董事提名 - 董事会、1%以上表决权股东可提名非独立董事候选人[5] - 董事会、1%以上已发行股份股东可提名独立董事候选人，每1%最多推荐一人，单个推荐人不超拟选人数[6] - 3%以上表决权股东可在股东会前提出董事候选人[7] 累积投票制 - 适用于选举或变更两名以上董事或单一股东及一致行动人持股30%以上情形[3] - 股东累积表决票数为持有的有表决权股份数乘选举董事人数[9] 选举规则 - 所投董事选票数不得超限额，候选人数不能超应选人数[11] - 当选董事得票数不低于出席股东所持有效表决权股份（未累积）的二分之一[13] - 当选人数少于应选董事，按不同情况处理[14] - 获超半数选票候选人多于应选人数，按得票数排序当选[14]

人员设置 - 公司设总经理1名，副总经理若干名，财务总监1名[3] 会议规定 - 总经理办公会议需提前1日书面或电话通知全体与会人员[17] - 总经理因故不能履职时指定一名副总经理代其召集主持会议[19] - 总经理办公会议由总经理主持，定期或不定期召开，参加人员含高级管理人员等[17] - 总经理有权不定期召集临时会议，特定情形下应召开[17] 报告要求 - 总经理应根据董事会要求随时报告公司经营等情况，闭会期间向董事长报告日常工作[22] - 总经理报告可采取口头和书面方式，董事会要求书面时应以书面报告[23] 人员责任 - 高级管理人员违反规定所得收入归公司所有，造成损失应承担赔偿责任[15] - 高级管理人员应维护公司财产权，确保资产保值增值，处理好股东、公司和员工利益关系[13] - 总经理违规或失职董事会责成改正，造成损失需赔偿，情节严重应罢免[24] - 总经理弄虚作假、营私舞弊董事会应罢免并追究法律责任[26] - 其他高级管理人员违规或失职总经理责成改正，造成损失需赔偿，情节严重提请董事会罢免[25] - 其他高级管理人员弄虚作假、营私舞弊总经理提请董事会罢免并追究法律责任[25] 细则说明 - 细则未尽事宜按《公司法》等法规和公司章程规定执行[27] - 细则与法规和公司章程抵触按相关规定执行[27] - 细则由董事会负责制定、解释并适时修改[28] - 细则自董事会审议通过之日起生效实施[29]

独立董事任职条件 - 董事会中独立董事应不低于三分之一，设三名，至少一名为会计专业人士[4] - 候选人近三十六个月内不能受证监会行政处罚、司法刑事处罚、证券交易所公开谴责或三次以上通报批评[6][7] - 直接或间接持股1％以上或为前十股东的自然人股东及其直系亲属不得担任[8] - 直接或间接持股5％以上的股东或前五股东单位任职人员及其直系亲属不得担任[8] 提名与选举 - 董事会、单独或合并持股1%以上股东可提候选人[11] - 股东会选两名以上独立董事实行累积投票制，可差额选举[14] 任期规定 - 每届任期与其他董事相同，连任不超六年[12] - 连续任职六年，36个月内不得被提名为候选人[12] 辞职与补选 - 不符任职条件应立即辞职，否则董事会解除职务[13] - 辞职需书面报告，公司披露原因及关注事项[13] - 比例不符或缺会计专业人士，60日内完成补选[13] 履职规定 - 履职多处需全体独立董事过半数同意[19][20] - 专门会议提前三日通知，紧急情况可口头[22] - 专门会议决议需全体过半数通过[24] - 连续两次未出席董事会且不委托他人，30日内提议解除职务[26] - 每年现场工作不少于15日[28] - 发表意见应明确、包含多方面内容并及时报告披露[26] 其他规定 - 工作激励及资料保存十年[39] - 擅自离职致公司损失应担责[39] - 应在董事会决议签字并担责[39] - 决议违法违规应担相应法律责任[39] - “以上”等含本数，“少于”等不含本数[41] - 未尽事宜按国家法规和公司章程执行[41] - 制度解释权归董事会[42] - 自股东会审议通过之日起施行[43] - 2名以上书面要求延期未被采纳应向深交所报告[31] - 履职涉及应披露信息，公司及时办理披露[35]

控股股东定义 - 直接持股占公司股本总额50%以上或持股不足50%但表决权足以对股东会决议产生重大影响的股东为控股股东[3] 行为规范 - 诚实守信，维护公司和全体股东共同利益及公司独立性[7] - 遵守法律法规、业务规则和章程，依法行使权利，履行承诺和信息披露义务[8] - 保证承诺有效施行，存在履约风险时提供担保并及时披露[12] - 转让股份不得影响承诺履行[13] - 不得通过非股东权利方式影响公司人事任免，不得聘任高管担任其他行政职务[12] - 不得与公司共用金融账户，不得非经营性占用公司资金[13] - 不得以多种形式占用公司资金，不得“期间占用、期末归还”或“小金额、多批次”占用[14] - 维护公司业务独立，避免同业竞争，支持公司独立决策[14] - 维护公司担保决策独立，不得强令违规担保[15] - 不得干预公司机构独立运作，不得进行显失公平关联交易[16][21] - 买卖股份应遵守法规，不得利用未公开信息牟利[18] - 出售股份致控股股东或实际控制人变更时应兼顾公司和中小股东利益[19][20] - 转让控制权前应调查受让人情况，解决违规问题，确保平稳过渡[20] 信息披露 - 履行信息披露义务，保证信息真实准确完整及时公平[22] - 持股或控制公司情况等11种情形发生变化应告知公司并配合披露[22][23] - 保证信息披露公平性，不得提前泄漏重大信息[23] - 要求公司提供未披露信息时应做好内幕信息知情人登记备案并保密[24] - 股价异常或有相关报道传闻时应及时告知公司并配合调查披露[24] - 重大事项筹划阶段出现难以保密等3种情形应通知公司公告并配合披露[26]

制度制定 - 公司制定投资者关系管理制度规范管理工作[2] 管理原则与目的 - 遵循合规、平等、主动、诚实守信原则[6] - 目的是实现公司与股东利益最大化等[7] 工作对象与内容 - 对象涵盖投资者、分析师、媒体、监管部门等[9] - 与投资者沟通发展战略、经营管理等信息[10] 工作职责 - 拟定制度、组织活动、处理诉求等[12] 沟通方式 - 多渠道多方式与投资者沟通[11] - 设立联系电话并保证畅通[12] - 加强网络沟通渠道建设与运维[13] 会议要求 - 特定情形召开投资者说明会[15] - 年报披露后及时召开业绩说明会[16] 责任义务 - 支持配合投资者行使股东权利及维权活动[16] - 承担处理投资者诉求首要责任[16] - 董事长为第一责任人，董秘为主管负责人[20] - 员工协助投资者关系管理工作[21] 档案管理 - 建立健全投资者关系管理档案，保存期限不为3年[22] 制度执行与解释 - 未尽事宜按法律法规和章程执行[24] - 董事会负责制订、修改、解释[26]

上市与股本 - 2020年4月3日经核准首次向社会公众发行3754万股[2] - 2020年4月29日在深圳证券交易所中小板上市[2] - 公司设立时发行股份总数为10000万股，每股面额1元[5] - 公司股份总数为3.318536亿股，全为人民币普通股[14] 股权结构 - 王淑敏持股5266.816万股，比例52.668%[6] - 高昆持股257.7229万股，比例2.5772%[6] - 刘扬持股299.2392万股，比例2.9923%[6] - 陈剑锋持股1976.4835万股，比例19.7648%[6] 章程修订 - 拟将“股东大会”表述统一修订为“股东会”[1] - 拟删除《公司章程》第七章“监事会”内容[1] 经营范围 - 经营范围新增电机的开发、生产(限分支机构经营)、销售等[4][5] 股份管理 - 为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额10%[14] - 收购本公司股份有多种情形及处理方式和交易方式规定[15][16][17] - 董事、高级管理人员等转让股份有时间和比例限制[17] 股东权益与义务 - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东有权查阅公司会计账簿、会计凭证[21] - 股东对股东会、董事会决议有异议，可在决议作出之日起60日内请求法院撤销[22] 会议与决策 - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产超过公司最近一期经审计总资产30%的事项[29][30] - 公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%以后提供的任何担保，须经股东会审议通过[30] 董事会相关 - 董事会由7名董事组成，其中独立董事3名，职工董事1名，设董事长1人[60] - 董事会每年至少召开两次会议，提前10日书面通知全体董事[66] 利润分配 - 公司满足现金分红条件且无重大投资或资金支出安排时，每年现金分配利润在当年度利润分配中占比不低于20%，且不少于当年可分配利润的10%[86] - 原则上每年度进行一次现金分红，董事会可提议中期现金分红[88] 其他 - 公司接受国家军品订货并保证完成任务[102] - 重大收购行为中，收购方独立或与其他一致行动人合并持有公司5%以上（含5%）股份时，须向国务院国防科技工业主管部门备案[104]

财务表现 - 2024年公司营业收入5.38亿元，同比下滑43.62%，归母净利润1615万元，同比下滑92.57% [1] - 2025Q1公司营收2.62亿元，同比增长9.27%，归母净利润5380万元，同比下滑26.72% [1] - 2024年飞机刹车控制系统及机轮收入1.63亿元（同比-60.60%），检测试验收入2.10亿元（同比-35.98%），刹车盘（副）收入6583万元（同比-65.80%），起落架收入8362万元（同比+1766.18%） [1] - 2024年毛利率表现：飞机刹车控制系统及机轮56.08%，检测试验63.46%，刹车盘（副）64.90%，起落架13.91% [1] - 2024年计提信用减值损失1.31亿元，2025Q1经营活动现金净流入1.21亿元，同比显著改善 [1] 业务进展 - 2024年某型机起落架开始批产交付，完成另一型机起落架批生产审查，为2025年批产奠定基础 [2] - 两型飞机起落架开展试飞验证，2025年有望小批产交付，完成某航天项目无人机起落架交付和试验 [2] - 控股孙公司天津全顺的军民两用大型飞机起落架表面处理生产线正式投产，可满足波音747系列、空客380系列、商飞929系列及军机需求 [2] 行业机遇 - 民航刹车制动产品有望受益于航材国产化替代趋势，当前国际民用航空刹车制动系统市场被国外巨头垄断 [3] - 2025年部分国内航司航材进口成本陡然提升，公司有望抓住国产化替代机遇 [3] - 中国商飞将C919 2025年产能目标从50架提升至75架，计划2029年实现年产能200架，公司有望受益于民机制造产业链发展 [3] 盈利预测 - 维持2025-2026年归母净利润预测1.88亿元、3.55亿元，新增2027年预测4.61亿元 [3] - 2025-2027年对应EPS为0.57元、1.07元、1.39元，当前股价对应PE为47x、25x、19x [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 下游及行业因素致短期业绩承压，起落架业务落地收入有望持续放量；多型起落架达到重要应用节点，表处产线投产有望助力业务毛利率提升；民航刹车制动产品有望受益于航材国产化替代、民机产业链自主可控趋势 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入5.38亿元，同比-43.62%；实现归母净利润1615万元，同比-92.57%；2025Q1公司实现营收2.62亿元，同比+9.27%；实现归母净利润5380万元，同比-26.72% [1] - 2024年业绩端短期承压，原因包括公司收入下滑、毛利率相对较低的起落架业务占比提升、行业因素影响下回款变慢计提信用减值损失；2025Q1公司营收同比增长，经营活动现金净流入1.21亿元，同比回正且改善显著 [2] 起落架业务 - 2024年某型机起落架开始批产交付，完成某型机起落架的批生产审查，某两型飞机起落架正开展试飞验证，完成某航天项目无人机的起落架交付和试验并开展后续项目合作；2025年该项业务收入有望持续提升 [3] - 控股孙公司天津全顺的军民两用大型飞机起落架的表面处理生产线已正式投产使用，有利于公司降本增效，保障起落架产品科研、生产和交付进度 [3] 民航刹车制动业务 - 国际民用航空刹车制动系统市场主要为国外巨头垄断，2025年以来部分国内航司航材进口成本陡然提升，公司有望受益于国产化替代趋势 [4] - 2025年3月中国商飞将C919的2025年年产能目标从此前的50架提升至75架，并计划到2029年实现年产能200架的目标，公司有望受益于国产大飞机产能提升及产品交付 [4] 盈利预测与估值 - 维持2025 - 2026年归母净利润预测1.88、3.55亿元，新增2027年预测4.61亿元，2025 - 2027年对应EPS为0.57、1.07、1.39元，当前股价对应PE为47x、25x、19x [4] 财务指标预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|954|538|943|1,271|1,612| |营业收入增长率|-4.39%|-43.62%|75.38%|34.76%|26.80%| |归母净利润（百万元）|217|16|188|355|461| |归母净利润增长率|-30.74%|-92.57%|1066.40%|88.29%|29.88%| |EPS（元，按最新股本计）|0.66|0.05|0.57|1.07|1.39| |ROE（归属母公司)（摊薄）|6.83%|0.65%|7.26%|12.29%|14.25%| |P/E|40|543|47|25|19| |P/B|2.8|3.5|3.4|3.0|2.7|[5]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营收5.38亿元，同比下降43.62%，归母净利1615.42万元，同比下降92.57%，低于预期的2.30亿元归母净利 [1] - 2025年一季度公司实现收入2.62亿元，同比增长9.27%，归母净利0.54亿元，同比下降26.72% [3] - 2025-2027年归母净利润预测分别为2.49/3.51/4.59亿元，较此前预测下调26%/20% [4] 业务分析 - 飞机刹车控制系统及机轮业务收入1.63亿元，同比下降60.60%，毛利率56.08%，下降7.90个百分点 [2] - 检测试验业务收入2.10亿元，同比下降35.98%，毛利率63.46%，提升3.40个百分点 [2] - 刹车盘（副）业务收入0.66亿元，同比下降65.80%，毛利率64.90%，提升12.98个百分点 [2] - 起落架业务收入0.84亿元，同比增长1766.18%，已完成某型机起落架鉴定和批生产审查，进入批产交付阶段 [2] 行业与市场前景 - 2025年是"十四五"末年，国防建设需完成既定规划，积压需求将快速释放 [1] - 民机领域存在较大国产替代空间，民航刹车盘业务持续开拓客户，在航司航材进口成本提升背景下替换空间大 [3] - 可比公司2025年Wind一致预期PE均值为54倍，给予公司2025年54倍PE，目标价40.60元 [4] 未来展望 - 2025年军机领域需求有望逐步恢复，机轮和刹车盘收入预计保持较快增长 [3] - 起落架业务成为新增长点，检测试验任务有望跟随特种电子元器件行业实现恢复性增长 [3] - 公司民航刹车业务收入弹性较大，有望实现较快增长 [4]

公司业绩情况 - 2024年全年，公司实现营业收入5.38亿元，归属上市公司股东净利润1615.42万元，营收下降因客户合同签订进度和行业需求波动，净利润下滑因收入下滑、产品结构变化和应收账款减值损失增加 [3] - 2024年第一季度，公司实现营业收入2.62亿元，归属上市公司股东净利润5379.59万元，经营活动现金流量净额同比大增296.90%，起落架业务占比提升 [3] 起落架业务发展 - 2024年，起落架业务收入8392.24万元，同比增长1766.18%，完成多项鉴定、审查和评审工作，2025年部分将实现批产或小批产交付 [3] - 多种型号起落架产品达重要应用节点，未来或成重要盈利增长点，公司将降本增效并利用试验中心保障科研生产交付 [3][4] 大飞机与民机国产化 - 2025年贸易摩擦升级，国产大飞机产业化、规模化发展，C919截止2024年底累计交付16架，2024年12月机队日均利用率达7.1小时，与主流窄体客机差距缩小至1小时内，预计2027年产能达150架/年，2029年达200架/年 [5] - 公司积极参与国产化工作，希望依托自身优势为民机国产化战略做贡献 [6] 民用航空业务 - 民用航空刹车制动系统市场被国外巨头垄断，今年航司航材进口成本提升、供应链有不确定性，刹车盘有国产替代空间 [7][8] 应收账款情况 - 2024年末应收账款余额15.46亿元，较2023年末同比减少3.1亿元，今年一季度末余额15.78亿元，较年初增长2.05%，公司成立小组分类催收 [9] 京瀚禹情况 - 2024年，京瀚禹受行业竞争和客户预算控制影响，订单单价下滑致营收下降，积极进行产业布局和业态调整 [10] - 未来将拓展业务、整合资源、提升自动化设备利用率、优化流程、完善信息化系统，以盈利为导向达成年度目标 [10]