投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价8.12元对应2025-2027年PB估值分别为0.75/0.69/0.64倍 PE估值分别为6.8/6.5/6.29倍 [1][13] 核心业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入65亿元 同比增长1.8% 归母净利润31.3亿元 同比增长6.2% [4] - 年化ROAE为12.34% 同比下降1个百分点 [4] - 净利息收入增速2.7% 非息收入增速0.1% 成本收入比30.1% 同比下降3.7个百分点 [5] - 规模扩张拉动业绩增速17.3个百分点 营业费用拉动5.8个百分点 [5] 资产负债结构 - 2Q25末生息资产同比增长14.6% 贷款同比增长11.8% 上半年新增贷款301亿元 [6] - 对公贷款新增325亿元 零售贷款减少23亿元 绿色贷款较年初增幅22.2% [6] - 金融投资新增134亿元 同业资产新增15亿元 非信贷资产占生息资产比重39.8% [7] - 2Q25末存款同比增长11.4% 定期存款占比71.5% 较年初下降1.6个百分点 [7] 息差与定价 - 上半年NIM为1.33% 较2024年下降5bp 较1Q25下降1bp [8] - 生息资产收益率3.23% 贷款收益率3.57% 较2024年分别下行40bp/33bp [8] - 付息负债成本率1.9% 存款成本率1.8% 较2024年分别下行28bp/29bp [8] 非息业务 - 非息收入22.4亿元 占营收比重35% [10] - 手续费及佣金净收入7.4亿元 同比增长9% 代理类业务增48% 投融资业务增229% [10] - 投资收益13亿元 同比多增1.2亿元 [10] 资产质量 - 2Q25末不良率0.83% 关注率0.75% 逾期率0.99% [11] - 拨备覆盖率438% 拨贷比3.63% [11] - 对公不良率0.51% 零售不良率1.8% 按揭不良率0.69% 经营贷不良率3.5% [11] 资本充足 - 2Q25末核心一级/一级/资本充足率分别为9.87%/11.67%/14.57% [12] - 风险加权资产增速14.3% 较1Q末提升0.8个百分点 [12] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为1.19/1.25/1.29元 [13][14] - 预计2025年营收125.56亿元 同比增长2.7% 净利润53.38亿元 同比增长5.3% [14][36] - 2025年预计ROE为11.57% 净息差1.21% [35]

财务表现 - 1H25营业收入64.1亿元 同比增长1.5% 较1Q25的0.4%增速提升 [1] - 1H25归母净利润31.3亿元 同比增长6.1% 较1Q25的6.8%增速略有回落 [1] - 利息净收入42.6亿元 同比增长2.8% 较1Q25的-0.6%由负转正 [1] - 手续费及佣金净收入7.4亿元 同比增长8.8% [1] - 投资收益13.0亿元 同比增长10.1% 较去年高基数回落 [1] 息差表现 - 1H25单季年化净息差1.38% 环比下滑2bp [1] - 单季年化生息资产收益率3.32% 环比下降0.12个百分点 [1] - 单季年化计息负债成本率1.85% 环比下降0.11个百分点 [1] - 存贷利差1.77% 较上年末下降4bp [1] - 存款收益率3.57% 较上年末下降33bp [1] - 吸收存款成本率1.80% 较上年末下降29bp [1] 贷款业务 - 1H25贷款余额3635.0亿元 较年初增长9.0% [2] - 公司贷款2582.6亿元 较年初增长19.5% [2] - 个人贷款895.6亿元 较年初下降2.5% [2] - 票据贴现156.8亿元 较年初下降38.1% [2] - 个人按揭贷款较年初增长0.6% [2] - 消费贷款较年初增长8.3% [2] - 经营类贷款较年初下降12.4% [2] - 对公贷款投放前三行业：租赁和商务服务业 制造业 房地产业 [2] 存款业务 - 1H25存款余额4627.5亿元 较年初增长11.0% [3] - 公司存款2142.2亿元 较年初增长10.7% [3] - 个人存款2485.4亿元 较年初增长11.2% [3] - 定期存款较年初增长8.6% [3] - 活期存款较年初增长17.5% [3] - 定期存款占比71.5% 较年初下降1.6个百分点 [3] 资产质量 - 2Q25不良贷款率0.83% 环比持平 [3] - 关注类贷款占比0.75% 环比上升0.07个百分点 [3] - 2Q25累计年化不良净生成率0.72% 环比下降0.12个百分点 [3] - 拨备覆盖率437.91% 环比下降9.34个百分点 [3] - 拨贷比3.63% 环比下降0.1个百分点 [3] 盈利预测 - 调整2025E盈利预测至53.7亿元 前值55.8亿元 [3] - 调整2026E盈利预测至55.9亿元 前值61.1亿元 [3] - 新增2027E盈利预测60.3亿元 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别同比增长2.3% 2.8% 2.8% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别同比增长5.9% 4.2% 7.9% [4] - 对应EPS分别为1.20元 1.25元 1.35元 [4] 估值水平 - 2025E PB 0.70X [4] - 2026E PB 0.65X [4] - 2027E PB 0.54X [4]

核心观点 - 2025年A股上市银行中期分红总额达2375.4亿元 国有六大行以2046.57亿元占比86%成为绝对主力 行业呈现"主力领跑、梯队跟进、部分暂歇"的分化格局 [1][3] - 银行分红行为是资本充足率、业务扩张需求、监管要求与股东回报诉求综合权衡的结果 [1][9] 分红总体规模与政策背景 - 42家上市银行中已有17家公布2025年中期分红计划 分红总额2375.4亿元 [1][2] - 自2024年新"国九条"提出推动上市公司一年多次分红以来 银行中期分红明显增多 [2] 国有大行分红情况 - 工商银行以503.96亿元分红总额领跑 每10股派1.414元 上半年归母净利润1681.03亿元 [3] - 建设银行分红486.05亿元 每10股派1.858元 农业银行分红418.23亿元 每10股派1.195元 两家银行现金分红率长期维持在30% [3] - 中国银行分红352.50亿元 每10股派1.094元 邮储银行分红147.72亿元 每10股派1.23元 交通银行分红138.11亿元 每10股派1.563元 [3] - 六大行合计分红2046.57亿元 占17家银行总分红额的86% [3] - 国有大行成为分红主力源于雄厚的资本实力、稳定的盈利能力与充裕的现金流 [4] 股份制银行分红情况 - 4家股份行已公布中期分红计划 中信银行拟分红104.61亿元 每10股派1.88元 中期分红比例提升至30.7% [4] - 民生银行延续中期分红节奏 拟分红59.54亿元 每10股派1.36元 [4] - 平安银行分红45.80亿元 每10股派2.36元 华夏银行分红15.91亿元 每10股派1元 [4] 城农商行分红情况 - 7家城农商行已官宣中期分红 宁波银行每10股派3元 分红金额19.81亿元 上海银行每10股派3元 分红金额42.63亿元 [5] - 上海农商行中期分红23.24亿元 长沙银行首次推出中期分红 拟派发8.04亿元 [5] - 常熟农商行每10股派1.5元 张家港农商行每10股派1元 苏州农商行每10股派0.9元 [5] 推进中分红计划 - 招商银行中期利润分配计划已获股东大会批准 将以半年度归母净利润的35%用于现金分红 [6] - 南京银行、江苏银行、齐鲁银行、苏州银行、兰州银行、重庆农商行、紫金农商行等多家银行通过股东大会授权董事会为中期分红铺路 [7] 暂不分红银行情况 - 浦发银行、郑州银行、青岛农商行明确2025年上半年暂不分红 [1][8] - 贵阳银行表示暂无中期分红安排 [8] - 部分银行因业绩压力或补充资本金需求迫切而选择暂不分红 [9] 分红决策考量因素 - 资产质量与经营能力是分红的核心基础 资本充足率等监管指标是硬性前提 [8][9] - 需平衡当期分红与中长期资本实力增强的关系 过度分红可能制约内源性资本积累 [9] - 需响应中小投资者分红诉求 特别是在新"国九条"背景下 [8] - 持续分红有助于提升市场形象和股东信任 吸引投资者关注 为再融资提供支撑 [10]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入65亿元，同比增长1.8%，其中第二季度单季同比增长2.9% [2] - 2025年上半年归母净利润31.3亿元，同比增长6.2%，其中第二季度单季同比增长5.5% [2] - 2025年上半年末归母净资产586亿元，较年初增长10.7%，较第一季度末增长1.5% [2] - 2025年上半年加权平均净资产收益率为6.2%，同比下降0.5个百分点 [2] 收入结构 - 2025年上半年利息净收入同比增长2.7%，第二季度单季利息净收入同比增长6.2%，主要得益于贷款规模持续扩张及存款利率下降 [2] - 2025年上半年非利息收入同比持平，第二季度单季非利息收入同比下降3%，主要受交易性金融资产公允价值下滑影响 [2] - 2025年上半年营业支出同比下降3.7%，显示成本管控成效显著 [2] 资产负债结构 - 2025年上半年末贷款总额较年初增长9%，贷款规模占总资产比例环比下降1.8个百分点至48.1% [3] - 贷款结构显示公司贷款占比同比提升3个百分点至75.4%，其中制造业、租赁和商务服务业为主要投向 [3] - 个人贷款中住房贷款和经营贷款占比明显下滑，消费贷款占比同比持平 [3] - 存款余额4,637亿元，同比增长11% [3] - 2025年上半年净息差1.33%，同比下降15个基点，环比下降1个基点，降幅收窄 [3] - 2025年上半年生息资产收益率3.2%，同比下降50个基点，计息负债付息率1.9%，同比下降30个基点 [3] 资产质量 - 2025年上半年不良贷款率环比持平于0.83%，加回核销不良生成率同比上升12个基点 [3] - 2025年上半年拨备覆盖率环比下降9个百分点至438%，仍保持同业领先水平 [3] - 核心一级资本充足率9.87%，资本充足率14.57%，均显著高于监管要求 [3] - 关注贷款率同比下降13个基点至0.75%，逾期贷款率同比上升6个基点至0.99% [3] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测为54.4亿元、53.2亿元和59.1亿元 [4] - 当前市值对应2025年预测市净率0.70倍，处于低位 [4] - 最近90天内共有10家机构给出评级，其中9家为买入评级，1家为增持评级，目标均价10.2元 [7]

资产规模与财务表现 - 资产规模达7500亿元 较上年末增长8.83% [1] - 各项存款4627.52亿元 较上年末增长10.98% [1] - 各项贷款3634.97亿元 较上年末增长9.04% [1] - 营收65.04亿元 归母净利润31.34亿元 [1] 资产质量与风控能力 - 不良贷款率0.83% 拨备覆盖率437.91% 拨贷比3.63% [1] - 核心一级资本充足率9.87% 一级资本充足率11.67% 资本充足率14.57% 均符合监管要求 [1] - 构建矩阵式风险管理架构 智能风控体系持续优化 [2] - 建设"苏智明"员工行为管理系统 强化合规管理 [2] 科创金融业务 - 科创企业客户数超13000家 授信总额超1300亿元 [3] - 公司贷款本金2739.35亿元 较上年末增长13.44% [3] - 建立"10+9+N"科创金融组织架构 推出三大金融支持计划 [3] - 更新"苏心科创力"评价模型 形成全生命周期管理布局 [3] 跨境金融业务 - 国际结算量136亿美元 同比增长30% [4] - 跨境人民币结算量145亿元 同比增长53% [4] - 外币贷款及贸易融资投放金额同比增长52% [4] - 与230多家海外金融机构建立代理行关系 覆盖30多个国家和地区 [4] 民生金融服务 - 养老金融服务品牌管理金融资产超1800亿元 服务超210万名老年客户 [5] - 人才卡累计发卡超2.3万张 [5] - 个人消费贷款余额较年初增长8.32% [5] 财富管理业务 - 管理个人客户金融总资产(AUM)超3900亿元 [6] - 私人银行客户数较年初增长19% 金融总资产较年初增长16% [6] - 深化金字塔型产品体系建设 增加权益类产品配置 [6] - 上线资产配置系统 优化手机银行私行专区功能 [6] 战略协同体系 - 风控体系与业务发展形成深度咬合的协同关系 [7] - 风控能力为业务发展提供保障 业务成长反哺风控迭代 [7]

业绩表现 - 2025年上半年营收65亿元同比增长1.81% 归母净利润31亿元同比增长6.15% [1] - 净息差1.33%较24年末下降5bp 降幅较上年同期20bp明显收敛 其中Q1/Q2分别环比下降4bp/1bp [2] - 利息净收入同比增长2.72% 较Q1增速提升3.3pc 负债端成本改善是主因 [2] - 手续费及佣金净收入同比增长9.0% 代理类业务增47.8% 投融资业务增228.7% 代客理财业务降50.1% [3] - 其他非息收入同比减少3.7% 降幅较Q1收窄4pc 债市利率下行使公允价值变动浮亏减少 [3] 资产负债结构 - Q2末资产总额7550亿元同比增长14.5% 贷款总额3635亿元同比增长11.8% [4] - 上半年贷款净增301亿元 企业贷款增421亿元 个人贷款减23亿元 票据压降96亿元 [4] - 基建相关领域贷款净增243亿元 个人经营性贷款余额下降43亿元 [4] - Q2末存款总额4628亿元同比增长11.4% 上半年存款净增458亿元 [4] - 存款结构优化 定期存款占比71.49%较年末降1.6pc 压力缓解 [4] 资产质量 - Q2末不良率0.83%与上季持平 关注率0.75%较上季提升7bp 逾期率0.99%较年末降5bp [5] - 拨备覆盖率437.91%较上季降9pc 拨贷比3.63%较上季降9bp [5] - 企业贷款不良率0.51%与年末持平 制造业不良率升15bp至1.16% 房地产业不良率升13bp至0.22% [5] - 个人贷款不良率1.80%较年末升14bp 个人住房贷款不良率升28bp至0.69% [5] - 上半年不良生成率0.69%较24年末升13bp 核销规模9.5亿元(24H1为4.1亿元) [6] 业务亮点 - 负债端成本显著改善 计息负债成本率1.90%较24年末降28bp 存款成本率1.80%降29bp [2][3] - 企业存款成本降36bp至1.42% 个人存款成本降24bp至2.13% 应付债券成本降37bp至2.16% [3] - 投融资业务手续费收入同比大幅增长228.7% 占比提升至20.9% [3]

有色金属行业 - 海亮股份上半年营业收入444.76亿元同比增长1.17% 净利润7.11亿元同比增长15.03% 拟每10股派发现金红利1元[1] - 中金岭南向特定对象发行A股股票申请获深交所受理[31][32] 工业金属细分 - 海亮股份主营业务为铜管、铜棒、铜箔、铜管接件、导体材料、铝型材等产品的研发、生产制造和销售[1] - 中金岭南主营业务为铅锌铜等有色金属的采矿、选矿、冶炼和深加工[32] 仓储物流行业 - 音飞储存上半年营业收入5.43亿元同比下降18.97% 净利润6234.71万元同比下降20.05%[1] 汽车零部件行业 - 华懋科技上半年营业收入11.08亿元同比增长14.42% 净利润1.37亿元同比增长3.21%[2][3] - 泉峰汽车上半年营业收入12.18亿元同比增长18.90% 净亏损1.67亿元[29][30] 车身附件及饰件细分 - 华懋科技主营业务为汽车被动安全部件的研发、生产、销售[3] - 泉峰汽车主营业务为汽车关键零部件的研发、生产、销售[30] 银行业 - 邮储银行上半年营业收入1794.46亿元同比增长1.5% 净利润492.28亿元同比增长0.85% 拟每10股派发1.23元[4][5] - 苏州银行上半年营业收入65.04亿元同比增长1.81% 净利润31.34亿元同比增长6.15%[40][41] - 无锡银行上半年营业收入26.45亿元同比增长3.44% 净利润13.79亿元同比增长3.52%[50] 国有大型银行细分 - 邮储银行主营业务为提供银行及相关金融服务[5] 城商行细分 - 苏州银行主营业务为公司业务、个人业务、资金业务及其他业务[41] 农商行细分 - 无锡银行主营业务为公司存款业务、公司贷款业务、公司结算业务、其他公司业务[50] 乳品行业 - 光明乳业上半年营业收入124.72亿元同比下降1.9% 净利润2.17亿元同比下降22.53%[6] 中药行业 - 片仔癀上半年营业收入53.79亿元同比下降4.81% 净利润14.42亿元同比下降16.22% 拟每10股派发现金红利14元[7][8] - 千金药业上半年营业收入18.18亿元同比下降5.52% 净利润1.28亿元同比增长8.5%[28] 医药制造业细分 - 片仔癀主营业务为医药制造业、医药流通业及化妆品业等[8] - 千金药业主营业务为中成药、化学药、女性卫生用品的研发、生产和销售，以及药品的批发和零售业务[28] 乘用车行业 - 长城汽车上半年营业收入923.35亿元同比增长0.99% 净利润63.37亿元同比下降10.21%[9] 综合乘用车细分 - 长城汽车主营业务为设计、研发、生产销售及分销SUV、轿车、皮卡车和汽车相关的汽车零部件产品[9] 半导体行业 - 豪威集团上半年营业收入139.56亿元同比增长15.42% 净利润20.28亿元同比增长48.34%[10][11] - 通富微电上半年营业收入130.38亿元同比增长17.67% 净利润4.12亿元同比增长27.72%[43] - 微导纳米上半年营业收入10.50亿元同比增长33.42% 净利润1.92亿元同比增长348.95%[43][44] - 宏微科技上半年营业收入6.80亿元同比增长6.86% 净利润297.80万元同比增长18.45%[54][55] 数字芯片设计细分 - 豪威集团主营业务为芯片设计业务[11] 集成电路封测细分 - 通富微电主营业务为集成电路封装测试服务[43] 光伏设备细分 - 微导纳米主营业务为先进微、纳米级薄膜沉积设备的研发、生产和销售[44] 分立器件细分 - 宏微科技主营业务为功率半导体芯片、单管、模块和电源模组的设计、研发、生产和销售[54] 复合肥行业 - 芭田股份上半年营业收入25.43亿元同比增长63.93% 净利润4.56亿元同比增长203.71% 拟每10股派发现金红利1.6元[12][13] 农化制品细分 - 芭田股份主营业务为复合肥研发、生产和销售[13] IT服务行业 - 宇信科技上半年营业收入14.15亿元同比下降5.01% 净利润2.2亿元同比增长35.26%[14] 银行科技解决方案细分 - 宇信科技主营业务为银行科技解决方案，非银科技解决方案和创新运营服务[14] 体育行业 - 中体产业上半年营业收入7.87亿元同比下降25.24% 净亏损2439.55万元[15] 体育细分 - 中体产业主营业务为体育赛事、体育传播、体育彩票、标准认证、赛教融合、体旅文化、体育空间、数字体育、体育国际交流、地产等细分板块[15] 医疗器械行业 - 科美诊断上半年营业收入1.65亿元同比下降27.03% 净利润2434.08万元同比下降68.24%[16] 体外诊断细分 - 科美诊断主营业务为临床免疫化学发光诊断检测试剂和仪器的研发、生产和销售[16] 造纸行业 - 华泰股份上半年营业收入64.09亿元同比下降1.86% 净利润6763.82万元同比下降63.13%[17][18] 大宗用纸细分 - 华泰股份主营业务为造纸和化工[18] 化学制药行业 - 复旦复华上半年营业收入3.26亿元同比增长2.20% 净亏损711.58万元[19][20] 化学制剂细分 - 复旦复华主营业务为化学药品制剂、中成药的研发、生产和销售[20] 家电零部件行业 - 海立股份上半年营业收入124.26亿元同比增长13.16% 净利润3335.46万元同比增长693.76%[21] 冷暖关联解决方案细分 - 海立股份主营业务为冷暖关联解决方案及核心零部件业务和汽车零部件业务[21] 军工电子行业 - 兴图新科上半年营业收入6185.21万元同比增长8.49% 净亏损3039.30万元[22][23] 智能系统解决方案细分 - 兴图新科主营业务为以网络和视频为核心的智能系统综合解决方案提供和产品供应[22] 软件开发行业 - 新致软件上半年营业收入8.97亿元同比下降3.40% 净利润3035.31万元同比增长42.84%[24] 垂直应用软件细分 - 新致软件主营业务为咨询规划、设计、开发、运维等软件开发服务及基础算力服务[24] 光学光电子行业 - 茂莱光学上半年营业收入3.19亿元同比增长32.26% 净利润3275.55万元同比增长110.36% 拟每10股派发现金红利1.30元[25] - 伟时电子上半年营业收入9.77亿元同比增长9.81% 净利润1948.08万元同比增长0.87%[45] 光学元件细分 - 茂莱光学主营业务为精密光学器件，高端光学镜头和先进光学系统的研发、设计、制造及销售[25] 面板细分 - 伟时电子主营业务为背光显示模组、液晶显示模组、智能显示组件等产品研发、生产、销售[45] 塑料行业 - 至正股份上半年营业收入1.04亿元同比增长6.03% 净亏损2264.80万元[26][27] 其他塑料制品细分 - 至正股份主营业务为线缆用高分子材料业务及半导体专用设备业务[27] 电力行业 - 中绿电上半年营业收入23.33亿元同比增长29.30% 净利润6.18亿元同比增长33.06% 拟每10股派发现金红利0.45元[33][34] 风力发电细分 - 中绿电主营业务为风能、太阳能投资、开发、运营[34] 电子元件行业 - 三环集团上半年营业收入41.49亿元同比增长21.05% 净利润12.37亿元同比增长20.63%[35][36] 被动元件细分 - 三环集团主营业务为电子元件及其基础材料的研发、生产和销售[36] 基础建设行业 - 中国能建上半年营业收入2120.91亿元同比增长9.18% 净利润28.02亿元同比增长0.72%[37] 基建市政工程细分 - 中国能建主营业务为勘测设计及咨询、工程建设、工业制造、投资运营[37] 通用设备行业 - 利欧股份上半年营业收入96.35亿元同比下降9.62% 净利润4.78亿元[38][39] 金属制品细分 - 利欧股份主营业务为机械制造业务和数字营销业务[39] 白酒行业 - 顺鑫农业上半年营业收入45.93亿元同比下降19.24% 净利润1.73亿元同比下降59.09%[43] 白酒细分 - 顺鑫农业主营业务为白酒酿造与销售；种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工[43] 通信设备行业 - 中兴通讯上半年营业收入715.53亿元同比增长14.51% 净利润50.58亿元同比下降11.77%[45] - 长芯博创上半年营业收入11.99亿元同比增长59.54% 净利润1.68亿元同比增长1121.21%[51][52] 通信网络设备及器件细分 - 中兴通讯主营业务为ICT产品及解决方案[45] - 长芯博创主营业务为光通信领域集成光电子器件的研发、生产和销售[52] 保险行业 - 中国太保上半年营业收入2004.96亿元同比增长3.0% 净利润278.85亿元同比增长11.0%[46][47] 保险细分 - 中国太保主营业务为提供各类风险保障、财富规划以及资产管理等产品和服务[47] 休闲食品行业 - 万辰集团上半年营业收入225.83亿元同比增长106.89% 净利润4.72亿元同比增长50358.80%[48][49] 零食细分 - 万辰集团主营业务为量贩零食业务和食用菌业务[49] 光伏设备行业 - 固德威上半年营业收入40.86亿元同比增长29.80% 净亏损1659.80万元[53] 逆变器细分 - 固德威主营业务为太阳能、储能等新能源电力电源设备的研发、生产和销售[53] 钾肥行业 - 东方铁塔上半年营业收入21.48亿元同比增长8.51% 净利润4.93亿元同比增长79.18%[56] 钾肥细分 - 东方铁塔主营业务为钢结构与钾肥业务[56] 证券行业 - 首创证券上半年营业收入12.84亿元同比增长2.33% 净利润4.90亿元同比增长2.80%[56] 化学制品行业 - 金禾实业上半年营业收入24.44亿元同比下降3.73% 净利润3.34亿元同比增长35.29%[56][57] 食品及饲料添加剂细分 - 金禾实业主营业务为食品添加剂、日化香料、大宗化学品、功能性化工品及中间体的研发、生产和销售[57]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][10] 核心观点 - 异地分行信贷贡献提升至40%，成为新增长点 [7] - 业绩稳健增长，1H25营收65.0亿元（同比+1.8%），归母净利润31.3亿元（同比+6.2%） [5][7] - 资产质量保持优异，2Q25不良率0.83%，拨备覆盖率438% [5][7] - 息差边际企稳，2Q25息差1.31%（环比收窄3bps，同比降幅13bps） [7] - 大股东及险资增持，国发集团持股比例达14.92%，国寿持股提升至3.34% [7] 财务表现 - 利息净收入增速回正，1H25同比+2.7%（1Q25为-0.6%） [7] - 非息收入微增0.1%，手续费收入增速放缓至9.0%（1Q25为+22.5%） [7] - 2Q25拨备计提力度加大，信用减值损失同比增长14.4% [7] - 付息成本率显著改善，1H25下行25bps至1.90% [10] - 预测2025-2027年归母净利润增速分别为7.3%、7.9%、8.3% [10] 业务结构 - 对公贷款支撑信贷增量，1H25新增421亿元（含票据压降96亿元） [7][11] - 零售贷款疲弱，1H25减少23亿元，个人经营贷下降43亿元 [7][11] - 省内异地分行贷款余额占比提升至44.1%（较年初+3.4pct） [7] - 租赁和商务服务业贷款新增208亿元，贡献过半信贷增量 [7][11] 资产质量 - 零售不良率上升至1.80%（较年初+14bps），对公不良率稳定在0.51% [10] - 关注率环比提升7bps至0.75%，逾期率下降至0.99% [10] - 年化不良生成率0.58%（2024年为0.47%） [10] 估值比较 - 当前股价对应2025年PB为0.73倍，低于A股银行板块平均0.69倍 [6][21] - 2025年预测PE为7.14倍，股息率4.81% [2][6]

资产规模 - 总资产规模突破7500亿元 较上年末增长8.83% [1] 营业收入 - 上半年实现营业收入65.04亿元 同比增长1.81% [1] 利润表现 - 利润总额38.10亿元 同比增长6.39% [1] - 归属于母公司股东的净利润31.34亿元 同比增长6.15% [1] - 扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润31.00亿元 同比增长6.16% [1]

板块表现 - 城商行板块整体下跌0.92%，显著跑输大盘，当日上证指数上涨0.37%，深证成指上涨0.99% [1] - 苏州银行领跌板块，跌幅达2.40%，北京银行(-1.96%)、江苏银行(-1.72%)、南京银行(-1.42%)跌幅居前 [2] - 西安银行逆势涨停，涨幅10.00%，青岛银行(1.03%)和厦门银行(0.75%)录得上涨 [1] 个股交易情况 - 北京银行成交额最高达23.84亿元，江苏银行成交额24.29亿元，宁波银行成交额11.88亿元 [2] - 郑州银行成交量最大达191.56万手，北京银行成交量391.16万手，江苏银行成交量221.61万手 [1][2] - 西安银行成交额6.23亿元，成交量151.22万手，换手活跃 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出17.93亿元，游资资金净流入8.8亿元，散户资金净流入9.13亿元 [2] - 西安银行主力净流入9975.68万元，净占比16.02%，杭州银行主力净流入6129.05万元，净占比5.32% [3] - 齐鲁银行主力净流出6293.11万元，净占比-9.31%，郑州银行主力净流出1234.70万元，净占比-3.08% [3] - 长沙银行游资净流入1500.87万元，净占比5.19%，兰州银行游资净流入1076.21万元，净占比3.83% [3]