公司战略布局 - 北摩高科以现金500万元战略增资北京丝路先锋航空科技有限公司 正式切入低空经济特种物流领域 [1] - 此次投资是公司从航空零部件向整机系统集成延伸的关键落子 标志着在军民融合战略下对低空经济这一国家战略性新兴产业的前瞻性布局 [1] - 公司依托正定生产基地的现有资源与丝路先锋在无人机机体制造、物流舱结构件加工等领域实现产能协同 无需新增固定资产投资即可快速形成量产能力 [2] - 此次增资可借助丝路先锋在低空物流装备领域的技术积累 快速切入高附加值应用场景 通过"技术入股+产能共享"模式节省初期投入 提升投资回报效率 [3] 标的公司优势 - 丝路先锋深耕低空经济特种物流行业多年 构建了从有人机到无人机一箱到底式的高效运投体系和储运投一体化的敏捷部署体系 解决了低空经济特种物流最后"一公里"短板问题 填补了国内空白 [1] - 丝路先锋为中国灾害防御协会航空应急救援分会发起单位 其执行董事荆继洪担任该分会秘书长 在应急救援资源整合与标准制定方面具备独特优势 [2] - 标的公司有望成为国内低空经济特种物流细分领域的领军企业 因行业聚焦低空经济特种物流关键任务系统的企业极少 [2] 行业前景 - 低空物流市场规模预计2025年将达到1200亿元至1500亿元 2035年有望攀升至4500亿元至6050亿元 [1] - 中国民航局数据显示 2025年我国低空经济市场规模将突破1.5万亿元 2035年有望达到3.5万亿元 [3] - 全国已有30余个省份将低空经济纳入2025年政府工作报告 北京、广东等地明确提出拓展"低空+物流""低空+应急"等应用场景 [3] - 特种物流作为低空经济的核心细分领域 正迎来军工后勤无人化转型、自然灾害应急救援装备刚性增长、模块化技术标准化加速行业整合三大发展机遇 [3] 应用场景需求 - 军事应用方面 巴以冲突、俄乌战争表明低空作战分布式、敏捷配送成为新的保障样式 [2] - 应急救援方面 极端气候灾害频发导致低空小批量、精准化的快速应急保障需求大、手段缺 [2]

市场表现 - 三大股指集体收涨 沪指报3516 83点涨0 37% 深成指报10873 62点涨1 43% 创业板指报2269 33点涨1 76% [1] - 沪深两市全天成交额1 54万亿 较上个交易日放量973亿 全市场超3500只个股上涨 超1600只个股下跌 [1] - 上证指数涨0 37%至3516 83点 深证成指涨1 43%至10873 62点 创业板指涨1 76%至2269 33点 [2] 板块动态 - 元件板块领涨 满坤科技20%涨停 生益电子涨超13% 本川智能涨超11% 东山精密 广合科技等多股涨停 [4] - CPO概念全天强势 军工装备板块活跃 医药 消费电子 钢铁板块涨幅居前 [5] - 军工装备板块中 纵横股份涨超13% 晨曦航空涨超10% 建设工业 中航沈飞涨停 [6] - 贵金属板块跌幅居前 山东黄金跌超2% 赤峰黄金跌近2% 西部黄金 恒邦股份跌超1% [7] 资金流向 - 主力资金全天净流入电子 计算机 通信等板块 净流出公用事业 房地产 煤炭等板块 [8] - 个股方面 常山北明 润和软件 江淮汽车获净流入20 03亿元 9 25亿元 8 77亿元 [9] - 中电港 阳光电源 ST华通遭抛售4 44亿元 3 97亿元 3 9亿元 [10] 机构观点 - 东方证券认为科技成长 AI等新质生产力领域或会在业绩支撑下迎来弹性改善 [12] - 中信建投指出中报业绩驱动 科技方向或激活市场人气 [13] - 银河证券表示大金融板块进入轮动调整阶段 [14]

公司治理变更 - 公司于2025年5月完成《公司章程》修订，相关议案经董事会及股东大会审议通过 [1] - 2025年4月至6月期间完成第四届董事会换届，选举张天闯为董事长并担任法定代表人，同步聘任总经理及其他高级管理人员 [2] - 公司注册资本保持33185.36万元不变，法定代表人变更为张天闯 [2] 工商登记更新 - 公司完成工商变更登记手续，取得北京市昌平区市场监督管理局换发的新《营业执照》 [2] - 经营范围涵盖航空刹车系统、起落架零部件制造及维修，高性能刹车盘销售等，新增民用航空器维修资质（需经批准） [2] - 注册地址仍为北京市昌平区科技园区火炬街甲12号B218室，统一社会信用代码未变更（91110114750127772G） [2] 公司基础信息 - 公司类型为上市的自然人投资控股股份有限公司，成立日期2003年5月12日 [2] - 业务范围新增产品设计、技术服务及民用航空器维修，保留进出口贸易及房产租赁业务 [2]

公司治理 - 2025年召开系列会议审议通过修订章程、选举董事等议案[2][3] - 2025年选举张天闯为董事长，法定代表人变更为张天闯[3] 公司信息 - 注册资本为33185.36万元[4] - 成立日期为2003年05月12日[4] - 统一社会信用代码为91110114750127772G[3] 时间信息 - 公告发布时间为2025年7月11日[6]

股东大会审议通过权益分派方案 - 公司2024年年度权益分派方案已获2025年6月13日召开的股东大会审议通过 [1] - 以2024年12月31日总股本331,853,600股为基数进行分配 [1] - 分配原则为：如总股本在实施前发生变化，将按变动后股本为基数保持原分配比例不变 [1] 权益分派方案详情 - 向全体股东每10股派发现金红利0.23元人民币（含税） [1] - 通过深股通持有的香港投资者及境外机构每10股派0.207元 [1] - 个人投资者股息红利税实行差别化税率征收，公司暂不代扣 [1] - 证券投资基金所涉红利税对香港投资者按10%征收，内地投资者实行差别化税率 [1] 股权登记与除权安排 - 股权登记日为2025年7月8日 [2] - 除权除息日为2025年7月9日 [2] 分派对象与方法 - 分派对象为截至2025年7月8日收市后在册的全体股东 [2] - 现金红利将于2025年7月9日通过中国结算深圳分公司代派 [2]

权益分派方案 - 2024年年度权益分派方案2025年6月13日获股东大会通过[2] - 以2024年末总股本331,853,600股为基数，每10股派0.23元，共分配7,632,632.80元[2] 实施安排 - 股权登记日2025年7月8日，除权除息日7月9日[7] - 分派对象为7月8日收市后在册全体股东[8] - A股股东红利7月9日划入账户[9] 税收政策 - 除特定投资者外，个人股息红利税差别化征收，公司暂不扣缴[6] - 持股1月内每10股补缴0.046元，1 - 12月补缴0.023元，超1年不补缴[6]

军工板块市场表现 - 军工板块6月25日持续走强，中兵红箭、航发科技、北方导航等十多股涨停 [1] - 9月3日将举行盛大阅兵式，成为板块催化因素 [1] 机构业绩预测 - 中航成飞2025年归母净利润预计大增2971.29% [1] - 华丰科技、北摩高科、理工导航2025年归母净利润预计增超十倍 [1] 行业基本面分析 - 军工板块业绩底部特征显著，订单落地和交付将推动业绩逐季恢复 [1] - 广发证券指出当前是"内需+外需"共振的战略机遇窗口期，行业有望进入双循环景气周期 [1] 全球军费与军贸趋势 - 2024年全球军费开支连续第十年增长，欧洲和中东增速突出 [1] - 中国军贸产品在区域冲突中表现优异，外军认可度提升，未来全球市占率有望进一步扩大 [1]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][3] 报告的核心观点 - 根据行业需求下调营收与毛利率，调整25、26年EPS为0.61、0.82元（前值为1.07、1.27元），新增27年EPS为1.06元，参考可比公司25年估值水平，对应25年48倍PE，目标价29.28元 [2] - 起落架市场持续开拓，25年将实现多型飞机起落架小批产交付，起落架业务有望成为公司重要盈利增长点；军用需求或将复苏，民航刹车制动产品后市场空间大；应收账款回款有望好转，盈利能力有望改善 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告研究的具体公司为北摩高科，股票代码002985.SZ，国家/地区为中国，行业为国防军工，报告发布日期为2025年06月25日 [3] - 2025年06月24日股价27.16元，目标价格29.28元，52周最高价/最低价为29.35/16.67元，总股本/流通A股为33,185/19,808万股，A股市值9,013百万元 [3] 公司表现情况 - 1周、1月、3月、12月绝对表现分别为-1.59%、1.08%、13.83%、26.88%，相对表现分别为-2.46%、0.52%、14.61%、14.59%，沪深300表现分别为0.87%、0.56%、-0.78%、12.29% [4] 公司财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为954、538、1,078、1,302、1,552百万元，同比增长分别为-4.4%、-43.6%、100.3%、20.8%、19.2%；营业利润分别为292、16、275、362、462百万元，同比增长分别为-37.8%、-94.4%、1578.5%、31.5%、27.6%；归属母公司净利润分别为217、16、203、272、353百万元，同比增长分别为-30.9%、-92.6%、1159.7%、33.7%、29.7% [2] - 2023 - 2027年毛利率分别为59.1%、52.8%、49.8%、50.2%、50.7%；净利率分别为22.8%、3.0%、18.9%、20.9%、22.7%；净资产收益率分别为7.1%、0.6%、7.9%、9.7%、11.5%；市盈率分别为42.1、566.4、45.0、33.6、25.9；市净率分别为2.9、3.7、3.4、3.1、2.8 [2] 公司业务情况 - 起落架着陆系统业务24年收入0.84亿元（+1766.18%），多款产品进入重要应用节点，随着审查与试飞验证通过、生产线投产使用，起落架业务有望成重要盈利增长点 [6] - 24年受防务行业订货需求量放缓影响，刹车盘与飞机刹车控制系统及机轮业务收入下滑，25年军用业务预计回暖，民用市场刹车制动产品有较大国产替代空间，公司积极参与国产化工作，部分型号进展到关键取证阶段 [6] 可比公司估值 - 中简科技、中航成飞、中航沈飞、中航西飞、钢研高纳2025年调整后平均市盈率为48 [8] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2023 - 2027年各项财务指标进行预测，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及经营、投资、筹资活动现金流等 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入、营业利润等的同比增长，毛利率、净利率等获利指标，资产负债率、流动比率等偿债指标，应收账款周转率、存货周转率等营运指标 [9]

公司动态 - 北摩高科参加2025年第55届巴黎—布尔歇国际航空航天展览会 并与波音公司、巴西航空工业公司、赛峰集团、利勃海尔集团等国际航空巨头进行交流洽谈 重点介绍飞机起落架着陆系统的专业优势及项目进展 [1] - 公司计划通过高层互访快速推动与国际航空巨头的合作项目实施 [1] - 北摩高科强调未来将积极打造民航市场第二增长曲线 推动子公司赛尼航空作为国际化平台 加速推进欧美质量体系贯标和工艺认证 目标指向全球民航飞机前装市场 [1] 行业前景 - 券商研报普遍对军工和民航市场前景持乐观态度 广发证券预计未来20年中国可能成为全球新交付飞机最大单一市场 积压订单创纪录、机队老龄化带动维修扩容 为本土供应商提供谈判与合作机遇 [2] - 国际航空工业链核心力量包括空中客车公司、美国波音公司、赛峰集团和利勃海尔宇航与运输系统有限公司 其中赛峰集团为重要起落架供应商 利勃海尔是起落架等关键机载设备的全球领导者 [1] 公司战略 - 北摩高科凭借军工技术积淀与军民融合优势 将在军用摩擦材料领域保持"压舱石"地位 同时借助巴黎航展推动民航高端航材全球布局 [2] - 公司表示将以更加开放的姿态拥抱全球合作伙伴 推动中国航空航天产业高质量发展 [2]

公司动态 - 北摩高科参展2025年法国巴黎第55届航空航天展，该展会汇聚48个国家和地区的2500多家展商，展示航空、国防及太空领域最新技术成果 [1] - 公司与波音、巴西航空工业、赛峰集团、利勃海尔集团等国际航空巨头进行交流洽谈，介绍飞机起落架着陆系统专业优势及项目进展 [1] - 公司计划通过高层互访快速推动与国际航空巨头的合作项目实施 [1] - 公司强调将积极打造民航市场第二增长曲线，推动子公司赛尼航空作为国际化平台，加速欧美质量体系贯标和工艺认证 [2] - 公司目标指向全球民航飞机前装市场，实现民航业务国际化拓展 [2] 行业格局 - 空客与波音共同主导全球干线商用飞机市场，形成稳固双寡头格局 [1] - 赛峰集团通过并购卓达宇航成为重要起落架供应商，利勃海尔宇航是起落架等关键机载设备全球领导者 [1] - 上述四家企业(空客、波音、赛峰、利勃海尔)构成全球航空工业链核心力量 [1] - 地缘政治与贸易摩擦加剧背景下，国内航空供应链正从"Global for Local"转向"Local for Local" [2] - 未来20年中国可能成为全球新交付飞机最大单一市场，积压订单创纪录、机队老龄化带动维修扩容 [2] 发展战略 - 公司凭借军工技术积淀与军民融合优势，将在军用摩擦材料领域保持"压舱石"地位 [2] - 借助巴黎航展国际窗口，公司全力推动民航高端航材全球布局 [2] - 公司将以更加开放姿态拥抱全球合作伙伴，推动中国航空航天产业高质量发展 [2]