行业竞争地位 - 节能服务行业呈现多而弱和小而散的格局 产业集中度低 公司凭借项目经验 建设管理体系及品牌形象处于行业领先地位 在建筑节能领域形成独特优势 成为少数能提供节能服务一揽子解决方案的大型综合能源服务机构之一 [1] - 公司以资产持有加高端服务为战略取向 推动向综合能源开发商 节能减碳服务商及数字生态提供商转型 持续提升科技创新能力和核心竞争力 [1] 财务业绩表现 - 公司2025年上半年扭亏主要因工业节能业务收入约8.81亿元 同比增长27.70% 建筑节能业务收入约4.32亿元 同比增长5.00% 两大基本盘保持稳定较快增长 [2] - 生物质业务综合治理成效显著 四家项目公司中两家申请破产 藤县项目实现盈利 赤水项目大幅减亏 对综合资源利用业务产生积极影响 [2] - 净利润增长受人工成本增加 应收账款坏账准备计提及联营企业投资收益减少影响 利润增速低于收入增速 [13][14] 业务细分与毛利率 - 工业节能业务收入占比54.92% 毛利率52.00% 建筑节能业务收入占比26.92% 毛利率14.44% 差异源于业务模式 服务期限 成本结构及技术特点不同 [5] - 公司通过节能业务倍增计划及珠峰行动推动建筑节能业务规模化实施 提升盈利能力 [5] 零碳园区布局 - 公司拥有广州工控零碳园区在建及贵州电网科创园一期近零碳园区已投运项目 政策推动需求爆发式增长 [3] - 业务结构从投资持有为主转向投资持有加高端服务并重 业务类型向综合能源加节能降碳拓展 零碳园区成为核心增长极 [3] 科技创新与数字化 - 与华为签署全面合作协议 依托行业积累及数字能源技术 提升节能降碳 智慧能源和数字化领域竞争力 [5][8] - 重点攻关AI加高效冷站及AI加虚拟电厂等前沿技术 完成AI应用场景需求及智能体图谱建设 [5][8] - 启成综合能源数字化管理平台覆盖1101个项目 1644个往来单位及2902个用户 汇聚700余个源荷资源项目 总容量超25万千瓦 [5][8] 新业务开发进展 - 数字服务公司完成广州市首批虚拟电厂运营商注册 成为广东虚拟电厂十家运营商之一 签订37个用户资源代理合同 参与需求响应 [6] - 建立电力交易策略 具备广东售电资质 常态化开展入市交易 累计完成近30万张绿证销售 [6] 战略转型与执行 - 统筹推进服务倍增 节能倍增及珠峰行动等重点专项任务 鼎云公司承接工程服务项目合同超1亿元 数字服务公司开展代运维及售电交易服务 [5] - 建筑节能服务业务1-8月新增服务面积近250万平方米 加快向投资持有加高端服务转型 [5] - 成立数字服务公司 鼎云公司及智业公司 构建全品类高端服务体系 强化并购能力建设及产业图谱研究 [14] 资金与债务管理 - 财务费用1.47亿元 同比增长8.58% 主要因有息负债利息支出增加 公司通过贷款置换 争取低息贷款及优化债务结构等措施提升资金使用效率 [19] - 全年计划投资不低于30亿元 其中10亿元投向建筑节能等高端节能服务业务 [15] 行业前景与政策影响 - 双碳目标驱动下 节能环保产业为国家战略性新兴产业 政策支持力度加大 节能服务产业市场空间扩大 [12][18] - 新能源全面入市等政策调整幅度大 行业毛利率面临下行压力 但公司通过虚拟电厂及电力交易等新业务提升竞争力 [18] 生物质业务调整 - 坚决退出生物质发电等非优势领域 南能昌菱和阳山南电通过破产退出 藤县和赤水项目择机挂牌转让 [18] 投资者关系与市值管理 - 将市值管理融入战略规划 制定市值管理制度及推进工作方案 通过多种渠道与投资者沟通 传递公司内在价值 [10] - 未来平衡业务转型资金需求与股东回报 优化资金结构 提高资金使用效率 实施积极利润分配政策 推动一年多次分红 [12]

增持进展 - 南网资本通过集中竞价交易方式累计增持公司股份3298.39万股 占公司总股本比例0.87% [1] - 累计增持金额达1.512亿元 达到增持计划金额下限的100.81% [1] - 南网资本与一致行动人南方电网公司合计持股15.63亿股 占总股本比例41.26% [1] 实施状态 - 本次增持计划尚未实施完毕 [1] - 公司将根据规定持续履行信息披露义务 [1]

增持计划 - 南方电网拟通过南网资本增持1.5 - 3亿元，不超总股本2%[1][4] - 实施期限自2025年4月9日起6个月内[4] - 拟通过深交所集中竞价等方式增持[4] 增持情况 - 截至2025年9月11日，南网资本累计增持3298.39万股，占0.87%[6] - 累计增持金额1.512155048亿元，占下限100.81%[6] 持股比例 - 增持后南网资本与其一致行动人合计持股41.26%[6] - 增持前后南方电网均持股40.39%[6][7]

合作签约 - 南方电网综合能源股份有限公司与华为技术有限公司于9月5日在深圳举行全面合作协议签约仪式 [1] - 南网能源副总经理黄兴仓与华为数字能源中国区副总裁王灏代表双方签署协议 [1] - 南网能源董事长宋新明与华为电力数字化军团副总裁夏文波共同见证签约仪式 [1] 合作内容 - 双方将依托南网能源行业积累及解决方案服务能力与华为数字能源技术平台 提升节能降碳 智慧能源和数字化领域核心竞争力 [3] - 联合制定全链条"投资与服务双驱"方案 提供满足客户差异化能源和控碳需求的全过程综合能源服务 [3] - 以华为云和能源技术市场生态能力与南网能源投资服务专业能力构建核心竞争力 聚焦市场拓展与服务 建立项目合作协同机制 [3] - 联合开展应用创新和技术探索 推动节能与人工智能技术应用范式升级 核心标准化设备迭代和技术标准创新合作 [3] 合作背景与展望 - 双方作为南方电网与华为深化战略合作协议中"深化合作绿色低碳工作组"成员 近年来在数字化转型 数字能源 节能降碳等领域取得行业领先创新成果 [4] - 南网能源坚持创新驱动企业转型发展 秉持长期主义理念和为客户创造价值服务理念 持续强化科技创新核心竞争力 [4] - 华为将结合南网能源实际业务场景加强资源投入 围绕云计算 物联网 人工智能 节能降碳及数字能源开展合作交流 [4] - 双方计划成立联合工作组 建立常态化全面合作机制 推进服务客户高效协同与创新应用落地 助力国家双碳目标实现 [4]

公司活动安排 - 南网能源将于2025年9月12日星期五15:00-16:00在全景网举办2025年半年度业绩说明会 [2]

报告与会议信息 - 公司于2025年8月29日发布《2025年半年度报告》[1] - 公司定于2025年9月12日15:00 - 16:00举办2025年半年度业绩说明会[1] 会议参与方式 - 业绩说明会采用网络文字互动方式，投资者可登录全景网“投资者关系互动平台”参与[1] 人员与问题征集 - 出席业绩说明会人员有董事长宋新明等（特殊情况可能调整）[1] - 公司提前向投资者征集问题，截止时间为2025年9月11日17:00[2] - 投资者可扫描二维码或访问指定网址进入问题征集专题页面[2] - 公司将在业绩说明会上回答投资者普遍关注的问题[2]

南网系上市公司2025年上半年业绩表现 - 南网储能营业收入同比增长13.38%至33.01亿元 归母净利润同比增长32.93%至8.32亿元 [4][5] - 南网能源营业收入同比增长21.13%至16.03亿元 归母净利润同比增长4.48%至2.14亿元 [8][9] - 南网科技营业收入与归母净利润同比微降 未披露具体数据 [3] 双碳战略下的业务发展 - 南网储能抽水蓄能装机容量达1028万千瓦 新型储能装机65.42万千瓦 总在运机组装机1296.42万千瓦 [6] - 全国风电及太阳能装机容量提前6年达12.06亿千瓦目标 [6] - 南网能源工业节能与建筑节能业务保持较快增长 合同能源管理项目年节能能力达4539万吨标准煤 [7][8] AI技术赋能电力行业转型 - 国家能源局2025年政策明确推进AI在能源领域试点应用 重点部署电力安全监管AI技术 [12] - 南网科技开发安监违章识别算法 推进变电设备红外缺陷识别研发 [13] - 南网能源组建人工智能团队 推动"AI+综合能源"场景落地 [11] 南网数字IPO进展与行业前景 - 南网数字拟创业板IPO募资25.54亿元 投向电力人工智能平台等6个项目 [15] - 公司建成全国最大电力AI样本库 聚焦电力垂直领域AI解决方案 [15] - 2025年中国智能电网市场规模预计突破1200亿元 AI+电力需求持续增长 [16]

南网系上市公司2025年上半年业绩表现 - 南网储能营业收入同比增长13.38%至33.01亿元 归母净利润同比增长32.93%至8.32亿元 [2][5][6] - 南网能源营业收入同比增长21.13%至16.03亿元 归母净利润同比增长4.48%至2.14亿元 [2][10][11] - 南网科技营业收入与归母净利润同比微降 [2] 南网储能业务发展 - 抽水蓄能装机容量达1028万千瓦 新型储能装机容量65.42万千瓦 总在运机组装机容量1296.42万千瓦 [9] - 10个抽水蓄能项目在建 3个电化学储能项目全面投产 [9] - 业绩增长归因于把握抽水蓄能与新型储能战略机遇 [8] 节能服务市场发展 - 合同能源管理项目2024年形成年节能能力4539万吨标准煤 相当于减排二氧化碳1.12亿吨 [9] - 南网能源工业节能与建筑节能业务保持稳定较快增长 [9] - 节能服务市场热度较高 吸引各类市场主体涌入综合能源市场 [9] AI技术应用布局 - 南网储能形成"AI+抽蓄"自主知识产权创新成果 [13] - 南网能源组建人工智能团队 推动"AI+综合能源"场景应用落地 [14] - 南网科技打造电力安监AI专业大模型 开发违章场景识别算法与红外缺陷识别算法 [15][17] 政策与行业背景 - 国家能源局推进AI技术在能源领域试点应用 要求深度嵌入电力安全监管场景 [15] - 全国风电太阳能发电总装机容量提前6年达12.06亿千瓦目标 [8] - 智能电网市场规模预计2025年突破1200亿元 [21] 南网数字IPO进展 - 拟创业板IPO募资25.54亿元 投向先进电力人工智能平台等6个项目 [19][20] - 建成全国最大电力AI样本库 致力于成为AI驱动的电力能源数字化领军企业 [19] - 电力行业面临智能化转型迫切需求 AI与物联网融合成为核心趋势 [21]

行业投资评级 - 公用事业行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 2025年9月江苏电力集中交易加权均价319.48元/兆瓦时 低于市场预期[4] - 新能源装机高速增长对火电发电量形成挤占效应[1][4] - 绿电国补欠款问题有望解决 资产质量见底回升[4] - 光伏、充电桩资产有望通过RWA和电力现货交易实现价值重估[4] - 水电板块呈现量价齐升趋势 核电成长确定性增强[4] 电力板块跟踪总结 用电量情况 - 2025H1全社会用电量4.84万亿千瓦时 同比增长3.7%[4][15] - 第一产业用电量同比增长8.7% 第二产业增长2.4% 第三产业增长7.1% 居民用电增长4.1%[4][15] - 用电量增速较2025M1-5的3.4%提升0.3个百分点[15] 发电量情况 - 2025H1累计发电量4.54万亿千瓦时 同比增长0.8%[4][23] - 火电发电量同比下降3.1% 水电下降2.9%[4][23] - 核电发电量同比增长11.3% 风电增长10.6% 光伏增长20.0%[4][23] 电价情况 - 2025年8月电网代购电价算术均价388元/MWh 同比下降2% 环比上升1.3%[4][41] - 江苏2025年8月电网代购电价为427.4元/兆瓦时[45] 火电板块 - 动力煤秦皇岛5500卡平仓价690元/吨 周环比下降14元/吨 同比下降17.76%[4][46] - 2025H1火电新增装机2578万千瓦 同比增长41.3%[4][49] - 2024年火电利用小时数4400小时 同比下降76小时[49] 水电板块 - 三峡水库水位162.19米 处于正常水平[4][55] - 三峡入库流量16800立方米/秒 同比上升35.48% 出库流量17400立方米/秒 同比上升47.46%[4][55] - 2025H1水电新增装机393万千瓦 同比下降21.2%[57] 核电板块 - 2024年核准11台核电机组 2019-2024年累计核准46台[67] - 2025H1核电累计装机0.61亿千瓦 同比增长4.9%[69] - 2024年核电利用小时数7683小时 同比上升13小时[69] 新能源发电 - 2025H1风电累计装机5.7亿千瓦 同比增长23% 光伏累计装机11亿千瓦 同比增长54%[74] - 风电新增装机5139万千瓦 同比增长99% 光伏新增装机21221万千瓦 同比增长107%[4][74] - 2024年风电利用小时数2127小时 同比下降107小时 光伏利用小时数1211小时 同比持平[74] 投资建议 - 推荐长江电力在高股息资产中的配置价值[4] - 绿电板块关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源、龙净环保[4] - 光伏和充电桩资产关注南网能源、协鑫能科、朗新集团、霍普股份[4] - 火电板块推荐京津冀地区投资机会 关注建投能源、京能电力、大唐发电[4] - 核电板块重点推荐中国核电、中国广核 关注中广核电力H[4]

宏观与汇率 - 人民币兑美元和一篮子货币加速升值 8月28-29日离岸人民币兑美元升值0.4% 市场力量推动人民币走强 人民币有进一步升值空间 重申12个月美元兑人民币汇率6.98的预测 [2] - 8月制造业PMI从7月的49.3%回升至49.4% 非制造业商务活动指数从7月的50.1%回升至50.3% 生产指数分项上行0.3个百分点至50.8% 购进价格及出厂价格较7月上行1.8/0.8个百分点至53.3%/49.1% [3] 策略与市场 - 科技板块拥挤度上升 TMT成交额占比突破40% 短期关税豁免期延长和联储降息预期下风险偏好有望延续改善 继续在AI链、医药、反内卷、军工等强势方向内部高切低 并左侧布局消费、非银、电新等 [5] - 人民币升值期间市场普遍上涨 港股弹性更大 有色、农林牧渔、机械等板块对汇率升值更敏感 恒生科技为代表的港股成长风格在升值区间更为占优 [6] - 上周A股市场延续量价齐升行情 全市场日均交易额突破2.9万亿元 创业板指和科创50周度涨跌幅均超过7% 成长类因子表现较强 红利类因子表现相对较弱 [7] - 高股息板块整体表现走弱 非银在高股息内部表现相对较优 "反内卷"相关周期型高股息品种本月表现较弱 [11] 固定收益与保险 - 债市资金流入股市但程度有限 纯债基金遭遇一定赎回但"固收+"扩容 理财、保险、年金等部分头寸转向权益资产 对债市有一定挤出效应 十年国债1.8%左右尝试配置 [9] - 上市保险公司1H25加快配置高息股 FVOCI股票平均配置比例较年初提升1.3ppts至4.2% FVOCI股票余额增加近3200亿元 FVTPL股票配置比例较年初上升0.3ppts至5.5% 1H25平均净投资收益率下滑至3% [10] 行业与公司业绩 食品饮料 - 大众品板块表现分化 饮料/啤酒/调味品/乳制品/速冻/休闲食品25Q2营收同比+22.8%/+1.8%/+4.5%/+3.5%/+2.6%/-0.3% 扣非净利润同比+18.3%/+11.5%/+10.3%/+43.7%/-23.6%/-61.2% [12] 科技与互联网 - 阿里巴巴1QFY26总收入2477亿元同增1.8% 经调整EBITA为388亿元同比-13.7% 云业务收入增速有望延续高增态势 闪购减亏目标为单均亏损收窄50% [14] - 地平线机器人1H25收入15.67亿元同比+67.64% 产品解决方案业务收入7.78亿元同比+49.7% 授权及服务业务收入7.38亿元同比+47.1% 毛利率65.36%同比下降13.4pct [15] - 源杰科技1H25营收2.05亿元同比+71% 归母净利润0.46亿元同比+330% 2Q25营收1.21亿元同比+101% [33] - 紫光股份1H25收入474.25亿元同比+25% 归母净利润10.41亿元同比+4% 2Q25收入266.35亿元同比+27% 归母净利润6.92亿元同比+18% [33] 制造业与工业 - 汇川技术1H25收入205.09亿元同比+26.73% 归母净利润29.68亿元同比+40.15% 2Q收入115.31亿元同比+18.99% 归母净利润16.46亿元同比+25.91% [18] - 中望软件1H25营收3.34亿元同比+8.24% 归母净利润-5241万元 Q2营收2.08亿元同比+10.59% [21] - 东微半导1H25营业收入6.16亿元同比+46.79% 毛利率16.0%同比提升2.14pct 归母净利润0.28亿元同比+62.80% [36] - 爱柯迪1H25营收34.50亿元同比+6.16% 归母净利润5.73亿元同比+27.42% Q2营收17.84亿元同比+11.01% 归母净利润3.16亿元同比+44.95% [37] 消费与零售 - 特海国际2Q25营收1.99亿美元同比+8.5% 经营利润3.7百万美元同比-56.5% 1H25营收3.97亿美元同比+7.0% 归母净利润0.28亿美元同比扭亏 [24] - 同庆楼1H25营收13.3亿元同比+4.67% 归母净利润0.72亿元同比-11.06% 2Q25营收6.38亿元同比+10.03% 归母净利润0.20亿元同比+34.08% [25] - 茶百道1H25收入24.99亿元同比+4.3% 归母净利润3.26亿元同比+37.48% 归母净利率13.0%同比+3.1pct [29] - 老凤祥1H25收入333.6亿元同比-16.5% 归母净利润12.2亿元同比-13.1% 2Q25收入158.3亿元同比+10.5% 归母净利润6.1亿元同比+0.9% [30] 房地产与基建 - 中国海外发展1H25收入832亿元同比-4% 归母净利润86亿元同比-17% [22] - 建发股份1H25营收3153.21亿元同比-1.16% 归母净利8.41亿元同比-29.87% Q2营收1715.48亿元同比-8.59% 归母净利2.57亿元同比-56.85% [26] 能源与公用事业 - 国投电力1H25营收256.97亿元同比-5.18% 归母净利润37.95亿元同比+1.36% 2Q25营收125.75亿元同比-3.22% 归母净利润17.16亿元同比+0.48% [28] - 南网能源1H25营收16.03亿元同比+21% 归母净利2.14亿元同比+4.5% Q2营收9.10亿元同比+22% 归母净利1.22亿元同比+6.7% [45] - 湖北能源1H25营收84.93亿元同比-13.52% 归母净利9.56亿元同比-32.91% 2Q25营收43.10亿元同比-6.61% 归母净利6.00亿元同比-7.08% [49] - 晶科科技1H25营收21.24亿元同比+10% 归母净利1.23亿元同比+40% Q2营收10.12亿元同比-12% 归母净利1.58亿元同比-15% [50] 医疗健康 - 海吉亚医疗1H25收入19.9亿元同比-16.5% 经调整净利润2.63亿元同比-34.5% [53] - 春立医疗1H25收入4.88亿元同比+28.3% 归母净利润1.14亿元同比+44.9% 2Q25收入2.58亿元同比+62.9% 归母净利润0.56亿元同比+136.7% [56] 汽车与交通 - 上汽集团1H25营业总收入2995.88亿元同比+5.23% 归母净利60.18亿元同比-9.21% Q2营业总收入1587.27亿元同比+12.08% 归母净利29.94亿元同比-23.50% [19] - 保隆科技1H25收入39.5亿元同比+24.1% 归母净利润1.35亿元同比-9.2% Q2收入20.4亿元同比+20.2% 归母净利润0.4亿元同比-50.8% [31] - 科博达1H25营收30.47亿元同比+11.10% 归母净利4.51亿元同比+21.34% Q2营收16.73亿元同比+26.22% 归母净利2.45亿元同比+60.66% [52] - 拓普集团1H25收入129.3亿元同比+5.83% 归母净利润12.95亿元同比-11.1% Q2收入71.7亿元同比+9.7% 归母净利润7.3亿元同比-10.0% [60]