投资评级 - 维持"买入"评级 [9][11] 核心观点 - 利息净收入增速转正推动营收增速上行 上半年利息净收入增速+2.7%（Q1增速-0.6%） 非息净收入增速+0.13% 成本收入比同比下降3.7pct推动PPOP同比增长7.1% [2][6][11] - 规模迈向万亿扩张 政府类业务高增长 上半年末总资产较期初增长8.8% 贷款较期初增长9.0% 一般对公贷款大幅增长19.5% 政府相关行业信贷占比提升5pct至35% [11] - 净息差降幅收敛 存款成本改善明显 上半年净息差1.33% 较Q1下降1BP 较2024全年下降5BP 存款成本率较2024全年下降29BP至1.80% [2][11] - 资产质量保持优异 不良生成率回落 上半年末不良率稳定于0.83% 拨备覆盖率438% 环比下降9pct 不良净生成率0.72% 较Q1下降13BP [2][6][11] 财务表现 - 营收增速回升 上半年营收增速+1.8%（Q1增速+0.8% Q2单季增速+2.9%） [2][6] - 净利润稳定增长 归母净利润增速+6.2%（Q1增速+6.8% Q2单季增速+5.5%） [2][6] - 资产规模持续扩张 上半年末总资产较期初增长8.8% 贷款较期初增长9.0% 总存款较期初增长11.0% [11] - 盈利能力指标 成本收入比同比下降3.7pct 推动PPOP同比增长7.1% [11] 业务结构 - 对公业务强势增长 一般对公贷款较期初大幅增长19.5% 租赁商务服务业贷款较期初增长42% [11] - 零售业务结构调整 个人贷款规模较期初下降2.5% 经营贷规模较期初下降12.4% 消费贷较期初增长8.3% [11] - 存款结构优化 上半年末活期存款占比28.5% 较期初上升1.6pct [11] 资产质量 - 不良率保持低位 上半年末不良率稳定于0.83% 关注类占比环比上升7BP至0.75% [2][6][11] - 拨备覆盖率维持高位 拨备覆盖率438% 环比下降9pct 较期初下降46pct [2][6][11] - 零售贷款风险可控 零售贷款不良率较期初上升14BP至1.80% 经营贷不良率上升32BP但不良余额已在下降 [11] 估值与分红 - 当前估值水平 2025年预期PB估值0.70x 预期股息率4.8% [11] - 资本补充完成 年初转债转股完成补充资本 支持信贷投放和未来分红稳定 [11] - 股东增持支持 国资股东国发集团持续大额增持 明确看好长期价值 [11]

汇率风险管理服务 - 提供汇率避险服务体系 包括常规远期和掉期产品以及针对性套保服务 帮助企业应对汇率波动 [2] - 通过风险逆转期权组合等工具锁定购汇价格 成功帮助客户规避较长期限内的汇率风险 [2] - 国际结算系统支持汇率风险管理 为进出口企业提供敢接单的心理安全绳 [2] 跨境结算效率提升 - 急速汇款服务实现全流程自动化处理 采用智能收汇路径与OCR发票识别技术 支持来账预通知和支付预校验 [3] - 闪电开证服务最快当日完成出证 支持拍照上传申请和全线上来单承兑 大幅压缩业务处理周期 [3] - 顺捷交单服务创新线上预审加顺丰上门取件模式 实现交单状态实时可查和单据传递快速便捷 [3] 国际业务规模增长 - 2025年上半年国际结算量突破136亿美元 同比增长30% [4] - 同期跨境人民币结算量突破145亿元 同比增长53% [4] - 通过数字化跨境金融服务构建结算高速路和护城河 助力企业全球发展 [4] 全球代理行网络建设 - 与全球六大洲超过30个国家地区的230多家金融机构建立海外代理行关系 [5] - 提供企业出海14+5服务品牌 涵盖跨境结算 融资担保和风险管理等全方位金融服务 [5] - 深度融合境外代理行优势 提供从前期筹备到海外运营的全生命周期增值服务 包括投资咨询和法律援助等 [5]

核心观点 - 苏州银行通过创新跨境金融产品和服务体系 有效解决企业在汇率风险 结算效率和供应链协同方面的痛点 支持企业出海发展 [2][7] 汇率风险管理服务 - 建立汇率避险服务体系 提供常规远期 掉期及针对性套保服务 [3] - 对主要币种利率汇率进行深入研判 通过客户座谈提供决策依据 [3] - 为某进出口公司办理风险逆转期权组合 成功锁定购汇价格规避长期汇率风险 [3] 跨境结算服务 - 急速汇款实现全流程自动化处理 支持智能收汇路径与OCR发票识别技术 [4] - 提供汇入端费用减免与智能预警 汇出端支持批量操作与百币汇款服务 [4] - 闪电开证最快当日完成出证 全线上来单承兑与智能单据校验大幅压缩处理周期 [4] - 顺捷交单创新"线上预审+顺丰上门"服务矩阵 实现交单状态实时可查 [4] 业务表现数据 - 2025年上半年国际结算量突破136亿美元 同比增长30% [5] - 同期跨境人民币结算量突破145亿元 同比增长53% [5] 全球网络建设与服务拓展 - 代理行网络覆盖全球六大洲30多个国家地区 与230多家金融机构建立合作 [6] - 与20个一带一路沿线国家机构紧密合作 设立新加坡代表处 [6] - 打造"企业出海14+5"服务品牌 提供跨境结算 融资担保 风险管理等全生命周期服务 [6] 市场认可与增长潜力 - 跨境金融业务各项数据呈现良好增长态势 彰显专业实力与创新能力 [7] - 市场持续关注该行在跨境业务上的新增长点 [7]

公司人事变动 - 苏州银行第五届董事会第二十八次会议审议通过关于聘任行长助理的议案 [2]

人事任命 - 苏州银行董事会通过议案聘任马天舒为行长助理 其任职资格尚待金融监管机构核准[2] - 马天舒现任苏州金融租赁股份有限公司总裁及董事 拥有在中国建设银行和苏州银行体系的长期跨区域管理经验[2] - 马天舒职业生涯覆盖商业银行与金融租赁领域 历任建行多地支行管理岗及苏州银行多个总部部门和分行主要负责人职务[2]

公司治理 - 公司于2025年9月5日在苏州银行大厦现场召开第五届第二十八次董事会会议[1] - 会议审议《关于聘任苏州银行股份有限公司行长助理的议案》等文件[1] 财务表现 - 2025年1至6月利息收入占比82.01%[1] - 2025年1至6月非利息收入占比6.1%[1] 市场表现 - 公司市值达359亿元[1] - 股票收盘价为8.03元[1]

核心人事任命 - 苏州银行董事会于2025年9月5日召开第五届第二十八次会议 全票通过聘任马天舒为行长助理的议案 其任职资格尚待国家金融监督管理总局江苏监管局核准 任期自资格核准日起至第五届董事会届满止 [1] - 马天舒现任苏州金融租赁股份有限公司总裁兼董事 拥有丰富的银行业从业经验 曾历任中国建设银行多个支行管理岗位及苏州银行常熟支行行长 南京分行行长等关键职务 [1] 高管背景信息 - 马天舒出生于1970年9月 持有本科学历 未持有苏州银行股份 符合《公司法》等法律法规的任职要求 无不良监管记录及司法风险 [2] - 马天舒与苏州银行持股5%以上股东 其他董事 监事及高级管理人员不存在关联关系 此次任命已通过董事会提名与薪酬委员会2025年第四次会议审议 [2]

人事变动 - 苏州银行第五届董事会二十八次会议审议通过聘任马天舒为行长助理[1] - 马天舒任职资格待江苏监管局核准，任期至第五届董事会届满[1] - 议案表决同意12票，反对0票，弃权0票[4] 人员信息 - 马天舒1970年9月出生，本科，现任苏州金融租赁总裁、董事[2] - 马天舒未持股，符合任职条件，议案已通过提名与薪酬委员会审议[3]

报告行业投资评级 - 继续看好银行板块配置价值 [4] 报告核心观点 - 上市银行1H25营收利润边际改善 主要得益于二季度债市回暖及非息收入改善 [4][5] - 净息差同比降幅收窄 负债成本加速改善 [4][37] - 资产质量整体平稳 但零售业务不良压力上升 [4] - 对公贷款为信贷投放主力 零售贷款增长疲弱 [4][14] - 中长期看好国有大行及优质区域银行 [4] 业绩概览 - 1H25上市银行营收同比+1.0% 归母净利润同比+0.8% 环比1Q25分别回升2.8pct和2pct [4][5] - 其他非息收入同比+10.8% 中收同比+3.1% 净利息收入同比-1.3% [5] - 国有行营收同比+1.9% 净利润同比-0.1% 环比改善显著 [10] - 城商行盈利增速领先 营收同比+5.3% 净利润同比+7.0% [10] 资产端表现 - 1H25末生息资产同比+9.7% 环比提升2.1pct [4][11] - 贷款同比+8.0% 金融投资同比+14.9% 同业资产同比+17.0% [11] - 城商行贷款增速领先（同比+12.9%） 股份行偏弱（同比+3.8%） [11] - 新增对公贷款占比85% 主要投向基建（39%）和制造业（16%） [14][19] - 零售贷款同比+4.3% 新增个贷仅占12% [14] 负债端表现 - 1H25末存款同比+8.3% 环比提升2.1pct [20][23] - 国有行存款同比+7.7% 股份行同比+8.6% 城商行同比+13.3% [23][24] - 存款定期化趋势缓和 1H25日均定期存款占比63% [27][29] - 个人定期存款贡献主要增量 占新增存款75% [29] 净息差分析 - 1H25净息差1.33% 同比-13bp 降幅较1H24收窄 [4][37] - 2Q25单季净息差1.34% 环比下降3bp [37] - 生息资产收益率同比下降45bp 计息负债付息率同比下降34bp [37] - 国有行/股份行/城商行/农商行净息差分别为1.28%/1.45%/1.32%/1.44% [38] 非息收入与资产质量 - 中收增速转正（同比+3.1%） 国有行改善明显（同比+4.7%） [4][10] - 其他非息收入同比+10.8% 环比改善13.9pct [4] - 不良率平稳 但关注、逾期及不良生成率上升 零售业务压力显著 [4] - 拨备覆盖率平稳 拨贷比环比下降 [4] 投资建议 - 短期看好优质中小行及低估值股份行 [4] - 中长期看好国有大行及区域龙头银行 [4] - 高股息和业绩稳定性凸显配置价值 [4]

板块表现 - 城商行板块整体下跌0.37% 跑输大盘 当日上证指数上涨1.24% 深证成指上涨3.89% [1] - 重庆银行领跌板块 跌幅达1.34% 北京银行下跌1.14% 厦门银行下跌1.07% [1][2] - 宁波银行逆势上涨1.74% 成为板块中涨幅最大个股 青岛银行上涨0.95% [1] 个股交易情况 - 江苏银行成交额最高达13.70亿元 北京银行成交额8.18亿元 上海银行成交额7.46亿元 [2] - 宁波银行成交量36.53万手 郑州银行成交量84.73万手 北京银行成交量135.06万手 [1][2] - 杭州银行微跌0.06% 南京银行下跌0.45% 成都银行下跌0.55% [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出2.87亿元 显示机构资金撤离 [2] - 游资资金净流入1.46亿元 散户资金净流入1.41亿元 显示零售资金逢低介入 [2] - 资金流向呈现分化态势 主力与散户资金方向相反 [2]