投资评级 - 维持"买入"评级 基于对公优势显著和资产质量优异 [1][3] 核心财务表现 - 2025年上半年营收65.04亿元(YoY+1.81%) 归母净利润31.34亿元(YoY+6.15%) [3] - 2025Q2单季营收同比+2.88% 净利息收入同比增长6.16% 逆转连续多季度负增长 [3] - 净息差1.33% 较2025Q1仅下降1BP [3] - 预计2025-2027年归母净利润55.31/60.56/64.74亿元 对应增速+9.14%/+9.49%/+6.90% [3] - 当前股价对应2025-2027年PB为0.70/0.64/0.62倍 [3] 资产负债结构 - 2025Q2末总资产7550亿元(YoY+14.47%) 贷款同比增速11.81% [4] - 对公贷款保持20%以上高增长 零售贷款需求复苏较慢 [4] - 存款总额4628亿元(YoY+11.44%) 其中对公存款+7.19% 零售存款+15.39% [4] - 存款平均成本率1.80% 同比下降31BP 较2024年全年下降29BP [4] - 负债付息率同比下降30BP 对冲资产端收益率下降影响 [4] 资产质量与资本充足率 - 不良率环比持平0.83% 关注率0.75%较Q1末略有上升 [5] - 拨备覆盖率447.20% 处于较高水平 [5] - 核心/一级/资本充足率分别为9.87%/11.67%/14.57% 较Q1末均边际提升 [5] 历史财务数据对比 - 2023年营收118.66亿元(YoY+0.88%) 2024年122.24亿元(YoY+3.01%) [6] - 2023年归母净利润46.01亿元(YoY+17.41%) 2024年50.68亿元(YoY+10.16%) [6] - ROE指标2023年12.00% 2024年11.68% 预计2025年提升至13.01% [6]

财务表现 - 2025年上半年营业收入65.04亿元同比增长1.81% 净利润同比增长6.41% 归母净利润31.34亿元同比增长6.15% [1] - 利息净收入42.63亿元同比增长2.72% 非利息收入22.41亿元 其中手续费及佣金净收入7.35亿元同比增长9.00% [2] - 基本每股收益0.66元 稀释每股收益0.65元 [4] 业务规模 - 总资产7549.74亿元较上年末增长8.83% 存款余额4627.52亿元增长10.98% 贷款余额3634.97亿元增长9.04% [1] - 净息差1.33%较上年末下降5BP 但较一季度仅下降1BP显示息差降幅收窄 [2] - 绿色贷款余额503.64亿元较年初增长22.15% 科创企业授信总额超1300亿元服务客户超13000家 [5] 资产质量与资本充足 - 不良贷款率0.83%与上年末持平 拨备覆盖率437.91% 拨贷比3.63%显示风险抵补能力充足 [2] - 核心一级资本充足率9.87% 一级资本充足率11.67% 资本充足率14.57%均符合监管要求 [3] - 股东权益610.58亿元较上年末增长10.50% 归母股东权益585.90亿元增长10.73% [3] 战略业务发展 - 普惠小微企业贷款余额688.44亿元较年初增长13.51亿元 [6] - 国际结算量突破136亿美元同比增长30% 跨境人民币结算量突破145亿元同比增长53% [6] - 完成4家村镇银行整合重组 金融租赁余额超420亿元 基金管理规模超150亿元 [8] 金融科技与创新 - 作为江苏省首家直连数字人民币央行系统的城商行 在2.5层银行机构中保持应用领先 [7] - 建设金融科技创新中心 发布数字员工苏盈盈 实现DeepSeek-R1模型私有化部署 [7] - 构建矩阵式风险管理架构 主要风险指标位居上市银行第一梯队 [7]

投资评级与目标价 - 报告对苏州银行维持买入评级 [6][10] - 目标价为10.07元人民币，较当前收盘价8.32元存在21%上行空间 [2][10] - 基于2025年预测市净率0.95倍，高于可比公司0.70倍均值，反映其估值溢价预期 [10][28] 财务表现与增长预测 - 2025年上半年归母净利润同比增长6.2%至未披露具体金额，营收同比增长1.8%，拨备前利润(PPOP)同比增长7.1% [6] - 2025年全年预测归母净利润53.94亿元（同比增长6.43%），2026年预测57.63亿元（同比增长6.83%） [5][10] - 2025年预测营业收入124.88亿元（同比增长2.16%），2026年预测128.93亿元（同比增长3.24%） [5] - 年化ROE从2024年的11.68%预计降至2025年的9.85%，ROA从2024年的0.75%降至2025年预测的0.70% [5][6] 业务运营与资产质量 - 2025年上半年总资产同比增长14.5%，贷款总额同比增长11.8%，存款总额同比增长11.6% [7] - 二季度新增贷款6亿元，主要由对公贷款驱动（增长43亿元），零售贷款下降37亿元 [7] - 净息差从2024年的1.38%降至2025年上半年的1.33%，但降幅较一季度收窄，主要受益于负债成本改善 [8][17] - 不良贷款率保持0.83%稳定，拨备覆盖率438%虽较年初下降但仍处充裕水平 [9][22] - 核心一级资本充足率从2024年的9.77%提升至2025年上半年末的9.87% [9][27] 行业与战略定位 - 公司植根长三角优质区域，信贷投放审慎，强化准入标准以应对零售小微风险波动 [6][7] - 对公贷款新增主要投向基建、房地产及建筑业，零售端经营贷压降43亿元 [7] - 非息收入中手续费收入稳健增长，2025年上半年同比增长9.0%，投融资及代理业务表现较好 [8] - 成本收入比优化，2025年上半年同比下降3.7个百分点至30.5% [8][19]

投资评级 - 维持"推荐"评级 目标价9 64元[2] 核心观点 - 苏州银行实现量价质均衡发展 营收同比提速 资产质量保持稳定[2] - 1H25营业收入65 04亿元 同比增长1 81% 归母净利润31 34亿元 同比增长6 15%[2] - 不良率环比持平于0 83% 拨备覆盖率438% 风险抵补能力充足[2][9] - 给予2025E目标PB 0 85X 对应目标价9 64元[9] 财务表现 - 2Q25营收增速2 88% 环比上升2 1个百分点 净利息收入增速环比上升6 7个百分点至6 2%[9] - 1H25归母净利润增速6 15% 环比下降0 65个百分点 因加大非信贷拨备计提[9] - 业务及管理费同比下降9 4% 2Q25成本收入比同比下降3 7个百分点至30 5%[9] - 预计2025-2027E营收增速1 6%/8 2%/9 4% 净利润增速7 4%/10 4%/10 8%[9] 资产负债结构 - 1H25生息资产规模增速14 2% 环比上升2 5个百分点 计息负债增速12 7%[9] - 债券投资增速19 0% 环比上升8 2个百分点[9] - 贷款增速放缓 公司贷款同比增18 9% 零售贷款同比降5 5%[9] - 存款增速11 4% 活期存款占比提升1 6个百分点至28 5%[9] 息差与定价 - 2Q25单季净息差1 38% 环比下降2bp 生息资产收益率环比降12bp至3 32%[9] - 1H25总贷款收益率较年初下降33bp至3 57% 其中零售贷款收益率降56bp至3 71%[9] - 负债端成本优化 2Q25计息负债成本率环比降11bp至1 85% 1H25存款成本率较年初降29bp至1 80%[9] 资产质量 - 不良率0 83% 关注率较年初降12bp至0 75% 逾期率较年初降5bp至0 99%[9] - 单季年化不良净生成率环比降30bp至0 54%[9] - 对公贷款不良率较年初降3bp至0 54% 零售贷款不良率升14bp至1 80%[9] - 按揭贷款不良率升28bp至0 69% 个人经营贷不良率升33bp至3 5%[9] 资本与增长前景 - 2025年1月可转债成功转股补充核心一级资本[9] - 当前股价对应2025E PB 0 73X[9] - 作为深耕苏州的城商行 市场化程度高 待经济活力回升后规模有望快速扩张[9]

财务表现 - 2025年中报营业总收入65.04亿元 较去年同期增加1.16亿元 同比增长1.81% 实现连续5年上涨 [1] - 归母净利润31.34亿元 较去年同期增加1.82亿元 同比增长6.15% 实现连续5年上涨 [1] - 经营活动现金净流入162.66亿元 [1] - 摊薄每股收益0.66元 [3] 资产负债结构 - 最新资产负债率91.91% 在已披露同业公司中排名第2 较去年同期下降0.58个百分点 [3] 盈利能力指标 - 最新ROE为5.35% [3] - 总资产周转率0.01次 [3]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][3][5] 核心观点 - 营收增速环比提升 2025年上半年实现营业收入65.04亿元 同比增长1.8% 较一季度增速提升1.0个百分点 [1] - 归母净利润增速稳健 上半年实现归母净利润31.34亿元 同比增长6.2% [1] - 净息差呈现企稳态势 上半年净息差1.33% 同比下降15bps 但较一季度仅下降1bp [2] - 资产质量保持优异 期末不良率0.83% 与年初持平 关注率0.75%和逾期率0.99%分别较年初下降12bps和5bps [2] - 区域信贷投放策略调整 上半年新增信贷301亿元中82%投向苏州市以外区域 期末异地贷款份额达44.1% 较年初提升3.4个百分点 [2] 财务表现 收入结构 - 净利息收入增速由负转正 上半年同比增长2.7% 一季度同比下降0.6% [1] - 非息收入同比增长0.1% 其中手续费净收入同比增长9.0% 其他非息收入同比下降4% 降幅较一季度收窄4个百分点 [1] - 投资收益实现较好增长 但其他综合收益下降27.6% [1] 资产规模 - 总资产规模持续扩张 期末资产总额7550亿元 较年初增长8.8% [2] - 信贷投放力度加大 贷款总额3508亿元 较年初增长9.5% [2] - 对公贷款增长显著 较年初增长18.7% 期末占比达75.4% 个人贷款仅增长0.6% [2] 盈利能力指标 - 贷款收益率3.57% 存款收益率1.80% 同比分别下降41bps和31bps [2] - 2025年预测归母净利润54亿元 同比增长6.9% 2026-2027年预计增速10.0%和10.7% [3] - 净资产收益率预计保持稳定 2025-2027年预测分别为11.9%/12.4%/12.7% [6] 资产质量与拨备 - 不良生成率保持低位 加回核销后的不良生成率同比提升25bps至0.72% [2] - 拨备覆盖率有所下降 期末438% 较3月末下降9个百分点 较年初下降46个百分点 [3] - 贷款信用减值计提同比下降23.6% 但非信贷资产拨备还原规模下降 信用资产减值损失整体同比提升14.4% [3] 估值指标 - 当前股价对应PB估值处于低位 2025-2027年预测PB分别为0.78x/0.72x/0.66x [3] - 市盈率呈现下降趋势 2025-2027年预测PE分别为6.9x/6.2x/5.6x [4] - 股息率稳步提升 2025-2027年预测分别为4.7%/5.2%/5.8% [4] 业绩预测 - 营业收入增长预期改善 2025-2027年预测增速分别为2.8%/8.2%/10.1% [4][6] - 利息净收入增长恢复 2025年预计同比增长5.0% 2026-2027年预计增长11.4%和13.2% [6] - 总资产规模持续扩张 2025-2027年预测同比增速13.0%/13.5%/13.0% [6]

核心财务表现 - 公司上半年实现营业收入65.04亿元 同比增长1.81% [1] - 利润总额达38.097亿元 同比增长6.39% [1] - 归属于母公司股东的净利润31.34亿元 同比增长6.15% [1] 盈利质量指标 - 扣除非经常性损益后净利润31.00亿元 同比增长6.16% [1] - 基本每股收益0.66元 [1]

财务表现 - 报告期内实现营业收入65.04亿元 较上年同期增长1.16亿元 增幅1.81% [1] - 实现净利润32.39亿元 较上年同期增长1.95亿元 增幅6.41% [1] - 实现归属于母公司股东的净利润31.34亿元 较上年同期增长1.82亿元 增幅6.15% [1] 业务规模 - 截至报告期末资产总额7549.74亿元 较上年末增加612.60亿元 增幅8.83% [1] - 各项存款余额4627.52亿元 较上年末增加457.87亿元 增幅10.98% [1] - 各项贷款余额3634.97亿元 较上年末增加301.39亿元 增幅9.04% [1] 资产质量与资本充足率 - 不良贷款率0.83% 拨备覆盖率437.91% 拨贷比3.63% [1] - 核心一级资本充足率9.87% 一级资本充足率11.67% 资本充足率14.57% [1]

股东结构变化 - 两家险资机构新进入苏州银行前十大股东行列 [1] - 中国人寿保险股份有限公司通过传统普通保险产品持股比例达3.34% 位列第三大股东 [1] - 国民养老保险股份有限公司通过自有资金持股比例达2.62% 位列第七大股东 [1] 股权分布 - 前十大股东中出现保险资金投资主体 [1] - 险资合计持股比例达5.96% [1] - 持股机构类型显示金融机构对银行股的投资配置 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入65.04亿元 同比增长1.81% [1] - 归属于母公司股东的净利润31.34亿元 同比增长6.15% [1] 资产规模 - 截至6月末资产总额7549.74亿元 较上年末增长8.83% [1] 资产质量 - 不良贷款率0.83% 与上年末持平 [1]