.91%；股东权益合计1737.16亿元，增长0.12%[70][76][79] - 2025年上半年营业收入391.67亿元，营业成本254.64亿元，营业利润111.15亿元，净利润88.30亿元，均较2024年同期有不同程度变化[95][98] - 2025年上半年母公司投资收益77.24亿元，较2024年同期的22.72亿元大幅增长[107] - 2025年1 - 6月经营活动现金流量净额113.17亿元，投资活动现金流量净额 - 88.10亿元，筹资活动现金流量净额26.56亿元[113][116][119] 债务融资 - 最近36个月公开发行7期债务融资工具及公司信用类债券，规模150亿元[19] - 2025年3月董事会、5月股东大会同意注册及发行债券，余额不超300亿元，授权有效期至2027年12月31日[22] - 本次注册采用“常发行计划”模式，发行人主体信用等级为AAA，评级展望为稳定[24][26] 项目情况 - 截至2025年3月31日，陆丰核电站5、6号机组项目立项审批号为发改能源〔2022〕738号，1、2号机组项目立项审批号为发改能源〔2024〕1291号[39][40] 会计政策 - 公司会计年度为每年1月1日至12月31日，除核电合营公司以美元为记账本位币外，以人民币为记账本位币[155][158] - 企业合并分同一控制下和非同一控制下，合并财务报表合并范围以控制为基础确定[160][163] - 金融资产和金融负债有不同分类、计量及减值处理方式[172][174][182]

财务数据 - 2022 - 2024年度及2025年1 - 3月，投资活动现金净流量分别为 - 143.79亿元、 - 125.13亿元、 - 201.69亿元和 - 48.72亿元[40] - 2022 - 2024年度及2025年1 - 3月，筹资活动现金净流量分别为 - 208.96亿元、 - 190.88亿元、 - 179.73亿元和50.59亿元[42] - 截至2022 - 2024年，有息负债总额分别为1999.67亿元、1993.13亿元、1981.61亿元[44] - 截至2022 - 2024年及2025年3月末，资产负债率分别为61.39%、60.19%、59.49%及59.68%[44] - 截至2022 - 2024年及2025年3月末，非流动资产占同期总资产比重分别为82.76%、82.47%、82.25%及81.66%[45] - 截至2022 - 2025年3月末，公司存货金额分别为177.75亿元、205.73亿元、203.03亿元、195.64亿元[47] - 截至2022 - 2025年3月末，公司长期股权投资分别为136.57亿元、144.94亿元、156.36亿元、161.59亿元；固定资产分别为2327.64亿元、2466.84亿元、2618.03亿元、2588.58亿元[48] - 截至2024年末，公司受限资产总额为175.35亿元，占总资产比例4.12%，占净资产比例10.18%；质押借款金额为710.24亿元，占总资产比例16.70%[49] - 2024年，公司向关联方销售电力60.53亿元，占营业收入6.97%；出售商品/提供劳务14.54亿元，占1.68%；提供建筑安装及设计服务182.56亿元，占21.03%[51] - 截至2024年末，公司短期借款为171.81亿元，来自关联企业的短期借款为63.33亿元，占比36.86%[53] 机组情况 - 截至2025年3月31日，公司共管理16台在建核电机组，2台调试，3台设备安装，3台土建施工，8台FCD准备[40][41] - 截至2024年末，公司运营管理的28台在运核电机组中有14台位于广东省[74] 税率政策 - 子公司岭东核电等销售电力产品，自核电机组正式商业投产次月起15个年度内实行增值税先征后退政策，前5年返还比例75%，第6 - 10年70%，第11 - 15年55%[75] - 阳江5号机组上年适用优惠税率12.50%，本年不适用；阳江6号机组本年和上年适用优惠税率均为12.50%[75] - 防城港1、2号机组本年和上年适用优惠税率均为15.00%[76] - 台山1号机组上年适用优惠税率为12.50%，本年不适用[76] - 三沙先进能源有限公司和中广核电进出口有限公司本年和上年适用优惠税率均为20.00%[76] 股权与公司架构 - 截至2024年末，控股股东中广核持有公司股权比例为58.89%[91] - 截至2024年末，公司纳入合并范围的二级子公司共22家，三级子公司共11家，四级子公司2家[106] 子公司业绩 - 广东核电合营有限公司2024年总资产146.06亿元、总负债85.61亿元、营业收入76.76亿元、净利润35.02亿元[110] - 岭澳核电有限公司2024年总资产115.42亿元、总负债37.68亿元、营业收入55.74亿元、净利润15.25亿元[111] - 岭东核电有限公司2024年总资产193.15亿元、总负债108.36亿元、营业收入57.21亿元、净利润10.32亿元[113] - 阳江核电有限公司2024年总资产698.59亿元、总负债429.12亿元、营业收入177.69亿元、净利润42.63亿元[114][115] - 台山核电合营有限公司2024年总资产867.89亿元、总负债617.88亿元、营业收入87.17亿元、净利润1.08亿元[116] - 辽宁红沿河核电有限公司2024年总资产732.26亿元、总负债538.71亿元、营业收入146.25亿元、净利润23.57亿元[120][122] 风险因素 - 电力企业盈利能力与经济周期高度相关，外部经济形势有诸多不确定因素，可能影响公司盈利能力[19] - 公司未来大规模资本支出可能增加财务负担，削弱偿债能力[20] - 核泄露事故虽概率极低，但可能使公司承担重大赔偿等责任，影响业务及财务状况[22] - 与公司无关的核能发电设施安全事故可能造成政策调整，影响公司业绩和未来发展[22] - 公司资产重组可能影响下属企业资源整合和内部管理[65] - 公司作为A+H股上市公司，面临更严格的监管及法律合规风险[66] - 政府提高辐射防护和废物管理标准，可能提高公司经营成本并影响正常经营[67] - 政府调整核电发展政策等，可能对公司发展、财务和经营业绩造成不利影响[68] - 放开核电控股资质，公司可能面临市场份额下降风险[69] - 电力体制改革使公司市场化售电占比加大，可能导致上网电价不利变化[70] 其他 - 本期债务融资工具注册时间为2025 - 2027年度[3] - 本次注册采用“常发行计划”模式[10] - 基础募集说明书年报有效期内，再次注册或发行时，基础募集说明书自动构成后续信息披露组成部分[10] - 公司承诺在有效期内编制续发募集说明书，更新、补充或修改基础募集说明书[12] - 特别议案决议生效条件为持有本期债务融资工具表决权超总表决权数额90%的持有人同意[24] - 未能按期足额偿付债务融资工具本金或利息的违约情形宽限期为5个工作日，宽限期内按票面利率上浮0BP计算并支付利息[28] - 持有人会议按90%表决比例通过决议可调整本期债务融资工具基本偿付条款[28] - 持有人会议按50%表决比例通过决议可同意启动注销本期债务融资工具工作[28] - 截至募集说明书签署日，公司近一年未涉及重大资产重组、其他重大事项变化及股权委托管理情形[23] - 截至2024年末，公司共有员工20453人，其中15077人拥有学士学位，占比73.71%；4285人拥有硕士学位，占比20.95%；259人拥有博士或同等高等学位，占比1.27%；832人学士以下学历，占比4.07%[183][187]

央企并购重组动态 - 央企控股上市公司收购控股股东旗下资产案例明显增多 中国广核拟收购集团旗下4家核电公司 内蒙华电布局新能源资产 中国神华收购13家公司股权解决同业竞争问题[1] - 政策面鼓励央企整合优质资产 国资委多次强调支持 并购重组审批效率显著提升[2] 机构资金行为特征 - 机构资金持续参与决定股价表现差异 天新药业2024年二季度有资金潜伏 华恒生物仅短暂热点炒作[5] - 机构交易行为具有完整流程 包括建仓 洗盘 拉升 出货 通过大数据可识别机构交易特征[9] - 橙色柱体"机构库存"数据反映机构资金活跃程度 持续活跃表明机构持续运作[9] 市场表现案例分析 - 2024年维生素D3价格从56元/公斤涨至265元/公斤 涨幅达360%[3] - 维生素概念股共73只 其中23家股价不涨反跌 同样利好下结果大相径庭[3] 投资分析框架 - 并购重组需关注机构资金持续介入情况 并非所有并购都能带来股价上涨[10] - 部分并购可能为解困或套现目的 只有机构资金持续参与的才值得重点关注[10] - 数据驱动分析至关重要 能识别资金动向并在机构主导的市场中把握机会[10]